股价与交易表现 - 11月18日股价下跌2.00%至15.18元/股，成交1.99亿元，换手率1.88%，总市值104.81亿元 [1] - 当日主力资金净流出819.87万元，特大单净卖出1360.31万元，大单净买入540.45万元 [1] - 今年以来股价累计上涨106.25%，但近5个交易日下跌6.24%，近20日下跌1.49%，近60日上涨7.28% [1] - 今年以来公司已4次登上龙虎榜，最近一次为8月20日 [1] 公司基本面与财务数据 - 公司主营业务为铝合金、镁合金等轻合金精密压铸件的研发、设计、生产和销售 [1] - 主营业务收入构成为：铝制品59.60%，镁制品37.77%，其他(补充)2.63% [1] - 2025年1-9月实现营业收入11.64亿元，同比减少1.75% [2] - 2025年1-9月归母净利润为34.30万元，同比大幅减少86.02% [2] 股东结构与机构持仓 - 截至9月30日股东户数为5.72万，较上期大幅增加33.81% [2] - 人均流通股为12016股，较上期减少25.19% [2] - 香港中央结算有限公司为新进第三大流通股东，持股633.75万股 [3] - 景顺长城研究精选股票A（000688）退出十大流通股东之列 [3] 公司背景与行业分类 - 公司成立于1993年5月27日，于2012年6月19日上市，位于广东省东莞市 [1] - 所属申万行业为有色金属-工业金属-铝 [1] - 所属概念板块包括柔性电子、毫米波雷达、消费电子、5G、一体化压铸等 [1] 分红历史 - A股上市后累计派现1.58亿元 [3] - 近三年累计派现207.13万元 [3]

亚星化学收购天一化学 - 公司拟通过发行股份及支付现金方式收购山东天一化学股份有限公司100%股权[1] - 交易完成后公司主要产品将新增溴系列精细化工产品、新材料、钾盐及膜材料板块产品[1] - 公司拟向不超过35名特定投资者发行股份募集配套资金 股票于11月18日复牌[1] 捷荣技术人事变动 - 张守智辞去董事长、总裁等职务 选举赵晓群为新任董事长[1] - 董事会聘任赵小毅为公司总裁、张一垚为副总裁、侯煜玮为董事会秘书[1] - 公司主营业务为精密模具、精密结构件及硬件组件的设计研发制造销售[2] 佛塑科技项目风险 - 公司聚酰胺-尼龙薄膜项目投资建设周期较长 存在未能按期建设完成风险[3] - 项目投入建设后面临宏观经济、行业政策、技术迭代等经营风险[3] - 公司主营业务为各类先进高分子新材料的生产与销售[4] 皇台酒业控股股东增持 - 控股股东甘肃盛达集团计划6个月内增持公司股份金额不低于7000万元不超过1.4亿元[5] - 增持资金来源为自有资金及中国银行甘肃省分行提供的不超过1.08亿元专项贷款[5] - 公司主营业务为白酒、葡萄酒的生产及销售[6] 紫光股份收购新华三股份 - 全资子公司紫光国际拟以1.28亿美元收购新华三17.45万股股份 占比约1.8%[7] - 收购价格为735.99美元/股 交易完成后持股比例将从81%提升至82.8%[7] - 公司主营业务为提供全栈ICT基础设施及服务[8] 天奇股份董事减持 - 公司董事沈保卫计划减持公司股份不超过25.38万股 占总股本0.0631%[8] - 减持期间为2025年12月10日起三个月内[8] - 公司主营业务为智能装备、锂电池循环及机器人业务[8] 亿嘉和股东减持 - 股东浙江君弘资产计划减持公司股份不超过411.06万股 占总股本2%[8] - 减持期间为2025年12月9日起三个月内[8] - 公司主营业务为智能机器人及智能设备研发生产销售[8] 海峡创新股票停牌 - 公司股票自2025年10月27日至11月17日价格涨幅为185.89% 将进行核查[9] - 股票自11月18日起停牌 