市场行情与表现 - 2025年12月25日早盘，光模块CPO概念再度冲高，中际旭创股价迭创新高，创业板人工智能盘中涨超1%刷新历史新高 [1] - 同类规模最大、流动性最佳的创业板人工智能ETF（159363）盘中一度刷新历史高点，现场内回调逾1%，成交超1亿元，资金实时净申购4200万份，此前十日已累计加仓超5亿元 [1] - 截至2025年12月25日收盘，创业板人工智能ETF华宝（159363.SZ）收报0.978元，当日跌幅1.31%，开盘价0.991元，最高价1.005元，最低价0.978元，振幅2.72%，成交总额1.51亿元 [2] - 该ETF近5日涨幅3.06%，近20日涨幅11.90%，近60日涨幅10.88%，近120日涨幅42.51%，年初至今涨幅102.73% [2] - 截至12月23日，创业板人工智能ETF华宝（159363）最新规模超38亿元，近1个月日均成交额超6亿元，在跟踪创业板人工智能指数的7只ETF中排行第一 [3] 机构观点与行情展望 - 以AI为核心的跨年行情氛围渐浓，机构认为市场跨年行情与春季躁动可期 [2] - 浙商证券指出，中期来看，“跨年行情→春季躁动”正在拉开帷幕，政策层面2026年开年后各项工作有望提前发力，资金层面国内重要机构投资者带来稳定增量资金，海外资金在人民币升值预期下有望持续加码中国资产，同时市场预计一季度将有降准或降息以刺激市场 [2] - 配置端来看，光模块等算力硬件持续高景气，可重点关注配置机会 [3] - 兴业证券展望2026年表示，海外算力有望进入“空中加油”新阶段，从2026年海外算力光模块订单指引、英伟达GPU在手订单以及北美CSP厂商资本开支指引来看，算力基础设施投入节奏仍未放缓，在过去三年高增长基础上有望实现增速提升 [3] - 光模块及配套产业链或存在预期差，Blackwell推动数据中心进入“加速兑现期”，Rubin进展顺利，1.6T光模块明年有望成为主力需求，龙头公司明年业绩有望维持高增长 [3] 产品结构与配置 - 创业板人工智能ETF（159363）是全市场首只跟踪创业板人工智能指数的ETF，其标的指数重点布局光模块龙头“易中天”，光模块含量最新超56% [3] - 从赛道分布看，该ETF逾七成仓位布局算力，超两成仓位布局AI应用，能够高效捕捉AI主题行情（截至2025.11.30） [3] - 把握以光模块为核心的算力机会，建议重点关注该ETF及场外联接（A类023407、C类023408） [3]

市场行情与表现 - 2025年12月25日早盘，光模块CPO板块再度冲高，中际旭创股价迭创新高，创业板人工智能指数盘中涨超1%刷新历史新高 [1][5] - 创业板人工智能ETF（159363）盘中一度刷新历史高点，随后场内回调逾1%，成交超1亿元，资金实时净申购4200万份 [1][5] - 此前十个交易日，该ETF已累计获得资金加仓超5亿元 [1][5] - 截至2025年12月23日，创业板人工智能ETF华宝（159363）最新规模超38亿元，近1个月日均成交额超6亿元，在跟踪创业板人工智能指数的7只ETF中规模与流动性排行第一 [3][8] 机构观点与市场展望 - 机构认为以AI为核心的跨年行情氛围渐浓，市场跨年行情与春季躁动可期 [2][7] - 浙商证券指出，中期来看，“跨年行情→春季躁动”正在拉开帷幕，政策层面2026年开年后各项工作有望提前发力，资金层面国内重要机构投资者带来稳定增量资金，海外资金在人民币升值预期下有望持续加码中国资产，同时市场预计一季度将有降准或降息以刺激市场 [2][7] - 配置端来看，光模块等算力硬件持续高景气，可重点关注配置机会 [3][7] - 兴业证券展望2026年，认为海外算力有望进入“空中加油”新阶段，从2026年海外算力光模块订单指引、英伟达GPU在手订单及北美CSP厂商资本开支指引来看，算力基础设施投入节奏仍未放缓，在过去三年高增长基础上有望实现增速提升 [3][7] - 光模块及配套产业链或存在预期差，Blackwell推动数据中心进入“加速兑现期”，Rubin进展顺利，1.6T光模块明年有望成为主力需求，龙头公司明年业绩有望维持高增长 [3][7] 产品结构与投资机会 - 创业板人工智能ETF（159363）是全市场首只跟踪创业板人工智能指数的ETF，其标的指数重点布局光模块龙头“易中天”，光模块含量最新超56% [3][8] - 从赛道分布看，该ETF逾七成仓位布局算力，超两成仓位布局AI应用，旨在高效捕捉AI主题行情（数据截至2025年11月30日） [3][8] - 把握以光模块为核心的算力机会，可重点关注该ETF及其场外联接基金（A类023407、C类023408） [3][8]

市场整体概览 - 截至2025年12月24日，主要股指表现分化，上证指数、深证成指、创业板指分别上涨0.53%、0.88%、0.77% [1][13] - 从估值分位数看，上证指数、深证成指、创业板指的近十年市盈率分位数分别为93.99%、84.2%、42.14%，显示创业板指估值处于历史相对低位 [1][13] 行业板块表现 - 当日涨幅靠前的行业包括电子(+2.88%)、国防军工(+2.12%)、建筑材料(+1.72%)、机械设备(+1.69%)、轻工制造(+1.49%) [1][13] - 当日跌幅靠前的行业包括煤炭(-0.85%)、食品饮料(-0.36%)、农林牧渔(-0.70%)、银行(-0.30%) [1][13] - 从资金流向看，当日主力资金净流入前三的行业为电子(49.16亿元)、电力设备(22.17亿元)、国防军工(12.33亿元) [2][13] - 当日主力资金净流出前三的行业为基础化工(-15.77亿元)、医药生物(-11.31亿元)、交通运输(-9.05亿元) [2][13][14] 重点ETF产品表现 - 军工ETF华宝(512810)当日收涨2.63%，创9月4日以来新高，近6月涨幅达21.29% [4][14] - 通用航空ETF华宝(159231)当日收涨2.87%，近6月涨幅达13.28% [2][14] - 化工ETF(516020)当日收涨1.81%，近6月涨幅达41.47% [4][14] - 新材料ETF(516360)当日收涨1.72%，近6月涨幅达44.07% [4][14] - 电子ETF(515260)当日收涨1.68%，近6月涨幅达53.75% [4][14] - 创业板人工智能ETF华宝(159363)当日换手率达14.00%，成交额5.52亿元，近十日累计资金净流入5.07亿元 [4][6][14] 军工行业深度分析 - 国防军工行业在12月24日获主力资金净买入近160亿元，在31个申万一级行业中排名第二 [4][16][17] - 商业航天领域催化不断，截至12月23日，中国航天已完成近90次发射，刷新历史纪录，商业发射占比显著提升 [4][17] - 军工ETF华宝(512810)跟踪的中证军工指数，其市盈率百分位为34.39%，市净率百分位为5% [6][20] 人工智能与算力产业链分析 - 算力硬件表现活跃，光模块龙头中际旭创在12月24日涨超2%并再创新高 [6][18] - 展望2026年，兴业证券认为海外算力有望进入“空中加油”新阶段，Blackwell架构将推动数据中心进入“加速兑现期” [6][18] - 1.6T光模块在明年有望成为主力需求，龙头公司业绩有望维持高增长 [6][18] - 创业板人工智能ETF华宝(159363)跟踪的创业板人工智能指数，其市盈率百分位为90.3% [7][20]

