公司业务运营状况 - 公司附属公司远为新材料控股有限公司已暂停营运 [1] - 受附属公司暂停营运影响 公司建筑业务已暂停 [1] 公司法律程序进展 - 有关该呈请的聆讯已延期至2026年2月11日举行 [1]

行业状况 - 英国建筑业产出在2025年12月连续第12个月萎缩，陷入长期低迷 [1] - 2025年12月英国建筑业采购经理人指数为40.1，虽较11月的5年半低点39.4略有回升，但仍远低于50的荣枯分界线，且低于市场普遍预测的42.5 [1] - 行业收缩态势持续，仅下滑速度略有放缓 [1] 核心原因 - 需求疲软与客户信心不足是核心症结 [1] - 企业支出决策延迟的问题未改善，导致年底业务渠道持续疲软 [1] - 行业低迷始于2025年初，受多重因素叠加影响：财政大臣2024年11月公布的年度预算案包含大规模增税计划，前期政策不确定性抑制了企业投资意愿 [1] - 高利率环境推高融资成本，叠加原材料短缺、劳动力技能缺口等结构性问题，进一步加剧行业困境 [1] 影响与展望 - 作为英国经济的重要支柱之一，建筑业的持续低迷已对就业市场和整体经济复苏构成拖累 [2] - 市场密切关注英国央行未来利率调整及政府相关刺激政策的落地效果，这将成为影响行业复苏进程的关键变量 [2]

核心观点 - 节前备货需求推动12月制造业PMI环比上行0.9个百分点至50.1%，自2025年3月以来首次回升至荣枯线以上，非制造业PMI也环比上行0.7个百分点至50.2% [13] - 景气度改善主要集中于资源品、消费服务和信息技术领域，具体表现为工业金属、新能源材料、存储器价格上涨，以及猪鸡、中药材价格上行 [2] - 报告推荐关注景气度较高或有改善的领域，包括有色金属、化工、电力设备、养殖业、存储器、半导体、非银金融等 [2] 本周行业景气度核心变化总览 - **制造业PMI全面回暖**：12月制造业PMI录得50.1%，生产指数环比上行1.7个百分点至51.7%，新订单指数环比上行1.6个百分点至50.8%，企业生产经营活动预期指数环比大幅改善2.4个百分点至55.5% [13][15][16] - **需求与价格驱动**：需求端受出口韧性增长、上游原材料涨价和节前备货推动，内外需订单均有回升；价格端在宏观流动性宽松、下游需求旺盛及供需紧平衡驱动下，购进价格指数为53.1%，处于近十年70%的历史高位 [15][16] - **行业分化明显**：高技术制造业PMI环比上行2.4个百分点至52.5%，装备制造业和消费品行业PMI均边际改善至荣枯线以上的50.4%，基础原材料行业持续回暖至48.9% [17] - **非制造业结构差异**：建筑业PMI环比上行3.2个百分点至52.8%，受年底实物工作量落地支撑；服务业PMI环比仅微升0.2个百分点至49.7%，仍位于荣枯线以下，因前期需求释放后缺乏假期催化 [19] 信息技术产业 - **半导体指数普涨**：本周费城半导体指数周环比上行6.72%至7650.93点，台湾半导体行业指数周环比上行11.28%至1003.55点，DXI指数周环比上行7.97%至493490.70点 [24] - **存储器价格持续上涨**：本周8GB DDR4 DRAM价格周环比上行5.64%至25.09美元，16GB DDR5 DRAM价格周环比上行8.72%至31.07美元；NAND指数周环比上行4.56%，DRAM指数周环比上行10.91% [26] - **PCB需求强劲**：11月北美PCB出货量三个月滚动同比增幅扩大2.77个百分点至25.83%，订单量三个月滚动同比增幅扩大9.13个百分点至21.93%，当月BB值为1.12 [28][29] - **软件利润增速放缓**：1-11月软件产业利润总额累计同比增幅为6.60%，较1-10月收窄1.10个百分点 [31] - **消费电子出货分化**：11月智能手机出货量三个月滚动同比增幅收窄0.2个百分点至7.47%；11月NB