预计停牌时间不超过3个交易日[9] - 公司主营业务为创新业务培育发展和智慧城市核心业务[9] 华立科技控股股东承诺不减持 - 控股股东等承诺自2025年11月17日起6个月内不以任何方式减持公司股份[9] - 承诺方包括控股股东华立国际、实际控制人苏本立等[9] - 公司主营业务为游戏游艺设备的设计研发生产销售和运营[10] 百傲化学子公司研发项目 - 控股子公司芯慧联拟牵头开展大世代干法刻蚀装备合作研发项目[10] - 计划投入自有资金2.19亿元[10] - 公司主营业务为工业杀菌剂原药剂及复配产品的研发生产和销售[10] 每日互动参与设立AI基金 - 全资子公司拟出资不超过1000万元参与设立余杭AI基金 占比10%[11] - 基金规模不超过1亿元 杭州余杭创新发展产业基金配套出资不超过7000万元[11] - 公司主营业务为数据智能产品服务与解决方案[11] 创业慧康第一大股东变更 - 杭州更好合计拥有公司12.64%表决权 成为第一大股东[11] - 公司目前无控股股东及实控人[11] - 公司主营业务为医疗卫生健康信息化建设研发及服务[12] 达安基因间接控股股东变更 - 广药集团拟通过受让股权间接控制公司26.63%股份 成为间接控股股东[12] - 将合计控制公司3.74亿股股份[12] - 公司主营业务为分子诊断技术为主导的临床检验试剂仪器研发生产销售[12] 富临精工股东减持 - 实际控制人安治富计划减持公司股份不超过1709.76万股 占总股本1%[12] - 减持期间为公告发布之日起十五个交易日后三个月内[12] - 公司主营业务为汽车发动机零部件、新能源智能电控和锂电正极材料[13] 立昂微子公司投资项目 - 控股子公司拟投资约22.62亿元建设年产180万片12英寸重掺衬底片项目[13] - 其中固定资产投资21.96亿元 项目建设周期约60个月[13] - 公司主营业务为半导体硅片、功率器件、射频芯片的研发生产和销售[14] 珠免集团转让格力房产股权 - 公司拟以55.18亿元向投捷控股转让持有的格力房产100%股权[15] - 通过交易加快完成全面去地产化[15] - 公司主营业务为免税商品销售及大消费相关产业和房地产开发[15] 汇洁股份股东减持 - 股东林升智计划减持公司股份不超过819.85万股 占总股本比例不超过2%[15] - 减持期间为公告披露之日起十五个交易日后90个自然日内[15] - 公司主营业务为内衣人体工学研究、产品设计、生产制造、市场营销[16] *ST宇顺收购股权 - 公司拟以300万元收购控股股东持有的河北爱怀数据技术有限公司6%股权[16] - 标的公司拟建设总投资30亿元智算中心项目 尚未开展实际经营[16] - 公司主营业务为液晶显示屏及模组、触摸屏及模组等产品研发生产销售[16] 富邦科技股东减持 - 特定股东正鸿发展计划减持公司股份不超过170.33万股 占总股本0.59%[16] - 减持期间为公告披露之日起15个交易日后的3个月内[16] - 公司主营业务为农化助剂与特种肥料业务、现代农业业务[17] 恒锋信息董事长询价转让 - 董事长与副董事长拟通过询价转让方式合计减持公司股份493.75万股 占总股本3%[18] - 减持方为公司控股股东及实际控制人[18] - 公司主营业务为智慧城市行业综合解决方案项目总承包服务[18] 豪美新材拟定增募资 - 公司拟向特定对象发行股票募集资金总额不超过18.97亿元[19] - 募集资金用于汽车轻量化铝型材产能扩充、研发创新中心建设等项目[19] - 公司主营业务为轻质高强铝基新材料的研发、制造与销售[19]

