报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 相关内容总结 主力合约情况 - SP主力合约2026年1月19日收盘价为5362.00，折美元价672.52，距上一日涨跌0.00000%，山东银星基差48，江浙沪银星基差48 [3] 进口利润情况 - 以13%增值税计算，加拿大金狮CFR港口美元价格780，山东地区人民币价格6300，进口利润95.46；加拿大雄狮CFR港口美元价格730，山东地区人民币价格5365，进口利润 - 401.30；智利银星CFR信用证90天港口美元价格700，山东地区人民币价格5410，进口利润 - 165.36 [4] 价格均价情况 - 2026年1月13 - 19日全国针叶浆、阔叶浆、本色浆、化机浆均价无变化，山东地区均价也无变化；文化用纸（双胶指数、双铜指数）、包装纸（白卡指数）、生活用纸（生活指数）价格无变化 [5] 利润率情况 - 2026年1月14 - 19日双胶利润率估算从 - 5.2171%变为 - 4.5583%，双铜利润率估算从5.3083%变为5.9250%，白卡利润率估算从 - 9.6305%变为 - 9.2032%，生活利润率估算从4.9468%变为6.2044% [5] 价差情况 - 2026年1月13 - 19日针叶阔叶价差从810变为730，针叶本色价差从150变为10，针叶化机价差从1675变为1535，针叶废纸价差从3974变为3834 [5]

行业审查概况 - 市场监管总局对11类重点行业的7480家重点用能单位开展了能源计量审查 [1] - 审查结果显示，有7084家单位符合要求，符合率高达94.71% [1] 审查成效与方式 - 审查促使企业能源计量意识显著增强，计量在节能减排、提质增效中的基础作用得到进一步发挥 [1] - 各地市场监管部门在审查中不断创新方式，利用信息化手段提升审查精准度，并坚持监管与服务并重 [1] - 审查过程中同步开展了培训宣贯和技术帮扶，并与相关部门协作共同推进审查结果运用 [1] 现存问题与提升空间 - 审查发现部分用能单位在落实能源计量主体责任、健全管理制度等方面仍有提升空间 [1] - 一些中小企业对能源计量的重视程度有待加强 [1] - 部分单位的计量器具管理仍需进一步规范 [1]

能源计量审查总体情况 - 市场监管总局对7480家重点用能单位开展能源计量审查，其中7084家符合要求，符合率94.71% [1] - “十四五”期间，能源计量审查基本实现重点用能单位全覆盖，各地市场监管部门共对2.3万多家重点用能单位开展了审查 [1] 审查覆盖的行业范围 - 审查聚焦有色金属、纺织印染、建筑建材、石油化工、煤化工、能源、钢铁、交通、造纸、数据中心、公共机构等11类重点行业 [1] 审查后续工作与影响 - 对审查中发现的问题，市场监管部门督促企业及时整改 [1] - 组织有关计量技术机构帮助企业不断完善能源计量管理体系 [1]

胶版印刷纸期货首个合约交割完成 - 上期所胶版印刷纸期货首个合约OP2601于1月19日顺利完成交割 交割量为46手合计1840吨 交割金额近760万元 [1] 期货市场运行与成交概况 - 胶版印刷纸期货自2025年9月10日上市以来交易运行平稳 企业参与度持续提升 截至2026年1月15日累计成交30.95万手 总成交金额513.87亿元 [1] - 上期所于2025年11月16日在浙江嘉兴举办交割业务培训会并进行模拟演练 为首个合约交割奠定基础 [1] 期货市场功能与产业价值 - 胶版印刷纸期现货市场联动良好 期货价格充分反映了市场供需及其预期变化 [1] - 厂库仓单交割模式灵活 更符合胶版印刷纸现货流转多采用生产商或贸易商直送消费者的产业运行规律 [1] - 首个合约的交割结算价真实反映了国内现货价格 有助于促进期现市场有效对接和风险管理工具的运用 [1] - 胶版印刷纸期货将健全和完善造纸产业链避险体系 与纸浆期货一起为企业风险对冲提供更灵活的手段 [1] - 期货交割环节的顺利打通 将加快形成公开透明公允的市场价格 填补了国内文化用纸金融衍生品的空白 [2] 实体企业的参与与运用 - 作为首批可交割品牌生产企业和交割厂库 山东华泰纸业通过参与期货市场提前锁定利润 拓宽销售渠道 丰富销售策略 实现稳健经营 [2] - 物产中大化工集团与苏州盛大供应链于1月12日通过期转现在交割前完成首笔仓单转让 [3] - 相较于到期集中交割 期转现业务在时间、数量、地点及品质标准等方面灵活性更强 有助于精准匹配买卖双方实际需求和降低交割成本 [3] 交易所与服务商的持续优化 - 上期所于今年1月15日上线胶版印刷纸交割厂库协商提货升贴水指导价报价 可有效满足实体企业对不同定量、亮度及非认证品牌的需求 提供精准管理价格波动风险的工具 [2] - 上期所表示将继续以服务实体经济为使命 加强统筹协调 履行监管职责 同时优化交割流程 提升期现市场贴合度 确保期货稳健运行和功能发挥 [3]