LCD出货量三个月滚动同比增幅收窄1.70个百分点至10.99%，而TV LCD出货量三个月滚动同比增幅收窄4.19个百分点至2.94% [34][38] 中游制造业 - **新能源产业链价格多数上涨**：本周碳酸锂价格周环比上行8.10%至127590元/吨，氢氧化锂价格周环比上行6.84%至117560元/吨，电解镍现货平均价周环比上行5.64%至147900元/吨；但六氟磷酸锂价格周环比下行11.11%至16万元/吨 [40][41] - **光伏价格指数上行**：光伏行业价格指数周环比上行7.73%至16.16，其中硅料、硅片、电池片、组件价格指数均上行；国产多晶硅料价格周环比上行4.44%至7.251美元/千克，晶硅光伏组件价格周环比上行4.05%至0.077美元/瓦 [52][54] - **重卡销量增速收窄**：12月重卡销量三个月滚动同比增幅收窄23.37个百分点至46.08% [55] - **航运指标涨跌互现**：本周中国出口集装箱运价指数CCFI周环比上行1.95%至1146.67点；但波罗的海干散货指数BDI周环比下行2.50%至1830点，原油运输指数BDTI周环比下行14.85%至1181点 [62][63] 消费需求景气观察 - **生猪养殖利润改善**：本周猪肉平均批发价周环比上行1.47%至17.99元/公斤，自繁自养生猪养殖利润较上周上行95.52元/头至-34.59元/头，外购仔猪养殖利润较上周上行114.45元/头至-48.35元/头 [69][70] - **肉鸡与中药材价格上涨**：全国鸡肉市场价周环比上行0.04%至22.30元/公斤，肉鸡苗主产区均价周环比上行1.70%至3.59元/羽；中药材价格指数周环比上行0.08%至2544.28点 [70][77] - **电影市场量升价跌**：十日票房收入均值周环比上行36.95%至11508.88万元，但全国电影票价十日均值周环比下行6.46%至40.42元 [74] - **家电零售承压**：空冰洗彩四周滚动零售额均值同比降幅扩大至-39.20% [79] - **基础农产品价格有涨有跌**：生鲜乳价格持平于3.03元/公斤，食糖综合价格周环比下行0.02%至5551元/吨，棉花期货结算价周环比上行1.15%至65.06美分/磅 [64][72] 资源品高频跟踪 - **工业金属价格普遍上涨**：本周工业金属价格普遍上行，库存多数下行 [23] - **钢材需求偏弱**：建筑钢材成交量十日均值周环比下行4.89%，螺纹钢价格周环比下行0.58%至3403元/吨；国内铁矿石港口库存周环比上行2.23%至15860万吨 [82][84] - **煤炭市场分化**：焦煤期货结算价周环比上行2.48%至1136元/吨，焦炭期货结算价周环比上行0.79%至1721元/吨；但秦皇岛优混动力煤价周环比下行1.40%至672.67元/吨，京唐港山西主焦煤库提价周环比下行6.90%至1620元/吨 [89] - **煤炭库存变动不一**：秦皇岛港煤炭库存周环比下行16.09%至537万吨，天津港焦炭库存周环比下行6.85%至68万吨，但京唐港炼焦煤库存周环比上行1.84%至204.74万吨 [89] - **原油与化工品价格上涨**：Brent国际原油价格周环比上行1.2%；中国化工产品价格指数周环比上行0.28%，其中二乙二醇市场价周环比上行5.13% [23] 金融地产行业 - **货币市场净投放**：上周货币市场实现净投放 [23] - **A股交投活跃度提升**：A股换手率、日成交额上行 [23] - **房地产市场偏冷**：本周土地成交溢价率下行，30大中城市商品房成交面积7日均值周环比大幅下行54.27%；全国二手房出售挂牌量上行，但挂牌价指数下行 [23] 公用事业 - **天然气价格内外分化**：我国天然气出厂价周环比下行2.51%，但英国天然气期货价格周环比上行0.92% [23] - **发电量同比降幅扩大**：全国重点电厂日均发电量12周滚动同比降幅扩大 [23]

