市场整体表现 - 上证指数午盘报4023.88点，下跌0.38% [3] - 深证成指午盘报13476.25点，下跌0.52% [3] - 创业板指午盘报3197.12点，下跌0.74% [3] - 沪深两市半日成交额1.26万亿元，较上个交易日缩量1846亿元 [4] - 全市场超2900只个股上涨 [4] 行业板块动态 - 算力硬件、金融科技、煤炭、消费电子概念股走弱 [3] - 培育钻石、光伏、锂电池、硅能源概念股活跃 [3] - 抗流感概念逆势走强，特一药业涨停，金迪克涨超10% [5] - 存储芯片概念活跃，神工股份20cm涨停，江波龙涨超8% [8] - 光伏设备板块高开，国晟科技涨停 [10] - 化工股出现回调 [12] 港股市场 - 恒生指数高开0.37% [13] - 恒生科技指数涨0.79% [13] - 小鹏汽车盘初一度涨超13% [9] - 港股新能源汽车股持续走强，小鹏汽车大涨超14% [7] 政策与消息面 - 国家发展改革委、国家能源局发布促进新能源消纳和调控的指导意见，提出到2035年适配高比例新能源的新型电力系统基本建成 [10] - 闪存龙头闪迪11月将大幅调涨NAND闪存合约价格，涨幅高达50% [8] - 央行公开市场开展4038亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40% [14] - 人民币兑美元中间价报7.0866，调贬10个基点 [15]

投资评级 - 报告对百济神州的投资评级为“推荐”（维持）[1][7] 核心观点 - 核心产品泽布替尼全球销售持续快速放量，2025年第三季度全球销售额达10亿美元（同比增长50.8%），前三季度全球销售额达27.8亿美元（同比增长53.2%）[3][6] - 公司在血液瘤、实体瘤、免疫炎症等领域的研发管线推进顺利，通过快速概念验证持续丰富管线[6][7] - 公司业绩实现重要拐点，2025年第三季度实现盈利1.25亿美元，前三季度实现盈利2.2亿美元（去年同期亏损4.93亿美元）[3] - 公司预计2025年全年收入指引为51-53亿美元，GAAP经营费用为41-43亿美元[3] 财务表现与预测 - 2025年第三季度公司总收入14.12亿美元，产品收入13.95亿美元，研发费用5.24亿美元（同比增长5.5%），销售及管理费用5.29亿美元（同比增长16.2%）[3] - 预计公司营业收入将从2024年的272.14亿元增长至2027年的522.31亿元，年复合增长率显著[5] - 预计公司净利润将扭亏为盈并持续增长，从2024年亏损49.78亿元转为2025年盈利22.82亿元，并进一步增长至2027年的83.93亿元[5] - 盈利能力显著改善，预计净利率从2024年的-18.3%提升至2027年的16.1%，ROE从2024年的-20.6%提升至2027年的20.9%[5] 产品销售表现 - 泽布替尼在美国市场表现强劲，2025年第三季度销售额7.4亿美元（同比增长46.6%），前三季度销售额19.9亿美元（同比增长48.8%）[6] - 泽布替尼在欧洲市场高速增长，2025年第三季度销售额1.6亿美元（同比增长67.8%），前三季度销售额4.3亿美元（同比增长75%）[6] - 泽布替尼在中国市场稳定增长，2025年第三季度销售额0.9亿美元（同比增长36.2%），前三季度销售额2.6亿美元（同比增长35.9%）[6] - 百泽安2025年第三季度销售额1.9亿美元（同比增长16.7%），前三季度销售额5.6亿美元（同比增长18.9%）[6] 研发管线进展 - 血液瘤领域：BCL2抑制剂索托克拉治疗R/R WM潜在注册2期已完成入组，治疗R/R MCL获FDA突破性疗法认定；BGB-16673（BTK CDAC）全球3期已完成首例患者入组[6] - 实体瘤领域：B7H4 ADC、MTA协同PRMT5抑制剂、GPC3/4-1BB双抗已完成概念验证；塔拉妥单抗一线治疗广泛期小细胞肺癌全球3期已完成首例入组[6] - 免疫炎症领域：BGB-45035（IRAK4 CDAC）治疗类风湿关节炎临床2期已完成首例入组；BGB-16673（BTK CDAC）治疗慢性自发性荨麻疹临床1b期已完成首例患者入组[6]

