市场回顾 - 2025年第三季度市场整体走势较好，但行业表现分化明显 [3] - 科技、医药、新能源和周期行业中的有色金属等板块表现突出，主要因基本面强劲且代表新质生产力发展方向 [4][5] - 金融和银行等高股息板块表现相对一般，因股息率下降导致股价势能减弱 [5] A股展望 - 中国经济正逐步走出过去三年的压力期，政策推动下市场显现回升迹象 [6] - 基本面率先上升的板块包括AI科技、创新药医药和新消费，已出现明显行情 [6] - 周期和消费等经济相关板块短期表现落后，但未来基本面可能随经济回暖而改善 [7] - 2025年第四季度和2026年A股投资机会被看好，估值虽非极低但仍合理，市场水温在50-60度左右 [8] - 重点关注周期品和消费类优质公司，以及地产板块的政策发力与潜在反转机会 [8][9] - 第四季度需关注经济基本面变化，如"金九银十"旺季的经济改善程度 [9] 港股分析 - 港股行情受益于估值修复、信心修复和全球货币政策转向三大因素 [11][12] - 互联网大厂盈利优于预期，恒生科技指数资金流入增加 [12] - 美联储降息周期启动，未来可能加快降息节奏，利好新兴市场包括港股 [12] - 恒生科技指数波动加大，但长期仍关注AI应用和软件等"软科技"机会 [13] - 互联网、医药和消费板块投资机会被重点关注，互联网政策不确定性降低，盈利增速提升 [14] - 消费领域中潮玩、新茶饮和美妆等保持高增速，医药板块CXO可能迎来基本面拐点 [14] 投资策略 - 股票资产长期有望提供正回报，需把握第一性原理减少焦虑 [16] - 投资需运用科学规律和纪律对抗贪婪与恐惧，如2024年市场低位时科技股具显著价值 [16] - 赚钱不易，万得全A指数过去10年年化收益率约5%，超额回报需认知到位和投资技巧 [17] - 科技板块作为第一生产力，在新一轮康波周期中机会丰富，需长期关注 [17][18] - 中国经济增长将创造财富，持有股票资产是分享增长的重要渠道 [18] 全球市场与货币政策 - 美联储年内可能再度降息，未来十二个月联邦基金利率上限或下调至3%至3.5% [20] - 美国通胀可能反复上升，但预计在3.0%至3.5%范围见顶，服务业通胀升幅放缓 [20] - 短期美国国库券利率或下行，长年期国库券收益率回升因政策不确定性和财政赤字 [21] - 投资组合中可加入高评级债券、证券化信贷、黄金等实体资产以降低波幅 [21] - 新兴市场资产表现强劲，亚洲为亮点，结构性增长和财政改善增强韧性 [22] - 新兴市场经济体表现差异大，投资需选择性关注市场或行业独特因素 [22]

2025年，新茶饮行业迎来上市潮后的集体业绩大考。六家上市公司陆续交出上半年成绩单——蜜雪冰城、古茗、茶百道、沪上阿姨、霸王茶姬以及奈雪的 茶（被业内称为新茶饮"六小龙"）上半年营收总计超330亿元。 我们观察到，随着市场空间逐渐饱和，行业正从野蛮生长阶段进入存量竞争阶段。2025年上半年，新茶饮行业在激烈竞争中加速分化，头部品牌通过战略 调整、细分赛道突围和全球化布局，引领行业走向新竞争阶段。 行业分化明显，蜜雪领跑、古茗成黑马 2025年上半年，新茶饮行业呈现出明显的分化态势。 从营收规模看，蜜雪集团以148.75亿元营收和27.18亿元净利润的绝对优势领跑行业，相当于日均净赚约1500万元。 | 中期堂績摘要 | | | | | --- | --- | --- | --- | | | 截至6月30日止六個月 | | | | | (未經審核) (未經審核) | | | | | 2025年 | 2024年 | | | | 人民幣千元 人民幣千元 | | 同比筹動 | | 收入 | 14,874,809 | 10.677.054 | 39.3% | | 毛利 | 4,706,373 | 3,402,695 | ...

