报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 巴西大豆检疫问题引发近月到港炒作，短期美豆出口需求强劲，抛储落地前豆粕保持偏强走势；美国环保署或提高 2026 年生物质柴油掺混义务，有助于提振豆油价格，但生物燃料政策扩张仍处于“可能”阶段，后续中东局势和原油走向主导油脂板块涨跌 [1][2] 根据相关目录分别总结 豆粕 - 巴西 Abiove 和 Anec 对近期与对华大豆出口有关事态发展表示“担忧”，嘉吉因巴西检验政策变化停止向中国发货 [1] - 罗萨里奥谷物交易所维持 2025/26 年度阿根廷大豆 4800 万吨、玉米 6200 万吨产量预估不变 [1] - 巴西大豆检疫问题引发近月到港炒作，机构未大幅下调巴西出口，问题或近期解决 [1] 油脂 - 截至 3 月 8 日当周，加拿大油菜籽出口量较前周减少 44.1%至 11.35 万吨，2025 年 8 月 1 日至 2026 年 3 月 8 日出口量较上一年度同期减少 27.5%，截至 3 月 8 日商业库存为 147.05 万吨 [2] - 市场传闻美国环保署将把 2026 年生物质柴油掺混义务定为 54 亿加仑，高于 2025 年的 33.5 亿加仑 [2] - 原油大涨使生物燃料主要生产国蠢蠢欲动，但原油上涨能否保持存疑，生物燃料政策扩张处于“可能”阶段 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周郑枣主力合约价格反弹周度涨幅约0.78% 新疆产区天气将降温但枣树可能提前发芽 截至2026年3月12日36家样本点物理库存在11700吨较上周减少117吨环比减少0.99%同比增加7.39% 下游按需采购市场交易氛围平稳 受其他商品联动及品质好等影响短期枣价向上驱动增强 需关注现货价格和消费端情况 [9][11] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 行情回顾：本周郑枣主力合约价格反弹周度涨幅约0.78% [9][11] - 行情展望：新疆产区天气降温枣树可能提前发芽 36家样本点物理库存较上周减少环比降0.99%同比增7.39% 下游按需采购市场交易平稳 短期枣价向上驱动增强 [9] - 未来交易提示：关注现货价格和消费端 [9] 期现市场 - 期货价格走势：本周郑枣2605合约价格反弹周度涨幅约0.78% [11] - 前二十名持仓情况：截止本周红枣期货前二十名净持仓为 -20018手 [15] - 期货仓单情况：截止本周郑枣仓单数量为4027张 [19] - 期货价差：截止本周郑商所红枣期货2605合约与2609合约价差为 -370元/吨 [22] - 红枣基差走势：截止本周河北灰枣现货价与红枣期货主力合约的基差为115元/吨 [25] - 主产区红枣统货收购价格：截止2026年3月13日阿克苏红枣统货价格为5.15元/公斤阿拉尔为5.65元/公斤喀什为6.5元/公斤 [28] - 一级红枣现货价格：截止2026年3月13日河北沧州一级灰枣批发价格为3.95元/斤河南为4.15元/斤 [32] - 特级红枣现货价格：截止2026年3月13日河北沧州特级灰枣现货价格为9.21元/公斤河南为9.50元/公斤 [36] 产业情况 供应端 - 样本点红枣库存情况：截至2026年3月12日36家样本点物理库存在11700吨较上周减少117吨环比减少0.99%同比增加7.39% [40] - 红枣产量回落可能：2025/26产季红枣产量预计回落 [44] 需求端 - 当月红枣出口量情况：2025年12月我国红枣出口量5071577千克出口金额79876362元出口均价15749.81元/吨出口量环比增加43.36%同比 -18.20% 2025年1 - 12月累计出口34362765千克累计同比 -3.58% [47] - BOCE新疆枣好牌交易冷清：本周BOCE新疆枣好牌订货量少量成交 [52] 期权市场及期股关联 - 期权市场：本周红枣平值期权隐含波率相关情况展示 [53] - 期股关联：展示好想你市盈率情况 [55]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 花生现货短期相对稳定，期货低位震荡，05花生底部震荡，油料米供应宽松但仓单成本较高 [5][8] - 建议05花生逢低轻仓短多，月差观望，逢低卖出pk605 - P - 7700 [9][10][11] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 数据 - 期货盘面：PK604收盘价8008，涨50，涨跌幅0.62%，成交量7439，增减幅 - 68.06%，持仓量14829，增减幅 - 20.90%；PK610收盘价8348，涨18，涨跌幅0.22%，成交量3729，增减幅56.88%，持仓量9146，增减幅28.31%；PK601收盘价8372，涨12，涨跌幅0.14%，成交量65，增减幅 - 40.37%，持仓量412，增减幅8.71% [3] - 现货与基差：山东临沂、河南南阳现货报价8000，山东济宁7400，日照花生粕3300，日照豆粕3290，花生油14300，日照一级豆油8920；山东临沂、河南南阳、山东济宁涨跌为0，日照豆粕涨30，日照一级豆油涨150；基差方面，山东临沂、河南南阳为 - 8，山东济宁为 - 608，豆粕 - 花生粕为 - 8，花生油 - 豆油为5380；进口苏丹米价格8600，塞内米价格0 [3] - 价差：PK01 - PK04价差 - 340，涨跌 - 38；PK04 - PK10价差364，涨跌32；PK10 - PK01价差 - 24，涨跌6 [3] 第二部分 行情分析 - 河南、东北花生价格偏强，东北吉林扶余308通货4.6元/斤，较昨日涨0.05元/斤，辽宁昌图4.55元/斤、兴城花育23价格4.3元/斤较昨日稳定；河南产区白沙通货米报价3.5 - 3.95元/斤，山东莒南3.4元/斤较昨日稳定；进口塞内加尔油料米7200元/吨，商品花生7700元/吨较昨日稳定 [5] - 部分花生油厂收购价格稳定，主流成交价格7200 - 7900元/吨，油厂理论保本价7820元/吨；国内一级普通花生油报价14300元/吨，小榨浓香型花生油市场报价16500元/吨较昨日稳定 [5] - 日照豆粕现货上涨至3280元/吨，较昨日涨40元/吨，花生粕与豆粕单位蛋白价差偏低，短期花生粕偏强，48蛋白报价3100元/吨 [6] 第三部分 交易策略 - 单边：05花生底部震荡，建议逢低轻仓短多 [9] - 月差：建议观望 [10] - 期权：建议逢低卖出pk605 - P - 7700 [11] 第四部分 相关附图 - 包含山东花生现货价格、花生油厂压榨利润、花生油价格、花生现货与连续合约基差、花生4 - 10合约价差、花生1 - 4合约价差等附图，数据来源为银河期货和iFinD资讯 [13][19][21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棉花处于震荡上扬阶段，虽无大牛市驱动但下方空间小支撑强 [1] - 白糖处于供需宽松阶段，下方支撑强但向上驱动有限，建议低多思路 [2] 根据相关目录分别进行总结 棉花 - 1 - 2月纺织服装累计出口504.5亿美元增长17.6%，其中纺织品出口255.7亿美元增长20.5%，服装出口248.7亿美元增长14.8% [1] - 郑棉与美棉共振上涨是多方面因素协同作用结果，共同推动棉价上行 [1] - 新疆政策性减产信号明确强化市场看涨预期，虽当前现货供应充足但市场聚焦新年度供应收缩预期 [1] - 国内棉花商业库存同比下降反映需求端韧性，支撑郑棉走强 [1] 白糖 - 国际市场对宏观风险预期缓和，叠加国际油价回落，ICE原糖期价同步调整收于14.32美分/磅，下跌0.30美分/磅 [1] - 原糖受宏观情绪与远期基本面利多共同作用，需关注地缘政治局势扰动及北半球产糖预期差兑现情况 [1] - 配额内巴西糖加工完税估算成本4015元/吨，配额外巴西糖加工完税估算成本为5100元/吨 [2] - 与日照白糖现货价比，配额内巴西糖加工完税估算利润为1605元/吨，配额外巴西糖加工完税估算利润为520元/吨 [2] - 白糖总体供需宽松，上半年进口糖占比不大，内盘走强后内外差价拉大，原油涨跌带动白糖上下波动 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 年后市场恢复缓慢，现货价格处于近年来低位水平，库存处于近年相对高点，下游补货力度一般，去库速度较慢，加工厂尚未集中开工，随着天气转暖，红枣购销进入消费淡季，不过受其他商品联动及品质好等影响，枣价向上运行为主 [2] 各目录总结 期货市场 - 期货主力合约收盘价红枣为9080元/吨，环比-60；主力合约持仓量红枣为134652手，环比-1334 [2] - 期货前20名持仓净买单量红枣为-19827手，环比-2493；仓单数量红枣为4027张 [2] - 有效仓单预报红枣小计为0张；喀什红枣统货价格为6.5元/公斤 [2] 现货市场 - 阿拉尔红枣统货价格为5.65元/公斤；河北一级灰枣批发价格为4.15元/斤 [2] - 河南一级灰枣批发价格为4.15元/斤；阿克苏红枣统货价格为5.15元/公斤 [2] - 河南红枣特级价格为9.5元/公斤；河北红枣特级价格为9.2元/公斤 [2] - 广东红枣特级价格为10元/公斤；广东红枣一级价格为8.8元/公斤 [2] 上游市场 - 红枣年产量为318.7万吨；红枣种植面积为199.3万公顷，环比-4.1 [2] 产业情况 - 全国红枣库存为11817吨，环比-35；红枣当月出口量为5071577千克，环比1534011 [2] - 红枣累计出口量为34362765千克 [2] 下游情况 - 好想你红枣销量累计值为36480.43吨，环比-2981.06；好想你红枣产量累计同比为1.47%，环比-34.59 [2] - 红枣日均到车量如意坊市场为3.13车，环比-1.87；批发平均价果品红枣为11.23元/公斤，环比0.47 [2] 行业消息 - 河北崔尔庄市场价格稳定，市场到货少量，参考到货陈货特级价格8.30元/公斤，下游按需采购 [2] - 广东如意坊市场到货5车，价格以稳为主，客商按需拿货，早市成交1 - 2车 [2]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 