核心观点 - 可转债市场正经历供给收缩和估值主动抬升，四季度市场规模可能因到期和强赎而加速缩量，当前估值处于历史高位，资金呈现获利了结态势，投资策略建议关注业绩兑现、次新成长主题和稀缺底价品种 [1][2][5] 市场表现 - 8月以来转股价值稳定在100元以上，纯债替代低价转债稀缺，市场以股性转债和估值偏高的惰性转债为主 [2][11] - 四季度到期转债剩余规模259亿元，9只转债处于强赎中，24只即将强赎或不强赎时间将过，42只可能在1-15天内触发强赎 [2][11] - 上周（9月26日至10月10日）转债价格中位数132元，处于历史极高位置，全市场周均成交684亿元，阶段性下降 [2][11] - 全市场转股溢价率中位数27.8%，隐含波动率上升4个百分点至37%（历史分位78%），估值主动提升且转债涨幅大于正股的行业包括食品饮料、医药、轻工、交运、家电、汽车、电子、纺服、商贸、计算机、银行 [2][11] - 整体交易情绪平淡，传统炒作板块换手率低位，股性和次新债表现强于正股，例如安集转债、伟测转债、路维转债、鼎龙转债、恒帅转债 [2][11] 资金情绪 - 9月26日至10月10日资金风险偏好下降，黄金ETF份额增幅最大（8.6%），其次为信用债ETF（4.5%）、股票ETF（2.8%），可转债ETF份额降幅最大（-2.3%） [3][17] - 可转债基金份额下降主因估值高位、资金获利了结及权益小盘板块相对弱势，信用债ETF流入与可转债ETF流出反映债券市场内部风险再定价 [3][17] - 9月保险、社保、券商资管等债券投资者集中减持可转债，减持幅度大于市场规模缩减幅度，散户在股市强势背景下保持卖出趋势，转债ETF提供流动性缓解卖盘冲击，公募持仓稳定 [3][20][21] 投资策略 - 转债估值短期波动可辅助左侧预判，配置型投资者可寻找止盈机会适度控制仓位 [5][22] - 结构上重视正股业绩兑现，关注有色（中金/国城/金田/博23转债）、新能源/固态电池/储能（科利/宏发转债）及反内卷涨价的化工领域 [5][22] - 次新券成长主题高波动转债集中在机器人、半导体、消费电子，结合业绩和估值关注安克/路维/安集/正帆/鼎龙/伟测/甬矽/亿纬转债 [5][22][23] - 关注稀缺底仓银行转债如常银/上银/重银转债，本期哑铃策略组合包括牧原/亿纬/天赐/烽火/宏发/宙邦/兴业/上银/重银/希望转2温氏/常银/国泰/财通/中金/华安转债 [5][23]

港股IPO市场整体表现 - 前三季度港交所完成68宗IPO项目 较去年同期的45家增加23家 增幅达51.11% [2] - 前三季度募资总额达1823.96亿港元 较去年同期557.53亿港元大幅上升228% 并远超2024年全年的881.47亿港元 [2] - 9月单月迎来10只新股上市 募资总额达478.38亿港元 募资额仅次于5月的572.85亿港元 [3] 大型IPO项目主导市场 - 年内实际募资规模超过100亿港元的IPO项目达到5个 合计募资986.7亿港元 占年初至今港股IPO募资总额的一半以上 [2] - 前五大IPO分别为宁德时代(410.06亿港元) 紫金黄金国际(249.84亿港元) 恒瑞医药(113.74亿港元) 三花智控(107.36亿港元) 海天味业(105.71亿港元) [2] - 紫金黄金国际作为港股年内第二大IPO 总募资额达249.84亿港元 [1] 新股上市首日表现强劲 - 西普尼上市首日涨幅达258.11% 报106港元 早盘一度涨超330% 总市值超过62亿港元 [1] - 紫金黄金国际上市首日报120.6港元 涨68.46% 总市值达3164.53亿港元 [1] - 银诺医药-B 佳鑫国际资源 中慧生物-B 健康160 映恩生物-B 劲方医药-B等多股上市首日涨幅均超过100% [4] 上市申请与排队情况 - 截至2025年9月30日 共有277家企业处于IPO排队状态 [5] - 仅9月29日及9月30日两天 就有长春高新 极米科技等29家公司递表港交所 [5] - 根据港交所《2024年上市委员会报告》 去年全年仅审理了80份上市申请 [5] 市场驱动因素与未来展望 - 香港财政司司长指出港股气氛火热 恒生指数今年来累计上升超过30% 每日平均成交额超过2500亿港元 [5] - 政策鼓励内地龙头企业赴港上市并简化A股上市公司申请港股上市程序 [5] - 德勤预计2025年全年将有80只新股上市 融资2500亿至2800亿港元 较6月中旬预测的2000亿港元明显增长 [6] - 除"A+H"双重上市外 医药公司 特专科技公司及消费公司上市将成为市场亮点 [6]