大会概况与核心目标 - 2025珠遵协作新茶饮供应链发展大会于9月20日在贵州遵义举办，主题为“新茶饮·珠遵造”[2] - 大会汇聚粤黔两地政府代表、院士、行业协会负责人、专家及新茶饮头部企业代表等300余位嘉宾，聚焦“协同升级、融合升级”[3][4] - 核心目标是推动珠遵新茶饮产业链实现更深层次协同合作、资源共享与优势互补，打造东西部产业协作新标杆[4][5] 产业发展与市场表现 - 遵义新茶饮产业集群2024年总产值达7.18亿元，2025年1-8月产值已达7.2亿元，全年有望突破10亿元[19][20][21] - 新茶饮品牌采用遵义茶叶取得市场成功：喜茶用遵义湄潭翠芽打造的“超级植物茶”单月销量突破350万杯；茶颜悦色以遵义红茶调制的“武陵红韵”受消费者欢迎[12][13] - 供应链企业贵州春水堂茶业与全国100多家新茶饮品牌公司、10万余家门店建立长期供应合作关系，开发数百款产品[13][14] 产业链协同与“三链融合”举措 - 大会现场12家企业签约12个产销项目，总金额达1.12亿元，涵盖原料供应、产品研发及市场拓展[30][31][32] - 筑牢产业链“新基建”：建设凤冈县粗制茶加工中心和湄潭县精制茶加工中心，后者年产精制茶1.8万吨，并发布新茶饮供应链交易平台[37][38][39][40][41] - 激活创新链“最强大脑”：珠遵新茶饮研究院联合编制国内首个新茶饮原料茶专项标准，研发技术使夏秋茶苦涩度降低40%，香气物质保留率提升25%，2024年以来培训专业人才1200余人[42][43][44][45][46] - 引来资金链“金融活水”：珠海累计投入逾8707万元支持30余个项目，本次大会上金融机构向相关企业授信超3亿元[47][48][49][50] 品牌建设与跨界融合 - “珠遵新茶饮”品牌在华北、华东、华南、成渝等核心消费区域开展推介，并亮相澳门国际文化美食节、中国航展等活动，通过网红博主、奥运冠军等实现百万流量级传播，成功入选“2025我喜爱的中国品牌案例”[68][69][70][71] - 产业带动文旅融合，在遵义湄潭、凤冈整合茶海、红色教育基地等资源培育研学旅行新业态，2024年至今吸引107万人次乡村研学游，带动发展民宿餐饮42家，实现年产值1800万元，人均增收3000元以上[64][65][66] - 珠遵新茶饮产业已带动湄潭、凤冈两县2536户、9130名茶农增收，人均年收入达1.1万元[72]

海外业务拓展 - 茶百道法国首家门店在巴黎13区开业 开业首周累计销售额近50万元[2] - 巴黎门店推出打卡抽奖活动 赠送巴黎限定冰箱贴和熊猫玩偶等周边 吸引大量当地消费者排队 队伍长度达200米[2] - 巴黎门店已上架经典产品杨枝甘露 招牌芋圆奶茶和巨峰葡萄冻冻 其中杨枝甘露为最受欢迎单品[2] - 公司作为首个在法国正式落地的中国新茶饮上市品牌 第二和第三家门店已在规划中[2] - 公司以可复制模型稳步拓展海外新店 在重点市场提升运营效率[2] 产品与供应链 - 海外产品保持与国内一致的品质标准 芒果原料与国内品质标准一致[2] - 公司在复制国内成熟产品矩阵和供应链体系的同时 结合各国情况做本地化调整[2] - 公司提前布局海外原料供应和物流网络 确保关键原料质量和稳定性[2] 市场反响与战略 - 消费者反馈在巴黎喝到的杨枝甘露与国内一样好喝[2] - 公司管理层指出海外业务成功不仅取决于门店数量 更取决于单店运营质量及品牌长期价值[2] - 华西证券和兴业证券等机构在研报中对公司境外业务给予积极评价[3]

行业发展趋势 - 新茶饮行业正从流量竞争转向价值竞争 2024年市场规模达3547.2亿元 预计2028年突破4000亿元[3] - 消费者对健康功能和情绪价值需求显著提升 健康滋养与情绪疏导双重需求形成行业新赛道[3] - 全球抑郁焦虑障碍发病率攀升 职业紧张和心理健康问题成为职场常见痛点[3] 公司战略举措 - 启动"五色慢养"计划 融合传统五色养生智慧与现代心理学 构建食养+心养健康生态[1] - 计划以《中国现制茶饮膳食营养升级白皮书》为基础 提出"每日健康+"理念[1][10] - 联合心理咨询机构举办三场线下公益健康讲座 涵盖压力缓解和情绪疏导主题[8] - 依托9436家门店渠道优势 将慢养理念融入日常消费场景[5][13] 产品创新升级 - 推出五色慢养瓶系列 将五谷养生智慧与现代营养学结合[5] - 五黑焕发慢养瓶融合黄精、黑芝麻、黑米、黑豆、黑枸杞五种黑色食材[5] - 新品采用武夷岩茶大红袍茶底 保留血糯米与厚芋泥经典配方[5] - 产品线从血糯米奶茶延伸至鲜果茶系列 包括仙仙玫瑰青提和鲜炖整颗梨等时令产品[10] 品牌价值定位 - 从"做好饮品"转向"传递健康生活方式" 成为反内卷反焦虑的推动者[10] - 商业品牌价值体现在社会功能承载 构建反焦虑的慢养生态[10] - 通过产品+体验双驱动模式 使品牌从解渴载体升级为健康生活伙伴[4][8] 行业影响与展望 - 为茶饮行业提供功能化+场景化创新案例 推动膳食营养升级[4] - 精准回应社会需求的方式为行业提供差异化转型路径[11] - 推动行业从好喝向喝好转型升级 助力健康中国2030战略目标[13]

