零售销售数据 - 初步统计显示销售额环比增长1.2% [1] - 此前两个月销售额连续下降 [1] - 数据暗示家庭消费在进入假日季前出现复苏迹象 [1]

文章核心观点 - 2025年美国白领就业市场正经历一场广泛但分散的“永久裁员潮”，其特点是频繁的小规模“滚动式裁员”，而非一次性大规模行动，这导致员工普遍焦虑并重塑了职场权力平衡 [1][4][6] - 裁员潮发生在经济信号矛盾的背景下，呈现出“K型”分化特征：金融资产价格与企业利润复苏，但白领岗位需求萎缩，同时大企业与小企业的招聘和裁员情况也出现显著背离 [4][5][11] - 人工智能的应用、企业转向自动化以及雇主权力的增强是驱动本轮裁员和职场结构变化的核心力量，最终导致了一个“无就业增长”时代和员工长期不安全感的职场环境 [5][12] 裁员规模与趋势 - 截至2025年11月，美国企业已宣布裁员110万人，这是自1993年以来第六次突破这一水平 [1] - 2025年前11个月，美国雇主累计裁员117.08万人，较2024年同期增长54% [3] - 仅2025年11月单月裁员7.13万人，为2022年以来同期最高，远超疫情前水平 [3] - 联邦JOLTS数据显示，同期实际裁员人数约170万，表明官方宣布的裁员规模可能被低估 [4] 行业影响与结构 - 科技行业是私营经济中受冲击最严重的领域，2025年内裁员超15万人 [3] - 电信、食品、零售、非营利组织及媒体等行业亦未幸免，部分行业裁员规模同比增幅达三位数 [3] - 劳动力市场呈现“K型结构”：大企业凭借现金流与规模优势，在裁员3.2万人的背景下反而增加了9万个岗位，而小企业则承受更大压力，共裁撤12万岗位 [11] 裁员模式与内部逻辑 - 企业正从过去罕见的大规模裁员，转向更频繁的小规模“滚动式裁员”，每次影响人数不超过50人 [6] - 此类“永久裁员”模式占比从2010年代中期的不足一半升至2025年的过半，使企业能根据市场与AI应用情况灵活调整人力 [6] - 这种模式导致企业内部“慢性失血”，表现为留任者工作量攀升、岗位安全感丧失，并最终侵蚀企业文化与生产率 [9] 招聘市场与员工处境 - 2025年前11个月企业计划招聘49.72万人，同比降35%，为2010年以来最低 [11] - 求职者议价能力下滑，“职位拒绝率”连续两年下降，越来越多人被迫接受非理想岗位 [9] - 员工评价中提及“裁员”与“工作不安全感”的频率甚至高于2020年3月全球停摆时期，对管理层的负面描述激增 [9] - 远程办公者的“职业发展机会评分”下降，晋升资源向办公室员工倾斜 [12] 驱动因素与经济背景 - 自2023年以来，雇主将超过7万个宣布裁撤的岗位归因于人工智能，通过日常工作自动化削减人力并重组团队 [12] - 经济经历“滚动式衰退”后，自2025年4月起开启“滚动式复苏”，但当前复苏仅体现在金融层面的股价与利润飙升 [5] - 最富裕的10%人群贡献近半消费，而低收入者愈发拮据，凸显“K型经济”特征 [4] - 小企业正承受“不确定宏观环境与谨慎消费的双重考验” [11]