市场整体表现 - 主要股指全线上涨 沪指涨0.90% 深成指涨2.05% 创业板指涨2.74% 沪深300指数涨1.54% [1] - 个股普涨格局 65.98%个股上涨（3576只） 34.02%个股下跌（1658只） [1] - 主力资金整体净流入95.27亿元 其中创业板净流入20.30亿元 科创板净流出46.24亿元 沪深300成份股净流入150.91亿元 [1] 行业表现分析 - 26个申万一级行业上涨 非银金融（+3.84%）和有色金属（+3.78%）领涨 煤炭（-0.84%）和银行（-0.46%）跌幅居前 [1] - 非银金融行业资金净流入123.48亿元居首 有色金属行业净流入29.86亿元次之 [1] - 电子行业虽上涨1.58%但资金净流出28.11亿元 国防军工（+0.34%）净流出18.82亿元 医药生物/通信/传媒等行业净流出规模居前 [1] 资金流向明细 - 13个行业获主力资金净流入 非银金融/有色金属/计算机/电力设备/汽车行业净流入额超9亿元 [2] - 18个行业呈资金净流出 电子/国防军工/医药生物/通信/传媒行业净流出超14亿元 [2] - 个股层面2087只获资金净流入 767只净流入超1000万元 135只净流入超亿元 领益智造（+9.99%）以35.88亿元净流入居首 [2] 重点个股表现 - 东方财富获29.60亿元资金净流入 中信证券获17.43亿元净流入 [2] - 先导智能净流出14.79亿元 海光信息净流出10.77亿元 沃尔核材净流出8.84亿元 [2]

核心观点 - 南向资金在2025年9月22日至25日期间净流入144.93亿港元，主要流入可选消费零售、有色金属、半导体、硬件设备和软件服务等行业，而外资中介机构资金净流出190.15亿港元，但加码消费者服务、非银金融、电气设备、医药生物和房地产Ⅱ等行业 [2][6] - 2025年9月1日至25日期间，南向资金净流入1177.62亿港元，主要流入可选消费零售、有色金属、医药生物、非银金融和汽车与零配件等行业，而外资中介机构资金净流出387.96亿港元，但加码硬件设备、消费者服务、软件服务、半导体和传媒等行业 [7][8] - 港股市场在2025年9月22日至26日期间回调，恒生指数下跌1.57%，恒生科技指数下跌1.58%，主要受美国经济数据转好和降息预期降温等外部因素影响 [5] 南向资金流动情况 - 2025年9月22日至25日，南向资金净流入144.93亿港元，其中可选消费零售净流入69.64亿港元、有色金属净流入19.92亿港元、半导体净流入11.98亿港元、硬件设备净流入10.92亿港元、软件服务净流入9.89亿港元，而医药生物净流出14.92亿港元、耐用消费品净流出2.55亿港元、消费者服务净流出2.25亿港元、汽车与零配件净流出2.16亿港元、化工净流出1.37亿港元 [2][6] - 2025年9月1日至25日，南向资金净流入1177.62亿港元，其中可选消费零售净流入651.15亿港元、有色金属净流入88.18亿港元、医药生物净流入85.53亿港元、非银金融净流入83.88亿港元、汽车与零配件净流入67.21亿港元，而耐用消费品净流出38.56亿港元、电信服务净流出34.91亿港元、半导体净流出21.69亿港元、硬件设备净流出19.86亿港元、日常消费零售净流出10.03亿港元 [7] 外资中介机构资金流动情况 - 2025年9月22日至25日，外资中介机构资金净流出190.15亿港元，但消费者服务净流入28.36亿港元、非银金融净流入14.19亿港元、电气设备净流入8.37亿港元、医药生物净流入6.83亿港元、房地产Ⅱ净流入2.31亿港元，而可选消费零售净流出89亿港元、医疗设备与服务净流出40.81亿港元、银行净流出36.12亿港元、半导体净流出13.56亿港元、交通运输净流出12.83亿港元 [7] - 2025年9月1日至25日，外资中介机构资金净流出387.96亿港元，但硬件设备净流入169.88亿港元、消费者服务净流入108.44亿港元、软件服务净流入89.24亿港元、半导体净流入29.69亿港元、传媒净流入29.29亿港元，而可选消费零售净流出491.49亿港元、汽车与零配件净流出94.65亿港元、银行净流出93.95亿港元、非银金融净流出91.51亿港元、交通运输净流出47.16亿港元 [8] 港股市场表现 - 2025年9月22日至26日，恒生指数下跌1.57%，恒生科技指数下跌1.58%，香港材料等行业领涨，主要受美国第二季度GDP增速上修至3.8%和首次申请失业救济人数低于预期等外部因素影响，导致降息预期降温 [5] - 同期，科创50指数上涨6.47%，万得微盘股指数和科创50指数从今年最低点至今的涨跌幅偏强，电子等行业领涨 [5][26][28]

