文章核心观点 民革吉林省委会在吉林省政协会议上提交了36件团体提案，聚焦农业高质量发展、产业升级和能源绿色转型三大领域，旨在通过科技创新、金融赋能、产业布局优化和政策支持，推动吉林省构建现代化产业体系和发展新质生产力，以实现全面振兴[1][7] 农业高质量发展 - 吉林省正全力实施“千亿斤粮食”产能建设工程，提案聚焦促进油料产业高质量发展、稳定玉米价格等课题[2] - 当前农业发展面临资源保护与基础设施存在短板、科技创新与成果转化衔接不畅、产业链条与品牌影响力不足等问题[2] - 建议通过设立专项工程、提升抗风险能力以加强资源保护与基础设施投入，共建研发平台推动科技创新成果转化，扶持产业链升级与品牌打造，深化产业融合与新业态培育[2] - “吉字号”农产品品牌矩阵强势崛起，产业集群化发展潜力巨大，提案建议构建集群化发展升级体系并强化“链主”企业培育[3] - 提案建议创新金融赋能长效机制，丰富特色金融产品供给，完善风险分担与激励机制，拓宽多元融资渠道以赋能农产品产业集群发展[3] - 发展农业新质生产力，推动“汗水农业”向“智慧农业”迈进，提案聚焦加大水肥一体化技术推广和推广激光强种技术以提升粮食单产[3] 产业升级与未来产业布局 - “十五五”规划建议将“建设现代化产业体系，巩固壮大实体经济根基”列为首要任务，为吉林省产业转型升级指明方向[4] - 吉林省兼具农业大省、工业强省、旅游新省特质，产业基础扎实、资源禀赋独特，具备发展未来产业的先天优势与巨大潜力[4] - 发展未来产业存在区域布局不平衡、资金投入不足、高端人才匮乏等问题[4] - 建议推动存量产业升级，例如支持长春汽车产业集群加大新能源与智能网联汽车研发投入，支持通化医药产业园区提档升级[4] - 建议培育未来产业，激活低空与银发经济新动能，并优化未来产业空间布局，推进产业协调联动发展[4] - 针对碳纤维产业，提案提出要抢抓国家战略机遇，锚定“世界级碳纤维产业基地”目标，推动产业跨越发展[5] - 针对特种机器人产业，提案建议加快产业布局，搭建多学科交叉融合平台，加强创新平台支持力度[5] - 针对干细胞产业，提案建议充分利用吉林省在该领域的优势基础，着力构建创新环境，促进产业规范化发展并培育龙头企业和全产业链[5] 能源绿色转型与氢能发展 - 能源绿色低碳转型已成必然趋势，吉林省作为我国九大千万千瓦级风光发电基地之一，肩负推动老工业基地绿色转型的重要使命[6] - 吉林省风能、太阳能储量充沛，绿氢制备成本位居全国前列，2022年省政府已印发政策支持打造“中国北方氢谷”[6] - 提案建议由吉林省政府牵头启动“吉林省氢能非化工应用‘破冰’行动计划”，锚定2026年产业发展目标，2-3年内建成3-5个国家级标杆项目集群[7] - 提案建议建设氢能重卡产业示范园区，锚定空间布局以构建“一核多极”产业格局，并强化全链配套与创新运营机制[7]

公司业绩预告 - 公司预计2025年归母净亏损约48亿元，与上年同期盈利1.25亿元相比，将出现亏损 [2] - 公司预计2025年扣除非经常性损益后的净亏损约47亿元 [2] 业绩预亏主要原因 - 基于谨慎性原则，对部分存在减值迹象的房地产项目及商誉等计提资产减值准备 [2] - 受房地产行业深度调整影响，公司复合功能地产业务实际销售价格和毛利率同比下降 [2] - 因宏观经济承压、行业政策调整及商品价格波动，消费领域结构性变化使相关产业板块营业收入及毛利额同比下降 [2] 监管关注 - 上海证券交易所就此次业绩预告事项向公司、董事、高管、控股股东、实际控制人及中介机构等发出监管函 [2] 公司业务概况 - 公司主营业务涉及黄金珠宝销售、餐饮和医药业务、房地产开发业务 [3] - 公司旗下拥有“老庙黄金”、“亚一金店”、“南翔小笼”等以中国驰名商标、中华老字号为核心的产业品牌资源 [3] 近年盈利趋势 - 公司净利润从2021年的37.69亿元一路降至2024年的1.25亿元，呈现断崖式下滑 [4]

公司业务结构 - 公司子公司水仙药业属于医药行业 [1]

文章核心观点 - AI技术正深度融入医疗健康领域，从新药研发、医学影像、疾病诊断到智能康复、行业监管等应用日益广泛，推动行业向精准、高效、微创方向发展 [1] - 行业共识认为，人工智能诊疗器械正从单一辅助工具进化为覆盖诊疗全流程的智能协作伙伴，能够解决关键临床难题并提升治疗效果 [1] - 推动智能医工融合创新需要创新链、产业链、资金链、人才链“四链”协同，并通过靶向投资、耐心资本、创新融资模式等共同助力技术转化与产业化提速 [1][2] 行业动态与趋势 - AI技术在医疗领域的应用场景包括新药研发、医学影像检查、疾病辅助诊断、智能康复、传染病监测预警以及卫生健康行业智能监管 [1] - 在骨科领域，骨折复位智能手术机器人能够解决微创手术中“看不见、接不准”等关键难题，从而大幅提升治疗效果 [1] - 智慧骨科的发展以智慧手术室为基础，未来在人工智能赋能下，将实现复杂手术简单化、简单手术标准化、标准手术工程化 [1] - AI将在诊断、治疗决策和健康管理等方面发挥重要作用，推动医疗从“治好病”向精准高效微创治疗演进 [2] 投资与产业推动 - 高质量数据与靶向投资将塑造全球医药健康产业的未来格局 [1] - 未来投资应紧扣技术转化与临床需求，以投融资助力智能医工创新 [1] - 微纳米机器人等颠覆性技术研发周期长、投入大、不确定性强，需要耐心资本的稳定投入以及社会资本的参与，以助力产业化进程提速 [2] - 建议通过融资租赁模式推动手术机器人进入医院，以降低使用门槛，并构建“医、产、融、研、用”多方共赢的产业生态 [2] 平台与活动目标 - 本次活动由北京发展未来产业的国际化开放交流平台IQTalk举办，旨在通过“四链”（创新链、产业链、资金链、人才链）人才交流，促进智能医疗器械产业发展 [2] - 活动最终目标是助力所在城市的新质生产力发展取得新成效 [2]

研发因子定义与数据基础 - 研发支出分为费用化与资本化支出 其中费用化部分自2019年起在利润表中单独列示为“研发费用” 数据可得性与完整性高 [2][6][37] - 研究采用近12个月滚动数据构建三个研发因子 包括研发费用/市值、研发费用/营业收入、研发费用同比增长率 回测区间为2019年1月31日至2025年12月31日 [2][11][42] - 行业间研发费率差异显著 计算机、电子、机械、军工、医药为研发费率最高的五个行业 而银行、非银金融基本为0 传统行业如房地产、公用事业等均值不及1% [8][39] 研发因子回测表现分析 - **研发费用/市值因子**：整体预测能力与稳定性较优 全样本IC均值0.04 Rank IC 0.05 中性化后ICIR 0.39 多空年化收益率9.71% 最大回撤仅7.50% 夏普比率1.27 [3][12][43] - 该因子表现出明显的小盘股偏好 