美国11月非农就业数据 - 美国11月季调后非农就业人口增加6.4万人，高于市场预期的4.5万人，而10月数据修正为减少10.5万人，预期为下降2.5万人 [1] - 美国11月失业率升至4.6%，高于市场预期的4.4%，为2021年9月以来新高 [1] - 8月和9月新增就业人数合计较修正前低3.3万人，其中8月数据从-0.4万人修正至-2.6万人，9月数据从11.9万人修正至10.8万人 [1] 政府部门就业与数据采集影响 - 10月非农就业下降主要源于政府部门大幅裁员16.2万个岗位，11月政府部门岗位又减少6000个 [1] - 由于美国政府停摆影响了10月的数据采集，10月数据被纳入本次就业报告中 [1] - 在过去数月中，由于官方数据发布受阻，经济学家不得不主要依赖滞后性的政府指标以及私营部门的替代数据来判断就业形势 [2] 劳动力市场特征与薪资增长 - 经济学家将当前的劳动力市场形容为一种“低裁员、低招聘”的状态，企业不愿意大量招聘新员工，部分原因在于认为许多工作任务可以由人工智能完成 [2] - 11月平均时薪环比仅增长0.1%，远低于市场预期的0.3%，同比增长3.5%，为2021年5月以来的最小年度涨幅 [2] - 劳动力供给受限，特朗普政府针对移民的政策减少了劳动力供给，使得潜在求职者数量下降 [1] 数据统计偏差与美联储政策考量 - 美联储主席鲍威尔警告，官方统计数据可能每月高估非农就业增长多达6万人，若此判断成立，自4月以来美国经济实际上可能每月减少约2万个岗位 [2] - 劳工部在统计就业时，估算新公司成立和倒闭带来的岗位变化，模型在当前经济环境下可能把真实的就业情况算得过于乐观 [3] - 此次公布的就业数据将是美联储1月下旬议息会议前决策层参考数据的一部分，劳动力市场降温是美联储上周决定降息的重要背景之一 [2] 消费支出与经济增长 - 10月零售销售环比持平，显示美国经济增长存在放缓迹象 [4] - 消费支出仍可能在短期内支撑经济增长，消费约占美国经济的三分之二，美国人并未大幅削减开支 [4] - 劳动力市场放缓与关税引发的高通胀双重冲击，仍对消费者支出构成潜在风险 [5]

亚太市场大幅调整 - A股三大指数集体回调，沪指跌1.11%收于3824.81点，深证成指跌1.51%收于12914.67点，创业板指跌2.10%收于3071.76点，沪深两市成交额17242亿，较昨日缩量493亿 [2] - 行业板块普跌，贵金属、船舶制造、电源设备等板块跌幅居前，商业百货板块逆市走强，个股上涨数量接近1100只，近50只股票涨停 [2] - 亚太其他市场亦大幅调整，恒生指数跌1.54%，恒生科技指数跌1.74%，日经225指数跌1.56%，韩国综指跌2.24% [3] - 市场关注焦点在于日本央行本周的金融政策决定会议，市场普遍预计可能加息至0.75%，达到1995年后30年来的最高利率水平，这将是时隔11个月再次上调政策利率 [4] - 日本大型制造业企业商业信心在12月攀升至四年最高水平，为加息提供支持，若开启新一轮加息周期，可能改变全球“套息交易”的资金流向 [5][6] AI交易热潮降温 - 由于AI概念股承压，美股三大指数连续两个交易日集体收跌，市场对AI泡沫的质疑从“是否存在”转向“何时破裂” [8] - 博通作为AI核心标的，三个交易日累计跌幅18%，创2020年3月以来最差同期表现，市值蒸发超3000亿美元，市值排名被Meta反超 [8] - 甲骨文最近三个交易日累计跌幅17%，自9月10日以来市值蒸发46%，已回吐全年涨幅 [10] - 微软、亚马逊、谷歌等五大科技巨头2026年资本支出预计突破4700亿美元，较2024年翻倍，其中80%用于数据中心、芯片等算力设施建设 [13] - 桥水联席首席投资官警告AI支出热潮正进入“危险”阶段，企业依赖外部资本支撑成本上升，另有观点认为高估值能否持续是2026年的“一个大问题” [14][15] - AI交易降温使投资者将目光转向即将发布的非农就业报告，以判断美联储宽松货币政策是否接近尾声 [16] 美联储政策与市场预期 - 美国将公布因政府关门而推迟的11月非农就业报告，摩根士丹利策略师指出，若就业数据温和疲软可能助推美股走高，因加大了美联储进一步降息的可能性 [18] - 上周美联储一如预期宣布降息25基点，为连续三次降息，此后MSCI全球市场指数创下历史新高 [19] - 经济学家预计美国11月非农就业岗位新增5万个，失业率为4.5%，显示劳动力市场虽疲软但未快速恶化，本周还将公布通胀和零售销售数据，可能重塑美联储降息预期 [20] - 尽管美联储点阵图显示决策者预计明年仅降息一次25基点，但多数华尔街投行维持明年降息两次累计50基点的判断，摩根士丹利预测分别在明年1月和4月降息 [20] - 花旗策略师预测到2026年底标普500指数将上涨12%至7700点，核心理由是强劲的企业盈利和宽松货币政策预期 [20] A股零售板块逆市走强 - A股市场仅大消费板块逆市走强，零售板块尤其突出并掀起涨停潮 [22] - 具体个股表现：永辉超市7天4板、百大集团4天4板、中央商场6天3板、广百股份2天2板、红旗连锁2天2板、欧亚集团和利群股份今日首板 [22] - 消息面上，商务部等三部门联合印发通知，要求加强商务和金融协同以更大力度提振消费，包括合理确定个人消费贷款发放比例、期限和利率，加快推动业务发展 [25] - 东吴证券研报称2025年是零售调改大年，传统零售企业通过调改提升产品和服务品质，政策鼓励行业提升商品服务质量，同时看好具备下沉能力的零售企业在竞争相对不激烈的下沉市场实现增长 [25]