机构调研活动概况 - 近5个交易日（11月4日至11月10日）共有293家公司接受机构调研 [1] - 证券公司参与调研259家公司，占比88.40%，基金公司调研197家，阳光私募机构调研121家 [1] - 71家公司获得20家以上机构扎堆调研 [1] 最受关注公司 - 百济神州获得203家机构调研，位列榜首 [1][2] - 安集科技被174家机构调研，排名第二 [1][2] - 中创智领和泽璟制药分别获得105家和91家机构调研 [1][2] 机构调研密集度 - 冰轮环境机构调研最为密集，共获得6次调研 [1] - 比亚迪和太阳能均获得3次机构调研 [1] 资金流向 - 20家以上机构扎堆调研股中，近5日资金净流入的有23只 [1] - 剑桥科技近5日净流入资金13.59亿元，主力资金净流入最多 [1] - 普冉股份和汇绿生态净流入资金分别为5.24亿元和4.91亿元 [1] 市场表现 - 机构扎堆调研股中，近5日上涨的有33只 [2] - 华盛锂电、沃尔德、大中矿业涨幅居前，分别为97.12%、36.11%、20.72% [2] - 下跌的有37只，杰华特、奥比中光-UW、完美世界跌幅居前，分别为15.82%、11.70%、11.69% [2] 行业分布 - 电子行业公司频繁出现在调研名单中，如安集科技、华特气体、杰华特等 [2][3][4] - 医药生物行业有百济神州、泽璟制药、吉贝尔等公司被调研 [2][3] - 机械设备行业包括中创智领、沃尔德、宏华数科等公司 [2][3]

行业与公司 * 纪要涉及的行业包括消费行业（如酒店、免税、食品饮料、农业养殖、医药、纺织服装、家电等）及其细分领域，公司提及中免、锦江、首旅、亚朵、贵州茅台、农夫山泉、美的集团、恒瑞医药、药明康德等龙头企业[1][10][12][26][28][39][40] 核心观点与论据 市场风格与资金配置 * 四季度资金从前期热点板块向传统价值板块适度配置，进行高低切换[1][3] * 市场分化极致，小盘股年内上涨170点，中盘股70点，而老牌股横盘，是历史上分化第四大的年份，高估值引发市场分散化配置预期[4] * 建议风格均衡，增配传统消费如白酒、地产、券商等估值合理品种，同时保持对科技主线的中长期看好[5][6] 消费板块基本面改善 * 消费基本面呈现边际改善趋势，高端品牌LLV MH、SKP及海南精品销售在下半年增长[13] * 春节假期延长至8天，浙江和四川将在2026年推行春秋假制度，有望提高家庭出游频次[13] * CPI回升至0.2%，反映通缩抑制效果显现，政策层面或将出台更多促进服务业消费的措施[7][13] 细分行业表现与展望 * 酒店行业复苏，RevPAR指标降幅收窄，供需趋于理性，部分周度数据转正，美股亚朵股价创新高，A股锦江和首旅出现补涨[1][10] * 海南免税市场收入转正，11月第一周增长达35%，受iPhone 17等电子产品销售助力，中免作为龙头企业表现强势[1][11][12] * 食品饮料板块具备低基数、低机构持仓和低估值特点，主动权益基金持股比例创2010年以来新低，预计未来配置比例将增加，跑赢沪深300指数概率较大[1][24][25] * 农业养殖业出现拐点，牛肉价格上涨15%-20%，预计未来三年保持上行通道；原奶市场处于历史低位，但基本面将逐步改善[1][31][32][33] * 医药板块推荐创新药平台型企业（如恒瑞医药、百济神州）和CRO龙头企业（如药明康德、药明合联），药明合联在XDC