行业竞争态势 - 云计算行业竞争激烈，战场从比拼计算、存储、网络能力，演进至比拼大数据、数据库和AI能力，云基础设施和AI模型表现成为重要衡量标准[1] - 竞争激烈程度通过机场广告战显现，头部厂商如阿里云、百度智能云、火山引擎等在机场投放以“AI”为关键词的广告以突出自身优势[1] - 部分厂商认为投入巨额广告费用（如1000万元）不如用于市场客户活动[1] 厂商业绩与目标 - 腾讯云披露AI及SaaS产品相关订单在过去一年翻倍，AI大模型产品收入两年内增长超50倍，合作伙伴公有云收入实现百分比两位数增长[2] - 阿里云智能集团目标拿下2026年中国AI云市场增量的80%[2] - 腾讯云SaaS产品中，腾讯地图旺店和AI编程工具CodeBuddy在去年收入实现数倍增长，其公有云已有约20%收入来自SaaS[5] 市场趋势与增长动力 - 行业判断云计算市场容量将在AI拉动下迎来扩容，预计下一年中国AI云市场增量的10%将会大于上一年的全量[4] - AI给公有云资源消耗带来巨大助力，推动整个市场蛋糕变大，2025年市场因DeepSeek和Agent（智能体）出现明显拐点，活力提升[4] - Agent需求自去年下半年开始井喷，客户选择私有、混合域部署或公有云SaaS方式搭建智能体应用平台[4] 竞争方式演变与商业模式 - 2024年云市场开启大模型价格战，厂商接连宣布大模型免费或降价，token价格持续下降，存在激烈价格竞争，例如有平台对迁移客户提供半价折扣[5] - 行业观点认为仅消耗token不是健康生意，用户黏性极差，AI变现不应通过token和算力免费实现，重点应转向设计应用场景和提供增值能力（如音视频、与微信互联）[5] - AI竞争进入下半场，焦点从2024下半年至2025上半年争抢计算卡资源、销售算力，转向2026年用AI解决企业具体业务问题，策略从聚焦资源类算力转向销售应用类产品[6] - AI下半场更比拼厂商解决场景痛点的实力，因头部模型厂商已逐步收敛，模型能力的代际差在缩小[7] 算力资源状况 - 腾讯管理层曾表示，AI芯片供应紧张时优先内部使用，若不存在供应限制，云业务收入应增长更快[7] - 目前对外算力资源尚未紧张到需严格挑选客户的地步，基本采用先到先得原则，公司也在尝试使用一些国产算力[7]

腾讯云合作伙伴大会核心观点 - 腾讯云在2026年合作伙伴大会上强调，将持续携手合作伙伴，深耕AI和出海两大增长方向，并推出“助跑计划”以全面赋能生态伙伴 [1] 整体生态与财务表现 - 过去一年，腾讯云携手超11000家合作伙伴，合作伙伴公有云收入继续保持两位数增速 [1] - 合作伙伴的AI及SaaS产品相关订单翻倍增长，AI大模型产品两年内增长超过50倍 [1] - 合作伙伴的出海业务同比增长30%，成为重要增长引擎 [1] - 中腰部以上的客户数实现了同比两位数增长 [5] - 随着公司加大对自研产品的投入，PaaS和SaaS产品的收入增速显著高于IaaS [5] AI产品与技术进展 - 腾讯混元大模型发布了30多个新模型，支持了腾讯内部900多个业务场景提效 [5] - 腾讯混元多款多模态模型全球领先，其中混元3D系列模型开源下载量已超300万次 [5] - 腾讯混元累计服务过150家企业客户，涵盖游戏制作、电商宣传、影视特效等多个领域 [5] - 腾讯云智能体开发平台（ADP）在文档多模态理解、工作流等核心能力业界领先，并面向工业能源领域发布生态计划 [6] - 公司推出的AI编程工具CodeBuddy服务腾讯内部超九成工程师，整体编码时间平均缩短40%以上，新增代码AI生成占比超50% [7] - CodeBuddy Code的最新升级中，90%代码由CodeBuddy自己生成，已覆盖腾讯内部超1.2万名工程师，并助力超过50家知名企业提升研发效率 [7] “助跑计划”与合作伙伴赋能 - 腾讯云宣布推出“助跑计划”，从能力转型、场景共创、出海开拓三个维度给予生态伙伴全面转型助力 [1][8] - 计划旨在帮助合作伙伴完成从资源型销售到价值型销售的快速转型，并围绕AI for