以下文章来源于华商韬略 ，作者华商韬略 华商韬略 . 聚焦标杆与热点、解构趋势与韬略 2025年上半年，新茶饮狂掀财富浪潮。 自2月起，古茗、蜜雪冰城、霸王茶姬、沪上阿姨相继叩开资本市场大门，并且频频创造股价和市值奇 迹。 联合创始人、彭心的丈夫赵林也表达过类似的看法：奈雪不只是卖奶茶。 至8月8日收盘，蜜雪集团以1780亿市值遥遥领先，创始人被推上河南首富宝座；古茗市值600亿，霸王 茶姬、茶百道、沪上阿姨也都是百亿起跳。 与之形成强烈对比的，是作为"新茶饮第一股"的奈雪，上市4年市值如雪崩般缩水超90%，从300多亿跌 至约20亿港币，不足蜜雪冰城的百分之一。 01 起落 2015年11月，深圳CBD。 卓越世纪中心，"奈雪的茶"第一家门店正式亮相了。 奈雪这一名字源于创始人彭心学生时代的网名，其明亮整洁的环境，清新雅致的格调，彰显着彭心对品 牌的定位与品味。 彭心很推崇星巴克的"第三空间"，在她擘画的蓝图中，奈雪绝非简单的饮品贩卖站，而是为都市人提供 一方悠然小憩的精神领地。 为颠覆传统奶茶店的市井印象，奈雪出生即定位高端。从择址核心地标，到打造空间美学；从茶底与鲜 果的配比，到杯身与包装的设计，彭心夫 ...

在巴黎的新茶饮门店内，经典产品杨枝甘露、招牌芋圆奶茶、巨峰葡萄冻冻等均已上架。茶百道相关负 责人介绍："杨枝甘露自开业以来一直是最受欢迎的单品，所用的芒果与国内的品质标准一致，我们在 复制国内成熟产品矩阵和供应链体系的同时，也会结合各国情况做本地化调整，并提前布局海外的原料 供应和物流网络，确保关键原料的质量和稳定性。"许多消费者也晒图表示："在巴黎喝到的杨枝甘露与 国内一样好喝。" 相关信息显示，茶百道作为首个在法国正式落地的中国新茶饮上市品牌，巴黎首店开业的同时，第二、 第三家门店也已在规划之中。在近日茶百道的中期业绩会上，公司管理层指出，未来海外业务的成功不 仅取决于门店数量，更取决于单店运营质量及品牌的长期价值。茶百道将以可复制的模型稳步拓展海外 新店，并在重点市场提升运营效率。 茶百道 随着茶百道境外门店网络扩张加速，华西证券（002926）、兴业证券等机构在近期的研报中均对其境外 业务给予积极评价。 分时图 日K线 周K线 月K线 8.51 -0.20 -2.30% 2.76% 1.84% 0.92% 0.00% 0.92% 1.84% 2.76% 8.47 8.55 8.63 8.71 8.79 ...

