报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中东局势影响市场，不同行业受其影响表现各异，部分行业因局势升温价格偏强，部分行业则受库存、供需等因素制约呈震荡态势，投资者需关注各行业具体情况并控制风险 [1] 根据相关目录分别总结 宏观金融 - 若中东局势未恶化，股指短期调整带来多头布局机会；资产荒和弱经济利好债期，但需关注日本央行利率决策 [1] 有色金属 - 铜价近期宏观利多但库存累库，短期震荡偏强运行 [1] - 铝价宏观利好但国内库存大幅累库，短期震荡偏强运行 [1] - 氧化铝运行产能下降但库存累库，短期震荡运行 [1] - 锌价因美以伊冲突升级获短期提振，节后关注下游复工复产情况 [1] - 镍价短期受地缘风险和印尼供给趋紧影响震荡偏强，中长期全球镍库存高位或有压制，建议逢低做多 [1] - 不锈钢期货受印尼供给端扰动和宏观情绪影响震荡偏强运行，关注节后需求修复情况，建议短线低多 [1] - 锡有望继续走强，短期高波情况下建议注重风险管理和利润保护 [1] 贵金属与新能源 - 贵金属价格因中东地缘紧张局势延续偏强运行 [1] - 铂钯因中东局势和短期现货偏紧、供应担忧延续偏强运行 [1] 工业硅 - 西北增产、西南减产，多晶硅、有机硅12月排产下降 [1] 碳酸锂 - 储能需求旺盛、电池抢出口、矿端扰动，看多但现货未完全回归，观察元宵前后现货启动情况，单边建议观望 [1] 黑色金属 - 螺纹钢、热卷震荡，节前期现做多基差头寸寻找止盈机会 [1] - 铁矿上方压力明显，不建议追多，但政策利好与成本支撑构成利多 [1] - 焦炭、焦煤短期供需双弱，供给减量预期抬升，中长期市场对焦煤05悲观，建议产业冲高建立期现正套，单边暂时观望 [1] 农产品 - 植物油受原油上涨带动短线偏多，中期考虑马来增产季和原料进口压力建议观望 [1] - 棉花市场短期有支撑无驱动，关注中央一号文件、植棉面积、天气和旺季需求等情况 [1] - 白糖全球过剩、国内新作供应放量，短期基本面缺乏驱动，关注资金面变化 [1] - 玉米受基层售粮进度、下游库存和需求支撑震荡偏强，但需警惕高价负反馈，单边建议谨慎 [1] - 豆粕在全球大供应压制下反弹幅度有限，预期区间震荡，关注巴西贴水卖压和中美贸易动态 [1] 纸浆 - 针叶浆短期在5200 - 5400区间震荡，关注节后港口库存情况 [1] - 原木盘面有上行驱动，因2月到港量下降且外盘报价上涨预期明确 [1] 能源化工 - 原油因OPEC + 暂停增产、美伊谈判不确定和市场情绪偏多上涨 [1] - 燃料油短期供需矛盾不突出跟随原油，十四五赶工需求大概率证伪，供给不缺且沥青利润较高 [1] - 沪股受原料成本、市场情绪、下游需求和期现价差影响，有上涨驱动 [1] - BR橡胶短期宽幅震荡，中长期有上行预期，受成本支撑、装置利润和库存情况影响 [1] - PTA 3 - 5月供应将收紧，受地缘政治、炼油厂维护和产能关闭影响 [1] - 石脑油需求疲软，万华化学和巴斯夫装置供应乙烯 [1] - PTA国内高开工、内需回落，聚酯减产负反馈有限，关注中东局势和短纤成本波动 [1] - 苯乙烯生产经济状况稳定，需求预计2月末起恢复，受地缘政治和价差影响 [1] - 甲醇多空交织，进口预期减量但下游负反馈明显，上下游库存情况不同 [1] - PE、PP看多，受地缘局势和原油价格影响 [1] - PVC未来预期偏乐观但基本面较差，抢出口阶段性放缓 [1] - 烧碱基本面偏弱，绝对价格低位，液氯补贴使现货价格小幅上涨 [1] - LPG节后走势偏强但需求端短期偏空，压制盘面上行，关注基差修复和库存情况 [1] 集运 - 集运欧线提涨落地一般，航司复航谨慎，3月淡季后有止跌提价意愿 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对期货市场各板块品种进行每日早盘观察，分析各品种基本面、市场动态及地缘政治影响，给出投资建议 ；同时梳理财经要闻，分析金融衍生品市场走势与交易策略[20][23][24] 根据相关目录分别进行总结 金融衍生品 股指期货 - 春节后首周股指分化，A股总市值创新高，涨价预期成市场动力，两会前后股指表现积极但会议期间波动加大，美以袭击伊朗使股指震荡但有望震荡上行[21][22] - 节后IM、IF和IH总持仓减仓，IC总持仓加仓，新合约上市后基差或下行[23] - 交易策略为单边震荡偏强逢低做多，套利为IM\IC多2609 + 空ETF期现套利，期权为牛市价差[23] 国债期货 - 美以空袭伊朗使市场避险情绪升温，国债收益率有望下行且长端下行幅度或更大，中期关注事件对能源价格影响及两会政策[24] - 交易策略为单边谨慎追涨，套利观望[24] 农产品 蛋白粕 - 产地天气有扰动，巴西出口量增加，美豆盘面偏强，国内大豆进口不确定，以震荡为主[27][28] - 交易策略为单边观望，套利MRM逢高参与缩小，期权观望[28] 白糖 - 国际上本榨季印度和泰国糖产增幅不及预期，但4、5月巴西新榨季开始供应压力大，国际糖价大概率底部震荡；国内处于压榨高峰期且产量或增加，但糖价低且进口政策可能收紧，国内糖价多空交织，短期震荡略偏强[30][31][32] - 交易策略为单边国际糖价区间震荡，郑糖短期震荡略偏强建议低多高平，套利观望，期权卖出看跌期权[32] 油脂板块 - 地缘冲突升级使油脂波动加大，印尼棕榈油出口税提高，马来西亚2月棕榈油出口量下降，国内油脂库存中性略偏高，节后补库预期或使库存去化[33][34] - 