CRDMO领域市占率从2022年的9.8%提升至2025年的20%以上，行业复合增速超30%[1][40] * 纺织服装行业存在结构性机会，运动户外品类增速优于整体，李宁线上新品爆款拉动流水数据扭转下滑趋势[36][37] * 家电行业2025年四季度因高基数可能为底部，长期看好，美的集团外销占比近50%，三季度外销收入增长15%[38][39] 估值与投资机会 * 消费板块估值洼地显现，例如白酒、地产、券商等经历多年调整后估值处于历史低点[5] * 食品饮料申万整体估值相对于沪深300的溢价创2011年以来新低，处于40%-50%之间[24][25] * 贵州茅台股息率接近美国10年期国债收益率，20倍市盈率和75%-80%的分红率，估值合理偏低[26] * 港股悠然牧业、现代牧业等龙头企业PB仅为1倍，周期盈利高点时PB估值可达3到4倍[33] * 医药消费型细分领域估值处于历史较低水平，线下药房PE估值在过去十年中处于约20%分位数[41] 其他重要内容 * 社服行业新上市公司陕西旅游融资成功通过，反映监管机构对直接融资持积极态度[8][9] * 超市行业未来一年可能出现反弹，区域型超市如家家悦已显示利润拐点，一季度通常是利润高点[20] * 国内奶牛养殖企业探索转向肉奶系统业务，切入市场规模达1万亿的肉牛市场新赛道[34] * 生猪行业预计明年上半年见底，龙头企业将凭借成本优势提高市占率[35] * 线下药房行业经历出清，2024年中期药房数量达70万家高峰后监管加强，头部药房第三季度同店增长实现个位数增长[42]

宏观与资产展望 - 2026年作为“十五五”开局之年，政策将全面发力，经济新动能有望崛起，建议战略性、战术性看好A股资产[3] - 2026年GDP增长目标预计仍为5%左右，消费和投资弱修复，出口韧性仍强，物价温和回升[3] - 政策主基调偏积极扩张，包括中央加杠杆、松货币、宽财政，并促进消费、基建、产业和稳定地产[3] - A股配置继续看好，重点关注“All in AI、新质生产力、自主可控、出海”四条主线，操作上建议哑铃型策略，侧重科技与红利资产[3] - 国内债券市场预计震荡为主，10年期国债收益率波动区间预计在1.5%-1.9%[3] 固定收益与高频数据 - 国盛基本面高频指数为128.6点，较前值128.5点微升，当周同比增加6.1点，同比增幅扩大[5] - 利率债多空信号因子下调至4.4%，前值为4.6%[5] - 工业生产高频指数为127.5，当周同比增加5.3点，但同比增幅较前值有所缩小[5] - 商品房销售高频指数为41.7，较前值41.9回落，当周同比下降6.2点，同比降幅扩大[5] - CPI月环比预测为-0.1%，PPI月环比预测为0.0%[5] 轻工制造-悍高集团 - 公司专注于家居五金与户外家具产品，股权结构稳定，团队卓越，财务表现持续向好[7][9] - 作为家居五金龙头，公司深入合作大客户，智能制造优势明显，中长期市占率有望持续提升[7][9] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为7.09亿元、8.83亿元、10.73亿元，同比增长率分别为33.4%、24.5%、21.6%[9] 建筑材料-耀皮玻璃 - 公司在高端玻璃领域优势显著，其TCO玻璃技术国内领先，将受益于钙钛矿电池产业化进程[10] - 公司在汽车玻璃领域有望迎来份额和利润率的同步提升[10] - 预计公司2025-2027年营收分别为55.6亿元、59.0亿元、63.4亿元，归母净利润分别为1.6亿元、1.9亿元、2.5亿元，三年业绩复合增速为26.2%[10] 商贸零售-免税行业 - 2025年下半年以来，免税政策相继落地，行业基本面呈现环比改善趋势[11] - 