文章核心观点 - 近期多家上市公司密集发布或实施未来分红计划、中期分红及特别分红方案，分红在上市公司中已蔚然成风 [1][2][4][7] - 分红行动旨在提振投资者信心、稳定市场预期、体现公司现金实力和盈利能力，并与股东共享发展成果 [1][2][8] - 业内建议鼓励上市公司增加分红频次，简化中期分红程序，推动一年多次分红，以利于投资者资金规划和更早分享企业成长红利 [1][8] 上市公司分红计划与方案 - 伊利股份规划2025-2027年度每年度现金分红总额占当年归母净利润比例不低于75%，且每股派现不低于2024年度的1.22元 [1][8] - 三达膜拟实施特别分红，向全体股东每10股派发现金红利2.1元 [2] - 中国交建拟实施2025年度预分红，每股派现不低于0.11756元，合计约19.142亿元，约占2025年上半年归母净利润的20% [2][3] - 明泰铝业将每年度分红比例提高至不低于30%，并已连续两年实施中期分红且分红比例实现翻倍提升 [7] 上市公司分红实施案例 - 吉电股份实施2025年前三季度分红，每10股派现0.21元，分红总额约7617.27万元，分红率为9.7333% [4] - 吉电股份股东会已授权董事会在2025年半年度报告、第三季度报告披露后进行一至两次中期分红，现金分红金额不超过相应期间净利润的10% [4] - 美的集团实施2025年中期A股利润分配，每10股派现5元，以68.97亿股为基数，分红总金额约34.48亿元 [5] 分红政策导向与行业共识 - 上市公司分红行动与市值管理及"提质增效重回报"工作方案相结合，旨在增强股东回报的可预期性，提升股东满意度和获得感 [3][7][8] - 逐步提升投资者回报已形成行业共识，通过企业战略升级与投资者回报承诺的双重组合来践行相关行动计划 [7] - 稳定的分红预期被认为能够提升公司价值，有利于广大投资者，并有助于进一步稳定资本市场信心 [8]

股价表现与资金流向 - 11月18日公司股价盘中上涨2.02%，报收6.58元/股，成交额1.65亿元，换手率0.64%，总市值263.72亿元 [1] - 当日主力资金净流出652.20万元，其中特大单买入560.40万元（占比3.40%），卖出665.97万元（占比4.04%），大单买入3279.62万元（占比19.89%），卖出3826.25万元（占比23.20%） [1] - 公司今年以来股价累计上涨132.51%，近5个交易日下跌4.64%，近20日上涨4.61%，近60日上涨20.51% [1] - 今年以来公司两次登上龙虎榜，最近一次为6月27日，当日龙虎榜净买入-1.54亿元，买入总计1.28亿元（占总成交额12.90%），卖出总计2.82亿元（占总成交额28.44%） [1] 公司基本面与财务业绩 - 公司主营业务涉及煤炭开采、火力发电、电解铝和铝精深加工，收入构成为：有色金属94.76%，电力9.96%，煤炭2.71%，其他业务0.47% [1] - 2025年1-9月公司实现营业收入166.33亿元，同比减少0.60%，归母净利润11.87亿元，同比增长63.25% [2] - 公司A股上市后累计派现3.34亿元，但近三年累计派现0.00元 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至9月30日，公司股东户数为8.08万，较上期增加4.73%，人均流通股49618股，较上期减少4.51% [2] - 截至2025年9月30日，十大流通股东中，永赢睿信混合A（019431）为新进第五大股东，持股8012.90万股，永赢稳健增强债券A（014088）为新进第八大股东，持股4857.97万股，香港中央结算有限公司退出十大流通股东之列 [3] 行业与板块分类 - 公司所属申万行业为有色金属-工业金属-铝，所属概念板块包括有色铝、融资融券、增持回购、超导概念、中盘等 [2]