SaaS战略帮助客户做好场景化落地 [8] - 合作伙伴安畅旗下的AI交付子公司安思派，基于腾讯云工具搭建智能体矩阵，提升了25%的人效，并实现AI相关业务增长超30%，成功交付50多个场景化智能体 [8] - 合作伙伴悦智AI基于ADP打造了六大系列智能体矩阵，覆盖金融、医疗等多个领域，推动AI业务同比增长400% [9] - 公司开放数十家直销客户的AI场景，助力合作伙伴培养全流程能力 [9] 行业解决方案与落地案例 - 腾讯云将与合作伙伴联合挖掘金融、工业、政务、零售等行业，共同定义AI应用场景，打造可复制的行业样板间 [9] - 在法律科技领域，合作伙伴得理科技借助腾讯混元大模型，构建起覆盖B、C两端的法律服务体系，服务15万C端用户，并为深圳333万户企业打造“AI+律师”服务平台 [9] - 合作伙伴力维智联依托ADP研发了近百个行业智能体，例如为某头部汽车集团打造的服务质检智能体，使质检覆盖率从人工抽检的10%以下跃升至100%，人力成本直降70%，客户投诉量降低30% [10] 出海业务支持与成果 - 腾讯云将持续助力伙伴出海，共享3200个加速节点等覆盖全球的基础设施，帮助合作伙伴扫清技术与合规壁垒 [10] - 合作伙伴云诺依托腾讯云服务，其出海业绩占比已超过60%，出海业绩同比增长超过50%，成为2026年的核心增长引擎 [10]

AI算力与云计算板块市场表现 - AI算力板块连续第二日反弹，CPO板块大涨，云计算ETF汇添富（159273）收涨1.18%，全天成交额超2400万元，资金连续5日涌入，累计净流入超1.2亿元 [1] - 受格陵兰岛危机缓和消息影响，美股三大股指均涨超1%，市场风险偏好提升 [3] - 云计算ETF汇添富标的指数权重股多数上涨，其中中际旭创涨近7%，润泽科技涨超4%，新易盛涨超3%，金山办公涨超2%，阿里巴巴-W涨近1% [4] 核心指数成分股具体表现 - 中际旭创（代码300308）估算权重10.06%，涨跌幅6.72%，成交额242.75亿元 [5] - 阿里巴巴-W（代码9988）估算权重9.84%，涨跌幅0.98%，成交额98.37亿元 [5] - 新易盛（代码300502）估算权重9.56%，涨跌幅3.77%，成交额176.14亿元 [5] - 腾讯控股（代码0700）估算权重9.21%，涨跌幅-0.83%，成交额162.78亿元 [5] - 中科曙光（代码603019）估算权重7.47%，涨跌幅-1.30%，成交额90.07亿元 [5] - 金山办公（代码688111）估算权重4.08%，涨跌幅2.89%，成交额33.08亿元 [5] - 浪潮信息（代码000977）估算权重3.64%，涨跌幅-1.11%，成交额30.63亿元 [5] - 润泽科技（代码300442）估算权重3.10%，涨跌幅4.33%，成交额61.26亿元 [5] 国内算力行业供需与增长动力 - 需求侧：下游AI推理需求（如AI手机）进入落地放量临界点，大模型Scaling Law有效推动训练需求，政策驱动算力硬件向高效节能升级，并将“全国一体化算力网”纳入国家级基础设施 [6] - 供给侧：国产GPU性能持续提升，国内云服务提供商加速适配国产GPU，海外云端算力限制加码加速国产化替代进程 [6] - 行业增长预测：2020-2028年中国智能算力规模预计保持57%的复合增长率，国产通用GPU从“可用”向“好用”升级，腾讯云、百度、阿里等企业加速适配国产芯片，推动“芯片-模型-应用”闭环形成 [7] 光模块行业前景与技术升级 - 全球云服务提供商持续加大AI基础设施投入及供应链瓶颈驱动下，光模块需求确定性将延续至2026年以后 [8] - 2026-2027年，1.6T光模块升级与硅光技术升级是行业两大核心增长引擎，预计2026年1.6T光模块将加速渗透，部分订单有望延续至2027年 [8] - 技术升级由英伟达Rubin平台发布及谷歌TPU v7迭代推动，上游光芯片环节面临紧缺 [8] 相关投资产品概况 - 云计算ETF汇添富（159273）横跨沪港深市场，全面布局AI算力驱动的云计算机遇，涵盖硬件设备、云计算服务、IT服务、应用软件、数据中心运营、平台软件等领域 [9] - 该ETF标的指数软硬件比例约为6:4，港股权重超26% [9]