2025年第三季度离岛免税高频数据转好，第四季度预计保持相对稳健[11] - 报告提及的相关标的包括中国中免、美兰空港、海南机场、海汽集团、海南发展、王府井等[11] 医药生物-前沿生物 - 公司2025年第三季度单季度收入达4473.41万元，创历史新高，同比增长10.22%，环比大幅增长47.6%[13] - 2025年前三季度整体收入为1.03亿元，同比增长12.80%[13] - 公司第三季度研发费用为3593.42万元，占营业收入比例为80.33%[13] - 公司持续推进营销网络下沉，并布局两款具有First-in-Class潜力的小核酸药物FB7013和FB7011，适应症覆盖IgA肾病等多个领域[15] - 预计公司2025-2027年收入分别为1.61亿元、1.90亿元、2.23亿元[15] 海外-超威半导体 - 公司2025年第三季度实现收入92亿美元，同比增长35.6%，超出业绩指引上限，non-GAAP归母净利润达20亿美元，同比增长30.7%[16] - 分业务看，数据中心、客户端和游戏、嵌入式业务收入分别为43亿、40亿、9亿美元，同比变化分别为+22.3%、+72.8%、-7.6%[16] - 数据中心GPU持续放量，MI400系列已获大客户预订单，计划2026年推出，并与OpenAI签署多年合作协议[17] - 客户端业务收入27.5亿美元，同比增长46.2%；游戏业务收入13.0亿美元，同比增长181.0%[18] - 公司指引2025年第四季度收入区间为93-99亿美元，中值同比增长约25%[18] - 预计公司2025-2027年收入分别为339亿美元、438亿美元、576亿美元，同比增长率分别为32%、29%、31%[19] 电力设备-大金重工 - 公司2025年前三季度实现营业收入45.95亿元，同比增长99.25%，实现归母净利润8.87亿元，同比增长214.63%[20] - 2025年第三季度单季营业收入17.54亿元，同比增长84.64%，环比增长3.16%；归母净利润3.41亿元，同比增长215.12%，环比增长7.98%[20] - 作为全球海工龙头，公司风电塔桩出海业务有望助力业绩超预期[20] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为10.9亿元、16.61亿元、24.79亿元[20] 行业表现 - 近一月表现前五的行业为煤炭（10.7%）、石油石化（8.0%）、银行（7.6%）、电力设备（7.6%）[1] - 近三月表现前五的行业为电力设备（40.2%）、煤炭（15.0%）、石油石化（9.8%）[1] - 近一年表现前五的行业为银行（17.1%）、电力设备（33.6%）、机械设备（25.7%）[1] - 近一月表现后五的行业为美容护理（-4.4%）、汽车（-4.0%）、国防军工（-2.8%）、计算机（-2.8%）、机械设备（-2.2%）[1]

进博会平台与战略意义 - 进博会是全球首个专门聚焦进口的国家级展会平台，旨在向世界传递中国重视进口、追求贸易平衡的信号[3] - 平台由高层于2017年亲自谋划推动，显示其战略重要性，核心目标是改变长期贸易顺差局面，实现与其他国家的贸易平衡[3] - 通过集中展示和采购全球优质商品，使出口国产生“主人翁”感，激励其在产品质量、新鲜度和价格上竞争，最终使中国消费者受益[6][8] 进博会实际成果与采购数据 - 上海国资分团在展会期间集中签约近30亿元人民币，累计意向采购金额涵盖大宗商品、生物医药等关键领域[8] - 医保局在展会上集中采购进口药品和耗材，金额超过20亿元人民币，直接减轻民众医药负担[10] - 进博会连续八年举办，上海国资国企累计达成的意向采购金额已超过200亿美元[16] 中美贸易关系与对比 - 