报告对多个期货品种进行了分析，认为各品种受地缘政治、供需关系、成本变化等因素影响，走势各异，部分品种震荡运行，部分品种有上涨或下跌趋势，投资者需根据不同品种特点制定交易策略 根据相关目录分别进行总结 金融衍生品 股指期货 - 周三股指低位震荡，各指数涨跌互现，两市个股跌多涨少，股指期货随现货分化，各品种基差全线下行，成交和持仓多数下降 [19][20] - 板块轮动明显，中东局势影响降低但板块个股持续性差，市场缺乏刺激因素或保持震荡，经济向好和人工智能浪潮带动股指中期向好 [21] - 交易策略建议单边逢低做多，套利进行 IM\IC 多 2609 + 空 ETF 的期现套利，期权采用牛市价差策略 [21] 国债期货 - 周三国债期货收盘普跌，现券收益率多数小幅上行，央行净回笼资金，市场资金面小幅收敛，一级市场国债发行结果一般 [23] - 短期外需偏强、通胀指标上行，央行“宽货币”加码概率不高，债市走强缺乏利多驱动，但市场资金面暂维持均衡偏松，内需偏弱和权益市场赚钱效应一般对债市有一定支撑，预计短期内市场弱稳运行 [23] - 交易策略建议单边偏空思路为主，套利观望 [23][24] 农产品 蛋白粕 - 外盘 CBOT 大豆指数下跌，豆粕指数上涨，USDA 出口销售前瞻有预期值，美国大豆种植面积预计增长，化肥价格高位或使农户转向大豆种植，国内大豆压榨量、库存和豆粕库存有变化 [27][28] - 市场围绕大豆到港影响波动，豆粕上涨反映宏观因素，月度供需报告中性，基本面压力大建议谨慎，菜粕跟涨，近端需求一般，供应充足但库存低位 [28] - 交易策略建议单边高波动为主，套利 MRM09 价差缩小，期权观望 [28] 白糖 - 外盘 ICE 美原糖和伦白糖主力合约价格震荡收跌，广西部分糖厂收榨，印度哈里亚纳邦推动甘蔗产业发展，主产区白糖现货报价基本持稳 [29][30][32] - 国际方面，印度和泰国糖产增幅不及预期，全球食糖产量和供应过剩量下调，国际糖价预计震荡略偏强；国内方面，白糖处于压榨高峰期，产量大概率增加，但糖价偏低且进口政策可能收紧，预计国内糖价短期震荡略偏强 [32][33] - 交易策略建议单边国际糖价和郑糖短期预计震荡偏强，套利观望，期权卖出看跌期权 [33][34] 油脂板块 - 外盘 CBOT 美豆油和 BMD 马棕油主力价格有变动，巴西大豆收割进展不同，马来西亚棕榈油 3 月 1 - 10 日单产、出油率和产量有变化，中东冲突推动棕榈油价格上涨 [35][36] - 中东地缘冲突是市场关注重点，马棕 2 月减产去库，预计 3 月继续去库但高库存或维持，市场等待美国生柴政策公布，国内油脂库存中性略偏高 [36] - 交易策略建议单边短期地缘扰动下油脂或高位震荡，套利 p59、y59 可考虑逢高反套，期权观望 [37] 玉米/玉米淀粉 - 外盘 CBOT 玉米期货上涨，国内北方四港玉米库存、下海量，广东港内贸和外贸库存，玉米淀粉企业淀粉库存有变化，北港收购价偏强，东北和华北产区玉米现货上涨 [39][40] - 原油上涨带动美玉米偏强震荡，深加工需求增加，东北和港口价格偏强，华北玉米上量低，小麦价格上涨，05 玉米预计短期偏强震荡 [40] - 交易策略建议单边外盘 05 玉米回调偏多，05 玉米高位震荡，套利 05 玉米和淀粉价差逢低做扩，期权观望 [41] 生猪 - 生猪价格震荡，东北地区持平，华北、华东、华中、华南地区有下跌，仔猪和母猪价格下跌，农产品批发价格指数上升，猪肉平均价格下降 [42][43] - 生猪供应压力明显，规模企业和散户存栏量高，出栏体重维持高位，二次育肥存栏量下降，大小猪价差高位，预计现货价格短期有支撑，中长期有压力，期货盘面震荡运行 [43] - 交易策略建议单边观望，套利观望，期权卖出宽跨式策略 [43][44] 花生 - 全国花生通货米均价上涨，油厂油料米合同采购均价稳定，花生油终端需求欠佳，花生粕价格稳定，花生油样本企业厂家花生和花生油库存增加 [45][46] - 花生现货稳定，河南花生偏强，东北花生稳定，进口量减少，花生粕价格上涨，花生油价格稳定，油厂有利润，05 花生偏强震荡，仓单成本高，盘面窄幅震荡 [46][47] - 交易策略建议单边 05 花生窄幅震荡，轻仓逢低短多，套利观望，期权卖出 pk605 - P - 7700 期权 [47] 苹果 - 全国主产区苹果冷库库存量减少，主产区苹果主流价格稳定，个别地区上涨，客商采购积极，好货需求良好，成交量提高 [48][49] - 本果季冷库苹果低库存质量差，仓单成本高，走货情况好，5 月合约走势较强，但价格已高且临近限仓，主力合约将移仓，预计 5 月合约高位震荡，新季苹果有增产预期 [49] - 交易策略建议单边 5 月合约高位震荡先离场观望，套利观望，期权观望 [49][50] 黑色金属 钢材 - 中国人民政治协商会议第十四届全国委员会第四次会议闭幕，美国通胀数据出炉，上周钢联数据显示五大材小幅增产，下游需求季节性回升但库存累积，钢厂复产意愿不强，海外地缘摩擦频繁 [52] - 近期钢价或维持震荡行情，3 月钢价有机会回归基本面但压力仍存，需关注铁水生产、下游需求和海外地缘政治摩擦 [52] - 交易策略建议单边维持震荡走势，套利逢高做空卷煤比，做空卷螺差继续持有，期权观望 [52][53] 双焦 - 焦煤竞拍挂牌量、流拍率和溢价情况有变化，蒙古国进口炼焦煤市场偏强运行，口岸库存高位，焦炭和焦煤仓单有价格 [54][55] - 盘面双焦波动大，跟随油气及化工变化，资金与情绪交易为主，自身基本面权重降低，国内焦煤供给不紧张，后续关注中东局势和油气价格变化以及焦煤自身供需变化 [55] - 交易策略建议单边近期波动大谨慎者观望，也可逢低试多，中期宽幅震荡波段交易，套利观望，期权观望 [56] 铁矿 - 中国人民政治协商会议第十四届全国委员会第四次会议闭幕，霍尔木兹海峡局势使铁矿石货船改道，铁矿石成交量有变化 [57] - 夜盘铁矿价格回升，矿端供应扰动预期再起，市场情绪回升，全球大宗商品供应扰动对矿价有带动作用，盘面资金影响大，后市矿价宽幅震荡 [57][58] - 交易策略建议单边震荡运行，套利 5/9 月差高位反套入场，期权观望 [58] 铁合金 - 天津港锰矿报价有变化，2025 年 2 月我国汽车产销增长 [59] - 硅铁现货价格表现混乱，供应端开工率和产量小幅回落但后续有回升预期，需求端进出口数据强势，成本端电价偏强，短期高位震荡；锰硅锰矿现货稳中偏强，现货稳中偏弱，供应端产量小幅下降，需求端钢材需求季节性恢复，成本端锰矿现货偏强，短期高位震荡 [59][60] - 交易策略建议单边价格大涨后盈亏比不高，前期多单部分止盈，套利观望，期权卖出虚值看跌期权 [60] 有色金属 金银 - 金银市场伦敦金和伦敦银收跌，美元指数上涨，美债收益率反弹，人民币兑美元汇率高位盘整，地缘冲突局势未好转，美国宏观数据符合预期，美联储降息概率有变化 [62][63] - 地缘局势反复，市场对石油供应中断担忧和通胀忧虑使金银再度承受压力，预计金银价格在近期区间内震荡 [63] - 交易策略建议单边背靠 20 日均线谨慎持有多单，套利观望，期权牛市看涨价差策略 [64] 铂钯 - 铂钯市场外盘震荡走弱，广期所铂、钯合约宽幅震荡运行，美国通胀数据温和，IEA 释放原油储备未提振市场情绪，特朗普淡化霍尔木兹海峡威胁但市场仍担忧中东局势 [64] - 市场呈现原油与贵金属逆向运行特征，市场担忧能源引发通胀，贵金属受流动性收紧和降息预期走弱压制，铂金基本面有支撑短期偏多，钯金需求增长有限进入过剩格局，未来或与铂金联动 [64][65] - 交易策略建议单边铂钯暂时观望，铂金等待低多机会，做好仓位管理，套利等待铂钯价差低位做多机会，期权观望 [65] 铜 - 期货主力合约沪铜收盘上涨，库存 lme 增加、comex 减少，美国通胀降温，特朗普称对伊朗军事行动“即将结束”，嘉能可澳大利亚铜精炼厂工人威胁罢工，中国 2 月铜矿砂及其精矿和未锻轧铜及铜材进口量有变化，赞比亚计划提高铜产量 [67][68] - 地缘政治不确定性大，霍尔木兹海峡封锁影响非洲湿法铜生产，嘉能可冶炼厂罢工影响有限，cl 价差倒挂，非美地区库存增加限制铜上涨动能，再生铜加工企业开工下降，精废价差收窄，精铜杆替代性凸显，国内累库速度放缓 [68] - 交易策略建议单边短期震荡，回调企稳后轻仓买入，套利观望，期权观望 [69] 氧化铝 - 期货市场氧化铝 2505 合约上涨，持仓增加，海运费和国内运费上涨，印尼氧化铝企业减产恢复，贵州和广西氧化铝企业有检修计划，新疆某铝厂招标成交氧化铝价格上涨，上期所氧化铝仓单注册量增加 [71][72] - 地缘冲突带动海运费上涨，对冲氧化铝降价销售利空影响，提高铝土矿进口成本，国内供给端边际变化不明显，仓单压力有限，价格回归理性后预计震荡，短期国内汽运费上涨 [72] - 交易策略建议单边短期震荡为主，套利暂时观望，期权暂时观望 [72] 电解铝 - 期货市场沪铝 2605 合约上涨，持仓增加，海德鲁合资公司卡塔尔铝业停产，国际能源署成员国释放战略石油储备，伊朗准备在霍尔木兹海峡布水雷，印尼某中资电解铝企业投产时间可能延期 [74][75] - 中东地缘紧张局势不确定，霍尔木兹海峡封闭时间长对铝产能稳定开工不利，铝供应端风险扩大，铝价波动放大 [75] - 交易策略建议单边整体看多，逢回调继续看多，套利暂时观望，期权暂时观望 [75] 铸造铝合金 - 海德鲁合资公司卡塔尔铝业停产，伊朗最高军事指挥中心司令发表声明，上期所铸造铝合金仓单量有数据 [77] - 中东地区地缘冲突影响电解铝产能开工，铸造铝合金价格随铝价偏强运行 [77] - 交易策略建议单边随铝价偏强运行格局中逢低看多，套利暂时观望，期权暂时观望 [77] 锌 - 期货市场 LME 锌和沪锌下跌，现货市场上海地区 0锌成交价集中，货量充裕但下游询价接货未改善，赫章鼎盛鑫矿业发展有限公司猪拱塘铅锌矿选矿厂计划 7 月试生产，SMM 七地锌锭库存增加 [79][80] - 基本面国内矿端供应增加，锌精矿加工费上调，大部分冶炼厂盈利但边际成本高的冶炼厂开工积极性不佳，预计 3 月精炼锌产量环比提升，下游陆续复产，开工率或稳步提升，需关注中东地区出口锌元素影响和海外天然气价格对欧洲冶炼厂成本影响 [80] - 交易策略建议单边获利多单继续持有，逢低仍可买入，套利暂时观望，期权暂时观望 [81] 铅 - 期货市场 LME 铅下跌，沪铅上涨，现货市场 SMM1铅价下跌，河南和湖南地区铅冶炼厂报价有变化，下游蓄电池企业刚需释放，接货情绪好转但部分观望慎采，再生铅持货商出货意愿偏弱，废电瓶原料回收难度下降，SMM 铅锭五地社会库存增加 [83][84] - 3 