港股市场整体表现 - 恒生指数于11月20日尾盘飘红收涨0.02%，国企指数跌0.08%，恒生科技指数跌0.58%并录得5连跌，市场情绪低迷但有止跌回升迹象 [1] 大型科技股表现 - 部分连续下跌的大型科技股转涨，百度集团-SW涨2.43%，快手-W涨2.28%，美团涨0.51%，小米集团继续下跌近3%续刷阶段新低 [3][5] 行业板块表现 - 大金融股表现活跃，中资券商股多数上涨，金融街证券涨4.97%，兴证国际涨2.08%，光大证券涨1.51% [3][8] - 内房股午后维持强势，中梁控股涨8.96%，融创中国涨6.02%，万科企业涨3.69%，碧桂园涨3.09% [3][6] - 生物技术板块表现活跃，上涨1.92% [4] - 家庭电器板块上涨2.16% [4] - 半导体板块活跃，康特隆涨8.22%，顺泰控股涨4.62%，贝克微涨2.99% [10][12] - 锂电池板块跌幅明显，宁德时代跌5.66%，彩客新能源跌5.95%，中创新航跌3.05% [3][13][15] - 能源储存装置板块下挫5.45% [4] - 新能源物料板块下挫，中环新能源跌16.06%，重塑能源跌5.16%，新特能源跌4.42% [12][13] - 煤炭概念股走弱，蒙古能源跌17.05%，飞尚无烟煤跌11.49%，中煤能源跌4.57% [15][17] - 汽车板块下跌1.07% [4] - 黄金及贵金属板块下跌1.49% [4] 个股异动 - 加科思-B大涨19.97%，报7.93港元，其自研KRAS G12C抑制剂戈来雷塞已获批上市 [18] 资金流向 - 南向资金净买入159.92亿港元，其中港股通（沪）净买入78.08亿港元，港股通（深）净买入81.84亿港元 [21] 消息面驱动 - 香港楼市10月份一手成交突破1700宗，连续第九个月企稳千宗以上，追平历史纪录，全月录得至少64宗成交金额逾5000万元的大额交易，创一年新高 [7] - 中金公司、东兴证券、信达证券发布重大资产重组停牌公告，行业资源整合或成为券商提升规模与综合实力的重要方式 [9] - 美国官员私下表示可能不会很快征收长期承诺的半导体关税，但三位数关税可能随时征收 [11] - 宁德时代近50%的H股IPO基石投资者锁定股份于11月20日解禁，合共约7750万股 [14] - 本周煤价继续上涨至830元/吨以上，10月规上工业原煤产量4.1亿吨，同比下降2.3%但环比持平，煤炭行业供需格局发生根本性逆转 [16]

项目建设进展 - 公司持续推动年产17亿平方米锂电池湿法隔离膜项目建设 [1] - 项目部分产线已投产并实现供应 [1] - 项目采用国产设备和国产原材料进行生产 [1] 市场与产品战略 - 公司聚力锂电池市场突破 [1] - 公司通过打造差异化产品实现膜材产品更大的市场突破 [1]

询价转让市场概况 - 在市场行情回暖背景下，科创板和创业板上市公司掀起询价转让减持浪潮，年内累计金额近千亿元，达998.79亿元 [1][3] - 询价转让以市场化、规范化特点成为股东有序退出的优选工具，显著重塑A股减持生态 [1] - 自2020年8月试点以来，共有223家上市公司进行322次询价转让，累计转让市值超1700亿元 [5] 代表性案例与规模 - 宁德时代股东黄世霖通过询价转让4563.24万股，占公司总股本1%，转让价376.12元/股，套现约172亿元，刷新A股历史上询价转让规模纪录 [2] - 今年以来147家上市公司进行162笔询价转让，除宁德时代外，新易盛、芯原股份、联影医疗、亿纬锂能等公司年内转让金额均超30亿元 [3] - 宁德时代本次转让吸引各类专业机构投资者参与，有效认购股份数量约1.47亿股，有效认购倍数为3.2倍 [2] 制度设计与规则优势 - 询价转让是上市公司首发前原股东向特定机构投资者以非公开询价方式转让股份的减持机制，目前专用于科创板和创业板 [4] - 制度设计包含多项保障规则：单独或合计拟转让股份数量不得低于公司股份总数1%，转让价格下限为前20个交易日股票交易均价的70%，受让方有6个月锁定期 [5] - 该制度将股东退出的“洪流”疏导为“细流”，引导企业估值脱离短期套现压力，转向长期价值中枢 [3] 市场影响与折价趋势 - 询价转让最大程度上降低大额减持对二级市场股价的冲击，有利于维护上市公司市值稳定 [5][7] - 今年以来询价转让平均折价率为84%，较2024年的88%和2023年的90%有所增大，显示折扣力度增强 [5] - 该机制通过机构投资者的专业定价能力，将集中减持转化为分阶段的市场化出清，形成资本接力新范式 [6] 机构参与与行业分布 - 询价转让受让方包括私募、公募、QFII、证券、保险等机构，其中私募、公募、QFII和证券公司是主要参与者 [7] - 今年以来平均报价机构数超过17家，相比2024年的14家明显增多，平均认购倍数约为2倍，最高接近5倍 [7] - 从公司所属行业看，半导体、新能源、医药生物等新兴产业的公司占比较高 [7] 对市场参与者的意义 - 对受让方而言，询价转让设置70%的折扣底价，较定增折价上限更高，且单次转让份额较大，可较快完成建仓 [8] - 对二级市场投资者而言，龙头公司股东采用询价转让可减少减持对股价和指数的冲击，受让方6个月锁定期可引导长期投资者进入，优化投资者结构 [8]

另一方面，锂电池板块跌幅明显，龙头宁德时代跌5.66%，新消费概念股、军工股、煤炭股、黄金股、 汽车股纷纷下跌。(格隆汇) 临近尾盘，港股三大指数持续回升，恒生指数飘红收涨0.02%，国企指数跌0.08%，恒生科技指数跌 0.58%并且录得5连跌行情。市场情绪依旧表现低迷，但有止跌回升现象。 盘面上，连续下跌的大型科技股部分转涨，百度、美团、快手皆有涨幅，小米继续弱势下跌近3%续刷 阶段新低，阿里巴巴、腾讯小幅走低；大金融股(银行、保险、券商)多数表现活跃，中资券商股呈现高 开低走行情但总体依旧多数上涨；受传闻影响早盘拉升的内房股午后维持强势行情，融创中国、中梁控 股涨幅居前，生物医药股、家电股、航空股、重型机械股、电力股相对表现活跃。 ...

锂电池行业排产与增长预期 - 头部锂电池企业全面上调2026年排产预期，前5家企业市场份额接近85% [2] - 若头部企业增速达50%（部分企业声称能达100%），即使其他15%份额企业零增长，行业整体增速也将达到42.5% [2] - 头部企业历史指引通常中规中矩，最终结果略超预期，宁德时代2026年目标从1TWh上修至1.1TWh，显示极高增长预期 [2] 碳酸锂供需平衡分析 - 当前碳酸锂库存大幅下降，已与去年同期水平相当，显示供需基本平衡 [3] - 2024年碳酸锂总供给（含手抓矿和回收）预计为165-170万吨，总需求预计为166万吨，形成供需闭环 [3] - 基于国内锂电池全球占比约80%及45%增速，叠加海外25-30%增速，预计2025年全球碳酸锂需求增速将超过40% [3] - 推算2025年碳酸锂需求量为226.7万吨（210.7万吨锂电池需求 + 16万吨传统行业需求） [4] - 即使碳酸锂需求增速仅30%，也将出现供不应求，40%的增速将导致显著供需缺口 [5] 上游供给约束与价格展望 - 上游资本开支严重不足，下游疯狂扩张产能，上游企业因多年亏损无力大幅扩张新产能 [12] - 澳洲矿山复产周期长达9-12个月，加上人工招聘、培训和产能爬坡，供给响应缓慢 [12] - 在极致供给条件下（包括枧下窝复产、停产产能爬坡、尼日利亚手抓矿及回收产能），2025年碳酸锂供给极限预计为200-210万吨，仍低于需求 [5] - 上下游对2025年碳酸锂起步目标价达成共识，为15-20万元/吨 [14] - 预计2025年将上演抢矿权益产能的大戏 [13] 终端需求验证与排产情况 - 宁德时代给出2025年第一季度排产指引，基本与2024年第四季度持平 [6][10] - 国内主流中高端纯电车型交付排队至2025年1-3季度，部分企业提供购置税补贴兜底政策，支撑电池需求 [6] - 2025年10月数据显示，纯电动车（BEV）电池装机量显著高于插电混动车（PHEV），主流电池企业如宁德时代、比亚迪的BEV电池占比均超过其总装机的70% [8] - 2025年1-10月锂电池月度产量数据持续攀升，10月达127.8GWh，侧面验证排产高景气度 [10]

