文章核心观点 - 新型储能产业被提升至国家战略高度，是支撑新能源发展和电力系统稳定的关键技术 [1] - 广东省新型储能产业在制造端规模和技术实力全国领先，但面临严重的供需失衡矛盾，核心问题是“制造强、应用弱” [2][3][7] - 产业扩张与市场应用不匹配，具体表现为产能并网规模大但实际并网率和利用率低，本地市场消纳能力不足 [3][4][5] - 外部贸易摩擦加剧供给端压力，需通过深化市场机制改革、拓展应用场景等措施，将制造优势转化为内需市场优势，实现从规模扩张到价值创造的转型 [6][12][18] 广东省新型储能产业现状 - 2024年全省新型储能产业营业收入约4000亿元，产业规模实现跨越式增长 [3][4] - 产业链完整，覆盖从材料制备到电池回收环节，拥有亿纬锂能（全球电芯出货第二）、比亚迪（全球第五）等具有全球影响力的龙头企业 [4] - 锂电池出口强劲，2025年1-10月出口额达164.8亿美元，占全国26.4%，由2024年的全国第二跃升为2025年第一 [3] 产业面临的供需失衡问题 - 供给端扩张强劲，2024年本地新型储能装机规模增长114% [3] - 应用端吸收能力不足，2024年新型储能装机规模仅为3.52GW，居全国第九，占全国总量4.77% [4] - 已批复项目实际并网率低，总批复规模7.85GW/15.63GWh，实际并网仅约1.19GW/2.39GWh，出现“申报热、建设冷”现象 [5] - 项目利用率下降，已并网项目年均等效利用小时从2023年1429小时下滑至2024年1305小时，降幅8.68% [3][5] 市场机制与盈利模式挑战 - 储能参与电力市场的机制不完善，2024年广东仅有6家独立储能电站进入市场，收益主要依赖调频容量补偿，模式单一 [8] - 取消强制配储政策后，租赁型需求收缩，行业处于从“政策驱动”转向“市场驱动”的阵痛期 [8] - 现行机制对储能的容量价值、灵活性等货币化价值体现不足，容量补偿标准（如100元/千瓦/年）缺乏统一且市场化程度不高 [8] 区域结构与场景应用制约 - 电源结构中煤电、气电等传统调节资源占比高，挤压了新型储能的应用空间 [9] - 区域发展不均衡，珠三角地区负荷集中但土地并网资源受限，粤东西北地区新能源和土地资源丰富但电网送出能力和本地需求不足 [9][10] - 应用场景单一，以电网侧调峰和电源侧配套为主，用户侧工商业储能等多样化场景未成规模，高附加值应用如黑启动等尚未充分挖掘 [11] 措施与发展建议 - 深化市场机制改革，建立“容量电价+电量电价+辅助服务补偿”的多元复合收益模式，优化峰谷电价以拉大套利空间 [13] - 强化技术创新，攻关长寿命、本质安全的储能电池技术，降低全生命周期成本，构建高标准安全监管体系 [15][16] - 拓展多元化应用场景，珠三角重点发展用户侧分布式储能，粤东西北发展电网侧独立储能，全面激活工业园区、数据中心等用户侧市场 [16][17]

制造业核心竞争力提升 - 推动科技创新和产业创新深度融合以提升制造业核心竞争力 [1] - 组织开展新一轮大规模新型技术改造并加快产业转型升级 [1] - 在核医疗等关键领域争创国家级制造业创新中心 [1] - 培育省级制造业创新中心50家以上、高水平检验检测平台100家以上、制造业中试平台300家以上 [1] 全要素智能化发展 - 推动生产过程全流程智能化升级并加快数智化链式改造 [2] - 更广泛布局工业机器人和数字机器人以提升数控化水平 [2] - 强化人工智能高水平供给 攻坚工业大模型训练、智能数据标注等共性技术 [2] - 研发高性能算力芯片、存算服务器等人工智能关键硬件 [2] - 培育百家未来工厂、千家先进级智能工厂、千个创新应用典型场景 [2] - 推广千个新型智能终端产品并强化智能产业体系支撑 [2] - 打造智能算力体系 加强人工智能高质量数据集、语料库建设 [2] 绿色制造体系构建 - 建设全周期全流程绿色制造体系 推动从产品设计到回收利用全方位绿色化转型 [3] - 打造1000家以上绿色工厂、150家以上绿色工业园区 [3] - 因地制宜培育一批零碳工业园区和零碳工厂 [3] - 每年实施1000个以上绿色融合技术改造项目 [3] - 推动高载能行业能效水平、碳排放强度、清洁生产水平整体达到国内一流 [3] - 加快发展清洁能源装备、新型储能等绿色低碳产业 [3] - 力争绿色低碳产业占工业比重30%以上 工业用能结构中清洁能源占比90%以上 [3]