月国内供需均有增量，进口粗铅流入和社会库存高位对沪铅价格有压制，需关注再生铅冶炼企业生产利润和复工复产节奏，再生铅供应短缺或推动沪铅价格上行 [84] - 交易策略建议单边供需矛盾不突出，关注再生铅冶炼企业成本及复产节奏，铅价区间震荡，高抛低吸为主，套利暂时观望，期权暂时观望 [84] 镍 - 期货市场 LME 镍价上涨，库存减少，升贴水有数据，PT Vale Indonesia 计划提前运营镍冶炼厂，格林美股份有限公司在固态电池领域有布局，印尼镍产业界表示镍湿法冶炼设施有硫磺库存 [85][86][87] - 中东冲突影响印尼硫磺进口，隔夜镍价偏强，镍矿价格坚挺提供成本支撑，NPI 及 MHP 成本大涨，价格易涨难跌，需求端转向旺季预期，3 月供需边际收紧，上半月过剩，下旬去库则下方支撑更坚实，短期宏观情绪影响大，关注霍尔木兹海峡开放时间 [87] - 交易策略建议单边低多思路对待 [88] 不锈钢 - 佛山市场需求端赶单忙，但提货压力大，供给端产能增加，佛山不锈钢样本库存总量减少，300 系库存量下降 [90][93] - 下游全面复工，无锡地区去库，佛山地区累库，内需好于外需，供应端 1 - 2 月减产，3 月排产大增，一季度产量累计增长有限，基本面缺乏亮点，不锈钢短期受宏观情绪主导，成本支撑刚性，预计跟随镍价高位运行 [93] - 交易策略建议单边低多思路对待，套利暂时观望 [93] 工业硅 - 兴发集团表示有机硅行业减排降碳行动有利于行业发展，有机硅产品价格稳中有升，下游复工补库，供需格局改善 [94] - 3 月有机硅、多晶硅和工业硅产量增加，工业硅总体紧平衡，本周部分厂家出货，工厂库存低，下游库存积累，社会库存增加，8800 元/吨以下盘面价格使非自备电厂家无利润，厂家低价出货意愿不强，市场传言大厂外购电价下调未确认且未复产，盘面价格震荡，参考区间（8000，8900） [94] - 交易策略建议单边区间操作，套利暂无，期权暂无 [94][96] 多晶硅 - 2025 年美国光伏行业新增装机容量下降，四季度大型地面电站装机环比下滑，税收抵免政策和安全港规则变动影响项目开工和并网，近期欧洲光伏和储能需求环比好转，若伊朗战争持续，2026 年全球光伏装机需求将大幅上修，本周多晶硅 N 型致密料最低价格和 05 合约价格有数据 [95][97] - 多晶硅供需过剩格局未改变，无反内卷措施出台背景下，盘面价格上涨或刺激套期保值需求，趋势反转需关注国内反内卷政策，3 月排产环比增加，现货价格承压，盘面震荡偏弱 [97] - 交易策略建议单边偏弱，注意流动性风险，套利关注正套机会，期权暂无 [97] 碳酸锂 - 安达科技开阳 45 万吨/年磷酸铁锂前驱体项目建设有进展，中汽协统计 2 月新能源汽车销量同比下滑，1 - 2 月新能源汽车销量同比下降 [98] - 需求端新能源汽车销量负增长影响市场信心，供应端津巴布韦锂矿出口受限未完全计价，刚果（金）Manono 计划二季度投产，矿端消息偏利空，锂价到压力位，锂盐厂出货意愿增强，3 月供需边际转松，外部局势动荡，强监管环境维持，创新高难度大，多头资金撤离，空头资金进场引发价格下跌，但需求有韧性，津巴布韦锂矿出口管制未来发酵，宏观情绪企稳后仍考虑低多 [98] - 交易策略建议单边低多思路对待，套利暂时观望，期权暂时观望 [100] 锡 - 期货市场主力合约沪锡下跌，持仓增加，库存 LME 锡增加，锡锭社会库存减少，美国 2 月 CPI 年率和核心 CPI 年率符合预期，霍尔木兹海峡“锁住”氦气，卡塔尔氦气生产设施停止运营，甲骨文公布第三财季业绩 [102][103] - 印尼酝酿禁止锡出口影响暂时有限，关注后期

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个行业进行分析，涉及能源、金属、化工、农产品、金融等领域，受地缘政治、供需关系、成本因素等影响，各行业价格走势不一，部分行业维持震荡格局，部分行业有上涨或下跌趋势，投资者需关注地缘局势、需求变化、库存情况等因素[1][2][3] 各行业总结 能源行业 - 原油：IEA成员国释放4亿桶战略石油储备，油价短暂走低后反弹，未来有回补需求，海峡局势紧张、成品油需求上升，供给风险与需求走强支撑油价高位[1] - 燃料油&低硫燃料油：G7抛储但海峡通行不确定，原油宽幅震荡，高硫燃料油面临供应损失压力，低硫燃料油走势预计弱于高硫[21] - 沥青：炼化企业下调产能利用率，3月排产量减少，库存压力不大，走势跟随原油，波幅相对有限[22] 金属行业 - 贵金属：美国2月核心CPI年率持平，战争走向和能源价格影响下，贵金属呈历史高位震荡格局[2] - 铜：内外铜价震荡，关注中东战局，旺季消费待验证，现货升水扩大，铜价交投受现货买兴支持，但战局和高库存或引震荡[3] - 铝：沪铝震荡偏强，国内库存高，海外低库存下中东局势加剧短缺担忧，铝价高位波动加剧[4] - 铸造铝合金：跟随沪铝波动，地缘风险下与沪铝价差维持千元以上[5] - 氧化铝：运行产能下降，过剩现状改善，美伊局势影响成本和需求，整体过剩前景未改，短期资金主导后回归震荡区间[6] - 锌：宏观流动性转紧，LME锌反弹不足，国内库存高，过剩压力大，旺季消费待验证，盘面高位震荡，倾向反弹空配[7] - 铅：铅均价贴水，库存显性化压力大，原生铅成本线低，再生铝影响估值，进口窗口打开，过剩局面不改，价格低位震荡[8] - 