报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棉花市场“强预期与弱现实”并存，棉价持续上涨驱动减弱，风险渐增，不建议追高，可等回调后逢低买入 [1] - 白糖期现货基差和远月合约估值修复，近月供应压力大，上行动力弱，内外盘差价或引进口，可在配额外进口成本附近择机逢低买入 [2] 根据相关目录分别进行总结 棉花 - 市场基本面支撑有限，涨势受资金炒作新疆种植面积政策消息影响，价格冲高回落呈偏强走势 [1] - 价格连续上涨后动能不足，套保压力释放、贸易商裸头寸比例增加及纺织淡季等因素对价格形成压制 [1] 白糖 - 截至2025年12月31日，印度2025/26榨季糖产量达1189.7万吨，同比增近25%，开榨糖厂增加12家 [2] - 1月4日，关税配额内及配额外巴西进口糖即期到港成本均低于广西糖价，2025年2季度以来我国关税配额外进口糖利润转正 [2]

报告行业投资评级 - 农林畜板块白糖震荡偏弱，红枣震荡偏弱，能源化工板块橡胶系震荡，20号胶震荡，合成胶震荡偏强 [1][4][5] 报告的核心观点 - 白糖市场受印度糖产量同比提升、巴西新榨季大概率高产影响，中长期供应压力大，除泰国新季产糖量意外减量外，整体基本面偏空，预计郑糖开盘后偏弱运行 [1] - 红枣样本库存虽进入季节性去库期但总量仍处高位，供应利空消化后市场关注需求表现，盘面获支撑但中长期利好不足，期价将以低位区间震荡为主 [4] - 天然橡胶假期间产区无意外事件，新盘胶价偏强，但泰国等产区天气好原料价格上涨驱动有限，国内港口累库且下游部分企业检修，短期基本面驱动有限，节后开盘或整理，关注合成胶走势影响；合成橡胶近期丁二烯外盘和下游价格坚挺，成本面支撑持续，委内瑞拉局势突变或提振BR期价，关注前高压力 [5] 根据相关目录分别进行总结 白糖 - 行情复盘：假期前SR601合约收盘价5251元/吨，日跌幅0.13%；SR605合约收盘价5266元/吨，日跌幅0.17% [1] - 重要资讯：假期前广西白糖现货成交价5293元/吨，下跌16元/吨；广西制糖集团报价区间5300 - 5400元/吨；云南制糖集团新糖报价5130 - 5240元/吨；加工糖厂主流报价区间5750 - 5900元/吨，部分下调10元/吨；截至2025年12月31日，印度2025/26榨季糖产量1189.7万吨，较去年同期增加近25%，已开榨糖厂504家，较去年同期增加12家；2025/26榨季截至2026年1月1日，印度马邦195家糖厂开榨，入榨甘蔗5621万吨，产糖492万吨，平均产糖率8.75%；2025/26榨季截至12月29日，泰国累计甘蔗入榨量1412.25万吨，较去年同期减少337.2万吨，降幅19.27%，甘蔗含糖分11.44%，较去年同期减少0.08%，产糖率9.528%，较去年同期增加0.051%，产糖量134.56万吨，较去年同期减少31.23万吨，降幅18.83%；假期前郑商所白糖仓单5182张，日环比+0张 [1] - 市场逻辑：假期间ICE原糖下探，印度糖产量同比提升叠加巴西新榨季大概率高产，市场担忧中长期国际糖源供应压力，除泰国新季产糖量意外减量外，海内外糖市基本面偏空，预计郑糖开盘后偏弱运行 [1] - 交易策略：SR605合约空单持有 [1] 红枣 - 行情复盘：假期前CJ601合约收盘价8965元/吨，日跌幅0.61%；CJ605合约收盘价9230元/吨，日跌幅0.38% [4] - 重要资讯：36家样本点物理库存在15898吨，周环比减少210吨；昨日河北特级红枣批发价9.52元/公斤，较假期前+0元/公斤；昨日前广东如意坊市场到货车辆8车，日环比+1车；假期前红枣仓单2120张，日环比+778张 [4] - 市场逻辑：红枣样本库存进入季节性去库期但总量仍处历史高位，供应利空消化后市场关注需求表现，盘面获支撑但中长期利好不足，期价将以低位区间震荡为主 [4] - 交易策略：CJ605合约空单持有 [4] 橡胶系 - 行情复盘：截至12月31日，RU2605合约收盘价15605元/吨，日跌幅0.41%；NR2603合约收盘价12655元/吨，日跌幅0.55%；BR2602合约收盘价11520元/吨，日跌幅0.39% [5] - 重要资讯：泰国假期原料价格暂无，海南胶水制全乳和浓乳胶价格均为15000元/吨（100/0.67%）；“元旦”假期部分企业存3 - 5天短期检修计划，多数企业维持常规生产；截至2025年12月28日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量52.48万吨，环比增加0.96万吨，增幅1.87%，保税区库存8.14万吨，增幅2.25%，一般贸易库存44.34万吨，增幅1.80%，青岛天然橡胶样本保税仓库入库率减少0.54个百分点，出库率减少0.08个百分点，一般贸易仓库入库率减少1.08个百分点，出库率增加0.38个百分点，中国天然橡胶社会库存120.1万吨，环比增加1.9万吨，增幅1.7%，中国深色胶社会总库存为78.9万吨，增2%，其中青岛现货库存增1.9%，云南增3.8%，越南10降1%，NR库存小计降1%，中国浅色胶社会总库存为41.2万吨，环比增1%，其中老全乳胶环比降1.1%，3L环比增11%，RU库存小计增2.3%；昨日丁二烯山东鲁中地区送到价格在8700 - 8800元/吨左右，华东出罐自提价格在8300 - 8350元/吨左右；昨日顺丁橡胶、丁苯橡胶市场价格稳定，山东市场大庆BR9000价格稳定在11500元/吨，山东市场齐鲁丁苯1502价格稳定在11650元/吨 [5] - 市场逻辑：天然橡胶假期间产区无意外事件，新盘胶价偏强，但泰国等产区天气好原料价格上涨驱动有限，国内港口累库且下游部分企业检修，短期基本面驱动有限，节后开盘或整理，关注合成胶走势影响；合成橡胶近期丁二烯外盘和下游价格坚挺，成本面支撑持续，委内瑞拉局势突变或提振BR期价，关注前高压力 [5] - 交易策略：橡胶系整体观望或持有买入少量BR看涨期权 [5]