美股科技股财报季核心关注点 - 英特尔将率先于当地时间22日美股盘后公布财报，拉开本轮科技股财报季序幕 [2] - 人工智能（AI）将继续成为财报季焦点，投资者关注科技企业如何将AI巨额投资变现 [2] - 市场关注“七巨头”走势分化以及AI投资惠及行业范围扩大的趋势 [2] 主要科技公司AI资本支出与预期 - 亚马逊计划在2025年投入1250亿美元用于资本支出，并在2026年投入更多 [3] - 谷歌将2025年资本支出预期从850亿美元上调至910亿~930亿美元，并预计2026年支出额将大幅增长 [3] - Meta将2025年资本支出最低预期从660亿~720亿美元上调至700亿~720亿美元，预计2026年总支出增速将远高于2025年 [3] - 微软重申2026年资本支出将超过2025年的882亿美元，其2026财年第一季度资本支出已达创纪录的349亿美元，几乎全部流向数据中心、芯片和AI工具研发 [4] - 亚马逊、谷歌和微软均表示市场对AI需求非常旺盛，产能持续受限，必须建设更多数据中心以满足需求 [4] - 市场预期亚马逊AWS收入将增长21%，微软商业云业务收入将增长25%，谷歌云业务将增长35%，Meta整体收入将增长30% [4] 半导体与硬件公司业绩焦点 - 投资者关注英特尔PC芯片销售情况，微软停止对Windows 10的支持可能提振其业绩，但全球内存短缺可能抑制销售前景 [2] - 机构Gartner预测2025年第四季度全球PC出货量增长9.3%，但AI数据中心增长引发的内存短缺可能影响未来几个月的PC价格和销量 [5] - 苹果公司首席执行官预计今年第一季度将是公司有史以来业绩最好的一个季度，iPhone营收将创历史新高 [5] - 英伟达和AMD的财报最受关注，投资者重点关注其现有及下一代AI GPU的销售情况 [5] - 英伟达股价自2025年10月触及52周高点207美元后持续震荡回落，市场存在对AI硬件周期峰值的担忧与估值修复压力 [6] - 摩根士丹利认为内存价格上涨可能导致英伟达毛利率压缩10~40个基点，每股收益潜在跌幅高达16% [6] - AMD等竞争对手加速推出替代产品，对英伟达的市场份额与定价能力构成潜在挑战 [6] - 摩根士丹利预测2026年英伟达GB200/300系列机架出货量将同比增长超140% [6] “七巨头”表现分化与AI投资趋势演变 - 2025年，只有Alphabet和英伟达的股价表现跑赢标普500指数 [7] - 苹果公司股价因在AI领域投入不足而受到批评，表现逊于标普500指数 [7] - 特斯拉因电动汽车销量放缓，表现远逊于“七巨头”中的其他几家 [7] - 今年迄今，“七巨头”中有五家的表现逊于标普500指数 [7] - 机构认为“七巨头”股价走势相关性已经瓦解，AI交易发生变化，投资更加谨慎 [8] - 市场开始区分AI领域的赢家和输家，拥有现金流、能大量投入AI并获益的企业将表现出色 [8] - 过去一年中，“AI赋能者”（如半导体企业）内部的赢家和输家分化日益明显 [8] - 未来市场关注点将从“AI赋能者”转向“AI受益者”，即通过提高生产力、效率和应用AI而实际获益的领域和企业，如医疗保健、工业和金融行业 [9] - AI投资已带来真实变化，例如将企业技术更新时间从8个月缩减到1个月不到，非AI领域企业也能受益 [9] - 长远来看，AI投资仍会给AI基础设施相关企业带来正向影响，同时会偏好投资美国电网等得益于AI数据中心扩建的领域 [9] - 亚洲半导体股票因估值更具吸引力而受偏好，同时看好资本投资较低但能力很强的中国科技股 [10]

