行业投资评级 - 推荐（维持）国产智算芯片行业投资评级 [2] 核心观点 - 全球智算算力需求持续高景气 国产智算市场空间广阔 [5] - 硬件性能呈多维技术路线 国产算力方案竞争力得验证 [5] - 软件兼容性适配自主标准 国产生态逐步突破CUDA垄断 [5] - 建议关注算力产业方向 包括芯片 服务器 数据中心 交换机 硬件/端侧等细分领域 [5] 智算需求高企：模型迭代与推理、资本开支和政策多重共振 - 全球AI算力基建投入持续爆发 OpenAI"星际之门"计划投资5000亿美元 xAI Colossus配备20万块H100GPU Meta建设两个"吉瓦级"超级计算集群 [5][10] - 主权AI布局提速 阿联酋建设5GW AI园区支持约250万颗B200芯片运行 欧盟投入100亿欧元建设13家人工智能工厂 [5][11] - 国内Token日消耗量从2024年初千亿级跃升至2025年3月十万亿级 一年增长100倍 [5][13] - 2025-2029年中国智算芯片市场CAGR为53.7% GPU份额由69.9%升至77.3% [5][18] - 截至2024年底国内AIDC累计投入超过1875亿元 阿里巴巴计划2025-2027年投入超3800亿元建设云和AI基础设施 [5][23] - 2024年三大运营商资本开支总额3188.7亿元 2025年计划降至2898亿元 但算力与AI相关投入逆势增长 [26] - 美国实体清单持续扩容 国产替代加速 2024年我国智算芯片出货量占比超30% [5][36] 硬件性能突破：多维技术路线并行 - 中芯国际14nm良率>95% 7nm量产稳步推进 华为昇腾910C以7nm+EUV工艺将FP16算力推至448 TFLOPS 较910B功耗降15% [5][41] - 华为昇腾910C采用Chiplet双芯封装 1024芯片集群FP16算力达819.2PFLOPS 可对标NVIDIA H100集群 [5][47] - 寒武纪思元590支持8芯片级联 FP16集群算力2.048 PFLOPS [5][47] - 华为CloudMatrix384单机柜集成384颗昇腾910与192颗鲲鹏CPU FP16峰值300 PFLOPS 跨节点延迟<1µs 线性扩展度95% [5][57] - 在DeepSeek-R1预填充效率4.45 tokens/s/TFLOPS 优于SGLang在NVIDIA H100默认配置下的3.18 tokens/s/TFLOPS [5][60] 软件生态突围：从兼容适配迁移到自主标准 - NVIDIA凭15年CUDA沉淀形成全球数百万开发者依赖的生态闭环 2024年3月EULA再禁转译层运行阻断第三方兼容路径 [5][64] - 华为CANN 海光DTK 寒武纪BANG+MagicMind等自研软件栈同步落地 [5][73] - 商汤DeepLink跨10余款国产芯片完成千亿参数模型20天不间断训练 效率保持95% [5][76] - 信通院AISHPerf 无问芯穹Infini-AI 阶跃星辰"模芯联盟"推动国产模型与芯片从适配走向全链路协同 [5][80] - 伴随《算力互联互通能力要求》 "一度算力"计量标准及400G ROADM网络落地 全国算力正由"可用"向"可交易 可调度 可度量"升级 [5]

在大消费领域，吴泳铭表示，阿里立足于中国这个全球最大的电商市场和最有潜力的服务消费市场，电 商基础设施发达、人口密度高、服务消费需求旺盛，即时零售和电商具备融合的基础条件。近场消费与 远场电商融合，不仅能满足用户的一站式消费需求，也能满足商家多场景服务消费者的需求，更将有助 于AI时代一站式消费助理的诞生。 吴泳铭强调："阿里在即时零售领域的布局，并不是着眼于单一消费品类的竞争，而是满足10亿消费者 的一站式需求，塑造AI时代大消费平台的商业形态。"阿里在大消费领域的长期目标，是满足10亿消费 者的购物与生活消费全场景需求，创造体验最优、消费者数量最多、消费频次最高的大消费平台，引领 未来30万亿元规模的大消费市场。 "未来三年，阿里将以创业心态再出发，以驱动业务强劲增长为核心目标，对核心业务持续投入提升竞 争优势、获得长期增长充满信心。"吴泳铭说。 （编辑 郭之宸） 本报讯 （记者梁傲男）8月29日晚间，在2026财年Q1财报分析师电话会上，阿里巴巴集团控股有限公司 （以下简称"阿里"）CEO吴泳铭表示，以AI+云为核心的科技平台、购物与生活服务融合的大消费平 台，是阿里面临的两大历史性战略机遇。阿里将以驱 ...