行业与公司 * **行业**：AI算力、光通信（光模块、光器件、DCI）、液冷散热[1][2][3] * **涉及公司**：中际旭创、新易盛、天孚通信、鼎通科技、英维克、中瓷电子、世嘉科技、博创科技、奕东电子[1][6][8][10][11][12][15][17][18][20][21][22] 核心观点与论据 * **宏观与市场环境**：宏观环境有利，美国降息趋势确定，季节性行情（春季躁动、圣诞行情）为配置提供时机[2] * **AI行业前景**：AI并非泡沫，与2000年互联网泡沫相比，AI替代人类工具，市场空间达几十万亿甚至上百万亿美元级别[1][4] AI用户增长迅速，例如GPT在两年多时间内用户数已接近99亿月活跃用户，远超互联网初期增速[4] OpenAI等公司收入迅速增长，目前已接近每年200亿美元[4] GPU利用效率高，未见革命性技术导致成本非线性下降或需求坍塌的风险[4] 各环节感受到的需求强劲且确定性高，可能超出市场预期[4][5] * **光模块行业**：是AI算力细分板块中弹性最大的方向，受益于800G到1.6T的价格弹性以及GB300到LO**BIN**配比翻倍带来的弹性[1][7] 行业目前处于供不应求状态，关键物料（如CW光源、光芯片、隔离器、陶瓷管壳）紧缺[9] AI集群高速以太网渗透加速，推动需求[11] 未来随着AI集群对带宽和功耗瓶颈的解决，行业前景广阔[9] * **液冷产业**：产业趋势确立，商业逻辑清晰，成本低且实用性强[6] 谷歌预计2026年液冷芯片出货量明显上修，Meta、谷歌等采用全液冷方案[16] ASIC芯片出货量上升使得液冷市场规模接近千亿级别[16] 传统风冷方案也有望在2026年实现大幅增长[6] * **数据中心互连**：DCI市场已经爆发，北美龙头企业Siana财报显示明年将继续增长[7] AI发展和DCI互联需求增长，带动相干光模块管壳需求爆发[15] 公司具体进展与预期 * **中际旭创**：已完全进入1.6T规模交付阶段，海外客户加速从800G向1.6T切换[10] 凭借上游芯片、光源等环节备货及协同优势，在供给紧张阶段稳住交付能力并提升毛利率[10] 预计2026年业绩至少达到350亿左右，有望进一步增长至400亿[1][10] * **新易盛**：受益于AI集群高速以太网渗透加速，订单和出货节奏同步增强[1][11] 正逐步突破英伟达和谷歌等海外大客户[11] 预计未来几年内业绩有望达到250亿以上，并可能向300亿靠拢[1][11] * **天孚通信/天孚光电**：深度绑定核心客户英伟达，在800G向1.6T切换过程中份额和产品结构持续上行[1][12] 光模块代工业务开始放量，成为新的增量来源[1][13] SKU UP带来的光入柜需求是中长期利润的重要驱动因素[1][13][14] 具备自供上游光引擎和器件的协同优势，能放大利润弹性[13] * **鼎通科技**：获得英伟达液冷订单，订单量为5,000套，要求1月份交付完毕[6] 预计2026年液冷方案全年产值可能达到4亿元，实现1.5亿元利润[1][8] 预计2026年总体利润接近8亿元，到2027年有望实现15亿以上的利润[8] * **英维克**：在Meta全液冷链条上取得突破，对2026年业绩预期从8亿上修至13-15亿元[1][17] 与谷歌合作进展良好，审厂结果良好，产品完全满足海外大客户需求[1][17] 若谷歌2026年乐观出货6万机柜，英维克占20%-30%份额，可获得至少30亿元订单，对应净利润水平约30%[17] 与英伟达合作从2025年四季度开始陆续出货[17] 预计市值有望达到2000亿元[18] * **中瓷电子**：在相干光模块用陶瓷管壳方面取得显著进展，全球DCI相干光模块市场份额加速赶超日本京瓷，并已与海外核心客户明确涨价[2][15] 在400G相干光模块中，陶瓷管壳价值约1,000多元人民币[15] 预计2026年产能翻倍以上[2][15] 还涉足数通高速光模块用陶瓷基板业务，与头部公司深度绑定[15] * **世嘉科技**：实现CW光源实质性突破，明年（2026年）有望批量供应，贡献显著营收增量[2][21] NPO业务前三季度高速增长，第四季度保持高景气，明年有望实现量价齐升[20] 