7月9日（周三），智利和墨西哥政府高级官员表示，他们可能寻找其他市场，以躲避特朗普关税威胁，此前一天，美国总统特朗普威胁称将对铜进口征收 50%关税。 据新华社此前报道，美国总统特朗普7月8日表示，将对所有进口到美国的铜征收50%的新关税，但没有透露新关税生效具体时间。 据美国消费者新闻与商业频道报道，内阁会议结束后，美国商务部长卢特尼克说，商务部已完成对铜进口状况的调查，他预计新关税"可能在7月底或8月1日 实施"。 智利是美国最大的单一铜供应国，美国占到智利铜出口总量的约11%，但在其精炼铜出口中的比重不足7%。 智利总统博里奇表示，他正在等待美国政府的正式通知，包括关税是否会涵盖铜阴极这一内容，并质疑"这到底是否会真正得以实施呢？" 智利矿业部长Aurora Williams表示，现在还无法确定智利是否会提出豁免申请。 美国的铜进口量占其铜消费总量的近一半，该国政府正致力于提高国内铜产量。智利是美国最大的精炼铜供应国，而墨西哥则位居第五。 墨西哥总统辛鲍姆在新闻发布会上表示，墨西哥可能改变常规的对美出口路径，从而避免关税。 她表示，墨西哥官员将于周五抵达华盛顿，参加此前已安排好的有关贸易、安全和移民问题 ...

特朗普发起了新一轮贸易战，全球再度陷入关税的冲击波。 在特朗普发信函给日韩及南非等14国威胁征税之后，当地时间7月8日，特朗普再度威胁称，将对美国进口的药品和铜征收高额关税。这意味着特朗普政府贸 易保护政策或进一步升级。 特朗普插手医药和铜，关税再度升级 特朗普表示，希望通过关税举措，促进医药制药商将制造业务带回美国。特朗普还补充称："如果他们必须将药品和其他相关产品进口到国内，关税将高达 200%。" 很多制药公司一直对关税持反对意见，有分析指出，相关关税可能会推高成本，阻碍在美国的投资，扰乱药品供应链，使患者面临风险。美国药品行业最大 的游说团体美国药品研究与制造商协会（PhRMA）也认为，药品历来被免除关税，因为它们会增加成本并导致短缺。 至于铜方面，特朗普表示，考虑对进口到美国的铜征收50%的附加税。"懂王"的言论对资本市场造成了巨大的冲击。在特朗普发表上述言论后，美国铜价大 幅飙升，纽约商品交易所的铜期合约暴涨。此外，昨夜美国矿业巨头Freeport-McMoRan（FCX.US）的股价盘中一度大涨逾8%，截至收盘涨幅收窄至 2.53%。 值得注意的是，铜乃工业金属之首，从消费电子、汽车、房地产和A ...

据央视网，特朗普称将对进口铜征收50%关税，但没有透露新关税生效具体时间。据路透社8日消息， 智利外交部表示，尚未收到任何关于实施美国铜关税的正式官方通知。智利是全球最大铜出产国，也是 美国最大的铜进口国。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 铜基本面数据 - 期货价格方面，沪铜主力合约昨日收盘价79,620，日涨幅0.44%，夜盘收盘价80030，夜盘涨幅0.51%；伦铜3M电子盘昨日收盘价9,665，日涨幅 -1.22% [1] - 期货成交与持仓方面，沪铜主力合约昨日成交61,263，较前日变动 -14,051，持仓207,382，较前日变动2,876；伦铜3M电子盘昨日成交20,076，较前日变动8,490，持仓277,000，较前日变动 -4,142 [1] - 期货库存方面，沪铜昨日期货库存19,109，较前日变动 -2,573；伦铜昨日期货库存102,500，较前日变动5,100，注销仓单比36.20%，较前日变动 -1.66% [1] - 价差方面，LME铜升贴水昨日价差51.31，较前日变动 -28.49；上海1光亮铜价格昨日73,600，较前日变动 -100；现货对期货近月价差昨日85，较前日变动 -10等多项价差数据有变动 [1] 宏观及行业新闻 - 宏观上，特朗普称8月1日起实施对等关税、不会再推迟，威胁征50%铜关税、200%药品关税，纽铜近月合约涨幅1968年来最大 [1] - 微观上，Antofagasta与中国冶炼厂2025年中谈判结果TC/RC敲定为0.0美元/千吨及0.0美分磅；巴拿马政府称逾3.3万公吨铜精矿已从关闭的Cobre Panama铜矿运出 [1] 其他行业动态 - 智利5月铜产量为486574吨，环比增加4.9%，为年内最高水平，且较上年同期增加9.4%；智利国会通过法案加快投资项目审批流程 [3] - 印度揭晓多项提升铜产量举措，包括鼓励外国企业建设冶炼厂和精炼厂；印尼内政部长要求放宽对安曼国际矿业公司铜精矿出口禁令 [3] - 伦敦金属交易所位于香港的新仓库在7月中旬正式启用前，已吸引100吨铜以“非仓单”形式存储 [3] 趋势强度 铜趋势强度为0，取值范围在【 -2,2】区间整数，强弱程度分类为中性 [3]