新华财经北京8月29日电 29日，由百度智能云与新华财经共同主办2025百度云智大会—AI+金融专题论坛在北京举办。汇聚了来自金融机构、 科技企业及学术界的多位专家，围绕大模型技术在金融领域的应用现状、挑战与前景展开深度讨论。 与会专家认为，随着国家"人工智能+"行动计划的深入推进，AI技术与金融业务的深度融合将进入新阶段，为金融行业高质量发展注入了新动 能。 让"通才"变"伙伴"：金融大模型落地进入深水区 百度集团副总裁袁佛玉在致辞中指出，当前大模型在金融行业呈现"一半是火焰，一半是海水"的发展态势。行业在积极拥抱AI应用的同时，也 面临落地到严肃场景时的多重挑战——要让大模型从"智力超群的通才"变成能深入专业领域、符合安全合规要求并创造真实商业价值的"业务 伙伴"，还需持续发力。袁佛玉认为，大模型为金融业带来的价值并非简单的降本增效，而是重新定义"人"的价值。AI的应用不是为了取代金 融专家，而是要将他们从重复、繁琐的工作中解放出来，去从事更具创造性、更需要同理心和战略洞察力的工作，去创造更大的价值。 清华大学五道口金融学院院长助理张伟认为，AI改变金融是必然趋势，正在重塑用户体验、业务流程和员工角色三大 ...

专题：聚焦2025年第二季度美股财报 1、本季度,阿里以8.15亿美元的总价 回购了5600万股普通股(相当于700万 股美国存托股)。 2、闪购8月前三周带动淘宝app的月度 活跃消费者同比增长25%。 3、AI相关产品收入已连续8个季度实现 三位数同比增长。 责任编辑：刘明亮 四大分部营收占比 1400.72亿元 中国电商集团 同比增长10% 国际数字 347.41亿元 商业集团 同比增长19% 333.98亿元 云智能集团 同比增长26% 585.99亿元 所有其他 同比下滑28% 业务亮点 ...

阿里的AI战略始终围绕其商业生态展开，重兵布局AI，加速技术前瞻性布局，是平衡短期变现与长期竞争力的现实选择 文｜吴俊宇 编辑｜谢丽容 商业历史上穿越战略迷茫和低谷的企业不多。20世纪90年代年代IBM"大象重新起舞"、2014年之后微软成功实现"云转型"，这都是经典案例。 今天中国市场，类似的故事正在重演——阿里的AI（人工智能）转型。 过去四年，阿里的股价经历了漫长的寒冬。2020年10月阿里股价攀至历史高点后，随后四年由于政策监管压力、电商战场竞争，阿里股价逐渐下滑并徘徊 在80美元的低点。 2025年以来（1月1日-8月27日），阿里纽交所股价已上涨44%。截至8月28日，阿里收盘价120美元，总市值2896亿美元。 2月24日，阿里集团宣布未来三年投入3800亿元用于建设云和AI基础设施，超过去十年总和。这让"重估阿里"成为资本市场的主流声音。花旗、高盛、摩 根大通、摩根士丹利等国际投行都在重估阿里。在国际投资者眼中，阿里不只是一家电商公司，更有可能转型成一家AI（人工智能）公司。 （备注：阿里集团业务划分，与组织架构无关） 年初，"重估阿里"只是一种市场预期。它面临诸多变量：AI还未明显拉动阿里业 ...

阿里巴巴Q2营收增长2%，净利润大幅增长76%至424亿元。2025年上半年即时零售业务收入同比增长12%，阿里云收入同比增长26%，AI相关产品收 入连续八个季度实现三位数同比增长。资本支出从去年同期的约119亿元猛增至本季度的约387亿元。 2025年上半年即时零售业务收入同比增长12%。阿里云收入同比增长26%，AI相关产品收入连续八个季度实现三位数同比增长。资本支出从去年同期 的约119亿元猛增至本季度的约387亿元。 阿里巴巴Q2营收同比增长2%低于预估，Non-Gaap净利润同比下降18%至335亿元。 营收2476.5亿元人民币，同比增长2%，预估2531.7亿元人民币。 净利润大幅增长76%至424亿元，Non-Gaap净利润同比下降18%至335亿元 经调整EBITA同比下降14%至388亿元人民币。 自由现金流录得188亿元的净流出，而去年同期为174亿元的净流入。 调整后每ADS收益 14.75元人民币，不及预估的15.92元。 | | | Three months ended June 30, | | | | --- | --- | --- | --- | --- | | | 2024 ...

财务表现 - 公司整体收入同比增长10% 剔除已出售业务影响[1] - 净利润同比增长76%[1] - 阿里云收入同比增长26% 创三年新高[1][2] - AI相关产品收入连续八个季度实现三位数同比增长[1][2] - 中国电商集团客户管理收入达892.52亿元 同比增长10%[3] - 中国电商集团总收入达1400.72亿元 同比增长10%[3] - 国际数字商业集团收入同比增长19% 接近盈亏平衡[5] 战略投入 - 对AI+云资本支出投入386亿元 同比增长220%[2] - 2月底宣布未来三年投入3800亿元建设云和AI硬件基础设施[1] - 7月宣布投入500亿元用于消费领域[1] - 4月底上线即时零售业务[1] 业务进展 - 淘宝App月度活跃消费者8月前三周同比增长25%[1][3] - 中国电商集团月度活跃消费者和日订单量持续创新高[1][3][4] - 88VIP会员数量达5300万 同比双位数增长[3] - 高德地图推出全球首个基于地图的AI原生应用高德地图2025[2] - 钉钉完成AI升级 打造全球首个以Agent驱动的工作信息流[2] - 淘宝平台实现AI搜索 AI广告平台等应用升级[2] 组织架构 - 淘天集团 饿了么与飞猪完成战略整合 组建阿里巴巴中国电商集团[4] - 8月6日上线全新大会员体系 打通饿了么 飞猪 高德等会员权益[3] 技术发展 - 通义AI大模型开源千问3非思考基础模型 推理模型和AI编程模型[2] - 通义开源视频生成模型Wan2.2 文生图模型Qwen-Image等多模态模型[2]