在中证1000成分股中表现最佳 IC达0.017 多空收益8.35% 而在沪深300中无效 多空收益为-6.07% [14][44] - 该因子为典型的成长风格因子 在2022-2023年科技与高端制造占优的年份表现最强 多空年化收益分别达11.93%和22.91% 在2020年价值风格占优时表现低迷 [17][47][48] - **研发费用/营业收入因子**：在小盘股中表现较优 在中证1000成分股中 中性化后ICIR为0.23 多空年化收益达19.91% 但回撤风险较大 最大回撤为23.30% [3][19][50] - **研发费用增长率因子**：整体选股有效性极弱 平均IC和Rank IC均极低 在沪深300中反向无效 在中证800中仅具备微弱正有效性 [3][22][56] 因子相关性分析与优化 - 研发费用/市值因子与评级机构家数、经营现金流/营业收入因子的相关系数较低（绝对值小于0.2） 是理想的多因子组合辅助因子 [23][58] - 评级机构家数因子平均IC为0.01 ICIR 0.12 经营现金流/营业收入因子平均IC为0.01 ICIR 0.24 两者自身均具备一定有效性 而资产周转率因子有效性较弱 [26][60] 投资策略构建与表现 - **单因子策略**：使用研发费用/市值因子 每月末选取排名前10的股票等权重持有 在2019/1/31至2026/1/29区间 总收益率达605.36% 相对沪深300超额收益556.49% 年化收益率32.10% 夏普比率1.15 [4][26][61] - 最新一期（报告发布时）筛选出的个股包括：中油工程、京东方A、宝胜股份、海信家电、山石网科、鼎胜新材、德赛电池、天地科技、浙江建投、建投能源 [4][35] - **多因子策略**：结合研发费用/市值、评级机构家数（≥3家）和经营现金流/营业收入（>0）构建组合 同期总收益率为348.26% 年化收益率23.84% 夏普比率0.92 表现不及单因子策略 [28][64] - 该策略最新一期筛选个股包括：海信家电、珠海冠宇、中国动力、康缘药业、完美世界、建投能源、博汇纸业、振华重工、京东方A、山鹰国际 [28][64]

中新网济南1月30日电(王采怡 孙婷婷)"大健康产业是关系国计民生的重要领域，也是培育新质生产力、 满足人民美好生活需求的关键支撑。"山东省两会期间，山东省人大代表、齐鲁制药集团有限公司药物 研究所所长郑晓清接受记者采访时如是说。 山东省两 会在济南举行。王采怡 摄 "创新是医药健康产业的灵魂。"郑晓清建议，山东应持续完善产学研协同机制，鼓励企业、高校与科研 院所共建研发平台，针对肿瘤、代谢性疾病等重大疾病领域开展联合攻关。同时，要加强知识产权保 护，健全药品专利链接制度，激发企业长期投入创新的内生动力。"在鼓励原始创新的同时，也需对临 床急需的'首仿药'与高端制剂研发给予政策关注，以提升产业链的自主可控能力。" 在谈及药品供应保障时，郑晓清建议，应进一步优化国家药品集中采购与医保目录的动态调整机制，在 有效控制医疗成本的同时，兼顾保障企业的合理利润空间，形成鼓励优质优价的良性市场环境。此外， 她呼吁加强对临床必需、易短缺药品的监测与储备，建立分级预警和生产激励政策，以筑牢民生用药的 安全底线。 "齐鲁制药通过差异化的药物分子设计和创新性技术平台，更快更早地布局新机制、新靶点。"郑晓清表 示，该公司将通过自主 ...

