铁合金早报 | | | | | | | | | | 2025/5/21 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 品种 | 项目 | | 现货 | | 仓单 | | 盘面 | | | | | | 最新 | 日变化 | 周变化 | 出厂价折盘面 | 最新 | | 日变化 | 周变化 | | 硅铁自然块 | 宁夏#72 | 5350 | -50 | -50 | 5610 | 主力合约 | 5638 | -52 | 26 | | | 内蒙#72 | 5400 | 0 | 0 | 5750 | 01合约 | 5600 | -44 | 24 | | 产区汇总价 | 青海#72 | 5400 | 0 | -100 | 5730 | 05合约 | #N/A | #N/A | #N/A | | | 陕西#72 | 5350 | 0 | 0 | 5650 | 09合约 | 5552 | -42 | 16 | | | 陕西#75 | 5900 | 0 | 0 | | 主力月基差 | -28 | 2 | -76 | | 硅铁合格块 | 江苏# ...

| 钢材产业期现日报 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 投资咨询业务资格:证监许可 [2011] 1292号 2025年5月20日 | | | 問數波 | Z0010559 | | | 钢材价格及价差 | | | | | | | 品种 | 现值 | 即值 | 张跃 | 基产 | 单位 | | 螺纹钢现货(华东) | 3190 | 3210 | -20 | ਰੇਤੋ | | | 螺纹钢现货(华北) | 3220 | 3220 | O | 123 | | | 螺纹钢现货(华南) | 3340 | 3360 | -20 | 243 | | | 螺纹钢05合约 | 3115 | 3126 | -11 | 75 | | | 螺纹钢10合约 | 3069 | 3082 | -13 | 121 | | | 螺纹钢01合约 | 3097 | 3107 | -10 | ਰੇਤੋ | | | | | | | | 元/吨 | | 热卷现货(华东) | 3280 | 3290 | -10 | ટેર | | | 热卷现货(华北) | 3200 | 3210 | - ...

铁合金早报 | | | | | | | | | | 2025/5/20 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 品种 | 项目 | | 现货 | | 仓单 | | 盘面 | | | | | | 最新 | 日变化 | 周变化 | 出厂价折盘面 | 最新 | | 日变化 | 周变化 | | 硅铁自然块 | 宁夏#72 | 5400 | 0 | 0 | 5660 | 主力合约 | 5690 | -14 | 54 | | | 内蒙#72 | 5400 | 0 | 0 | 5750 | 01合约 | 5644 | -14 | 38 | | 产区汇总价 | 青海#72 | 5400 | -50 | -100 | 5730 | 05合约 | 5510 | -86 | -108 | | | 陕西#72 | 5350 | 0 | 0 | 5650 | 09合约 | 5594 | -24 | 36 | | | 陕西#75 | 5900 | 0 | 0 | | 主力月基差 | -30 | 14 | -54 | | 硅铁合格块 | 江苏#72 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 市场相对谨慎，黑色震荡偏弱，玻璃纯碱成交略有好转，双硅市场情绪一般，各品种走势及投资策略不同[1][3] 各品种情况总结 玻璃 - 期货盘面震荡偏强，现货市场成交好转，下游拿货情绪较好[1] - 近期产量下降，但地产和深加工需求恢复不足，补库力度和持续性不强，累库明显，去库压力大，价格缺乏向上动力，高温梅雨季节企业降价出货降库意向或更强[1] - 投资策略为震荡[2] 纯碱 - 期货盘面窄幅震荡，现货市场需求一般，刚需采购为主[1] - 受碱厂检修增加影响，近期产量下滑，但仍维持宽松状态，光伏增量放缓，需求提升空间有限，去库压力偏大，需关注后续碱厂夏检情况及年度新增产能投产进度[1] - 投资策略为震荡偏弱[2] 硅锰 - 市场整体震荡运行，期货盘面波动加大，主流钢招暂未最终定价[3] - 受行业利润影响，产量继续下降，处于历年低位水平，铁水产量高位回落，需求转弱，厂家库存和注册仓单处于高位，压制价格，但锰矿港口库存处于低位，价格持续回落对发运形成拖累，对合金成本起到支撑，需关注锰矿供给端情况[3] - 投资策略为近月合约受到仓单压制，关注远月合约低位反弹机会[4] 硅铁 - 期货震荡运行，减仓1.1万手，现货市场弱势运行，多谨慎操作，成交价格变动不大[3] - 企业亏损背景下，产量保持中低位，铁水见顶回落，需求开始走弱，厂家库存持续去化，下游企业库存维持低位，产能相对宽松，短期价格受到成本拖累，需关注电价变化和产业政策对黑色板块的影响[3] - 投资策略为震荡[4]

