财务表现 - 上半年营收达126亿元人民币 同比增长9.9% [1] - 净利润5.62亿元 同比增长15.6% [1] - 清洁能源业务营收同比增长22.2% 成为核心增长引擎 [1] 业务发展 - 第二季度新签订单呈现按季改善态势 [1] - 2025-2027年盈利预测被上调2-5% [1] 投资评级 - 目标价由9港元上调至9.19港元 [1] - 估值相当预测今年市盈率14倍 [1] - 维持"买入"评级 [1]

公司治理结构优化 - 取消监事会设置 由董事会审计与风险控制委员会行使原监事会职权 [2] - 修订《公司章程》及相关治理制度 包括董事会议事规则、股东会议事规则等 [3][39][41] - 治理结构调整需经股东大会表决 其中章程修订需三分之二以上表决权通过 [3] 2025年上半年经营业绩 - 实现营业收入551.01亿元 归属于上市公司股东净利润6.46亿元 同比增长12.62% [16] - 进出口总额达61.4亿美元 其中出口29.3亿美元 同比增长14% [16] - 对"一带一路"沿线国家和地区进出口总额18.8亿美元 同比增长20.8% [19] 业务板块表现 - 船舶制造与航运业务利润总额7.5亿元 同比增长98% 在手订单72艘排期至2028年 [17] - 机电设备出口2.40亿美元 同比增长41% 在乌兹别克斯坦等地区落地多个项目 [17] - 柴油发电机组业务利润总额7994万元 同比增长70.7% 中标中国移动等重大项目 [19] - 美国市场服装出口8000万美元 同比增长73% 新接订单1.4亿美元增长28% [19] 技术创新与产品开发 - 户外动力设备业务获得授权专利65件 其中发明专利12件 入选国家专利产业化样板企业培育库 [20] - 推出无边界AI智能四驱割草机器人等创新产品 两项产品入选江苏省"三首两新"认定技术产品 [20] - 光伏组件品牌"辉伦太阳能"连续12年位列彭博社"Tier 1"榜单 8次获PVEL最佳组件制造商奖 [20] 资产质量与风险管理 - 2025年上半年计提减值准备1.39亿元 其中坏账准备6146万元 存货跌价准备1788万元 [54][55][60] - 固定资产减值准备6127万元 主要因部分电站资产出现减值迹象 [56] - 核销资产均计提足额减值准备 对当期利润不产生影响 [60] 股东回报与投资者关系 - 2024年度每股派现0.369元 合计派发现金红利4.82亿元 占净利润比例41.99% [26] - 重组上市以来累计现金分红23.05亿元 位列上市公司股利支付率榜单第52位 [26] - 连续四年获上交所信息披露A级评价 两年获金牛奖"金信披奖" [28] - 入选中国上市公司协会"2024年度投资者关系管理最佳实践案例" [29] 董事会与公司治理实践 - 董事会建立"学习研究型、科学决策型"机制 编制《董事会月报》等决策支持材料 [23] - 独立董事大讲堂已开展10期 提升董事参与治理和科学决策水平 [23] - 获得华证ESG AA评级和WIND ESG AA评级 WIND评分位列行业第一 [24]

公司动态 - 腾冲中碳清洁能源有限公司于近日成立 法定代表人为刘宇 [1] - 公司经营范围包含太阳能发电技术服务 风力发电技术服务及新兴能源技术研发 [1] - 公司由华能新能源股份有限公司与隆基绿能全资子公司西安隆基清洁能源有限公司共同持股 [1] 行业布局 - 华能新能源与隆基绿能通过合资公司进入清洁能源技术研发领域 [1] - 合资公司业务覆盖太阳能发电和风力发电技术服务 反映行业对可再生能源的持续投入 [1] - 隆基绿能通过子公司西安隆基清洁能源参与持股 体现光伏龙头企业向综合清洁能源解决方案的延伸 [1]

