报告行业投资评级 |品种|操作评级| | --- | --- | |尿素|★★★（推测为三颗红或绿星，文档未明确颜色，下同）| |甲醇|★★★| |纯苯|★★★| |苯乙烯|★★★| |聚丙烯|★★★| |塑料|★★★| |PVC|★★★| |烧碱|★★★| |PX|★★★| |PTA|★★★| |乙二醇|★★★| |短纤|★★★| |玻璃|★★★| |纯碱|★★★| |瓶片|★★★| |丙烯|★★★| [1] 报告的核心观点 报告对化工行业各品种进行分析 烯烃 - 聚烯烃、纯苯 - 苯乙烯、聚酯、煤化工、氯碱、纯碱 - 玻璃等板块呈现不同的供需和价格走势 投资者可根据各品种的具体情况进行投资决策 [1][2][3][5][6][7][8] 根据相关目录分别进行总结 烯烃 - 聚烯烃 - 两烯期货主力合约日内弱势整理 周末山东丙烯市场价格坚挺上行 供应无实际增量 企业库存低位 下游采购积极 成交气氛好 [2] - 塑料和聚丙烯期货主力合约日内下行收跌 聚乙烯供应变化不大 需求疲软 工厂接货意愿弱 聚丙烯近期检修装置集中 供应压力可控 但下游新单跟进转弱 季节性需求淡季明显 原料低位抑制采购积极性 [2] 纯苯 - 苯乙烯 - 油价重心抬升 纯苯估值偏低且后市供需改善预期下 价格推涨 12月预期港口累库 现实有压力 后市有检修及下游提负预期 供需压力缓解 上半年去库预期下可逢低介入月差正套 [3] - 苯乙烯期货主力合约日内上行收涨 华南装置负荷下降 国内供需维持紧平衡 码头有去库预期 市场看涨情绪或推动价格上涨 [3] 聚酯 - PTA早盘震荡横盘、午后回升带动价格反弹 上周PX负荷小幅下降 PTA产量小幅回升 终端织造负荷下调 产业链供需驱动有限 油价反弹提供成本支撑 PX新产能预期明年下半年 上半年有检修供应下滑 中线偏强 PTA加工差低位 春节前成本驱动 新年度无装置投产计划 加工差预期修复 [5] - 乙二醇周产量环比明显提升 港口库存回升 供应有压力 华东乙烯法装置检修 需求下行 春节前后累库预期 中期弱势难改 短期关注油价反弹影响 新年度装置计划投产量高 长线过剩压力显现 [5] - 短纤负荷高位运行 库存略有回升 绝对价格随原料波动 新年度投产量低 供需季节性转弱 长线供需格局较好 可根据需求节奏配置 瓶片需求转淡 周度负荷平稳 盘面和现货加工差偏弱 效益偏差 产能过剩是长线压力 成本驱动为主 [5] 煤化工 - 甲醇沿海货源回流支撑进口表需 港口持续去库 限气后伊朗部分装置停车 但外轮卸货不及预期 港口库存高位 关注浙江MTO装置停车及山东二期烯烃装置投产进度 沿海供应充足 下游装置新投与检修并存 短期供需格局难改善 区间内偏弱震荡 [6] - 尿素盘面大幅下跌 春耕肥生产启动后复合肥企业开工提升 储备需求补仓 部分出口需求推进 上周尿素生产企业去库 但价格上涨后东北贸易商采购放缓 日产偏高 供需宽松 前期订单消化后市场交投情绪降温 行情预计震荡回落 [6] 氯碱 - PVC弱势运行 以碱补氯格局难长期持续 若亏损或倒逼企业检修 供应压力有望缓解 印度反倾销政策取消 出口端好转 但内需疲软 整体需求弱 成本支撑不明显 供高需弱 行业库存高压 预计低位区间运行 [7] - 烧碱弱势走势 行业累库压力大 液氯表现好 氯碱一体化有利润 液碱挺价意愿弱 开工环比增加 供给压力大 氧化铝利润压缩 部分亏损 后续或减产 非铝下游刚需补库为主 供给高压 下游需求不足 行业库存高压 继续压缩利润 [7] 纯碱 - 玻璃 - 纯碱成本下移叠加供给高压继续下行 行业去库 库存降至150.25万吨但仍高压 氨碱和联碱小幅亏损 产量回至70万吨以上高压 后续有新增投产 供给压力大 浮法冷修 重碱刚需收缩 长期供需过剩 反弹逢高空 [8] - 玻璃日内窄幅波动 上周行业去库 但现货阴跌产销走弱 本周难维持去库 11月后冷修速度加快 产能降至15.5万吨 利润压缩 长期或倒逼继续冷修 加工订单低迷 需求不足 短期跟随成本端波动 长期供给高压 供需过剩 反弹高空 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油价短期不宜过度看空，维持低多高抛区间策略，当前需测试OPEC出口挺价意愿，建议短期观望 [2] - 甲醇基本面有压力，预计低位整理，单边建议观望 [4] - 尿素供需改善，下方空间有限，低估值下预计震荡筑底，低价关注逢低多配 [6] - 橡胶目前中性偏多思路，建议回调短多、快进快出，买RU2601空RU2609对冲建议持仓 [12] - PVC基本面较差，在行业实质性减产前逢高空配 [15] - 待苯乙烯库存反转点出现，可做多其非一体化利润 [19] - 聚乙烯长期矛盾转移，逢高做缩LL1 - 5价差 [22] - 聚丙烯供需双弱，库存压力高，待明年一季度成本端转变或对盘面有支撑 [25] - PX预期12月小幅累库，关注逢低做多机会 [28] - PTA关注预期交易的逢低做多机会 [29] - 乙二醇中期建议逢高空配 [31] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情资讯：2025年12月8日，INE主力原油期货收涨2.40元/桶，涨幅0.53%，报453.70元/桶；相关成品油主力期货高硫燃料油收涨19.00元/吨，涨幅0.78%，报2455.00元/吨；低硫燃料油收涨25.00元/吨，涨幅0.83%，报3037.00元/吨 [6] - 策略观点：地缘溢价消散，OPEC增产量级低且供给未放量，油价短期不宜过度看空，维持低多高抛区间策略，当前需测试OPEC出口挺价意愿，建议短期观望 [2] 甲醇 - 行情资讯：2025年12月8日，太仓价格 - 25，鲁南维稳，内蒙维稳，盘面01合约 - 36元，报2077元/吨，基差 + 10，1 - 5价差 + 2，报 - 4 [3] - 策略观点：利多兑现后盘面短期盘整，港口库存去化但后续压力仍在，供应端整体高位，基本面有压力，预计低位整理，单边建议观望 [4] 尿素 - 行情资讯：2025年12月8日，山东现货 + 10，河南维稳，湖北维稳，01合约 - 15元，报1673元，基差 + 27，1 - 5价差 - 6，报 - 63 [6] - 策略观点：盘面震荡走高，现实需求好转，企业预收增加，出口集港慢，港口库存小幅走高，供应预计季节性回落，供需改善，下方有支撑，低估值下预计震荡筑底，低价关注逢低多配 [6] 橡胶 - 行情资讯：胶价偏弱震荡，交易所RU库存仓单偏低，冬储有潜在利多；多空观点分歧，多头因季节性、需求预期等看多，空头因宏观、需求淡季等看跌；截至2025年12月4日，山东轮胎企业全钢胎开工负荷62.99%，较上周走低0.92个百分点，较去年同期走高4.16个百分点，半钢胎开工负荷73.50%，较上周走高1.13个百分点，较去年同期走低5.15个百分点，国内和出口出货放缓；截至2025年11月23日，中国天然橡胶社会库存108万吨，环比增加1.8万吨，增幅1.7%，深色胶库存增3.8%，浅色胶库存环比降1.9%，青岛橡胶总库存46.24（ + 1.96）万吨；现货方面，泰标混合胶14300（0）元，STR20报1810（ + 10）美元，STR20混合1795（ + 5）美元，江浙丁二烯7000（ - 50）元，华北顺丁9900（0）元 [8][9][10][11] - 策略观点：目前中性偏多思路，建议回调短多、快进快出，买RU2601空RU2609对冲建议持仓 [12] PVC - 行情资讯：2025年12月8日，PVC01合约下跌74元，报4426元，常州SG - 5现货价4410（ - 50）元/吨，基差 - 16（ + 24）元/吨，1 - 5价差 - 291（ - 9）元/吨；成本端电石乌海报价2550（0）元/吨，兰炭中料价格870（0）元/吨，乙烯740（0）美元/吨，烧碱现货730（0）元/吨；整体开工率79.9%，环比下降0.3%，其中电石法82.7%，环比下降1%，乙烯法73.4%，环比上升1.1%；需求端下游开工49.1%，环比下降0.5%；厂内库存32.6万吨（ + 0.3），社会库存105.9万吨（ + 1.6） [14] - 策略观点：企业综合利润低，估值压力小，但供给高，下游内需将入淡季，出口难消化过剩产能，国内供强需弱，基本面差，在行业实质性减产前逢高空配 [15] 纯苯、苯乙烯 - 行情资讯：2025年12月8日，华东纯苯53255元/吨，上涨30元/吨，活跃合约收盘价5483元/吨，上涨38元/吨，基差 - 116元/吨，缩小8元/吨；苯乙烯现货6690元/吨，下降10元/吨，活跃合约收盘价6556元/吨，下降18元/吨，基差130元/吨，走强8元/吨；BZN价差101元/吨，下降0.5元/吨；EB非一体化装置利润 - 225.25元/吨，上涨15.5元/吨；EB连1 - 连2价差 - 16元/吨，扩大3元/吨；上游开工率67.29%，下降1.66%；江苏港口库存16.42万吨，累库1.59万吨；需求端三S加权开工率42.34%，上涨0.10%，PS开工率57.60%，上涨1.70%，EPS开工率54.75%，下降1.52%，ABS开工率71.20%，下降1.20% [18] - 策略观点：纯苯现货和期货价格上涨，基差缩小；苯乙烯现货和期货价格下降，基差走强；苯乙烯非一体化利润中性偏低，估值修复空间大；成本端纯苯供应偏宽，苯乙烯开工上行，港口库存累库；需求端三S整体开工率震荡上涨；待库存反转点出现，可做多苯乙烯非一体化利润 [19] 聚烯烃 聚乙烯 - 行情资讯：2025年12月8日，主力合约收盘价6674元/吨，下跌109元/吨，现货6740元/吨，下跌80元/吨，基差64元/吨，走强29元/吨；上游开工84.12%，环比下降0.05%；生产企业库存45.4万吨，环比去库4.93万吨，贸易商库存4.71万吨，环比去库0.33万吨；下游平均开工率44.8%，环比上涨0.11%；LL1 - 5价差 - 68元/吨，环比缩小15元/吨 [21] - 策略观点：OPEC + 计划暂停产量增长，原油价格或筑底，聚乙烯现货价格下跌，PE估值向下空间有限，但仓单数量高压制盘面；供应端产能少，库存高位去化；需求端季节性淡季，农膜原料库存或见顶，开工率震荡下行；长期矛盾转移，逢高做缩LL1 - 5价差 [22] 聚丙烯 - 行情资讯：2025年12月8日，主力合约收盘价6287元/吨，下跌65元/吨，现货6360元/吨，下降50元/吨，基差70元/吨，走强15元/吨；上游开工77.97%，环比上涨0.8%；生产企业库存54.63万吨，环比去库4.75万吨，贸易商库存20.05万吨，环比去库1.29万吨，港口库存6.53万吨，环比去库0.05万吨；下游平均开工率53.7%，环比上涨0.13%；LL - PP价差387元/吨，环比缩小44元/吨 [23][24] - 策略观点：成本端预计全球石油库存回升，供应过剩扩大；供应端剩余计划产能压力大；需求端下游开工率季节性震荡；供需双弱，库存压力高，仓单数量高，待明年一季度成本端转变或对盘面有支撑 [25] 聚酯 PX - 行情资讯：2025年12月8日，PX01合约下跌84元，报6786元，PX CFR下跌7美元，报838美元，按人民币中间价折算基差23元（ + 40），1 - 3价差 - 24元（ + 12）；中国负荷88.2%，环比下降0.1%，亚洲负荷78.6%，环比下降0.1%；国内装置变动不大，海外沙特Satorp重启；PTA负荷73.7%，环比持平，中国台湾CAPCO检修；11月韩国PX出口中国39万吨，同比下降3.5万吨；10月底库存407.4万吨，月环比上升4.8万吨；PXN为286美元（ + 2），韩国PX - MX为122美元（ + 4），石脑油裂差102美元（ - 1） [27] - 策略观点：PX负荷维持高位，下游PTA检修多、负荷低，PTA投产多且下游将入淡季压制加工费，PTA低开工使PX库存难去化，预期12月小幅累库；估值中性，关注逢低做多机会 [28] PTA - 行情资讯：2025年12月8日，PTA01合约下跌46元，报4678元，华东现货下跌20元，报4670元，基差 - 32元（0），1 - 5价差 - 74元（ - 4）；PTA负荷73.7%，环比持平，中国台湾CAPCO检修；下游负荷91.6%，环比上升0.1%，古纤道25万吨切片重启、恒力20万吨切片检修，独山能源30万吨长丝投产；终端加弹负荷下降2%至85%，织机负荷下降3%至69%；11月28日社会库存（除信用仓单）217.3万吨，环比去库5.8万吨；现货加工费上涨16元，至187元，盘面加工费上涨17元，至211元 [28] - 策略观点：供给端加工费企稳修复，意外检修或减少；需求端聚酯化纤库存和利润压力低，负荷短期维持高位，但甁片负荷难升；PTA加工费上方空间有限，关注预期交易的逢低做多机会 [29] 乙二醇 - 行情资讯：2025年12月8日，EG01合约下跌103元，报3723元，华东现货下跌63元，报3759元，基差 - 15元（ - 8），1 - 5价差 - 109元（ - 15）；供给端负荷72.9%，环比下降0.2%，合成气制72.6%，环比上升0.6%，乙烯制负荷73.1%，环比下降0.6%，合成气制红四方重启，油化工盛虹、茂名石化检修，海外美国GCGV降负荷，伊朗Morvarid、中国台湾东联和中纤装置检修；下游负荷91.6%，环比上升0.1%，古纤道25万吨切片重启、恒力20万吨切片检修，独山能源30万吨长丝投产；终端加弹负荷下降2%至85%，织机负荷下降3%至69%；进口到港预报16.1万吨，华东出港12月4日1.4万吨；港口库存75.3万吨，环比累库2.1万吨；石脑油制利润为 - 861元，国内乙烯制利润 - 792元，煤制利润180元；成本端乙烯持平至740美元，榆林坑口烟煤末价格回落至610元 [30] - 策略观点：国内装置负荷因意外检修低，12月供给和进口量预计下降，港口累库放缓，中期产量仍高，叠加新装置投产，供需格局预期偏弱；估值同比中性偏低，需压缩负荷减缓累库，短期累库减缓下跌有阻力，中期逢高空配 [31]

报告核心观点 - 能源化工期权早报涵盖能源、聚烯烃、聚酯、碱化工等品类，建议构建卖方为主的期权组合及现货套保或备兑策略增强收益 [3] 标的期货市场概况 - 原油SC2601最新价457，涨4，涨幅0.82%，成交量6.68万手，持仓量2.93万手 [4] - 液化气PG2601最新价4307，涨13，涨幅0.30%，成交量6.05万手，持仓量6.41万手 [4] - 甲醇MA2602最新价2114，跌20，跌幅0.94%，成交量3.91万手，持仓量5.03万手 [4] - 乙二醇EG2601最新价3713，跌62，跌幅1.64%，成交量20.82万手，持仓量30.79万手 [4] - 聚丙烯PP2601最新价6274，跌37，跌幅0.59%，成交量25.98万手，持仓量43.45万手 [4] - 聚氯乙烯V2601最新价4409，跌44，跌幅0.99%，成交量69.57万手，持仓量99.75万手 [4] - 塑料L2601最新价6654，跌57，跌幅0.85%，成交量28.23万手，持仓量39.35万手 [4] - 苯乙烯EB2601最新价6618，涨49，涨幅0.75%，成交量24.62万手，持仓量26.48万手 [4] - 橡胶RU2601最新价15080，跌35，跌幅0.23%，成交量3.87万手，持仓量4.51万手 [4] - 合成橡胶BR2601最新价10405，跌40，跌幅0.38%，成交量6.54万手，持仓量3.02万手 [4] - 对二甲苯PX2602最新价6844，跌16，跌幅0.23%，成交量7.63万手，持仓量3.78万手 [4] - 精对苯二甲酸TA2602最新价4708，跌16，跌幅0.34%，成交量5.91万手，持仓量3.70万手 [4] - 短纤PF2602最新价6212，跌32，跌幅0.51%，成交量17.21万手，持仓量19.08万手 [4] - 瓶片PR2602最新价5740，跌22，跌幅0.38%，成交量1.32万手，持仓量2.33万手 [4] - 烧碱SH2602最新价2159，跌13，跌幅0.60%，成交量3.99万手，持仓量2.57万手 [4] - 纯碱SA2602最新价1173，跌5，跌幅0.42%，成交量9.38万手，持仓量4.66万手 [4] - 尿素UR2602最新价1675，跌18，跌幅1.06%，成交量1.15万手，持仓量2.41万手 [4] 期权因子-量仓PCR - 原油期权成交量51935，持仓量45662，成交量PCR0.69，持仓量PCR0.61 [5] - 液化气期权成交量54309，持仓量40267，成交量PCR0.54，持仓量PCR0.64 [5] - 甲醇期权成交量552001，持仓量614805，成交量PCR1.00，持仓量PCR0.50 [5] - 乙二醇期权成交量68792，持仓量91805，成交量PCR0.83，持仓量PCR0.47 [5] - 聚丙烯期权成交量82325，持仓量143022，成交量PCR0.95，持仓量PCR0.61 [5] - 聚氯乙烯期权成交量242486，持仓量413236，成交量PCR0.99，持仓量PCR0.28 [5] - 塑料期权成交量59766，持仓量103838，成交量PCR1.13，持仓量PCR0.49 [5] - 苯乙烯期权成交量115510，持仓量119212，成交量PCR0.51，持仓量PCR0.51 [5] - 橡胶期权成交量21396，持仓量54327，成交量PCR0.53持仓量PCR0.45 [5] - 合成橡胶期权成交量31484，持仓量29721，成交量PCR0.30，持仓量PCR0.51 [5] - 对二甲苯期权成交量15410，持仓量15324，成交量PCR2.35，持仓量PCR1.38 [5] - 精对苯二甲酸期权成交量338020，持仓量323614，成交量PCR0.80，持仓量PCR0.82 [5] - 短纤期权成交量33554，持仓量47507，成交量PCR1.08，持仓量PCR0.87 [5] - 瓶片期权成交量9862，持仓量17292，成交量PCR1.01，持仓量PCR1.05 [5] - 烧碱期权成交量193614，持仓量167707，成交量PCR0.79，持仓量PCR0.31 [5] - 纯碱期权成交量457607，持仓量1046291，成交量PCR0.72，持仓量PCR0.23 [5] - 尿素期权成交量37429，持仓量127611，成交量PCR0.83，持仓量PCR0.53 [5] 期权因子-压力位和支撑位 - 原油期权压力位540，支撑位430 [6] - 液化气期权压力位4500，支撑位4150 [6] - 甲醇期权压力位2300，支撑位2000 [6] - 乙二醇期权压力位3900，支撑位3850 [6] - 聚丙烯期权压力位6600，支撑位6100 [6] - 聚氯乙烯期权压力位6200，支撑位4300 [6] - 塑料期权压力位7000，支撑位6500 [6] - 苯乙烯期权压力位6800，支撑位6300 [6] - 橡胶期权压力位16000，支撑位15000 [6] - 合成橡胶期权压力位11000，支撑位10000 [6] - 对二甲苯期权压力位7200，支撑位5800 [6] - 精对苯二甲酸期权压力位4800，支撑位4500 [6] - 短纤期权压力位6400，支撑位6200 [6] - 瓶片期权压力位6000，支撑位5000 [6] - 烧碱期权压力位2240，支撑位2120 [6] - 纯碱期权压力位1860，支撑位1100 [6] - 尿素期权压力位1800，支撑位1660 [6] 期权因子-隐含波动率(%) - 原油期权平值隐波率25.195，加权隐波率27.16 [7] - 液化气期权平值隐波率17.06，加权隐波率19.35 [7] - 甲醇期权平值隐波率17.735，加权隐波率20.33 [7] - 乙二醇期权平值隐波率16.72，加权隐波率17.90 [7] - 聚丙烯期权平值隐波率9.665，加权隐波率11.42 [7] - 聚氯乙烯期权平值隐波率13.44，加权隐波率15.92 [7] - 塑料期权平值隐波率11.26，加权隐波率12.66 [7] - 苯乙烯期权平值隐波率16.6，加权隐波率18.11 [7] - 橡胶期权平值隐波率14.62，加权隐波率18.79 [7] - 合成橡胶期权平值隐波率18.58，加权隐波率23.06 [7] - 对二甲苯期权平值隐波率15.395，加权隐波率17.43 [7] - 精对苯二甲酸期权平值隐波率15.385，加权隐波率16.43 [7] - 短纤期权平值隐波率13.245，加权隐波率14.14 [7] - 瓶片期权平值隐波率12.47，加权隐波率13.39 [7] - 烧碱期权平值隐波率22.28，加权隐波率24.43 [7] - 纯碱期权平值隐波率22.02，加权隐波率26.54 [7] - 尿素期权平值隐波率13.13，加权隐波率14.75 [7] 策略与建议 能源类期权：原油 - 基本面美国原油产量1381.5万桶/日，炼厂加工量1687.6万桶/日，全球海上浮仓升至10841.1万桶 [8] - 行情10月大幅下跌后反弹，11月震荡反弹后下跌，12月区间盘整 [8] - 期权因子隐含波动率均值偏下，持仓量PCR低于0.70，压力位540支撑位430 [8] - 策略构建看跌期权熊市价差组合、卖出偏空头的看涨+看跌期权组合、多头领口策略 [8] 能源类期权：液化气 - 基本面原油端震荡，外盘丙烷求购多，内盘表现强于外盘和原油 [10] - 行情9月先涨后跌，10月先弱后强，11月上涨后回落，12月区间震荡 [10] - 期权因子隐含波动率均值附近，持仓量PCR低于0.80，压力位4500支撑位4150 [10] - 策略构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合、多头领口策略 [10] 醇类期权：甲醇 - 基本面企业库存下滑，主产区供应有增，部分企业预售等因素利多去库 [10] - 行情8月以来走弱，9月反弹受阻，10月以来延续弱势 [10] - 期权因子隐含波动率历史均值附近，持仓量PCR低于0.60，压力位2300支撑位2000 [10] - 策略构建看跌期权熊市价差组合、卖出偏空头的看涨+看跌期权组合、多头领口策略 [10] 醇类期权：乙二醇 - 基本面华东主港库存上升，下游聚酯开工小降，需求支撑有限 [11] - 行情8月下旬以来弱势，12月加速下跌 [11] - 期权因子隐含波动率均值偏上，持仓量PCR低于0.60，压力位3900支撑位3850 [11] - 策略构建看跌期权熊市价差组合、做空波动率策略、现货多头套保策略 [11] 烯烃类期权：PVC - 基本面厂内和社会库存有变化，整体仍处累库周期 [11] - 行情7月下旬以来走弱，市场情绪悲观 [11] - 期权因子隐含波动率均值偏下，持仓量PCR低于0.60，压力位4600支撑位4300 [11] - 策略构建看跌期权熊市价差组合、现货多头套保策略 [11] 能源化工期权：橡胶 - 基本面半钢胎和全钢胎样本企业产能利用率有变化 [12] - 行情9月以来弱势，11月以来小幅盘整 [12] - 期权因子隐含波动率回归均值附近，持仓量PCR低于0.60，压力位16000支撑位15000 [12] - 策略构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合 [12] 聚酯类期权：PTA - 基本面PTA工厂库存预计积累，市场担忧供应过剩 [12] - 行情9月以来弱势，11月反弹，12月小幅盘整 [12] - 