公司战略与业务进展 - 武商集团在新零售模式上进行战略探索，其江豚会员店目前运营平稳，符合阶段预期 [1] - 公司通过实践已在选址、会员权益和本地化选品等方面积累了经验 [1] - 未来公司将围绕会员需求，优化模式、精细运营，稳步推进布局，并对该模式的长期发展充满信心 [1]

市场整体表现 - 12月10日，三大指数涨跌不一，上证指数跌0.23%，深证成指涨0.29%，创业板指跌0.02%，科创50下跌0.03% [2] - 两市超过2300只股票上涨，成交额约1.78万亿元 [2] 海南板块 - 海南板块走强，成为当日最亮眼板块 [2] - 康芝药业涨超15%，欣龙控股、海马汽车涨停（涨10%），海南海药、京粮控股、海南矿业大涨 [2] - 驱动因素：中共海南省委发布关于制定“十五五”规划的建议，提出加快完善自由贸易港政策制度体系，提升优化以“零关税、低税率、简税制”“五自由便利一安全有序流动”为主要特征的政策制度体系 [2] 零售板块 - 零售板块走强，中百集团、永辉超市、中央商场、茂业商业涨停（涨10%），杭州解百跟涨 [2] - 驱动因素：国家统计局数据显示，2025年11月全国居民消费价格同比上涨0.7%，涨幅比上月扩大0.5个百分点，为2024年3月以来最高 [3] - 商务部表示将加快推进消费新业态新模式新场景试点和国际化消费环境建设，指导各地打造一批带动面广、显示度高的消费新场景，包括服务消费、数字消费、绿色消费、“人工智能+消费”等领域 [3] 贵金属板块 - 贵金属板块活跃，湖南白银、晓程科技、西部黄金、山东黄金均上涨 [4] - 市场普遍预期美联储将在12月11日宣布降息25个基点 [4] - 分析观点认为，美元信用弱化及美联储降息有望持续，黄金等贵金属货币属性及金融属性持续计价，同时弱美元提供工业金属向上驱动 [4] - 中长期看，美国财政问题持续，美元信用弱化趋势未见拐点，海外主要经济体政治风险抬升，避险属性发酵，仍看高金价中枢 [4] 房地产板块 - 房地产板块异军突起，万科A、南都物业、华夏幸福涨停（涨10%），保利发展涨5.2%，中国武夷上涨 [4] - 12月10日，万科首个展期债券“22万科MTN004”的债权人大会召开，讨论债券展期事宜，会议共有三个议案，较此前市场预期版本新增两个议案，有利于各方达成统一共识 [4] - 分析人士指出，万科A强势封于涨停，同时万科系债券表现活跃，市场对于财政贴息支持楼市企稳预期浓厚 [5] 下跌板块 - 消费电子、光伏、电源设备等板块走弱，海博思创大跌超8%，工业富联、科泰电源、阿特斯、阳光电源下挫 [5] - 锂电池、部分半导体、通信概念股走弱，中科曙光跌停（跌10%），利元亨、宁德时代、璞泰来下挫 [5]

