相关报告：智研咨询发布的《2025-2031年中国煤炭开采行业供需态势分析及市场运行潜力报告》 知前沿，问智研。智研咨询是中国一流产业咨询机构，十数年持续深耕产业研究领域，提供深度产业研 究报告、商业计划书、可行性研究报告及定制服务等一站式产业咨询服务。专业的角度、品质化的服 务、敏锐的市场洞察力，专注于提供完善的产业解决方案，为您的投资决策赋能。 根据中国海关数据显示：2025年5月中国焦炭及半焦炭出口数量为68万吨，同比增长2.2%，出口金额为 1.03亿美元，同比下降25.7%。 数据来源：中国海关，智研咨询整理 ...

行业与公司关键要点总结 **宏观经济与政策影响** - 美国7月非农就业增加7.3万，低于预期的11万，失业率升至4.2%，时薪年率3.9%创新高，市场预期9月降息25个基点的概率达75%，利好租赁公司（如中国船舶租赁、中银航空租赁）[1][2] - 政治局会议聚焦产能治理（非产量治理），快递行业反内卷加速落地，义乌持兜底观点，广东或率先涨价，推荐极兔、申通、中通、圆通、韵达及顺丰[1][4] **航空行业** - 7月航空数据差，联合涨价存疑，但航空公司抵制OTA不规范操作并协商调价，推荐华夏航空、三大航港股及A股吉祥、春秋[1][5] **化工行业** - **景气度**：PPI连续33个月负增长，6月利润率3.89%为20多年最低，预计2025Q4或2026年初转正，鹏华化工ETF份额环比增21.7%（+11亿元）[1][10][11][12][13] - **价格与政策**：环氧氯丙烷、合成氨、氰质纯碱、碳酸锂价格上涨，但市场担忧政策转向，预计政策稳步推进（非一刀切），推荐万华、华鲁、扬农等底部白马股[1][8][15] - **细分领域**：新材料推荐东材科技、新宙邦（锂电材料弹性高）、神泉集团；限产托底价格可行（如草甘膦、工业硅历史成功案例）[16][17] **金属与矿业** - **钴市场**：刚果（金）限制出口致供给偏紧，国内库存减少，预计全年均价25万元/吨，推荐华友钴业、利勤、盛屯[3][19][20] - **贵金属**：黄金价格强势维持在3300美元以上，若突破3500美元则弹性大，推荐山东黄金H股、赤峰；白银关注盛达资源[18] - **工业金属**：铜铝短期高位震荡，传统旺季或催化上涨，回调为买入时机[21] **煤炭行业** - 中国神华收购国家能源集团煤电/煤化工资产，提振板块情绪，动力煤坑口价涨4%-8%，焦煤库存下降，推荐高股息动力煤及困境反转焦炭公司[3][22][23] **其他** - 焦煤贸易公司嘉友国际业绩向好（非洲业务增量），不依赖价格上涨[6][7] （注：未提及部分如Q&A中重复内容已合并，数据单位已统一换算）