期权因子隐含波动率均值偏低，持仓量PCR在0.80附近，压力位4800支撑位4500 [12] - 策略构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合 [12] 能源化工期权：烧碱 - 基本面20万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率上升 [13] - 行情8月以来空头下行，市场情绪悲观 [13] - 期权因子隐含波动率较高，持仓量PCR低于0.60，压力位2240支撑位2120 [13] - 策略构建熊市价差组合、现货领口套保策略 [13] 能源化工期权：纯碱 - 基本面上周国内纯碱产量和产能利用率上升，企业库存维持高位 [13] - 行情9月中旬以来弱势震荡下行 [13] - 期权因子隐含波动率历史偏高水平，持仓量PCR低于0.50，压力位1860支撑位1100 [13] - 策略构建熊市价差组合、做空波动率组合、多头领口策略 [13] 能源化工期权：尿素 - 基本面近期供应压力缓解，部分企业进入检修期 [14] - 行情8月宽幅波动，9月走弱，10月反弹，11月以来震荡上行 [14] - 期权因子隐含波动率历史均值偏低，持仓量PCR低于0.60，压力位1800支撑位1660 [14] - 策略构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合、现货套保策略 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各能化品种价格整体呈震荡态势 不同品种受供需、地缘等因素影响各异 [1][3] 各品种总结 原油 - 周四油价震荡反弹 WTI 1 月合约涨 1.22%至 59.67 美元/桶 布伦特 2 月合约涨 0.94%至 63.26 美元/桶 SC2601 涨 1.15%至 456.5 元/桶 [1] - 俄罗斯黑海港口石油出口量 11 月减少约 100 万吨 OPEC 11 月产量降至 2840 万桶/日 较上月减 3 万桶/日 增产受限 地缘局势使油价缺乏明确驱动 [1] 燃料油 - 周四 FU2601 涨 0.29%至 2442 元/吨 LU2602 涨 0.73%至 3024 元/吨 [3] - 新加坡和富查伊拉库存环比增加 东西方套利窗口关闭 但当地库存充足 12 月高、低硫市场供应或充足 油价悲观预期下 FU 和 LU 价格偏弱 [3] 沥青 - 周四 BU2601 涨 1.06%至 2952 元/吨 [3] - 11 月供需双弱 12 月供应或继续降 北方需求低 冬储需求将启 社库有压力 盘面短期低位震荡 [3][5] 聚酯 - TA601 收跌 0.13%至 4724 元/吨 EG2601 收涨 0.1%至 3826 元/吨 PX 主力合约收跌 0.03%至 6906 元/吨 产销偏弱 [5] - 年底下游需求转弱 聚酯开工有韧性但动力不足 12 月 PX 检修多 价格承压 TA 跟随成本震荡 乙二醇供需格局修复 价格宽幅调整 [5] 橡胶 - 周四 RU2601 跌 170 元/吨至 15040 元/吨 NR 主力跌 115 元/吨至 11970 元/吨 BR 主力跌 120 元/吨至 10455 元/吨 [6] - 本周半钢胎开工升 全钢胎开工降 基本面供需双弱 胶价预计震荡 [6] 甲醇 - 周四太仓现货 2112 元/吨 内蒙古北线 2007.5 元/吨 CFR 中国 245 - 249 美元/吨 [6] - 12 月国内产量或降 进口量回落 需求或增 12 月中旬至明年 1 月初港口库存或去库 价格震荡偏强 [6][8] 聚烯烃 - 周四华东拉丝 6300 - 6500 元/吨 多种制 PP 毛利为负 PE 薄膜价格下跌 [8] - 12 月供应上升 需求走弱 下游去库 但月差低 若原油平稳 聚烯烃底部震荡 [8] 聚氯乙烯 - 周四华东、华北、华南市场价格下调 [8] - 12 月产量增长 需求支撑有限 下游开工或回落 但估值修复 出口阻碍消除 价格趋于底部震荡 [9] 日度数据监测 - 展示了原油、液化石油气等多个品种的基差数据 包括现货、期货价格 基差及基差率等 并给出价格涨跌幅和基差率历史分位数 [10] 市场消息 - 就业放缓后市场预期美国降息支持石油需求 上周初请失业金人数降至 2022 年 9 月以来最低 [14] - OPEC 11 月产量降 因部分成员国停产 增产步伐放缓且效果受限 [14] 图表分析 主力合约价格 - 包含原油、燃料油、沥青等多个能化品种主力合约收盘价的历史走势图表 [16][17][18] 主力合约基差 - 展示了原油、燃料油等品种主力合约基差的历史走势图表 [33][36][40] 跨期合约价差 - 呈现燃料油、沥青、PTA 等品种跨期合约价差的历史走势图表 [48][53][56] 跨品种价差 - 包含原油内外盘、B - W 价差 燃料油高低硫价差等跨品种价差的历史走势图表 [64][67][69] 生产利润 - 展示 LLDPE、PP 生产利润的历史走势图表 [72] 团队成员介绍 - 所长助理兼能化总监钟美燕 有十余年经验 获多项荣誉 [77] - 原油等分析师杜冰沁 扎根能源行业研究 获多项称号 [78] - 天然橡胶/聚酯分析师邸艺琳 从事相关品种研究 获多项荣誉 [79] - 甲醇等分析师彭海波 有能化期现贸易背景 获相关荣誉 [80] 联系我们 - 公司地址为中国（上海）自由贸易试验区杨高南路 729 号 6 楼、703 单元 电话 021 - 80212222 传真 021 - 80212200 客服热线 400 - 700 - 7979 邮编 200127 [82]

文章核心观点 - “十五五”期间，中国化工新材料产业将通过“奔高端、向绿智、促协同”三大关键路径实现进一步发展 [1] 奔高端：破解结构性矛盾 - 工程塑料整体自给率提升但发展不均衡，低端聚碳酸酯(PC)产能过剩，而光学级PC、医用聚醚醚酮等高端产品国产化率不足30% [2] - 突破路径包括：锚定新能源汽车、5G通信、航空航天、高端医疗等战略场景定向开发材料；攻克核心技术瓶颈，构建“原料—单体—装备—产品”全链条自主供给体系 [2] - 电子化学品在成熟制程产品已国产化，但先进制程高端化学品国产化率整体较低，是未来国产替代关键方向 [2] - 聚氨酯行业装置盈利能力偏低，抑制了特种弹性体、高性能涂料、医用聚氨酯等高端材料的开发与产业化进程 [3] - 聚氨酯行业需以新能源汽车、光伏、风电、机器人等领域需求为导向分领域攻关，例如热塑性聚氨酯是机器人“仿生皮肤”的理想材料 [3] - 合成橡胶行业通用型产品同质化严重、利润微薄，而长链支化乙丙橡胶等高端特种橡胶对外依存度高达50%以上 [3] - 合成橡胶产业需通过与塑料工业技术融合、与绿色发展路径融合、与人工智能数字融合推动升级 [3] 向绿智：提升核心竞争力 - 工程塑料产业需向“绿色循环”转型：原料端推进生物基替代、回收料高值化；生产端通过工艺节能、绿电替代与清洁生产降碳；产品端研发可循环/降解、高值长寿命品类；同时加快构建全链条回收循环体系 [4] - 合成橡胶产业发展方向为“橡绿共生”与“橡智共融” [4] - “橡绿共生”包括：开发生物基橡胶、仿生橡胶、绿色原料；创新绿色合成工艺；完善橡胶废物循环利用体系 [4] - “橡智共融”包括：利用人工智能优化分子设计与配方，将研发周期从数年缩短至数月甚至数周；利用数字孪生工厂实现对聚合反应、工艺流程的精准预测、优化控制和预见性维护 [4] - 聚烯烃行业将基于性能在线预测和制备技术，结合智能切换牌号、价值最大化生产调度、出入库管理，形成智能化聚烯烃生产工厂 [4] 促协同：构建全链条创新生态 - 工程塑料行业需构建全链条协同创新体系，组建“单体—合成聚合工艺—装备开发—应用验证”联合创新体 [5] - 