核心财务表现 - 集团营收2476.52亿元 剔除已出售业务后同比增长10% [2] - 净利润423.82亿元 同比增长76% 超市场预期 [2] - 阿里云收入同比增长26% 创三年新高 [3][4][5] - AI相关产品收入连续八个季度实现三位数同比增长 [3][4][5] AI与云战略进展 - AI+云资本开支投入386亿元 同比增幅220% [5] - 通义AI大模型开源千问3基础模型/推理模型/编程模型 获全球开源领域多项冠军 [5] - 开源视频生成模型Wan2.2和文生图模型Qwen-Image等多模态模型 [5] - 高德地图推出全球首个基于地图的AI原生应用 钉钉完成AI升级打造Agent驱动工作流 [6] - 未来三年计划投入3800亿元建设云和AI硬件基础设施 [6] 消费业务整合成效 - 即时零售业务带动淘宝App月度活跃消费者同比增长25% [3][7][9] - 中国电商集团月度活跃消费者和日订单量持续创新高 [3][9] - 淘宝上线大会员体系 整合饿了么/飞猪/高德会员权益 覆盖衣食住行场景 [9] - 88VIP会员数超5300万 保持同比双位数增长 [9] - 客户管理收入同比增长10% [9] 业务协同与效率提升 - 淘天集团/饿了么/飞猪战略整合组建中国电商集团 满足全场景消费需求 [8] - 国际数字商业集团收入同比增长19% 接近盈亏平衡 [9] - 盒马/高德/虎鲸文娱/阿里健康等业务经营业绩持续改善 [9]

8月29日晚间，阿里巴巴集团发布2026财年第一季度财报显示，报告期内，剔除已出售业务影响，集团整体收入同比 增长10%，净利润同比增76%。其中，阿里云收入同比增长26%，AI相关产品收入连续八个季度实现三位数同比增 长。 "在持续强劲的AI需求推动下，云智能集团收入加速增长，AI收入在云外部商业化收入占比显著。"阿里巴巴集团CEO吴 泳铭表示，面向未来，阿里将围绕"大消费"和"AI+云"两大战略重心投入。 此外，据了解，近期阿里巴巴正寻求为明年到期65亿美元银行贷款进行再融资，有关谈判仍在进行中。 收入同比增长 最新发布的财报信息显示，2026财年第一季度（截至2025年6月30日止季度），阿里集团收入达2476.52亿元（人民币）， 同比增长2%；若不考虑高鑫零售和银泰的已处置业务的收入，同口径收入同比增长为10%。 报告期内，集团经营利润达349.88亿元，同比下降3%。阿里财报显示，这主要是由于经调整EBITA（一项非公认会计准 则财务指标）的减少，部分被无形资产摊销、非现金股权激励费用的减少，以及去年同期的一次性计提准备金所抵销。 财报季内，集团归属于普通股股东的净利润为431.16亿元，净利润实 ...

在科技领域的浩瀚星空中，AI与云计算正携手绘制出一幅前所未有的壮丽图景。2024年，中国见证了50个千亿级别参 数大模型的诞生，这一浪潮推动智能算力规模实现了74.1%的同比增长，远远超过了通用算力的增幅，智算中心的利 用率也不断攀升，突破70%大关。 云计算，作为AI规模化落地的坚实基石，正经历着前所未有的变革。AI技术的融入，不仅彻底重塑了云服务的架构与 价值逻辑，更催生了"AI云"这一全新范式，为云计算产业注入了新的活力，使其得以突破长期以来的增长瓶颈，开启 了第二增长曲线。 百度集团执行副总裁、百度智能云事业群总裁沈抖曾指出，当价值的创造方式被重构，产业链也将迎来进化，AI正步 入真正的"超级周期"。随着产业步入应用规模化落地的新阶段，从"知识增强"迈向"执行增强"，对AI云的需求也从底 层的AI算力基础设施扩展至更全面的一站式端到端解决方案，这对云厂商提出了新的挑战。 AI与云计算的紧密共生，正重构着技术与商业的边界，绘制出全新的起跑线。云计算领域长久以来的竞争格局开始松 动，AI正重塑这一赛道。回望2020年5月，微软与OpenAI携手，在Azure云平台上构建了第一台AI超级计算机，这一 合作被 ...