交易策略为单边短期油脂震荡且波动加大，套利p59、y59可逢高反套，期权观望[35] 玉米/玉米淀粉 - 美玉米价格稳定且出口较好，深加工开工，东北和华北产区玉米价格上涨，05玉米突破新高但节后有卖压，预计盘面上涨空间有限[36][37] - 交易策略为单边外盘05玉米回调偏多思路，05玉米观望，套利05玉米和淀粉价差逢低做扩，期权观望[37] 生猪 - 生猪价格整体稳定但供应压力大，价格大方向下行，但规模企业出栏和二次育肥存栏情况使现货短期有支撑，期货盘面下行空间有限[38][39] - 交易策略为单边观望，套利观望，期权卖出宽跨式策略[39][40] 花生 - 花生现货稳定，部分产区涨跌互现，油厂油料米合同采购均价上调，花生油和花生粕价格基本稳定，花生盘面底部震荡[41][42] - 交易策略为单边05花生窄幅震荡轻仓逢低短多，套利观望，期权卖出pk605 - P - 7700期权[43] 鸡蛋 - 节后进入淡季，蛋价稳中有落，前期利润好使产能去化放缓，淘鸡出栏量减少且淘汰日龄增加，存栏虽有缓解但去化减弱[44][46][47] - 交易策略为单边可逢高空6月合约，套利观望，期权观望[47] 苹果 - 春节后苹果需求偏弱但即将进入水果上市空窗期，走货预计好转，且今年苹果仓单成本高支撑价格，短期偏强[48][50][51] - 交易策略为单边预计5月合约价格震荡偏强建议逢低布局多单，套利多5空10，期权观望[52] 棉花 - 棉纱 - 外盘主力合约上涨，基本面无明显利空，全球棉花产量下调，供应略偏紧，签约情况改善[53][55] - 交易策略为单边预计美棉区间震荡，郑棉可逢低建仓多单不建议追高，套利观望，期权观望[55] 黑色金属 钢材 - 上周五夜盘黑色盘面震荡偏强，钢材基本面转弱，库存偏高，需求恢复待观望，但周末美以空袭或带动黑色跟涨，短期震荡偏强[57] - 交易策略为单边维持震荡偏强走势，套利逢高做空卷煤比，做空卷螺差继续持有，期权观望[58] 双焦 - 国际地缘冲突加剧或带动煤炭价格，印尼煤炭产量削减不确定，焦煤价格已计价现有利空，向下空间有限，可尝试逢低做多，中期宽幅震荡[59][60] - 交易策略为单边可逢低做多，中期波段交易，套利观望，期权卖出虚值看跌期权[61] 铁矿 - 美以联合打击使地缘冲突加大，但对国内铁矿石供应扰动小，基本面供应宽松，需求难好转，矿价震荡运行[62] - 交易策略为单边震荡运行，套利观望，期权观望[63] 铁合金 - 硅铁供应产量持平，需求受钢材库存影响，成本端陕西差别电价推动，多单可继续持有；锰硅供应因新增产能投产增加，需求受短流程钢厂复产支撑，前期多单可部分减仓止盈[64][65] - 交易策略为单边硅铁多单持有，锰硅多单部分止盈，套利观望，期权卖出虚值看跌期权[65] 有色金属 金银 - 上周五金银偏强运行，周末美以对伊朗攻击使避险情绪升温，金银价格今晨跳空高开，有望继续偏强震荡，需关注事态发展[67][68] - 交易策略为单边前期多单逢高部分兑现利润，剩下仓位背靠上周五高点支撑附近持有，套利观望，期权买入虚值看涨期权策略或牛市看涨价差策略逢高适当兑现盈利[68][70] 铂钯 - 中东地缘冲突升级使避险需求推升贵金属价格，铂钯更多跟随金银行情，铂金短期偏多但需注意仓位管理，钯金未来或受益于宏观环境与铂金联动[70][71][72] - 交易策略为单边铂金逢低布多，钯金暂时观望波段操作，套利择机多铂空钯，期权观望[72][73] 铜 - 美以对伊朗军事打击使避险情绪升温，伊朗电解铜产量对全球影响有限，长期战争或支撑铜价，短期库存增加限制上涨动能，长期铜消费增速高于供应增速，中美战略储备支撑铜价[75][76] - 交易策略为单边短期高位盘整，长期低多思路，套利观望，期权买入虚值看涨期权[76][77] 氧化铝 - 中东地缘问题影响情绪面，北方地区停产使现货价格反弹，但成本下降、仓单增加及过剩担忧压制期货价格[79] - 交易策略为单边震荡走弱，套利和期权暂时观望[79] 电解铝 - 中东地缘冲突带动铝价波动扩大，伊朗及周边电解铝产能暂无影响，国内关注两会[80][81] - 交易策略为单边沪铝震荡偏强，套利内外价差走扩，期权暂时观望[82] 铸造铝合金 - 中东地缘冲突带动铝合金价格随铝价波动扩大，国内关注两会及下游复工情况[83] - 交易策略为单边随铝价震荡偏强运行，套利和期权暂时观望[83] 锌 - 美伊地缘政治使锌价波动加剧，需关注伊朗锌矿投产情况；国内矿端供应增加，锌精矿加工费上调，下游复产缓慢库存累库[84][85][86] - 交易策略为单边延续逢低买入思路，套利观望，期权买入虚值看涨期权[86] 铅 - 原料端3月国内铅精矿产量或恢复但供应仍短缺，含铅废料供应或好转但回收不畅；冶炼端原生铅产量稳中有增，再生铅企业亏损提产意愿待关注；消费端3月下游消费分化[87][88][89] - 交易策略为单边沪铅价格区间偏强震荡，套利观望，期权卖出虚值看跌期权[89] 镍 - 地缘政治影响风险偏好，两会使宏观主导有色板块波动，产业供需过剩，春节累库有压力，但印尼供应预期偏紧支撑价格，需关注宏观资金动向和需求成色[90][91] - 交易策略未提及 不锈钢 - 春节后库存去化慢，但印尼镍矿价格强势支撑成本，跟随镍价上涨，后市关注宏观氛围及旺季成色[93] - 交易策略为单边低位多单持有，套利暂时观望[94] 工业硅 - 有机硅行业限产保价，铝合金和出口旺季或增加需求，但大厂复产担忧使基本面不确定，多空因素交织，短期震荡看待[96][97] - 