PCB与数据中心电源 - 公司PCB产品涵盖单面板、双面板和多层板 包括高频高速板和高阶HDI板 应用于通信、工业控制、汽车电子和半导体封装领域[3] - 公司海外AI数据中心三次电源项目已开始导入批量订单 预计四季度台达等客户将陆续导入批量订单[3] 锂电及新能源材料产业链 - 碳酸钾期货价格强势突破10万元大关 VC等电解液添加剂价格连续大涨[4] - 公司主营工业高盐废水资源化与盐湖提锂 服务煤化工、石油化工、盐湖提锂和海水淡化等场景[4] - 公司有产品应用于盐湖提锂纯化环节 正按计划展开新型锂吸附材料的开发[4] - 公司积极布局锂电材料产业链 构建从磷酸铁/针状焦到磷酸铁锂电池资源化利用的完整产业链[4] - 公司新能源业务主要布局锂电池正极材料三元前驱体[4] - 公司全资子公司拥有5800吨/年的六氟磷酸锂生产产能 并投资设立子公司从事氟化锂、PVDF等新能源材料研发、生产和销售[4] 半导体与存储行业 - 中芯国际称承接了大量急单 存储行业供应存在缺口[5] - 公司半导体封装用光敏聚酰亚胺光刻胶研发取得阶段性成果 目前已处于实验室送样检测阶段[5] - 公司半导体存储业务主要产品有NAND、DRAM存储两大系列 子公司有产品可应用于数据中心[5] 汽车零部件与轻量化 - 公司专注于汽车零部件轻量化 主要产品包含仪表板骨架、防撞梁、门槛和EV电池下壳体等[6] 华为及鲲鹏生态合作 - 公司是华为优选级ISV伙伴和鲲鹏生态合作伙伴 与华为在企业网络、数据中心、企业协作及鲲鹏生态等领域有业务合作 相关系统已取得华为云鲲鹏技术认证[6] 国防军工与航天 - 公司是兵器工业集团旗下特种化工唯一上市平台 对核污染防治的产品有呼吸道防护类和皮肤防护类[7] - 公司大股东是我国液体火箭发动机主要研制单位[7] - 公司已完成天目一号掩星探测星座1-22星发射 实现星座阶段组网运行[7] 人工智能与算力基础设施 - 阿里启动相关AI项目 华为将发布AI突破性技术[7] - 公司签约布局硅光芯片算力基础设施 成功发布了智算中心400G算力交换机[8] 消费与市场数据 - 10月CPI同比增长0.2% 财政部将继续实施好提振消费专项行动[6] - 沪金主力合约价格逼近940元/克[8] 其他行业与公司动态 - 公司主营吸尘器、洗地机、扫地机器人等清洁电器[7] - 子公司自研生产的工业机器人包括多轴控制器、SCARA机器人控制系统等[7] - 公司开展了创新药产品说明会 介绍了两款创新药的临床情况及药物特点[7] - 公司主要从事LCD显示面板、液晶模组的研产销 已进入华为、三星等知名品牌供应商体系[8] - 公司拥有会展业全产业链资源 业务涵盖展览组织、展馆运营等 旗下会展集团成为首批通过“上海品牌”认证的唯一会展企业[9] - 公司主营智能控制阀 是工业互联网和工业物联网中的重要设备[9]

项目建设进展 - 锂电池正极关键材料生产基地一期子项目已完成厂房建设和相关配套设施投入 [1] - 部分生产设备已完成调试并进入带料试生产阶段 [1] - 公司将根据市场发展态势和自身实际发展需要适时推进后续项目建设 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期碳酸锂期货或延续强势震荡，但需警惕高位回调风险 资金面看涨情绪与基本面改善共振，但现货市场跟进不足可能制约上行空间 若新能源车销量环比增长不及预期或交割前仓单压力显性化，价格或面临阶段性调整 未来1 - 2周预计维持强势，波动中枢参考9.5 - 10.3万元/吨区间 [3] 根据相关目录分别进行总结 日度市场总结 - 碳酸锂主力合约11月19日收于99300元/吨，较前一日上涨5780元/吨，突破10万元/吨关口，创2024年6月以来新高 