国际油价与能源股表现分化 - 以色列与伊朗冲突导致国际油价反弹 布伦特原油现价73 25美元/桶 较4月2日关税消息前仅低2% [1] - 能源股显著跑输油价 能源精选行业SPDR基金(XLE US)自4月2日下跌7% 油服龙头哈里伯顿(HAL US)同期跌幅达10% [1] - 市场认为地缘冲突属短期扰动 未改变原油"基本面偏空"判断 油价反弹被视作不可持续 [1][2] 原油期货市场隐含预期 - 近期原油期货呈现贴水结构 2026年4月布伦特合约价格68 88美元 较2025年8月合约低逾4美元 反映市场看淡长期油价 [2] - 分析师普遍预测2023年下半年将出现原油供应过剩 石油公司已提前削减产能 美国活跃油井数量过去一年减少10% [2] 地缘冲突动态与行业应对 - 以色列与伊朗冲突未破坏关键能源设施 伊朗释放停火谈判信号 局势或于数周内缓解 [1] - 石油生产商采取观望态度 部分已撤钻井平台的企业暂不复工 等待更明确的价格信号 [2]

外汇市场 - 欧洲央行管委内格尔表示数据和预测显示欧洲央行的任务已完成 强调保持政策灵活性的重要性 [1] - 欧洲央行副行长金多斯认为欧美汇率1 15水平对通胀目标不构成重大阻碍 [1] - 泰国商务部长指出泰铢兑美元汇率维持在37至38区间是适当水平 [1] 大宗商品市场 - 以色列最大炼油厂部分设施关闭 因伊朗袭击导致特拉维夫输油管道破裂 [1] - 贝克休斯数据显示美国石油钻机数量降至2021年10月以来最低 油气钻机总数降至2021年11月以来最低 [1] - 欧佩克秘书长表示当前市场供需动态无需采取额外措施 [1] 货币政策与贸易 - 中国央行通过逆回购操作实现单日净投放682亿元 [1] - 韩国将延长油品税收减免政策至8月底 并采取措施稳定食品价格 [1] - 柬埔寨警告可能禁止泰国农产品入境 [1]

报告核心观点 - 本周原油因以色列伊朗冲突爆发价格上涨，动力煤港口煤价稳中偏弱，双焦焦价三降亏损加剧，天然气海内外气价分化，油服行业景气回升。2025年原油供给增量有限但需求或稳健增长，动力煤价格有弹性且双焦有企稳预期，天然气供需失衡短期难破局 [5]。 投资策略 原油 - 全球油气资本开支自2015年以来下滑明显，2021年较2014年高位减少近122%，未来预计持续缩减，短期原油产能释放减缓，OPEC+闲置产能低，未来两年供给增量有限 [9]。 - 疫情后原油需求回升，俄乌冲突及以色列伊朗冲突加剧供应担忧，本周Brent原油和WTI原油现货价环比分别+5.16%、+7.17%，建议关注中国海油、中国石油、中国石化 [5][10][11]。 动力煤 - 港口煤价稳中偏弱，终端需求疲软，本周秦皇岛港动力煤均价环比-0.04%，环渤海九港库存环比-2.15%，南方港口库存环比+2.99% [12]。 - 国内电煤扩产保供政策深化，动力煤周期性弱化，国际动力煤需求增加，看好煤企盈利，建议关注中国神华、陕西煤业、广汇能源 [13]。 双焦 - 焦价三降亏损加剧，焦炭日照准一报价环比-4.96%，焦煤京唐港山西主焦煤报价环比-3.15%，螺纹钢报价环比-0.65%，247家钢厂日均铁水产量环比-0.08% [14]。 - 我国主焦煤结构性稀缺，价格受行政管制少，建议关注淮北矿业、平煤股份 [15]。 天然气 - 2025年俄罗斯对华天然气出口或增70亿立方米，本周美国天然气价降，英国和欧洲气价涨，NYMEX天然气均价环比-4.7%，英国IPE天然气均价环比+0.4%，欧洲TTF天然气近月期货合约价格环比+0.6% [16]。 - 欧盟天然气价格上限协议或加剧流动性紧张 [16]。 油服 - 政策支持增储上产，2023年三大油资本开支较2018年复合增速为6%，中海油达15.7%，油价中高位震荡刺激资本开支回升，带动油服行业景气提升 [18]。 - 2025年5月全球活跃钻机数量环比-40台，6月13日当周美国活跃钻机数量环比-4台 [19]。 主要能源价格变化情况 - 本周华创化工行业指数75.23，环比-1.08%，同比-24.76%；行业价格百分位为过去10年的19.76%，环比-0.41%；行业价差百分位为过去10年的0.00%，环比-2.26%；行业库存百分位为过去5年的84.33%，环比-1.99%；行业开工率为65.97%，环比+0.62% [20]。 - 本周涨幅较大的能源品种为WTI原油（+7.2%）、布伦特原油（+5.2%）、陕西榆林6000动力煤（+1.7%）；跌幅较大的为港口焦炭（-5.0%）、美国天然气（-4.4%）、港口主焦煤（3.1%） [25]。 原油：供给有限叠加地缘冲突加剧，原油价格或将维持高位震荡 - 全球油气资本开支下行，供给短期难恢复，美国原油及天然气活跃钻井数低位，库存量下行，页岩油产量有滞后期，OPEC+闲置产能低，未来两年供给增量有限 [28]。 - 地缘冲突加剧供应担忧，2025年4月OPEC组织原油产量环比-0.23%，6月6日美国当周原油产量环比+0.15%，6月13日美国原油钻机数量环比-3部 [29]。 - 2025年4月欧洲16国炼厂开工率环比-2.10PCT，6月6日美国炼油厂周度开工率环比+0.90PCT，6月6日美国原油库存环比-340.7万桶 [30]。 - 本周Brent原油现货价环比+5.16%，WTI原油现货价环比+7.17%，预计2025年供给端OPEC减产效果削弱且有复产预期，需求端表现或强于2024年，油价中枢或下降 [30][31]。 供给变动赋予动力煤价格弹性，双焦在政策支持下有企稳预期 动力煤 - 动力煤企业产量和价格受政策管控，周期性弱化，疆煤之外供给增速或放缓，稳定价格中枢，2021 - 2024年我国动力煤产量年复合增速为4.5%，2024年同比增速降至2.7% [55]。 - 产地煤矿多数正常生产，供应充足，港口煤价稳中偏弱，下游需求疲软，进口煤价格有降有升，预计旺季需求来临后价格企稳反弹，建议关注中国神华、电投能源、陕西煤业、广汇能源 [72][76][78]。 双焦 - 我国焦煤总量供应充足但主焦煤结构性不足，国内焦煤产量以稳产为主，结构性短缺靠进口补充，看好焦煤景气度企稳，建议关注主焦煤生产比例高或有新增产能的企业 [83][84]。 - 焦炭价格下跌，焦企亏损，焦煤价格下滑，煤矿销售压力大，钢企铁水产量下降，展望2025年，政策和印度钢铁产量是关键变量，供给端有望平稳，需求端政策刺激或支撑钢铁价格，焦煤有望获产业链大部分收益，建议关注淮北矿业、平煤股份 [14][95][97]。 天然气：供需失衡短期难破局，海内外气价分化加剧 - 碳中和有望提升天然气一次能源占比，2024年全球LNG供应量增长2.5%，消费量增长2.8%，亚洲是需求增长主要驱动力，IEA预计2025年美国LNG出口增长14% [100]。 - 本周美国天然气价降，库存增加，供应和需求上升，净出口量下降；欧洲气价涨，库存增加，进口量减少，对俄罗斯天然气进口依赖度降低 [101][102]。