具身智能及人形机器人产业 - 产业规模正以超50%的增速跨越式发展，预计2030年将达到千亿元市场规模 [22] - 中国目前已有超过150家人形机器人企业，且数量在增加，其中半数以上为初创或“跨行”入局 [22] - 需注意防范重复度高的产品“扎堆”上市、研发空间被压缩等风险 [22] - 政策引导方向包括加速构建行业标准与评价体系、加快关键核心技术攻关、推动训练与中试平台等基础设施建设 [3][22] 新型储能与氢能产业 - 全国新型储能装机超过1亿千瓦，是“十三五”末的30倍以上，占全球总装机比例超过40% [4] - 政策支持方向包括深化电力市场改革以帮助储能项目获取收益、统筹规划布局推动绿色氢氨醇规模化发展、突破技术瓶颈鼓励多种技术路线有序发展 [4] 超长期特别国债与“两重”建设 - 去年和今年分别安排7000亿元、8000亿元超长期特别国债，支持1465个、1459个“硬投资”项目建设 [5][10] - 建设领域涵盖新型城镇化、长江沿线重大交通基础设施、粮食安全及社会民生等方面 [10][11][12] 基础设施REITs市场 - 发行范围已涵盖12大行业52个资产类型，其中10个行业领域的18个资产类型实现了首单发行上市 [7][15] - 正在积极推动REITs进一步扩围至城市更新设施、酒店、体育场馆、商业办公设施等更多行业领域 [15] 人工智能应用中试基地建设 - 中试基地定位为产业链协同创新的“连接器”、技术成果转化的“加速器”、优质应用落地的“孵化器” [19] - 已在制造、医疗、交通等重点领域启动建设，例如医疗领域应用中试基地使胎儿先天性心脏病早期筛查效率提升10倍以上，诊断准确率提升40%以上 [20][21] 能源保供形势 - 预计今年供暖季全国最高用电负荷、高峰日用气量均将创历史新高 [17] - 截至10月底全国发电装机容量达37.5亿千瓦，同比增加5.6亿千瓦；截至11月26日全国统调电厂存煤超过2.3亿吨，可用天数约35天 [18] 信用修复管理 - 《信用修复管理办法》将于2026年4月1日起施行，明确将失信信息分为“轻微、一般、严重”三个类型，原则上不再公示轻微失信信息 [8][23][24] 民营经济促进法实施 - 法律颁布施行后，已推出140余项配套制度，例如最高人民法院在一起行政案件中判决政府部门向某民营企业赔偿800余万元 [25] 国有林场现代化建设 - 全国现有国有林场4297个，经营面积11.84亿亩，森林蓄积量38.1亿立方米 [26] - 《关于加快建设现代化国有林场的意见》部署了创新森林资源保护和管理模式、产业发展模式等四方面举措 [26][27] 灾后恢复重建 - 定日地震灾区需要重建的2.2万户民房和需要维修加固的1.05万户民房均已全部完工并交付，通过以工代赈方式发放劳务报酬11.64亿元 [28]