无源业务AWP也迎来边际改善，渗透率提升预期显著[20] * **博创科技**：深度绑定谷歌，MPO业务今年同比去年实现大幅增长[2][22] 随着谷歌TPU批量出货预期提升，该业务明年（2026年）营收有望超过20亿元[22] 持续突破LCC和AEC等新产品线，预计带来数亿营收增量[22] 依托长飞平台实现产业链整合[2][22] * **奕东电子**：截至2025年第三季度，液冷板代工收入已达7,000万元，预计全年收入至少1亿元，明年（2026年）有望达到10亿元[18] 收购深圳冠鼎，其大客户包括AVC、宝德和英维克，预计深圳冠鼎明年的收入将达到3.5亿至4亿元[18] 正在越南建设接头产品产能以应对大客户需求[19] 其他重要内容 * **产业分歧与验证**：2023年光模块国家鉴定后，有人担心推理需求会降低光模块用量，但英伟达发布GPT-200机柜产品后证明该观点错误，该产品推理性价比提高了30倍，且使用最高端光模块且配比没有下降[2] 2024年9月OpenAI发布全球首个推理模型GPT-1，打破了当时对Scaling Law放缓的担忧[2] * **技术进展**：关于CPO，英伟达在GTC大会上宣布其进度低于预期，今年未能量产，预计到明年下半年才能实现量产[3] 随着AR算力需求爆发，EML芯片产能扩张难以跟上需求，硅光方案因低成本优势驱动渗透率提升，而CW光源是其最大瓶颈[21] 中瓷电子推出氮化铝陶瓷结构件替代钨铜金属载体，以及OCS多层氧化铝高密度基板，这些新产品将在2026年逐步量产[15]

市场行情与个股表现 - 2025年12月24日，算力硬件表现活跃，创业板人工智能板块上涨超过1% [1][6] - 光模块龙头中际旭创上涨超过2%，股价再创新高 [1][6] - AI芯片龙头北京君正上涨超过8% [1][6] - 通信设备龙头金信诺上涨超过5% [1][6] - 多只AI应用概念股大涨，荣科科技上涨接近10%，易华录、蓝色光标等跟涨超过2% [1][6] 热门ETF动态 - 创业板人工智能ETF（159363）当日场内收涨1.33%，收盘价创历史次高，成交额环比放量至5.52亿元 [1][6] - 该ETF当日获得资金大举净流入，单日加仓1亿份 [1][6] - 此前近十日内，该ETF已累计吸引资金净流入3.77亿元 [1][6] - 截至2025年12月23日，该ETF最新规模超过38亿元，近1个月日均成交额超过6亿元，在跟踪同一指数的7只ETF中规模与流动性均排名第一 [4][10] 机构观点与行情展望 - 机构认为以AI为核心的跨年行情氛围渐浓，市场跨年行情与春季躁动可期 [3][8] - 浙商证券指出，中期来看，“跨年行情→春季躁动”正在拉开帷幕 [3][8] - 政策层面，2026年开年后各项工作有望提前发力；资金层面，国内机构投资者带来稳定增量资金，海外资金在人民币升值预期下有望持续加码中国资产，同时市场预计一季度可能有降准或降息 [3][8] - 配置端，光模块等算力硬件持续高景气，是重点关注方向 [3][9] 产业与产品动态 - 据知情人士透露，英伟达计划于2026年2月中旬（中国农历春节前）向中国客户交付其性能排名第二的AI芯片H200 [3][9] - 创业板人工智能ETF（159363）基金经理表示，H200解禁利好英伟达产品销量，光模块等传统海外算力产业链有望持续受益 [3][9] - 兴业证券展望2026年，认为海外算力有望进入“空中加油”新阶段，算力基础设施投入节奏未放缓，在过去三年高增长基础上增速有望提升 [4][10] - 光模块及配套产业链或存在预期差，Blackwell架构推动数据中心进入“加速兑现期”，Rubin架构进展顺利，1.6T光模块在2026年有望成为主力需求，龙头公司业绩有望维持高增长 [4][10] 相关ETF产品信息 - 创业板人工智能ETF（159363）是全市场首只跟踪创业板人工智能指数的ETF [4][10] - 其标的指数重点布局光模块龙头“易中天”，光模块含量最新超过56% [4][10] - 从赛道分布看，该ETF超过70%的仓位布局算力，超过20%的仓位布局AI应用 [4][10]