产品表现与市场热度 - 超级植物茶全系列产品累计销量已超过1亿杯 [1] - 系列中的羽衣纤体瓶与去火纤体瓶成为新茶饮年度现象级单品和经典产品选项 [1][6] - 为生产该系列 公司已使用近300万斤新鲜羽衣甘蓝 [1] - 在巴黎奥运会期间推出的夺冠纤体瓶（后更名为羽衣纤体瓶）多地门店一度断货 [4] - 瓶装产品羽衣甘蓝青瓜上新后迅速成为山姆酒水饮料品类新品销量第一名 并连续登上热销榜单 [8] 产品创新与拓展 - 公司在半年内推出了8款超级植物茶产品 [6] - 系列产品形态持续创新 包括推出首款纤体冰产品马黛活力纤体冰 首次将马黛茶应用于该系列 [6] - 公司将现制茶饮的产品灵感延续到瓶装产品 推出了首款瓶装超级植物茶 [8] - 公司已在新茶饮行业开创了包括芝士茶、时令鲜果茶在内的多个品类 超级植物茶是其最新的品类探索 [9] 行业影响与趋势引领 - 超级植物茶系列直接影响了新茶饮行业从2024到2025年的产品研发与创新方向 引发其他品牌跟进 [9] - 以羽衣甘蓝、红菜头等超级植物为元素的果蔬茶饮产品已成为行业主流 [9] - 该系列的热销将羽衣甘蓝带入大众视野 使其在茶饮、咖啡、零售、餐饮等消费场景中得到广泛应用 成为流行人气元素 [9] 供应链与品质管理 - 公司针对系列中广泛使用的羽衣甘蓝 深入原料上游 与高标准种植基地合作探索零农残种植 [11] - 公司建立了从基地到门店全程可追溯的全流程品质管理体系 推动羽衣甘蓝原料上游的品质升级 [11]

公司核心观点与市场定位 - 公司认为中高端品牌被市场抛弃的主因并非价格过高，而是缺乏创新和未能实现本地化 [2] - 公司定位中高端传统意式冰淇淋，主打手工现制、脂肪含量低、口感绵密的产品特点 [4][5] - 公司通过加盟模式实现跳跃式发展，2024年及2025年至今新增门店数分别为245家和464家，截至2025年8月初门店总数达1000家，超越哈根达斯 [9] 行业发展与市场机遇 - 2024年中国冰淇淋市场规模为1835亿元，同比增长5.2%，其中意式冰淇淋市场规模超120亿元，同比增长10%，增速高于行业平均水平 [8] - 健康消费趋势显著，2024年有69%的受访者会在日常饮食中主动减少不利健康成分并增加有益营养摄入 [8] - 消费者对高价冷冻饮品接受度有限，2025年3月数据显示，93.1%的消费者只能接受价格低于20元的冰淇淋，仅6.9%的消费者可接受价格高于20元的产品 [13] 公司商业模式与定价策略 - 公司产品单价普遍在28-38元，蛋糕冰淇淋价格高达二三百元，但相较于同类型意大利品牌（如Venchi单球48-68元）具有价格优势 [10][13] - 公司通过数字化能力和本土供应链提升经营效率，打造更具价格优势的本地化产品 [13] - 为拓宽客群，公司推出每晚9点后“买1送1”活动，使原价28元的产品最低至14元，强化“当天现做”的品牌认知 [13] - 公司毛利率约为60%，显著高于霸王茶姬（41.2%）、蜜雪冰城（32.46%）和沪上阿姨（31.28%）等新茶饮企业 [15] 公司面临的挑战与战略选择 - 冰淇淋品类存在明显季节性需求波动，例如伊利2024年冷饮业务营收87.21亿元，同比骤降18.4%，主要受天气因素影响 [14] - 公司业务线单一，抗风险能力较弱，目前暂无IPO规划和具体时间表 [15] - 为提高抗风险能力，公司正拓宽品类，布局奶茶、鲜牛乳和蛋糕等产品，进入竞争已白热化的新茶饮赛道 [15] - 新茶饮巨头如喜茶、茉莉奶白、蜜雪冰城等已纷纷推出意式冰淇淋产品，对公司市场地位构成潜在威胁 [16]

公司供应链情况 - 蜜雪冰城多地多个门店出现柠檬水缺货现象 柠檬水为该公司镇店之宝产品[2] - 原料波动原因为进口柠檬受天气影响延期到港 同时川渝柠檬进入采摘期需储存优化口感 导致部分区域供应紧张[2] - 大量进口柠檬即将到港 储存柠檬经评测满足使用标准并陆续下发门店 缺货情况将很快恢复[2] - 公司通过雪王农业在安岳 潼南等主产区建立稳定合作 兼具订单式采购与仓储能力[2] 公司财务表现 - 上半年实现收入148.7亿元 同比增长39.3%[4] - 上半年净利润27.2亿元 同比增长44.1%[4] 产品价格策略 - 在国内柠檬价格猛涨期间 蜜雪冰城冰鲜柠檬水产品未涨价[2] - 全国柠檬平均批发价达15元/公斤 较去年同期7.83元/公斤上涨近一倍[2] 行业原料情况 - 新茶饮行业常用柠檬包括黄柠檬 青柠檬和香水柠檬三类[3] - 柠檬水产品主要使用黄柠檬作为原料[3]