英国建筑业PMI数据与行业现状 - 英国建筑业产出在12月份录得连续第12个月收缩，这是自2007-09年全球金融危机以来持续时间最长的连续收缩 [1] - 12月建筑业采购经理人指数(PMI)录得40.1，仅略高于11月份创下的五年半低点39.4，且低于经济学家预测的42.5中值以及区分增长与收缩的50水平线 [1] - 全行业PMI（含服务业、制造业及建筑业）从11月的50.1小幅升至12月的50.4 [2] 细分领域表现 - 12月份商业建筑领域的产出降速创下五年半多以来的最快纪录 [2] - 土木工程领域下滑势头有所缓解，但仍是12月表现最弱的类别 [2] - 住宅建筑活动子指数降至33.5，为自2020年5月新冠疫情封锁导致工程停工以来的最低读数 [2] 需求与经营环境 - 建筑公司报告了严峻的经营环境和工作量下降，但下滑速度较11月份有所放缓 [1] - 需求疲软、客户信心脆弱以及支出决策的推迟是导致年底销售渠道疲软的主要原因 [1] - 12月的新订单总额和就业人数有所下降，但降幅小于11月 [2] 政策与市场预期 - 财政大臣瑞秋·里夫斯在11月下旬发布的预算案中，包括了260亿英镑（约350亿美元）的加税计划，但大部分措施的实施被推迟 [1] - 由于借贷成本有望下降以及预算案的不确定性消除，企业对未来12个月的业务活动预期达到了自7月以来的最高水平 [2] - 基础设施支出的增加和通胀压力的减弱也提升了形势好转的希望 [2]

2025年中企赴美上市整体表现 - 全年保持活跃势头，呈现“数量稳步增长、结构多元丰富、地域集中明显”的特点 [1] - 全年累计93家中企在美股成功挂牌，另有149家已公开递交申请 [1] 上市路径与方式 - 传统IPO占据绝对主导，全年93家成功上市企业中，84家通过IPO实现，占比90.3% [2] - 8家企业借助De-SPAC方式上市，占比8.6% [2] - 仅有1家从OTC市场转板至主板 [2] 交易所选择 - 纳斯达克成为绝对首选平台，全年89家企业于纳斯达克上市，占比95.7% [4] - 仅4家企业选择纽交所，占比4.3%，“纳市为主、纽交为辅”的格局进一步强化 [4] 融资规模结构 - 84家IPO企业共募集资金28.22亿美元（未含“绿鞋”），呈现“头部突出、整体偏低”的特征 [5] - 募资额前三名分别为史密斯菲尔德（5.22亿美元）、霸王茶姬（4.11亿美元）和亚盛医药（1.26亿美元），前三家融资额合计占总融资额的33.9% [5] - 融资额低于1000万美元的企业达49家，占比58.3%，小规模融资成为主流 [5] 行业分布特征 - 科技与多元服务领域共同成为重要支柱，应用软件类企业表现最为抢眼，成为年度上市主力 [7] - 建筑、工业等传统行业维持稳定输出 [7] - 制药、数据处理、餐饮物流等现代服务行业呈现多点开花态势 [7] 企业地域来源 - 企业分布具有明显的沿海集聚性，香港地区企业数量领先 [8] - 浙江与台湾并列第二，广东、上海、北京紧随其后 [8] 上市周期差异 - 上市周期长短不一，体现了企业前期筹备与合规进度的差异 [9] - 效率最高的三家企业为史密斯菲尔德（115天）、黑瞳科技（144天）和鑫承（155天） [9] - 周期最长的三家企业为石榴云医（1489天）、YMA/J-Star（1414天）和新骏羊绒（1320天），上市过程超过3年 [9] - 最长与最短周期相差超过13倍 [9]

公司经营业绩与展望 - “十四五”期间公司经营业绩整体实现增长 但近两年受行业环境影响有所波动 [2] - “十五五”期间公司将统筹谋划经营策略 持续提升经营质效与发展质量 [2] 行业分红概况 - 建筑行业因应收账款规模较大导致现金流承压 [2] - 建筑央企平均分红率为19% 平均股息率为3.05% [2] 公司分红政策与表现 - 公司通过两年股息提升安排 现金分红率与股息率均超行业平均水平 [2] - 后续将按分红规划 结合经营实际适时适度提高分红比率 [2]