证券日报网讯1月19日，博汇纸业（600966）在互动平台回答投资者提问时表示，山东博汇纸业作为高 新技术企业，适用15%企业所得税税率；分公司因非独立法人，与总公司汇总纳税，统一适用15%税 率。江苏相关主体为公司子公司，该子公司已单独通过高新技术企业认定，亦适用15%企业所得税税 率。 ...

行业投资评级 - 维持轻工制造行业“中性”评级 [1][5] - 维持纺织服饰行业“中性”评级 [1][5] - 维持欧派家居、索菲亚、探路者、森马服饰、乖宝宠物、中宠股份“增持”评级 [2][5][6][52] 核心观点 - 中央与地方政策聚焦培育服务消费新增长点，IP+消费、体育赛事将成为扩大内需的重要抓手 [4][51] - 建议持续关注体育装备、运动服饰、“谷子经济”等相关受益领域 [4][51] - 以旧换新政策平稳接续，人民币升值利好造纸盈利改善 [5] 行业要闻总结 - 1月13日，《上海市促进服务业提质增效和消费提振扩容联动发展的若干措施》正式出台，围绕金融、信息服务、交通运输等6个重点行业领域推出28条举措 [1][4][12] - 1月16日，国常会研究加快培育服务消费新增长点等促消费举措，指出要加快培育服务消费新增长点，促进服务消费提质惠民 [1][4][12] 行业高频数据总结 - **化工原料**：截至1月16日，国内TDI均价为1.41万元/吨，周环比下跌260.00元/吨；MDI均价为1.78万元/吨，周环比下跌260.00元/吨 [13] - **造纸原料**：截至1月16日，国内漂针浆均价为5,599.73元/吨，周环比下跌32.55元/吨；漂阔浆均价为4,666.73元/吨，周环比上涨25.96元/吨；国际漂针浆价格为785.50美元/吨，周环比下跌1.00美元/吨；漂阔叶浆价格为630美元/吨，周环比持平 [14] - **成品纸**：截至1月16日，国内瓦楞纸均价为2,950.00元/吨，周环比下跌100.00元/吨；箱板纸均价为5,665.00元/吨，周环比持平；白板纸均价为4,640.00元/吨，周环比上涨50.00元/吨；白卡纸均价为4,560.00元/吨，周环比持平；铜版纸均价为6,400.00元/吨，周环比持平；胶版纸均价为5,800.00元/吨，周环比持平 [24] - **纺织原料**：截至1月16日，国内长绒棉均价为2.49万元/吨，周环比上涨176.25元/吨 [35][38] 重要公司公告总结 - **嘉美包装**：预计2025年归母净利润为8,543.71万元-10,442.31万元，同比下降43.02%-53.38% [1][42] - **我乐家居**：预计2025年归母净利润为17,100.00万元至19,000.00万元，同比增长40.78%至56.42% [1][42] 行情回顾总结 - **轻工制造行业**：1月12日至1月16日，SW轻工制造指数下跌1.11%，跑输沪深300指数0.54个百分点；子板块中，家居用品上涨0.70%，文娱用品上涨1.24%，包装印刷下跌3.47%，造纸下跌2.13% [2][42] - **轻工制造个股**：周涨幅前五名为张小泉（17.70%）、梦天家居（16.49%）、康欣新材（14.05%）、共创草坪（12.95%）和*ST亚振（12.02%）；周跌幅前五名为顺灏股份（-29.37%）、美克家居（-26.04%）、森鹰窗业（-20.54%）、王子新材（-10.18%）和环球印务（-8.75%） [42][43] - **纺织服饰行业**：1月12日至1月16日，SW纺织服饰指数下跌0.55%，跑赢沪深300指数0.02个百分点；子板块中，饰品上涨0.22%，纺织制造下跌0.92%，服装家纺下跌0.60% [2][46] - **纺织服饰个股**：周涨幅前五名为康隆达（15.85%）、恒辉安防（14.20%）、云中马（14.20%）、聚杰微纤（11.49%）和明牌珠宝（10.05%）；周跌幅前五名为联发股份（-15.21%）、七匹狼（-11.18%）、九牧王（-9.35%）、红蜻蜓（-6.63%）和ST新华锦（-6.26%） [46] 本周策略总结 - 政策从优化供给和扩大消费两端共同发力，加快培育服务供给和消费需求的新增长点 [4][51] - 综合国常会与上海政策，IP+消费、体育赛事是今年扩大服务消费的重要抓手 [4][51] - 维持行业“中性”评级，维持重点公司“增持”评级 [5][52]