2025年4月美国特朗普政府掀起“对等关税战”，导致中美贸易摩擦再起，对全球贸易体系造成明显冲击[1][13] - 与美国的贸易保护主义转向不同，中国通过进博会等实际行动，成为自由贸易的坚定捍卫者[15][16] - 美国在货物贸易中存在逆差，但在服务贸易（尤其是金融服务）领域一直是顺差，两者结合看其整体贸易状况并不差[15] 中美贸易潜在机遇与合作模式 - 中美目前的货物贸易额约为7000亿美元，有观点提议可朝着1万亿美元的目标努力，扩大美国有竞争力且中国需要的商品出口[20] - 合作模式可创新，例如从美国进口的商品不仅在中国销售，还可辐射到周边市场，可能创造出新的商业模式[20] - 中美元首于2025年10月底在釜山会晤，保持高层沟通渠道畅通，为解决贸易摩擦提供了积极信号[18] 全球贸易体系与未来展望 - 中国的做法不仅促进贸易平衡，还有助于提升缺乏出口能力国家的实力，开发适合中国市场的产品，从而增强全球贸易体系稳定性[11] - 中美作为世界前两大经济体，肩负维护全球贸易体系稳定的责任，合作而非对抗对双方及全球均有益[24][26] - 进博会在贸易保护主义抬头的背景下，证明了通过开放合作可实现共赢，贸易应成为全球发展的助推器[22][24][26]

宏观流动性 - 上周美元指数回落，中美利差“倒挂”程度有所收敛 [1][12] - 10年期美债名义利率不变，实际利率回升，通胀预期回落 [1][12] - 离岸美元流动性有所宽松，3个月日元/欧元与美元互换基差均回升 [1][18] - 国内银行间资金面均衡偏松，DR001下降而R001上升，R001与DR001之差收窄，1年期和10年期国债到期收益率均上升，期限利差(10Y-1Y)收窄 [1][18] 市场交易热度与波动 - 市场整体交易热度回落，但电新、消费者服务、纺服、化工、钢铁、房地产等板块交易热度仍处于80%历史分位数以上 [2][23] - 主要指数（如上证50、沪深300、中证500、创业板指等）的波动率均回落 [2][30] - 通信和电子板块的波动率仍处于80%历史分位数以上 [2][30] - 市场流动性指标回落，各板块流动性指标均在60%历史分位数以下 [34] 机构调研热度 - 电子、医药、有色、电新、食品饮料等板块调研热度居前 [3][41] - 钢铁、电新、传媒、纺服、建筑等板块的调研热度环比仍在上升 [3][41] - 主动偏股基金前100大重仓股、沪深300、中证500的调研热度均回升，创业板指调研热度回落 [41] 分析师盈利预测调整 - 全A的2025年净利润预测被下调，2026年净利润预测被上调 [4][49] - 行业层面，交运、建筑、非银、军工、计算机、银行等板块的2025年和2026年净利润预测均被上调 [4][57] - 指数层面，上证50的2025年和2026年净利润预测均被上调；中证500、创业板指的2025年和2026年预测均被下调；沪深300的2025年预测被下调，2026年预测被上调 [4][64] - 风格层面，中盘成长、大盘价值的2025年和2026年净利润预测均被上调；中盘价值的两年预测均被下调；大盘成长的2025年预测上调、2026年预测下调；小盘成长的2025年预测下调、2026年预测上调；小盘价值的2025年预测下调、2026年预测上调 [4][70] 北上资金动向 - 北上资金交易活跃度回落，整体小幅净卖出A股 [4][78] - 基于前10大活跃股口径，北上资金在电新、家电、计算机等板块的买卖总额之比上升，在汽车、非银、电子等板块回落 [4][87] - 基于持股数量小于3000万股的标的口径，北上资金主要净买入电子、机械、化工等板块，净卖出医药、食品饮料、非银等板块 [4][89] 融资融券（两融）动向 - 两融活跃度明显回落至2025年8月中旬以来低点，上周小幅净买入67.36亿元 [4][95] - 