资料图。 本文来源：新浪基金 同类排名倒数第一！金鹰多元策略混合遭吐槽：3年 亏超60%怎么做到的？ 近期，金鹰多元策略混合被基民吐槽，"这基跟科技基比起来收益偏弱了""这个基金好像没有人 管理了""3年亏70%，这业绩怎么做到的？"。查了一下该基金的业绩，近3年收益率在同类基金 中排名倒数第一。 查阅公开资料显示，金鹰多元策略混合A成立于2016年08月09日，累计单位净值0.7482元，比 较基准：沪深300指数收益率*50%+中证全债指数收益率*50%。基金经理：欧阳娟。近三年业 绩比较基准增长率-64.64%，跑输业绩比较基准。 数据来源：WIND 截止日期：2025-03-10 来源：新浪基金数据库 截止日期：2025年3月10日 数据来源：WIND 截止日期：2025-03-10 数据来源：基金定期报告 最高换手率超10倍！前后历任6任基金经理 金鹰多元策略混合成立8年零7个月，历任6位基金经理，2022年3月14日之前，历任基金经理分 别为黄艳芳、于利强、李海、樊勇，此前任职基金经理业绩回报均为正收益。自2022年3月14日 至2023年12月14日，任期1.75年，回报-52.64%，期间换手 ...

文章核心观点 当地时间3月10日美股、欧股、原油、黄金、白银、加密货币市场均全线暴跌，3月11日日韩股市开盘大跌，市场波动或因特朗普贸易政策及通胀数据等因素影响，科技股抛售潮加剧，特斯拉等多只股票重挫 [2][3][4] 分组1：全球市场表现 - 当地时间3月10日美股三大指数集体重挫，道指跌2.08%，纳指跌4.00%，标普500指数跌2.70%，热门中概股普跌，纳斯达克中国金龙指数跌3.59% [2] - 当地时间3月10日欧洲股市全线收跌，英国富时100指数跌0.92%，法国CAC40指数跌0.9%，德国DAX指数跌1.69%等 [2] - 当地时间3月10日WTI原油期货结算价跌1.50%，布伦特原油期货结算价跌1.53%，COMEX黄金期货收跌0.71%，COMEX白银期货收跌1.08% [2] - 当地时间3月10日加密货币市场普跌，比特币一度跌破78000美元，24小时内跌近2%，以太坊跌超6% [3] - 3月11日日韩股市双双开盘大跌，日经225指数开盘跌超1%，韩国KOSPI指数跌超2% [4] 分组2：美股市场分析 - 当地时间3月10日美股三大指数下挫，参加特朗普就职典礼富豪旗下公司市值蒸发1.39万亿美元，马斯克等个人财富缩水 [6] - 本周围绕特朗普关税与贸易政策政治动荡或继续，2月CPI周三发布，PPI周四发布 [6] - 联信银行首席经济学家称通胀数据本周占主导，PPI年度涨幅或保持高位 [7] - 特朗普周二会见企业高管，业界领袖应对关税不确定性及市场抛售 [7] - 机构分析美联储下周政策会议不降利率，若经济衰退成真6月或降息，期货市场多合约押注降息 [7] 分组3：科技股及相关公司表现 - 科技股抛售潮愈演愈烈，纳斯达克指数创六个月新低，标普500指数十一大板块九跌二涨，科技和非必需消费品板块领跌 [9] - 特斯拉收跌15.43%，股价较去年12月历史高位下跌超50%，全球市场表现不佳，多家机构下调目标价 [9] - 苹果收跌4.85%，准备对操作系统重大改革，推迟Siri功能更新，与Meta或面临欧盟罚款 [11][12] - 英伟达收跌5.07%，股价创半年新低，市场担心低成本AI开发减少高端芯片需求 [13] - 微软收跌3.34%，WolfeResearch预测还将下跌20% [13] - 礼来收跌4.58%，计划到2026年在多国推出糖尿病药物Mounjaro [13] - 周一热门中概股普跌，纳斯达克中国金龙指数收跌3.59%，极氪、哔哩哔哩等多股跌幅明显 [13]