公司转板决策 - 沃尔玛将于2025年12月9日从纽约证券交易所转板至纳斯达克挂牌交易，股票代码维持“WMT”不变 [1] - 此次转板是史上最大单笔交易所迁移，涉及市值约8,000亿美元的公司 [1] - 公司认为转板决策与其“以人为本、技术赋能”的长期战略高度一致，并期待与纳斯达克合作开启增长故事的新篇章 [2] 转板规模与市场影响 - 沃尔玛的转板将创下单笔交易所转换的历史最高市值纪录 [1] - 叠加其转板规模，预计将使2025年纳斯达克单年度承接的转板市值首次突破1万亿美元 [1] - 截至今年年初，已有500家上市公司由纽交所转至纳斯达克，累计转板市值达3万亿美元 [2] 转板背景与行业趋势 - 自2003年美国证监会废除限制竞争的“Rule 500”，特别是2007年允许转板时保留原有股票代码后，交易所间制度性壁垒降低，转板操作日趋常态化 [2] - 企业转板决策已不仅关乎交易机制，更与自身发展阶段、投资者沟通策略及指数纳入前景等多重因素相关联 [2] - 转板企业中包括40家标普500成分股，其中24家在转板后成功纳入纳斯达克100指数，该指数能为成分股带来显著的被动资金配置 [2] 转板动因与战略契合 - 公司转板反映其对交易成本与服务效率的考量 [1] - 转板更凸显公司与纳斯达克在技术驱动、创新生态与长期增长叙事上的深层契合 [1] - 公司正通过人工智能与自动化重构全渠道零售体验，旨在提升运营效率与服务精准度，并赋能一线员工 [2]

美股市场表现 - 美股周三午盘走高，道琼斯工业平均指数上涨233.70点，涨幅0.49%，报47708.16点；纳斯达克综合指数上涨2.10点，涨幅0.01%，报23415.77点；标普500指数上涨9.94点，涨幅0.15%，报6839.31点 [3][8] - 投资者正在评估美股年底反弹的可能性，从历史上看12月美股交易相对强劲，且11月的获利了结行情打压了一些高估值股票，创造了逢低吸纳机会 [5][10] - 交易员对企业财报结果持乐观态度，并期待美联储在12月10日的利率决定 [6][10] 宏观经济数据 - 美国11月ADP私营部门就业人数意外减少3.2万人，显示就业市场萎缩，主要受小企业大幅裁员影响，雇员少于50人的企业11月总共削减12万个工作岗位，而拥有50名或以上员工的大型企业报告净增9万个就业岗位 [3][6][9] - 美国9月工业产值环比增长0.1%，与经济学家预测中值一致，产能利用率持平于8月份的75.9%，8月份的工业产值下修至下降0.3%，9月份制造业产值环比持平 [4][9] - 美国9月进口价格环比持平，经济学家预期为上涨0.1%，9月份进口价格同比上涨0.3%，9月份不含石油的进口价格环比上涨0.2%，出口价格环比持平，同比上涨3.8% [3][9] 行业与公司动态 - 科技股方面，微软股价走低，限制了科技股涨幅，有消息称微软下调了企业客户在新人工智能产品上投入资金的预期 [3][8] - 迈威尔科技公司股价大涨，因华尔街对其数据中心增长预期作出反应 [4][10] - 零售商American Eagle Outfitters上调全年预测，并表示假日购物季开局强劲 [5][10] - 富国银行首席股票策略师表示，人工智能相关企业的盈利将继续保持强劲，一些更短周期的工业行业和受打击更严重的行业开始获得更好的定价能力，目前尚未出现泡沫 [6][10] 加密货币与市场情绪 - 比特币延续了从近几周大幅抛售中的复苏势头，周三持续上涨，交易价格突破9.3万美元，此前在英伟达等科技股与比特币的带领下，美股周二收涨 [1][5][10] - 根据芝商所的美联储观察工具，市场预计美联储在12月货币政策会议上降息的可能性约为89%，远高于11月中旬的预测几率 [6][10]