宏观与固收 - 7月高频指标显示出口在关税豁免期前有所回升，工业增加值增速因"反内卷"政策可能回落，社融增长主要受地方债发行同比多增支撑 [2] - PPI同比降幅有望收窄，8月后收窄幅度或更明显 [2] - 上周公开市场净投放69亿元，资金面偏松，DR007均值为1.53%，较前一周下行1BP [2] - 7月第五周地产成交单周回暖但销售中枢仍不及前期，外需方面吞吐量同比回升，美线运价延续下行 [3] - 信用债市场经历调整后进入修复阶段，中短端二永债率先修复，预计信用债整体震荡偏多，城投债待修复幅度相对更多 [4] 行业与公司 汽车 - 7月重卡市场批发销售约8.3万辆，同比+42%，连续4个月正增长，1-7月累计销量62万辆，同比+11%，上调25年重卡销量预期至105万辆 [6] - 重卡行业受益于"以旧换新"政策和雅鲁藏布江下游水电工程开工，上调行业评级至"增持"，推荐中国重汽A/H [6] 房地产 - 房地产销售规模"止跌回稳"初见成效，但面临库存压力和房价调整挑战，预计下半年政策将进一步发力 [7] - 大悦城拟通过回购完成大悦城地产私有化退市，回购总金额约29.3亿港元，若落地将增厚公司权益 [13] 电力设备与新能源 - AI技术发展推动算力需求高增，数据中心硬件升级需求增长，看好供配电、温控系统及配套部件机会 [9] - 具体看好柴油发电机组、服务器电源、UPS、HVDC、BBU、超级电容、液冷等板块 [9] 基础化工 - "一证一品"政策或优化农药市场秩序，登记证较多的制剂企业竞争力有望增强，原药格局进入优胜劣汰 [5] 医药 - 昭衍新药作为非临床安全性评价领域龙头，26年起有望凭借国内复苏+海外离岸外包进入新一轮增长通道 [11] - 正海生物1H25业绩承压主要因增值税税率调整，看好消费医疗恢复后基本面边际向好 [14] 消费 - 海外美护龙头1H25业绩表现分化，中国大陆业务有边际改善迹象，皮肤医学级产品、香水等品类表现突出 [10] - 锅圈1H25营收同比+21.6%，归母净利润同比+114.4%，高效供应链+自主爆品研发驱动增长 [15] - 小菜园1H25预计净利润3.6-3.8亿元，同比+29%-36%，门店扩张推动收入增长 [19] - 任天堂FY26Q1收入同比+132.1%，Switch2首周销量创纪录，带动主机出货量和软件销量超预期 [16] 能源 - 中国神华筹划收购国家能源集团13家核心资产股权，涉及煤炭、煤电、煤化工及相关物流资产 [17] - 中电控股1H25营运盈利同比-11.3%，但高于预期，派息同比持平，维持"买入"评级 [12]

在"十四五"收官攻坚之年，准能集团锚定国家能源安全与绿色转型使命，深入贯彻落实国家能源集团发展战略，坚 持"稳中求进、安全为本、创新引领、高质发展"的工作方针，将"过紧日子"思想深植全员血脉。2025年上半年，紧紧围 绕"降本增效、创新创效、提质增效、增产增效"4个方面，以81项硬核举措掀起一场贯穿生产提效、精益管理、科学采购全 链条的效能革命，累计实现创效8.05亿元。 生产强基：矿山脉动 效能奔涌 炎炎烈日，露天煤矿生产现场机器轰鸣、气氛火热。电铲挥舞铲臂奋力剥离，将坚硬岩石层层分解；排列整齐的矿用 卡车有序配合，在盘山道路上碾出深深辙印；平路机整装待发，随时准备平整路面，整个作业现场紧张有序、高效运转。 这喧腾的矿山图景后，是黑岱沟露天煤矿创新推行的"两核心一强化"生产提效思路的生动注脚：以调度指挥为核心抓 各环节组织优化，以电铲有效作业为核心抓重点管控业务，持续强化生产现场管理。随着管理新思路的落地实施，1-6月份 该矿压缩外障时间636小时，效率提升16.85%，年累计自营剥离量超6000万立方米，提前19天完成剥离总量半年硬过半， 多项数据刷新历史纪录。 准能集团通过体制机制创新、管理流程再造、考 ...

券商评级与目标价涨幅 - 比亚迪获中国国际金融给予跑赢行业评级 目标价161.30元 较最新收盘价104.88元上涨53.79% 属于乘用车行业 [1][2] - 海康威视获华泰金融控股(香港)给予买入评级 目标价40.30元 较最新收盘价28.57元上涨41.06% 属于计算机设备行业 [1][2] - 中信博获中国国际金融给予跑赢行业评级 目标价69.00元 较最新收盘价上涨41.02% 属于光伏设备行业 [1][2] 券商推荐家数排名 - 九号公司获得5家券商推荐 收盘价60.98元 属于摩托车及其他行业 [2][3] - 海康威视获得3家券商推荐 收盘价28.57元 属于计算机设备行业 [2][3] - 中国神华获得3家券商推荐 收盘价37.56元 属于煤炭开采行业 [2][3] 评级调高情况 - 华创证券将九号公司评级从推荐调高至强推 属于摩托车及其他行业 [4] 首次覆盖情况 - 创业环保获华源证券首次覆盖给予买入评级 属于环境治理行业 [5] - 山东威达获华安证券首次覆盖给予买入评级 属于通用设备行业 [5] - 正裕工业获东北证券首次覆盖给予买入评级 属于汽车零部件行业 [5] - 铁大科技获东吴证券首次覆盖给予买入评级 属于轨交设备行业 [5] - 耐普矿机获国海证券首次覆盖给予买入评级 属于通用设备行业 [5]