纪要涉及的行业或公司 涉及能源链（油气、油运、油服）、大金融（优质区域城商行、港股低估值保险、并购预期券商）、大众出行链、创新药、大飞机军工链等行业 纪要提到的核心观点和论据 - **地缘冲突对市场影响**：伊以冲突若不升级，黄金和原油行情持续两周涨幅约 5%，美股最大下跌 1 - 3%，A股 下跌约 5%；冲突升级类似 911 或俄乌冲突，美股或跌超 10%；地缘冲突对权益资产影响有限，黄金和原油受催化明显，黄金涨幅中枢约 5 - 10 个点，原油总体最大涨幅可能超 10 个点[1][3][13] - **市场风格转变**：自 2024 年 7 月小盘股显著上涨，随着微盘股拥挤度见顶回落，市场风格或转向大盘股，有助于规避短期调整并跑出超额收益[2][10] - **短期投资方向**：短期内关注上证 50 和港股红利方向；能源链（尤其油运）、大金融、大众出行链受益暑期旺季和工作时长下降值得关注；关注科创 50 和恒生科技方向的大飞机军工链及创新药领域[1][6] - **创新药行情**：创新药行情处于筹码拥挤度三年最高点，但情绪仍有提升空间，本轮行情有发展潜力，建议关注创业板创新药及科创板扩散方向；当前创新药板块拥挤度达 1.6 倍，超 2022 年高点，与 2021 年及 TMT 最高点比有提升空间，具备吸引边际资金进入潜力[1][7][11] - **中长期市场趋势**：美国 CPI 延续下行趋势，降息压力放缓，中美政策空间扩大，中期行情不悲观；关注 FOMC 会议可能释放的降息信号及美债收益率震荡状态[1][8] - **ETF 与小盘股指标提示**：上证指数接近 3400 点时，ETF 资金换手率下降，宽基 ETF 面临流出压力；小盘股拥挤度高位回落预示全 A 股可能回调，需密切关注[1][9] 其他重要但可能被忽略的内容 - 创新药板块当前拥挤度已超 2022 年两个高点，达近三年新高，与 2021 年及 TMT 最高点相比有提升空间，创业板（688）创新药标的吸引大量资金，科创板创新药值得挖掘[11][12] - 地缘冲突对投资市场影响分两类，一类类似 911 和俄乌冲突影响全球风险偏好，资产价格波动大；一类如伊以冲突等区域性冲突影响相对小[3]

股价异动 - 山东墨龙A股6月13日收盘涨停报4.35元 H股盘中涨幅一度达160%收盘涨幅回落至75.65%成交额高达74.68亿元换手率达672.8% [1] - 股价异动主要受国际局势变化影响以色列对伊朗发动突然袭击导致市场避险情绪升温国际油价短时间快速飙升布伦特原油上午涨幅一度超12% [1] - 公司此前为ST股票5月6日撤销其他风险警示后A股连拉三个涨停板H股大涨188.51%远超A股涨幅 [2] 公司基本面 - 2024年公司实现营业收入13.56亿元同比增长2.95%但净利润亏损4464万元亏损幅度同比收窄盈利能力仍弱 [1] - 公司营业收入主要依赖管类产品2024年管类产品营收12.31亿元占总营收比重超90%业务单一抗风险能力差 [1] 行业影响 - 公司属于油服行业主要产品油套管、管线管、抽油杆等畅销非洲、南美、中东、中亚、东南亚等世界主产油区海外市场覆盖50多个国家和地区 [1] - 伊朗2025年石油出口量预计每日170万至180万桶仅占全球石油出口总量每日4000万至4200万桶的4%左右以色列袭击事件对原油出口影响有限 [2] - 伊朗能源部表示石油设施运营和燃料供应稳定水电基础设施、石油炼制和储存设施未受破坏 [2] 市场反应 - H股大涨更像是市场投机资金的"狂欢"在国际局势突发事件刺激下市场资金借机炒作推动股价大幅上涨 [2] - 随着市场情绪逐渐理性以及事件实际影响明朗化股价涨幅大幅回落 [2]