公司股价与交易表现 - 高鑫零售(06808)股价午后大幅上涨，截至发稿涨幅达7.45%，报1.73港元 [1] - 成交额达3185.92万港元 [1] 核心管理层变动 - 公司宣布自2025年12月1日起，李卫平将担任高鑫零售执行董事兼首席执行官 [1] - 原执行董事兼首席执行官沈辉因家庭事务原因辞任 [1] 新任首席执行官背景与战略 - 李卫平在零售行业拥有26年经验，于2018年加入盒马 [1] - 曾担任盒马华北北京大区总经理、盒马鲜生CEO、盒马首席商品官等重要职务 [1] - 其专业背景被认为与公司的三年战略高度契合 [1] 公司未来战略方向 - 公司期待新任CEO推动三年战略全面落地，并深耕商品和供应链建设 [1] - 战略重点包括强化商品差异化与供应链效率，推进门店调改与多业态布局 [1] - 战略目标之一是加速线上业务增长 [1]

市场整体表现与回顾 - 纳斯达克综合指数在11月结束了连续七个月的上涨势头 而标普500指数则回升至距离历史高点不到1%的位置[1] - 尽管月度连胜中断 纳斯达克指数目前距离历史高点也仅差3% 道琼斯指数距离其收盘纪录则不到2%[2] - 市场在11月最后五个交易日连续上涨 但整个月份波动剧烈 主要受对潜在人工智能泡沫的担忧影响[3] 主要科技公司股价动态 - 过去一个月 Meta股价下跌了13% Nvidia股价下跌约8% Oracle股价在此期间下跌近30%[3] - Google股价表现突出 上涨约20% 主要得益于强劲的财报、市场对其Gemini 3模型的积极反应 以及本周报道的与Meta达成的价值数十亿美元的AI芯片交易[4] 宏观经济与政策焦点 - 未来一周 投资者焦点仍将集中在美联储12月会议降息的可能性上 交易员目前预测降息25个基点的概率为86.9%[5] - 美联储已于周六进入静默期 在12月9日至10日联邦公开市场委员会会议前 市场将迎来大约一周半的平静期[5] - 有报道称 特朗普政府已接近确定接替杰罗姆·鲍威尔的美联储主席候选人 国家经济委员会主任凯文·哈塞特似乎已成为提名的主要人选[6] - 特朗普总统周日表示 他已决定下一任美联储主席人选 并明确表示他希望其提名人选能够实施降息[6] - 经济数据日历方面 在为期43天的美国政府停摆扰乱数据收集后 私人部门关于美国制造业活动、服务业活动以及ADP月度私营部门就业报告将陆续发布 标志着数据发布的缓慢正常化[7] 未来一周公司动态 - 在企业财报方面 折扣零售商Dollar Tree、Dollar General和Five Below均将发布财报[8] - 科技行业方面 Salesforce和CrowdStrike的财报将受到关注[8]