文章核心观点 - 内蒙古自治区出台新规划纲要，将包头市定位为区域发展、可再生能源和稀土产业的核心，以支持其长期经济增长和产业转型 [1] - 包头市在经历连续60个月的两位数工业增长后，2024年前三季度经济增速明显放缓，面临短期增长压力和长期结构转型挑战 [2][3][5] - 包头市正通过发展稀土、绿色硅等优势产业，并借助区域协同与高铁网络建设，寻求重返全国城市经济排名历史高位的路径 [7][10][11][18] 经济发展表现 - 2024年包头市GDP达到4575.1亿元，比上年增长8.1%，增速领跑全国百强市 [2] - 2020年至2024年间，包头GDP从2769.7亿元增长至4575.1亿元，全国百强市排名从百名开外提升至第72位 [2] - 2024年前三季度，包头规模以上工业增加值同比增长9.9%，结束了连续60个月的两位数增长 [2][3][5] - 2024年前三季度包头GDP增速降至5.2%，固定资产投资增速从上半年的15.1%大幅滑落至3% [5] 产业基础与优势 - 包头市已形成稀土、晶硅光伏、钢铁、铝四个千亿级产业 [2] - 包头稀土储量占全国83.7%、全球37.8%，是全球稀土资源最丰富地区之一 [10] - 包头全市稀土企业达270家，较“十三五”末增长超50%，产业产值突破千亿元，成国内首个稀土产值过千亿城市 [10] - 包头为全球最大单晶硅生产基地之一，单晶硅产能占全国25%以上 [10] - 2024年前三季度，包头稀土产业增加值同比增长19.7%，拉动规上工业增加值增长2.6个百分点，贡献率达26.9% [12] 战略规划与区域定位 - 内蒙古规划纲要提出推进呼包鄂榆城市群建设、呼包鄂乌高质量发展 [1][15] - 纲要重点支持包头市打造千万千瓦级风电基地，并建设成为全国最大的稀土新材料基地和全球领先的稀土应用基地 [1] - 包头市计划通过包银高铁、包鄂高铁和呼包高铁建设，构建联通银川、西安、呼和浩特的“T”字型高铁格局 [18] 面临的挑战与应对 - 产业结构偏重，面临结构相对单一、抗风险能力不足的长期挑战 [5] - 企业创新能力面临挑战，规上工业企业研发活动覆盖率仅为23%，平均每家企业发明专利拥有量不足3项 [13] - 当地政府要求锚定全年目标任务决战六十天，以应对短期经济增长压力 [6] - 包头市委强调要推动科技创新和产业创新深度融合，加快补齐新能源等领域创新平台短板 [13]

行业投资评级 - 行业投资评级为“强于大市”，且评级为“维持” [2] - 行业收盘点位为7673.43，52周最高点为7829.42，52周最低点为4280.14 [2] 核心观点与投资建议 - 贵金属方面，建议坚定持有，等待下一轮主升浪，并建议在3950美元/盎司左右继续做多黄金，预计贵金属可能迎来2-3个月的震荡区间 [4] - 铜方面，认为供给扰动有望提升价格中枢，调整即为买点，建议逢低做多，主因自由港和泰克资源26年产量预期下调及对26年财政支出的强化预期 [5] - 铝方面，指出供给端刚性支撑价格中枢，长期来看海外电力供应带来电解铝停产风险，远期预期价格稳中有升，同时氧化铝价格疲软利于电解铝企业盈利能力提升 [5] - 锡方面，预计锡价将维持高位运行，回撤有限，主因全球供给维持紧缺，1-10月国内精炼锡产量同比下滑2.6%，而AI、半导体等需求持续景气 [6] - 锂方面，强调储能市场持续景气，海博思创与宁德时代签订协议，2026至2028年累计采购电量不低于200GWh，预计中国储能产业确立3-5年持续成长周期，海外储能年增速预期或达40%-50% [6][8] - 投资建议关注大中矿业、国城矿业、中矿资源、盛达资源、兴业银锡、赤峰黄金、紫金黄金国际、招金黄金、神火股份、紫金矿业等 [9] 板块行情 - 根据长江一级行业划分，有色金属行业本周涨幅为0.8%，排名第18 [15] - 