停复牌动态 - 凌志软件拟收购国内领先资金资本市场金融IT供应商凯美瑞德100%股权并复牌 [1] - 胜利股份拟购买控股股东所持燃气类相关资产并复牌 [1] 并购重组 - 方直科技拟以1.16亿元收购AI课堂与智能学习空间开拓者执象科技100%股权 [2] 股份回购 - 航材股份董事长提议使用超募资金5000万元至1亿元回购公司股份 [3] 投资合作与经营状况 - 中贝通信与弘信电子签订金额为10亿元的算力综合服务框架协议 [4] - 尚太科技拟投资40.7亿元建设年产20万吨锂离子电池负极材料项目 [5] - 超颖电子全资子公司拟投资14.68亿元在泰国建设AI算力高阶印制电路板扩产项目 [6] - 华瑞股份已有部分空心杯电机换向器产品处于试样阶段 [7] - 新朋股份与捷普公司签订电池储能系统项目投资合作协议 预计总投资额约1500万美元 [7] - 迈威生物创新药9MW3811注射液用于病理性瘢痕适应症的II期临床试验申请获批 研发进度处于全球同类靶点领先地位 [7] - 万凯新材投资11.22亿元建设公用热电联产项目 [7] - 国网信通全资及控股子公司中标国家电网数字化项目设备及服务采购合同 金额合计13.18亿元 [8] - 赣锋锂业PPGS锂盐湖项目一期取得环评报告 拥有约1507万吨LCE探明加控制资源量 [9] - 华达科技获得总额29亿元多个汽车零部件项目定点 [10] - 鹿山新材人形机器人电子皮肤预计年底推出第一代产品 [11]

尚太科技锂离子电池负极材料项目 - 公司计划投资40.7亿元人民币在山西省新建年产20万吨锂离子电池负极材料项目 [1] - 项目旨在增强高性能、差异化负极材料产品产能，深化与核心客户合作，提升市场份额 [1] 超颖电子AI算力PCB扩产项目 - 全资子公司泰国超颖拟在泰国投资14.68亿元人民币建设AI算力高阶印制电路板扩产项目 [1] - 项目目标为加速公司在路由器、AI服务器、交换机、AI加速卡等应用领域的高端产品布局 [1] 中贝通信算力服务合作 - 公司与弘信电子签订算力综合服务框架协议，协议金额为10亿元人民币，期限为60个月 [2] - 弘信电子及其子公司将向公司采购高性能算力资源服务及相关服务 [2] 合盛硅业股东减持 - 股东富达实业计划减持不超过2707.05万股，占总股本的2.29% [3] - 减持方式包括集中竞价减持不超过1%和大宗交易减持不超过1.29% [3] 胜利股份资产收购 - 公司计划发行股份及支付现金购买控股股东及其关联方控制的燃气类相关资产 [4] - 交易标的包括中油珠海100%股权、天达胜通100%股权、南通中油51%股权及甘河中油40%股权 [4] 方直科技AI教育资产收购 - 公司拟以1.16亿元人民币现金收购北京执象科技发展有限公司100%股权 [5] - 执象科技是AI课堂与智能学习空间开拓者，产品包括大象智能交互机器人、飞象智慧体育等 [5] 赣锋锂业盐湖项目进展 - 阿根廷PPGS锂盐湖项目一期取得环评报告，拥有约1507万吨LCE探明加控制资源量 [6] - 项目计划于2026年上半年提交大型招商引资制度申请，采用直接提锂工艺与太阳能蒸发池技术 [6] 普冉股份股东减持与山东黄金税务事项 - 股东通过询价转让减持558.32万股，占总股本3.77%，转让价格106.66元/股较收盘价折价38% [7] - 山东黄金全资子公司莱州公司需补缴税款及滞纳金合计7.38亿元，预计影响2025年归母净利润2.3亿元 [7] 凌志软件资产收购与迈威生物新药进展 - 公司筹划发行股份及支付现金购买凯美瑞德100%股权，标的公司为资金资本市场金融IT供应商 [8] - 迈威生物创新药9MW3811注射液用于病理性瘢痕的II期临床试验申请获批准，研发进度处于全球领先 [8] *ST元成退市风险 - 公司股票因连续20个交易日收盘总市值低于5亿元触及强制退市指标，于11月11日起停牌 [9] - 公司收到上交所拟终止上市的事先告知书 [9] 上市公司经营数据 - 罗牛山2025年10月生猪销售收入1.16亿元，同比增长24.65% [10] - 仙坛股份10月鸡肉产品营收5.03亿元，同比增长9.30% [10] 上市公司资本运作与订单 - 航材股份董事长提议使用超募资金5000万元至1亿元回购股份 [13] - 苏农银行高管计划6个月内增持不少于180万元公司股份 [13] - 国网信通全资及控股子公司中标13.18亿元项目 [13] - 数字政通联合体中标1.09亿元商河经济开发区智慧水务项目 [13]

市场风格与板块轮动 - 市场出现从科技板块向消费板块的高低切换，尽管周末消息偏科技，但资金流向白酒等消费板块，原因可能是科技赛道拥挤且存在审美疲劳 [1] - 存储芯片是科技主线之一，但半导体板块出现较大回调，科技板块整体表现为少数个股强势，对题材发掘要求高，一般资金难以把握 [1] - 白酒板块走强主要受CPI转暖预期驱动，属于炒预期和题材，与科技板块基于明确业绩的上涨有本质区别，其业绩尚未出现实质性好转信号 [1] 市场资金与多空力道 - 今日买盘力量为1300+，与上周均量持平，显示主力资金做多意愿不足，呈现"出工不出力"状态，市场轮动方向难以预测 [3] - 今日卖盘力量为580+，显著高于散户离场规模（400+），表明有机构资金在流出，主要方向为通信设备和工程机械等领跌板块 [3] - 从T-3交易日后，卖盘力量持续增加，而指数上行但做多资金不足，这种态势被认为不可持续，预计周二至周三分歧将加剧 [3] 市场热度与赚钱效应 - 今日涨停家数达71家，真实涨停67家，涨幅超过5%和3%的个股分别有295家和643家，市场热度较高但做多力度分散 [4] - ST板块以20家涨停位列第一梯队，大消费板块以19家涨停位列第二，锂电池板块以9家涨停位列第三，热点板块间出现断层，显示资金态度谨慎 [5] - 市场并非普涨行情，连跌3天和4天的个股数量分别为419家和108家，而连跌5天以上的个股数量锐减，表明市场为存量博弈特征，弱者恒弱 [8] 板块热点与资金偏好 - 当前市场热点散乱，ST板块涨停家数最多，反映出庄家抱团特征，而大消费板块涨停则被视为机构的防御性配置 [5] - 资金在指数上行时表现出恐高情绪，特别是在通信设备等科技龙头板块出现流出，这可能意味着抛压在未来会继续加大 [3] - 市场存在"炒妖"现象，但对非热点、非强势股的追涨行为容易导致被套，建议投资者关注主线品种在回调三至四天后的低吸机会 [5][8]

A股市场整体表现 - 沪指报收4018.60点，上涨0.53%，成指收于13427.61点，上涨0.18%，两创指数双双收跌 [1] - 两市超3300家个股上涨，共计成交近2.2万亿元，较上周有所放量 [1] - 未来指数或将延续震荡上行趋势，但风格和行业轮动速度较快，可采取"哑铃型"策略进行均衡配置 [1] 化工行业 - Wind化工指数上涨1.19%创下本轮新高，基础化工、石油石化子行业居涨幅前列 [1] - "反内卷"成为主线，供应端出清和行业自律带动周期反转预期持续升温 [1] - 行业周期低点位置已基本探明，龙头公司业绩与估值具备"双击"机会 [1] 港股科技与医药板块 - 恒生科技指数尾盘涨幅扩大，最终收涨1.34%，医药板块表现相对强势 [1] - 恒生科技相对全球同类资产仍存在明显折价，叠加南向资金边际改善的潜在催化 [1] - 中期性价比依然具备，建议把握"业绩验证+美元走弱"的窗口机会 [1] 黄金市场 - COMEX黄金今日触及4080，因美国消费者信心指数跌至接近历史最低水平，经济前景恶化，金价继续走高 [2] - 中美关税互降落地，政策风险有所缓解 [2] - 中长期看，美联储开启降息周期、海外宏观政策不确定性加剧、全球"去美元化"趋势对金价构成利好，但短期或将维持震荡 [2] 红利类资产 - 近期市场波动幅度加大，权益风险偏好回落，红利作为"避险锚"受益，红利指数中资源权重高，对煤炭/油气等阶段性领涨更敏感 [2] - 短期看，大盘震荡期红利风格配置性价比凸显，有望提供更优收益/波动比的"防御底仓" [2] - 长期看，新"国九条"指引叠加无风险收益率下行，红利类资产显现出较高的配置价值 [2]

核心观点 - 市场流动性整体呈现分化态势，货币市场利率下行而资本市场净流入规模收窄 [1][13] - 行业表现分化显著，电力设备及新能源板块领涨且资金关注度最高，而医药、计算机板块表现疲弱 [2][18] - 市场风格上，周期与稳定风格领涨，成长风格虽涨幅较小但交易活跃度占据主导地位 [3][36] 各类市场流动性概况 货币市场流动性 - 银行间市场质押式回购利率下行，R007由1.4923%下降至1.4677%，下降2.46个基点；DR007由1.4551%下降至1.4130%，下降4.21个基点 [1][9] - R007与DR007利差较前期增加1.75个基点，中美利差本周减小1.91个基点 [1][9] 资本市场流动性 - A股市场资金净流入78.31亿元，较上周减少245.27亿元，其中资金供给160.23亿元，资金需求81.92亿元 [1][13] - 资金供给减少650.02亿元，具体为融资净买入减少210.16亿元，股票分红减少123.08亿元，股票型ETF净申赎减少87.83亿元，股票型与混合基金成立减少228.95亿元 [1][13] - 资金需求减少404.75亿元 [1][13] 主板市场流动性 - 宽基指数融资余额多数攀升，除中证500外，沪深300、中证1000、中证2000及其他股票的融资余额均升至近八周高点 [16] - 融资净买入规模较前一周有所回落，而沪深300等指数的融券净卖出规模环比上升 [16] - 市场活跃度方面，除其他股票外，各宽基指数日均成交额均出现环比下降 [16] 行业板块流动性跟踪 行业涨跌幅 - 中信一级行业多数上涨，电力设备及新能源板块周涨幅达5.11%，表现最为突出；钢铁、石油石化等行业亦有小幅上涨 [2][18] - 医药板块领跌，跌幅为2.36%，计算机板块跌幅为2.08% [2][18] 行业资金流向 - 杠杆资金呈现结构性特征，电力设备及新能源行业获杠杆资金净加仓最多，净流入21.96亿元；电子行业杠杆资金净流出最多，达25.01亿元 [21][23] - 陆股通重仓股主力资金整体流出，电力设备及新能源行业资金净流入最多（3.30亿元），电子行业净流出最多（36.81亿元） [24][26] 行业热度与拥挤度 - 通信行业杠杆资金占比位于近16周高位，而房地产、石油石化、综合、轻工制造、非银行金融、食品饮料行业占比位于低位 [27] - 电力设备及新能源与消费者服务行业的综合拥挤度位居前列，拥挤度得分均为77.50% [2][29] 风格板块流动性跟踪 风格表现与成交活跃度 - 风格指数绝大多数上涨，周期与稳定风格均上涨1.85%，表现领先；仅消费风格下跌0.70% [3][36] - 成长风格是市场最活跃板块，日均成交额占比达56.88%；周期风格日均成交额占比增加最大，上升1.59%；成长风格占比回落幅度最大，下降1.88% [3][32] - 成长风格日均换手率最高，为3.15%；金融和稳定风格换手率处于相对低位 [3][36] 风格板块资金流向 - 陆股通重仓股主力资金总体以减持为主，对成长风格减持力度最大，达109.57亿元；对周期风格减持55.97亿元 [33][35]

