股价表现 - 11月27日博汇纸业股价上涨5 46%报收6 37元/股成交额1 99亿元换手率2 40%总市值85 16亿元[1] - 公司股价已连续3天上涨区间累计涨幅达6 34%[1] 公司基本情况 - 山东博汇纸业股份有限公司成立于1994年4月29日于2004年6月8日上市主营业务为机制纸的生产和销售[1] - 主营业务收入构成为白纸板62 22%文化纸25 10%箱板纸6 89%石膏护面纸3 04%其他2 75%[1] 主要流通股东动态 - 南方基金旗下南方中证1000ETF（512100）为博汇纸业十大流通股东之一三季度减持8 68万股后持有732 93万股占流通股比例0 55%[2] - 该基金在11月27日股价上涨中浮盈约241 87万元连续3天上涨期间累计浮盈263 85万元[2] 相关基金产品信息 - 南方中证1000ETF（512100）成立于2016年9月29日最新规模766 3亿元今年以来收益23 15%同类排名2011/4206近一年收益22 74%同类排名2147/4006成立以来收益8 99%[2] - 该基金经理为崔蕾累计任职时间7年22天现任基金资产总规模1227 6亿元任职期间最佳基金回报168 04%最差基金回报-15 93%[2]

核心观点 - 港股市场情绪偏稳，连续三个交易日上升，但成交金额回落至2071亿元，南向资金净流出39.52亿元，板块轮动分化加剧，结构性机会集中在政策支持与景气改善确定性较高的行业，如纸业、科技制造链、电讯设备、医药及大消费板块 [2][3] - 美股市场情绪向好，标普500和纳指分别上涨约0.7%与0.8%，交易主线围绕“AI热潮＋降息预期”，整体氛围偏向“软着陆”，宏观层面显示美国经济正从“高增长、高通胀”过渡到“低增长、温和通胀” [3][4] - 10月全社会用电量同比增长10.4%，增速创今年新高，主要受第三产业和城乡居民生活用电拉动，规上工业发电量同比增长7.9%，火电由降转增，水电、太阳能增速放缓，风电降幅扩大，建议关注低估值、高股息、资产优质的电力运营商 [6][7][8][9] 国投证券国际视点：美股感恩节假期前情绪向好 - 港股三大指数高开低走，恒生指数涨0.13%、国企指数涨0.04%、恒生科技指数涨0.11%，整体市场已连续三个交易日上升 [2] - 大市成交金额回落至2071亿元，主板总卖空金额约336亿元，占可卖空股票总成交额比率约18.19%，南向资金净流出39.52亿元 [2] - 港股通10大成交活跃股中，北水净买入最多的是阿里巴巴、长飞光纤光缆、赣锋锂业，净卖出最多的是盈富基金、腾讯控股、美团 [2] - 纸业股表现亮眼，受内地多家龙头企业集中发布调价函推动包装纸及文化纸价格上调消息提振，芯片、机器人等科技制造链普遍走强 [2] - 电讯设备及5G概念股交投活跃，受内地5G建设持续推进、基站数量稳步增加及移动数据流量保持双位数增长带动 [3] - 医药板块中创新药、生物医药及医药外包等细分领域普遍上扬，资金聚焦研发实力较强、具国际化能力的标的 [3] - 大消费板块走强，包括航空、餐饮、家电、体育用品及婴童用品等行业，政策层面提出到2027年打造多个万亿级和千亿级消费领域 [3] - 美股标普500和纳指分别上涨约0.7%与0.8%，市场主线围绕“AI热潮＋降息预期”，宏观层面美联储褐皮书显示经济活动呈“温和放缓”格局 [3][4] - 美国就业略降但以冻结招聘、自然减员为主，劳动市场属“慢冷、不硬着陆”，一些企业已用人工智能替代部分入门级工种，AI对劳动力市场产生早期影响 [4] - 通胀方面物价以温和速度上升，成本压力较前两年明显降温，市场对12月再降息一次的押注升温 [4] 行业点评：10月月度全社会用电量数据发布 - 10月全社会用电量达到8572亿千瓦时，同比增长10.4%，增速环比大幅提升5.9个百分点，但受季节因素影响环比降低3.5% [6] - 1-10月全社会用电量累计达到86246亿千瓦时，同比增长5.1%，累计增速提升0.5个百分点 [6] - 分产业看，10月一产用电量120亿千瓦时同比增长13.2%，二产用电量5688亿千瓦时增长6.2%，三产用电量1609亿千瓦时增长17.1%，城乡居民生活用电量1155亿千瓦时增长23.9% [6] - 1-10月一产用电量1262亿千瓦时增长10.5%，二产用电量54781亿千瓦时增长3.7%，三产用电量16671亿千瓦时增长8.4%，城乡居民生活用电量13532亿千瓦时增长6.9% [6] - 10月全社会用电量快速增长主要受去年同期基数偏低、“十一”黄金周和中秋假期推动消费、“北冷南热”气候特征等因素综合影响 [7] - 第三产业和城乡居民生活用电合计拉动全社会用电量增长5.9个百分点，其中充换电服务业以及信息传输、软件和信息技术服务业用电量增长较快 [7] - 住宿和餐饮业用电量同比增长18.4%，比9月提高16.2个百分点，城乡居民生活用电同比增长23.9%，拉动全社会用电量增长2.9个百分点 [7] - 10月规上工业发电量8002亿千瓦时，同比增长7.9%，增速较9月环比提升6.4个百分点，日均发电量257.1亿千瓦时 [8] - 1-10月规上工业发电量80625亿千瓦时，同比增长2.3%，分品种看火电同比增长7.3%（9月为下降5.4%），水电增长28.2%（增速比9月放缓3.7个百分点） [8] - 核电增长4.2%（增速比9月加快2.6个百分点），风电下降11.9%（降幅比9月扩大4.3个百分点），太阳能发电增长5.9%（增速比9月放缓15.2个百分点） [8] - 港股电力运营商板块整体估值偏低，业绩增速快于行业增速，多个股票的股息率超过或接近6%，煤炭价格走低对火电盈利有支撑，建议关注中国电力及华能国际电力等 [9]