报告核心观点 - 中美第一阶段关税摩擦缓和形成有利做多窗口，建议围绕“科技成长 + 消费复苏”双主线布局；关税博弈下自主可控和内需发力是确定性较强的主线，权益市场风险偏好有望回升，人形机器人、AI、低空经济等主题投资机会有望回归 [1][3][4] 转债市场点评 - 从关税摩擦缓和预期到第一阶段协议落地，关税摩擦对权益市场的冲击基本修复；4 月 3 日以来，权益市场上演“关税冲击 - 缓和预期交易 - 协议落地后轮动加速”行情；4 月初中美关税摩擦升级，权益市场和转债市场受冲击，4 月 7 日上证指数单日下跌 7.34%，转债相对抗跌，随后市场反弹；5 月 12 日中美日内瓦经贸会谈达成协议，截至 5 月 16 日，上证指数、沪深 300、万得全 A 指数已超 4 月 2 日水平，中证 1000 也接近该水平 [4][9] - 回顾 2018 - 2019 年中美贸易摩擦，中后期权益市场对利空反应趋于钝化；2025 年 5 月 12 日商务部发布联合声明后，A股市场表现相对冷静，一是缓和预期已被市场充分定价，二是担心美方再次撕毁协议；2018 - 2019 年贸易摩擦分五个阶段，美方多次违背共识加征关税，2020 年 1 月签署第一阶段经贸协议后进入缓和期；初期和中期权益市场反应激烈，中后期转为震荡格局 [4][12] - 本轮中美关税摩擦与 2018 - 2019 年不同，市场对关税冲击计价相对快速充分；2018 年两国博弈呈拉锯模式，权益市场受悲观情绪笼罩；2025 年关税摩擦力度更大，但中国抗风险能力增强，4 月 7 日指数下跌后政策托底推动情绪修复 [13] - 转债市场快速触底反弹，当前估值性价比优于 4 月初；全市场转债价格中位数从 4 月初的 120.94 元跌至 4 月 7 日的 115 元，后修复至 120.13 元；平价在 90 - 110 元的转债加权平均转股溢价率先升后降，目前为 21.07%，略低于 4 月初；高平价转债溢价率明显压缩，偏债转债估值逼近 4 月初；5 - 6 月权益市场有望升势，转债信用风险可控，低利率下有刚性需求，平衡和偏股型转债估值合理、跟涨弹性好 [4][14] - 参考历史，中美关税摩擦缓和初期，A股市场有 1 - 3 个月反弹窗口期，中小盘成长风格阶段性占优；考虑美方态度可能反复，建议对出口收入占比较高的转债标的优先选绝对价格低的品种，通过价格安全垫对冲潜在波动 [4][16] 转债策略思考 - 过去一周权益市场震荡上涨，大小盘分化，转债跟随正股上涨；中美日内瓦会谈达成协议后第一周，权益市场涨幅收窄，大小盘指数分化明显，大盘指数表现好，中小盘指数震荡回调；前三个交易日交运板块领涨，银行等涨幅居前，后两个交易日大金融回调，汽车、医药行业领涨；转债高价低溢价指数和转债小盘指数跑赢，转股溢价率进一步压缩 [6]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 锰硅周报5.12-5.16 大越期货投资咨询部 胡毓秀 从业资格证号：F03105325 投资咨询证号：Z0021337 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投 资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 每周观点 本周观点： 受盘面持续偏强震荡影响，原料锰矿和锰合金现货市场价格呈上行趋势。在原料方面，矿商报价坚挺，市场上低价锰 矿货源难觅。由于盘面强势运行及成本支撑增强，硅锰厂挺价情绪浓厚。但主流钢招首轮询盘不及预期，硅锰厂对现 货市场主动报价意愿偏弱，市场各方多持观望态度，等待主流钢招定价情况。 下周行情预测： 硅锰厂挺价情绪浓厚，但主流钢招首轮询盘不及预期，预计下周锰硅价格震荡为主。 2 -2000元/吨 0元/吨 2000元/吨 4000元/吨 6000元/吨 8000元/吨 10000元/吨 12000元/吨 14000元/吨 2020-01-01 2020-08-01 2021-03-01 2021-10-0 ...