两融主要净买入电新、化工、医药等板块，净卖出电子、非银、有色等板块 [4][95] - 钢铁、农林牧渔、石油石化等板块的融资买入占比环比上升 [4][101] - 风格上，两融继续净买入大盘、中盘、小盘成长，净卖出大盘、中盘、小盘价值 [4][104] 龙虎榜交易 - 龙虎榜买卖总额继续回落，但其占全A成交额之比有所回升 [4][109] - 行业层面，农林牧渔、建材、石油石化等板块的龙虎榜买卖总额占成交额之比相对较高且仍在上升 [4][109] 基金仓位与ETF流向 - 主动偏股基金仓位有所回落，剔除涨跌幅因素后，主要加仓有色、汽车、家电等板块，主要减仓传媒、计算机、电新等板块 [5][115] - 风格上，主动偏股基金与大盘成长、中盘/小盘价值的相关性上升，与中盘/小盘成长、大盘价值的相关性回落 [5] - 上周ETF被整体净赎回，且以机构ETF为主；个人ETF继续被净申购 [5] - 从跟踪指数看，与券商、红利、中证A500等相关的ETF被主要净申购，与沪深300、上证50、科创50等相关的ETF被主要净赎回 [5] - 从行业拆分看，ETF主要净买入非银、医药、传媒等板块，主要净卖出电子、有色、化工等板块 [5] - 市场参与者行为显示，个人投资者（通过个人ETF、两融等）再度成为阶段主要增量，而其他参与者大多不同程度卖出 [5]

市场整体表现 - 大盘整体微涨，波动不大，当前处于4.1星级水平 [1] - 大中盘股略微上涨 [2] - 市场呈现风格轮动特征 [3] 价值风格表现 - 自由现金流等价值风格连续数周上涨 [4] - 自由现金流指数上涨后基本回归正常估值，需耐心等待后续低估机会 [5] - 价值风格上涨带动月薪宝、365天组合表现强势，两者均创下历史新高 [6][7] 成长风格表现 - 成长风格相对低迷，创业板、科创板持续下跌 [8][9] - 创业板和科创板三季度盈利同比增长良好，但前期估值偏高导致回落 [10][11] 消费与医药板块 - 消费医药板块今日大幅上涨，白酒等指数表现突出 [12][13] - 消费50指数市盈率23.10，市净率3.54，股息率3.82% [39] - 医药100指数市盈率30.01，市净率2.48，股息率1.70% [39] 港股市场 - 港股整体上涨，此前低估的港股红利、港股消费大幅上涨 [14][15] - 恒生指数盈利收益率6.92%，市盈率14.45，市净率1.43 [39] - H股指数盈利收益率6.81%，市盈率14.69，市净率1.37 [39] 低估品种轮动 - 9月底估值表绿色低估品种主要集中在红利、自由现金流、消费、医药等领域 [16] - 10月份这些低估品种开始上涨，红利和自由现金流先涨，消费医药后续补涨 [17][18] - 预计市场降至3点几星时，绿色低估品种将大幅减少，类似21年初情况 [19] 经济基本面数据 - 国内CPI环比和同比均上涨0.2%，显示消费行业复苏拐点 [21] - PPI环比转为上涨0.1%，为年内首次上涨 [22] - A股中证全指三季度盈利同比增长约10% [25] 历史行情对比 - 当前行情与2013-2017年相似：2013年A股处于5点几星，基本面低迷 [25][26] - 2014年大幅降息刺激经济，A股开启三波上涨行情 [27][28] - 第一波证券保险上涨，第二波小盘成长风格接力，第三波大盘价值消费上涨 [30][31][32] - 2024年上市公司盈利同比下降，2024年3-4季度证券领涨，2025年1-3季度小盘成长领涨 [32] - 与2013-2017年不同在于本轮杠杆管理严格，但中证2000、创业板科创板仍达高估 [32] - 若四季度及2026年盈利增速维持8-10%或更高，市场可能从资金牛转向基本面牛 [32] 债券市场参考 - 十年期国债到期收益率1.80% [39] - 中债-新综合指数到期收益率1.92%，近5年年化收益4.45% [43] - 30年期国债到期收益率2.14%，近5年年化收益9.34% [43]