港股市场整体表现 - 恒生指数上涨0.32%或83点，报26011点 [1] - 恒生科技指数上涨0.13% [1] - 早盘成交额为1172亿港元 [1] 纸业板块 - 多家纸业巨头计划于2025年末将文化用纸价格上调200元/吨 [1] - 玖龙纸业股价上涨4.76% [1] - 理文造纸股价上涨5.98% [1] 科技与人工智能相关板块 - 剑桥科技股价上涨5%，原因为谷歌追加光模块订单，将用于扩容TPU集群 [2] - 建滔积层板股价盘中涨超2%，覆铜板厂商陆续宣布涨价，AI基础设施建设拉动行业需求 [6] - 广和通股价涨超8%，华为推出陪聊机器人"智能憨憨"，公司与珞博智能达成战略合作 [4] - 康耐特光学股价涨超4%，夸克AI眼镜发布在即，机构看好公司XR业务进展 [7] 医药与消费板块 - 来凯医药-B股价再涨超15%，月内累计涨幅超四成，LAE002近期获得BD大单 [5] - 泡泡玛特股价上涨8.7%，市场关注Labubu影视化及四季度销售旺季 [1] - 优然牧业股价涨超9%，机构看好肉牛与原奶周期共振，龙头牧业企业利润改善可期 [8] 能源与工业板块 - 哈尔滨电气股价涨超3%，AIDC建设带来大量用电需求，燃气轮机行业迎来显著增长 [3] 股价下跌个股 - 阿里健康股价下跌3.93%，公司中期纯利同比增长64.7%至12.66亿元 [9] - 周大福股价再跌超3%，公司上半财年净利润同比大致持平，大和预计其业绩指引保守 [10]

港股市场整体表现 - 恒生指数上涨0.32%，上涨83点，收报26011点 [1] - 恒生科技指数上涨0.13% [1] - 早盘成交额为1172亿港元 [1] 纸业板块 - 多家纸业巨头计划于2025年末将文化用纸价格上调200元/吨 [1] - 玖龙纸业股价上涨4.76% [1] - 理文造纸股价上涨5.98% [1] 科技与消费电子 - 泡泡玛特股价上涨8.7%，市场关注其IP Labubu的影视化进展及四季度销售旺季 [1] - 剑桥科技股价上涨5%，据报道谷歌追加光模块订单，将用于扩容TPU集群 [2] - 广和通股价上涨超8%，公司与珞博智能达成战略合作，同时华为推出陪聊机器人"智能憨憨" [4] - 建滔积层板盘中涨超2%，覆铜板厂商陆续宣布涨价，AI基础设施建设拉动行业需求 [6] - 康耐特光学股价上涨超4%，夸克AI眼镜发布在即，机构看好公司XR业务进展 [7] 医药与生物科技 - 来凯医药-B股价再涨超15%，月内累计涨幅超过40%，其产品LAE002近期获得BD大单 [5] 工业与能源 - 哈尔滨电气股价上涨超3%，AIDC建设带来大量用电需求，燃气轮机行业迎来显著增长 [3] 农业 - 优然牧业股价上涨超9%，机构看好肉牛与原奶周期共振，龙头牧业企业利润改善可期 [7] 个股异动-下跌 - 阿里健康股价下跌3.93%，公司中期纯利同比增长64.7%至12.66亿元 [8] - 周大福股价再跌超3%，公司上半财年净利润同比大致持平，大和证券预计其业绩指引保守 [9]