交易策略为单边区间操作，套利和期权暂无[101] 多晶硅 - 政策反内卷延续，现货压力大，价格存在下行风险[99] - 交易策略为单边观望，套利和期权暂无[101][102] 碳酸锂 - 中东局势影响市场风险偏好，3月国内产量和进口量预计增长，可能累库，价格高位运行，关注前高阻力[104][105] - 交易策略为单边低位多单持有，套利暂时观望，期权保护期货多单盈利[105] 锡 - 美伊冲突升级使地缘政治风险上升，印尼禁止锡出口影响待关注，12月进口锡精矿回升，2月多数冶炼厂停产检修，下游成交有限[107][108] - 交易策略为单边锡价高位震荡运行，期权暂时观望[108] 航运及碳排放 集运 - 节后运价进入淡季，需求货量回落，供给3月下半月运力压力大，但中东冲突使部分船司绕航好望角，若冲突持续运费有望上涨[109][110] - 交易策略为单边短期逢低做多，关注地缘动态和船司动作，套利观望[111] 干散货运价 - BDI指数回落但中小型船市场支撑干散货运输，Capesize船型运价受库存影响上行受限，巴拿马型船市场受粮食出口和煤炭运输需求支撑，灵便型船市场平稳向好，美伊局势升级或推升小船运价，中长期或增加所有船型运营成本[113][115][116] - 交易策略未提及 碳排放 - 国内碳市场运行平稳但活跃度有限，短期复工复产或支撑碳价但涨幅受限，中长期政策与基本面支撑碳价；欧盟碳市场配额拍卖量收缩但政策不确定，碳价低位震荡[116][119][120] - 交易策略未提及 能源化工 原油 - 美以与伊朗冲突升级使原油市场走强，伊朗封锁霍尔木兹海峡影响油轮运输，预计布伦特原油价格区间78 - 85美元/桶[122] - 交易策略为单边快速拉升，套利观望，期权虚值看涨止盈[123] 沥青 - 地缘波动使沥青跟随原油波动但涨势弱，各地区刚需未恢复，主营炼厂供应预期增长，中期关注需求回升和原料消耗情况[124][125] - 交易策略为单边BU2606多单持有，关注地缘风险，套利和期权观望[126] 燃料油 - 地缘是主要利多驱动，关注伊朗和俄罗斯供应物流变化，需求端进料需求有支撑，低硫近端供应变化频繁，关注泛新加坡地区供应及库存和国内炼厂情况[127][129] - 交易策略为单边FU2605多单持有不追多，关注近端地缘波动，套利观望，期权观望[129] LPG - 沙特装船和地缘冲突使国际液化气市场成本支撑明显，霍尔木兹海峡封锁影响中国进口，液化气内外盘有望大幅走强[130] - 交易策略为单边大幅走强，套利和期权观望[130] 天然气 - 国际LNG因中东战火和霍尔木兹海峡封锁使供应受阻，欧洲库存低，短期价格预计大幅上涨；美国HH市场基本面宽松但受地缘情绪影响上涨[133][134] - 交易策略为单边和套利观望，期权买入TTF宽跨式组合[135] PX&PTA - PX检修季开始供需去库，TA26年无新增产能效益有修复预期，供应部分装置重启，跟随成本走强[137][139] - 交易策略为单边跟随成本端走强多单持有，套利观望，期权观望[139] BZ&EB - 纯苯供应宽松但海外有收缩趋势，苯乙烯供应回归，主港库存累库，下游需求有好转预期，跟随成本油价，关注伊朗装置动态[142] - 交易策略为单边跟随成本端走强多单持有，套利反套，期权观望[143] 乙二醇 - 供应端部分装置检修，供需结构环比改善，但26年投产幅度大，库存累库，预计维持震荡格局[144][145] - 交易策略为单边宽幅震荡，套利和期权观望[145] 短纤 - 部分装置检修后重启，产销局部放量，跟随成本走强[146] - 交易策略为单边跟随成本端走强，套利逢高做缩加工费，期权观望[147] 瓶片 - 部分装置检修后供应回归，开工下降，现货供应量缩减，供应预计偏紧，跟随成本走强[149] - 交易策略为单边跟随成本端走强，套利和期权观望[149] 丙烯 - 部分装置重启使丙烯供应部分回归，市场交投气氛稳中趋弱，跟随成本端走强[150][151][153] - 交易策略为单边跟随成本端走强多单持有，套利和期权观望[153] 塑料PP - L主力合约价格涨跌互现，PP主力合约价格重心窄幅盘整，1月M1 - M2剪刀差回升利多商品，PP港口库存累库[154][155] - 交易策略为单边L主力2605合约择机试多并设置止损，PP主力2605合约观望，套利观望，期权观望[155] 烧碱 - 供给端开工负荷率回升但部分企业负荷不满，需求端下游对烧碱需求有刚性支撑但恢复缓慢，库存山东和华东地区增加，利润方面氯碱企业亏损扩大，预计液碱价格维稳，03合约期价偏弱[157][158] - 交易策略为单边震荡偏弱，套利暂时观望，期权观望[158] PVC - 供应端部分装置恢复但开工难提升，需求端春节后下游开工走跌，出口刚需成交，成本端乙烯价格坚挺，电石价格有下行空间，地缘冲突或使PVC跟涨[160][161] - 交易策略未提及 纯碱 - 原料成本支撑良好，供应端产量窄幅增加，库存增加，需求端浮法玻璃和光伏日熔量增加，价格震荡偏强[163][164] - 交易策略为单边节后可能先涨后跌，短期震荡偏强，套利空玻璃多纯碱，期权观望[165] 玻璃 - 受宏观情绪影响偏强，但基本面弱，两会碳排方向或影响产能，节后中下游复工晚，库存累库，价格形成压力[166] - 交易策略为单边短期跟随情绪上涨但基本面弱，择机逢高空或卖看涨，套利空玻璃多纯碱，期权观望[167] 甲醇 - 国际装置开工率回升，港口现货流动性充足，国内供应宽松，内地价格走强，美伊冲突预计使甲醇强势上涨，关注中东局势[168][169] - 交易策略未提及 尿素 - 国内气头装置恢复使供应创新高，国际市场价格坚挺，春节后需求启动，供需双旺格局延续，企业上调出厂价且收单尚可，但政策打压价格需谨慎[171][173] - 交易策略为单边多单持有，套利关注59正套，期权回调卖看跌[172] 纸浆 - 外盘提价和节后补库使纸浆短期偏强，但市场供大于求，库存累库，基本面偏弱，关注美伊冲突对欧洲纸浆供应影响[175][178] - 交易策略为单边逢低做多，关注欧洲纸浆供应情况，套利观望，期权卖出SP2605 - P - 5250[178] 胶版印刷纸 - 双胶纸供需弱平衡，企业库存上涨，下游采买积极性低，供需矛盾未缓解[180] - 交易策略为单边逢高做空，套利观望，期权卖出OP2