行业投资评级 - 行业评级为增持（维持）[3] 核心观点 - 报告期内（2026/1/12-2026/1/16），轻工制造指数下跌1.11%，在28个申万行业中排名第20；纺织服装指数下跌0.55%，排名第15 [5][10] - 品牌服饰方面，361度2025年第四季度流水延续稳健增长，李宁流水降幅收窄且利润率有望优于预期 [5] - 纺织制造方面，优衣库FY26Q1业绩超预期，海外市场同比增长20.3%，建议关注其核心供应商 [5] - 继续推荐AI眼镜与个护品牌出海、造纸、潮玩新消费、家居、宠物用品等细分领域的投资机会 [5][6] 品牌服饰板块总结 - **361度**：2025年第四季度主品牌（线下）流水同比增长约10%，童装（线下）流水同比增长约10%，电商流水实现高双位数增长，截至Q4超品店数量达126家，较第三季度新增33家，拓店速度超年初预期 [5] - **李宁**：2025年第四季度全渠道零售流水同比下滑低单位数，其中直营渠道下滑低单位数，批发渠道下滑中单位数，电商渠道持平，预计因收到政府补贴及加强降本增效与渠道优化，下半年利润率有望好于预期 [5] - **投资建议**：关注家纺龙头水星家纺、罗莱家纺；2026年为体育大年，将举办冬奥会、世界杯、亚运会等赛事，有望带动运动户外产品销售，关注安踏体育、李宁、361度和波司登；看好主业底部向上、利润弹性可期且线下特卖打开第二曲线的海澜之家 [5] 纺织制造板块总结 - **核心供应商**：优衣库FY26Q1业绩超预期，海外市场同比增长20.3%，建议关注其核心供应商晶苑国际、申洲国际 [5] - **细分龙头**：建议低位关注份额持续提升的细分龙头，重点推荐份额提升、盈利能力随客户结构优化及规模效应释放如期提升的晶苑国际；长线关注新客户逐步放量、盈利能力有望随新工厂爬坡修复的运动鞋制造龙头华利集团 [5] - **其他关注点**：建议关注机器人业务进展顺利的南山智尚、恒辉安防、兴业科技；己内酰胺行业开启反内卷，建议关注台华新材；以及新澳股份、申洲国际、健盛集团等 [5] AI眼镜与个护品牌出海总结 - **AI智能眼镜**：2025年阿里夸克AI眼镜S1成功首秀，展示了显示AI眼镜时代，镜片环节具备高单机价值量潜力；展望2026年，AI智能眼镜新品密集发布，催化充分，建议持续把握康耐特光学的机会；随着AI眼镜进入量产落地期，渠道端有望迎来单价提升和格局优化，建议关注博士眼镜；3D打印是未来AI消费领域的核心方向，值得积极关注 [5] - **个护品牌出海（乐舒适）**：长期看公司有望成长为扎根低渗透高增长市场的国际快消品集团，已在非洲树立高竞争壁垒（供应链与成本优势、深度本地化、格子化市场中跨区域经营体系），持续享有新兴市场红利；市场和品类扩张空间广阔，深耕西非、拓展东非、落子南美，初步验证在新兴市场开拓上能力复制的逻辑，2025年下半年南美工厂落地开启新市场；基于渠道与制造优势，空白新兴市场开拓及从纸尿裤到卫生巾的品类延伸，长期成长可期 [5][6] 造纸板块总结 - **市场动态**：本周（截至2026年1月17日）箱板纸价格回落，阔叶浆价格小幅上涨，文化纸系价格仍处于底部区间，纸浆提价下后续价格反弹可期 [6] - **投资建议**：建议关注木浆采购占成本较高的中顺洁柔；持续推荐文化纸林浆纸一体化优势持续扩大的太阳纸业；关注细分赛道景气度较高的仙鹤股份；新增产能较多导致纸价处于底部的白卡纸品种博汇纸业、五洲特纸；需求偏弱及进口纸压力较大的箱板纸品种山鹰国际、玖龙纸业、理文造纸等 [6] 新消费（潮玩等）板块总结 - **核心观点**：《学习时报》肯定“犒赏经济”对拉动内需、扩大消费的重要性，情绪消费方兴未艾，潮玩及泛IP衍生赛道通过持续产品迭代满足消费者多样化需求 [6] - **投资建议**：建议关注泡泡玛特，已具备可复制孵化IP能力和平台价值，全球化网络（供应链+本地化孵化）将推动IP多元化，释放长期增长潜力；布鲁可2025年第四季度新品数量与质量环比进一步提升，中期关注成人向、女性向拓圈进展；晨光股份蛰伏龙头焕新，IP转型加速、校边渠道替代品冲击趋缓、渠道库存低位；创源股份积极进军国内IP市场，IP产品持续落地；同时关注实丰文化、广博股份、华立科技 [6] 家居板块总结 - **软体家具**：推荐估值低位的软体龙头喜临门、顾家家居，关注敏华控股、慕思股份 [6] - **定制家具**：推荐索菲亚、欧派家居、志邦家居 [6] - **智能家居**：建议关注公牛集团、好太太、瑞尔特 [6] 宠物用品板块总结 - **核心公司（源飞宠物）**：建议关注，处于代工拐点与OBM成长期，基本盘中高速增长且品牌放量可期 [6] - **代工业务**：海外先发优势突出，已率先布局东南亚产能，有望继续扩产；关税大背景下承接订单转移，老客户与新品类打开代工空间 [6] - **国内OBM业务**：狗狗零食品牌匹卡噗跑通，其宠物零食产品表现亮眼，已取得显著市场反响，看好成长空间 [6] 行业重点数据跟踪总结 - **商品房销售**：2026年1月11日至1月17日，三十大中城市商品房成交套数11，544套，同比下降29.7%，周环比下降1.7%；成交面积128.69万平方米，同比下降30.8%，周环比上升2.8% [38][39] - **造纸数据**：截至2026年1月17日，阔叶浆均价4，675元/吨，周环比上涨0.34%；针叶浆均价5，518元/吨，周环比下跌1.1%；箱板纸均价3，582元/吨，周环比下跌2.29% [41] - **地产月度数据**：2025年1-11月，商品房销售面积累计7.87亿平方米，同比下滑7.8%；房屋竣工面积累计2.81亿平方米，同比下滑20.1%；房屋新开工面积累计5.35亿平方米，同比下滑20.5% [55][56] - **家具月度数据**：2025年1-11月，家具制造业营业收入5，541.1亿元，同比下滑9.1%；利润总额244.4亿元，同比下滑22.7%；2025年11月家具类社零同比下滑3.8% [66][75] - **纺服月度数据**：2025年12月，服装及衣着附件出口额134.1亿美元，同比下滑10.2%；纺织纱线、织物及制品出口额125.8亿美元，同比下滑4.2% [77][85]