产业研究是底层投资逻辑 - 人形机器人的产业化进程在2022-2023年已启动，特斯拉2022年推出的Optimus原型机首次将其从概念推向现实，国内小米、小鹏等公司也同期组建团队进行研发[4][5][6] - 对新能源汽车产业链的深度研究覆盖了从三电系统（电池、电机、电控）到锂矿、汽车电子及智驾系统的完整链条，这为理解机器人等新科技产业奠定了研究基础[7] - 中国制造业在历次科技浪潮中均能快速融入并建立优势，例如在AI产业兴起前，中国已在电动车、光伏逆变器、光模块等领域取得全球领先地位[8] - 新能源汽车企业切入人形机器人领域具备产业链协同优势，两者在齿轮、差速器、转向系统、丝杠、轴承等零部件以及注塑、压铸等制造工艺上高度相通[9] 人形机器人或迎“Model 3时刻” - 人形机器人行业的“Model 3时刻”可能发生在2026年，其标志是年销量突破10万台，应用于接待、跳舞、演讲等简单场景[11] - 从销量增长曲线看，机器人从10万台到100万台的跨越速度可能比电动车更快，有望在2027或2028年实现[11] 理性看待AI热潮 - 判断AI领域是否存在泡沫可从三个角度观察：科技行业寡头效应加剧，仅英伟达凭借高毛利和高市占率实现市值超越苹果；AI终端使用量（如Token访问数）仍处早期，字节跳动日均消耗从年初4万亿增至当前四五十万亿，预计明年达四五百万亿；技术快速迭代（如光模块、硅光、CPO）能催生新投资机会并帮助消化估值[14] - 中国在AI应用和部分上游领域具备竞争力，互联网巨头如阿里、腾讯正快速整合AI人才，光模块行业格局与盈利状况良好，电动车领域动力电池龙头宁德时代地位稳固[15][16] 新能源需求仍在增长 - 全球汽车电动化率目前仅20%-30%，行业远未见顶，经历出清后竞争格局有望优化[18] - 锂电池需求正在泛化至低空经济、AI眼镜、机器人、数据中心等多个新领域，以宁德时代为代表的“宁指数”已是沪深300第一大权重，行业基本面和估值均有回升空间[18] 未来潜在的高成长行业 - 除当前热点外，核聚变、商业航天以及“十五五”规划强调的新质生产力等领域值得长期关注[19] - AI产业大周期远未结束，将持续推动智能化与机器人发展，同时在全球格局变化下，中国在商业航天（如卫星发射数量、火箭技术）等领域已展现出显著优势[19]

文章核心观点 - AI算力需求爆发驱动了光模块等上游硬件产业的业绩与股价飙升，相关龙头企业成为年度市场焦点，投资者正积极寻找产业链中下一个投资机会 [2][3][4] - AI技术浪潮不仅重塑了如英伟达等公司的命运，也为光模块、存储芯片、PCB、散热等传统硬件领域带来了颠覆性的产业升级与价值重估机遇 [5][8][9] 光模块“易中天”三巨头市场表现 - 中际旭创、新易盛、天孚通信因AI算力需求暴增，股价在2024年实现数倍增长，被市场合称为“易中天” [2] - 截至12月24日，中际旭创股价较年内低点翻超9倍，市值突破7000亿元；新易盛股价较年内低点翻十倍，市值超4500亿元；天孚通信市值突破1800亿元 [3] - 业绩提供强劲支撑：前三季度，新易盛盈利已超2024年全年两倍有余；中际旭创同期实现250亿元营收，该营收水平在A股公司中占比不到10% [3] - 三家公司股东户数创新高，3月时中际旭创股东户数一度超19万户，显示市场参与度极高 [4] 光模块行业的AI驱动与技术演进 - 光模块从传统通信器件转变为AI算力的关键基础设施，因一颗英伟达GPU至少需使用6-8个光模块 [5] - 行业技术迭代加速，竞争逻辑从提供稀缺的高带宽产品（如800G、1.6T）转向必备品，巨头已开始预研3.2T产品 [5][7] - 中际旭创透露其3.2T光模块产品尚在研发中；新易盛也表示正在进行3.2T产品的前期预研工作 [7] AI算力浪潮下的其他受益行业 - **存储芯片**：受AI数据中心需求推动，高性能存储芯片需求猛增，自2024年8月以来三星、海力士、美光等巨头不断提价，A股相关公司股价走出翻倍行情 [8] - **印制电路板（PCB）**：AI算力基础设施竞赛带动服务器、交换机和光模块所需PCB技术升级，胜宏科技作为英伟达显卡PCB合作商，2024年股价翻7倍有余，市值超2600亿元，前三季度净利润已超越此前三年之和 [8] - **散热/液冷**：AI算力爆发的散热挑战让液冷市场获得前所未有的发展机遇，中国企业凭借积累和创新占领先发优势 [9] 市场参与特征与产业背景 - 多数VC机构因三家光模块龙头公司早在2015年前后上市而缺席此轮行情，普通投资者主要通过二级市场参与 [4] - 类似英伟达凭借AI实现“换道超车”，光模块等传统产业在AI东风下迎来周期拐点，许多中国企业借此走向世界 [5][9]

公司股价表现与市场反应 - 港股剑桥科技（06166.HK）于12月24日一度涨近10%，突破前期震荡区间，截至发稿涨4.52%，报92.45港元/股，市值326亿港元 [1] - A股剑桥科技（603083.SH）同日大涨6.99%，呈现港A两地联动上涨格局 [1] - 股价上涨的核心驱动力来自AI算力需求的持续爆发 [1] 行业增长逻辑与需求前景 - AI产业加速发展，相关算力需求迎来爆发式增长，光模块作为数据传输基础部件景气度超预期 [1] - 海外科技巨头如英伟达、谷歌和亚马逊的资本开支不断增加，国内光模块产业链企业订单饱满 [1] - 行业研究机构LightCounting预测，2025年全球800G光模块出货量将达1800万只-1990万只，同比增长翻倍 [1] - 高速增长数据直观反映了AI应用对更高带宽的迫切需求，奠定了光模块行业的强劲增长逻辑 [1] 公司战略与产能布局 - 剑桥科技是高速光模块技术领跑者，有望受益于行业需求高峰 [1] - 12月上旬，公司公告拟以发行H股募集资金向境外全资子公司CIG美国增资1亿美元，用于扩张在北美及东南亚地区高速光模块产能配套 [2] - 此举旨在提升全球交付能力，保障供应链安全，并更敏捷地响应海外头部客户的规模化需求，巩固公司在全球AI算力产业链中的竞争地位 [2] - 公司今日股价表现是AI风口与公司前瞻性全球化战略共振的结果 [2] 未来市场关注焦点 - 公司产能释放进度与订单兑现情况，将成为市场关注的焦点 [2]

市场整体表现 - A股三大指数集体收红，上证指数上涨0.07%，深证成指上涨0.27%，创业板指数上涨0.41% [1] - 沪深两市成交额达到18998亿元，较昨日小幅放量379亿元 [1] - 市场呈现指数上涨但个股跌多涨少的格局，上涨个股1512只，下跌个股3856只，个股涨跌幅中位数为下跌0.80% [1] - 上证指数在12月8日的高点3936点附近遇阻回落，同时面临9月至10月上升趋势线的压力 [1] - 自12月16日以来的反弹已持续6个交易日，反弹周期被认为尚未耗尽 [1] - 上证指数出现日K线五连涨，这是年内第四次出现连续5日或以上的上涨行情 [6] 板块轮动与市场现象 - 引领本轮反弹的光模块核心股表现转弱，出现冲高回落走势 [5] - AI电力板块走强，包括锂电、固态电池、储能、电网设备等 [5] - 市场近期多次出现“算力领涨→AI电力走强→板块轮动→一起回调”的现象 [5] - 人民币持续升值，离岸人民币兑美元盘中涨破7.02关口，创2024年10月3日以来新高 [9][10] - 人民币升值带来的资金流入积累，预计未来会对资本市场产生积极影响 [11] AI硬件产业链 - AI硬件方向表现不俗，PCB上游、液冷等板块表现突出，被认为是超级主线 [11] - 液冷板块多只个股涨停或涨幅超过10%，板块核心股市值突破千亿元 [11] - 液冷产业正从预期驱动迈向业绩兑现阶段，高功率机柜成为常态推动液冷成为必选基础设施 [11] - 产业竞争核心转向涵盖设计、交付与运维的全链条系统能力，市场空间被系统性重估 [11] - PCB上游的PCB设备、玻纤布、铜箔、树脂等涨幅不俗，其中东材科技、鼎泰高科创下历史新高 [11] - PCB上游需求旺盛，下游PCB厂家扩产进一步提升了市场预期 [12] - Rubin架构量产有望推动PCB单机价值量提升 [13] - 受益于AI推动的算力基建爆发、消费电子AI创新周期及汽车电动化/智能化，HDI、高层数多层板等高端PCB需求快速增长 [13] - 正交背板需求、Cowop工艺升级推动PCB价值量稳步提升，使其更类似于半导体 [13] - 亚马逊、META、谷歌等自研芯片对PCB材料要求更高，价值量更具弹性 [13] - 短距离数据传输要求提高带动PCB持续升级，并推动上游覆铜板从M6/M7升级到M8/M9 [13] - 国内PCB公司全球份额提升，带动上游高端树脂、玻纤布、铜箔等产业链国产化份额进一步提升 [13] 商业航天板块 - 商业航天板块今天出现调整，主要受长征十二号甲火箭一级未能成功回收的影响 [15] - 板块内多只个股大幅下跌，超过50只个股跌幅逾5% [15] - 与12月3日朱雀三号回收试验失败后板块走出的行情不同，本次调整时板块股价已处于高位且涨幅巨大 [16] - 长征十二号甲由航天科技集团八院抓总研制，属于“国家队”，市场期望更高 [16] - 在经历一轮大幅上涨后首次出现大跌，被视为板块退潮的信号 [16] - 未来两个月仍有多个可回收火箭发射计划，板块后续存在催化，需观察其能否企稳并走出第二波行情 [16]

2025年公募基金业绩与排名 - 2025年A股市场整体震荡上行，上证指数一度突破4000点，市场活跃度显著提升，科技成长板块成为全年最强主线[1] - 截至12月22日，全市场所有基金的收益中位数为9.54%，主动权益类基金年内平均收益超过20%，超九成基金实现正收益[2] - 业绩头部阵营中，共有97只基金年内收益超过100%，其中主动权益基金占89只，永赢科技智选A以231.72%的收益领跑，领先第二名近50个百分点[1][2] 绩优基金持仓与投资逻辑 - 多数绩优主动权益类产品重仓科技板块，例如永赢科技智选混合基金三季度末前十大重仓股多为光模块和PCB龙头股[3] - 中航机遇领航混合基金三季度末前十大重仓股中，除1只外其余9只均为信息科技行业股票[3] - 基金经理认为科技行情延续的关键在于产业端投入，当前海内外头部云厂商的资本开支仍在高强度推进，为行情提供支撑[3] 基金行业监管与中长期业绩导向 - 监管部门下发《基金管理公司绩效考核管理指引（征求意见稿）》，要求基金投资收益指标中三年以上中长期指标权重不得低于80%[4] - 对主动权益类基金经理，产品业绩指标考核权重应不低于80%，其中业绩比较基准对比指标考核权重不低于30%，旨在突出长期业绩导向[4] - 近三年主动权益基金业绩分化显著，部分基金净值跌幅超过40%，而业绩领先的基金主要抓住了科技板块、北交所等结构性机会[5] 2026年市场展望与投资主线 - 对于2026年市场风格，观点认为将更趋均衡与精细化，周期、消费等顺周期板块可能迎来估值修复，同时具备扎实业绩的成长风格仍可能贯穿全年[6] - AI应用端有望成为2026年的重要投资主线，市场或将呈现“盈利接棒”的特征，更侧重于在各类风格中精选具备基本面支撑的优质公司[6] - 多家公募展望认为，科技仍将是未来市场主线，同时资源品、顺周期领域有细分机会，红利资产在低利率环境下是组合的稳定器[7]