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 镍方面 3 月短线或轻仓逢低试多 中长线需警惕矿端逻辑变化 [4] - 不锈钢方面 3 月矿端矛盾仍存 区间内偏向低位轻仓试多 [5] - 工业硅方面 关注上游复产节奏 推荐逢低位找买点 [34] - 多晶硅方面 关注现货价格变动情况 预计盘面难跌破成本线 [35] - 碳酸锂方面 供需偏强 价格高位震荡 上下游建议配合期权工具择机套保 [64][65] 各品种总结 镍和不锈钢 行情观点 - 沪镍 印尼矿端现实跟进 3 月投机属性主导 短线或轻仓逢低试多 中长线需关注印尼配额和菲律宾供应情况 [4] - 不锈钢 矿端矛盾边际增加 成本支撑重心上移 3 月矿端矛盾仍存 区间内偏向低位轻仓试多 [5] 库存跟踪 - 精炼镍 2 月 27 日中国精炼镍社会库存增加 3616 吨至 76619 吨 LME 镍库存增加 888 吨至 287976 吨 [6] - 新能源 2 月 27 日 SMM 硫酸镍相关库存天数有变化 前驱体和三元材料库存月环比均增加 0.5 天 [7] - 镍铁 - 不锈钢 2 月 27 日 SMM 镍铁全产业链库存月环比 +9% 至 13.1 万金属吨 不锈钢厂库和社会库存有不同程度变化 [7] 市场消息 - 印尼将修订镍矿商品基准价格公式 征收钴特许权使用费 [8] - 瑞士索尔威集团计划重启危地马拉镍矿业务 [8] - 印尼发布 2026 年镍工作计划和成本预算 部分企业配额有变化 [9] - 菲律宾矿商称对印尼镍矿石出口量可能翻倍 [10] - 印尼莫罗瓦利工业园尾矿区域发生山体滑坡 涉事区域暂停运营 [10] - Sherritt 公司缩减古巴合资企业运营规模 [10] - 印尼对四家镍矿开采公司实施制裁 [11] 重点数据跟踪 - 提供了沪镍和不锈钢主力合约的收盘价、成交量等多项数据 [13] 工业硅和多晶硅 本周价格走势 - 工业硅盘面先跌后涨 现货价格下跌 盘面收于 8395 元/吨 [29] - 多晶硅盘面弱势震荡 现货报价或有松动 盘面收于 46495 元/吨 [29] 供需基本面 - 工业硅 本周行业库存累库 供给端关注 3 月中上旬上游硅厂复产节奏 需求端下游刚需偏弱 [30] - 多晶硅 本周上游库存去库 供给端短期周度产量环比减少 需求端硅片排产周环比增加 3 月中上旬需求侧或回落 [31][32][33] 后市观点 - 工业硅 关注上游复产节奏 推荐逢低位找买点 预计下周盘面区间在 8200 - 8800 元/吨 [34][35] - 多晶硅 关注现货价格情况 预计盘面难跌破成本线 预计下周盘面区间在 45000 - 51000 元/吨 [35] 相关图表 - 展示了工业硅主流消费地参考价、仓库成交价 以及工业硅供给端、消费端的多项数据图表 [38][40][47][51][53] 碳酸锂 本周价格走势 - 期货抬升 波幅放大 2605 合约收于 176040 元/吨 2607 合约收于 176600 元/吨 现货周环比上涨 29500 元/吨至 172000 元/吨 [61] 供需基本面 - 供给 国内锂盐厂季节性检修 海外津巴布韦限制锂精矿出口 周度产量为 21822 吨 较上周增加 1638 吨 [62] - 需求 短期需求偏强 3 月排产相对较好 储能市场部分项目中标规模下降 [63] - 库存 本周延续去库 行业库存 100093 吨 较上周去库 2839 吨 本周期货仓单合计注销 298 手 [63] 后市观点 - 供需偏强 价格高位震荡 期货主力合约价格运行区间预计 15.0 - 18.0 万元/吨 上下游建议配合期权工具择机套保 [64][65][66] 相关图表 - 展示了碳酸锂现货与期货价差、跨期价差 以及锂盐上下游的多项数据图表 [67][69][74][87]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 节后钢厂资源到货，春节销售停滞致社会库存累积，供应端压力加大；市场采购氛围回暖，部分贸易商和下游客户询价补库，成交阶段性放量；下游实际拿货少，多处于复工准备阶段，采购意愿未明显释放，成交以贸易商资源流转为主；预计不锈钢维持震荡上行格局，主力合约参考区间13800 - 14600元/吨 [11][14] 根据相关目录分别进行总结 周度评估及策略推荐 - 期现市场：02月27日无锡不锈钢冷轧卷板均价14400元/吨，环比+1.77%；山东7%-10%镍铁出厂价1075元/镍，环比+1.90%；废不锈钢均价9000元/吨，环比+0.00%；不锈钢主力合约周五下午收盘价14265元/吨，环比+1.60% [11][18] - 