行情回顾 - 沪指全天震荡调整 深成指 创业板指跌超1% 沪深京三市超4500股飘绿 成交1.5万亿 [1] - 油气股逆势大涨 新锦动力 通源石油等多股涨停 核污染防治概念拉升 捷强装备 中广核技封板 [1] - 黄金股集体走强 西部黄金 萃华珠宝涨停 军工股盘中拉升 晨曦航空 成飞集成涨停 [1] - 美容护理板块走低 水羊股份跌超10% IP经济概念下挫 创源股份等跌逾10% [1] 油服板块 - 油服板块大涨 准油股份 贝肯能源 利柏特等悉数涨停 WTI原油期货涨幅一度超10% [4] - 准油股份涨停价6.86元 涨幅+9.94% 流通市值17.89亿 贝肯能源涨停价10.09元 涨幅+10.03% 流通市值19.57亿 [5] - 通源石油涨停价5.06元 涨幅+19.91% 流通市值29.51亿 新锦动力涨停价4.72元 涨幅+20.10% 流通市值33.11亿 [5] - 伊朗4月原油产量约330万桶/日 冲突威胁对原油地缘溢价影响直接 [5] - 美国石油开采面临资源劣质化和成本通胀压力 OPEC+维持高油价意愿强 原油供给偏紧格局未变 [6] - 高盛预测若伊朗供应减少200桶/日持续6个月 布伦特油价可能升至90美元/桶 若OPEC未弥补缺口 2025年或达95美元峰值 [6] 核污染防治 - 核污染防治概念大涨 捷强装备 北化股份 华盛昌等涨停 伊朗核设施遭袭消息催化 [7] - 捷强装备涨停价31.43元 涨幅+20.01% 流通市值26.92亿 北化股份涨停价14.29元 涨幅+10.01% 流通市值78.46亿 [8] - 中广核技涨停价8.58元 涨幅+10.00% 流通市值67.81亿 际华集团涨停价2.98元 涨幅+9.96% 流通市值130.87亿 [8] - 恒光股份涨停价26.32元 涨幅+20.02% 流通市值27.66亿 产品具核污染物净化功效 [8] 军工板块 - 军工板块上涨 海能达 北方长龙 晨曦航空等涨停 地缘冲突及巴黎航展催化 [9] - 海能达涨停价12.51元 涨幅+10.03% 流通市值160.47亿 北方长龙涨停价43.26元 涨幅+20.00% 流通市值10.30亿 [10] - 晨曦航空涨停价15.82元 涨幅+20.03% 流通市值87.03亿 成飞集成涨停价36.72元 涨幅+10.01% 流通市值131.73亿 [10] - 航天南湖涨幅+17.44% 流通市值35.56亿 天秦装备涨幅+14.69% 流通市值32.41亿 [10] 其他热点 - 黄金期货涨超1% 萃华珠宝 西部黄金涨停 [12] - 航运板块受中国至美国西岸海运费率跳涨94%刺激 [13] - 创新药板块因密集获批及龙头出海成效显著走强 [13] - 钨价创历史新高带动有色金属板块 [13] - 泡泡玛特股价创新高催化IP经济概念 [13]

港股石油股表现 - 港股石油石化板块表现强劲 多只股票出现显著涨幅 山东墨龙一度涨超160% 当日涨幅保持在100% 中石化油服最高涨幅超60% 联合能源集团最高涨超40% [1] - 山东墨龙A股上午开盘不久后迅速涨停 [1] 原油市场波动 - 以色列对伊朗核设施及军事目标发动空袭 导致地区紧张局势升温 引发原油市场巨震 [1] - 布伦特原油期货近月合约飙升超过13% 远期合约同样强劲上涨 期货曲线结构发生根本性转变 关键时间价差指标创下2022年以来最大日内波动 [1] - 荷兰国际集团警告称 若霍尔木兹海峡航运受阻 全球每日1400万桶原油供应将面临中断风险 油价可能飙升至120美元/桶 [2] 山东墨龙业务情况 - 公司属于油服行业 股价大涨主要受市场和板块影响 板块拉涨与媒体报道事件有关 [2] - 公司所产油套管、管线管、抽油杆等主要产品畅销非洲、南美、中东、中亚、东南亚等世界主产油区 海外市场覆盖50多个国家和地区 [2] - 坚持出口为上的销售策略 持续大力实施海外战略 深耕国际市场开发 提升公司国际知名度 增强市场竞争力和品牌效应 [2] - 全面布局中东、中亚等海外市场 扩大市场占有率 已在哈萨克斯坦、越南、厄瓜多尔、埃及等国家获取新订单 [2] 市场分析师观点 - 以色列空袭消息重新点燃地缘政治风险溢价 风险规避基调是否持续取决于未来24至48小时 [3] - 若德黑兰回应有限且能源流动不受干扰 溢价可能会很快消散 但任何报复或供应中断迹象会让波动性保持高位 推高原油和避险资产 [3]

报告行业投资评级 - 基础化工、石油化工、交通运输仓储行业评级为增持（维持） [5] 报告的核心观点 - 2025年中国钾肥海运进口合同达成，6月4日印度钾肥进口大合同价格确定为349美元/吨，较去年上涨70美元/吨涨幅25%，6月12日中国钾肥进口谈判小组与迪拜公司达成合同价格为346美元/吨CFR，折合中国标准氯化钾60%含量港口成本约2830元/吨，新合同将保障货源供应 [1] - 全球氯化钾供应链存在不确定性，国家或将加强对钾等战略资源安全重视，钾肥龙头企业将持续受益 [2] - 2030年全球氯化钾需求预计超8000万吨，2023 - 2030年CAGR约2.3% - 3.2%，中国是最大需求市场，亚洲其他地区增速较高，看好钾肥行业长期发展，推荐盐湖股份、藏格矿业，建议关注亚钾国际、东方铁塔 [3] - 投资建议包括持续看好“三桶油”及油服板块、国产替代趋势下的材料企业、地产链及龙头公司受益的农药化肥及民营大炼化板块、维生素及蛋氨酸板块 [4] 根据相关目录分别进行总结 本日化工品行情回顾 石油石化 - 炼化化纤产品中，布伦特原油最新价格71美元/桶，近一月均价66美元/桶，30日涨幅6.3%；WTI原油最新价格69美元/桶，近一月均价63美元/桶，30日涨幅8.6%等，各产品价格有不同变化及对应代表上市公司 [10] 基础化工 - 煤化工产品价格大多下跌，如环渤海动力煤秦皇岛（5500K）最新价格665元/吨，近一月均价670元/吨，30日跌幅0.7%等，各产品有对应代表上市公司 [15] - 化肥产品中复合肥、磷酸一铵等价格有不同变化，如复合肥最新价格3187元/吨，近一月均价3190元/吨，30日跌幅0.4%；农药产品中草甘膦、草铵膦等价格有不同变化，如草甘膦最新价格23900元/吨，近一月均价23638元/吨，30日涨幅1.9%，各产品有对应代表上市公司 [17][18] - 聚氨酯产品价格大多下跌，如纯MDI最新价格17350元/吨，近一月均价17843元/吨，30日跌幅1.4%，代表上市公司为万华化学等 [20] - 钛白粉产品中钛精矿价格持平，钛白粉价格下跌，海绵钛价格上涨，各产品有对应代表上市公司 [25] - 硅产品价格大多下跌，如金属硅最新价格8620元/吨，近一月均价8996元/吨，30日跌幅10.3%，各产品有对应代表上市公司 [37] - 饲料及添加剂产品中维生素A、维生素E等价格有不同变化，如维生素A最新价格68元/公斤，近一月均价70元/公斤，30日跌幅6.9%，各产品有对应代表上市公司 [42] 新材料 - 新能源材料产品价格大多下跌，如碳酸锂最新价格58533元/吨，近一月均价60264元/吨，30日跌幅9.8%，各产品有对应代表上市公司 [43] - 半导体材料产品中电子级双氧水G5级价格大幅下跌，电子级硫酸G5级价格持平，各产品有对应代表上市公司 [49]