需依托工程塑料国家工程研究中心，共建新能源汽车、电子信息、医疗三大材料中试与验证平台，并搭建供需对接平台 [5] - 需释放建筑、船舶等传统领域需求，拓展低空经济、人形机器人等新兴场景应用以激活市场潜力 [5] - 电子化学品行业需完善标准化建设，当前产品标准覆盖不全，大部分产品依赖SEMI标准，检测、建设标准不完善，导致验证壁垒高 [6] - 未来应完善包括产品、检测和工程建设等多方面的标准，形成完整标准体系框架 [6] - 锂电产业发展面临资源供应和环境问题，锂资源对外依存度超70% [6] - 需构建多元化供应体系，形成“盐湖+锂辉石+锂云母+回收”格局，并搭建电池回收利用体系，将动力电池回收利用率提升至90%以上，创新梯次利用、定向循环等相关技术 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 原油 - 乌克兰无人机袭击及俄乌谈判不顺利短期提振油价，但供需偏弱格局下反弹空间受限，预计短期布油在60 - 65美元/桶区间震荡 [1] 天然橡胶 - 供应侧海外供应增量预期升温，库存累库压制现货价格；需求侧轮胎企业出货慢，产能利用率提升受限，市场消化库存为主，预计胶价偏弱震荡 [3] 甲醇 - 港口伊朗停车产能多但发运仍偏多，仓单注册使情绪转弱；内地供应增加但利润偏弱，需求端传统下游开工率提升，冬季燃料需求支撑价格，价格有底部支撑 [5] 聚烯烃 - 聚乙烯和聚丙烯基本面均呈现供增需弱格局，成本支撑与库存压力并存 [9] 聚酯产业链 - PX短期高位震荡；PTA供需预期改善，预计震荡，TA5 - 9低位正套；乙二醇预计12月区间震荡；短纤加工费逢高做缩；聚酯瓶片供需宽松，建议做缩加工费 [11] PVC、烧碱 - 烧碱需求端支撑弱，预计价格偏弱运行，空单可持有；PVC供需过剩，需求端支撑乏力，预计延续底部趋弱格局 [12] 玻璃纯碱 - 纯碱过剩问题仍存，需求收缩，预计底部震荡；玻璃短期有刚需支撑，12月后需求收缩价格将承压，01合约临近交割月有压力 [13] 苯 - 苯乙烯 - 纯苯供需呈现弱现实和紧预期，价格上方承压，短期BZ2603偏弱震荡；苯乙烯供需总体维持紧平衡，上行驱动不足，短期EB01宽幅震荡 [14] 根据相关目录分别进行总结 原油产业 - **价格及价差**：12月4日Brent、WTI、SC价格上涨，Brent - WTI、SC - Brent价差下跌；成品油中NYM ULSD、ICE Gasoil价格上涨，NYM RBOB价格微跌 [1] 天然橡胶产业 - **现货价格及基差**：12月4日云南国富全乳胶、泰标混合胶价格下跌，全乳基差、非标价差有变化 [3] - **产量及开工率**：9月泰国、印尼、中国产量下降，印度产量上升；10月国内轮胎产量和出口数量下降 [3] - **库存变化**：保税区库存、天然橡胶厂库期货库存增加，干胶保税库出库率下降，一般贸易入库率和出库率上升 [3] 甲醇 - **价格及价差**：12月4日MA2601、MA2605收盘价下跌，MA15价差、太仓基差变化 [5] - **库存**：甲醇企业库存、港口库存、社会库存均下降 [5] - **开工率**：部分上游开工率和西北企业产销率下降，下游外采MTO装置等部分开工率上升 [5] 聚烯烃 - **价格及价差**：12月4日L2601、L2605、PP2601、PP2605收盘价下跌，L15价差、PP15价差等有变化 [9] - **库存**：PE企业库存、社会库存和PP企业库存、贸易商库存均下降 [9] - **开工率**：PE装置开工率上升，下游加权开工率下降；PP装置开工率微降，粉料开工率和下游加权开工率上升 [9] 聚酯产业链 - **上下游价格及现金流**：12月4日部分上游价格上涨，下游聚酯产品价格多数下跌，部分现金流和加工费有变化 [11] - **开工率**：亚洲和中国PX开工率下降，PTA开工率上升，聚酯产业链部分开工率有变化 [11] - **库存及到港预期**：MEG港口库存增加，到港预期大幅上升 [11] PVC、烧碱 - **现货&期货**：12月4日山东液碱价格不变，华东电石法PVC市场价下跌，相关期货价格有变化 [12] - **海外报价&出口利润**：烧碱海外报价和出口利润上升，PVC海外报价下降，出口利润下降 [12] - **供给**：烧碱和PVC开工率有变化，外采电石法PVC和西北一体化利润下降 [12] - **需求**：烧碱下游氧化铝等行业开工率有变化，PVC下游制品开工率多数下降 [12] - **库存**：液碱华东厂库和山东库存、PVC上游厂库库存和总社会库存增加 [12] 玻璃纯碱 - **相关价格及价差**：12月4日玻璃和纯碱部分报价和期货价格有变化，基差有变化 [13] - **供量**：纯碱开工率和周产量、浮法日熔量、光伏日熔量下降 [13] - **库存**：玻璃厂库和纯碱厂库、交割库库存下降，玻璃厂纯碱库存不变 [13] - **地产数据**：新开工面积、施工面积、销售面积同比下降，竣工面积同比上升 [13] 苯 - 苯乙烯 - **上游价格及价差**：12月4日部分上游价格上涨，纯苯 - 石脑油、乙烯 - 石脑油价差上升 [14] - **苯乙烯相关价格及价差**：苯乙烯华东现货价格上涨，相关期货价格下跌，基差和价差有变化 [14] - **下游现金流**：部分纯苯及苯乙烯下游现金流有变化 [14] - **库存**：纯苯江苏港口库存增加，苯乙烯江苏港口库存下降 [14] - **开工率**：国内加氢苯等部分开工率上升，苯乙烯等部分开工率下降 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对能源化工多个品种进行分析并给出策略建议 原油短期不宜过度看空 维持低多高抛区间策略 短期观望 甲醇预计低位整理 单边建议观望 尿素预计震荡筑底 低价可逢低多配 橡胶中性思路 建议观望或短线操作 并持仓买RU2601空RU2609对冲 PVC中期逢高空配 纯苯和苯乙烯待库存反转点出现可做多苯乙烯非一体化利润 聚乙烯逢高做缩LL1 - 5价差 聚丙烯待明年一季度成本端供应过剩格局转变或有支撑 PX关注逢低做多机会 PTA关注预期交易的逢低做多机会 乙二醇中期建议逢高空配[3][6][7][14][19][22][25][26][27][29] 各品种行情资讯及策略观点总结 原油 - 行情资讯：INE主力原油期货收涨3.30元/桶 涨幅0.73% 报452.60元/桶 相关成品油主力期货高硫燃料油、低硫燃料油均收涨 美国EIA周度数据显示原油商业库存、SPR、汽油、柴油、燃料油、航空煤油库存均有不同程度累库或补库[2] - 策略观点：尽管地缘溢价消散 OPEC增产量级低且供给未放量 油价短期不宜过于看空 维持低多高抛区间策略 但需测试OPEC出口挺价意愿 建议短期观望[3] 甲醇 - 行情资讯：太仓价格 - 10 鲁南、内蒙维稳 盘面01合约 - 15元 报2113元/吨 基差 - 1 1 - 5价差 + 10 报 - 96[5] - 策略观点：利多兑现后盘面短期盘整 港口库存去化 但后续进口到港高位 港口烯烃装置有检修预期 港口压力仍在 供应端企业利润中性 开工高位 基本面有压力 预计低位整理 单边建议观望[6] 尿素 - 行情资讯：山东现货 + 20 河南 + 10 湖北维稳 01合约 - 4元 报1688元 基差 + 2 1 - 5价差 - 1 报 - 57[7] - 策略观点：盘面震荡走高 基差与月间价差走强 储备需求和复合肥开工带动需求好转 企业预收走高 出口集港进度慢 港口库存小幅走高 供应方面气制装置开工季节性回落 煤制变化不大 后续供应预计季节性回落 供需改善 下方有出口政策和成本支撑 预计震荡筑底 低价可逢低多配[7] 橡胶 - 行情资讯：胶价再次弱势下跌 泰国橡胶主产区洪灾退去 利多边际减少 交易所RU库存仓单偏低 基本面驱动边际变小 