核心观点 报告对宏观信息、北交所、多个行业公司及金融工程 - ETF 市场进行分析并给出投资建议，认为上半年国内经济增长良好，各行业有不同表现和发展趋势，投资者可关注各行业相关机会 [3][6][17][23][31][37][45][48][57] 宏观信息与点评 - 上半年国内生产总值 660536 亿元，同比增长 5.3%，规模以上工业增加值同比增长 6.4%，固定资产投资同比增长 2.8%，城镇调查失业率均值 5.2%，6 月社消总额同比增长 4.8% [3] - 7 月 15 日中央城市工作会议举行，提出发展城市群、优化城市结构等举措 [4] - 美国 6 月 CPI 同比增长 2.7%，核心 CPI 同比增长 2.9% [5] - 上半年我国经济增长良好，拉动力量包括制造业投资、耐用品消费、基建投资和出口 [6] 北交所 - 截至 2025 年 6 月 20 日，北交所 267 家股票上市，上周新增 0 家，总股本、自由流通股本均值增加，总市值、自由流通市值均值减少 [7] - 上周北交所流动性下降，成交量、成交额均值减少，换手率均值下降 [8] - 上周 46 只股票上涨，宁新新材涨幅最高，*ST 广道跌幅最高，246 只股票累计上涨，星图测控涨幅最高，21 只累计下跌，连城数控跌幅最高 [9][10] - 2025 年 6 月 20 日，北证 50、北证湘财研究全指数较前一周下跌 [10] - 上周涉及 24 个申万一级行业，石油石化、公用事业涨幅靠前，美容护理、纺织服饰靠后 [11] - 北证 50 当前估值 64.79 倍，处于 94%估值分位数 [12] 行业公司 - 食品饮料 - 7 月 7 - 11 日，食品饮料行业上涨 0.84%，跑赢沪深 300 指数 0.03pct，子板块涨跌不一 [13] - 6 月 CPI 同比由负转正，乳品价格回暖，茅台批价回升，乳品供需改善，原奶价格降幅收窄 [14][15] - 茅台销售公司完成上半年经营任务，未来坚持定位、加大投入、构建共赢生态 [16] - 建议关注需求稳定龙头和布局新品企业，关注青岛啤酒等公司，维持行业“买入”评级 [17] 行业公司 - 医疗耗材 - 7 月 11 日湖南四部门发布通知优化医药集采规则，包括采购量确定、监测监管、执行评估和激励机制 [20] - 济民健康、尚荣医疗发布业绩预亏公告，受关税、业务下滑等因素影响 [22][23] - 建议关注业绩预告，长期推荐集采后业绩复苏和创新产品渗透两条主线，关注威高骨科等公司，维持“增持”评级 [23][24][25] 行业公司 - 公用事业 - 本周公用事业上涨 1.11%，跑赢大盘 0.29 个百分点，子板块中光伏发电涨幅最高，水电下跌 [27] - 本周现货煤价上升、库存下降，天然气价格上升，三峡水库来水和蓄水上升 [28][29] - 三部委发文开展零碳园区建设，利好绿电消纳和氢能发展 [30] - 推荐关注水电、火电、绿电三条主线，关注长江电力等公司，维持“增持”评级 [31][32] 行业公司 - 新材料 - 上周稀土磁材行业大涨 15.66%，跑赢基准 14.84pct，估值上行 [34] - 上周精矿价格普涨，镨钕、镝、铽价格上涨，钕铁硼价格先涨后稳 [35][36] - 稀土价格预计稳中上行，磁材需求受空调影响，供给产能过剩，维持“增持”评级，关注上游稀土和下游磁材企业 [37][38][39] 行业公司 - 地产 - 6 月销售面积和金额同比降幅扩大，单月降幅也扩大，房企到位资金降幅收窄，投资降幅扩大，新开工等降幅收窄，土地成交增长、溢价率回落 [40][41][43][44] - 建议关注财政政策发力，维持“买入”评级，关注头部房企和中介机构 [45] 行业公司 - 医疗服务 - 本周医药生物上涨 1.82%，医疗服务涨幅较大 [47] - 药明康德业绩表现好，反映中国 CXO 行业进入新纪元，建议关注相关公司 [48] - 建议关注公司业绩，维持“买入”评级，关注高成长和预期改善方向公司 [49][50] 金融工程 - ETF 市场与策略跟踪 - 截至 2025 年 7 月 11 日，沪深两市 1224 只 ETF，本周 8 只新上市、14 只新成立，总发行规模 303.95 亿元 [52][53] - 股票型 ETF 周涨跌幅中位数 1.31%，稀土和房地产 ETF 表现好，科创 50ETF 及银行 ETF 份额增加多；债券型 ETF 中位数 - 0.13%，可转债 ETF 涨幅最高；跨境 ETF 中位数 1.44%，香港证券 ETF 涨幅最高 [54] - PB - ROE 框架下关注第三、五象限行业，构建的 ETF 轮动策略年化收益率 11.93%，本周关注汽车、农林牧渔和基础化工行业 ETF [55][56][57]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：金属行业、稀土行业、食品总市行业 - **公司**：北方新竹、美国M&T纳西尔公司、希特勒公司 纪要提到的核心观点和论据 - **北方新竹**：2020年半年度规模增加9.6亿人，同比增加1882.5亿人，业务表现亮眼 [1] - **金属行业** - **现金属和机器组**：今年下半年三季度价格可能上涨，主要上游新闻汽车占比1.5%的比率是16%，分辨占比4% - 5%，且保持同比增长，还有机器人机构经济等新需求，整体机器组需求能保持；7月现金属过了46万人，之前一直在75万左右，预计至少到50万，观点大概到60万 [2] - **重新组织**：基本面会稍微过剩，但价格会因出口管制事件有所波动，管制后三到五个月需满足海军价格不够大等两点条件；推荐广受益者和社会主义者两个弹性较强的 [3] - **私生相关公司**：美国M&T纳西尔公司与美国国防部达成40亿美元协议，将运建希特勒公司工厂，该公司业务在深温性行业，生产锡合金矿和钵银联分离，产能不到一万多量级；整体收盘上涨10%，资产有战略价值 [4][5] - **稀土行业**：产品在各国市场受关注，投资者若觉得稀土有高实惠值，可考虑五板块，逻辑与稀土类似，涉及两种金属，有质量控制分数，都是重要战略金块 [6] - **价格走势**：美伊朗双方谈判中价格7月开始上涨，昨天又破新高，若价格和两边同时涨，最后组家可能是民主党 [7] 其他重要但是可能被忽略的内容 无

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：有色行业、稀土石材行业、贵金属行业 - **公司**：中金黄金、交通万方、华有物业、湖南黄金、中富实业、博千星财、盛大资源、朱野、盲天帕斯（MP） 纪要提到的核心观点和论据 铜价分析 - **核心观点**：LME和COMEX的价差拉大靠COMEX美国国内铜价继续上拔，LME铜价阶段性调整，且调整幅度不大 [3] - **论据**：铜现实层面强，砸盘会修复，但一万铜价对下游是坎，有需求阻力；预期层面强，不太会大幅调整；去年LME铜均价9260，今年预测偏中性 [2][3] 白银分析 - **核心观点**：白银有向上突破动能，建议关注相关标的 [4] - **论据**：白银跟着黄金涨，近期黄金高位震荡时白银迅速拉升修复金银比；市场担心光伏需求淡季下滑对白银需求的利空不成立，白银工业需求中光伏占比不到20% [3][4] 有色中报业绩 - **核心观点**：有色板块整体表现不错 [4] - **论据**：中金黄金、交通万方、华有物业中报超预期，湖南黄金、中富实业、博千星财符合预期 [4][5] 稀土板块分析 - **核心观点**：稀土板块已重新回到涨价通道，基本面支撑强劲，进入估值和ETS商机通道，但供给侧存在不确定性 [7][8] - **论据**：经过Q2关税和出口管制冲击后，基本面企稳回升，出口许可增加，稀土价格上涨，询价情绪提升；海外矿产量和销售差距扩大，缅甸雨季供应或走弱 [7][9][10] 美国国防部与MP协议 - **核心观点**：协议是美国加强本土稀土产业链生产能力的有效措施，对国内稀土价格有影响 [12][16] - **论据**：协议内容全面务实，包括包销底价、资金支持、冶炼能力提升等；MP自冶炼比例提升，但短期难对我国中重稀土产业链构成实质挑战；MP获高包销底价后，国内稀土价格上涨空间或打开 [12][15][16] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 特朗普对铜加50%关税，使纽约纽伦的铜价差拉大到27%，最终靠COMEX美国国内铜价上涨和LME铜价调整实现价差靠拢 [1][2] - 铝价从一万八涨到两万涨了11%没问题，但铜涨10%从九千一到一万美金有需求阻力 [2] - 2025年QE时MP整体外销量只有矿产量的50%，囤矿用于冶炼趋势明显 [9] - 2023年MP氧化浦尼产量1200吨出头，远期规划达6075吨 [11] - 摩根大通和高盛承诺为MP磁台厂建设提供10亿美金融资 [13] - 美国国防部花4亿美金购买MP公司15%股权成为最大股东 [14]

报告行业投资评级 - 维持行业“增持”评级 [2][43] 报告的核心观点 - 本周稀土磁材行业大涨15.66%，跑赢基准14.84pct，行业估值大幅上行10.13x至77.81x，处于91.2%历史分位 [4][11] - 本周精矿价格普涨，镨钕价格上行，镝价上涨、铽价小幅上调，钕铁硼价格先涨后稳 [5][8] - 稀土环节价格预计维持稳中上行，磁材环节需求受空调领域影响，供给产能过剩及格局分化延续 [8] - 行业绝对及相对估值处高位，仍处盈利修复期，估值待消化 [8][42] - 建议关注上游稀土资源企业和下游磁材企业金力永磁 [9][43][44] 根据相关目录分别进行总结 稀土永磁行业市场行情及估值变动 - 本周稀土磁材行业大幅上涨15.66%，跑赢基准14.84pct，行业估值大幅上行10.13x至77.81x，处于91.2%历史分位 [11] 稀土磁材产业链数据跟踪 - 本周稀土精矿价格普涨，轻稀土矿和中重稀土矿价格均有不同程度上涨 [13] - 本周镨钕价格上行，需求端集中招标叠加供给收紧支撑价格，成交价格上移 [14][16] - 本周镝价上涨、铽价小幅上调，氧化物报价坚挺，金属端下游需求一般 [20] - 本周钆铁和钬铁合金均价上涨，钴价格回落，金属镓价格下跌，铌铁及硼铁价格平稳 [25][28] - 本周钕铁硼价格先涨后稳，稀土价格上涨和刚需释放支撑毛坯价格，下游高价接货能力有限致价格趋稳 [37] 投资建议 - 稀土环节价格预计维持稳中上行，磁材环节需求有增长但受空调影响，供给产能过剩格局分化 [42] - 行业估值处高位，仍处盈利修复期，估值待消化 [42] - 维持行业“增持”评级，关注上游稀土资源企业和下游磁材企业金力永磁 [43][44]

行情回顾 - 市场全天冲高回落，三大指数小幅上涨，沪深京三市超2900股飘红，成交额达1.74万亿，较昨日放量超2200亿 [1] - 稀土磁材板块大涨，北方稀土、包钢股份等十余股涨停，券商股集体走强，中银证券、中原证券等封板，稳定币概念活跃，古鳌科技、金证股份等涨停 [1] - 银行股尾盘跳水，浦发银行、长沙银行等近20股跌超2% [1] 稀土磁材 - 北方稀土、包钢股份将第三季度稀土精矿关联交易价格调整为不含税19109元/吨，较二季度上涨1.5% [4] - 北方稀土预计2025年半年度归母净利润9亿元到9.6亿元，同比增长1882.54%到2014.71% [4] - 