镍及不锈钢：沪镍窄幅波动，上游价格反弹支撑中游，纯镍库存增加，不锈钢库存持平，镍市跟随外围情绪反弹，震荡看待[9] - 锡：锡价震荡，供求消息平淡，关注中东战局和国内进口数据，沪锡高价区有阻力，可卖看涨期权[10] 化工行业 - 碳酸锂：价格回落，交投活跃，需求偏强但去库放缓，产量恢复，关注3月需求变化[11] - 多晶硅：地缘冲突情绪支撑消退，现货价格下调，库存上升，需求传导乏力，维持偏弱震荡[12] - 工业硅：现货价格持稳，供应增加，需求无亮点，前期利好消退，基本面支撑弱，短期震荡[13] - 螺纹&热卷：夜盘钢价走强，螺纹表需回暖、产量回升、库存累积，热卷供需双降、库存累积，高炉限产后期复产，内需弱，出口回落，短期偏强震荡[14] - 铁矿：盘面偏强震荡，供应发运下滑、到港反弹，库存高位或去库，需求铁水产量下滑后预计复产，成本支撑加强，走势震荡[15] - 焦炭：日内价格回落，现货上行，焦化利润一般，日产微降，库存抬升，贸易商采购意愿一般，价格易涨难跌，关注海峡通航[16] - 焦煤：日内价格弱势震荡，现货上行，关注海峡影响，煤矿复工好，库存有变化，盘面升水，价格易涨难跌，关注海峡通航[17] - 锰硅：价格弱势震荡，国际冲突影响海运费利好成本，锰矿成交价格上升、库存下降，需求铁水产量下降，价格大概率震荡[18] - 硅铁：价格弱势震荡，产区亏损，需求有韧性，供应下降、库存抬升，关注国际冲突消息，大概率震荡[19] - 集运指数（欧线）：现货运力充沛，航司调低报价，揽货压力大，淡季运价企稳前移，海峡局势提供支撑，盘面情绪主导，波动加剧[20] - 尿素：期现货价格上涨，国产供应高，下游需求旺季，工厂去库，出口管控，行情区间内偏强运行[23] - 甲醇：海峡航运风险提升，甲醇反弹，江浙MTO装置开工低，进口到港量缩减，港口库存去化，关注中东装置及航运情况[24] - 纯苯：海峡航运风险提升，纯苯夜盘上涨，国内产量减少，下游产能利用率下滑，港口去库，跟随油价波动，关注局势[25] - 苯乙烯：油价下跌成本承压，不确定性强，国产供应量预期下降，对盘面有支撑[26] - 聚丙烯&塑料&丙烯：成本支撑减弱，丙烯需求下滑，成交欠佳，聚乙烯基本面有支撑，聚丙烯炒作氛围回落，观望氛围浓[27] - PVC&烧碱：PVC上涨，供应下降，库存有压力，海外需求高，成本上抬，预计震荡偏强；烧碱强势运行，库存下降，开工下调，出口询盘好转，关注出口及装置变动[28] - PX&PTA：海峡通行受阻，化工供应预期下降，价格走强，月差回升，下游消化库存，关注海峡油轮通行[29] - 乙二醇：新产能有长线压力，港口库存上升，伊朗局势紧张价格回升，关注局势，防控风险[30] - 短纤&瓶片：短纤库存回升，下游库存压力不大，跟随原料波动，关注事态演变；瓶片负荷回升，库存增长，关注需求恢复，考虑月差正套，单边受原料主导[31] 农产品行业 - 大豆&豆粕&菜粕：中东局势待调和，油价及资产价格反复，美豆交易受战争等因素影响，国内大豆榨利走弱支撑豆粕，菜系有供给增加预期，期货跟随战争形势涨跌[35] - 豆油&棕榈油&菜油：美农业部报告对大豆供需调整小，巴西大豆进口成本上升，盘面压榨利润走弱，植物油受原油影响走强，关注中东局势及原油市场[36] - 豆一：国产大豆上涨，进口成本上升，压榨利润走弱，农产品受中东局势和能源价格影响，关注局势及原油市场[37] - 玉米：北港平仓价持平，山东深加工企业车辆数下降，美玉米随原油回调，国内关注售粮进度等，短期跟随地缘因素，平稳后或回归基本面震荡偏弱[38] - 生猪：盘面窄幅震荡，现货价格走弱，猪价二次筑底，出栏体重高，库存压力待去化，关注去产能情况，远月可逢低布局多单[39] - 鸡蛋：原料豆粕上涨支撑盘面，鸡苗补栏修复但同比下降，上半年新开产蛋鸡少，供应缩量消费回暖，建议逢低做多[40] - 棉花：郑棉上涨，关注突破区间情况，现货基差稳定，成交一般，商业库存消化好，供给偏紧预期延续，需求待观察，利多集中在供给端，中期谨慎偏多[41] - 白糖：美糖震荡，印度产糖量增加，泰国不及预期，国内关注广西产量预期差，增产预期强，短期糖价有压力[42] - 苹果：期价高位震荡，西北需求好价格强，山东质量差库存高，关注需求情况，操作观望[43] - 木材：期价震荡，外盘报价上涨，国内现货弱，到港量或偏少，下游复工出库量增加，低库存有支撑，操作观望[44] - 纸浆：纸浆小幅上涨，现货价格持稳，基本面一般，港口库存高位，海外报价偏强，远期成本有支撑，下游需求弱，中期区间震荡[45] 金融行业 - 股指：A股震荡攀升，期指主力合约涨跌互现，基差贴水，外盘多数收跌，关注能源价格对美联储降息影响，人民币汇率走强支撑A股，关注地缘问题持续性，中期均衡配置，注意高位板块风险[46] - 国债：国债期货走弱，美元指数稳定，中东地缘风险交易情绪下降，央行净回笼资金，T持仓量下降，市场缺乏波动，策略观望[47]