医药板块市场表现 - 医药板块于1月30日再度回调，医药ETF（159929）下跌1.53%，成交额超过1.3亿元 [1] - 资金呈现逢跌布局态势，医药ETF（159929）盘中净流入超4500万元，已连续11日资金净流入，累计净流入超3.6亿元 [1] - 医药ETF（159929）标的指数热门股多数下跌，其中美年健康、片仔癀跌幅超过3%，药明康德、爱尔眼科跌幅超过2%，迈瑞医疗跌幅超过1% [3] - 泰格医药逆市上涨超过7%，恒瑞医药微涨，消息面上泰格医药2025年净利润预计增长105%—204% [3] - 根据成分股数据，药明康德（代码603259）估算权重10.84%，下跌2.39%，成交额34.80亿元，恒瑞医药（代码600276）估算权重9.22%，上涨0.17%，成交额45.61亿元 [4] 全球医药创新风向标（基于JPM 2026大会） - 全球医药产业讨论重心发生转移，从单纯关注技术突破转向关注创新在不确定性环境中能否有效配置、持续放大并转化为可兑现的长期价值 [5] - 中国创新价值正逐渐获得全球认可，在JPM 2026大会上，7家中国企业受邀入选主会场，另有17家参与亚太专场或举办一对一路演，中国企业存在感较往年显著提升 [5] - 中国BIC（Best-in-Class）产品的价值与竞争力正逐步实现全球定价，市场开始关注其是否具备向更高创新质量发展的潜力，以及能否成长为全球FIC（First-in-Class）的重要增量来源 [6] - 跨国药企对中国创新资产的评估逻辑发生转变，关注重心从创新真实性转向其疗效表现、差异化程度及竞争定位是否具备长期价值，合作方式从“青苗”买断向平台化持续产出、联合开发与商业化等模式延伸 [6] - 跨国药企正密集应对专利悬崖，未来数年内多款重磅产品将陆续面临专利到期，涵盖肿瘤、自身免疫、代谢、心血管等多个关键治疗领域，管线补位紧迫性显著上升 [7] - 跨国药企应对思路呈现高度一致，通过管线多元化分散风险，并显著加大对战略性并购与BD（业务发展）的资源投入，外部创新已成为重要增长引擎 [10] - 跨国药企集中释放出提升研发效率与打造差异化竞争优势的信号，监管侧如FDA也正转型为技术驱动型机构，通过数字化工具提升审评效率，审评与获批节奏明显加快 [10] - AI已从未来趋势成为主流叙事，生成式AI与大模型正从辅助工具转变为创新引擎，能够显著缩短研发周期、降低成本，智能体式AI（Agentic AI）和Physical AI也在兴起 [12] - 跨国药企和科技巨头加速将AI融入核心战略，包括利用AI提升研发效率并削减运营成本、推进“AI优先”战略、强调多模态数据与AI深度融合等 [12] - 肿瘤领域依然是全球医药创新投入的核心领域，ADC（抗体药物偶联物）的关注度持续领跑，正从单一产品创新向平台化研发和系统化管线演进，并加速进入联合治疗及一线治疗场景 [13][14] - 细胞治疗（如CAR-T）在技术与路径层面持续加速迭代，围绕疗效持续性、安全性、可及性及制造效率等进行系统性优化，部分产品已通过长期随访数据与真实世界证据验证临床价值 [15] - 在非肿瘤领域，减重赛道在GLP-1产品的推动下已进入由消费需求主导的新阶段，呈现出明显的消费属性，增长动能主要来自消费渠道，减重药物正演变为以消费者决策为核心的健康管理工具 [15] 相关指数与产品信息 - 医药ETF（159929）跟踪中证医药卫生指数（000933），该指数全面覆盖医药板块细分领域 [18] - 截至2026年1月27日，中证医药卫生指数（000933）前十大权重股合计占比42.68% [18] - 指数前三大权重股为药明康德（权重10.58%）、恒瑞医药（权重9.26%）和迈瑞医疗（权重5.99%） [19]