文章核心观点 - 河池市通过“地理适配+行业细分”的创新金融服务模式，成功将金融资源精准注入地方企业与特色产业，有效解决了企业融资难题，并优化了营商环境，为乡村振兴和产业升级提供了动力 [2] 金融服务模式创新 - 采用“地理适配+行业细分”模式，使199亿元贷款精准“滴灌”11.9万户企业 [2] - 构建“市级统筹+县（区）专班”机制，组织700余名干部作为“金融服务员”，开展“千企万户大走访”活动以打通服务“最后一公里” [2] - 宜州区专班走访了15个乡镇的1026家企业，将服务延伸至厂房车间和田间地头 [2][3] 线上线下服务融合 - 线下通过干部走访摸清企业需求 [2] - 线上依托广西中小企业融资撮合平台，企业可自主选择产品并一键发布需求，实现“数据跑路”替代“企业跑腿” [3] - 目前全市已有8184家经营主体完成平台实名认证 [3] 具体融资案例与成效 - 广西志兴木业有限公司获得200万元贷款，年利率3%，用时仅30分钟，解决了旺季备货资金难题 [2] - 广西嘉凤丝绸有限公司通过线上平台成功获得195万元贷款，解决了原材料采购资金周转问题 [3] - 河池市宜州亿佳糖业有限责任公司获得农信社发放的780万元循环贷，用于扩大生产 [3] - 东兰佳城商贸获得200万元备货贷款，都安阳羽电子有限公司获得150万元“工业快贷”并享受1%贴息 [3] - 通过动态档案跟踪和跨部门联动，企业融资时间最短可缩短至3个工作日，降低了融资成本 [3] 行业定制化服务 - 针对不同行业特点推出“一业一策”定制服务，为每个特色产业企业提供专属融资方案 [3] - 建立“闭环辅导”机制，对从需求对接、材料审核到贷款发放的全流程进行跟踪服务，促进政策红利精准落地 [3]