文章核心观点 - AI领域的“军备竞赛”导致美股科技股“七巨头”走势出现显著分化，市场关注点从AI基础设施的“赋能者”逐渐转向应用层面的“受益者”[2][9] - 即将到来的财报季焦点在于各大科技巨头AI投资的变现能力、资本支出计划以及AI需求对业绩的实际拉动作用[2][4] - 市场对AI硬件周期峰值和估值压力的担忧开始显现，同时AI投资的惠及范围正从核心科技公司向更广泛的行业扩散[7][10] AI投资与资本支出 - 亚马逊计划2025年资本支出1250亿美元，2026年投入更多[4] - 谷歌将2025年资本支出预期从850亿美元上调至910亿-930亿美元，并预计2026年支出将大幅增长[4] - Meta将2025年资本支出最低预期从660亿-720亿美元上调至700亿-720亿美元，预计2026年总支出增速远高于2025年[4] - 微软2026财年第一季度资本支出达创纪录的349亿美元，几乎全部投向数据中心、芯片和AI工具研发，并重申2026年资本支出将超过2025年的882亿美元[5] - 亚马逊、谷歌和微软均表示AI需求旺盛且产能持续受限，需建设更多数据中心以满足需求[5] 财报季业绩预期 - 市场预期亚马逊AWS收入增长21%，微软商业云业务收入增长25%，谷歌云业务增长35%，Meta整体收入增长30%[5] - 苹果首席执行官预计公司第一季度业绩将创历史最好，iPhone营收也将创历史新高[6] - 机构Gartner预测2025年第四季度全球PC出货量增长9.3%，但内存短缺可能影响未来PC价格和销量[5] - 英伟达和AMD的财报最受关注，投资者重点关注其现有及下一代AI GPU的销售情况[6] “七巨头”走势分化 - 2025年，仅Alphabet和英伟达股价跑赢标普500指数，苹果因AI投入不足受批评，特斯拉因电动汽车销量放缓表现逊于其他巨头[8] - 2025年迄今，“七巨头”中有五家表现逊于标普500指数[8] - “七巨头”股价走势相关性瓦解，表明AI交易发生变化，投资者比以往更加谨慎[9] - 市场开始区分AI领域的成功者与相对逊色者，拥有强劲现金流并能从AI投资中获益的公司将表现出色[9] AI投资惠及范围扩大 - AI投资受益的股票范围正在扩大，新的“七巨头”将是能证明AI正在改变其庞大业务的巨型企业[2] - 市场关注点将从“AI赋能者”（如半导体公司）转向“AI受益者”（如通过提高生产力、效率和应用AI而实际获益的领域）[10] - 预计医疗保健、工业和金融行业将受益于AI投资[10] - AI投资带来的变化真实发生，例如有企业技术更新时间从8个月缩短至不到1个月，非AI领域企业也能受益[10] - 长远看，AI投资仍利好基础设施相关企业，同时看好美国电网、亚洲半导体股票及中国科技股[11] 行业竞争与风险 - 英伟达股价自2025年10月触及52周高点207美元后持续震荡回落，市场存在对AI硬件周期峰值的担忧[7] - 摩根士丹利指出，内存价格上涨可能导致英伟达毛利率压缩10-40个基点，每股收益潜在跌幅高达16%[7] - AMD等竞争对手加速推出替代产品，对英伟达的市场份额与定价能力构成潜在挑战[7] - 该行预测2026年英伟达GB200/300系列机架出货量同比增长超140%，但市场对其产能爬坡、成本控制及订单兑现情况存在分歧[7]

基金业绩与配置 - 永赢科技智选以233.26%的年度收益率成为2025年公募基金冠军，打破了保持18年的冠军收益率纪录 [1] - 2025年四季度末，该基金A、C份额净值分别为3.7795元、3.7523元，四季度净值增长率分别为13.18%和13.01%，同期业绩比较基准收益率为-2.39% [1] - 该基金权益投资仓位从三季度末的91.59%降至四季度末的78.76%，资产更多配置于银行存款和结算备付金，并清空了少量债券资产 [1] 持仓结构与变动 - 2025年四季度末前十大重仓股依次为：生益科技、中际旭创、沪电股份、新易盛、深南电路、天孚通信、东山精密、景旺电子、工业富联、剑桥科技 [2] - 与三季度相比，东山精密、景旺电子、剑桥科技及工业富联新晋前十大重仓股，同时增持了沪电股份、深南电路、生益科技、天孚通信与新易盛 [3] - 太辰光、澜起科技、仕佳光子、长芯博创退出前十大重仓股名单，并对中际旭创进行了减持，环比减持幅度达到17% [3] 