核心观点 - 公司2025年上半年收入同比增长31.7%至6.54亿元人民币，资产负债率27%，现金等价物近4亿元，体现业务转型成效和财务稳健性 [1] - 公司通过"光伏+天然气"双主业布局和轻资产战略转型，构建清洁能源产业链服务能力，并依托数智化运维和站贸一体化模式形成竞争优势 [1][2][8] - 行业层面，全球天然气需求预计年均增长6%，中国天然气消费年增速约7%，智慧能源运维市场复合增长率达9.6%，新能源代维服务占比将从38%提升至52% [6][8] 业务与财务表现 - 2025年上半年收入6.54亿元人民币，同比增长31.7%，增速较去年同期17.4%显著提升 [1] - 资产负债率27%，现金等价物规模近4亿元，为天然气业务拓展提供资金支持 [1] - LNG贸易量34.8万吨，天然气业务营收4.83亿元，同比增长57.6%，成为利润增长核心引擎 [9] 数智化运维发展 - 运维光伏电站总装机达11.9GW，同比增长63.0%，规模居港股光伏运维赛道领先地位 [4] - 自主研发"鑫翼连"平台覆盖发电、储能、用能全环节，实现一体化智能监控和故障预警 [3] - 持有36项软件著作权、5项发明专利、14项实用新型专利，形成软件+算法+硬件技术护城河 [7] - 服务范围从光伏扩展至风、光、储、充全业态，提供全生命周期服务能力 [5] 天然气业务布局 - 采用"站贸一体化"模式，结合国际长协与现货交易、内贸与外贸双驱动业务体系 [8] - 2024年10月完成首船LNG接卸，2025年一季度收购如东LNG接收站，二季度开展国际转口贸易6.51万吨 [9] - 如东LNG接收站计划2025年三季度试运营，通过优化运营提升盈利空间 [9] 行业趋势与市场机会 - 全球天然气需求未来5-10年保持年均6%增幅，中国天然气消费年增速约7% [8] - 全球智慧能源运维服务市场复合增长率9.6%，中国市场份额预计进一步提升 [6] - 新能源电站代维服务占比将从2025年38%提升至2030年52%，零碳园区等场景运维需求占比将达40%以上 [7] 战略与生态构建 - 公司推动国际化出海，通过资源整合、模式适配和生态共生构建全球化发展护城河 [11] - 获得APVIA"产业贡献奖"、"光储应用奖"及"PVBL2025最具影响力数字运维企业"等行业资质认可 [7]

核心业务与战略布局 - 公司以燃气和清洁能源为双主业 构建天然气采运储销全产业体系并拓展光伏等清洁能源产业 [1] - 截至2024年末在广东等11省（区）拥有53个燃气业务特许经营权 [3] - 控股子公司斯威克是全球第二大光伏封装胶膜企业 年产能超过10亿平方米 [3] 燃气发电业务进展 - 深燃热电运营两套9E级燃气-蒸汽联合循环热电联产机组 装机容量2×180MW [1] - 2024年6月投运首套470MW的9F级机组 累计发电量达10.2亿千瓦时 [1] - 第二套9F级机组于2025年6月正式投产 预计贡献增量收入 [1][3] 天然气供应保障体系 - 与中石油签订十年期协议锁定96.9亿立方米天然气合同量 [2] - 与广东大鹏公司签订年供应27.1万吨采购协议 享有接收站27万吨/年代加工权益 [2] - 通过国家管网深圳LNG接收站等基础设施保障供应稳定性 [2] 技术创新与产业生态 - 拥有7家国家高新技术企业和6家专精特新企业 [2] - 累计授权知识产权813项 含国际专利1项及发明专利148项 [2] - 参与编制颁布139项技术标准 其中国家标准47项 [2] 经营数据与财务表现 - 2024年管道燃气销售量49.75亿立方米 同比增长2.78% [3] - 预计2025-2027年每股收益分别为0.52元/0.52元/0.53元 对应PE估值均为13倍 [3]

核心观点 - 西畴县通过践行绿水青山理念 成功将生态优势转化为经济价值 并推动乡村文明建设 实现石漠化地区绿色发展 [1][6] 生态+农业产业 - 累计认证三品一标农产品31个 西畴乌骨鸡和软鳍新光唇鱼入选全国名特优新农产品名录 猕猴桃获国家名特优新农产品认定 [2] - 依托企业 合作社和种植大户发展标准化 特色化 品牌化绿色农业 [2] 生态+林业产业 - 采用龙头企业+基地+农户模式发展林下经济 累计种植林木林果1.6万余亩 [2] - 发展林下养蜂0.9万箱（窝） 养禽5万羽 实现林地资源高效复合利用 [2] 生态+工贸产业 - 培育生态加工企业69家 新型显示产业成为园区发展芯动力 [3] - 能全电气成为云南省首家打火机生产出口资质企业 产品出口巴基斯坦和伊拉克 [3] - 云山木业获评省级创新型中小企业 生态工业园区成为工业增长主引擎 [3] 生态+文旅产业 - 建成A级景区5个 国家级康养基地两个 连续三年举办中国山地自行车联赛总决赛 [3] - 开创绿色旅居新模式 品牌影响力不断扩大 [3] 生态+能源产业 - 累计建成小水电站11座 装机容量达9.5万千瓦 [4] - 农村屋顶分布式光伏装机容量714千瓦 推进10万千瓦集中式光伏和120万千瓦抽水蓄能项目 [4] - 90%自然村安装太阳能路灯 建成生活垃圾焚烧发电厂 年并网发电约5200万千瓦时 [4] 文化生态建设 - 创作电影《石漠花开》和生态文明情景剧《美丽西畴我的家乡》等文艺作品 [5] - 花倮人葫芦笙舞和壮族女子太阳山祭祀入选国家级非物质文化遗产 [5] - 获中国壮族童谣之乡和全省民族团结进步示范县称号 [5]

财务表现 - 收入同比增长22.5%至16.85亿元人民币 主要受清洁能源EPC业务推动 [1] - 整体毛利率由去年同期32.3%下降至21.0% 导致盈利承压 [1] - 报告期内录得溢利237万元人民币 但扣除少数股东权益后亏损1918万元人民币 [1] 盈利能力 - 每股盈利同比减少16.5%至-0.008元人民币 [1] - 清洁能源EPC收入增长成为主要收入驱动因素 [1] - 毛利率大幅下降11.3个百分点对净利润产生负面影响 [1]