金十数据7月9日讯，巴克莱FICC Research的五位成员说，美国的药品关税对亚洲新兴市场的影响可能 比铜关税更大。如果对新加坡的药品征收200%的关税，新加坡对美出口的增值加权关税或飙升4.5个百 分点，印度、韩国、马来西亚可能分别面临0.7、0.4和0.3个百分点的关税增幅；相比之下，即便美国对 铜征收50%关税，对亚洲新兴国家增值加权关税的影响也微乎其微。 机构：美国制药关税对亚洲新兴市场的影响可能大于铜关税 ...

核心观点 - 美国总统特朗普宣布对所有进口到美国的铜征收50%的新关税，但未透露具体生效时间 [1] - 智利作为全球最大铜生产国和美国最大单一铜供应国，对关税政策措手不及，国内头号矿产商Codelco希望获得豁免 [1] - 美国COMEX期铜在关税消息公布后跳升逾12%，创下纪录新高 [1] - 智利对美国市场的精炼铜出口占比不到7% [1] 行业影响 - 智利国家铜业公司（Codelco）董事长表示需明确关税涉及的具体铜产品及是否适用于所有国家 [1] - SONAMI总裁认为关税可能导致市场不确定性和价格波动，打击智利及其他供应国 [2] - 美国企业可能在关税生效前囤积铜，推高铜价，但这一现象可能是暂时的 [2] - 美国可能难以扩大自身铜供应 [2] 市场反应 - 美国COMEX期铜价格因关税消息大幅上涨12% [1] - 智利铜业公司对关税政策持观望态度，等待进一步细节 [1]