投资咨询业务资格： 证监许可[2011]1771号 研 究 所 晨 会 观 点 精 [Table_Report] 分析师 贾利军 从业资格证号：F0256916 投资咨询证号：Z0000671 电话：021-80128600-8632 邮箱：jialj@qh168.com.cn 明道雨 从业资格证号：F03092124 投资咨询证号：Z0018827 电话：021-80128600-8631 邮箱：mingdy@qh168.com.cn 刘慧峰 从业资格证号：F3033924 投资咨询证号：Z0013026 电话：021-80128600-8621 邮箱：Liuhf@qh168.com.cn 刘兵 从业资格证号：F03091165 投资咨询证号：Z0019876 联系电话：021-80128600-8630 邮箱：liub@qh168.com.cn 王亦路 从业资格证号：F03089928 投资咨询证号：Z0019740 电话：021-80128600-8622 邮箱：wangyil@qh168.com.cn 冯冰 【宏观】海外方面，美国总统表示将在未来两到三周内对许多国家征收新的关税， 美国关税风险重燃；而 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材需求难有起色，短期偏弱震荡；铁矿石基本面边际转弱，矿价后期承压；焦炭提降仍有预期，供需仍然偏弱；焦煤供应压力延续，维持偏弱走势；铁合金锰矿港口库存回升，关注低成本区域开工 [3][7][10][13][16] 根据相关目录分别进行总结 螺纹钢 - 核心观点：震荡偏弱，高炉螺纹利润较热卷好，钢厂利润高、生产积极性强，铁水产量高位运行，需求将进入季节性淡季，供需趋于宽松，有激化风险，当前库存去化速度佳，短期震荡，中期偏弱 [1] - 价格区间：【3050，3110】 [1] - 期货价格：螺纹01为3107，跌43；螺纹05为3126，涨51；螺纹10为3082，跌36 [2] - 现货价格：唐山普方坯2950，跌30；螺纹（唐山、上海、杭州、广州、成都）价格分别为3210（0）、3210（-30）、3210（-40）、3410（-20）、3330（-30） [2] - 基差：螺纹01:上海为103，涨13；螺纹05:上海为84，跌81；螺纹10:上海为128，涨6 [2] - 期货价差：RB 10 - 01为 - 25，涨7；RB 01 - 05为 - 19，跌94；RB 05 - 10为44，涨87 [2] - 卷螺差：卷螺差01为131；卷螺差05为129，跌61；卷螺差10为144，涨2 [2] - 螺纹盘面利润：螺纹盘面利润01为238，跌17；螺纹盘面利润05为7，跌1；螺纹盘面利润10为170，跌7 [2] - 现货价差：螺纹:上海 - 唐山为0，跌30；螺纹:广州 - 唐山为200，跌20 [2] 热卷 - 核心观点：震荡偏弱，供应小幅下降，需求回升，库存去化，绝对水平不高，出口高位未受明显影响，供需相对平衡，但黑色产业链氛围偏弱，短期震荡 [1] - 价格区间：【3190，3250】 [1] - 期货价格：热卷01为3238，跌34；热卷05为3255，跌10；热卷10为3226，跌34 [2] - 现货价格：热卷（天津、上海、杭州、广州、成都）价格分别为3210（-20）、3290（-10）、3320（-10）、3360（-10）、3460（0） [2] - 基差：热卷01:上海为52，涨24；热卷05:上海为35；热卷10:上海涨24 [2] - 期货价差：HC 10 - 01为 - 12；HC 01 - 05为 - 17，跌24；HC 05 - 10为29，涨24 [2] - 卷螺差：卷螺差01为131；卷螺差05为129，跌61；卷螺差10为144，涨2 [2] - 现货价差：热卷:上海 - 天津为80，涨10；热卷:广州 - 天津为150，涨10；热卷 - 螺纹:上海为80，涨20；热卷 - 螺纹:广州为 - 50，涨10；冷轧 - 热卷:上海为380，涨20；冷轧 - 热卷:广州为490，跌30；镀锌 - 冷轧:上海为430，跌10 [2] 铁矿石 - 核心观点：逢高布空，需求端铁水产量转降，钢企利润支撑铁矿需求维持高位，供给端阶段性发到货双降，供需结构偏强，后期终端需求边际转弱，与高铁水分化矛盾积累，产业基本面承压 [1] - 价格区间：【710，740】 [1] - 期货价格：铁矿01为692，跌7；铁矿05为794，跌8；铁矿09为728，跌9 [6] - 现货价格：PB粉765，跌8；杨迪粉665，跌5；BRBF粉781，跌8 [6] - 价差/比价：i01 - 05为 - 102，涨8；i05 - 09为66，涨1；i09 - 01为37，跌9；RB01/101为4.49，跌0.19；RB05/105为3.94，涨0.10；RB10/109为4.23；卡粉 - PB粉涨3；PB粉 - 杨迪粉为0；PB块 - PB粉为147，涨1 [6] - 基差：PB粉:01为124，跌2；PB粉:05为22，跌1；PB粉:09为88；杨迪粉:01涨1；杨迪粉:05为 - 3，涨3；杨迪粉:09涨3；BRBF粉:01为127，跌2；BRBF粉:05为25，跌1；BRBF粉:09为91 [6] - 海运费：巴西 - 青岛为19，涨0.6；西澳 - 青岛为8，涨0.3 [6] - 现货指数：普氏价格指数为102.2，跌0.6；普氏指数折人民币价格为859，跌5；人民币中间价为7.194 [6] 焦炭 - 核心观点：偏弱，铁水产量高位有见顶风险，钢厂采购谨慎，现货有提降预期，焦炭产量高，供应宽松局面难改 [1] - 价格区间：【1415，1455】 [1] - 期货市场：01基差为 - 128，涨15.2；焦炭1月合约为1472.5，跌26.0；焦炭5月合约为1644.0，涨124.0；05基差为 - 300，跌134.8；焦炭9月合约为1445.5，跌26.5；09基差为 - 91，涨26.5；J01 - 05为 - 171.5，跌150.0；J05 - 09为198.5，涨150.5；J09 - 01为 - 27，跌0.5 [10] - 现货报价：吕梁准一级冶金焦出厂价为1150，跌50；日照港一级冶金焦平仓价为1390，跌50；日照港准一级冶金焦平仓价为1290，跌10；那台准一级冶金焦出厂价为1340 [10] - 周度数据：全样本独立焦企产能利用率为75.7%，涨0.3；247家钢厂日均铁水产量为244.8，跌0.9；样本焦化厂日均焦炭产量为67.2，涨0.2；247家钢厂日均焦炭产量为46.4，跌0.2；样本焦化厂焦炭库存为94.3，跌0.1；247家钢厂焦炭库存为663.8，跌7.2；库存可用天数为12.0天，跌0.1；港口焦炭库存为225.1万吨，跌4.0；独立焦化企业吨焦利润为7.0元，涨6.0 [10] 焦煤 - 核心观点：偏弱，国内矿山生产正常、产量上升，蒙煤通关回升，供应压力延续，铁水产量高有见顶危险，钢厂及焦企按需采购，市场情绪谨慎，供需偏宽松，下行趋势难改 [1] - 价格区间：【835，865】 [1] - 期货市场：焦煤1月合约为874.0，跌25.0；01基差为241，涨25.0；焦煤5月合约为843.0，跌7.0；05基差为272，涨7.0；焦煤9月合约为852.5，跌30.5；09基差为263，涨30.5；JM01 - 05为31.0，跌18.0；JM05 - 09为 - 9.5，涨23.5；JM09 - 01为 - 21.5，跌5.5 [13] - 现货报价：吕梁主焦（A<10.5，S<1%，G>75）为1150，跌30；古交主焦（A<11，S<1.5%，G<65）为1060；蒙5精煤乌不浪口金泉工业园区自提价为1015；京唐港澳洲主焦（A<9，S<0.4%，G>87）为1300 [13] - 周度数据：样本洗煤厂开工率为62.1%，跌0.3；样本洗煤厂日均精煤产量为52.8万吨，跌0.3；样本焦化厂日均焦炭产量为53.6，涨0.1；247家钢厂日均焦炭产量为47.3；样本焦化厂焦煤库存为752.6，跌22.6；库存可用天数为10.6天，跌0.3；247家钢厂焦煤库存为791.2万吨，涨4.0；库存可用天数为12.6天，涨0.1；港口焦煤总库存为306.1万吨，涨8.3 [13] 锰硅 - 核心观点：宽幅震荡，产区减产范围扩大，低成本产区减产力度有限，关注内蒙开工情况，铁水产量高位但旺季转淡季需求承压，成本端支撑不足，交割库库存压力未缓解 [1] - 价格区间：【5750，6000】 [1] - 期货价格：锰硅01为5932，涨6；锰硅05为5770，跌36；锰硅09为5858，跌18 [16] - 现货价格：硅锰6517（内蒙、宁夏、贵州、云南、广西）价格分别为5650、5620（-30）、5650（100）、5650（100）、5700（100）；天津港加蓬块为37.5 [16] - 基差：锰硅01:内蒙为 - 282，跌6；锰硅05:内蒙为 - 120，涨36；锰硅09:内蒙为 - 208，涨18 [16] - 价差分析：SM 09 - 01为 - 74，跌24；SM 01 - 05为162，涨42；SM 05 - 09为 - 88，跌18；硅铁 - 硅锰:01为 - 274，涨22；硅铁 - 硅锰:05为 - 174，涨82；硅铁 - 硅锰:09为 - 240，涨56；加蓬块44.5 - 澳块45为 - 4 [16] - 周度数据：硅锰企业开工率为33.6%，跌3.93；187家硅锰企业产量为162750，跌9275；63家硅锰企业库存为207100吨 [16] 硅铁 - 核心观点：震荡偏弱，成本支撑减弱，供应降至同期偏低水平，但库存偏高，关注库存去化速度，市场小幅反弹但上涨动能不足 [1] - 价格区间：【5570，5750】 [1] - 期货价格：硅铁01为5658，涨28；硅铁05涨46；硅铁09为5618，涨38 [16] - 现货价格：硅铁72（内蒙、宁夏、青海、甘肃、陕西）价格分别为5500、5500、5550、5600、5500 [16] - 基差：硅铁01:宁夏为 - 158，跌28；硅铁05:宁夏为 - 96，跌46；硅铁09:宁夏为 - 118，跌38 [16] - 价差分析：SF 09 - 01为 - 40，涨10；SF 01 - 05为62，跌18；SF 05 - 09为 - 22，涨8；硅铁 - 硅锰:01为 - 274，涨22；硅铁 - 硅锰:05为 - 174，涨82；硅铁 - 硅锰:09为 - 240，涨56 [16] - 周度数据：硅铁企业开工率为31.22%，跌1.31；136家硅铁企业产量为93500，跌9400；60家硅铁企业库存为73770，跌9900 [16]