投资逻辑与行业聚焦 - 基金继续聚焦全球云计算产业投资，结合全球AI产业前沿模型和商业化进展进行应对 [3] - 搜索行业领军者推出的新一代多模态模型使行业能力迎来阶段性跃升，凭借全栈布局重新确立了其全球AI领域引领者地位 [3] - 模型公司正进入以用户分层、能力差异化和服务深度为核心的第二发展阶段，具体应用方向包括医疗等高壁垒垂直领域、企业级B端应用、复杂应用形态及与互联网场景的深度融合 [4] 行业趋势与展望 - 模型在Agent、多模态、自主学习等领域仍有显著的提升潜力 [4] - 算力架构正适应模型和应用需求变化，MoE、长上下文等特点提升了集群复杂度，使通信与存储开销重要性上升 [5] - 为应对带宽、时延与能效约束，新一代算力集群正加速引入CPO/NPO、OCS、正交背板等架构级创新技术 [5] - 全球AI模型仍处于能力持续提升与应用场景不断扩展的阶段，产业发展具备较强持续性和确定性，基金将继续重点布局全球云计算产业，重点关注光通信及PCB方向 [5]

文章核心观点 - 人工智能产业竞争焦点已从模型能力本身转向企业将大模型转化为业务系统能力的“系统性整合能力” [1][11] - 当前AI的真正分水岭在于企业是否具备将模型、数据、业务流程与行业知识深度结合的综合实力 [1][11] 产业AI落地阶段与竞争转向 - 大模型正从“稀缺技术”变为“可获得能力”，产业进入新阶段，核心是“谁能把AI用得更好、用得更久、用进核心业务” [1][11] - 决定产业竞争格局的关键是对行业场景的系统性整合能力，即将大模型变成“业务系统的一部分” [1][11] 系统性整合能力的内涵 - 首先体现在场景选择与拆解能力，需找准高频、高价值业务场景并将AI无缝嵌入流程 [3][13] - 其次是数据与知识能否形成闭环，长期竞争力来自企业自身积累的数据与行业Know-how [3][13] - 第三是工程化落地能力与性价比，部署成本、推理效率、算力利用率决定AI能否长期存在于业务系统 [3][13] - 腾讯推出了多款开源小模型，可在手机和电脑上流畅运行，以应对“用得起”的挑战 [3][13] AI落地的主要挑战与卡点 - 行业普遍存在“投入不少但效果有限”的现象，许多企业投入时间、预算和资源后成效不彰 [4][14] - 首要问题是业务场景判断偏差，企业常从技术能力而非业务目标出发，导致应用与核心价值脱节 [5][15] - 真正能产生价值的场景通常出现在高频、刚需且容错率适中的环节，如智能客服、代码生成、营销文案优化 [5][15] - 例如，DHL利用腾讯云智能体开发平台（ADP）编排了41条企业专属工作流，快速搭建物流智能客服，效率大幅提升 [5][15] - 其次是数据准备度不足，数据治理是最易被低估却最耗时的基础工程，数据孤岛、口径不统一等问题导致效果不佳 [5][15][16] - 此外，缺乏既懂业务又理解AI的复合型人才，以及组织考核机制未调整，也阻碍AI项目融入日常运营 [5][16] 企业采纳AI的推荐路径 - 应采取“小步快跑”策略，先在核心小场景验证闭环，同时将数据治理作为智能化的前置工程 [6][16] - 应以长期主义、务实进取的态度拥抱AI，避免“短期高估进度，长期低估效果” [6][16] - AI变化是在细微之处发生，从量变到质变，不可能快速改变世界 [6][16] 技术路线与生态战略 - 腾讯将长期坚持“自研 + 开源”的双轨策略，这基于对未来AI生态的长期判断 [7][17] - 未来不会出现“一模型统治天下”，而是多模型、多场景并存 [8][18] - 云厂商的角色是提供开放、稳定的技术底座，让企业根据自身需求灵活组合 [8][18] - 自研模型是“基石”，确保安全性、可控性和稳定性；开源模型是“杠杆”，提供更多选择与灵活度 [8][18] - 该策略本质是坚持“以用户价值为中心”，让技术适配场景，并相信开放与生态的价值 [8][18] 全球化发展的战略转变 - “增长优先、合规靠补”的模式不再成立，在数据保护、AI监管强化下，合规已成为进入市场、建立信任的前置条件 [9][19] - 合规需提升到公司战略层面，转化为信任资产和核心竞争力，例如腾讯是国内首家获得CISPE牌照的云服务厂商，并完全符合欧盟GDPR要求 [9][19] - “一套产品走全球”的路径正在失效，真正可持续的全球化必须建立在深度本土化与生态共建之上 [9][19] - 腾讯持续加大全球基础设施建设以适配当地需求，3年来腾讯云国际业务持续高双位数增长，服务全球客户数同比去年翻番 [10][19][20] - 服务客户包括美团Keeta、美的、泡泡玛特、杨国福等出海企业，以及印尼GoTo集团、泰国正大集团、阿联酋电信e&UAE、法国电信Orange、日本Tabelog等海外本土企业 [10][20] - 企业应成为当地数字经济发展的“贡献者”而非“收割者”，增长需在合规、安全、可持续的前提下才有意义 [10][20]

近期股价与成交表现 - 公司股价在1月22日上午反弹0.43%，报收163.9港元，但上午成交额仅54亿港元，日内成交可能跌破百亿港元[3] - 1月21日，公司股价大幅反弹，全日成交量约109亿港元，但相比一周前（1月14日）的408亿港元成交额大幅萎缩约75%[3][5] - 1月14日前后，因人工智能新产品公布等利好消息刺激，公司成交额一度超过400亿港元，但近日成交低迷显示短期内跟进资金不足，并与港股整体缩量有关[3][5] - 分析师认为，前期股价从140港元升至170港元（涨幅约两成）伴随成交放大属正常现象，近期股价回落伴随缩量显示前期买入资金持中线思路，后续资金回流概率较高[6] 人工智能业务进展与市场地位 - 全球最大AI开源社区Hugging Face披露，公司通义千问衍生模型数量突破20万个，成为全球首个达成该指标的开源大模型[5] - 千问系列模型累计下载量突破10亿次，日均下载110万次，已超越美国Llama，居全球开源大模型首位[5] - 千问项目具备象征意义，标志着模型由单一语言交互进入生活场景应用，后续若接入第三方平台，业务体量有望进一步扩大[10] - 公司在AI云领域的布局持续深化，在B端覆盖更多客户，C端也增强对千问APP等AI应用的推广[9] - 中长期看，若人工智能助理产品技术及用户接受度达标，公司有望占据新一轮互联网流量入口最大份额，其生态内应用丰富，具备天然优势[9] 财务表现与业务展望 - 东吴证券预计，公司2026财年三季度（截至2025年12月31日）收入将达2929亿元，同比增长4.6%，增速放缓主要受电商业务增速下降影响[8] - 由于闪购投入加大，利润端短期承压，预计当季集团调整后EBITA为306.11亿元，调整后EBITA利润率为10.5%[8] - 宏观需求走弱及高基数效应导致电商业务承压，预计当季客户管理收入增速降至3%[9] - 闪购业务目标为拿下即时零售市场绝对第一，预计当季闪购GMV及客单价稳步提升，亏损幅度预计收窄，收敛速度优于竞争对手[9] - 得益于客户的AI算力及服务强劲需求，预计阿里云本季度收入达428.52亿元，同比增长35%，EBITA利润率将环比持平，维持在9%左右[9] - 随着AI渗透率提升，阿里云因具备模型、算力、生态等优势，其收入和利润有望维持增长[9] - 市场关注点正由外卖、闪购等新业务转向AI及云端业务，相关占比持续提升，公司的估值具备中长期向上潜力[10]

公司股价与成交表现 - 阿里巴巴股价连续两日反弹，1月22日上午报收163.9港元，上涨0.43% [2] - 公司成交额近期大幅萎缩，1月22日上午成交额仅54亿港元，日内可能跌破百亿港元，而1月14日成交额一度超过400亿港元 [2] - 1月21日，公司股价大幅反弹，全日成交量约109亿港元，但相比一周前1月14日接近408亿港元的成交额，单日成交额大幅萎缩约75% [3] - 此前1月5日至15日，公司连续多个交易日的成交额都超过150亿港元 [3] - 上周（约1月14日当周）公司股价从140港元升至170港元，涨幅约两成 [3] 成交额变动原因分析 - 