药品关税政策 - 特朗普威胁对进口药品征收高达200%的关税 给予企业1-1.5年调整期 要求制药商将制造业务迁回美国 [2] - 制药行业反对关税政策 警告将推高成本 阻碍投资 扰乱供应链 威胁患者安全 [3] - 美国药品研究与制造商协会(PhRMA)表示关税将削弱制造业投资 药品历来免征关税以避免成本上升和短缺 [3] - 市场反应平淡 分析师认为政策存在不确定性 不会立即实施 [2] 铜关税政策 - 特朗普考虑对进口铜征收50%附加税 未公布具体生效时间 [3] - 消息刺激纽约铜期货单日暴涨13.12% 创1989年以来最大涨幅 [3] - 美国矿业公司Freeport-McMoRan股价盘中大涨5% 收盘涨幅2.5% [4] - 美国近50%铜依赖进口 主要来自智利 今年2月已启动232调查 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - IMF下调2025年全球经济增长率预期至2.8%，贸易政策不确定性扰动全球供应链，推升美国经济类滞涨风险，美联储或谨慎抉择降息时机；欧元区摆脱高通胀和衰退压力，欧央行或终止宽松周期；中国经济面临稳增长和外部承压挑战，下半年继续实施扩张型财政政策和适度宽松货币政策，推进科技创新和产业升级 [4] - 供应方面，2025年全球铜精矿供应增速仅1.7%，2026年降至1.4%，年中长协TC创新低，成本端支撑坚实；下半年国内中小冶炼厂或减产，低加工费限制全球精铜新增产能释放，全球显性库存低位运行，2025年全球精铜供应增速下探至2% [4] - 需求方面，全球AI和电气化转型浪潮下，铜成为大国博弈关键战略储备资源，2025年全球精铜消费增速维持3.7%，国内精铜消费增速保持3.4% [4] - 预计下半年铜价中枢抬升，海外宏观扰动或致阶段性高位回调，但中长期震荡上行趋势不变；下半年沪铜主要运行区间77000 - 85000元/吨，伦铜主要运行区间9500 - 10500美元/吨 [4] 根据相关目录分别进行总结 2025年上半年行情回顾 - 上半年铜价探底回升，一季度沪铜从73000低点涨至83000一线，因全球主要矿山中断、美国经济韧性、美欧和中国制造业向好及终端用铜需求增长；二季度初因贸易政策恐慌，伦铜暴跌，后中美谈判沪铜触底反弹；5月中旬起降息预期和疲软美元提振铜价，6月30日沪铜主力合约收于79870元/吨，较去年底涨7.6% [11] - 上半年国内铜库存前高后低，一季度产量高企、消费复苏慢，库存升至25.6万吨，现货升水由贴水转低升水；二季度需求发力、部分冶炼厂减产，库存降至10万吨左右，现货升水最高达285元/吨；预计下半年国内精铜现货升贴水维持升水，重心上移 [13] 宏观经济分析 全球贸易局势缓和，美国经济面临滞涨风险 - IMF下调2025年全球经济增速预期至2.8%，下调美国、中国、欧元区等经济增长预期；中美贸易谈判达成初步共识，部分关税暂停，但90天后关税措施不确定；全球贸易体系面临重构风险 [15] - 美国5月制造业PMI扩张，新订单指数上升，但企业转嫁成本机制存变数；10年期美债收益率显示市场对美国经济中长期前景存疑，美国面临类滞涨和浅衰退风险 [15] - 欧元区一季度经济增速回暖，部分经济体有小幅增长，但美欧贸易谈判若有裂痕，欧元区经济仍有下坠风险 [16] 美联储降息预期抬升，欧央行或放缓降息步伐 - 2025年上半年美联储维持联邦基金利率不变，预计年内有1 - 2次小幅降息，首降可能在9月；特朗普多次施压美联储 [17] - 美国5月CPI同比增长2.4%，核心CPI同比增长2.8%，通胀向下传导程度短期有限，美国经济仍面临滞涨风险 [18] - 欧元区5月调和CPI和核心CPI延续下行，通胀基本实现目标，欧央行6月降息；若美欧7月9日前未达成关税协议，欧央行可能继续降息 [19] 做大做强内循环体系，央行货币政策保持适度宽松 - 上半年中国经济面临挑战，央行下调7天逆回购利率、存款准备金率、住房公积金贷款利率，增加再贷款额度，支持“两新”政策，坚持适度宽松货币政策 [21] - 一季度中国GDP同比增长5.4%，经济稳中求进、富有韧性，工业生产、高科技产业、服务业等表现良好；6月制造业PMI回归扩张区间，预计下半年经济结构持续优化，高技术和新能源产业注入活力 [22] 铜矿供应分析 全球精矿紧缺程度超预期，中资企业积极开拓铜矿资源 - 2025年上半年中外资本在全球资源博弈中角力，1 - 4月全球铜精矿总产量同比增长2.6%，但主产国矿山受多种因素扰动 [25] - 全球前14大主流矿企2025年产量指引中位数总和同比仅增1.6%，部分矿山因各种原因减产或停产，预计2025 - 2026年铜精矿紧缺程度超预期 [27] - 年中铜精矿长单TC和RC基准价再创新低，显示全球矿冶产能力量失衡，国内大中型冶炼厂利润受影响，精铜产能投放和产量释放滞后 [28] 预计2025年全球铜精矿增速降至1.7% - 2025 - 2026年是全球铜矿产能集中投产期，但实际增量低于预期，预计2025年实际供应增速仅1.7%，2026年进一步下滑至1.4% [31] - 2025年新增产能项目受不同程度产出干扰，如卡莫阿铜矿地震、力拓蒙古OT铜矿受天气影响等 [32] - 部分矿企产量有变化，嘉能可一季度产量下降，MMG一季度产量增长，卡莫阿 - 卡库拉铜矿4月产量创纪录但5月因地震减产 [34][35][36] 精铜供应分析 国内精铜产量下半年将减速，全年同比增速或降至4.5% - 6月电解铜产量同比增长12.96%，上半年累计产量同比增长11.42%；产量高位运行因冶炼产能扩张、硫酸和金银价格弥补亏损，但部分冶炼企业减产 [41][42] - 2025年精炼端新扩建产能预计粗炼扩张约70万吨，精炼扩张90万吨，但受负TC环境影响，实际产出增量可能低于预期，预计全年精铜总产量小幅增长至1250万吨，同比增速放缓至4.5% [43] 2025年海外精铜产量释放十分缓慢 - 海外部分冶炼厂复产或爬产缓慢，预计2025年新增冶炼产能62万吨，但实际产出有限，实际增量约15万吨 [45][46] 下半年精铜进口量将低位运行，铜已成为大国博弈的战略资源 - 1 - 5月我国铜精矿及矿砂进口量同比增长7.4%，精炼铜进口量同比下降11.2%，未锻造铜及铜材进口量同比下降6.7% [48] - 美国232调查和关税溢价预期导致全球货源向北美转移，预计下半年精炼铜单月进口量维持在25 - 28万吨，全年进口量降至320 - 330万吨；出口窗口开启，国内精铜出口量增加 [48][49] 国内废铜供应总体平稳，东南亚或填补美废铜进口缺口 - 1 - 5月我国废铜进口总量同比下降1.9%，美国废铜进口量预计大幅减少，泰国成为最大废铜供应国 [66] - 国内精废价差令废铜替代优势强化，“两新”政策和电网升级推动废旧拆解和回收，废铜产粗铜比例上升；预计下半年废铜供应平稳，东南亚进口增量填补美废铜缺口 [69] 上半年LME库存骤降逾7成，紧平衡现实令全球库存重心下移 - 截至6月27日，全球显性库存环比下降19.1%，LME库存骤降75%，COMEX库存增加；国内保税区库存低位运行，进口窗口未有效开启，出口盈利窗口持续 [73] - 全球精铜库存再分配，美国关税虹吸效应明显，LME近月存在挤仓风险；预计下半年国内库存低位运行，海外LME库存偏紧，COMEX库存上行 [74][75] 精铜需求分析 今年电网投资规模有望超8000亿，新型特高压电网系统提速升级 - 2025年国网+南网计划电网投资总额8250亿，同比多增2200亿，将开工“5直2交”特高压线路，配网增量空间大；预计电网投资用铜增速保持在3 - 4% [77] 房地产市场筑底企稳，楼市调控政策持续加码 - 2025年1 - 5月房地产开发投资、施工、新开工、竣工面积均同比下降，房价降幅边际收窄；央行下调公积金贷款利率，预计下半年房地产行业筑底企稳后逐步回升，用铜增速同比小幅下降2.4% [78][79][80] “两新”政策带动空调产销提速 - 2025年1 - 5月空调总产量同比增长5.9%，家用空调销量同比增长9.2%；二季度后销售保持强劲，但受天气、国补等因素影响，三季度厂商收缩排产规模，出口排产下滑 [81][82] 新能源汽车产销维持高增长，自主品牌已覆盖海外市场 - 2025年1 - 5月新能源汽车累计产量和销量同比增长45.2%和44%，预计总销量超1500万辆，用铜增量达19.1万吨；出口同比增长64.6% [83] - 政策推动新能源汽车消费，中国自主品牌市场份额提升，比亚迪海外销量增长；但未来电动车单车耗铜量将逐年递减 [84][85] 光伏去产能将落到实处，风电抢装过后将回归低增速 - 1 - 5月光伏装机容量同比增长150%，预计下半年因政策调整装机量大幅回落，行业将进行供给侧改革，新增装机容量增速放缓 [86][88] - 1 - 5月风电装机容量同比增长134%，预计全年装机总量85GW，下半年风电装机维持低增速，风光行业用铜量降幅约10% [88] 传统行业托底需求基本盘，新兴产业存在去产能和增速放缓隐忧 - 2025年下半年全球贸易格局不确定，制造业有望复苏；国内新兴产业面临去产能和增速放缓压力，传统行业托底需求 [89] - 预计全球精铜消费增速维持3.7%，国内精铜消费增速保持3.4% [89] 2025年下半年行情展望 - 供应方面，2025年全球铜精矿供应增速1.7%，2026年降至1.4%，长协TC创新低，国内中小冶炼厂或减产，全球精铜供应增速下探至2%，显性库存低位运行 [106] - 需求方面，新能源汽车等行业需求有不同表现，全球精铜消费增速维持3.7%，国内精铜消费增速保持3.4% [107] - 预计下半年铜价中枢抬升，有阶段性高位回调风险，中长期震荡上行；沪铜运行区间77000 - 85000元/吨，伦铜运行区间9500 - 10500美元/吨 [107]

公司上市计划 - Aura Minerals Inc正寻求在美国上市 募资约2.1亿美元 [1] - 公司将在交易中发行810万股股票 预计7月15日定价 [1] - 公司已在加拿大和巴西交易所上市 此次上市旨在扩大投资者基础 [1] 公司市值表现 - 公司市值今年增长一倍多 多伦多市值达27亿加元（合20亿美元） [1] - 市值增长部分得益于同期金价上涨41% [1] 公司基本信息 - 公司为黄金和铜矿商 总部位于美国佛罗里达州椰林 [1]

秘鲁铜运输继续受到抗议者堵路的干扰。 ...