文章核心观点 - 上周港股强劲反弹创新高，春节后受AI热潮推动持续上涨，当前估值修复但仍处历史区间中低位，估值扩张主要由风险溢价回落驱动，传统板块相对A股有5%空间，科技板块估值与ROE基本匹配，未来扩张依赖盈利改善，投资需把握节奏并关注四条主线 [1][2][12][20][31][32] 港股市场表现 - 上周港股回调后快速反弹，恒生科技大涨8.4%，恒生指数上涨5.6%，恒生国企和MSCI中国指数分别上涨5.9%和6.4% [1] - 春节假期以来，恒生指数和恒生科技累计上涨19.8%和27.8%，市场涨势主要依靠估值驱动 [2] - 板块层面，媒体娱乐、原材料、可选消费等领涨，医疗保健下跌，运输、公用事业等落后 [1] 港股估值修复情况 纵向比较 - 恒生指数动态PE从春节假期前的9.1x修复至10.8x的历史均值附近，对应2013年有数据以来61.2%分位 [5] - 恒生科技动态PE从春节假期前的15.6x修复至19.3x，仍位于历史均值以下，对应2020年7月有数据以来33.2%分位 [5] 横向比较 - 港股市场动态PE相较全球主要市场仍处低位，恒生指数股息率约3.2%，明显高于10年期中债利率约1.8%，近期比值回落但仍高于历史均值1倍标准差以上 [6] 板块层面 - 新老经济分化，新经济动态PE回升至16.7x，老经济回升至6.1x，均低于2015年以来均值 [10] - 细分板块中金融、原材料等板块估值修复至历史均值，零售、媒体娱乐、消费者服务等板块估值仍处于历史低位 [10] 个股层面 - 可比公司口径下，港股标的估值低于美股等主要市场，中国“科技十巨头”动态PE均值为21.9x，低于美国“科技七姐妹”的28.4x [12] 估值快速反弹原因 - 春节假期以来恒生指数和恒生科技估值累计扩张18.0%和24.1%，无风险利率仅小幅贡献1.6%，其余由风险溢价ERP回落贡献 [14] - 风险溢价快速回落原因：一是叙事转变提振风险偏好，DeepSeek等引发市场对科技股重估热情；二是南向资金加速流入，对港股定价影响力上升，年初以来累计买入3139亿港币，为去年同期的5倍以上，南向成交占比维持在30%左右 [17] 估值扩张空间 传统板块 - 从红利思路看，传统板块相对国债利率有较大空间，但相对A股空间为5% [21] - AH溢价从141%收敛至131%，低于历史均值以下1倍标准差，港股较A股仍存在31%的折价 [21] - 当AH溢价收敛至125%时，分红对南向投资者吸引力将大打折扣 [21] 科技板块 - 当前估值与ROE已基本匹配，更多空间需依赖盈利改善 [23] - 中国科技龙头动态PE和PEG低于美国科技龙头，但盈利能力薄弱，合理估值或在15 - 16倍 [23][29] - 参考中金分析师目标估值，中国龙头科技股估值或有15%扩张空间；若ROE预期达30%以上，估值可翻倍扩张 [30] 操作建议 - 本轮反弹基于对科技趋势的乐观情绪，短期需把握节奏，若新增催化剂有限或有风险，以短期观望为主 [31] - 维持短期恒指23000 - 24000，乐观情形25000的点位测算 [31] - 应对市场回调，策略是“低买高卖”，聚焦有基本面和产业趋势的结构性行情 [32] - 中期以科技为主线，短期可平衡至分红类资产，长期关注四条主线：稳定回报、科技、出海、新消费 [32] 未来关注 - 3月中国金融数据，3月12日美国CPI，3月17日中国经济数据 [33]

核心观点 - 文章记录了彼得·蒂尔与弗朗西斯·福山关于社会、经济和技术问题的深度对话，聚焦于不平等加剧、政府低效、技术停滞和全球化影响等核心议题 [1][2][3] - 双方认为当前社会面临的根本挑战是技术减速和经济增长停滞，而非单纯的不平等问题 [6][7][11] - 全球化创造了赢家通吃的局面，但技术进步未能惠及广泛群体，导致政治体系压力增大 [12][22] 不平等问题 - 1973年至今美国收入不平等增速超过19世纪，当前水平接近1789年革命前高点 [2] - 右翼否认不平等问题，左翼忽视政府再分配的低效性，形成双重盲点 [5] - 没收全美亿万富翁财富仅能弥补六个月财政赤字，显示经济停滞是比不平等更根本的问题 [11] 政府效能 - 现代政府效率显著下降：金门大桥辅道修建耗时（6年）是1930年代主桥（3.5年）的1.7倍 [3][4] - 医疗和教育支出失控，政府以更高成本实现相同或更少成果 [5] - 监管过度导致基建、能源等领域创新受阻，FDA新药审批成本达10亿美元 [18][19] 技术停滞 - 除计算机和金融外，交通、能源等领域技术突破显著放缓 [6][9] - 1973年以来美国平均工资年均增幅仅0.6-0.7%，远低于历史水平 [11] - 清洁能源技术因成本过高无法市场化，需政府干预但缺乏系统性规划 [14][15] 全球化影响 - 中国劳动力套利（工资为美国1/10）对发达国家中产阶级冲击远超1970年代日本竞争 [21] - 全球化创造的财富中仅1%与科技相关，多数来自政治关联性行业 [12] - 服务业就业偏向导致政治阶层对全球化免疫，加剧社会分化 [22] 教育与创新 - 高等教育泡沫类似1999年互联网泡沫，学生债务达1万亿美元但实际价值被高估 [27][28] - DARPA等政府科研机构因官僚化导致科学家人均产出仅为1920年代的1% [17] - 风险投资更倾向年轻创业者，但公共部门资源仍过度集中于资深群体 [26] 长寿研究 - 人类预期寿命每十年增加2.5岁，现行65岁退休制度已不匹配生物学现实 [23] - 长寿技术可能延长健康寿命，但需同步解决阿尔茨海默病等老年疾病 [24][25] - 生物医学创新与科学进步本质关联，放弃长寿研究等于放弃技术发展 [24]