本周有色板块涨幅排名前5的是国城矿业、海南矿业、闽发铝业、合金投资、大中矿业；跌幅排名前5的是云路股份、东方钽业、八一钢铁、龙磁科技、铂科新材 [18] 价格表现 - 基本金属方面：本周LME铜上涨1.41%、铝下跌0.12%、锌下跌1.70%、铅上涨1.03%、锡上涨2.90% [21] - 贵金属方面：本周COMEX黄金上涨1.91%、白银上涨4.51%、NYMEX钯金上涨0.57%、铂金下跌8.98% [21] - 新能源金属方面：本周LME镍下跌0.43%、钴上涨1.28%、碳酸锂上涨5.91% [21] 库存情况 - 基本金属方面：本周全球显性库存铜累库18188吨、铝累库4122吨、锌累库6560吨、铅累库27899吨、锡累库159吨、镍累库1379吨 [33][35]

美欧贸易协议执行现状 - 欧盟准备向美国提出"落实行动计划"以推进框架协议下一阶段执行[1] - 美国贸易代表批评欧盟关税水平偏高且存在大量法规及非关税壁垒限制了美国产品出口[2] - 根据8月21日达成的框架协议欧盟同意取消所有美国工业品关税并为多种海产品和农产品提供更优惠市场准入但这些削减措施仍未落地[2] - 美国高级贸易官员将展开密集访欧行程以推动协议执行取得实质进展[2] 贸易数据与行业影响 - 今年9月欧盟对美国商品出口额环比大幅增长61%达到5309亿欧元同比上升154%[2] - 德国金属行业因国外压力严峻预计出口将下降化工和造纸行业也预计出口下滑[7] - 机械工程和食品行业的出口预期好于上个月但实际的出口增长尚未实现[7] - 德国出口业陷入困境短期内看不到真正复苏[3] 协议执行的具体障碍 - 欧盟方面提案需欧洲议会和理事会批准生效欧洲议会国际贸易委员会提出关键修正案要求美国首先取消对欧盟钢铝出口征收的50%附加关税后欧盟才能实施关税削减[4] - 修正案预计将在2026年1月或2月进行表决并在明年春季与欧洲理事会达成协议[4] - 美国官员对欧盟在执行协议方面进展迟缓感到不满认为正处于关键节点[4] 监管与合规争议 - 美方持续质疑欧盟多项合规规则的公平性认为《数字市场法案》《数字服务法案》数字服务税等措施具有歧视性意图削弱美国企业竞争力[4] - 美方批评欧盟《通用数据保护条例》对跨境数据流动施加严格管控限制了美国企业在欧洲市场的运营灵活性与效率[4] - 美方对欧盟推进的可持续供应链新规表示担忧认为其体系复杂且具备域外适用效力将显著增加美国企业合规成本[5] 欧盟的下一步行动计划 - 欧盟计划推动美方进一步降低关税壁垒特别是在葡萄酒和烈酒等具有出口优势的商品类别上[6] - 欧盟希望与美国建立更加系统的对话机制就标准数字贸易技术性壁垒和其他贸易争议展开合作以减少监管差异带来的摩擦[6] - 计划将聚焦钢铁和铝的合作为欧盟产品争取更有利的关税安排例如通过配额制度降低部分出口的税率[6] - 欧盟建议设立经济安全工作组集中讨论投资审查出口管制公共采购以及关键原材料供应链等战略议题[7] - 行动计划还将涵盖欧盟在液化天然气和半导体等领域对美方作出的战略性采购和投资承诺[7]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 报告对原油、贵金属、基本金属、能源化工、农产品、金融期货等多个行业进行分析，认为多数品种短期呈震荡走势，部分品种有特定趋势和风险，投资者需关注各品种供需、政策、成本、库存等因素变化及市场情绪和宏观环境影响[2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 能源类 - 原油：上周国际油价震荡，布伦特01合约涨0.93%，地缘风险曾支撑油价，中期油价下行风险仍存，短期关注制裁和风险释放情况[2] - 燃料油&低硫燃料油：燃料油绝对价格受成本压制，高硫短期受出口下降支撑，中期供应或宽松；低硫基本面较前期改善[20] - 