核心观点 - 报告基于25Q4基金季报，将主动权益型基金划分为加仓、减仓、调仓和极致风格四类画像，深入分析了其持仓变化、操作逻辑与风格特征 [1][7] - 25Q4公募基金整体呈现结构性调仓，增配周期与部分成长，减配前期热门科技与医药，行业配置集中度依然较高 [1][8] - 四类基金操作分化显著，加仓选手在成长风格内部进行平衡与调整，减仓选手出现明显的成长向价值转向，调仓选手进行均衡的风格内调整，极致风格选手则坚守各自能力圈 [3][7][15] 公募整体持仓变化 - **持仓市值结构**：截至25Q4，持仓市值前五行业为电子（23.9%）、电力设备（11.5%）、通信（11.1%）、医药生物（8.2%）、有色金属（8.0%），后五行业为综合、美容护理、纺织服饰、社会服务、环保，占比均低于0.3% [8][12] - **加仓方向**：25Q4公募加仓前五行业为有色金属（持仓市值占比环比提升2.1个百分点）、通信（提升1.8个百分点）、非银金融（提升0.9个百分点）、基础化工（提升0.8个百分点）、机械设备（提升0.7个百分点）[1][8] - **减仓方向**：25Q4公募减仓前五行业为电子（环比下降1.6个百分点）、医药生物（下降1.6个百分点）、传媒（下降1.2个百分点）、电力设备（下降0.9个百分点）、计算机（下降0.8个百分点）[1][8] 四类基金画像定义与特征 - **画像定义**：报告以主动权益型基金为样本，根据25Q4季报数据定义了四类基金：1）加仓选手：股票仓位环比提升幅度最大的100只基金；2）减仓选手：股票仓位环比降低幅度最大的100只基金；3）调仓选手：仓位稳定但重仓股行业配比变化绝对值之和最大的100只基金；4）极致风格选手：根据持仓计算的风格分，分别选取成长风格分最高和最低的100只基金作为极致成长与极致价值选手 [13][14] - **重合度低**：四类基金两两之间重合度极低，最高重合率仅为6%，表明分类有效，各自操作行为代表性较强 [14][16] 加仓选手：偏成长风格的平衡与调整 - **持仓与风格**：加仓选手25Q4重仓电力设备（21%）、电子（19%）、通信（8%）、有色金属（8%）等成长属性行业，具备较强的成长风格 [17][18] - **加仓操作**：25Q4主要加仓工业金属、军工电子、光伏设备、通信设备等行业，同时减仓电池、数字媒体、社交等板块，在成长风格内部进行平衡与调整 [3][17] - **价值内部调整**：在价值风格内部，加仓保险、证券、化工，减仓机场、港口、玻璃等，整体着眼于在成长/价值行业内部分别寻找高景气度与业绩确定性 [3][17] - **个股操作**：前30大重仓股较上季度73%出现更替，与整体公募重仓股差异达37%，净增持领先个股包括振芯科技（+6.5亿元）、阳光电源（+4.1亿元）、海光信息（+3.9亿元）[25][26] - **加仓逻辑**：基于对宏观经济企稳、产业趋势深化及估值修复的乐观预期，加仓方向高度集中于AI算力、新能源及有色金属，同时布局反内卷政策下的高端制造以及估值底部的消费医药，更注重均衡配置与估值安全边际 [27][29][30] 减仓选手：成长选手的价值转向 - **持仓与风格**：减仓选手25Q4重仓电子（24%）、通信（19%）、有色金属（10%）、医药生物（7%）等，同样具有明显的成长风格特征 [31][32] - **减仓操作**：25Q4操作体现为价值风格明显加强与成长风格减弱，加仓主要集中在白酒、煤炭、国有大型银行、保险、贵金属、白色家电等传统红利价值行业，减仓主要集中在通信设备、半导体、消费电子、乘用车、计算机设备、电池等高成长属性行业 [3][31] - **调仓动机**：在科技成长为主线的行情中持有更加审慎的态度，更加关注估值性价比与安全边际以推动持仓向哑铃型靠近，大幅减持科技成长板块也体现出对当前较高估值以及未来业绩兑现的担忧 [3][31] - **个股操作**：前30大重仓股较上季度53%出现更替，与整体公募重仓股差异达37%，净卖出较多个股包括中际旭创（-10.7亿元）、天孚通信（-5.7亿元）、海光信息（-5.0亿元）[39][41] - **减仓逻辑**：核心是对市场估值安全边际下降、短期风险积聚的审慎考量，减仓方向集中在前期涨幅过大、估值偏高的科技成长与主题板块（如AI算力、商业航天），以及缺乏短期催化剂的内需消费与医药板块，策略从“追逐高景气”转向“注重估值与风险收益比”[42][43] 