江苏省“十四五”绿色转型成果总结 - 预计“十四五”能耗强度累计下降率超14% 超额完成国家下达目标任务 [1] - 构建完善碳达峰碳中和政策体系 差异化推动能源、工业、交通运输、城乡建设等重点领域实施碳达峰专项行动 制定13个设区市碳达峰行动方案 [2] - 全省高新技术产业产值占规上工业比重达51.8% 五年累计提高5.3个百分点 [2] - 节能环保、新能源等产业集群融合发展优势明显 “新三样”出口接近全国1/5 [2] - 全省累计创建国家级绿色工厂439家、绿色工业园区51家、绿色供应链管理企业80家 水平居全国前列 [2] - “十四五”以来 全省光伏装机比2020年底增长421.7% 风电装机增长55.5% [2] - 截至2025年11月全省可再生能源装机1.19亿千瓦 占比48.2% 历史性超过传统火电成为第一大电源 [2] - “十四五”期间 全省城镇新增绿色建筑累计达15亿平方米 规模全国第一 新增节能建筑面积8.56亿平方米 既有建筑节能改造面积5867万平方米 可再生能源建筑应用面积3.4亿平方米 [2] - 2025年1-11月江苏省新能源汽车市场渗透率达47.8% [2] - 盐城、常州等4家入选国家碳达峰试点 14个项目获评国家绿色低碳先进技术示范项目 推动71家单位开展省级“双碳”试点 [2] - 率先探索零碳园区建设 大丰港经开区、溧阳高新区入选国家级首批零碳园区 [2] - 着力构建产品碳足迹管理体系 打造全省产品碳足迹公共服务平台和本土碳足迹数据库 [2] 江苏省“十五五”绿色发展规划 - 以力争在2030年前实现碳达峰为目标 加快构建碳双控新机制 [3] - 规划做好“全面实施碳排放双控制度”、“加快构建新型能源体系”、“发展绿色新质生产力”、“加快形成绿色生产生活方式”四个方面工作 [3]

核心观点 - 国务院印发《固体废物综合治理行动计划》，旨在加强固体废物综合治理，推进美丽中国建设，加快经济社会发展全面绿色转型 [3] - 计划提出到2030年的量化目标：大宗固体废弃物年综合利用量达到45亿吨，主要再生资源年循环利用量达到5.1亿吨 [1][4] - 计划系统部署了从源头减量到末端治理的全链条行动，并针对非法倾倒、磷石膏等五个重点领域开展专项整治 [2][4] 总体目标与要求 - 到2030年，重点领域固体废物专项整治取得明显成效，固体废物历史堆存量得到有效管控，非法倾倒处置高发态势得到遏制 [1][4] - 遵循减量化、资源化、无害化原则，构建源头减量、过程管控、末端利用和全链条无害化管理的综合治理体系 [4] - 到2030年，完成全国60%以上的历史遗留固体废物堆存场所治理，全面完成赤泥库、尾矿库环境风险隐患整治 [2][11] 工业固体废物治理 - 加强工业固体废物源头减量，依法依规淘汰落后产能，推行绿色设计，降低固体废物产生强度 [1][5] - 完善工业固体废物管理台账制度，强化全链条跟踪管控，推行分类收集贮存，防范混堆混排 [1][7] - 严格执行工业固体废物、危险废物跨省转移审批制度，规范各类企业危险废物收集管理 [1][7] - 推动重点行业固体废物产生量与综合消纳量逐步实现动态平衡 [1][5] 城镇与农林固体废物治理 - 实施城镇固体废物源头管控，推进建筑垃圾分类处理，推广绿色施工和全装修交付 [5] - 压实经营者主体责任，严格落实塑料制品规范使用和减量要求，加快推进快递包装绿色转型 [5][6] - 提高生活垃圾分类和资源化利用水平，深化生活垃圾分类网点与废旧物资回收网点“两网融合” [7] - 减少农林固体废物产生，加强地膜科学使用和管理，推广循环型农业生产模式 [6] - 提高农林固体废物收集转运能力，健全秸秆收储运体系，培育专业化第三方服务主体 [7] 资源化利用与循环经济 - 