重磅研报 金融工程 - A股赔率指标截至7月底位于0.9倍标准差的较高水平，仍具备安全边际 [3] - 7月PMI超预期下滑导致A股胜率边际回落，中国主权CDS自7月28日低点反弹，需关注后续走势 [3] - A股整体拥挤度指标大幅上升至1.0倍标准差（长期）和1.1倍标准差（短期），提示过热风险 [3] 固定收益 - 欧洲UCITS投资基金在低利率环境下保持债基规模稳定，权益资产配置占比大幅提升，货基占比下降 [5] - 低利率环境下资产配置策略：利率快速下行时增配中段期限债券，低位时拉长久期；趋势性降低费率并扩大指数型基金占比 [6] - 通过增配衍生品、海外资产及权益资产应对低利率，债券型基金占比在利率上升后回落 [6] 研究视点 商贸零售 - 2025年Q2业绩预告显示新消费景气较高，重点关注茶饮（古茗、茶百道）、母婴（孩子王）、零售调改（永辉超市）等赛道 [7][8] - 跨境龙头如小商品城、安克创新维持增长，餐饮板块中锅圈、小菜园改善显著 [8] - 旅游景气度维持高位，推荐祥源文旅、宋城演艺等景区运营商 [8] 环保 - 《地方党政领导干部生态环境保护责任制规定》出台，要求将环保融入发展规划并实施终身追责 [10] - 政策直接利好环保产业，重点关注资源循环利用（惠城环保）、水务处理（洪城环境）领域 [10] 煤炭（中国神华） - 中国神华拟收购国家能源集团旗下13家资产，涉及煤炭、煤电、煤化工等全产业链 [10][11] - 资产注入将提升煤炭资源储备与一体化运营能力，预计2025-2027年归母净利润503/532/559亿元 [11][12] 通信（仕佳光子） - 2025年H1收入9.93亿元（同比+121.1%），归母净利润2.17亿元（同比+1712%），Q2单季净利润1.23亿元（同比+2975%） [14] - 公司卡位光通信升级周期，产品覆盖AWG芯片、DFB芯片等，预计2025-2027年PE为56/36/26倍 [14][15] 家电（九号公司） - 2025年Q2自主滑板车收入9.29亿元（同比+27.6%），全地形车收入3.23亿元（同比+10.6%） [15] - Q2毛利率30.9%（同比+0.5pct），净利率12%（同比+0.79pct），预计2025-2027年归母净利润18.5/27.3/36.4亿元 [16] 行业表现 - 通信行业领涨，近1年涨幅64.5%，医药生物、钢铁分别上涨33.8%、33.1% [1] - 银行（-4.9%）、公用事业（-2.0%）、食品饮料（0.2%）表现居后 [1]

采矿权变更 - 平顶山天安煤业股份有限公司卫东区十二矿的采矿权获变更，采矿权人为平顶山天安煤业股份有限公司 [1] - 采矿权有效期从2025年03月31日至2042年07月26日 [1] 矿区基本信息 - 开采矿种为煤 [1] - 开采方式为地下开采 [1] - 矿区面积为16.7311平方千米 [1] - 设计生产规模为90万吨/年 [1]