湖南上市公司整体概况 - 截至2024年底，湖南A股上市公司达146家，数量位居全国第十一位、中部第三位 [2] - 地域分布上，长沙市企业占比近60%，行业层面制造业超六成，企业性质上民营公司约占60% [2] - 2024年，湖南上市公司实现营收8997.70亿元，占全省生产总值的16.90%，归母净利润420.13亿元，占规模以上工业企业利润的19.19% [2] 海外业务拓展 - 2024年海外业务收入达1575.73亿元，同比增长16.69%，近五年年均复合增长率15.96% [3] - 公司正通过强化海外研发、完善跨境物流、深化国际产能合作等方式加速形成全球化竞争格局 [3] - 出海模式持续升级，从"走出去"到"本地化"，未来海外企业数量和收入规模将扩大 [3] 研发创新投入 - 2024年研发支出323.40亿元，整体研发强度3.59%，高于全国A股平均2.12%的水平 [4] - 近三年新增14家首发上市公司，其中13家属战略性新兴产业，9家为专精特新企业 [4] - 公司坚持创新攻坚，成为科技发源地和人才聚集地，新质生产力集群效应显著 [4] 股东回报与资本运作 - 截至2025年8月31日，146家公司中88家进行了2024年利润分红，占比约60%，年度累计分红超227亿元 [5] - 其中6家年度累计分红超10亿元，42家超1亿元 [5] - 2024年发布增持计划31次，增持17775.26万股，20家发布27份回购计划，19家已完成 [6] 融资与并购活动 - 资本运作方面，金天钛业IPO募资6.62亿元，6家公司定增融资82亿元，4家实施重大资产重组 [6] - 公司治理日益规范，信息披露、业绩说明会及ESG报告成效突出 [5] - 公司切实履行社会责任，披露报告、创造就业、助力乡村振兴 [5]