沥青：出货量差，库存去化放缓，中长期基本面利空压制仍在[21] - 液化石油气：进口资源供应偏紧，需求好转，供需边际收紧，价格震荡偏强[22] 金属类 - 贵金属：周五国际金银大幅回落，构筑高位震荡平台，等待新驱动和技术面指引[3] - 铜：上周五夜盘铜价先抑后扬，暂处震荡，关注短期均线和资金动向[4] - 铝：周五沪铝回落，短期基本面平稳，震荡偏强趋势未打破，关注资金动向[5] - 铸造铝合金：周五报价下调，废铝货源偏紧，继续跟随铝价波动[6] - 氧化铝：运行产能高，供应过剩，弱势运行，反弹空间有限[7] - 锌：沪锌回踩5日均线，内外盘库存劈叉修复，部分炼厂减产，回调支撑看20日均线[8] - 铅：基本面转弱，沪铅在1.73 - 1.75万元/吨区间震荡[9] - 锡：上周五夜盘沪锡波幅放大，关注国内资金变动，中长线高位空单可背靠29.5万持有[10] 黑色系 - 螺纹&热卷：周五夜盘钢价震荡，需求预期悲观，政策有支撑，短期或延续震荡[13] - 铁矿：预计走势震荡为主，供应略强，需求有减产空间，宏观影响趋弱[14] - 焦炭：日内价格震荡，第四轮提涨落地，价格或震荡[15] - 焦煤：日内价格震荡，库存小幅增加，价格或震荡[16] - 锰硅：日内价格震荡，价格底部支撑较强[17] - 硅铁：日内价格震荡，需求有韧性，价格易涨难跌[18] 化工类 - 多晶硅：光伏终端需求淡，上下游减产，短期延续震荡[11] - 工业硅：西南枯水期供应收缩，但需求受拖累，短期高位承压震荡[12] - 集运指数（欧线）：12合约震荡，关注月底固货和供应变化；02合约预计反映节前运价高点[19] - 纯苯：价格具备弹性，上周反弹，但需谨慎看待反弹高度[25] - 苯乙烯：供需维持紧平衡，需求表现良好[26] - 聚丙烯&塑料&丙烯：供应宽松，需求一般，价格难持续上涨[27] - PVC&烧碱：PVC或窄幅震荡；烧碱弱势运行，关注利润变化[28] - PX&PTA：PX价格反弹推动PTA回升，谨慎看多[29] - 乙二醇：供应增长压力大，中期需求转弱，延续偏空思路[30] - 短纤&瓶片：短纤加工差或承压；瓶片需求转淡，加工差承压[31] 农产品类 - 大豆&豆粕：美豆价格回落，国内供应充足，连粕随美豆短期回调，关注做多机会[35] - 豆油&棕榈油：美豆报告后回调，国内豆油弱于棕榈油，关注棕榈油供需[36] - 莱粕&莱油：美农报告利空，菜籽期价短期承压[37] - 豆一：国产大豆价格强势，关注现货市场表现[38] - 玉米：美玉米数据中性偏空，国内关注贸易协议，大连玉米期货01合约等待回调[39] - 生猪：期货近弱远强，后期关注供应节奏，明年上半年或二次探底[40] - 鸡蛋：期货盘面下跌，交易逻辑切换，空单继续持有[41] - 棉花：美棉下跌，国内新棉上市有压力，操作观望或短线[42] - 白糖：美糖震荡，国内关注新榨季估产[43] - 苹果：期价高位震荡，关注去库情况[44] - 木材：期价震荡，低库存支撑价格，操作观望[45] - 纸浆：上周上涨，基本面变化不大，短期上涨空间或受限，多单谨慎持有[46] 金融期货类 - 股指：沪指冲高回落，期指收跌，关注消费与周期板块轮动机会[47] - 国债：期货窄幅震荡，结构分化行情持续，关注市场风险偏好变化[48]