胶版印刷纸期货首次交割完成 - 胶版印刷纸期货首个合约OP2601顺利完成首次交割 交割量为46手合计1840吨 交割金额近760万元人民币 [1] - 自2025年9月10日上市以来 该期货交易运行平稳 企业参与度持续提升 截至2026年1月15日累计成交30.95万手 总成交金额达513.87亿元人民币 [1] 期货市场功能与产业价值 - 期货价格充分反映了市场供需及预期变化 首个合约的交割结算价真实反映了国内现货价格 有助于促进期现市场有效对接 [1] - 厂库仓单交割模式灵活 更符合胶版印刷纸现货流转多采用生产商或贸易商直送消费地的产业运行规律 [1] - 期货交割环节的顺利打通 将加快形成公开透明公允的市场价格 填补了国内文化用纸金融衍生品的空白 [2] - 与纸浆期货一起 为造纸产业链企业提供更灵活的风险对冲手段 有助于健全和完善产业链避险体系 [1] 实体企业参与情况与反馈 - 作为首批可交割品牌生产企业和交割厂库 山东华泰纸业通过参与期货市场提前锁定利润 拓宽销售渠道 实现了稳健经营 [2] - 厦门国贸纸业认为期现货市场联动良好 期货有助于企业风险管理工具的运用 [1] - 物产中大化工集团与苏州盛大供应链在交割前通过期转现完成了首笔仓单转让 [3] 交易所与服务商的支持举措 - 上海期货交易所秉持服务实体经济责任 持续通过精细化服务保障期货稳健运行 [2] - 2026年1月15日 上期所上线交割厂库协商提货升贴水指导价报价 可有效满足实体企业对纸张不同定量、亮度及非认证品牌的需求 提供精准风险管理工具 [2] - 银河期货协助实体企业顺利完成首次交割各项工作 [2] - 中信期货作为期转现业务服务商 协助买卖双方高效对接现货资源与期货头寸 推动期现价格顺畅衔接 期转现业务在时间、数量、地点及品质上灵活性高 有助于降低企业交割成本 [3] - 上期所表示将继续优化交割流程 提升期现市场贴合度 确保期货功能发挥 [3]

