此前花旗发布研报称，上调对贵金属综合体的近期价格预测，因预期当前地缘政治风险升高、实物市场 持续短缺，及对美联储独立性再次不确定背景下，牛市在短期内将持续。花旗目前的0至3个月的基准情 景目标价是黄金每盎司5,000美元，白银每盎司100美元。 智通财经APP获悉，周四，白银概念股普涨，科尔黛伦矿业(CDE.US)涨超8%，Endeavour Silver(EXK.US)、赫克拉矿业(HL.US)涨超4%，泛美白银(PAAS.US)、First Majestic Silver(AG.US)涨超 3%。消息面上，现货白银大涨超3%，逼近94美元。 ...

核心观点 - 阿尔及利亚非油气出口加速增长 多元化战略取得实质性成果 标志着非油出口迈入高质量发展新阶段 [2] 政策与宏观环境 - 国家通过重组对外贸易管理体系 优化出口规则和流程 并在行政 税收和海关等方面推出多项便利化措施 有力推动了非油出口增长 [2] - 政府与企业间的沟通协作不断加强 为消除障碍 拓展市场提供了有力支撑 [2] 出口表现与增长数据 - 非油气出口额由2020年的22亿美元增至2023年的51亿美元 2024年进一步升至70亿美元 [2] - 国家水泥集团旗下企业透露 2025年出口量达500万吨 2026年目标提升至600万吨 [2] - 在奥兰举行的首届阿尔及利亚出口产品国家展上 多位企业代表表示 出口形势持续向好 [2] 重点产业表现 - 钢铁 农产品 家电 矿业和制药等重点产业表现突出 [2]

证券日报网讯 1月22日，新金路在互动平台回答投资者提问时表示，公司于2025年12月30日披露了《关 于子公司广西有色栗木矿业有限公司投资实施采矿、选矿、冶炼项目一期的公告》，栗木矿业目前正按 照计划和要求积极推进实施60万吨/年采矿改造工程项目、150万吨/年选矿项目、钽铌（钨、锡）资源 冶炼综合利用技改项目一期工程，具体情况敬请查阅公司公告。 （文章来源：证券日报） ...

证券日报网讯1月22日，新金路（000510）在互动平台回答投资者提问时表示，公司于2026年1月17日披 露了《关于子公司广西有色栗木矿业有限公司收到复工通知的公告》，栗木矿业已取得"开工令"，目前 正按照计划和要求推进采矿、选矿、冶炼项目建设工作。 ...

证券日报网1月22日讯 ，龙高股份在接受调研者提问时表示，公司是福建省省级企业技术中心，国家级 绿色矿山单位，获得"矿产资源节约与综合利用先进适用技术推广应用示范矿山""矿产资源节约与综合 利用先进适用技术"等荣誉称号。2022年，公司顺利通过国家高新技术企业认定，被中国非金属矿业工 业协会授予"非金属矿行业绿色工厂"荣誉称号。近日，公司成功通过复审，再次获得"高新技术企业"认 定。 （文章来源：证券日报） ...

全球贸易格局演变 - 国际贸易体系最主要的推动者已从美国发生深刻逆转 中国正日益成为国际贸易体系中的稳定力量 在产业链稳定和政策可预期性方面发挥关键“压舱石”作用 [1][2] - 部分国家将关税政治化和工具化的趋势令人非常不安 关税壁垒最终会削弱贸易活力并给企业发展带来负面影响 [2] 中国经济前景 - 2025年中国在全球不确定性上升背景下仍实现了5%的经济增长 对于一个体量庞大的经济体而言 这一增速的外溢效应不可低估 [2] - 中国5%的稳定增长是世界经济极其重要的引擎 若没有这一增长 全球经济很容易陷入衰退 中国经济的稳定性直接关系到包括瑞士在内的各国对长期投资与合作的信心 [2] 医药与医疗健康领域合作 - 中国近年来已成为医药和医疗健康领域基础研究的重要参与者之一 在医药和高科技创新方面展现出令人期待的潜力 [2] - 中欧在该领域合作空间广阔 德语区国家在基础研究方面有优势 而中国在应用研究、技术转化和规模化方面具备显著优势 深化合作将为双方带来巨大收益 [3] - 具体合作案例包括细胞改造技术、细胞疗法在癌症治疗和抗衰老领域的应用探索 以及针对职业倦怠治疗的诊所项目 [3] 瑞士亚洲商会概况 - 瑞士亚洲商会会员构成高度多元 涵盖工业、重工业、矿业等实体经济领域以及银行、保险、律师事务所、咨询公司等服务业 几乎覆盖整个经济体系 [1] - 目前商会会员仍以瑞士本土企业为主 但来自亚洲的企业数量持续增长 尤其是中国企业 [1]