加强大宗固体废弃物综合利用，提升冶炼渣、尾矿、赤泥、建筑垃圾等综合利用能力 [8] - 提升再生资源循环利用水平，深入实施生产者责任延伸制度，引导电器电子产品、汽车、动力电池等生产企业参与回收利用 [8] - 鼓励“互联网+二手”模式发展，大力发展再制造产业，在确保固体废物零进口前提下，有序推进海外优质再生资源进口利用 [8] - 加强再生材料应用推广，建立完善再生材料标准和认证制度，引导生产企业提高再生材料应用比例 [8] 无害化治理与能力建设 - 提升全过程无害化水平，加强大宗工业固体废物无害化预处理，降低贮存填埋量和环境污染风险 [9] - 因地制宜确定生活垃圾处理方式，合理布局建设生活垃圾焚烧处理设施，鼓励协同处置污泥和工业固体废物 [9] - 稳妥有序探索规模化消纳利用渠道，如通过井下充填、矿坑回填等方式消纳大宗工业固体废物 [9] 重点领域专项整治 - 部署非法倾倒处置、生活垃圾填埋场污染隐患、建筑垃圾、历史遗留堆存场所、磷石膏等5个领域专项整治工作 [2] - 开展非法倾倒处置固体废物专项整治，依法依规严肃查处违法单位和个人，斩断黑色利益链条 [10] - 2024年底前停用的填埋场，除有后续使用计划外，原则上到2027年全部完成封场治理 [11] - 深入推进建筑垃圾专项整治，加强跨部门常态化联合执法，依法从严从重从速查处典型案件 [11] - 深入推进磷石膏综合治理，加强贮存、运输、利用等环节环境管理，到2027年，云南、湖北、贵州、四川、安徽、重庆等地区完成存量磷石膏库整治 [2][12] 监管、执法与法规标准 - 提升信息化监管能力，加强固体废物全生命周期信息化监管，推进危险废物全过程实时动态监控 [13] - 强化环境执法督察，严厉打击固体废物环境违法犯罪行为，建立健全跨部门跨地区联合监管执法机制 [13] - 健全法律法规制度体系，推动排污单位依法披露工业固体废物环境信息，并纳入环境信用评价 [14] - 发挥标准牵引作用，修订产业结构调整指导目录，分类制修订固体废物污染控制标准 [14] - 强化科技创新支撑，加强固体废物循环利用及重金属污染治理关键技术研发 [14] 政策与实施保障 - 强化用地保障，各地安排不少于1%的产业用地用于支持资源循环利用设施建设 [15] - 强化投资财税金融政策支持，引导金融机构和社会资本加大投入，完善固体废物环境保护税的政策执行口径 [15][16] - 完善收费制度，实行垃圾处理收费制度，合理制定和调整收费标准，探索差别化生活垃圾处理费制度 [16] - 加强组织领导，地方各级政府切实履行主体责任，各有关部门按照职责分工形成工作合力，坚持“谁污染、谁治理” [2][17]

杭衢高铁开通与区域影响 - 杭衢高铁于2025年全线贯通运营，全长约131公里，设计时速350公里，将杭州至衢州的最快旅行时间压缩至73分钟 [1] - 线路开通初期每日开行12列，2026年一季度调图后最高将达34列，并采用灵活折扣与差异化票价机制 [4] - 线路在建德站衔接杭黄高铁，在衢州西站连接九景衢铁路，在江山站可同站换乘沪昆高铁，使衢州从“过境末梢”转变为具备跨省要素集散能力的“西翼枢纽” [3] 产业协作模式转变 - 高铁将衢州至杭州的时空距离压缩至73分钟，推动浙江“山海协作”从行政推动的帮扶机制，向基于市场驱动、降低沟通与管理成本的产业自然“咬合”转变 [5] - 位于杭州未来科技城的衢州海创园作为“创新飞地”，已吸引140余家企业入驻，实践“研发孵化在杭州、产业转化在衢州”的模式 [5] - 衢州围绕锂电新材料等赛道，已有5个超百亿元项目落地，其中“浙江时代锂电材料国际产业合作园”计划总投资接近479亿元，高铁的“日常可往返”特性降低了总部管控与技术协同的摩擦成本 [6] 数字经济与服务业发展 - 衢州西区已吸引网易严选客服中心、阿里巴巴客户体验中心等平台型业务落地，增强了城市数字经济的就业与服务能力 [6] - 