1月14日前后，人工智能新产品公布等利好消息刺激了成交额上升，近日成交低迷显示短期内跟进资金不足 [2] - 成交低迷也与港股整体缩量有关，恒生指数再次跌破27000点，市场进入调整阶段，对短期方向持观望态度 [2][4] - 前期买入资金持中线思路，多数并未因股价短期波动而离场，后续资金回流概率较高 [3] - 1月21日全天涨幅约2%，缺乏足够多新消息刺激，成交量无法与一周前相比 [4] - 沪深交易所上调融资保证金比例，被市场解读为监管释放降温信号，南向资金净流入规模预计降低 [4] 人工智能业务进展 - 1月21日，全球最大AI开源社区Hugging Face披露，阿里通义千问衍生模型数量突破20万个，成为全球首个达成该指标的开源大模型 [3] - 千问系列模型累计下载量突破10亿次，日均下载110万次，已超越美国Llama，居全球开源大模型首位 [3] - 阿里AI助理标志着模型由单一语言交互进入生活场景应用，后续若接入第三方平台，业务体量有望进一步扩大 [7] - 公司旗下部分业务板块已纳入模型，若后续开放外部接口，规模效应将更为显著 [7] - 公司在AI云领域的布局持续深化，在B端覆盖更多客户，C端也增强对千问APP等AI应用的推广 [6] - 中长期看，若人工智能助理产品技术及用户接受度达标，公司有望占据新一轮互联网流量入口最大份额 [6] 财务表现与业务展望 - 东吴证券预计，阿里巴巴2026财年第三季度（截至2025年12月31日）收入将达2929亿元人民币，同比增长4.6%，增速放缓主要受电商业务增速下降影响 [5] - 预计当季集团调整后息税折旧及摊销前利润（EBITA）为306.11亿元人民币，调整后EBITA利润率为10.5% [5] - 2025财年第三季度（截至2024年12月31日），公司实现营收2801.5亿元人民币，同比增长8%；调整后EBITDA为620.5亿元人民币 [5] - 宏观需求走弱及高基数效应导致电商业务承压，预计当季客户管理收入（CMR）增速降至3% [5] - 闪购业务目标为拿下即时零售市场绝对第一，预计当季商品交易总额（GMV）及客单价稳步提升，亏损幅度预计收窄，收敛速度优于竞争对手 [5] - 得益于客户的AI算力及服务强劲需求，预计阿里云本季度收入达428.52亿元人民币，同比增长35% [6] - 预计阿里云本季度EBITA利润率将环比持平，维持在9%左右 [6] - 随着AI渗透率提升，阿里云凭借模型、算力、生态等优势，其收入和利润有望维持增长 [6] 公司竞争优势与估值 - 相较竞争对手，公司生态内应用丰富，无需依赖第三方即可通过淘宝、天猫、闪购等获得稳定流量，具备天然优势 [6] - 市场关注点正由外卖、闪购等新业务转向AI及云端业务，相关占比持续提升，公司的估值具备中长期向上潜力 [7]

数据显示，金鹰基金旗下1只基金重仓优刻得。金鹰民安回报定开A（006972）三季度持有股数80万 股，与上期相比持股数量不变，占基金净值比例为1.8%，位居第六大重仓股。根据测算，今日浮盈赚 取约127.2万元。 1月22日，优刻得涨5.72%，截至发稿，报29.37元/股，成交6.44亿元，换手率5.52%，总市值134.02亿 元。 资料显示，优刻得科技股份有限公司位于上海市杨浦区隆昌路619号10#B号楼201室，成立日期2012年3 月16日，上市日期2020年1月20日，公司主营业务涉及中立第三方云计算服务商,为客户打造一个安全、 可信赖的云计算服务平台。主营业务收入构成为：公有云50.63%，混合云35.41%，云通信8.26%，私有 云2.75%，解决方案及其他1.90%，边缘云1.05%。 从基金十大重仓股角度 截至发稿，林龙军累计任职时间7年253天，现任基金资产总规模50.89亿元，任职期间最佳基金回报 101.58%， 任职期间最差基金回报-2.55%。 风险提示：市场有风险，投资需谨慎。本文为AI大模型自动发布，任何在本文出现的信息（包括但不 限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任 ...