政策核心观点 - 国务院办公厅印发《关于进一步促进民间投资发展的若干措施》核心在于"拓空间、破壁垒、强保障" [1] 政策重点支持板块 - 清洁能源与高端制造板块受益 民间资本可参与核电等重大工程项目 [1] - "专精特新"与科技小盘股获政策支持 注重激发民营创新活力 [1] - 电子、医药与机械设备行业符合"新质生产力"方向 为私募调研热点 [1] 具体投资主线 - 主线一为把握政策强制推动领域 重点关注铁路、核电、油气管道等以往高门槛行业 政策设定了民间投资参股比例最低要求 [1] - 主线二为布局符合经济转型方向的赛道 包括电子、半导体、生物医药、高端装备等代表"新质生产力"的行业 [1] - 主线三为关注区域性投资机会 例如青海省重点推动盐湖资源、清洁能源、国际生态旅游等特色产业发展 [1] 个股市场表现 - 太阳电缆(002300)融资余额显著增长 市场关注度高 [1] - 海陆重工(002255)融资余额环比增长25.40% [1] - 天孚通信(300394)融资余额环比增长32.61% [1] - 东岳硅材(300821)融资余额环比增长31.02% [1] - 迈威生物(688062)、海光信息(688041)、京北方(002987)均获私募密集调研 股价表现强势 [1]

上周A股市场表现 - 市场整体稳中有升，主要指数涨多跌少，结构性分化持续显现 [1] - 成长板块表现平淡，价值风格表现相对突出 [1] - 电力设备行业继续领涨，钢铁、化工、建材、环保、公用等周期行业连续两周上涨 [1] - 计算机、医药、美容护理、非银等行业跌幅较大，且计算机、医药、非银、汽车的周环比由涨转跌 [1] 国内宏观分析 - 10月出口同比增速（美元计价）-1.1%，出口环比增速-7.0%，同比转负主要受高基数与环比季节性影响 [2] - 对美出口仍较大负增长但环比跌幅收窄，对东盟出口保持韧性，对日本、欧盟等出口有不同程度回落 [2] - 集成电路、汽车和船舶等出口保持较强韧性，同比维持高增速 [2] - 10月CPI环比上涨0.2%，同比上涨0.2%，核心CPI同比上涨1.2%，涨幅连续第6个月扩大 [2] - 10月PPI环比由上月持平转为上涨0.1%，为年内首次上涨，同比下降2.1%，降幅比上月收窄0.2个百分点，连续第3个月收窄 [2] 海外市场与展望 - 对AI泡沫化的担忧、联邦政府"关门"、最高法院对IEEPA关税判决的不确定性、美元流动性收紧，共同带动市场避险情绪大幅走高，美股大跌，美债利率走势震荡 [3] - 预期11月政府可能结束停摆、TGA"泄洪"，12月开始的经济数据与美元流动性可能有所改善 [3] - 由于12月FOMC参考的11月经济数据仍处于恶化阶段，叠加近期美元流动性问题，预计美联储12月再度降息仍是大概率事件 [3] 中长期投资策略与市场展望 - 随着无风险收益下沉，传统资产预期回报难复往昔，增量入市或远未结束 [4] - "新国九条"为起点的基础制度改革有力提振了中国市场的可投资性，引入中长期资本和构建稳市机制，极大提升了市场应对风险和波动的能力 [4] - 