文章核心观点 - 湖南省上市公司协会发布《湖南上市公司高质量发展白皮书（2024）》，全面展示湖南A股上市公司在经营、创新、全球化等多领域的高质量发展成就 [1] 上市公司基本盘 - 截至2024年底，湖南A股上市公司达146家，数量位居全国第十一位、中部第三位 [2] - 地域分布上，长沙市企业占比近60% 行业层面，制造业超六成 企业性质上，民营公司约占60%，国有控股约35% [2] - 2024年，湖南上市公司实现营收8997.70亿元，占全省生产总值的16.90% 归母净利润420.13亿元，占规模以上工业企业利润的19.19% [2] - 公司在装备制造、电子信息、文化传媒、医药生物等领域形成优势，汇聚行业龙头和细分市场冠军 [2] 海外拓展与增长 - 公司正通过强化海外研发、完善跨境物流、深化国际产能合作等方式，加速形成全球化竞争格局 [3] - 2024年，海外业务收入达1575.73亿元，同比增长16.69%，近五年年均复合增长率15.96% [3] - 海外业务稳步增长，成为业绩第二曲线，出海模式从"走出去"升级到"本地化" [3] 研发创新与新质生产力 - 2024年，湖南上市公司研发支出323.40亿元，整体研发强度3.59%，高于全国A股平均2.12%的水平 [4] - 公司坚持创新攻坚，强化创新主体地位，成为科技发源地和人才聚集地 [4] - 近三年湖南新增14家首发上市公司，其中13家属战略性新兴产业，9家为专精特新企业，新质生产力集群效应显著 [5] 公司治理与股东回报 - 公司治理日益规范，市值管理持续提升，投资者关系管理成效突出 [6] - 2024年，146家湖南上市公司中，88家进行了2024年利润分红，占比约60%，年度累计分红超227亿元 [6] - 其中，6家公司年度累计分红超10亿元，42家超1亿元 [6] 资本运作与市值管理 - 资本运作方面，金天钛业IPO募资6.62亿元 6家公司定增融资82亿元 4家实施重大资产重组 [7] - 2024年发布增持计划31次，较2023年增16次，增持17775.26万股，以制造业为主 [7] - 20家公司发布27份回购计划，19家已完成，展现出对市值管理和股东回报的积极态度 [7]

市场整体表现 - 沪指下跌0.30% 深成指下跌0.04% 创业板指下跌0.16% 沪深300指数上涨0.08% [1] - 可交易A股中上涨1910只占比35.23% 下跌3404只 [1] - 主力资金全天净流出587.33亿元 连续6个交易日净流出 [1] 行业资金流向 - 有色金属行业主力资金净流入8.72亿元 日涨幅1.19% [1][3] - 传媒行业主力资金净流入6.92亿元 日涨幅0.49% [1][3] - 计算机行业主力资金净流出107.23亿元 日跌幅1.26% [2][3] - 汽车行业主力资金净流出79.29亿元 日跌幅1.94% [2][3] - 8个行业主力资金净流入 23个行业净流出 [1][2] 个股资金流向 - 欧菲光资金净流入22.13亿元 上涨6.45% [3] - 赣锋锂业资金净流入17.96亿元 立讯精密净流入12.75亿元 [3] - 卧龙电驱资金净流出23.62亿元 山子高科净流出16.85亿元 金发科技净流出16.63亿元 [3] - 97只个股净流入超亿元 223只净流出超亿元 [3] 行业涨跌表现 - 煤炭行业涨幅1.97% 有色金属涨幅1.19% [1] - 汽车行业跌幅1.94% 医药生物跌幅1.41% [1] - 16个行业上涨 涨幅居前为煤炭和有色金属 [1]

市场整体表现 - 2025年9月18日A股市场主要指数全线下跌，上证指数收报3831.66点，下跌1.15%，深证成指收报13075.66点，下跌1.06%，创业板指数收报3095.85点，下跌1.64%，北证50指数下跌1.01% [1] - 市场总成交额为31670.31亿元，较上一交易日增加7638.46亿元 [1] - 市场全天主力资金净流出760.44亿元，开盘净流出203.53亿元，尾盘净流出196.21亿元 [1] 主力资金流向 - 近五日（9月12日至9月18日）主力资金持续净流出，净流出额分别为-372.78亿元、-340.54亿元、-165.54亿元、-328.39亿元、-760.44亿元 [2] - 分板块看，沪深300指数主力资金净流出215.14亿元，创业板净流出396.7亿元，科创板净流出35.4亿元 [3] - 近五日沪深300、创业板、科创板主力资金均呈净流出态势，其中创业板在9月18日净流出396.70亿元，为近期高点 [4] 行业资金流向 - 申万一级行业中，有色金属行业资金净流出185.69亿元居首，行业指数下跌3.39% [5][6] - 资金净流出前五大行业依次为有色金属(-185.69亿元)、非银金融(-172.79亿元)、电力设备(-171.89亿元)、汽车(-141.96亿元)、医药生物(-113.96亿元) [6] - 资金净流入行业较少，电子行业净流入34.22亿元，涨幅-0.20% [6] 个股资金与机构动向 - 和而泰主力资金净流入9.79亿元居首 [7] - 龙虎榜数据显示，机构净买入华丰科技12487.24万元，该股日涨跌幅为20.00% [10] - 机构净卖出大智慧32724.93万元，该股日涨跌幅为-8.83% [10] 机构关注个股 - 国泰海通给予豪能股份“增持”评级，目标价23.64元，较最新收盘价16.69元有41.64%上行空间 [11] - 天风证券给予淮北矿业“买入”评级，目标价16.75元，较最新收盘价12.12元有38.20%上行空间 [11] - 中信证券给予银龙股份“买入”评级，目标价14.00元，较最新收盘价10.05元有39.30%上行空间 [11]