行业评级与景气度排序 - 维持钢铁/有色金属行业“增持”评级，细分行业景气度排序为铜铝>黄金>钢 [1] 钢铁行业 - 钢铁上市公司重视投资者回报，预计2026年后主要普钢企业完成超低排放改造，资本开支将逐步回落，分红比例有望进一步提升 [1] - 中长期能耗及碳排仍是供给制约主线，粗钢产量面临压力 [3] - 房地产市场期待止跌回稳，成交土地规划建筑面积处于同期低位，世界钢铁协会预计2026年中国钢铁需求同比下滑1% [4] - 推荐宝钢股份、久立特材，关注鄂尔多斯、中信特钢、华菱钢铁 [6] 铜行业 - 全球供给紧张，精炼铜2025-2026年短缺加剧，铜价有望创新高 [1] - 自由港、泰克资源等下调2026年产量指引，矿端扰动加剧，预计2026年全球精炼铜产量同比下降0.1% [3] - 新能源需求是未来主要增量，预计2026年全球铜需求增长1.5% [4] - 推荐紫金矿业、洛阳钼业，关注铜陵有色、西部矿业、金诚信 [6] 铝行业 - 2026年电解铝中枢价格有望继续上移，吨铝利润走阔以及红利属性加持下看好投资机会 [1] - 产能天花板限制下，2026年中国电解铝产量增长1.6% [3] - 制造业需求（新能源车、电力、消费等）增长抵消地产下行，预计2026年中国铝需求增长1.8% [4] - 推荐中国宏桥，关注云铝股份、神火股份、中孚实业 [6] 黄金行业 - 美国降息周期推动投资需求回升叠加全球央行增持趋势延续，金价有望持续上行 [1] - 美国进入降息周期叠加全球不确定性提升，黄金ETF投资需求回归增长，去美元化背景下央行增持趋势延续 [5] - 推荐紫金矿业，关注赤峰黄金、紫金黄金国际 [6] 核心观点与行情展望 - 钢铜铝供给增长依然受限，需求决定价格高度，行情弹性依赖于经济复苏力度 [2] - 黄金则受益于美国降息周期和央行增持 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 碳酸锂：短期供需双增预期未实质切换，社会库存去化但仓单消化放缓，关注年底下游订单边际变化和大厂复产情况，盘面震荡为主 [1] - 镍：宏观情绪好转但基本面改善有限，中期供给宽松制约价格，短期驱动偏弱，盘面偏弱震荡，关注宏观预期和印尼产业政策 [2] - 不锈钢：政策和宏观驱动不足，基本面未明显好转，供应和社库压力仍存，需求提振不足，短期盘面偏弱震荡，关注钢厂减产和镍铁价格 [4] - 锡：宏观波动大，基本面偏强，待市场情绪企稳后择机低多，关注宏观端和缅甸供应恢复情况 [7] - 工业硅：维持低位震荡，11月供需双降有累库压力，12月若有机硅减产累库压力增加，关注有机硅减产落实情况 [8] - 多晶硅：维持供需双降和各环节累库预期，价格高位区间震荡，关注现货支撑、平台公司和需求订单情况 [9] - 锌：基本面对沪锌上冲弹性有限，短期震荡，向上需需求超预期或降息预期改善，向下需精锌累库，沪伦比值或修复 [12] - 铜：中长期供需矛盾支撑铜价底部上移，关注需求边际变化和海外降息预期，主力关注86500附近支撑 [14] - 铝：宏观利好和海外供应风险提供上行驱动，但国内基本面支撑不足，短期铝价或回调，关注海外政策和国内基本面变化 [16] - 铝合金：短期ADC12价格偏强运行，成本支撑稳固，关注废铝供应、下游采购和库存去化情况 [18] 根据相关目录分别进行总结 价格及基差 - 碳酸锂：SMM电池级碳酸锂均价85150元/吨，涨0.95%；工业级碳酸锂均价82800元/吨，涨0.98%等 [1] - 镍：SMM 1电解镍119600元/吨，跌0.87%；1金川镍升贴水3900元/吨，涨2.63%等 [2] - 不锈钢：304/2B（无锡宏旺2.0卷）12700元/吨，跌0.39%；期现价差490元/吨，涨10.11% [4] - 锡：SMM 1锡292100元/吨，跌1.32%；SMM 1锡升贴水600元/吨，持平 [7] - 工业硅：华东通氧S15530工业硅8500元/吨，持平；基差（通氧SI5530基准）480元/吨，涨35.21% [8] - 多晶硅：N型复投料平均价52300元/千克，涨0.29%；N型料基差（平均价）-1745元/千克，涨14.67% [9] - 锌：SMM 