股价表现 - 玖龙纸业股价上涨5.25%至6.41港元 [1] - 理文造纸股价上涨4.65%至3.15港元 [1] 行业提价动态 - 山鹰、玖龙、APP、亚太森博等主要企业计划在11月底至12月初提价 [1] - 包装用纸（瓦楞纸、牛卡纸）涨幅温和，普遍为50元/吨 [1] - 文化用纸（复印纸、双胶纸）涨幅较大，达到200元/吨 [1] 行业基本面与机构观点 - 造纸行业第三季度整体收入和利润承压，目前仍处低位 [1] - 第四季度为传统需求旺季，各纸种涨价函预计将部分或全部落地 [1] - 成本端废纸和纸浆价格均有上行，行业景气度有望提升 [1] - 兴业证券建议关注行业龙头太阳纸业、玖龙纸业 [1]

行业提价动态 - 主要纸企山鹰、玖龙、APP、亚太森博计划在11月底至12月初对旗下产品进行提价 [1] - 包装用纸（如瓦楞纸、牛卡纸）涨幅较为温和，普遍在50元/吨左右 [1] - 文化用纸（如复印纸、双胶纸）涨幅较大，达到200元/吨 [1] 造纸企业数量与注册情况 - 截至11月26日，国内现存造纸相关企业22.92万家 [1][4] - 2024年全年注册1.86万家相关企业，截至目前今年已注册1.57万家 [1][4] - 近十年造纸相关企业年度注册量维持在1.7万家至2.3万家的区间内，2023年全年注册2.22万家，为注册量峰值 [4] 企业成立年限分布 - 造纸相关企业多为老牌企业，成立年限在10年以上的相关企业最多，占比36.88% [1][6] - 成立年限在5-10年的相关企业占比28.18% [6] - 成立年限在1-3年的相关企业占比14.69% [6] 企业注册资本分布 - 造纸相关企业多为轻量级企业，注册资本在100万元以内的相关企业占比过半，达54.54% [1][9] - 注册资本在100万元（含）至200万元的相关企业占比22.18% [9] - 注册资本在5000万元及以上的相关企业占比仅为1.33% [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 相关目录总结 主力合约价格 - 2025年11月26日SP主力合约收盘价为5208.00，折美元价641.47，距上一日涨跌-0.07675%，山东银星基差257，江浙沪银星基差227 [2] 进口利润 - 以13%增值税计算，2025年11月26日加拿大金狮CFR港口美元价格780，山东地区人民币价格6200，进口利润-119.13；加拿大雄狮CFR港口美元价格730，山东地区人民币价格5355，进口利润-563.54；智利银星CFR信用证90天港口美元价格680，山东地区人民币价格5465，进口利润-52.96 [3] 纸浆及纸品价格 - 2025年11月20 - 26日全国针叶浆、阔叶浆、本色浆、化机浆均价无变化，山东地区均价也无变化；文化用纸双胶指数、双铜指数，包装纸白卡指数，生活用纸生活指数均无变化 [3] 纸品利润率 - 2025年11月21 - 26日双胶利润率估算从-1.3849%变为-1.7204%，双铜利润率估算从11.0109%变为10.7500%，白卡利润率估算从-7.6869%变为-7.8738%，生活利润率估算维持4.2238% [3] 价差 - 2025年11月20 - 26日针叶阔叶价差从1100变为1025，针叶本色价差从110变为65，针叶化机价差从1710变为1665，针叶废纸价差从3934变为3889 [3][4]

| 交易日 | 融券冷卖出(股) | | 脚券会重(股) | 融券余额(元) | | --- | --- | --- | --- | --- | | 2025-11-26 | | 4300.0 | 31.82万 | 460.44万 | | 2025-11-25 | | -2.84万 | 31.39万 | 454.21万 | | 2025-11-24 | | 2.04万 | 34.23万 | 496.33万 | | 2025-11-21 | | 1300.0 | 32.19万 | 470.62万 | | 2025-11-20 | | 3000.0 | 32.06万 | 472.88万 | 融资融券余额4.63亿元，较昨日上涨0.33%。 证券之星消息，11月26日，太阳纸业（002078）融资买入1160.96万元，融资偿还1014.76万元，融资净 买入146.2万元，融资余额4.59亿元，近3个交易日已连续净买入累计425.16万元。 | 交易日 | 融资净买入(元) | 融资余额(元) | 占流通市值比 | | --- | --- | --- | --- | | 2025-11-26 | 146.20万 ...