产业集聚与发展 - 乐山高新区在“十四五”期间推动主导产业从“聚沙成塔”向“串珠成链”跃升，构筑多元支撑、韧性更强的现代产业骨架[3] - 高新技术企业数量较“十三五”末增长75%，科技型中小企业达119家，较“十三五”末增长129%，瞪羚企业实现零的突破增至2家[2][7] - 低空经济产业链初步贯通，以总投资28亿元的光启技术先进低空无人机产业链总部基地项目为链主，牵引芯片、AI智能等关键配套企业聚集[2][6] 重点项目与技术创新 - 四川铄阳异质结HBC电池片项目打破国外技术垄断，标志着光伏前沿领域取得关键突破，为“中国绿色硅谷”建设注入动能[2][3] - 全钒液流电池产业被纳入全省新型储能产业新赛道，带动建成全市首个新型储能产业园，预计2025年产值将突破10亿元[3][8] - 商业航天光学设备研制基地破土动工，航空器发动机密封组件项目实现“当年签约、当年开工”[6] 政务服务与营商环境 - 推行“拿地即开工+开工一件事”集成审批改革，最快审批时限压缩至37个工作日，平均审批效率提升41%[5] - 企业开办“零成本”，免费刻制印章累计减免费用102万元，政务服务大厅创建2023年省级“政务服务标杆培育大厅”[5] - “十四五”以来累计推动207个项目开工建设，83个项目竣工投产，形成强劲投资拉动效应[6] 基础设施与资本招商 - 5年累计投入31亿元用于市政基础设施建设，新增改建道路41公里，新增排水管网71.6公里，乐高大桥通车完善“三横六纵”路网[6] - 探索“基金招商”新路径，2025年通过基金推动落地项目14个，成都承奥科技项目获“乐山特色优势股权投资基金”2200万元投资[6] 科技创新与人才集聚 - 全区研发经费支出上亿元，有效发明专利拥有量达2035件，规上工业研发投入强度持续领跑全市[8] - 国家级科技企业孵化器投入3.2亿元升级改造，构建“苗圃—孵化器—加速器”全链条孵化体系，挂牌西南交通大学乐山技术转移中心[7] - 实施“人才强区”战略吸引超6000名人才汇聚，其中硕博人才265名，出台“人才政策八条”并提供252套“创客公寓”[8] 未来发展规划 - “十五五”期间聚力打造世界级晶硅光伏与绿色化工两大千亿集群，力争2030年综合排名进入国家高新区前50名[9]

行业与公司 * 纪要涉及的行业为中国固定收益市场，具体包括利率债（国债、国开债等）和信用债（地方债、产业债等）[1] * 纪要提及的特定区域和产业包括：山东省的光伏、风电、氢能、新型储能产业[12]，四川省的光伏、风电、新型储能产业（集中在成都、乐山、德阳等地，新增宜宾和眉山）[12][13]，浙江省的绿色石化产业（集中在镇海区、北仑区和岱山县）[13]，安徽省的量子科技产业（合肥高新区）[17]，江苏省的工程机械行业（集中在徐州）[18]，以及遍布全国的国家级高新区和先进产业集群（如湖南省的9个国家级高新区）[19] * 提及的具体债券品种包括10年期国开215[6][7]、30年期国债[7]、25普通02[4][7]、25特2[5][7]、5年期国开208和203[8]、浮息债25龙发09和250,409[8] 核心观点与论据：利率债交易 * 当前利率债市场对利多因素反应钝化，利率下行空间有限，投资者做多意愿减弱，应谨慎[1][2] * 论据包括：资金面整体未对债市产生显著影响；即使权益市场调整，30年期国债仍上行，表明利率水平已低；通过存单利率定价分析，长端和短端利率均无明显的下行空间[2] * 针对不同考核目标的投资组合策略分化：考核绝对收益的组合应采取低久期防守策略，等待利率调整[1][3]；考核相对收益的组合可关注国开与国债利差压缩的机会，该机会可能出现在新规落地或年底银行配置资金增加时[1][3] * 推荐关注流动性好的个券，如10年期国开215和30年期国债[1][6][7]，以及具有资本利得价值的25普通02和25特2[1][7] * 25普通02的逻辑在于2026年一季度是否续发，若续发其存量规模可能达到2500亿至3000亿，从而成为活跃券，但不确定性高，建议在表现弱时埋伏[4] * 25特2相比25特6具有更高持有价值，但流动性稍逊，两者合理利差区间为5-7个BP，目前处于4-5个BP[5] * 短端品种推荐5年期国开208和203[8]，建议减少关注凸点位置的国开（如210,210），因其性价比不高[8]，可考虑货币基金和估值相对便宜的浮息债，如25龙发09和250,409[8] * 建议利用国债期货进行对冲操作，即买入国开，同时用5年期或10年期国债期货做对冲，以提高性价比[1][9] 