白糖市场 - 原糖期价本周小幅反弹，市场缺乏新的驱动，短期利空因素减弱，中期关注北半球生产进度与预期的偏差 [2] - 泰国2025/26榨季截至12月24日甘蔗入榨量1153.21万吨，同比减少196.33万吨，降幅14.54%，产糖量100.05万吨，同比减少16.67万吨，降幅14.28% [1] - 印度生产进度快于同期，截至12月15日产量同比增幅已超28% [2] - 国内广西制糖集团新糖报价5320~5410元/吨，云南报价5140~5260元/吨，加工糖厂主流报价5780~5900元/吨 [1] - 配额内进口估算价4140~4160元/吨，配额外进口估算价5250~5270元/吨 [1] - 2025年11月我国进口糖浆及预混粉合计11.44万吨，同比减少10.82万吨，1-11月累计进口111.91万吨，同比减少106.71万吨 [1] - 国内现货市场本周反弹，广西报价重回5300元/吨以上，下游采购回暖，阶段性底部或已测试，但增产周期下价格继续上行难度加大 [2] 棉花市场 - 市场预期偏强，棉价重心上移，主要驱动因素包括新年度棉花种植面积下降预期、需求端韧性以及宏观情绪共振 [3][8] - 供应端：新疆维吾尔自治区棉花协会发文确定2026年棉花种植面积将结构性压缩，新年度产量下降预期强烈 [3][8] - 需求端：11月服装鞋帽、针、纺织品零售额1542亿元，同比上涨3.5%，增幅连续三月反超社零，显示需求有韧性 [3][4] - 生产负荷：截至12月19日当周，纱线综合负荷为50.6%，周环比下降0.36个百分点，纯棉纱厂负荷为47.4%，周环比下降0.28个百分点 [3] - 进出口：11月我国棉花进口12万吨，环比增加3万吨，棉纱进口15万吨，环比增加1万吨 [6] - 11月我国纺织纱线、织物及其制品出口122.76亿美元，同比上涨0.98%，服装及衣着附件出口115.94亿美元，同比下降10.93% [6] - 库存端：截至12月中旬，我国棉花商业库存534.9万吨，环比增加66.54万吨，工业库存98.39万吨，环比增加4.43万吨 [6] - 截至12月19日当周，纱线综合库存27.94天，周环比上涨0.22天，纺企棉花库存31.32天，周环比上涨0.32天 [6][7] - 国际市场：2025/26年度全球棉花供需基本平衡，供应仅大于需求20余万吨，美棉库销比同比小幅增加，短期预计震荡运行 [7] - 未来关注点：下游消费持续性、春节前补库需求、宏观政策（降准降息）以及通常在4月公布的棉花目标价格补贴新政细则 [8]

公司治理动态 - 公司于2025年12月25日以现场方式召开了第十届第二十二次董事会会议 [1] - 会议审议了《关于修订公司部分治理制度的议案》等文件 [1] 公司业务与财务概况 - 2024年1至12月 公司营业收入构成为 工业占比70.43% 贸易占比28.93% 其他业务占比0.46% 农业占比0.18% [1] - 截至新闻发稿时 公司市值为372亿元 [1] - 公司股票收盘价为17.41元 [1]

会议概况 - 2025年12月19日，在广东湛江举行了2025期货服务乡村振兴暨“保险+期货”会议 [1] - 会议由广东证券期货业协会指导，期货日报、“保险+期货+N”创新联盟、产业服务联盟主办，广发期货、中国太保产险广东分公司、广东金岭糖业集团协办 [1] - 会议主题为“创新引领 服务‘三农’谱华章” [1] 会议主旨与参与者 - 会议汇聚了来自地方政府、期货公司、保险公司和实体产业的代表 [1] - 共同探讨期货市场及“保险+期货”模式在服务农业强国建设、促进区域经济高质量发展中的关键作用 [1] - 旨在通过深入交流，进一步厘清“保险+期货”发展脉络，推动该模式在市场化、可持续方向上发展 [1] 专题会议内容 - 12月19日下午设置了以“产融结合促白糖产业链高质量发展”为主题的白糖期货专题会场 [1] - 专题会场围绕白糖期货市场运行、国内外白糖市场供需格局、产业企业风险管理实践等议题进行交流 [1] - 共同探讨金融工具如何更精准地助力白糖产业转型升级、保障国家食糖安全 [1]

行业背景与挑战 - 国内外食糖市场进入增产周期，白糖期现货价格持续下跌 [1] - 当前部分地区市场价格已接近或开始跌破企业制糖成本线 [1] - 国内糖业发展面临挑战，企业风险管理需求不断增强 [1] 交易所服务与举措 - 郑州商品交易所围绕助力食糖产业高质量发展的目标，努力为蔗农、制糖企业等提供更好的服务 [1] - 交易所帮助蔗农稳收增收，助力产业企业降风险、稳经营 [1] - 在传统“保险+期货”业务模式基础上，针对糖料蔗开展了“糖业无忧”项目 [2] - 探索开展白糖“保险+期货+订单+糖企”的全链条保障模式，既保障种植户风险，又支持制糖企业利用期货市场管理风险 [2] - 积极优化和完善品种规则、交割库升贴水体系 [2] - 通过下调品种交易保证金、丰富风险管理工具箱等措施，进一步便利产业企业参与期货市场、降低产业参与成本 [2] 会议与参与方 - “2025期货服务乡村振兴暨‘保险+期货’会议”在湛江举行 [1] - 会议由广东证券期货业协会指导，期货日报主办，广发期货、中国太保产险广东分公司、广东金岭糖业集团协办 [1] - 来自湛江市及广东其他地区、广西等地的制糖企业负责人、白糖贸易商和期货投资者参加了会议 [1]