市场整体表现 - 今日沪指下跌0.58% [1] - A股总成交量达1432.68亿股，总成交金额为23552.31亿元，较上一交易日大幅增加21.19% [1] - 市场个股跌多涨少，1503只个股上涨（其中60只涨停），3847只个股下跌（其中4只跌停） [1] 领涨行业分析 - 电子行业涨幅最大，达2.11%，成交额4800.88亿元，较上日增长31.39%，领涨股赛微微电上涨18.44% [1] - 通信行业涨幅次之，为0.86%，成交额1416.41亿元，较上日大幅增加39.23%，领涨股德科立涨停，涨幅20.00% [1] - 国防军工行业上涨0.44%，成交额545.06亿元，较上日激增47.50%，领涨股华丰科技涨停，涨幅20.00% [1] 领跌行业分析 - 有色金属行业跌幅最大，为2.61%，成交额906.78亿元，较上日增加9.87%，领跌股电工合金下跌8.00% [1][2] - 非银金融行业跌幅为2.15%，成交额883.62亿元，较上日增长8.68%，领跌股长城证券下跌5.02% [1][2] - 煤炭行业下跌1.84%，成交额100.31亿元，较上日减少20.85%，领跌股兖矿能源下跌3.74% [1][2]

市场整体表现 - 2025年9月16日A股主要指数小幅上涨，上证指数收报3861.87点，上涨0.04%，深证成指收报13063.97点，上涨0.45%，创业板指收报3087.04点，上涨0.68%，北证50指数上涨0.63% [1] - 市场成交额较上一交易日增加639.07亿元，合计成交23673.04亿元 [1] 主力资金流向 - A股市场全天主力资金净流出165.54亿元，其中开盘净流出44.85亿元，尾盘转为净流入4.6亿元 [2] - 从近五日数据看，主力资金净流出态势有所缓和，9月16日净流出165.54亿元，较9月15日的-340.54亿元和9月12日的-372.78亿元显著收窄，超大单净买入为-5.75亿元 [3] - 分板块看，沪深300指数主力资金净流出118.94亿元，创业板净流出78.46亿元，科创板净流出11.63亿元 [4] - 创业板尾盘资金净流入22.02亿元，表现相对积极，而沪深300尾盘仍净流出11.85亿元 [5] 行业资金动向 - 申万一级行业中，10个行业实现资金净流入，机械设备行业净流入118.72亿元居首，涨幅为1.81% [6][7] - 计算机行业资金净流入105.97亿元，涨幅1.56%，汽车行业净流入44.30亿元，涨幅达2.49% [7] - 资金净流出前五大行业为有色金属(-125.95亿元)、电力设备(-92.85亿元)、银行(-81.24亿元)、基础化工(-46.91亿元)和医药生物(-40.67亿元) [7] 机构交易动态 - 龙虎榜数据显示机构资金活跃，汉威科技获机构净买入17927.66万元，日涨幅20.00%，星辉娱乐获净买入12123.01万元，涨幅15.92% [10][11] - 机构净卖出方面，三花智控遭净卖出9110.32万元，大洋电机遭净卖出8255.17万元，尽管两者日涨幅均超过10% [11] 机构个股评级 - 多家机构发布最新个股评级，华创证券给予贵州茅台“强推”评级，目标价2600.00元，较最新收盘价1499.98元有73.34%上行空间 [12] - 华创证券对时代新材给出目标价19.20元，较14.43元现价有33.06%上涨空间，评级为“强推” [12] - 中信建投给予新华保险“买入”评级，目标价71.11元，较61.30元现价有16.00%上涨空间 [12]