核心观点与论据：信用债配置 * 长久期信用债（如4~5年）配置应重点关注经济大省、大市及实力强劲的大县、大镇，这些地方经济基础扎实、资源禀赋独特，投资价值较好[1][10] * 对于增量发展动力不足地区，建议以3年以内期限为主，以确保安全性[1][11] * 部分化解隐性负担效果显著区域（如吉林省和内蒙古等）在获得专项支持后，其长期限信用债也具备一定吸引力[11] * 辨别优质区域的重要方法是关注各省重点产业链布局，这反映了各地政府的发展方向并提供投资指引[12] * 例如山东省将光伏、风电、氢能和新型储能等产业分布在不同城市[12]，四川省将相关产业集中在成都、乐山、德阳等地，并新增宜宾和眉山[12][13] * 地方政府通过招商引资、政策支持（如成立政府产业基金、给予长期贷款支持）显著影响当地企业发展，金融机构可根据政策调整以支持企业并获得稳定回报[13][15] * 例如安徽计划通过招商引资将企业引入蚌埠和淮北，并成立政府产业基金[13]；西安高新区专门管理光子类及半导体类企业并给予长期贷款支持[15] 其他重要内容：区域发展与投资机会 * 未来几年具体投资机会可关注各地重点发展行业，如新兴储能行业（四川已指定6个主要承载城市，包括攀枝花和眉山）[14]，以及已形成较强竞争力并有明确规划支持的地区（如成都市郫都区、乐山高新区、宜宾三江新区）[14] * 未来五年内，新能源（光伏、新兴储能、氢能源）、智能制造与人工智能、量子科技等领域可能出现重大变化或突破，得益于国家战略部署和地方政府扶持[16] * 例如合肥高新区在量子科技产业取得显著进展，预计未来三年将吸引大量资金投入，人口有望超过2000万[17]；江苏省徐州市作为"工程机械之都"将继续保持重要地位[18] * 国家级高新区和先进产业集群对地方经济发展具有重要推动作用，它们汇聚研发中心和创新中心，是国家研发经费投入和发明专利的重要来源，信用风险相对较低[19] * 例如湖南省的9个国家级高新区，包括长沙湘江新区、宁乡高新区等[19]；株洲高新区经过考察调研后信用风险大幅降低[19] * 传统产业（如矿业冶金、化工制造纺织）与新兴产业（新能源、新材料、生物制造、量子科技等）共同构成当前经济布局的重要组成部分，均在"十五规划"中得到支持[20] * 例如苏州市吴江区盛泽镇是全球排名前三的纺织基地之一[20]

活动概况 - 活动名称为香蜜湖金融+系列活动之"星耀鹏城"20+8产业沙龙——新型储能投融资并购专场，于11月26日在深圳福田国际创新中心举办 [1] - 活动由深圳上市公司协会—香蜜湖CVC创新服务中心组织，是2025年度第11期"星耀鹏城"系列产业对接活动 [1] - 现场汇聚头部上市公司、投资机构及科创企业代表逾80人 [1] 活动目标与主题 - 活动紧扣"十五五"能源转型关键窗口，旨在促进资本与产业精准对接 [1] - 核心目标是助力深圳打造世界一流新型储能产业中心 [1] - 活动主题聚焦于探讨新型储能发展新机遇 [1]

活动概况 - 活动名称为香蜜湖金融+系列活动之"星耀鹏城"20+8产业沙龙——新型储能投融资并购专场，于11月26日在深圳福田国际创新中心举办 [1] - 活动旨在促进资本与产业精准对接，助力深圳打造世界一流新型储能产业中心 [1] - 现场汇聚头部上市公司、投资机构及科创企业代表逾80人 [1] - 该沙龙系深圳上市公司协会—香蜜湖CVC创新服务中心在2025年度举办的第11期"星耀鹏城"系列产业对接活动 [1] 活动核心议题 - 活动紧扣"十五五"能源转型关键窗口 [1] - 深圳证券交易所专家就资本市场赋能新质生产力进行政策导读 [1] - 盛弘股份分享了数据中心储能的市场前景 [1] - 中信证券专家深度解析了上市公司并购重组策略与方案设计 [1] 技术创新与产业方向 - 圆桌对话主题为《固态"芯"纪元：深圳如何引领下一代电池产业革命？》，参与机构包括欣旺达、贝特瑞、远致储能基金 [1] - 三家创新企业路演展示了从钠电材料、二氧化碳储能到相变蓄冷技术的多元化创新突破 [1] 城市产业战略 - 深圳正在通过其强大的金融+科技+产业生态协同，积极布局"十五五"未来产业新机遇 [1]