铁合金早报 | | | | | | | | | | 2025/5/19 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 品种 | 项目 | | 现货 | | 仓单 | | 盘面 | | | | | | 最新 | 日变化 | 周变化 | 出厂价折盘面 | 最新 | | 日变化 | 周变化 | | 硅铁自然块 | 宁夏#72 | 5400 | 0 | 50 | 5660 | 主力合约 | 5704 | 44 | 222 | | | 内蒙#72 | 5400 | 0 | 0 | 5750 | 01合约 | 5658 | 28 | 148 | | 产区汇总价 | 青海#72 | 5450 | 0 | 0 | 5780 | 05合约 | 5596 | 46 | 86 | | | 陕西#72 | 5350 | 0 | 0 | 5650 | 09合约 | 5618 | 38 | 158 | | | 陕西#75 | 5900 | 0 | 0 | | 主力月基差 | -44 | -44 | -172 | | 硅铁合格块 | 江苏#72 | 56 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 锰硅上周期货现货价格均涨100元/吨基差不变，价格处于低位生产商利润不佳，产量环比继续减少，产业链供需出现缺口，建议轻仓做多为主 [47] - 硅铁上周期货上涨现货持平基差略有缩小，供给端剧烈减产，产量剧烈减少供需缺口扩大，大厂保价意图明显，建议轻仓做多为主 [47] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 行情回顾 - 要闻概览《中美日内瓦经贸会谈联合声明》发布，双方降低关税并暂停部分措施；国务院关税税则委员会调整对美进口商品加征关税措施；中国1 - 4月社会融资规模增量16.34万亿元，新增人民币贷款10.06万亿元，4月末M2同比增长8%；截至5月10日当周美国初请失业金人数22.9万人；今年前4个月我国汽车产销量突破1000万辆，新能源汽车产销量同比分别增长48.3%和46.2%；4月白电各品类线上线下零售额规模有不同涨跌情况 [5] - 锰硅期货走势未提及具体内容 - 锰硅产业链价格变动内蒙、云南、广西等地锰硅基差有不同年同比、30天涨跌幅、一周涨跌幅；澳洲44Mn、南非半碳酸等矿石现货及期货合约有不同年同比、30天涨跌幅、一周涨跌幅 [8] - 硅铁期货走势未提及具体内容 - 硅铁基差未提及具体内容 - 主产区电费变化展示了宁夏、青海、云南、内蒙古铁合金地区电价在2023 - 2025年的变化情况 [19] 第二部分 锰硅产业链概况 - 锰矿价格未提及具体内容 - 锰矿进口量未提及具体内容 - 锰矿库存未提及具体内容 - 锰硅利润估算未提及具体内容 - 锰硅产量未提及具体产量数据变化情况 - 锰硅需求钢材产量未提及具体内容 第三部分 硅铁产业链概况 - 硅铁利润估算未提及具体内容 - 硅铁产量未提及具体产量数据变化情况 - 硅铁需求钢材产量未提及具体内容 第四部分 后市展望 - 锰硅建议轻仓做多，因价格低位生产商利润不佳，产量加速缩减产业链供需有缺口，等待煤价企稳 [47] - 硅铁建议轻仓做多，因供给端剧烈减产，产量剧烈减少供需缺口扩大，大厂保价意图明显 [47]