人工智能与科技投资 - 首批7只科创创业人工智能ETF将于11月28日集体首发，涉及易方达、华泰柏瑞等多家基金公司，募集期最短仅3天，为投资者提供布局“硬科技”的新工具 [1] - 人工智能需求推动存储行业进入“超级周期”，供应链紧急备货并加大国产芯片使用，业内普遍预计涨价行情将持续至明年上半年 [2] - 阿里巴巴2026财年第二季度总收入达2477.95亿元人民币，同口径增长15%，增长主要由AI驱动的云业务和即时零售板块贡献 [3] - 美股科技股表现强劲，戴尔因上调全年业绩及AI服务器指引收涨近6%，英伟达涨超1%，博通涨超3%创历史新高 [7] 存储与电子元件市场 - 存储行业在AI需求推动下成本普遍承压，供应链正紧急调整配置以应对“超级周期” [2] - 碳酸锂价格自年中低点反弹，主力合约于11月19日冲高至10.25万元/吨，创2024年6月以来新高，近半年涨幅超过60% [2] - 燕东微公告拟使用募集资金8亿元置换预先投入募投项目的自筹资金，其向特定对象发行股票实际募集资金净额为40.05亿元 [5] - 沐曦股份首次公开发行股票申购日定为12月5日，拟发行数量4010万股 [5] 银行与金融市场动态 - 部分中小银行及民营银行下架五年期等长期限高息存款产品，国有大行及股份制银行大额存单最长期限也多为三年，旨在主动压降资金成本以应对净息差收窄压力 [1] - 美元指数三连跌至一周低位，离岸人民币盘中涨超百点，创逾一年新高并13个月来首次涨破7.07 [8] - 美国十年期国债收益率转降，重回4.0%下方 [8] 公司财务与资本市场活动 - 阿里巴巴2026财年第二季度经营利润同比下降85%至53.65亿元，经调整EBITA同比下降78%至90.73亿元，利润下滑源于对AI和即时零售的战略投入 [3] - 万科一笔20亿元境内债“22万科MTN004”寻求展期，将于12月10日召开持有人会议审议，该债券本金兑付日为12月15日，利率3% [4] - 遇见小面港股IPO拟发行逾9700万股，每股定价区间5.64–7.04港元，预期12月5日开始交易 [4] - 西宁特钢股东芜湖信泽海拟将其持有的公司14.63%股份（4.76亿股）协议转让给青海国投 [6] 原材料与制造业 - 纸企通过提升生产效率和拓展原材料渠道应对原料价格上涨，国内1-9月箱板瓦楞纸新增产能已超350万吨，新产能投放可能使未来纸价回稳 [2] - 品茗科技发布风险提示公告，称近期公司股票交易价格存在脱离当前基本面的风险 [5] 其他行业合作与市场表现 - 盛视科技与松延动力签订战略合作协议，旨在构建人形机器人领域“研发—生产—场景—市场”全链路协同体系 [6] - 美股三大指数集体收涨，道指涨0.68%，纳指涨0.81%，标普500涨0.68% [7] - 大宗商品普涨，原油盘中涨超1%告别一个月低位，黄金期货收创近两周新高 [8]

（原标题：连续四年财务造假，300379拟被终止上市！纸张再迎来涨价潮！） 据统计，截至11月24日，国内瓦楞纸日均价为3213元/吨，同比上涨17.65%；箱板纸日均价为3889元/ 吨，同比上涨6.86%。 与此同时，近期国内多家知名浆纸企业密集发布产品调价通知，涉及白卡纸、铜卡、食品卡、再生牛卡 纸、高强瓦楞纸等多个纸种，调价幅度集中在50元/吨至200元/吨区间，执行时间主要集中在2025年11 月下旬至12月1日。企业普遍表示，调价旨在缓解经营压力、维护健康的市场秩序，确保能够持续为客 户提供稳定的高品质产品及服务，推动行业长期健康发展。 大同证券认为，当前造纸行业迎来"提价红利+需求改善+结构升级"三重利好。需求端，包装纸补库需 求延续，特种纸受益于环保政策与消费升级；供给端，龙头企业主导提价，低效产能逐步出清；成本 端，纸浆库存去化优化供需结构。板块估值处于历史低位，叠加行业转型带来的长期成长潜力，配置价 值进一步凸显。 今年三季度以来，包装纸行业用到的原纸，价格接连上涨。 *ST东通拟被终止上市 11月26日晚，*ST东通发布公告，公司于11月26日收到深圳证券交易所下发的《事先告知书》，拟决 ...