市场回顾与近期表现 - 过去一周A股市场经历全线深度调整，但可转债市场相对具备韧性 [1] - 市场调整受内外因素交织影响：外部因素为美联储12月降息预期剧烈波动引发全球权益市场共振回调，内部因素为市场处于政策空窗期且前期科技板块累计涨幅较大存在技术性调整压力 [1] - 机构在年末进行明显调仓换股，资金从前期热门高位板块流向估值较低、具备防御属性的周期与消费板块，加剧市场波动和分化 [1] 短期市场展望 - 未来一到两周可转债市场预计将延续震荡格局，为年末行情夯实基础 [1] - 市场已部分消化美联储降息预期波动和内部部分板块获利了结压力，继续大幅下行空间有限 [1] - 预计可转债市场在急跌之后将小幅反弹，后反复震荡，以时间换空间 [1] - 银行、公用事业等板块的可转债具备较好防御属性，在市场振荡期可能有阶段性表现 [1] 中期布局与投资策略 - 展望12月，市场有望迎来"春季躁动"布局窗口期 [2] - 12月公募基金排名战接近尾声，机构调仓换股将更为积极，可能从防御板块转向来年增长确定性高方向 [2] - 后续市场回暖关键催化或在于政策信号释放，中央经济工作会议通常在12月中旬召开，将定调2026年经济工作 [2] - 2026年作为"十五五"规划开局之年，市场有望对科技创新与扩大内需等议题展开积极博弈 [2] 行业配置建议 - 短期建议采取防御为主、兼顾结构性机会配置思路 [2] - 随着12月中下旬政策预期升温、机构排名战接近尾声，建议组合风格向弹性标的倾斜 [2] - 继续看好科技成长板块，如半导体、AI算力 [2] - 看好高端制造方向，如机器人、商业航天 [2] - 看好绿色能源方向，如新型储能、固态电池 [2] - 顺周期、大消费等主线有望受益于政策预期升温，估值具备修复空间 [2]

大会与战略背景 - 2025年世界动力电池大会于11月中旬在四川宜宾举行，主题为“新视野·新生态·新机遇” [2] - 宜宾动力电池产业产值从2020年不足20亿元跃升至2024年超千亿元，成为继白酒之后第二个千亿产业 [2][9] - 宜宾的绿色发展始于2016年的前瞻转型，通过引进凯翼汽车开启产业转型，并布下“8+2”产业格局 [7] 零碳产业园区规划与建设 - 宜宾高新零碳产业园于2024年9月28日有26个拟建项目集中开工，旨在通过五大路径打造“源网荷储”一体化示范场景 [2][5] - 园区规划通过构建绿色能源体系、开展循环化改造等实现“碳收支平衡”，并非完全“无碳” [10] - 宜宾高新区和宜宾临港经开区入选2025年度四川省零碳工业园区试点建设名单，独揽2/4名额 [6] 绿色能源基础与优势 - 宜宾聚合4座径流式水电站建成装机规模232.6MW的微电网一期工程，年可直供纯绿电10亿度，是全国首例符合欧盟标准的绿色微电网 [11] - 未来将建成每年供应约50亿度绿电的绿色能源体系 [11] - 截至2025年6月，园区建成“光伏+”应用场景72个，光伏装机量420MW以上，累计发电量超1.2亿度，减少碳排放约10万吨 [12] 产业发展与绩效 - 园区两年落地英发德耀、四川高景等6个百亿级项目，Topcon电池片转化率达27.02%，BC电池片转化率达29.2%，行业领先 [12] - 高景硅片、英发电池片出货量位居全球第三，园区已形成“硅棒→硅片→电池片→组件”光伏全产业链 [12] - 园内共有规上企业44家，2024年“新三样”产业产值占比95.08%，绿色低碳产业增加值占比91.59% [12] 未来目标与预期效益 - 预计到2027年，园区单位能源产出率由4.30万元/tce提升至8.02万元/tce，工业增加值能耗下降20.35% [14][15] - 