0锌锭22490元/吨，跌0.62%；升贴水-30元/吨，涨10元/吨 [12] - 铜：SMM 1电解铜87095元/吨，跌0.13%；SMM 1电解铜升贴水持平 [14] - 铝：SMM A00铝21910元/吨，跌0.05%；SMM A00铝升贴水持平 [16] - 铝合金：SMM铝合金ADC12 21650元/吨，持平；佛山破碎生铝精废价差1819元/吨，涨7.25% [18] 月间价差 - 碳酸锂：2511 - 2512为 -1500元/吨，较前值跌240元/吨等 [1] - 镍：2512 - 2601为 -200元/吨，较前值跌30元/吨等 [2] - 不锈钢：2512 - 2601为 -85元/吨，较前值跌40元/吨等 [4] - 锡：2511 - 2512为550元/吨，较前值涨1440元/吨等 [7] - 工业硅：2512 - 2601为 -360元/吨，较前值涨45元/吨等 [8] - 多晶硅：当月 - 连一为 -2700元/吨，较前值涨455元/吨等 [9] - 锌：2511 - 2512为 -55元/吨，较前值跌45元/吨等 [12] - 铜：2511 - 2512为 -80元/吨，较前值跌50元/吨等 [14] - 铝：2602 - 2603为0元/吨，较前值涨25元/吨 [16] - 铝合金：2511 - 2512为110元/吨，较前值涨200元/吨等 [18] 基本面数据 - 碳酸锂：10月产量92260吨，涨5.73%；需求量126961吨，涨8.70%等 [1] - 镍：中国精炼镍产量35900吨，涨0.84%；进口量38164吨，涨124.36% [2] - 不锈钢：中国300系不锈钢粗钢产量182.17万吨，涨0.38%；进口量12.03万吨，涨2.70% [4] - 锡：SMM精锡10月产量16090吨，涨53.09%；9月进口量1269吨，跌2.08% [7] - 工业硅：全国工业硅产量45.22万吨，涨7.46%；有机硅DMC产量20.96万吨，跌0.29% [8] - 多晶硅：硅片产量13.12GW，跌2.45%；多晶硅产量2.68万吨，跌0.74% [9] - 锌：精炼锌10月产量61.72万吨，涨2.85%；镀锌开工率57.59%，涨2.46% [12] - 铜：电解铜10月产量109.16万吨，跌2.62%；进口量33.43万吨，涨26.50% [14] - 铝：氧化铝10月产量760.37万吨，涨2.39%；电解铝产量374.21万吨，涨3.52% [16] - 铝合金：再生铝合金锭10月产量64.50万吨，跌2.42%；原生铝合金锭产量28.60万吨，涨1.06% [18] 库存变化 - 碳酸锂：10月总库存84234吨，跌10.90%；下游库存53291吨，跌13.50% [1] - 镍：SHFE库存40573吨，涨9.11%；社会库存53114吨，涨8.10% [2] - 不锈钢：300系社库49.74万吨，涨1.73%；SHFE仓单7.04万吨，跌1.17% [4] - 锡：SHEF库存6258吨，涨4.44%；社会库存7033吨，涨5.83% [7] - 工业硅：新疆厂库库存11.31万吨吨，涨0.89%；社会库存54.60万吨，跌1.09% [8] - 多晶硅：多晶硅库存26.70万吨，涨3.09%；硅片库存18.42GW，涨5.14% [9] - 锌：中国锌锭七地社会库存15.79万吨，跌0.50%；LME库存3.9万吨，涨3.11% [12] - 铜：境内社会库存20.11万吨，跌1.08%；保税区库存8.57万吨，跌2.83% [14] - 铝：中国电解铝社会库存62.10万吨，跌0.16%；LME库存55.2万吨，跌0.15% [16] - 铝合金：再生铝合金锭周度社会库存5.57万吨，跌0.18%；佛山日度库存量35903吨，涨2.62% [18]