供给：02月国内冷轧不锈钢排产92.35万吨；01月粗钢产量353.64万吨，环比+27.59万吨，同比23.59%；01月300系不锈钢粗钢产量预计达185.81万吨，环比+6.35%；02月300系冷轧产量78.51万吨，环比+6.67% [11][29][32] - 需求：2025年1 - 12月，商品房累计销售面积88101.37万㎡，同比-8.70%；12月单月，商品房销售面积9399.63万㎡，同比-16.57%；12月冰箱/家用冷柜/洗衣机/空调当月同比分别为7/5.7/-9.6/-4.4%；12月燃料加工业累计同比+18.2% [11][42][45] - 库存：02月27日不锈钢社会总库存111.92万吨，环比+17.36%；02月27日期货仓单库存5.21万吨，环比+5997吨；02月27日不锈钢200/300/400系社库分别为17.71/72.89/26.67万吨，其中300系库存环比+12.60%；不锈钢海漂量4.46万吨，环比+317.87%，卸货量3.75万吨，环比-49.27% [11][52][55] - 成本：02月28日山东7%-10%镍铁出厂价1090元/镍，环比+50元/镍，福建地区铁厂当前亏损15元/镍 [11][62] 期现市场 - 价格：02月27日无锡不锈钢冷轧卷板均价14400元/吨，环比+1.77%；山东7%-10%镍铁出厂价1075元/镍，环比+1.90%；废不锈钢均价9000元/吨，环比+0.00%；不锈钢主力合约周五下午收盘价14265元/吨，环比+1.60% [18] - 升水与持仓：佛山德龙市场报价参照主力合约升水约-265元（-206）；无锡宏旺市场报价参照主力合约升水约-65元（-176）；盘面持仓17.1515万手，环比-16.54% [22] - 月差：连1 - 连2价差报-5(+100)，连1 - 连3价差报10(+80) [25] 供给端 - 国内产量：02月国内冷轧不锈钢排产92.35万吨；01月粗钢产量353.64万吨，环比+27.59万吨，同比23.59%；01月300系不锈钢粗钢产量预计达185.81万吨，环比+6.35%；02月300系冷轧产量78.51万吨，环比+6.67% [29][32] - 印尼情况：01月印尼不锈钢月度产量44万吨，环比+4.76%；12月我国自印尼不锈钢进口量12.14万吨，环比+39.16% [35] - 进出口：2025年12月不锈钢净出口量34.00万吨，环比+15.96%，同比+5.13%；1 - 12月累计净出口319.37万吨，累计同比+8.06% [38] 需求端 - 房产：2025年1 - 12月，商品房累计销售面积88101.37万㎡，同比-8.70%；12月单月，商品房销售面积9399.63万㎡，同比-16.57% [42] - 家电：12月冰箱/家用冷柜/洗衣机/空调当月同比分别为7/5.7/-9.6/-4.4% [45] - 燃料加工：12月燃料加工业累计同比+18.2% [45] - 其他：12月电梯、自动扶梯及升降机产量13.3万台，环比+0.76%，同比-4.32%；12月汽车销量327.22万台，环比-4.57%，同比-6.20% [48] 库存 - 总体库存：02月27日不锈钢社会总库存111.92万吨，环比+17.36%；02月27日期货仓单库存5.21万吨，环比+5997吨 [52] - 分型号库存：02月27日不锈钢200/300/400系社库分别为17.71/72.89/26.67万吨，其中300系库存环比+12.60% [55] - 海漂与卸货：不锈钢海漂量4.46万吨，环比+317.87%，卸货量3.75万吨，环比-49.27% [55] 成本端 - 镍矿：12月镍矿进口量199.28万湿吨，环比-40.27%，同比+31.13%；目前镍矿报价Ni:1.5%镍矿65.0美元/湿吨，港口库存1070.60万湿吨，环比-3.42% [59] - 镍铁：02月28日山东7%-10%镍铁出厂价1090元/镍，环比+50元/镍，福建地区铁厂当前亏损15元/镍 [62] - 铬矿与铬铁：02月26日铬矿报价59元/干吨，环比+0.5元/干吨；高碳铬铁报价8550元/50基吨，环比+0元/50基吨；01月高碳铬铁产量88.24万吨，环比-0.54% [65] - 生产利润：当前自产高镍铁产线毛利360元/吨，利润率达2.56% [68]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 镍品种受供给端镍矿收缩预期和宏观影响，预计镍价保持偏强震荡，但受高库存和弱需求压制，建议区间操作 [4] - 不锈钢品种受宏观降息预期和成本端镍价支撑，预计保持偏强震荡，同样受高库存和弱需求压制，建议区间操作 [7] 镍品种市场分析 期货方面 - 2026年2月26日沪镍主力合约2605开于141000元/吨，收于141040元/吨，较前一交易日收盘变化 -0.34%，成交量为368199（+146585）手，持仓量为205915（+17485）手 [1] - 昨日沪镍主力合约震荡走低、小幅收跌，多空围绕14万元一线博弈；国内外镍库存累增压制价格，但印尼镍矿配额缩减政策及隔夜伦镍上涨提供底部支撑 [2] 镍矿方面 - 镍矿市场延续强势，菲律宾Eramen矿山1.3%品位招标价达51 - 52美元/湿吨，印尼内贸升水高位运行，市场看涨情绪浓厚 [2] - 菲律宾矿山报价坚挺，Eramen矿山1.3%最新招标价报至FOB52美元/湿吨起，市场观望情绪浓；发往印尼的Ni:1.4%品位CIF价格涨至67 - 69美元/湿吨，上涨4 - 5美元 [2] - 印尼内贸市场供应紧张加剧，冶炼厂刚需补库，当地镍矿供应吃紧，火法矿升水拉涨至35 - 39美元/湿吨 [2] 现货方面 - 日内镍价小幅回落，精炼镍现货成交一般；贸易商更换报价合约至沪镍2604合约，各品牌精炼镍现货升贴水因换月补月差整体下跌 [3] - 金川镍升水变化 -400元/吨至8150元/吨，进口镍升水变化0元/吨至 -50元/吨，镍豆升水为2450元/吨 [3] - 前一交易日沪镍仓单量为53158（ - 19）吨，LME镍库存为289506（+1698）吨 [3] 镍品种策略 - 单边：区间操作为主 [5] - 跨期：无 [5] - 跨品种：无 [5] - 期现：无 [5] - 期权：无 [5] 不锈钢品种市场分析 期货方面 - 2026年2月26日不锈钢主力合约2604开于14220元/吨，收于14265元/吨，成交量为103479（+1063）手，持仓量为77985（ - 4171）手 [5] - 昨日不锈钢主力合约震荡偏强、小幅收涨，受印尼镍矿配额削减预期推升镍价带来成本端强支撑，外盘伦镍走强、镍矿升水走高及下游需求初显回暖提供利好；但国内不锈钢高库存、多头减仓离场，下游复工偏慢、现货成交清淡限制价格上行空间，多空博弈下盘面震荡偏强 [5] 现货方面 - 受期货端强势带动，市场信心增加，现货报价上探，但成交较前两日回落 [6] - 无锡市场不锈钢价格为14400（+100）元/吨，佛山市场不锈钢价格14400（+100）元/吨，304/2B升贴水为155至355元/吨 [6] - 昨日高镍生铁出厂含税均价变化7.50元/镍点至1077.5元/镍点 [6] 不锈钢品种策略 - 单边：中性 [7] - 跨期：无 [7] - 跨品种：无 [7] - 期现：无 [7] - 期权：无 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 受供给端镍矿收缩、宏观因素影响，预计镍价和不锈钢价格保持偏强震荡态势，但价格受高库存和弱需求压制，建议区间操作 [3][5] 镍品种市场分析总结 期货方面 - 2月25日沪镍主力合约2605开于139000元/吨，收于141250元/吨，较前一交易日收盘变化2.32%，成交量221614（+88557）手，持仓量38264（37428）手 [1] - 昨日沪镍主力合约先抑后扬强势收涨，隔夜LME镍大涨3.64%至17915美元/吨，全球有色金属板块普涨，今日国内有色全线飘红，沪镍跟随板块走强，资金流入明显 [1] 镍矿方面 - Mysteel消息显示节后镍矿市场交投氛围逐步恢复，印尼市场因基准价调整小幅回调，进口菲律宾矿价格持续走高，菲律宾矿山报价延续涨势，国内市场暂观望 [1] 现货方面 - 日内镍价走高，精炼镍现货成交转冷，沪镍主力合约更换至2605合约，但贸易商多数仍用沪镍2603报价，各品牌精炼镍现货升贴水整体持稳，金川资源现货升水回落 [2] - 金川镍升水变化 -350元/吨至8550元/吨，进口镍升水变化0元/吨至 -50元/吨，镍豆升水为2450元/吨 [2] - 前一交易日沪镍仓单量为53177（1253）吨，LME镍库存为287808（480）吨 [2] 策略 - 供给端镍矿收缩，叠加宏观影响，预计镍价偏强震荡，但受高库存和弱需求压制，建议区间操作，跨期、跨品种、期现、期权无操作建议 [3] 不锈钢品种市场分析总结 期货方面 - 2月25日不锈钢主力合约2604开于14150元/吨，收于14245元/吨，成交量102416（+33299）手，持仓量84875（ -4171）手 [3] - 昨日不锈钢主力合约小幅高开、震荡上行，收小阳线，跟随有色板块偏强运行，涨幅弱于沪镍，隔夜LME镍大涨、伦铜/伦锡同步走强，今日国内有色期货全线飘红，多头氛围占优 [3] - 沪镍2603大涨2.32%，镍铁价格反弹，不锈钢成本线抬升，对期价形成底部支撑 [3] 现货方面 - 节后复工推进，现货市场询盘与成交活跃度提升，贸易商报价上探，市场对3月需求回暖有初步预期 [4] - 无锡市场不锈钢价格为14300（+100）元/吨，佛山市场不锈钢价格14300（+150）元/吨，304/2B升贴水为135至335元/吨 [4] - SMM数据显示昨日高镍生铁出厂含税均价变化16.50元/镍点至1070.0元/镍点 [4] 策略 - 受宏观降息预期和成本端镍价支撑，预计不锈钢偏强震荡，但受高库存和弱需求压制，建议区间操作，跨期、跨品种、期现、期权无操作建议 [5]

外贸总体表现 - “十四五”期间，公司货物进出口总额从63.3亿元增至162.8亿元，连续突破100亿元、150亿元大关，年均增长率达20.8% [1] 营商环境与基础设施 - 开通鲜活农产品“绿色通道”、推行“远程属地查检”及“7×24小时”预约通关，压缩通关时长近30% [4] - 广西首单“跨境一锁”业务落地，内外贸集装箱同船运输业务开通，物流效率显著提升 [4] - 李家庄码头海关查验区扩容3倍，口岸查验能力从50柜/批次提高到450柜/批次 [4] - 建成再生金属实验室，再生资源通关检测从30多天缩短至5天，进出口通关时间分别缩短约90% [4] - “十四五”期间新增外资企业超100家，新增合同外资额超6亿美元 [5] - “十四五”期间实际利用外资累计2.5亿美元，比“十三五”时期提升164% [5] - 获批六堡茶、钛白粉、再生资源等3个自治区级外贸转型升级基地 [5] - 赤水港开通外贸航线9条，外贸市场拓展至全球110多个国家和地区 [5] 产业与企业发展 - 依托完备产业体系与优良营商环境，充分利用RCEP政策，围绕龙头企业开展强链、补链、延链、固链行动，精准对接东盟、日韩等市场 [4] - 引导农产品、六堡茶、竹制品等特色企业积极申领原产地证书 [4] - 2025年组织120多家企业参加国内外经贸交流活动，广交会上成交额达3000多万美元 [6] - 推动芸佑科技、奥林普电子公司等新加工贸易企业开展业务 [6] - 重点支持翅冀钢铁、金升铜业、金海不锈钢等企业扩大大宗商品进口 [6] - 生美装饰材料有限公司产品远销澳大利亚、韩国等地，目前订单量充足 [6] 开放平台与新兴业态 - 推动梧州综合保税区实现国家级园区“零”的突破，拓展保税加工、保税物流、保税维修、跨境电商等业务 [6] - 2025年获国务院批复设立中国（梧州）跨境电子商务综合试验区，跨境电商进出口额达4.4亿元，同比增长22倍 [6][7] - 2025年，梧州综合保税区获批汽车零部件保税再制造业务试点，全年实现进出口总值9.95亿元，同比增速高达723% [7] - 2025年11月，一批从香港进口的待再制造变速箱运抵梧州综合保税区 [3]

镍价走势与市场数据 - 2月25日沪镍主力月2605合约收盘报142,180元/吨，较开盘上涨3,290元，涨幅2.37%，盘中最高触及142,870元/吨，最低138,800元/吨，成交317,653手 [1] - 同日现货市场价格普遍上涨，长江综合1镍均价报145,450元/吨，较前一日上涨2,750元，长江现货均价同报145,450元/吨，上涨2,700元，广东现货镍均价报149,250元/吨，上涨2,850元 [1] - 短期镍价预计维持偏强震荡，盘中可能冲高后小幅回落，但整体继续依托均线上行，重点关注141,000至142,500元/吨区间的多空博弈 [7] 价格上涨驱动因素 - 宏观情绪转暖与供需基本面预期收紧形成共振，推动镍价上涨 [2] - 宏观层面，美股科技与周期板块轮动推升市场风险偏好，资金从贵金属流向工业金属，叠加地缘风险溢价，共同构成价格上涨的宏观底座 [2] - 国内外宏观流动性保持充裕，进一步强化了上涨逻辑 [2] 供需基本面分析 - 春节后镍市呈现“紧预期与弱现实并存”的特征 [3] - 供应端，印尼政策持续收紧导致镍矿配额与成本上升，形成长期供应收缩预期，但短期海外货源仍在到货，国内冶炼开工稳步回升，格局呈现“远期紧、短期松” [3] - 需求端，不锈钢行业处于复工初期，采购以刚需补库为主，全面回暖有待3月，新能源电池端高镍路线需求稳定，出口订单形成支撑 [3] - 市场已开始提前交易未来的短缺预期 [3] 地缘政治与成本影响 - 全球关键矿产资源管控加强，资源民族主义抬头推升了供应扰动风险与镍作为战略金属的溢价 [4] - 欧洲与亚太产业链重构背景下，镍的战略地位进一步凸显 [4] - 航运与贸易成本维持高位，共同巩固了进口成本底线，为镍价提供了持续的地缘风险溢价支撑 [4] 产业链现状 - 产业链呈现“上强下弱、成本传导不畅”的局面 [5] - 上游矿端受政策托底与成本抬升支撑，价格坚挺，定价权增强 [5] - 中游冶炼环节利润被高成本原料挤压，开工态度谨慎 [5] - 下游不锈钢领域因终端订单平淡，对高价原料接受度有限，新能源赛道是高镍需求的长期支柱 [5] 现货市场情况 - 2月25日现货市场成交温和回暖，现货报价跟随期货上行，升水小幅改善 [6] - 下游采购仍以按需、逢低补库为主，大批量追高订单不多 [6] - 市场情绪较前期转暖，投机性询盘增加，但实际成交跟进仍偏谨慎，买卖双方处于博弈状态 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 受供给端镍矿收缩、宏观因素及成本支撑等影响，镍和不锈钢价格预计保持偏强震荡态势，但受高库存和弱需求压制，均建议区间操作 [1][3][4] 镍品种 市场分析 - 期货：2026年2月24日沪镍主力合约2603开于135500元/吨，收于137950元/吨，较前一交易日收盘变化1.30%，成交量133057（-246471）手，持仓量52788（-5370）手；呈低开高走、震荡上行格局，量能较节前放大；美元指数回落、资金回流及印尼镍矿供应扰动支撑镍价反弹 [1] - 镍矿：节后首个工作日镍矿市场交投氛围逐步恢复，印尼市场因基准价调整小幅回调，进口菲律宾矿价格持续走高，国内市场暂观望 [1] - 现货：节后首日镍价偏强运行，贸易商报价分散，金川资源华东现货偏紧，出厂价对沪镍升水降低，少量商家低升水出货，成交重心下移，各品牌电积镍升贴水整体稳中有升；前一交易日沪镍仓单量为51924（-534）吨，LME镍库存为287328（-378）吨 [2] 策略 供给端镍矿受印尼政策和雨季影响保持收缩预期，叠加宏观影响，预计镍价偏强震荡，但受高库存和弱需求压制，建议区间操作；单边建议区间操作，跨期、跨品种、期现、期权均无 [3] 不锈钢品种 市场分析 - 期货：2026年2月24日不锈钢主力合约2604开于13900元/吨，收于14085元/吨，成交量69117（-62780）手，持仓量89926（-4171）手；呈高开高走、震荡偏强格局，量能较节前放大，资金参与度提升；印尼镍矿供应扰动使镍价反弹抬升成本，外盘伦镍飘红提振多头信心 [3] - 