跟随宏观波动 轮胎厂开工率偏疲软 中国天然橡胶社会库存环比增加 现货价格有变动[11][13] - 策略观点：中性思路 建议暂时观望或短线快进快出 买RU2601空RU2609对冲建议持仓[14] PVC - 行情资讯：PVC01合约下跌41元 报4500元 常州SG - 5现货价4460（ - 40）元/吨 基差 - 40（ + 1）元/吨 1 - 5价差 - 282（ - 9）元/吨 成本端持稳 整体开工率80.2% 环比上升1.4% 需求端下游开工49.6% 环比上升0.4% 厂内库存和社会库存均增加[14] - 策略观点：企业综合利润处于年内低位 估值压力小 但供给端检修量少 产量高位 新装置将试车投产 下游内需步入淡季 需求端承压 出口对印度维持高出口量 但难消化过剩产能 成本端电石走强 烧碱下跌 国内供强需弱 基本面差 短期估值下滑至低位 成本上涨 商品氛围回暖带动反弹 中期逢高空配[16] 纯苯、苯乙烯 - 行情资讯：华东纯苯价格无变动 纯苯活跃合约收盘价上涨 基差缩小 苯乙烯现货价格无变动 活跃合约收盘价下降 基差走强 供应端上游开工率下降 江苏港口库存累库 需求端三S加权开工率上涨 各产品开工率有不同变化[18] - 策略观点：苯乙烯非一体化利润中性偏低 估值向上修复空间大 成本端纯苯开工中性震荡 供应量偏宽 供应端苯乙烯开工持续上行 港口库存持续大幅累库 需求端三S整体开工率震荡上涨 纯苯和苯乙烯港口库存有不同变化 待库存反转点出现 可做多苯乙烯非一体化利润[19] 聚乙烯 - 行情资讯：主力合约收盘价下跌36元/吨 现货下跌20元/吨 基差走弱16元/吨 上游开工环比下降0.05% 生产企业和贸易商库存环比去库 下游平均开工率环比上涨0.11% LL1 - 5价差环比扩大5元/吨[21] - 策略观点：OPEC + 宣布暂停产量增长 原油价格或已筑底 聚乙烯现货价格下跌 估值向下空间有限 但仓单数量历史同期高位 压制盘面 供应端仅剩30万吨计划产能 整体库存高位去化 季节性淡季来临 需求端农膜原料库存或将见顶 开工率震荡下行 长期矛盾转移 逢高做缩LL1 - 5价差[22] 聚丙烯 - 行情资讯：主力合约收盘价下跌27元/吨 现货下降20元/吨 基差走强7元/吨 上游开工环比上涨0.8% 生产企业、贸易商和港口库存环比去库 下游平均开工率环比上涨0.13% LL - PP价差环比缩小9元/吨[24] - 策略观点：成本端EIA月报预测全球石油库存回升 供应过剩幅度扩大 供应端还剩145万吨计划产能 压力大 需求端下游开工率季节性震荡 供需双弱 整体库存压力高 仓单数量历史同期高位 待明年一季度成本端供应过剩格局转变 或对盘面形成支撑[25] PX - 行情资讯：PX01合约下跌2元 报6870元 PX CFR下跌3美元 报845美元 基差 - 17元（ - 61） 1 - 3价差 - 36元（0） 中国和亚洲负荷下降 部分装置检修或降负荷 11月韩国PX出口中国同比下降 10月底库存月环比上升 估值成本方面部分数据有变动[25] - 策略观点：PX负荷维持高位 下游PTA检修多 负荷中枢低 PTA投产多叠加下游转淡季预期压制加工费 PTA低开工导致PX库存难持续去化 预计12月小幅累库 目前估值中性 关注逢低做多机会[26] PTA - 行情资讯：PTA01合约下跌6元 报4724元 华东现货下跌10元 报4690元 基差 - 32元（ + 3） 1 - 5价差 - 70元（ - 4） PTA负荷持平 部分装置有变动 下游负荷上升 部分装置重启或投产 终端加弹和织机负荷下降 11月28日社会库存环比去库 估值和成本方面加工费有变动[26] - 策略观点：供给端加工费企稳修复 意外检修预计减少 需求端聚酯化纤库存和利润压力低 负荷短期维持高位 但库存压力和下游淡季瓶片负荷难以上升 加工费上方空间有限 关注预期交易的逢低做多机会[27] 乙二醇 - 行情资讯：EG01合约上涨4元 报3826元 华东现货下跌18元 报3822元 基差 - 7元（ - 9） 1 - 5价差 - 94元（ + 10） 供给端负荷下降 部分装置有变动 下游负荷上升 部分装置重启或投产 终端加弹和织机负荷下降 进口到港预报和华东出港有数据 港口库存环比累库 估值和成本方面利润和价格有变动[28] - 策略观点：国内装置负荷因意外检修量较大 较预期偏低 12月国内供给量预期下降 进口量小幅下降 港口累库幅度或将放缓 中期随着检修结束国内产量仍偏高 叠加新装置投产 供需格局预期偏弱 估值同比中性偏低 需压缩负荷减缓累库 短期累库减缓下跌有阻力 中期逢高空配[29]

报告行业投资评级 - 丙烯、塑料、烧碱、PTA、短纤、纯碱三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会；纯苯、苯乙烯、PVC、乙二醇、玻璃两颗星，代表持多/空，不仅判断较为明晰的上涨/下跌趋势，且行情正在盘面发酵；尿素、甲醇一颗星，代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] 报告的核心观点 - 化工各细分行业表现不一，烯烃 - 聚烯烃、纯苯 - 苯乙烯、聚酯、煤化工、氯碱、纯碱 - 玻璃等板块均呈现不同的供需和价格走势，部分行业短期震荡，部分行业中期有不同程度的强弱变化 [2][3][5] 根据相关目录分别总结 烯烃 - 聚烯烃 - 两烯期货主力合约日内震荡下行收跌，现货供应装置有重启预期，丙烯企业库存低位部分报盘探涨但成交重心走低 [2] - 塑料和聚丙烯期货主力合约日内小幅收跌，聚乙烯基本面承压，聚丙烯供应端支撑减弱 [2] 纯苯 - 苯乙烯 - 纯苯窄幅震荡，华东现货价格小幅下跌，下游需求下降港口累库，但后市有装置检修预期，处于低位震荡格局 [3] - 苯乙烯期货主力合约窄幅整理，供需结构改善给予价格支撑，预计短线稳中偏强 [3] 聚酯 - PX和PTA价格延续小幅走弱态势，短期价格拉涨驱动不足或调整，PX中期偏强，PTA加工差预期修复 [5] - 乙二醇供应施压，春节前后累库，中期弱势难改但下行空间有限，新年度装置计划投产量高 [5] - 短纤负荷高位库存低，新年度投产量低，供需季节性转弱但长线格局较好；瓶片需求转淡，产能过剩是长线压力 [5] 煤化工 - 甲醇期货盘面持续下调，港口小幅去库但库存预计维持高位，市场多空博弈，短期或区间震荡 [6] - 尿素主力合约冲高回落，生产企业去库但日产偏高，供需宽松，价格上涨下游追涨情绪或回落 [6] 氯碱 - PVC延续累库期价回落，供应压力或缓解，出口端或好转但内需疲软，预计低位区间运行 [7] - 烧碱继续下行，行业累库，供给高压需求不足，弱势运行关注利润变化 [7] 纯碱 - 玻璃 - 纯碱日内震荡，行业去库但库存仍高压，短期关注成本端，长期供需过剩 [8] - 玻璃期价弱势运行，本周去库，产能压缩但部分厂推迟冷修，需求不足，短期观望 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各品种整体维持震荡走势，包括原油、燃料油、沥青、聚酯、橡胶、甲醇、聚烯烃、聚氯乙烯等品种 [1][2][3][5][7] - 部分品种有短期特殊走势，如丁二烯橡胶短期偏强，中期价格回归；甲醇短期震荡偏强 [5][7] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 原油：周三油价震荡收涨，上周美国原油、汽油和馏分油库存均增加，俄克拉荷马州库欣交割中心的原油库存减少，炼油厂原油加工量和产能利用率增加，俄乌和平进展曲折，俄罗斯输油管道爆炸但未造成供应端大矛盾，油价整体延续震荡运行节奏 [1] - 燃料油：周三主力合约收跌，东西方套利窗口关闭预计减少 12 月新加坡低硫套利船货流入量，但当地库存充足，12 月高硫燃料油市场也将供应充足，12 月对油价悲观，预计 FU 和 LU 