投资评级与价格 - 报告对博腾股份的投资评级为“增持” [1] - 报告给出的目标价格为31.26元，当前价格为24.72元，存在约26%的上涨空间 [1][6] 核心观点总结 - 报告核心观点认为公司传统业务恢复增长，新兴业务逐步放量，盈利能力逐季改善 [2] - 公司2025年第三季度单季营收9.23亿元，同比增长19.4%，归母净利润5286万元，同比大幅扭亏为盈，环比增长68.7% [11] - 公司2025年第一季度至第三季度营收25.44亿元，同比增长19.7%，归母净利润7992万元，同比扭亏为盈 [11] - 公司整体毛利率呈现改善趋势，2025年第一季度至第三季度毛利率为28.86%，同比提升5.6个百分点 [11] 财务表现与预测 - 公司2024年营业总收入为30.12亿元，同比下降17.9%，预计2025年将恢复至34.95亿元，同比增长16.0% [4] - 公司2024年归母净利润为亏损2.88亿元，预计2025年将实现盈利1.21亿元，同比增长142.0% [4] - 预计公司2025年至2027年每股收益（EPS）分别为0.22元、0.52元、0.88元 [4][11] - 预计公司净资产收益率（ROE）将从2024年的-5.5%改善至2027年的7.8% [4] 业务分项表现 - 传统小分子原料药业务2025年第一季度至第三季度营收23.50亿元，同比增长19.4% [11] - 新兴业务2025年第一季度至第三季度营收1.90亿元，同比增长23.4%，其中新分子业务（多肽、寡核苷酸及ADC）营收0.46亿元，同比大幅增长254.8% [11] - 海外市场营收18.05亿元，同比增长17%，毛利率约40%，同比提升5个百分点 [11] - 中国市场营收7.39亿元，同比增长21%，剔除新兴业务影响后毛利率约为18% [11] 估值与市场表现 - 基于公司新兴业务产能爬坡，给予2025年3倍市净率（PB）估值，从而得出目标价 [11] - 公司当前总市值为134.34亿元，52周内股价区间为13.56元至28.59元 [6] - 过去12个月公司股价绝对升幅为17%，相对指数升幅为-3% [10]

停复牌动态 - 凌志软件拟收购国内领先资金资本市场金融IT供应商凯美瑞德100%股权并复牌 [1] - 胜利股份拟购买控股股东所持燃气类相关资产并复牌 [1] 并购重组 - 方直科技拟以1.16亿元收购AI课堂与智能学习空间开拓者执象科技100%股权 [2] 股份回购 - 航材股份董事长提议使用超募资金5000万元至1亿元回购公司股份 [3] 投资合作与经营状况 - 中贝通信与弘信电子签订金额为10亿元的算力综合服务框架协议 [4] - 尚太科技拟投资40.7亿元建设年产20万吨锂离子电池负极材料项目 [5] - 超颖电子全资子公司拟投资14.68亿元在泰国建设AI算力高阶印制电路板扩产项目 [6] - 华瑞股份已有部分空心杯电机换向器产品处于试样阶段 [7] - 新朋股份与捷普公司签订电池储能系统项目投资合作协议 预计总投资额约1500万美元 [7] - 迈威生物创新药9MW3811注射液用于病理性瘢痕适应症的II期临床试验申请获批 研发进度处于全球同类靶点领先地位 [7] - 万凯新材投资11.22亿元建设公用热电联产项目 [7] - 国网信通全资及控股子公司中标国家电网数字化项目设备及服务采购合同 金额合计13.18亿元 [8] - 赣锋锂业PPGS锂盐湖项目一期取得环评报告 拥有约1507万吨LCE探明加控制资源量 [9] - 华达科技获得总额29亿元多个汽车零部件项目定点 [10] - 鹿山新材人形机器人电子皮肤预计年底推出第一代产品 [11]