核心经营策略 - 公司通过全流程经营管控实现成本总额同比减少500余万元 并在材料 成本工程等刚性支出增加情况下实现效益逆势提升[1] - 经营思维贯穿从井下掘进到地面管理每个环节 核心目标是让每一米巷道都产效益 每一台设备都创价值[1] 成本控制措施 - 通过设计优化与回收复用组合拳节约钢材 支护材料等费用112万元 其中九采区水仓联络巷优化设计节约11万元 29208工作面外围工程缩减247米节约37万元[3][4] - 推行网上招标采购杜绝价高质劣问题 修理费用同比下降 内部检修队接手80%加工件制作[3] - 设备大修预算上限从原值50%压至40% 小修预算上限从原值30%下调为20%[3] - 严格执行交旧领新制度 隔膜泵从去年同期140台减至136台 专用工具回收率从43%跃升至69% 开关 综保等工具回收价值51.41万元[6] - 油耗管控专班重新测算生产车辆油脂单耗标准 通过定额控制和动态调整半年节省油费25万元[6] 设备管理优化 - 19311工作面支架连续三个工作面倒用未升井大修 单项节省费用数十万元[3] - 设备租赁实行时间差管理 安装周期从52天缩至48天 对闲置设备实行24小时退租制[7] - 上半年综采设备从4套减至2套在用 节省租赁费342.74万元 设备利用率从78%提升至92%[7] 能源管理创新 - 羊圈港应急电源站采用错峰充放策略 谷时电价0.35元/kWh充电 峰时电价0.8元/kWh放电 半年节省电费18万元[7] - 小沙岩瓦斯泵站通过多部门联合除垢工程提升泵效 每月节省电费1.25万元[7] 协同管理机制 - 通风 机电 经营多部门联手实施除垢工程实现能效提升[7] - 生产技术部排定精确设备时间表 安装队缩短安装周期 设备组优化退租流程 形成协同效益最大化[7]

投资评级 - 维持"买入"评级，目标价37.56元（2025年8月1日收盘价）[5] - 预计2025-2027年PE分别为14.8/14.0/13.4倍，PB稳定在1.6-1.7倍[3][4] 核心观点 - **资产注入战略**：国家能源集团拟向中国神华注入13家关联资产（包括国源电力、化工公司等），涉及煤炭/电力/化工/物流全产业链，总资产2,858.8亿元、净资产1,250.3亿元[8][11] - **业绩韧性凸显**：2025H1归母净利润236-256亿元（同比-8.6%至-15.7%），商品煤产量1.65亿吨（同比-1.7%），发电量987.8亿千瓦时（同比-7.4%）[2][9] - **提质增效措施**：2025年计划资本开支417.93亿元，目标商品煤产量3.348亿吨、发电量2,271亿千瓦时[3] 财务预测 - **盈利预测**：2025-2027年归母净利润分别为503/532/559亿元，对应EPS 2.53/2.68/2.81元[3][4] - **营收结构**：2025E营收3,262.26亿元（同比-3.6%），毛利率31.9%，净利率15.4%[4][10] - **现金流表现**：2025E经营性现金流898.82亿元，投资性现金流-356.19亿元（含资产收购支出）[10] 业务数据 - **煤炭业务**：2025H1商品煤销量2.05亿吨（同比-10.9%），2025年计划销量4.659亿吨[3][9] - **电力业务**：2025H1售电量929.1亿千瓦时（同比-7.3%），2025年目标售电量2,271亿千瓦时[3][9] - **资产质量**：2025E净资产收益率11.4%，资产负债率23.5%，流动比率2.2倍[4][10] 股价表现 - 相对沪深300指数超额收益显著，2024年8月至2025年7月累计涨幅达22%[7]

7月29日，在国家能源集团新疆红沙泉二号露天煤矿（以下简称"红二矿"），58台无人驾驶矿卡正高效运转，其中52台为纯电动车型， 标志着该矿在纯电无人驾驶运输领域取得突破性进展。截至目前，这批无人矿卡已累计安全运行50万公里，并实现运输环节零碳排放，为 我国露天煤矿智能化、绿色化运输提供了可借鉴的实践经验。 纯电+无人驾驶，破解矿山运输痛点 红二矿年产能2000万吨，土石方剥离与煤炭运输任务繁重。传统燃油矿卡不仅能耗高、排放量大，且驾驶员长期在恶劣环境下作业， 存在安全与用工难题。2025年1月起，该矿分批投用58台无人驾驶矿卡，其中52台采用纯电驱动，有效解决了燃油成本高、碳排放大的行 业痛点。 "批量应用纯电无人驾驶矿卡，实现了运输环节零碳智能，不仅从根本上降低了传统矿山运输中的安全风险，运输效率也得到了显著提 升，展现了现代矿山绿色化、智能化发展的新方向。"红二矿总工程师白晟华介绍。依托智能调度系统，无人矿卡可自主规划最优路径，精 准装卸，并实时感知路况，大幅提升运输安全性和稳定性。 智能调度+远程监控，改善矿山工作模式 在红二矿智能云控中心，操作人员通过大屏实时监控矿卡运行状态，360°视角让远程操控如 ...