国投证券指出氧化镨钕价格温和上涨，预计2025年稀土整体配额同比增速放缓，新能源车、风电、家电等需求持续高增，人形机器人或成钕铁硼重要应用领域 [5] - 京运通、北方稀土等2连板，华阳新材、包钢股份等多股涨停，北方稀土流通市值达1074.04亿，换手率9.48% [5] RWA - 华媒控股4连板，绿地控股2连板，市北高新、中远海科等涨停，上海市国资委围绕加密货币与稳定币发展趋势开展学习 [6][7] - 民生证券指出RWA需为投资者带来稳定收益率，链上资产规模从2020年不到2亿美元增长至超230亿美元，ParaFi预测2030年将突破2万亿美元 [8] - 华西证券认为中国RWA具备庞大可代币化资源与政策创新空间，碳资产、绿色能源等场景丰富 [8] 大金融 - 南华期货3连板、中银证券2连板，哈投证券、中原证券等涨停，港股中州证券涨超40%，国联民生、国泰海通等涨超10% [9][10] - 东海证券表示券商板块行情持续性取决于政策红利兑现节奏及市场活跃度，虚拟资产交易牌照获批或催化板块行情 [10] - 长城证券指出市场成交量回升或提升证券板块定价吸引力，申万宏源认为中资券商布局虚拟资产将利好证券IT [11] 其他热点 - 创新药、房地产、机器人等板块活跃，新型城镇化、电力等跌幅居前 [12] - 北方稀土、达意隆等因业绩增长或概念驱动涨停，京运通、国晟科技等光伏股受益于硅片、多晶硅价格上涨 [14] - 军工板块受阅兵及北约军费提高预期刺激，有机硅板块因厂商调高报价走强 [15]

市场表现 - 沪深两市全天成交额1 71万亿，较上个交易日放量2180亿，成交额创3月15日以来新高 [1][2] - 全市场超2900只个股上涨 [1][2] - 上证指数涨0 01%至3510 18点，深证成指涨0 61%至10696 10点，创业板指涨0 8%至2207 10点 [1][2] 板块表现 - 稀土永磁概念掀涨停潮，北方稀土、包钢股份、中色股份等10余股涨停 [4][5] - 券商股集体走强，中银证券、中原证券、哈投股份封板，东方证券、国金证券、国联民生均涨超5% [6] - 银行股冲高回落，钢铁、医药板块涨幅靠前，算力、光伏产业链概念回调 [4] 个股表现 - 奔朗新材涨29 95%至18 92元，三川智慧涨20 09%至5 50元，久吾高科涨20 02%至28 96元 [5] - 中色股份涨10 06%至5 69元，包钢股份涨10 00%至2 09元，北方稀土涨10 00%至29 71元 [5] - 东方财富、长江电力、包钢股份获主力资金净流入14 80亿元、7 38亿元、7 04亿元 [7] 资金流向 - 主力资金净流入证券、软件开发、半导体等板块 [6] - 主力资金净流出电子元件、银行、光伏设备等板块 [6] - 赛力斯、天孚通信、江淮汽车遭主力资金抛售15 80亿元、6 10亿元、5 40亿元 [7] 机构观点 - 市场量价配合完美，上升趋势不变 [7] - 上证指数3500点上方面临多重技术性压力位，短期上行空间有限 [7] - 市场处于震荡上升行情，沪指突破关键点位显示上升趋势得到广泛认可 [7]

报告行业投资评级 - 维持行业“增持”评级 [3][8][44] 报告的核心观点 - 本周稀土磁材行业回调 0.53%，跑输基准 2.07pct；进口精矿价格先稳后升，镨钕价格坚挺但金属端出货承压，镝、铽氧化物价格坚挺，钕铁硼价格平稳且有上行预期 [8] - 稀土环节供应相对充足、需求稳定，磁材环节需求增长受空调领域影响，供给端产能过剩及格局分化延续 [8] - 当前估值处于高位，行业处于盈利修复期，价格及盈利中枢上升取决于供需矛盾缓解程度，估值待消化 [8][43] - 建议关注上游稀土资源企业供需边际好转机会，中长期关注下游磁材企业盈利修复，如金力永磁 [8][9][44] 根据相关目录分别进行总结 稀土永磁行业市场行情及估值变动 - 本周稀土磁材行业小幅回调 0.53%，跑输基准 2.07pct；行业估值回落 0.4x 至 67.68x，处于 83.7%历史分位 [5][8][11] 稀土磁材产业链数据跟踪 - 国内稀土精矿价格平稳，进口独居石矿价格回升 0.47%，进口缅甸离子型矿价格上涨 1.06% [8][14] - 镨钕价格先稳后涨，氧化镨钕均价略涨 0.22%，镨钕金属均价回升 0.37%，金属端出货承压 [8][15][17] - 镝、铽氧化物受挺价支撑价格坚挺，氧化镝均价回升 1.86%，氧化铽均价回升 0.42%，金属端价格偏弱 [8][22] - 钆铁均价持平，国内钬铁合金均价回升 0.48% [26] - 钴价格上涨 4.1%，金属镓、铌铁及硼铁价格平稳 [29] - 钕铁硼价格平稳，N35 和 H35 价格持平，周末稀土价格上调使毛坯价格有上行预期 [8][38] 投资建议 - 稀土环节供应相对充足、需求稳定，磁材环节需求受空调影响，供给端产能过剩、格局分化 [43] - 维持“增持”评级，关注上游稀土资源企业供需好转机会和下游磁材企业盈利修复 [43][44]

报告核心观点 - 战略金属价值重估持续，供给是核心线索，今年战略金属走出超额收益 [2][5] - 看好稀土磁材、钨、钴、镍、锂等金属投资机会，各金属因供给、需求和政策因素呈现不同走势 [5] 各金属板块分析 稀土磁材 - 价格触底后因供给压力缓解和战略属性催化回暖，后续价格和估值有上涨动能 [19][27] - 政策上国家强化掌控，若将进口矿纳入配额体系可提升把控力；进口端海外供给有扰动风险 [30] - 磁材行业 2025Q1 盈利改善、开工率恢复，关注出口订单修复和人形机器人需求提振 [33][35] 钨 - 供给刚性体现为存量矿山产量下滑、海外新矿山放量慢、再生钨短期难放量，2025 年第一批配额下滑推升看多情绪 [46][52] - 传统需求稳健增长，光伏、军工等新兴需求加持，价格中枢有望上行 [57] - 头部企业未来自供率有望提升，将受益于钨价上涨 [65] 钴 - 刚果金占全球产量 75%，其出口禁令彰显挺价决心，钴价将二轮上行且有望突破前高 [73][76][77] - 预计 2025、2026 年全球钴需求增长，若出台出口配额政策，2026 年刚果金需减量至 15 万吨实现供需平衡 [79] - 看好下半年钴价上行和长期中枢抬升，关注相关受益公司 [85] 镍 - 印尼成全球镍寡头，政策频出放大产业效益、强化定价权，菲律宾禁矿法案或扰动供给 [88] - 成本支撑镍价底部，库存走平验证有效性，价格向上弹性待宏观需求修复 [96] - 板块公司扩张集中在湿法及新技术火法，权益弹性大于商品弹性，看好底部布局 [96] 锂 - 供给过剩矛盾压制价格，产能出清慢，价格或持续磨底甚至超跌，但权益有安全边际和弹性空间 [104][105] - 关注澳矿和江西云母出清可能，以及西藏盐湖和湖南云母潜力供给落地程度 [117][120]

黄金市场动态 - 现货黄金跌破3320美元/盎司关口，日内跌幅1.18% [1] - COMEX黄金期货主力报3333.3美元/盎司，日内跌幅0.80% [1] - 全球央行增持黄金趋势持续，地缘冲突及去美元化推动需求 [7] - 金价长期支撑因素包括避险需求及央行配置意愿 [7] - 贵金属市场受益于美元信用体系弱化，金价中枢有望抬升 [8] 美国国债与利率 - 美国国债收益率飙升，2年期和5年期收益率上涨近10个基点 [3] - 10年期国债收益率跳升5.5个基点 [3] - 3个月期国债收益率报4.330%，10年期报4.334%，2年期报3.878% [4] - 