| 代码 | 名称 | 收盘价 | 涨跌幅 | 成交量(手) | 成交额(元) | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 002235 | 安妮股份 | 10.27 | -1.72% | 53.33万 | 5.49 乙 | | 000488 | ST晨鸣 | 2.18 | 0.46% | 17.97万 | 3905.53万 | | 002521 | 齐峰新材 | 8.55 | 0.47% | 5.46万 | 4636.44万 | | 600433 | 冠蒙高新 | 3.47 | 0.87% | 102.64万 | 3.55亿 | | 603863 | 松炀资源 | 19.62 | 1.03% | 5.54万 | 1.09亿 | | 603733 | 仙鹤股份 | 23.81 | 1.15% | 3.52万 | 8355.61万 | | 600567 | 山鹰国际 | 1.68 | 1.20% | 85.04万 | 1.42 乙 | | 605500 | 森林包装 | 9.04 | 1.35% | 3.01万 | 2703.51万 | | 605377 | 华旺科技 | ...

（记者 王晓波） 每经AI快讯，民丰特纸1月19日晚间发布业绩预告，预计2025年年度实现归属于母公司所有者的净利润 为1570万元左右，与上年同期相比，将减少5630万元，同比减少78%左右。业绩变动主要原因是，主营 业务影响。经公司董事会决议，公司PM20、PM22分别于2024年5月底和8月底停止运行，本报告期内， 该两台纸机没有产量。经公司董事会决议，公司南湖厂区于2025年6月底全面停产，导致南湖厂区 PM1。PM21同步停产并于2025年下半年没有产量。尽管公司海盐厂区一期项目和二期项目分别于2025 年3月底及6月底正式投产，但产能尚处于爬坡阶段，导致公司整体产销量同比减少，并造成本期营业收 入及营业利润同比下降。2023年全年累计加计抵减增值税应纳税额1104.35万元计入2024年一季度其他 收益，导致本期其他收益较去年同期下降，造成本期营业利润下降。一期项目、二期项目分别于2025年 4月、7月份由在建工程转入固定资产，导致本期折旧增加。由于公司主导产品市场竞争激烈，导致报告 期内主导产品售价同比下降。本期财务费用增加，导致营业利润下降。 每经头条（nbdtoutiao）——短剧大爆发，吸 ...