项目概况与规模 - 2025年广西田东县糖料蔗“糖业无忧——保险+期货”项目已完成全部承保工作，为当地3026户蔗农的3.4万亩糖料蔗提供了总额约1.02亿元的风险保障 [1] - 项目由广西自治区各级政府、郑州商品交易所支持，国泰君安期货牵头，联合国泰君安风险管理有限公司与平安产险广西分公司实施 [1] - 项目自9月17日启动，在田东县政府高效组织下，各方协同快速推进承保准备及信贷支持工作 [1] 运作模式与核心机制 - 项目模式是构建“保险+期货+糖企”的风险管理闭环，核心在于将蔗农的收入波动风险转化为通俗易懂的“收入保险” [2] - 该模式有效化解了蔗农“糖贱伤农、增产不增收”的担忧，同时为糖企提供了配套支持政策，助力其利用期货工具管理经营风险，实现产业链风险整体管控 [2] - 项目成功引入浦发银行南宁分行参与，共同探索“保险+期货+信贷”的创新型金融服务 [3] 金融服务与产业链支持 - 浦发银行南宁分行针对产业链特点，采取双管齐下策略：强化对核心制糖企业的融资支持，并通过创新“蔗农贷”专项产品推动金融资源向上游蔗农倾斜 [3] - 浦发银行南宁分行为产业链相关主体提供优惠利率和高效审批服务，精准满足各环节资金需求，破解产业发展资金瓶颈 [3] - 后续各期货风险管理子公司将依托专业优势，通过期货市场进行风险对冲管理 [3] 参与方与协作效能 - 项目参与方包括国泰君安期货、平安产险广西分公司、申银万国期货、物产中大期货、田东南华糖业、浦发银行南宁分行等，展现了“政、期、险、银、企”多方联动的协作效能 [1] - 工作人员深入田间地头为蔗农集中办理投保、详解条款，确保政策精准送达、保障全面覆盖 [1] - 项目各方将持续聚焦糖企与蔗农的实际需求，确保项目平稳高效运行 [3] 项目意义与行业影响 - 该项目是金融创新精准滴灌实体经济、服务乡村振兴的生动实践，为蔗农提供了稳定保障，为糖业产业链可持续发展安装了“安全阀” [4] - 项目为金融支持特色农业产业化提供了可复制、可推广的“田东经验” [4] - 项目在保障蔗农收入的同时，也稳定了糖企的原料供给，实现了产业链的共赢 [2]

公司近期动态 - 公司于2025年12月15日召开第十届第九次董事会会议，审议了《关于对参股公司提供担保的议案》等文件 [1] 公司业务构成 - 2024年1至12月，公司营业收入主要来源于酵母及深加工产品行业，占比71.42% [1] - 同期，食品原料行业收入占比9.45%，制糖业务收入占比8.32% [1] - 其他业务收入占比7.69%，包装行业收入占比2.69% [1] 公司市值信息 - 截至新闻发稿时，公司市值为358亿元 [1]

政策发布与核心目标 - 工业和信息化部于12月8日在沈阳的2025年两化融合暨数字化转型大会上发布了《场景化、图谱化推进重点行业数字化转型的参考指引(2025版)》[1] - 该指引的核心目标是帮助企业破解“不会转、转不对”的难题，推动制造业数字化转型从“零散探索”迈向“系统推进”[1] 指引覆盖范围与结构化设计 - “场景导航图”覆盖钢铁、石化、工程机械、新能源汽车、机器人、医疗装备、家电、制糖、白酒、美妆日化、锂电池、印制板、智能移动终端、民爆等14个行业[1] - 指引贯穿研发设计、生产制造、运维服务、经营管理、供应链管理5类业务活动，包含多个数字化转型场景及跨业务协同场景[1] - 指引配套了数据要素、知识模型、工具软件、人才技能4类数字化要素清单，其结构化设计有助于打通工业化与数字化的语言壁垒，让企业能够“按图索骥”[1] 实施路径与后续计划 - 指引明确以场景作为转型的核心抓手，每个场景边界清晰，聚焦具体业务痛点，融入专业工业知识，将复杂转型任务转化为可操作的具体项目[2] - 企业实施路径为：先开展场景诊断分析并制定改造计划，再依据要素清单配置资源，最终实现跨场景协同与整体优化[2] - 相关图谱已通过“基于典型场景的产业链数字化转型赋能公共服务平台”向社会开放共享[2] - 下一步将指导各地开展“一图四清单”试点应用，持续动态更新行业场景图谱，培育优秀解决方案与服务商，推动数字化要素跨行业复用[2]