利率互换数据显示7月降息概率接近零，9月降息概率约75% [7] 就业与经济政策 - 美国6月ADP就业人数意外减少3.3万人，为2023年3月以来首次负增长 [6] - 经济学家此前预期增长9.8万人，实际数据远低于预期 [6] - 美联储7月降息可能性极低，政策调整或推迟至9月 [6][7] 有色金属与稀有金属 - 稀土金属供需紧张加剧，行业龙头受益于军工需求 [7] - 白银供需缺口及宽松周期可能推动补涨行情 [8] - 锑、钨等稀有金属供应优势显著，相关企业值得关注 [7]

药品行业 核心观点 2025年国内创新药产业有望迎来拐点，产业运行趋势由资本驱动转向盈利驱动，板块有望迎来业绩与估值双重修复投资机会，中长期以基本面为内核驱动、创新为引擎拉动的产业新成长周期正在启动 [4][5] 市场走势复盘 - 上周医药生物板块整体回调，下跌4.35%，位列全市场一级行业跌幅第3位，跑输万得全A 3.28个百分点，13个三级行业均下跌，药品制造相关行业跌幅居前 [4] - 2025.1.1 - 2025.6.22医药生物上涨4.6%，位列全市场一级行业涨幅第6位，跑赢万得全A 3.3个百分点，13个三级行业中5个子行业上涨，药品制造产业链表现居前 [4] - 6月20日医药生物PE - TTM（剔除负值）为27.2X，位于负1倍标准差附近位置，PB 2.56X，低于负1倍标准差 [4] - 全球生物科技板块方面，恒生生科及A股生科分别下跌8.19%、6.28%，纳指生科下跌1.95% [4] 市场展望 - 第85届ADA会议召开，国内多款在研管线入选，在GLP - 1靶点拉动下，减重市场持续扩容，国产创新药产品有望在下一代减重市场中实现价值兑现 [4] - 2025年医保及商保目录调整工作启动，多元化支付制度有望落地，国内创新药市场规模有望持续扩容 [4] - 国内医药产业步入创新成果兑现期，短期市场认可产业趋势变化，Biotech超跌得以快速修复，中长期产业新成长周期正在启动 [4] 投资建议 - 追踪产业发展变化及市场周期波动，推荐创新和复苏两大主线，自下而上筛选投资标的 [6] - 创新源动力主线建议关注华东医药、奥赛康；复苏边际改善主线建议关注长春高新、华润双鹤、卫信康 [6] - 长期产业步入高质量发展阶段，创新药景气度持续回暖，整体行业维持“增持”评级 [6] 电子行业 核心观点 2025年消费电子延续复苏态势，人工智能技术推动AI基建需求和端侧硬件升级，维持电子行业“增持”评级 [15] 市场表现 - 上周电子行业上涨0.95%，半导体报收4676.78点，上涨0.09%，消费电子报收6188.72点，上涨0.93%，元件报收7445.97点，上涨5.05%，光学光电子报收1409.52点，上涨1.13% [9] - 表现居前的公司有联建光电、逸豪新材等；表现靠后的公司有旭光电子、远望谷等 [9] 估值 - 上周电子PE（TTM）为49.86X，环比下降0.54X，近一年PE最大值为62.54X，最小值为38.24X [10] - PB（LF）为3.41X，环比下降0.04X，近一年PB最大值为3.41X，最小值为2.79X [10] - PE处于近10年以来31.59%分位数，PB处于近10年以来29.68%分位数 [12] 行业动态点评 - Marvell将2028年数据中心潜在市场规模预期从750亿美元上修至940亿美元，定制计算及其配套组件市场规模预期从429亿美元上修至550亿美元，上调幅度29.13% [13] - 算力ASIC市场需求强劲，云厂商等纷纷投入开发，提供算力ASIC定制服务的公司有望受益 [14] 投资建议 - AI基建板块建议关注寒武纪、芯原股份、翱捷科技；端侧SOC板块建议关注瑞芯微、恒玄科技等 [15] 新材料行业 核心观点 