核心观点 - 当前市场环境中 基本面分析已暂时失效 价格趋势成为唯一重要的因素[1][2] - 市场趋势由非商业投机资金的流向主导 而非传统的供需基本面[3] 市场分析框架的转变 - 分析师原计划沿用基于供需法则、内在价值等基本面的分析框架进行演讲 但现已放弃[1][2] - 当前阶段 传统的供需、基差、期货价差等基本面分析已无关紧要[2] - 市场分析需接受并转向关注“唯一要素”——价格趋势[2] 趋势的定义与重要性 - 趋势被定义为价格随时间的方向 这是当前市场最重要的因素[3] - 市场遵循类似于牛顿第一定律的规律 趋势将延续直至受到外部力量改变[3] - 改变趋势的外部力量长期来自非商业交易者（投机者、基金、投资者等）[3] - 当前市场最重要的因素是投资资金在某个市场中的流动 无论是买入（如大豆）还是卖出（如糖）[3] 具体商品案例：糖市场 - 近期中东地缘政治冲突（伊朗与以色列）并未对糖市场产生实质影响[4] - 糖期货市场处于明确的下跌趋势中 近月合约价格从2023年10月30日当周的高点每磅27.77美分 下跌至2026年2月9日当周的低点每磅13.78美分 价格跌幅达50%[4] - 同期 根据美国商品期货交易委员会每周持仓报告（传统格式 仅期货） 非商业交易者的净期货头寸从多头近28万手合约 转变为空头25.4万手合约 头寸转换超过53万手合约[4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 截至2026年3月5日红枣本周36家样本点物理库存在11817吨，较上周减少35吨，环比减少0.30%，同比增加8.04%，本周库存小幅下降，年后市场缓慢恢复中，下游补货力度一般，去库速度较慢。下游贸易补货力度一般，加工厂尚未集中开工，随着天气转暖，红枣购销进入消费淡季。不过近期受其他品种上涨联动，且价格低位支撑，枣价短期延续涨势可能 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 期货主力合约收盘价红枣为9140元/吨，环比增加155；主力合约持仓量红枣为135986手，环比增加8149 [2] - 期货前20名持仓净买单量红枣为 -17334手，环比增加2716；仓单数量红枣为4031张；有效仓单预报红枣小计为48张，环比无变化 [2] 现货市场 - 喀什红枣统货价格为6.5元/公斤，环比无变化；河北一级灰枣批发价格为3.95元/斤，环比无变化 [2] - 阿拉尔红枣统货价格为5.65元/公斤，环比无变化；河南一级灰枣批发价格为4.15元/斤，环比无变化 [2] - 阿克苏红枣统货价格为5.15元/公斤，环比无变化；河南红枣特级价格为9.5元/公斤，环比无变化 [2] - 河北红枣特级价格为9.2元/公斤，环比减少0.01；广东红枣特级价格为10元/公斤，环比无变化 [2] - 广东红枣一级价格为8.8元/公斤，环比无变化 [2] 上游市场 - 红枣产量为606.9万吨，环比增加318.7；红枣种植面积为199.3万公顷，环比减少4.1 [2] 产业情况 - 全国红枣库存情况为11817吨，环比减少35；红枣当月出口量为5071577千克，环比增加1534011 [2] - 红枣累计出口量为34362765千克，环比增加5071577 [2] 下游情况 - 好想你红枣销量累计值为36480.43吨，环比减少2981.06；好想你红枣产量累计同比为1.47%，环比减少34.59 [2] - 红枣日均到车量如意坊市场为 -1.87车；批发平均价果品红枣为3.13元/公斤，环比增加0.47 [2] 行业消息 - 河北崔尔庄市场价格稳定，市场到货少量，参考到货陈货特级价格参考8.30元/公斤，下游按需采购 [2] - 广东如意坊市场到货1车，价格以稳为主，客商根据需求按需拿货，市场成交一般 [2] - 年后市场恢复缓慢，现货价格处于近年来低位水平，库存处于近年相对高点 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 当前中东地区军事冲突持续，霍尔木兹海峡通航严重受限，对原油及相关商品市场产生重大影响，各品种价格受地缘政治、供需关系、库存变化等因素综合作用，市场波动加剧，需密切关注海峡通航情况及主要产油国发货量，不同品种走势分化，投资者需根据各品种特点谨慎操作[2] 各品种总结 能源类 - 原油：夜盘油价波动剧烈，中东军事冲突使霍尔木兹海峡通航受限，伊拉克减产近150万桶/日，科威特削减30万桶/日，沙特与阿联酋启用替代管道，后续发运量或回升，海峡恢复通行前油价将维持高位，短期市场波动加剧[2] - 沥青：国内炼化企业下调产能利用率，3月排产量减少，炼厂库存低，商业库存压力不大，期价跟跌有限，走势跟随原油，波幅相对有限[22] - 尿素：国产供应偏高，3月部分波储货源投放，下游需求旺季，出货增加，出口管控，供应压力大，行情预期平稳[23] - 甲醇：中东地缘局势缓和，期货盘面下跌，华东港口累库，伊朗装置停车，需关注中东装置及航运情况[24] 金属类 - 贵金属：隔夜偏强运行，全球经济和降息路径不确定，贵金属高位震荡，原油波动后通胀预期走强，关注美国CPI数据[3] - 铜：隔夜阳线震荡，外盘尝试突破均线密集区，显性库存高，消费旺季待验证，机构预计3月自产铜产量环增，战局和高库存或使铜价震荡[4] - 铝：隔夜沪铝窄幅波动，国内库存高，海外局势加剧短缺担忧，外强内弱，铝价高位波动，关注地缘指引[5] - 铸造铝合金：跟随沪铝波动，地缘风险下与沪铝价差维持千元以上[6] - 氧化铝：运行产能下降，过剩改善，现货成交回升，中东电解铝减产利空，海运费上涨提升成本，整体过剩未改，短期资金主导后回归震荡[7] - 