经济结构加速转型，新技术、新产业涌现，资本开支持续扩张，经济预期和资产回报率有望触底回升 [4] - 股指可能不会有大幅调整，短期调整之际或带来布局良机 [4] - 展望11月，可关注世界互联网大会、G20峰会等重要事件，以及中美利差与12月中央经济工作会议对2026年经济政策的定调 [4] 具体投资方向 - 科技成长：中美竞争是科技与生产力的竞争，可关注港股互联网、机器人、芯片半导体、传媒、计算机、通信等 [5] - 制造出海与全球扩张：中国企业进入全球化浪潮，可关注电力设备、消费电子、机械、汽车与零部件、创新药等 [5] - 周期消费看转型：周期看好"反内卷"与新材料，可关注有色、化工、钢铁、建材等，消费机会的重点可能在服务和即时消费等领域 [5] - AI资本开支改变部分传统周期行业需求结构 [5]

高价值专利创造 - 每万人口高价值发明专利拥有量达到3.09件 年均增长30% 已提前完成“十四五”规划目标 [1] - 高价值发明专利占比提升至52.5% 超过辽宁省平均水平 [1] - 助力本钢板材建成辽宁省高价值专利培育中心 本钢板材与辽宁华润本溪三药获中国专利奖优秀奖 [1] 知识产权运用与转化 - 支持本钢板材等龙头企业通过PCT途径申请海外专利 构建国际市场“专利护城河” [2] - 新增专利备案产品17件 促进创新成果与产业需求匹配 [2] - 探索知识产权质押融资 完成4笔专利质押贷款 融资4100万元 盘活企业无形资产 [2] 知识产权保护与执法 - 依法查处商标侵权案件9件 高效处理专利侵权纠纷行政裁决案件4件 [3] - 对故意侵权等行为纳入严重失信主体名单 实施跨部门联合惩戒 [3] - 制定维权援助专项活动方案 提供公益性维权咨询和指导 帮助企业提升应对纠纷能力 [3] 知识产权公共服务体系 - 引入专利快速预审 专利微导航等高端服务资源 为7家重点企业提供专利微导航服务 [4][5] - 推动知识产权工作资源和重心向基层延伸 激发县区工作动力 [5] - 辽宁科技学院获批辽宁省知识产权信息公共服务网点 为高校和中小企业提供平台支撑 [5]

行业业绩表现 - 通信、半导体、有色金属行业前三季度业绩表现突出 [1] - 人工智能、卫星互联网、数据中心发展推动通信行业上市公司业绩增长，电信业务收入稳步提升 [1] - 半导体行业深度受益于人工智能等新兴技术爆发带来的强劲需求，多家公司业绩同比大幅扭亏 [1] - 在价格因素强势推动下，有色金属行业部分公司前三季度净利润已超去年全年 [1] - 已有10多家PCB产业链上市公司披露的三季报或前三季度业绩预告显示行业整体呈现业绩高增长态势 [5] 资金流向 - 主力净流入行业板块前五为大金融、白酒、医药、食品、创新药 [1] - 主力净流入概念板块前五为国企改革、大农业、参股基金、区块链、优化生育（三孩） [1] - 主力净流入个股前十为贵州茅台、北京君正、五粮液、泸州老窖、东方电气、蓝色光标、伊利股份、万润科技、TCL科技、三六零 [1] 人工智能与算力投资 - 人工智能的算力浪潮让PCB行业迎来高光时刻，扩产潮从制造环节向上游设备材料领域传导 [5] - AI大模型用户渗透率仍较低，发展处于中初级阶段，产业化周期才开始，算力投资方兴未艾 [5] - 大模型带来的资本开支会随模型收入增长而增长，投资天花板很高 [5] - “十五五规划”明确要加快人工智能等数智技术创新，强化算力、算法、数据供给，实施“人工智能+”行动 [5] - 持续推荐AI算力板块，包括国内算力产业链与北美算力产业链 [5] 有色金属与印尼资源 - 黄金连续调整幅度达10%，短期大跌后引发抄底资金涌入，金价有短期反弹趋势 [3] - 得益于丰厚的铝煤资源，印尼已成为全球铝业发展热土，当地铝土矿成本具备突出优势 [3] - 预测2025-30年印尼氧化铝/电解铝产能年均增量将达320万吨/56万吨 [3] - 印尼项目投产不改电解铝供产量增速下移趋势，但将改变全球氧化铝成本曲线 [3] - 看好电解铝行业投资机会 [3] 行业配置与市场观点 - 行业配置重点围绕“反内卷”出清、中报业绩增速较高、当前估值处于较低水平方向布局 [9] - 行业推荐重点关注非银、医药生物（化学制药）、电力设备、机械（自动化设备、工程机械）、国防军工、计算机等 [9] - 光伏、锂电、工程机械、医疗、互联网等部分制造与成长方向具备反内卷弹性和中期潜力 [9] - 电子、电新以及通信等行业估值大幅抬升，市值变化幅度远超过盈利变化 [9]

投资评级与目标价格 - 报告对昭衍新药的投资评级为“增持” [1] - 报告给出的目标价格为39.59元，当前股价为32.49元 [1][5] 核心财务表现与预测 - 2025年前三季度营收为9.85亿元，同比下降26.23% [10] - 2025年前三季度毛利率为21.55%，同比下降5.93个百分点 [10] - 2025年前三季度归母净利润为0.81亿元，同比微增1.48% [10] - 2025年第三季度单季营收为3.16亿元，同比下降34.87%，毛利率为16.32%，同比下降6.11个百分点，环比下降4.25个百分点 [10] - 2024年全年营收为20.18亿元，同比下降15.1%，归母净利润为0.74亿元，同比下降81.3% [3] - 预测2025年/2026年/2027年营收分别为15.25亿元/17.11亿元/19.54亿元，同比增长-24.4%/12.2%/14.2% [3] - 预测2025年/2026年/2027年归母净利润分别为1.21亿元/2.96亿元/4.30亿元，同比增长63.0%/145.3%/45.2% [3] - 预测2025年/2026年/2027年每股收益分别为0.16元/0.40元/0.57元 [3][10] 利润构成分析 - 2025年前三季度实验室主业净利润为-1.57亿元，生物资产公允价值变动贡献净利润1.40亿元，资金理财收益贡献净利润0.46亿元 [10] - 2025年第三季度单季实验室主业净利润为-0.60亿元，生物资产公允价值变动贡献净利润0.52亿元，资金理财收益贡献净利润0.13亿元 [10] 订单情况与业务进展 - 截至2025年前三季度，整体在手订单为25亿元，新签订单为16.4亿元，同比增长17.1% [10] - 2025年第三季度单季新签订单约6.2亿元，同比增长24.0% [10] - 截至2025年上半年，抗体项目签约数量同比增加20%，小核酸和ADC整体项目签约数量同比增加超50% [10] 产能建设与质量体系 - 截至2025年上半年，苏州20000平方米配套设施陆续投入使用，广州安评基地进入竣工验收阶段 [10] - 全资子公司昭衍易创Non-GLP实验室已于2023年投入使用，处于业务快速增长期 [10] - 公司质量体系完善，北京设施于2024年通过美国FDA的GLP现场检查，具备多国GLP资质 [10] 估值与市场表现 - 基于2026年预测，给予公司3.55倍市净率，得出目标价39.59元 [10][12] - 当前市盈率为328.73倍（基于2024年业绩），预测2025年/2026年/2027年市盈率分别为201.73倍/82.22倍/56.62倍 [3] - 过去12个月股价绝对升幅为66%，相对指数升幅为51% [9]