港股市场动态 - 恒生科技指数一度暴涨5%，主要原因是资金层面的逼空行为导致空头被强平[2] - 港股空头比例从19%迅速下降至14%，此前在2023~2024年低位时曾超过21%[4] - 空头做空方式为借入股票卖出后低价买回，但港股强势上涨导致空头需补缴保证金并最终高价平仓[4][5] 行业表现 - 港股几乎所有板块均出现大涨，包括消费、医药、金融、地产、工业等[6] - 非必需性消费指数上涨4.64%至3128.47点[6] - 必需性消费指数上涨3.55%至14080.35点[6] - 资讯科技业指数上涨3.54%至16570.79点[6] - 地产建筑业指数上涨3.34%至1516.76点[6] - 金融业指数上涨2.82%至3985.57点[6] - 医疗保健业指数上涨2.50%至9078.26点[6] - 工业指数上涨1.97%至1073.36点[6] 市场机制分析 - 跨行业联动暴涨与轧空机制相关，空头回补引发股价上涨和更多平仓的螺旋效应[7] - 逃离港股买入印度和东南亚科技的资金被打爆，东南亚泛科技股指数自去年12月以来一路下跌[7][9] - 印度股市指数自去年9月下旬触顶后开启暴跌模式[9] A股市场对比 - A股融券做空力量较弱，每日做空资金占比仅2%（融券余额1200亿，日均成交额1.2万亿）[13] - 沪深300指数底部从20年前800点抬升至2024年3200点，目前达4000点[18] - 中证500指数底部从20年前800点抬升至2024年4400点，目前达6000点[19] 投资策略 - 市场风格变化较快，前两年红利强，最近半年成长强，小盘股波动较大[22] - 某投资组合过去4年相对沪深300实现26%超额收益，连续5年跑赢中证800指数[23][24]

公开市场操作 - 央行2月26日开展5487亿元7天期逆回购操作，利率1.5%，当日5389亿元逆回购到期，净投放98亿元 [1] 资金面 - 银行间存款类机构回购加权利率维持高位，非银机构隔夜资金报价1.9%-2%，跨月七天期资金报价2.3%-2.4%，较上日微升 - 美国隔夜融资担保利率为4.34% [2] 同业存单 - 全国和主要股份制银行一年期同业存单二级市场成交在2%附近，较上日略有上行 [4] 利率债走势 - 银行间主要利率债中短端下行较稳，长端和超长端走势震荡 - 国债1Y下行1bp至1.47%，10Y下行0.2bp至1.7155% - 国开1Y下行1bp至1.67%，10Y上行1.5bp至1.75% - 口行1Y下行3bp至1.65%，10Y上行1bp至1.88% - 农发1Y上行1bp至1.68%，10Y基本持平于1.879% [5] 国债期货 - 全线收涨：30年期主力合约涨0.29%，10年期涨0.19%，5年期涨0.08%，2年期涨0.01% [7] 香港财政预算 - 香港计划2027-2028年度累计削减政府支出7%，预计2025年GDP增长2%-3%，通胀率1.8% - 预测2026-2029年平均年GDP增长2.9%，基本通胀率2.5% - 2024年Q4 GDP同比升2.4%，全年升2.5% [8] 债券发行与重组 - 国家开发银行将增发310亿元金融债 - 遵义市计划申报220.26亿元再融资债券用于偿还存量债务 - 远洋集团对境内债务再次重组，四只债券停牌 - IIF数据显示去年全球债务/GDP比率自2020年以来首次上升 [12] 负面事件 - 国厚资产、国美电器、广汇汽车等主体出现评级下调、违约或展期事件 [13] - 潍坊滨城投资开发有限公司非标资产违约 [14]

本周投资、上市和并购共119起事件，涉及总金额367.92亿元人民币。 作者 | 私募通 来源 | 决策投资圈 （ID：PEDATAMAX） 清科创业（01945.HK）旗下私募通统计：截至本周五下午，投资、上市和并购共119起 事件，涉及总金额367.92亿人民币。从交易金额来看，本周金额较大事件是：2025年1 月14日，中国盐湖工业有限公司成功受让青海省国有资产投资管理有限公司、芜湖信泽 青投资管理合伙企业（有限合伙）持有的青海盐湖工业股份有限公司的12.54%的股权， 作价135.58亿人民币。从交易事件地域分布看，目前主要分布在浙江省、江苏省和广东 省，占比为浙江省25.2%，江苏省17.6%，广东省13.4%。 本周交易事件数量表 @微信公介号:决策投资圈 | 地域 | 案例数(起) | 日H (%) | 金额 (万元) | | --- | --- | --- | --- | | XX | 30 | 25.2 | 162399.79 | | 江苏 | 21 | 17.6 | 163825.99 | | 广东 | 16 | 13.4 | 441392.08 | | 目川 | 9 | 7.6 | 42 ...