现货：节后首个交易日部分贸易商休假，成交清淡，现货报价随期货盘面跟涨，市场信心向好；无锡市场不锈钢价格为14200（+100）元/吨，佛山市场不锈钢价格14150（+100）元/吨，304/2B升贴水为145至345元/吨；昨日高镍生铁出厂含税均价变化2.00元/镍点至1053.5元/镍点 [3][4] 策略 受宏观降息预期和成本端镍价支撑，预计不锈钢偏强震荡，但受高库存和弱需求压制，建议区间操作；单边建议中性，跨期、跨品种、期现、期权均无 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 节前A股大幅调整，节日期间港股先抑后扬，AI和机器人等科技板块受关注，海外扰动影响有限，节后A股大概率修复性反弹；资产荒和弱经济利好债期，但需关注日本央行利率决策；各品种走势受宏观、供需、政策等因素影响，投资者需关注相关动态并控制风险 [1] 根据相关目录分别进行总结 宏观金融 - 股指：节前A股调整，节日期间港股表现及科技板块受关注，节后A股修复性反弹概率高 [1] - 国债：资产荒和弱经济利好债期，短期需关注日本央行利率决策 [1] 有色金属 - 铜：节日期间宏观利多，短期铜价震荡偏强 [1] - 铝：宏观多空交织，短期铝价震荡 [1] - 氧化铝：国内运行产能下降，华北企业供应有扰动，关注低多机会 [1] - 锌：美伊谈判僵局引发供应担忧，短期支撑锌价，节后关注下游复工复产 [1] - 镍：假期LME镍价上涨，印尼项目事件影响有限，镍矿供给担忧仍存，短期偏强震荡，关注逢低做多机会 [1] - 不锈钢：原料价格坚挺，现货成交弱，库存回升，钢厂检修减产增加，期货震荡偏强，关注需求修复，短线低多为主 [1] - 锡：短期波动率或放大，看好修复空间，高波情况下注重风险管理和利润保护 [1] - 贵金属：特朗普新关税政策和中东局势紧张，避险需求支撑价格，钯平衡预期改善，支撑钯价 [1] 工业硅 - 西北增产、西南减产，多晶硅、有机硅12月排产下降 [1] 多晶硅 - 新能源车淡季，储能需求旺盛，电池抢出口，涨幅大，有回调需求 [1] 黑色金属 - 螺纹钢：现货接近休市，期价震荡，不建议单边投机持仓过节，期现建议做多基差 [1] - 热卷：情况同螺纹钢 [1] - 铁矿石：板块轮动，上方压力明显，不建议追多 [1] - 铁合金：弱现实与强预期交织，现实供需偏弱，能耗双控与反内卷或扰动供应 [1] - 纯碱：跟随玻璃，中期供需宽松，价格承压，把握冲高机会，逢高兑现现货或建立期现正套头寸 [1] - 焦煤：时值黑色淡季，春节前补库接近尾声，盘面对现实交易权重不大，看资金情绪，把握冲高机会 [1] - 焦炭：逻辑同焦煤 [1] 农产品 - 棕榈油：2月1 - 20日产量出口双降，假日马棕盘面反弹后承压，预计震荡 [1] - 豆油：美豆油走高，国内豆油或高开，缺乏新驱动，建议观望 [1] - 菜籽：ICE莱籽假期小幅上涨，受美生柴及国内潜在进口需求影响，等待相关公告发布 [1] - 棉花：新作丰产预期强，收购价支撑成本，下游开机低但有刚性补库需求，棉市短期有支撑无驱动，关注后续政策、面积、天气、需求等情况 [1] - 白糖：全球过剩、国内新作供应放量，空头共识一致，盘面下跌有成本支撑，短期缺持续驱动，关注资金面 [1] - 玉米：节后关注产区卖压，今年粮质干，中下游刚需补库支撑，卖压有限，关注政策粮投放和进口限制，预期区间震荡 [1] - 豆粕：假期美国关税政策变化，外盘波动对豆粕指引有限，巴西大豆升贴水跌幅，预计盘面震荡，关注中美贸易和巴西卖压 [1] - 针叶浆：春节无明显利好，前期供给端利多淡化，短期在5200 - 5400区间震荡，关注节后港口库存 [1] - 原木：现货价格上涨，2月到港量下降且外盘报价上涨预期明确，盘面有上行驱动 [1] - 生猪：现货稳定，需求支撑，出栏体重未出清，产能有待释放 [1] 能源化工 - 燃料油：OPEC + 暂停增产至2026年底，中东局势不确定，商品市场情绪降温，短期供需矛盾不突出，跟随原油 [1] - 沥青：十四五赶工需求大概率证伪，供给马瑞原油不缺，利润较高 [1] - 沪胶：原料成本支撑强，商品市场情绪多变，节前下游需求转弱，期现价差扩大 [1] - 丁二烯：成本端支撑强，民营顺丁装置利润亏损，检修降负预期增强，基本面去库，顺丁高库存是潜在利空，短期宽幅震荡，中长期有上行预期 [1] - PX：PX - 混二甲苯价差收窄，仍支撑采购，高位回调中维持韧性，受伊朗地缘和原油价格风险影响，下游PTA行业强势 [1] - 石脑油：原料价格上涨，生产利润率下滑，韩国乙烯生产商计划维持开工率，乙二醇价格低位等待 [1] - 苯乙烯：纯苯高库存进口需求疲弱，美亚价差未打开套利窗口，亚洲苯乙烯价格和经济状况复苏，出口强劲、供应缺口及期货带动投机买盘支撑现货价格 [1] - 甲醇：受伊朗局势影响预期进口减量，下游负反馈明显，多空交织，部分企业降负荷生产，伊朗局势缓和但有风险，内地运费上涨，企业排库压力大 [1] - 原油：震荡偏强，价格回归合理区间，节前补库结束，需求平淡 [1] - PVC：2026年全球投产少，西北地区差别电价或倒逼产能出清，未来预期乐观，但基本面差，抢出口阶段性放缓 [1] - 液氯：宏观情绪消退，交易基本面，基本面弱，绝对价格低位，液氯走弱，现货价格小幅上涨 [1] - LPG：2月CP价格上行，3月买货紧张，中东地缘冲突降温，海外寒潮驱动逻辑放缓，基差预计走扩，国内PDH开工率下滑、利润预计修复，需求端短期偏空，港口去库，内地民用气充足 [1] 集运 - 节前运价见顶回落，航司复航谨慎，预计3月淡季后有止跌提价意愿 [1]