衢州智造新城积极布局智算与数据中心等新型基础设施，并探索采用浸没式液冷等技术，为数字经济提供低碳、可扩展的“后台能力” [6] 长三角铁路网络整体发展 - 截至2025年底，长三角铁路建设累计投资超6000亿元，累计新增里程逾2600公里，区域铁路营业总里程将突破1.5万公里，其中高铁里程超8000公里 [7] - 杭衢高铁的价值在于“补上西翼拼图”，将浙西从“被连接”推向“可参与”，使杭州都市圈的“一小时半径”向西延伸，促进跨城生活常态化 [7] 其他区域基础设施与产业动态 - 沪苏湖高铁开通一周年，累计运送旅客超3360万人次，将沪苏湖三地车程从2小时压缩至30分钟，促进了“研发在沪杭、制造在本地”等产业协同模式 [9] - 合新高铁合泗段于2025年12月30日开通，同步启用的合肥西站建筑面积34万平方米，实现四向进站、立体换乘，1小时连接宿州 [10] - 京东集团浙江区域中心在萧山钱江世纪城启幕，总投资约20亿元，预计入驻员工超4000人，将整合零售、物流、健康、科技等业务资源 [9] - 湖北程力汽车集团在合肥蜀山区建设华东总部基地，打造“三中心一基地”，专攻新能源、智能化专用车，并带动40余个生产性服务业项目集聚 [10] - 江苏投运全国首个高速“零碳”能源产业综合体，位于沪蓉高速仙人山服务区，集风电、光伏、储能等于一体，年供绿电1300万千瓦时 [9] - 无锡硕放机场高新区前置货站正式投运，面积2100平方米，距机场5.6公里，提供“一站式”功能，旨在缩短通关时间、降低物流成本 [9]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 受跨节部分高频数据缺失影响，本期国盛基本面高频指数暂无预测值；利率债多空信号下调；工业生产高频指数、库存高频指数、消费高频指数同比增幅不变；总需求方面，商品房销售高频指数同比降幅不变，基建投资和出口高频指数同比增幅收窄；物价方面，CPI和PPI月环比预测分别为0.0%和0.0%；融资高频指数同比增幅上升 [1][9][10] 根据相关目录分别进行总结 总指数 - 国盛固收基本面高频指数暂无预测值，利率债多空信号因子降至3.1%（前值3.2%） [1][9] 生产 - 工业生产高频指数为127.9，同比增加4.9点，增幅不变；跨节期间开工率全面回落，如聚酯开工率降至86.0%（前值87.8%）等 [1][9][17] 地产销售 - 商品房销售高频指数为40.5，同比下降6.5点，降幅不变；30大中城市商品房成交面积降至39.0万平方米（前值42.0万平方米），100大中城市成交土地溢价率升至2.1%（前值1.2%） [1][9][30] 基建投资 - 基建投资高频指数为121.9，同比增加8.2点，增幅收窄；石油沥青开工率降至27.4%（前值31.3%） [1][9][39] 出口 - 出口高频指数为143.7，同比增加0.1点，增幅收窄；RJ/CRB指数降至299.9点（前值300.6点） [1][9][46] 消费 - 消费高频指数为121.2，同比增加3.3点，增幅不变；日均电影票房涨至16612万元（前值10811万元） [1][9][58] CPI - CPI月环比预测为0.0%（前值0.0%）；猪肉平均批发价涨至17.7元/公斤（前值17.5元/公斤） [1][9][65] PPI - PPI月环比预测为0.0%（前值0.1%）；LME铜现货结算价涨至12473美元/吨（前值12088美元/吨） [1][9][73] 交运 - 一线城市地铁客运量降至3897万人次（前值3996万人次），国内执行航班架次增至12548架（前值12353架） [81] 库存 - 库存高频指数为163.8，同比增加7.4点，增幅不变；纯碱库存降至140.7万吨（前值146.9万吨） [1][10][89] 融资 - 融资高频指数为246.5，同比增加31.0点，增幅上升；信用债融资由正转负，净融资为 -617亿元（前值408亿元） [10][11][100]