公司业绩表现 - 上半年总资产1056.27亿元 较年初增长3.1% [1] - 总并网装机量1369.2万千瓦 较年初增长8.3% [1] - 营业收入40.86亿元 同比增长24.9% [1] 行业政策环境 - 国家能源局提出"三不原则"：不搞恶性竞争/不搞资源圈占/不搞低效扩张 [1] - 多部委联合规范新能源补贴 明确支持技术创新和模式创新 [1] - 《零碳园区建设通知》要求以"源网荷储协同"与"智慧能源管理"为核心路径 [1] 战略转型方向 - 从重资产开发向轻量级运营转型 [1] - 由重资产持有者向专业资产管理者转变 形成"轻重结合"业务模式 [1] - 深度挖掘电站金融属性 提高资产流通和周转效率 [1] 业务发展重点 - 创新运营模式 盘活存量优选增量 [2] - 抢抓"绿电进京"机遇 打造标杆示范工程 [2] - 推进风光打捆交易 争取可调峰电源合作 [2] - 发挥中长期交易"压舱石"作用 规避现货市场风险 [2] - 把握绿电绿证交易机遇 前瞻布局CCER市场 [2] 金融创新举措 - 发行全国首单光伏公募REITs 并融入水电元素进行二次扩募 [3] - 构建"开发—运营—证券化"良性循环 [3] - 优化境内外资金管理 创新汇率风控 [3] - 拓宽融资渠道 降低综合财务成本 [3] 运营管理优化 - 以场站为单位深化对标管理 提升发电量和成本控制 [2] - 打造专业营销团队 提升功率预测精度 [2] - 严控前期开发成本 探索分批付款和对赌协议模式 [3] - 强化财务培训和流程监督 打造精益运营体系 [3] 企业文化与机制 - 以"融文化"为精神内核 以市场化机制为创新引擎 [4] - 文化凝聚创新共识 机制激发创新活力 [4] - 坚持长期主义 聚焦价值创造与合作共赢 [4]

关联交易概述 - 公司拟向特定对象发行H股股票307,000,000股，募集资金总额1,513,510,000港元，发行价格为4.93港元/股，由控股股东河北建投或其指定全资子公司全额现金认购 [1] - 本次交易构成关联交易但不构成重大资产重组，需经股东会审议及香港证监会、联交所等监管机构批准 [1][2] - 过去12个月内公司与河北建投的关联交易已达最近一期经审计净资产的5% [1] 关联方信息 - 河北建投为公司控股股东，持股比例48.95%，实际控制人为河北省国资委 [2][4] - 河北建投2025年第一季度总资产32,305,459.93万元，净资产13,691,717.47万元，营业收入1,599,741.26万元，净利润173,012.17万元 [5] - 2024年度经审计总资产31,403,985.40万元，净资产13,583,877.05万元，营业收入5,980,977.89万元，净利润587,296.58万元 [5] 交易协议核心条款 - 认购方需在交割日以现金一次性支付全额认购款1,513,510,000港元至指定账户 [7] - 交割需满足7项先决条件包括：香港证监会清洗豁免、独立股东2/3以上票数批准交易、75%以上票数批准清洗豁免、联交所上市批准等 [6] - 若2025年12月31日前未满足所有条件，协议自动终止 [6] - 认购股份设36个月限售期，期间不得转让（符合规定的集团内部转移除外） [7] 资金用途与业务影响 - 募集资金主要用于风电和天然气业务发展：2023年风电核准容量达4.31百万千瓦，2024年底燃气发电核准容量2,880兆瓦 [8][9] - 天然气业务已形成全产业链，计划建设燃气发电厂以提升终端市场份额和设施利用率 [9] - 2024年末公司资产负债率达67.73%，发行可优化资本结构并增强财务稳定性 [10] 控股股东参与意义 - 河北建投全额认购体现其对发展前景的信心，有助于提振市场信心和保障中小股东利益 [10] - 交易符合公司经营发展需要，按一般商业条款订立，独立董事认为不存在损害股东利益的情形 [10]

公司荣誉与资质 - 滨海投资全资附属公司天津泰达滨海清洁能源集团入选天津市首批猎豹企业名单 [1] - 猎豹企业需具备科技创新能力强、研发投入强度高、科技人才充足及技术积累雄厚等条件 [1] - 公司凭借核心技术攻关、研发投入强度及科技成果转化方面的突出表现获得认定 [1] 政策支持与资金补贴 - 天津市通过项目申报和贷款贴息形式资助猎豹企业 [1] - 对购置科研仪器设备或建设研发机构的单位按实际投入给予最高500万元财政资金补贴 [1] 研发战略与未来规划 - 公司将持续加大研发力度并积极申报各级科技课题与创新资质 [1] - 该荣誉将助力提升公司科技创新力及科创影响力 [1]