基差进一步走弱至 - 8600元/吨，环比扩大4780元/吨 [1] - 主力合约持仓量增至50.3万手，成交量大幅攀升至176.7万手，显示资金加速入场推动价格上行 [1] 产业链供需及库存变化分析 - 供给端锂辉石精矿价格持平于8670元/吨，锂云母精矿上涨100元/吨至4565元/吨，原料端成本支撑边际增强 国内碳酸锂产能利用率维持75.34%高位，锂辉石与盐湖提锂开工率均超60%，11月产量预计与10月持平 大中矿业加达锂矿年产能5万吨碳酸锂项目推进，但短期供应增量有限 [2] - 需求端新能源汽车11月前9日零售同比降5%但环比增16%，储能及动力锂电池需求维持韧性 六氟磷酸锂价格跳涨4000元/吨，磷酸铁锂材料上涨365元/吨，电芯排产环比向好支撑碳酸锂消费 固态电池技术产业化预期升温，但短期仍依赖现有液态体系需求 [2] - 碳酸锂总库存连续四周下降至12.05万吨，现货市场成交清淡但期货市场加速去库预期发酵，仓单压力边际缓解 [2] 价格走势判断 短期碳酸锂期货或延续强势震荡，但需警惕高位回调风险 资金面主导的看涨情绪与基本面改善形成共振，但现货市场跟进不足可能制约上行空间 若新能源车销量环比增长不及预期或交割前仓单压力显性化，价格或面临阶段性调整 未来1 - 2周预计维持强势，波动中枢参考9.5 - 10.3万元/吨区间 [3] 产业链价格监测 - 碳酸锂主力合约11月19日价格99300元/吨，较18日上涨5780元/吨，涨幅6.18% 基差为 - 8600元/吨，较18日扩大4780元/吨，变化率 - 125.13% [5] - 主力合约持仓量增至503132手，较18日增加18775手，增幅3.88% 成交量增至1767428手，较18日增加279704手，增幅18.80% [5] - 电池级碳酸锂市场价11月19日为90700元/吨，较18日上涨1000元/吨，涨幅1.11% 锂辉石精矿市场价持平于8670元/吨，锂云母精矿市场价涨至4565元/吨，涨幅2.24% [5] - 六氟磷酸锂价格11月19日为148500元/吨，较18日上涨4000元/吨，涨幅2.77% 动力型三元材料价格涨至143050元/吨，涨幅0.35% 动力型磷酸铁锂价格涨至38165元/吨，涨幅0.97% [5] - 碳酸锂产能利用率维持75.34% 碳酸锂库存降至120472吨，较11月7日减少3481吨，降幅2.81% [5] 产业动态及解读 现货市场报价 - 11月19日SMM电池级碳酸锂指数价格89837元/吨，环比上一工作日上涨1870元/吨 电池级碳酸锂8.54 - 9.24万元/吨，均价8.89万元/吨，环比上涨1500元/吨 工业级碳酸锂8.46 - 8.84万元/吨，均价8.65万元/吨，环比上涨1450元/吨 [6] - 当日碳酸锂期货价格触及10万元/吨，盘面看涨情绪积极 前期行情由供需基本面推动，近期更多体现为资金驱动 下游企业采购以刚需为主，整体市场成交极少 [6] - 锂盐厂整体开工率保持高位运行，锂辉石端与盐湖端开工率均维持在60%以上，预计11月国内碳酸锂产量与10月持平 动力市场新能源汽车商用乘用同时快速增长，储能市场供需两旺，电芯及正极材料排产11月持续向好，预计碳酸锂11月将持续去库 [6] 下游消费情况 11月1 - 9日，全国乘用车新能源市场零售26.5万辆，同比去年11月同期下降5%，较上月同期增长16%，今年以来累计零售1041.5万辆，同比增长21% 全国乘用车厂商新能源批发30.6万辆，同比去年11月同期下降3%，较上月同期增长59%，今年以来累计批发1236.2万辆，同比增长29% [7] 行业新闻 - 11月19日，锂电产业链概念股多数反弹，融捷股份、永杉锂业等多股涨停，天齐锂业、容百科技等纷纷上涨 碳酸锂期货主力合约日内突破100000元/吨，截至发稿涨超4% 自2025年11月20日交易时起，碳酸锂期货LC2601合约的交易手续费标准调整为成交金额的万分之一点二，日内平今仓交易手续费标准调整为成交金额的万分之一点二 [9] - 11月16 - 17日的“第十届动力电池应用国际峰会（CBIS2025）”上，多家动力电池企业董事长表示，固态电池是动力电池的终极方向，但固液混合电池是当前产业化的现实突破口 锂电池应用场景扩充，低空和人形机器人对高能量密度的三元电池有更强烈需求 中国动力电池企业在固态电池方面有技术领先优势，但对其能否迅速落地持谨慎态度 [9] - 10月28日，大中矿业《加达锂矿矿产资源开采方案》正式通过自然资源部评审，年开采规模260万吨/年，达产后约可年产5万吨碳酸锂 这标志着其距离采矿证获取更近一步，将迈入“产能落地冲刺”阶段 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 昨日碳酸锂期货2601合约涨4.97%至99300元/吨，电池级碳酸锂等现货价格上涨，仓单库存增加至26766吨 [2] - 供应端产量持平且进口增加，需求端11月相关材料对碳酸锂需求环比增加4%至11.46万吨，库存端社会库存连续去库13周，周转天数降至新低 [2] - 11月去库快、仓单库存低、矿价坚挺，终端预期和材料价格走强提升备货需求，昨日市场低开高走，短期或震荡偏强，后市需关注价格上涨后供应开工率、终端表现与预期错配、江西锂矿复产情况及持仓扰动等 [2] 根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 - 期货主力合约收盘价涨5780元/吨至99300元/吨，连续合约收盘价涨5640元/吨至99060元/吨 [4] - 锂矿、碳酸锂、氢氧化锂、六氟磷酸锂等产品价格多数上涨，部分前驱体和电芯价格有变动 [4] 图表分析 矿石价格 - 展示锂辉石精矿、锂云母、磷锂铝石等矿石价格图表 [5][7] 锂及锂盐价格 - 展示金属锂、电池级碳酸锂、工业级碳酸锂等价格图表 [9][12] 价差 - 展示电池级氢氧化锂与电池级碳酸锂等多种价差图表 [15][17][18] 前驱体&正极材料 - 展示三元前驱体、三元材料、磷酸铁锂、锰酸锂、钴酸锂等价格图表 [22][25][26] 锂电池价格 - 展示523方形三元电芯、方形磷酸铁锂电芯、钴酸锂电芯等价格图表 [28][31] 库存 - 展示下游、冶炼厂、其他环节碳酸锂库存图表 [35][37] 生产成本 - 展示碳酸锂不同生产方式的利润图表 [39][41]

市场整体表现 - A股市场早盘高开低走，创业板指午盘跌0.52%，此前一度涨超1.5% [1] - 沪深两市半日成交额达1.11万亿，较上个交易日放量23亿 [1] - 全市场超3000只个股下跌 [1] 银行业 - 银行板块走强，中国银行股价创历史新高，市值突破2万亿元 [2] - 工商银行一度涨2%创新高，总市值一度突破2.99万亿元 [2] - 银河证券指出银行业规模稳增形成业绩支撑，息差企稳趋势不变，利息净收入改善，中收持续回暖 [2] - 政策引导银行信贷结构优化，资本市场回暖打开中收增长空间，中期分红力度不减 [2] 房地产行业 - 房地产股尾盘异动拉升，世联行、福星股份、我爱我家涨停 [3] - 港股房地产板块表现亮眼，正荣地产涨超10%，绿景中国地产、融创中国涨超9% [5] 科技与AI相关板块 - CPO概念开盘强势拉升，中富电路涨超10%，腾景科技涨近7% [4] - 驱动因素为英伟达第三季度营收达570亿美元，环比增长22%，同比激增62%，毛利率维持在73.4% [4] - 国盛证券研报表示光模块行业迎来量价齐增，1.6T光模块零售价格大幅上涨，800G及以下产品需求旺盛 [4] 消费相关板块 - 旅游酒店、食品、零售、纺织服装等泛消费方向走弱 [1] - 水羊股份、南京商旅、益客食品等多股大跌 [1] 其他活跃板块 - 锂电池产业链表现活跃，百川股份等多股涨停 [1] - 光刻胶概念延续强势，国风新材2连板 [1] 个股表现 - 小米集团港股股价跌幅超过3%，市值跌破万亿港元 [5]