二氧化碳排放强度目标逐年递减为0.21tCO2/万元、0.18tCO2/万元、0.14tCO2/万元，可再生能源利用率提升至78.74% [14][15] - 2027年园区工业增加值年均增长率预计由31.15%提升至32.66%，人均工业增加值达91.49万元/人，绿色低碳产业增加值占比超95% [14][15] 招商引资与城市经济影响 - 零碳园区建设成为招引新优势，助力企业破解欧美碳关税壁垒，如追觅科技旗下MOVA品牌落户宜宾建设零碳智能清洁产品生产基地 [16][17] - 宜宾高新区首创的营商环境理念“一切为了企业、一切为了项目、一切为了发展”已被中央改革办全国推广 [17] - 2025年前三季度宜宾GDP达2753.67亿元，同比增长5.3%，其中智能网联新能源汽车增长38.1%、晶硅光伏增长35.1%、动力电池增长21.1% [19]

核心观点 - 报告预计未来一到两周，转债市场将延续震荡格局，为年末行情夯实基础，建议利用市场震荡进行布局，耐心等待“春季躁动”行情的展开 [2][5][12][13] 市场回顾与表现分析 - 过去一周（11月17日-11月21日），A股市场经历全线深度调整，上证指数累计下跌3.9%，创业板指下跌6.15%，科创50指数下跌5.54% [7] - 市场情绪低迷，超过4900只个股下跌，全周日均成交额萎缩至1.87万亿元 [7] - 板块呈现普跌格局，中信一级行业全部收绿，电力设备、煤炭、医药等板块领跌，传媒、银行、军工板块相对抗跌 [7] - 转债市场相对抗跌，中证转债指数全周累计下跌1.78%，转债等权指数下跌1.94%，跌幅远小于转债正股等权指数（下跌6.97%） [9] - 转债价格中位数下跌1.94%至131.25元，处于2018年以来97.500%分位数的高位 [9] - 平价在90-110元转债的加权平均转股溢价率拉升0.78个百分点至29.09%，处于2018年以来99.60%分位数，显示转债估值压力依然显著 [9] 市场调整驱动因素 - 外部因素：市场对美联储12月降息预期的剧烈波动，引发全球权益市场共振回调，对A股风险偏好形成压制 [5][7] - 内部因素：市场处于政策空窗期，且前期科技板块累计涨幅较大，存在技术性调整压力 [5][7] - 资金行为：机构在年末进行明显调仓换股，资金从前期热门的高位板块流向估值较低、具备防御属性的周期与消费板块，加剧市场波动和分化 [5][7] 短期市场展望（未来1-2周） - 市场预计将延续震荡格局，为年末行情夯实基础，当前市场已部分消化美联储降息预期波动和内部部分板块获利了结的压力，继续大幅下行空间有限 [5][12] - 预计转债市场将在急跌之后小幅反弹，后反复震荡，以时间换空间 [5][12] - 银行、公用事业等板块的转债具备较好的防御属性，在市场振荡期可能有阶段性表现 [5][12] 中期市场展望与布局窗口（12月） - 展望12月，市场有望迎来“春季躁动”的布局窗口期 [5][12] - 随着12月公募基金排名战接近尾声，为争取更好排名和布局2026年，机构调仓换股将更为积极，可能从防御板块转向来年增长确定性高的方向 [5][12] - 后续市场回暖的关键催化或在于政策信号的释放，中央经济工作会议通常在12月中旬召开，将定调2026年经济工作 [5][12] - 2026年作为“十五五”规划开局之年，市场有望对科技创新与扩大内需等议题展开积极博弈 [5][12] 投资建议与配置方向 - 建议利用市场震荡进行布局，耐心等待“春季躁动”行情的展开 [2][5][13] - 短期建议采取防御为主、兼顾结构性机会的配置思路 [13] - 随着12月中下旬政策预期升温、机构排名战接近尾声，建议组合风格向弹性标的倾斜 [13] - 继续看好科技成长板块（如半导体、AI算力）、高端制造（机器人、商业航天）以及绿色能源（如新型储能、固态电池）等方向 [13] - 顺周期、大消费等主线有望受益于政策预期升温，估值具备修复空间 [13]