控制权变更 - 控股股东山东新征程及实控人苏占才筹划股权转让及控制权变更 可能导致控股股东及实控人变更 [2] - 交易对手方为自然人 预计交易完成后将获得不低于总股本5%的股份及22 39%股份对应的表决权 [2] - 公司股票自6月9日起停牌 预计停牌时间不超过3个交易日 [2] 股权结构与市值 - 山东新征程持有1 34亿股 占总股本26 31% 苏占才直接持有425万股 占总股本0 83% [3] - 以停牌前7 90元/股计算 苏占才及山东新征程持股对应市值约为10 94亿元 [3] 公司业务与行业地位 - 海默科技在油服行业深耕三十年 为多相计量行业头部知名品牌 产品远销中东 北非 北美等地区 服务于30多家主流国际石油公司 [3] - 在油气田高端装备制造领域具有较强优势 2019年推出1500米水深 压力5000PSI的水下多相流量计 打破国外垄断 [5] - 后续发布的3000米级 压力10000PSI水下多相流量计可满足全球90%以上深水项目需求 [5] 财务表现与挑战 - 2024年营业收入不足6亿元 同比下降19 36% 净利润亏损2 28亿元 [5] - 业绩下滑主要受行业竞争格局加剧影响 在获取市场份额 保证合理利润空间等方面遇到挑战 [5] - 公司发展未突破10亿元收入关口 业绩波动较大 [3] 战略调整与转型 - 两年前通过"协议转让+表决权委托+定增"交易引入山东新征程 试图借助其新能源电力业务实现转型 [3] - 受新能源电力行业下行影响 转型未能取得实质性进展 [4] - 2024年管理层大面积调整 人员结构年轻化和专业化 [4] 未来发展计划 - 对内通过提质增效 激励机制重塑增强核心竞争力 对外通过收购兼并 战略投资布局新质生产力相关产业 [6] - 2024年经营活动现金流量净额9867万元 非公开发行募集资金后 账上货币资金达6 24亿元 [6] - 公司储备一定资金 配备资本市场运作人才 未来将充分利用资本市场工具补充资金实力 [6]

中国对中东能源行业投资与建设项目 - 2020-2024年中国对沙特阿拉伯、伊拉克、阿联酋、科威特、卡塔尔、安哥拉6国能源行业投资+建设项目累计达5028亿美元，其中主要油气项目为2915亿美元，且呈逐年上升趋势 [1] - 投资带动油服设备出口快速增长 [1] 油服设备行业特点与竞争格局 - 油服设备行业具备标准要求高、申请周期长、需要行业&客户双重认证等特点 [1] - 技术壁垒深厚，竞争格局较好 [1] 国内油服设备龙头订单增长 - 杰瑞股份2024年中东地区订单金额同比增长100% [1] - 纽威股份25Q1海外订单同比增长60%，其中中东&非洲订单占比高达44%，较24全年提升17pct [1] 中东油服市场规模与成长性 - 中东油服市场规模为千亿美元级，其中油服设备市场至少为百亿美元级 [1] - 中国油服设备公司目前在中东市场份额占比较低，具备高度成长性，受行业β（油价等）影响较小 [1] 海洋油气资源开发趋势 - 石油公司更倾向于开发周期长但资源禀赋优异、桶油成本更低的海洋油气资源 [2] - 海洋油气资源开发方兴未艾，技术装备进展提速 [2] - 中国油服行业出海竞争力提升 [2] 油服概念相关港股企业 - 中海油服(02883)、中石化油服(01033)、巨涛海洋石油服务(03303)、安东油田服务（03337）、宏华集团（00196） [3]