锌：SMM1锌均价报24210元/吨，现货销售不畅，上期所库存走高，LME库存回落，海外供应压力有限，国内旺季消费待验证，沪锌高位震荡[8] - 铅：LME铝库存高位，价格走低，进口利润扩大，再生铅纳入交割，估值逻辑重塑，下游消化库存，沪铝低位盘整[9] - 镍及不锈钢：沪镍反弹，市场短线交易多，上游价格反弹推动中游，镍库存增加，不锈钢库存持平，镍市跟随外围情绪反弹，震荡看待[10] - 锡：隔夜震荡交投，市场关注中东战局，LME现货贴水，国内现锡临近交割升水，沪锡处高价区，观察阻力区表现[11] 化工类 - 多晶硅：期货延续回落，地缘冲突情绪消退，现货价格下跌，库存升至34.8万吨，高位库存压制价格，需求传导有限，维持偏弱震荡[13] - 工业硅：地缘冲突情绪渐退，现货价格下跌，原料稳定，3月产量预计环比增26%，下游表现分化，库存减少，价格受宏观情绪主导，震荡运行[14] - 苯乙烯：市场认为伊以冲突有望提前结束，国际油价下跌，工厂下调报价，成交一般[25] - 聚丙烯&塑料&丙烯：市场认为伊以冲突有望提前结束，国际油价下跌，丙烯需求支撑减弱，聚乙烯成本支撑松动，聚丙烯报价回调[26] - PVC&烧碱：油价回落，PVC高位回落，库存有压力，产能利用率高，关注地缘和乙烯供应；烧碱高位回落，海外开工下调，国内出口询单好转，关注出口订单[27] - PX&PTA：油价高位震荡，化工情绪降温，PX和PTA风险溢价回吐，TA5 - 9月差回落，关注海峡油轮通行，下游短期消化库存，中期恢复或放缓[28] - 乙二醇：新产能有长线压力，港口库存上升，伊朗局势缓和预期下风险溢价回吐，海峡通行不明，消息或反复[29] - 短纤&瓶片：短纤库存回升，下游库存压力不大，跟随原料回落，关注事态演变；瓶片负荷回升，库存增加，关注需求回升，单边受原料主导[30] 建材类 - 螺纹&热卷：夜盘钢价震荡，螺纹表需回暖慢，产量回升，库存累积；热卷供需双降，库存累积压力大，高炉限产后将复产，下游内需弱，关注伊朗局势和旺季需求[15] - 铁矿：隔夜盘面震荡，全球发运量下滑，国内到港量反弹，港口库存高位，需求端铁水产量或复产，供需边际好转，走势震荡[16] - 焦炭：日内价格回落，现货上行，焦化利润一般，日产微降，库存抬升，贸易商采购意愿一般，焦煤或推动焦炭易涨难跌，关注海峡通航[17] - 焦煤：日内弱势震荡，现货上行，关注海峡影响，蒙煤通关量高，煤矿复工好，库存下降，焦煤盘面对蒙煤升水，关注海峡通航[18] - 锰硅：日内弱势震荡，国际冲突影响海运费，利好成本端，现货锰矿价格抬升，港口库存下降，需求端铁水产量下降，价格大概率震荡[19] - 硅铁：日内弱势震荡，内蒙古产区电价上调，需求端铁水产量淡季，出口需求稳定，金属镁产量增加，供应下降，库存抬升，关注国际冲突，大概率震荡[20] - 玻璃：情绪降温，高位回落，现货价格上涨，中上游库存压力大，产线冷修与点火并存，下游复工慢，补库情绪回升，待情绪消退转基本面交易[31] 农产品类 - 大豆&豆粕&菜粕：特朗普称美伊战争基本结束，油价回落，豆类价格回调，美豆数据中性，菜系供给或增加，短期跟随战争形势涨跌[34] - 豆油&棕榈油&菜籽：油脂大幅回调，追随原油，马棕油报告库存利空，后续关注需求端，3 - 9月产量或增加，单边价格关注原油引领[35] - 豆一：国产大豆减仓，价格高位震荡，原油影响农产品市场，3月后农产品波动受中东局势和能源价格影响，关注原油引领[36] - 玉米：北港平仓价有涨有平，山东深加工企业车辆数增加，美玉米随原油回调，国内关注售粮进度等，大连玉米短期跟随地缘因素，平稳后或回归基本面震荡偏弱[37] - 生猪：现货价格偏弱，盘面震荡，猪价二次筑底，出栏体重高，库存压力待去化，关注去产能情况，远月可逢低布局多单[38] - 鸡蛋：现货稳中偏强，走出季节性低谷，盘面受饲料原料价格回落影响小幅下跌，上半年新开产蛋鸡或减少，供应缩量叠加需求回暖，建议逢低做多[39] - 棉花：美棉上涨，美农报告偏空，郑棉高位震荡，现货基差稳定，成交一般，国内商业库存消化好，供给偏紧预期延续，关注库存消化和旺季需求，短期走势偏震荡[40] - 白糖：隔夜美糖震荡，印度产糖量增加，泰国不及预期，国内广西生产进度慢，产糖量低，但增产预期强，短期糖价有压力[41] - 苹果：期价高位震荡，西北产区需求好，价格偏强，山东质量差，库存高，关注后期需求，操作观望[42] - 木材：期价震荡，外盘报价上涨，国内现货偏弱，到港量或偏少，下游复工，出库量增加，库存低有支撑，关注下游需求，操作观望[43] - 纸浆：大幅下跌，现货跟随回落，基本面一般，港口库存高位，海外报价偏强，远期成本有支撑，下游需求一般，中期走势区间震荡[44] 其他类 - 集运指数（欧线）：现货市场马士基报价持平，3月下旬揽货启动，报价提升，淡季挺价有成效，但后续揽货有压力，船司或挺价4月运价，中东局势影响供应链，盘面短期或回调，中期走势不确定[21] 金融类 - 股指：A股反弹，科技股回暖，期指各主力合约收涨，IM领涨，基差贴水，外盘涨跌不一，地缘风险缓解，市场情绪回暖，人民币汇率强势支撑A股，中期配置均衡，成长板块短期表现更好[45] - 国债：3月10日期货窄幅分化，随着G7释放石油储备等，原油回调等，央行净投放，策略上关注做多TL机会[46]