维持新材料行业“增持”评级，关注上游稀土资源企业和下游磁材企业机会 [24] 市场行情 - 本周稀土磁材行业回跌6.46%，跑输基准（沪深300）6.01pct [17] - 行业估值（市盈率TTM）回落4.92x至66.41x，当前处于81.5%历史分位 [17] 价格走势 - 本周国内轻稀土精矿价格平稳，进口精矿价格回升，进口独居石矿价格回升1.18%，进口缅甸离子型矿价格略涨0.53% [19] - 镨钕价格震荡回升，氧化镨钕和金属镨钕价格分别略升0.34%和0.46% [19] - 镝、铽金属价格较弱，氧化物震荡回升，氧化镝均价略升0.31%，镝铁均价略跌0.63%，氧化铽均价回升0.42%，金属铽均价略跌0.17% [19] - 钕铁硼价格跟随成本先抑后扬，毛坯N35和H35价格环比分 别回升0.89%和0.55% [19] 基本面变化 - 稀土环节供应端略显紧张，开工略有减少，氧化物端价格相对坚挺，金属端库存相对充足，需求端稳中有增，终端出口有望逐步增加，价格后续预计稳中上调 [24] - 磁材环节需求端增长受空调领域阶段性边际下滑影响，供给端产能过剩及行业格局分化延续 [24] 投资建议 - 关注上游稀土资源企业供需边际好转机会，中长期关注下游磁材企业盈利修复，建议关注金力永磁 [24] 半导体行业 核心观点 维持半导体行业“买入”评级，关注相关企业受益机会 [25] 市场表现 - 2025年6月16 - 20日，沪深300指数微幅下跌0.45%，上证综指微幅下跌0.51%，深证成指下跌1.16%，科创50下跌1.55%，申万半导体指数微幅上涨0.09% [21] - 本周市场震荡受中东局势引发的避险情绪和国内政策预期影响 [21] 价格走势 - DDR4利基型存储价格涨幅显著，DDR4 16GB（1Gx16 3200Mbps）渠道市场现货均价双周涨幅为61.97%，DDR4 16GB （2Gx8 3200Mbps）涨幅为46.20%，DDR4 8Gb （512mx18 3200Mbps）涨幅为75.31% [22] - 存储颗粒原厂端供应大幅收紧，南亚科暂停报价，华邦电有跟进之势 [22] 行业动态 - 长鑫存储计划在2025年底前交付第四代高带宽存储器样品（HBM3），并预计从2026年开始全面量产 [22] - 2025年陆家嘴论坛提出设置科创板科创成长层等支持科技创新领域的政策方案 [21] 指数表现 - 截至2025年6月20日费城半导体指数收于5211.48点，年初至今涨幅为3.78%，周跌幅为0.7% [23] 投资建议 - 关注澜起科技、兆易创新、聚辰股份、神工股份、龙芯中科 [25] 机械行业 核心观点 维持机械行业“买入”评级，关注工程机械和通用设备板块相关企业 [29] 通用自动化设备 - 5月金切机床和工业机器人产量增长有所放缓，5月我国金属切削机床产量约6.7万台，同比增长6.3%，增速环比回落9.3pct；工业机器人产量约6.9万台，同比增长35.5%，增速环比下降16.0pct [27] - 5月我国PMI环比回升0.5pct，生产、新订单等分项指数均有不同程度回升，1 - 5月我国制造业固定资产投资同比增长8.5%，1 - 4月制造业利润总额累计增长8.6%，制造业需求逐渐复苏 [27] 工程机械 - 5月12类工程机械销量6升6降，叉车、压路机和摊铺机内外销量均正增长，装载机、平地机仅国内销量同比增长，挖掘机等产品出口量同比增长，汽车吊、高空平台内外销量均同比下降 [28] - 5月工程机械国内需求表现较弱，主要原因或为项目资金到位率不足以及气候因素导致开工率走弱，全年国内需求仍有望逐渐复苏，出口有望保持增长，主要工程机械主机厂业绩仍有望增长 [28] 投资建议 - 关注工程机械板块（安徽合力、杭叉集团、三一重工等）和通用设备板块（豪迈科技等） [29]