调仓选手：均衡配置选手的风格内调整 - **持仓与风格**：调仓选手均衡配置风格明显，各行业超低配均处于6个百分点以内，配置与主动权益型公募整体较为接近，25Q4重仓电子（25%）、有色金属（14%）、电力设备（9%）、通信（8%）、非银金融（7%）[3][44][45] - **调仓操作**：25Q4主要表现为成长与价值风格内部的调整，成长风格内加仓半导体、工业金属、通用设备等，减持消费电子、电池、汽车零部件等；价值风格内加仓保险、证券、公路铁路等，减持银行、白酒、地产等 [3][44] - **调仓逻辑**：成长风格更加聚焦产业趋势明确、景气度不断提升的行业，而降低“内卷”程度相对严重、增长预期不确定性较高的行业配置；价值风格则进一步布局经济复苏下的业绩确定性与弹性，从红利低波转向红利质量 [3][44] 极致风格选手：坚守能力圈的风格内调仓 - **极致成长选手**：重仓电子、电力设备、通信，其余行业均为底仓，25Q4调仓坚守能力圈，主要在TMT板块内调整，加仓通信设备、半导体、元件，减仓消费电子、计算机设备、广告营销 [3] - **极致价值选手**：重仓银行、非银金融、地产等，25Q4主要加仓金融与地产链（如装修建材、保险、房地产开发），减仓医药（生物制品、化学制药、中药）以及通信设备、半导体、消费电子等 [3] 个股审美特征 - **加仓选手**：偏好大市值、高估值风格的个股 [3] - **减仓/调仓选手**：在选股上兼顾成长性与盈利能力 [3] - **极致成长选手**：偏好小市值、高估值但盈利能力可能承压的个股 [3] - **极致价值选手**：偏好低估值、大市值、低业绩增速的个股 [3]

宏观经济与政策环境 - 经济运行呈现“生产强于需求、外需好于内需”的特征，并贯穿全年 [1] - 货币政策维持宽松取向，银行间利率已降至2020年以来几乎最低水平 [1] - 宏观偏弱叠加流动性宽松的环境下，景气投资策略表现占优 [1] 市场策略与投资主线 - 近期市场主动降温调控节奏，但整体政策大基调仍然积极 [1] - 投资建议以景气度为纲领，继续坚守“科技+资源品”双主线 [1] 创业板50ETF及指数特征 - 创业板50ETF国泰（159375）跟踪创业板50指数（399673），单日涨跌幅限制达20% [1] - 创业板50指数从创业板市场中选取日均成交额较大的50只证券作为样本，反映知名度高、市值规模大且流动性好的企业整体表现 [1] - 指数成分股主要集中于电力设备及新能源、医药、计算机等新兴产业领域 [1] - 指数整体呈现高成长性与高流动性的特点 [1]

政策核心内容 - 商务部等九部门联合印发《关于促进药品零售行业高质量发展的意见》从转型、支付、供应、整合四大维度构建行业发展框架[1] - 政策推动行业从“单一卖药”向“健康服务”转型[1] 行业整合与集中度提升 - 政策明确鼓励兼并重组与横向并购[1] - 叠加医保定点待遇与基层医疗机构平权、医保个人账户家庭共济等举措将加速单体药店出清[1] - 行业集中度有望加速提升[1] 处方外流与市场扩容 - 政策优化外配处方审核打通线下药店处方堵点[1] - 允许企业自建药学服务平台加速处方外流和市场扩容[1] 业务拓展与转型方向 - 鼓励零售药店扩大经营范围开展健康咨询、中医药文化、养老照护等[1] - 政策旨在打造综合健康服务体[1] 相关金融产品信息 - 创业板医药ETF国泰（159377）跟踪的是创医药指数（399275）[1] - 该ETF单日涨跌幅限制达20%[1] - 创医药指数从创业板市场中选取涉及生物制药、医疗器械、医疗服务等医药健康领域的上市公司证券作为指数样本[1] - 该指数旨在反映创业板医药行业相关上市公司证券的整体表现[1]