世界经济论坛气候议题核心观点 - 多位顶尖商界领袖在达沃斯论坛上为气候行动辩护 将欧洲绿色转型遭遇的反弹称为“反常现象” [3][16] - 本届达沃斯论坛的关注点已发生转变 从聚焦快速减排转向探讨如何应对气候危机的最严重影响 [6][19] 安联集团首席执行官观点 - 安联集团首席执行官奥利弗・贝特不认同“欧洲放弃净零目标只是时间问题”的说法 称短视思维“纯属无稽之谈” [3][16] - 贝特强调企业与政界领袖必须坚定推进能源转型目标 并以中国为典范 称其即将在可再生能源和能源成本两方面占据领先地位 [3][16] - 安联集团设定了2050年实现净零排放的目标 并已将公司能源消耗降低了40%以上 [4][17] 福蒂斯丘集团创始人观点 - 福蒂斯丘集团创始人安德鲁・福里斯特批评美国一门心思扶持化石燃料产业 并称可再生能源正全面碾压化石燃料 [5][18][10][23] - 福里斯特呼吁摒弃“净零排放”概念 争取到2040年实现“真正的零排放” 即完全停止燃烧化石燃料 [7][20] - 福蒂斯丘集团作为全球第四大铁矿石生产商 计划于本十年末在其澳大利亚铁矿石业务中全面停止使用化石燃料 [9][22] - 福里斯特指出中国采取了“所有赛道都下注”的明智策略 同时投资烃类能源和可再生能源技术 与美国政策形成对比 [9][22] 欧盟官员观点 - 欧盟气候事务专员沃普克・霍克斯特拉承认对净零政策的支持力度在部分地区减弱 但强调气候变化的客观规律和经济影响不容忽视 [13][26] - 霍克斯特拉认为在电池、太阳能和核能领域存在明确的发展机遇 并在核能问题上与特朗普看法一致 [11][24] 西门子能源集团观点 - 西门子能源集团董事长乔・凯泽表示实现净零排放的关键在于技术与创新 而非法规强制 并指出氢能在经济层面目前不具备可行性 [13][26] 美国总统特朗普观点 - 美国总统唐纳德・特朗普在达沃斯演讲中炮轰欧盟能源政策 声称风力涡轮机破坏土地并造成经济损失 [11][24] - 特朗普一直否认人类活动导致气候变化的科学共识 称其为“骗局” [11][24]

公司业绩与财务表现 - 公司发布2025年业绩预告，测算2025年第四季度归母净利润为131至141亿元人民币，而2025年第三季度归母净利润为146亿元人民币 [1] - 2025年第四季度扣非归母净利润的增长与当季金属价格上涨的事实相符 [1] - 预期公司2026至2027年归母净利润增速较高，分别为增长57%和增长23% [1] 金属价格与市场环境 - 2025年第四季度伦敦金属交易所（LME）铜均价上涨13%至每吨11,047美元 [1] - 2025年第四季度上海期货交易所（SHFE）黄金均价上涨20%至每克949元人民币 [1] - 看好铜价和金价处于上行周期 [1] 公司产量规划与指引 - 公司发布2026年产量指引，计划生产矿产铜120万吨、矿产金105吨、碳酸锂当量12万吨 [1] - 公司此前发布的2024至2028年五年产量规划显示，矿产铜与矿产金产量的年复合增长率（CAGR）预计均为8%至10% [1] 公司定位与投资逻辑 - 公司是铜、金乃至有色金属行业的龙头企业，经营稳健且成长性较强 [1] - 公司整体估值水平与铜业股票相近，其黄金业务的价值有望得到市场重估 [1] - 看好公司价值的提升 [1]