绝对价格偏弱 [2] - 沥青：周三主力合约收涨，本周国内炼厂沥青总库存上升，社会库存率下降，装置开工率上升，11 月供需双弱，12 月供应将进一步降低，北方需求降至低位，冬储需求将启动，盘面近期在 3000 元/吨左右震荡，短期以低位震荡观点对待 [2] - 聚酯：TA601 和 EG2601 昨日收盘下跌，江浙涤丝产销分化，年底下游需求转弱，聚酯开工有韧性但高位维持动力不足，PX 12 月检修计划增多，价格预计年底承压，TA 价格跟随成本震荡，乙二醇价格宽幅调整 [3] - 橡胶：周三主力合约下跌，基本面供需双弱，预计胶价维持震荡，关注泰南复割时间和 RU 新仓单注册情况，市场炼厂丁二烯出口消息扰动，丁二烯橡胶盘面和现货同涨，预计短期偏强，中期价格回归 [3][5] - 甲醇：周三太仓现货等价格有相应数据，12 月国内产量有回落预期，进口量将从高位回落，需求方面烯烃总需求预计增加，港口库存 12 月中旬至明年 1 月初进入去库阶段，驱动甲醇价格反弹，但下游聚烯烃价格难大幅上涨，预计甲醇价格存在上限，短期震荡偏强 [5] - 聚烯烃：周三华东拉丝等价格有相应数据，12 月新增检修企业减少，供应将上升，下游订单走弱，企业开工下行，市场维持刚需采购，12 月供强需弱，库存向下游转移压力偏高，但当月差处于近 5 年最低水平，若原油价格平稳，聚烯烃将趋于底部震荡 [7] - 聚氯乙烯：周三华东、华北、华南市场价格有相应表现，12 月企业检修低谷，产量将增长，房地产施工走弱，对下游需求支撑有限，下游开工有回落预期，基本面驱动偏弱，但估值方面基差修复，套保空间收窄，印度取消进口限制，PVC 价格或趋于底部震荡 [7] 日度数据监测 - 展示了原油、液化石油气、沥青等多个能化品种的基差日报数据，包括现货市场、现货价格、期货价格、基差、基差率、价格涨跌幅、基差变动等信息 [8] 市场消息 - 美国和西方针对俄罗斯原油出口的制裁措施短期内无法取消的预期升温对油价起到支撑作用，俄罗斯总统普京和美国中东问题特使会谈未达成解决乌克兰问题的折中方案 [10] - 美国能源信息署公布的库存报告显示，上周美国原油、汽油和馏分油库存均增加，俄克拉荷马州库欣交割中心的原油库存减少，炼油厂原油加工量和产能利用率增加 [10] 图表分析 主力合约价格 - 展示了原油、燃料油、低硫燃料油等多个品种主力合约收盘价的历史走势图表 [12][13][14][15][17][18][20][22][23][24][26][27] 主力合约基差 - 展示了原油、燃料油、低硫燃料油等多个品种主力合约基差的历史走势图表 [29][31][32][33][34][35][36][37][38][39] 跨期合约价差 - 展示了燃料油、沥青、PTA 等多个品种跨期合约价差的历史走势图表 [42][43][44][45][47][48][50][51][52][53][54][55][56][57] 跨品种价差 - 展示了原油内外盘价差、原油 B - W 价差等多个跨品种价差的历史走势图表 [58][59][60][61][62][63][65] 生产利润 - 展示了 LLDPE、PP 生产利润的历史走势图表 [66][67] 光期能化研究团队成员介绍 - 所长助理兼能化总监钟美燕：有十余年期货衍生品市场研究经验，获多项荣誉，带领团队获多个奖项，为企业定制方案和策略，担任媒体特约评论员，有相关从业和咨询资格号 [71] - 原油、天然气、燃料油、沥青和航运分析师杜冰沁：有相关学位背景，获多项分析师奖项，扎根能源行业研究，撰写深度报告，在媒体发表观点并接受采访，有相关从业和咨询资格号 [72] - 天然橡胶/聚酯分析师邸艺琳：获多项荣誉称号，从事相关期货品种研究工作，擅长数据分析，在媒体发表观点，有相关从业和咨询资格号 [73] - 甲醇/丙烯/纯苯 PE/PP/PVC 分析师彭海波：有工学硕士和中级经济师背景，获优秀作者称号，所在团队获奖，有能化期现贸易工作背景，通过 CFA 三级考试，有相关从业和咨询资格号 [74]

报告核心观点 - 能源化工板块分为能源类、醇类、聚烯烃、橡胶、聚酯类、碱类和其他 [9] - 构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [3] 标的期货市场概况 - 原油最新价451，涨2，涨跌幅0.36%，成交量8.93万手，持仓量3.15万手 [4] - 液化气最新价4282，跌10，涨跌幅 -0.23%，成交量5.40万手，持仓量6.99万手 [4] - 甲醇最新价2122，跌4，涨跌幅 -0.19%，成交量99.63万手，持仓量94.84万手 [4] - 乙二醇最新价3814，跌16，涨跌幅 -0.42%，成交量21.77万手，持仓量29.92万手 [4] - 聚丙烯最新价6351，跌35，涨跌幅 -0.55%，成交量22.81万手，持仓量45.99万手 [4] - 聚氯乙烯最新价4491，跌50，涨跌幅 -1.10%，成交量58.91万手，持仓量102.13万手 [4] - 塑料最新价6790，跌22，涨跌幅 -0.32%，成交量18.64万手，持仓量40.27万手 [4] - 苯乙烯最新价6578，跌3，涨跌幅 -0.05%，成交量40.74万手，持仓量29.66万手 [4] - 橡胶最新价15055，跌185，涨跌幅 -1.21%，成交量10.19万手，持仓量5.81万手 [4] - 合成橡胶最新价10540，跌125，涨跌幅 -1.17%，成交量12.27万手，持仓量3.90万手 [4] - 对二甲苯最新价6868，跌32，涨跌幅 -0.46%，成交量5.80万手，持仓量3.78万手 [4] - 精对苯二甲酸最新价4718，跌16，涨跌幅 -0.34%，成交量50.00万手，持仓量85.96万手 [4] - 短纤最新价6262，跌20，涨跌幅 -0.32%，成交量0.94万手，持仓量2.24万手 [4] - 瓶片最新价5692，跌16，涨跌幅 -0.28%，成交量1.74万手，持仓量1.74万手 [4] - 烧碱最新价2150，跌32，涨跌幅 -1.47%，成交量29.02万手，持仓量17.34万手 [4] - 纯碱最新价1153，跌16，涨跌幅 -1.37%，成交量71.11万手，持仓量110.31万手 [4] - 尿素最新价1692，涨10，涨跌幅0.59%，成交量12.06万手，持仓量20.96万手 [4] 期权因子 - 量仓PCR - 原油成交量81541，量变化29297，持仓量45265，仓变化2062，成交量PCR0.80，量PCR变化0.33，持仓量PCR0.60，仓PCR变化 -0.09 [5] - 液化气成交量35029，量变化4912，持仓量38933，仓变化625，成交量PCR0.67，量PCR变化0.06，持仓量PCR0.71，仓PCR变化 -0.06 [5] - 甲醇成交量424828，量变化 -154194，持仓量610083，仓变化8579，成交量PCR0.99，量PCR变化0.40，持仓量PCR0.51，仓PCR变化 -0.01 [5] - 乙二醇成交量60785，量变化22553，持仓量82414，仓变化668，成交量PCR1.02，量PCR变化0.70，持仓量PCR0.46，仓PCR变化 -0.02 [5] - 聚丙烯成交量44167，量变化 -9876，持仓量150283，仓变化1681，成交量PCR0.86，量PCR变化0.03，持仓量PCR0.70，仓PCR变化 -0.02 [5] - 聚氯乙烯成交量153826，量变化41439，持仓量416998，仓变化 -7057，成交量PCR0.62，量PCR变化0.13，持仓量PCR0.32，仓PCR变化 -0.01 [5] - 塑料成交量23811，量变化 -15304，持仓量103690，仓变化 -127，成交量PCR0.73，量PCR变化0.23，持仓量PCR0.56，仓PCR变化0.03 [5] - 苯乙烯成交量215299，量变化57708，持仓量116535，仓变化11558，成交量PCR0.36，量PCR变化 -0.13，持仓量PCR0.51，仓PCR变化0.03 [5] - 橡胶成交量23056，量变化1919，持仓量53734，仓变化334，成交量PCR0.38，量PCR变化0.10，持仓量PCR0.42，仓PCR变化 -0.00 [5] - 合成橡胶成交量82066，量变化 -4152，持仓量27991，仓变化1825，成交量PCR0.26，量PCR变化 -0.03，持仓量PCR0.58，仓PCR变化 -0.06 [5] - 对二甲苯成交量5889，量变化 -436，持仓量12307，仓变化587，成交量PCR1.17，量PCR变化0.48，持仓量PCR1.30，仓PCR变化0.08 [5] - 精对苯二甲酸成交量351302，量变化 -33708，持仓量317935，仓变化5024，成交量PCR0.65，量PCR变化0.08，持仓量PCR0.84，仓PCR变化 -0.03 [5] - 短纤成交量34797，量变化 -10126，持仓量45813，仓变化5，成交量PCR0.62，量PCR变化0.02，持仓量PCR0.82，仓PCR变化 -0.04 [5] - 瓶片成交量8706，量变化3312，持仓量15728，仓变化433，成交量PCR1.13，量PCR变化0.15，持仓量PCR1.08，仓PCR变化0.02 [5] - 烧碱成交量195395，量变化81863，持仓量151343，仓变化12932，成交量PCR0.65，量PCR变化0.07，持仓量PCR0.35，仓PCR变化 -0.05 [5] - 纯碱成交量383628，量变化 -19359，持仓量1020258，仓变化11868，成交量PCR0.61，量PCR变化0.17，持仓量PCR0.26，仓PCR变化 -0.00 [5] - 尿素成交量37820，量变化7922，持仓量120751，仓变化1505，成交量PCR0.40，量PCR变化 -0.12，持仓量PCR0.51，仓PCR变化0.02 [5] 期权因子 - 压力位和支撑位 - 原油平值行权价450，压力点540，压力点偏移0，支撑点440，支撑点偏移10，购最大持仓4807，沽最大持仓1380 [6] - 液化气平值行权价4300，压力点4500，压力点偏移0，支撑点4150，支撑点偏移0，购最大持仓4035，沽最大持仓2331 [6] - 甲醇平值行权价2125，压力点2300，压力点偏移0，支撑点2000，支撑点偏移0，购最大持仓44052，沽最大持仓23182 [6] - 乙二醇平值行权价3800，压力点4000，压力点偏移0，支撑点3500，支撑点偏移0，购最大持仓7911，沽最大持仓2100 [6] - 聚丙烯平值行权价6400，压力点6600，压力点偏移0，支撑点6300，支撑点偏移0，购最大持仓10478，沽最大持仓11044 [6] - 聚氯乙烯平值行权价4550，压力点6200，压力点偏移0，支撑点4450，支撑点偏移0，购最大持仓52634，沽最大持仓12228 [6] - 塑料平值行权价6800，压力点7000，压力点偏移0，支撑点6600，支撑点偏移0，购最大持仓7832，沽最大持仓6149 [6] - 苯乙烯平值行权价6600，压力点6800，压力点偏移0，支撑点6300，支撑点偏移100，购最大持仓15447，沽最大持仓8009 [6] - 橡胶平值行权价15250，压力点16000，压力点偏移0，支撑点15000，支撑点偏移0，购最大持仓7352，沽最大持仓2031 [6] - 合成橡胶平值行权价10600，压力点11000，压力点偏移0，支撑点10000，支撑点偏移0，购最大持仓2947，沽最大持仓2297 [6] - 对二甲苯平值行权价6900，压力点7200，压力点偏移0，支撑点5800，支撑点偏移0，购最大持仓390，沽最大持仓900 [6] - 精对苯二甲酸平值行权价4750，压力点4800，压力点偏移0，支撑点4500，支撑点偏移0，购最大持仓23238，沽最大持仓18034 [6] - 短纤平值行权价6300，压力点6500，压力点偏移 -100，支撑点6200，支撑点偏移0，购最大持仓1712，沽最大持仓2055 [6] - 瓶片平值行权价5700，压力点6000，压力点偏移0，支撑点5000，支撑点偏移0，购最大持仓1436，沽最大持仓1270 [6] - 烧碱平值行权价2160，压力点2280，压力点偏移 -120，支撑点2120，支撑点偏移0，购最大持仓11606，沽最大持仓5920 [6] - 纯碱平值行权价1160，压力点1860，压力点偏移0，支撑点1160，支撑点偏移0，购最大持仓161374，沽最大持仓27213 [6] - 尿素平值行权价1700，压力点1800，压力点偏移0，支撑点1600，支撑点偏移 -20，购最大持仓11692，沽最大持仓3741 [6] 期权因子 - 隐含波动率(%) - 原油平值隐波率26.69，加权隐波率29.30，加权隐波率变化0.23，年平均33.09，购隐波率30.25，沽隐波率28.11，HISV2026.37，隐历波动率差0.32 [7] - 液化气平值隐波率17.64，加权隐波率19.09，加权隐波率变化 -1.15，年平均22.81，购隐波率19.69，沽隐波率18.19，HISV2018.49，隐历波动率差 -0.85 [7] - 甲醇平值隐波率18.37，加权隐波率19.09，加权隐波率变化 -0.08，年平均21.00，购隐波率19.55，沽隐波率18.62，HISV2019.80，隐历波动率差 -1.43 [7] - 乙二醇平值隐波率15.09，加权隐波率16.79，加权隐波率变化1.16，年平均15.75，购隐波率17.32，沽隐波率16.27，HISV2015.51，隐历波动率差 -0.42 [7] - 聚丙烯平值隐波率9.105，加权隐波率11.05，加权隐波率变化 -0.93，年平均12.17，购隐波率11.70，沽隐波率10.30，HISV2011.23，隐历波动率差 -2.12 [7] - 聚氯乙烯平值隐波率12，加权隐波率15.43，加权隐波率变化 -0.77，年平均18.71，购隐波率17.06，沽隐波率12.81，HISV2015.00，隐历波动率差 -3.00 [7] - 塑料平值隐波率10.46，加权隐波率12.12，加权隐波率变化 -0.68，年平均13.06，购隐波率12.74，沽隐波率11.28，HISV2012.37，隐历波动率差 -1.91 [7] - 苯乙烯平值隐波率17.155，加权隐波率18.94，加权隐波率变化0.07，年平均21.71，购隐波率19.25，沽隐波率18.09，HISV2018.78，隐历波动率差 -1.63 [7] - 橡胶平值隐波率16.33，加权隐波率20.23，加权隐波率变化0.24，年平均23.38，购隐波率20.75，沽隐波率18.84，HISV2019.49，隐历波动率差 -3.16 [7] - 合成橡胶平值隐波率19.905，加权隐波率23.77，加权隐波率变化0.01，年平均27.99，购隐波率24.70，沽隐波率20.18，HISV2019.79，隐历波动率差0.12 [7] - 对二甲苯平值隐波率9.15，加权隐波率17.93，加权隐波率变化 -0.96，年平均22.34，购隐波率18.54，沽隐波率17.40，HISV2018.23，隐历波动率差 -9.08 [7] - 精对苯二甲酸平值隐波率16.905，加权隐波率17.67，加权隐波率变化 -0.57，年平均20.97，购隐波率18.06，沽隐波率17.07，HISV2016.73，隐历波动率差0.17 [7] - 短纤平值隐波率12.72，加权隐波率14.75，加权隐波率变化 -0.02，年平均18.16