公司业绩与指引 - 公司发布2025年第四季度业绩预告，测算归母净利润为131至141亿元人民币，对比2025年第三季度的146亿元有所调整 [1] - 2025年第四季度扣非归母净利润的增长与当季金属价格上涨事实相符 [1] - 公司发布2026年产量指引，计划生产矿产铜120万吨、矿产金105吨、碳酸锂当量12万吨 [1] - 公司此前已发布2024至2028年五年产量规划，期间矿产铜与矿产金产量的年复合增长率目标均为8%至10% [1] 金属价格与市场环境 - 2025年第四季度伦敦金属交易所铜均价上涨13%至每吨11047美元 [1] - 2025年第四季度上海期货交易所黄金均价上涨20%至每克949元人民币 [1] - 行业看好铜价与金价处于上行周期 [1] 公司价值与前景 - 公司被视为铜、金乃至整个有色金属行业的龙头企业，经营稳健且成长性较强 [1] - 预期公司2026年至2027年归母净利润将实现较高增速，分别为增长57%和增长23% [1] - 公司整体估值水平与铜业股票相近，其黄金业务的价值有望得到市场重估 [1]

投资评级与核心观点 - 报告对紫金矿业A股（601899 CH）和H股（2899 HK）均维持“买入”评级 [1][7] - 报告给予紫金矿业A股目标价人民币62.40元，H股目标价港币66.03元 [5][7] - 核心观点认为紫金矿业作为有色龙头，有望充分受益于铜、金价上行周期，且其估值与铜股相近，黄金价值有望重估 [1] 公司经营与业绩表现 - 2025年第四季度，公司归母净利润预计为131-141亿元，扣非归母净利润预计为134-144亿元 [2] - 2025年第四季度，LME铜均价环比上涨13%至11047美元/吨，SHFE金均价环比上涨20%至949元/克 [2] - 2025年全年，公司实现矿产铜产量109万吨（低于年初指引115万吨），矿产金产量90吨（高于年初指引85吨），碳酸锂产量2.5万吨（低于年初指引4万吨） [2] - 2026年，公司计划生产矿产铜120万吨、矿产金105吨、碳酸锂当量12万吨 [2] - 公司2024年发布的五年规划显示，2024-2028年矿产铜和矿产金产量的年复合增长率（CAGR）均为8-10% [2] - 报告上调了2025-2027年盈利预测，预计归母净利润分别为515.48亿元、807.70亿元、995.00亿元，较前次预测分别上调14%、57%、71% [5][13] 行业与价格展望 - 黄金方面，报告认为2026年金价有望涨至4800美元/盎司，长期看央行“多元化”储备需求是金价上行的基石 [3] - 铜方面，报告预期2025-2028年铜价有望冲击15000美元/吨以上，2026年全球电解铜供需或从过剩转为短缺（供给增速2.4%，需求增速3.3%） [3] - 报告上调了关键价格假设，2026年铜价假设为12000元/吨（较前次上调24%），金价假设为1000元/克（较前次上调28%） [13] 公司估值分析 - 2026年，公司毛利构成预计为：铜及其他（含白银、锂等）占53%，黄金占47% [4] - 2025年，可比A股铜股平均市盈率（PE）为22倍，可比A股黄金股平均PE为29倍，而紫金矿业A股的估值仅21倍，与铜股相近 [4] - 采用分部估值法，给予公司铜及其他业务2026年PE 18倍，黄金业务2026年PE 23倍，结合A/H股近1个月平均溢价率5%，得出目标价 [5] 财务预测与关键数据 - 预计公司2025-2027年营业收入分别为3810.41亿元、4737.69亿元、5229.52亿元，同比增长25.49%、24.34%、10.38% [11] - 预计公司2025-2027年每股收益（EPS）分别为1.94元、3.04元、3.74元 [11] - 预计公司2025-2027年净资产收益率（ROE）分别为32.10%、37.81%、35.17% [11] - 预计公司2025-2027年毛利率分别为23.81%、29.71%、32.02% [14] - 预计公司资产负债率将从2024年的55%持续下降至2027年的34% [14]