碳酸锂市场分析 - 碳酸锂价格触及跌停，行情出现陡峭阴线，反映政策干预与市场基本面的激烈博弈 [3] - 监管机构旨在防止市场过度投机，为狂热市场降温的举措及时有效 [3] - 多头预期价格目标分歧巨大，从10万至60万元不等，构成漫天要价 [4] - 普通投资者在剧烈波动品种中获利更多暴露赌性，操作需警惕庄家和政策风险 [5] 甲醇合约展望 - 05合约比01合约更值得关注，因其处于基本面可能改善的时间窗口 [7] - 供应端关键变量为伊朗限气，11月底至12月限气大概率发生，将导致1月到港量下降，港口库存压力缓解 [8] - 国内气头甲醇检修延后至12月，冬季天然气调配影响开工，煤制利润收窄，12月后供给进入收缩周期 [9] - 需求端山东恒通复产带来增量，港口MTO开工虽弱但春节前后可能有波动性修复 [10][11] - 港口库存将在12月中旬至1月初进入去库周期，改变盘面情绪方向 [12] - 01合约面对现实很差，05合约交易预期将好，性价比在后者 [13] - MA01合约抢救难度大，因成本托底不强、多空持仓博弈剧烈、现货接货意愿有限、需求端冬季更弱 [14][15][16][18] 工业硅与有机硅行业动态 - 有机硅行业会议企业总产能占全行业80%以上，聚焦联合减排与挺价，减排方案计划12月1日起执行 [21] - 若12月满执行减产，DMC产量预计为21.04万吨，较减产前减少约0.8万吨，对上游工业硅消费量影响约0.44万吨 [21] - 有机硅DMC指导价格设定为13000-13200元/吨，较11月12日上涨约1700-2000元/吨，其他下游产品价格同步跟涨 [23] - 行业长期亏损背景下联合行动旨在修复产业链利润，市场反应迅速，工业硅主力合约上涨6.24%至9525元/吨 [23] 棕榈油市场情绪分析 - 棕榈油盘面上涨由海外社交媒体旧闻重提引发，关于EPA生物柴油政策的消息实则为6月已定价的旧信息 [24] - 价格上涨本质是市场记忆重现，可能为多头资金借助情绪点火或对政策执行确定性投下信任票 [24] - 价格在8500-8600区间盘整两周，市场如绷紧的弦，任何风吹草动易引发方向选择，预期比事实跑得更快 [25] - 长期低多策略仍是穿越周期迷雾的罗盘，8500一线展现出强劲支撑韧性 [25] 高盛中国股市策略 - 牛市很少直线上升，四季度的周期性宏观放缓及关税风险可能成为获利了结借口 [26] - 过去20年27次牛市中共发生34次回调，幅度在5%到10%之间，平均持续9个交易日，占交易日15% [26] - 牛市特征为股票价格上涨伴随高度收益分散，主线股票与其他股票收益差距拉大是正常现象 [27] 沪镍市场走势 - 11月以来镍价一路走低，接连跌破12万、11.8万、11.5万元支撑位，创近三年最低价格 [29] - 破位下跌核心驱动为供需矛盾激化，镍产业链各条线均面临过剩问题，精炼镍处于显著放量阶段 [30] - 中国精炼镍产量近两年维持33%左右高增速，下游电镀合金需求体量有限，难以消化供应增量 [30] - 海内外精炼镍库存累积至显著高位，接近2020年新能源需求未放量时的水平 [31] - 年内矿端收紧预期落空，印尼RKAB审批量预计至少2.985亿湿吨以上，高于去年2.7189亿湿吨 [32] - 印尼1-10月镍生铁、高冰镍、MHP产量同比增长15%，矿端未对镍元素放量形成阻碍 [32] 期货交易员心态 - 空仓不急是重要策略，优秀交易员能忍受人性弱点，在混沌不明行情中空仓等待最佳时机 [34][36] - 持仓不慌关键于对交易策略有坚定信念，严格执行交易计划，不被短期波动左右 [38][40] - 开仓无畏需在充分分析基础上果断决策，克服恐惧心理，敢于承担风险 [41][42] - 平仓不悔需坦然面对交易结果，及时总结反思，不纠结过去 [43][45] 各板块交易机会与逻辑 - 基本金属板块：锌因曲线偏多和正收益可轻仓做多；镍空头趋势明确适合逢高做空；铜为风向标需观察需求变化 [46] - 黑色系板块：铁矿石多头机会突出；焦煤、焦炭空头明确可逢高做空；螺纹钢因盘整状态需谨慎 [49] - 能源化工板块：SC和LU多头配置价值高；FU和BU需谨慎验证；可关注裂解价差套利 [52] - 农产品板块：白糖和豆一多头机会明确；棕榈油可等待转强信号；生猪和鸡蛋空头趋势明显适合逢高做空 [55] - 核心逻辑：期货市场多空分化明显，交易需结合曲线结构、市场状态和技术指标，围绕经济复苏、政策导向和供需平衡展开 [48][51][54][57][58]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 贵金属中长期受央行购金和投资需求增长推动价格重心上抬，短期因12月降息前景不明，震荡调整或延续且波动区间可能缩窄 [3] - 铜当日采销情绪抬升但价格有压力，美元指数在100上方，大概率在86000上下波动 [17] - 铝中长期震荡偏强，短期基本面弱和12月降息概率回落使资金止盈，后续或震荡整理但重心仍有抬升；氧化铝虽有涨价订单但仍处于过剩逻辑，后续大量仓单到期将加剧供需不平衡 [37] - 锌宏观上降息预期降温，基本面11月TC大幅下降使冶炼端减停产意愿上升，若需求维稳，库存有去库可能，目前多空分歧大，月底可观察底部空间 [59] - 镍铁受下游需求疲软影响跌势不改，镍不锈钢下方空间大于上方空间；不锈钢现货出货压力大，关注后续需求走势和印尼政策提振预期 [75] - 锡因云南复产但佤邦复产不及预期，精矿进口锐减，供给弱于需求，短期内原料问题难解决，沪锡维持高位震荡，支撑在27.6万元附近 [88] - 碳酸锂本周“增产去库”但进程放缓，下游补库意愿弱，期货价格面临10万关键压力位，短期上涨空间受限 [104] - 工业硅价格下方支撑强，下行空间有限；多晶硅政策面有阶段性刺激但基本面偏弱，价格上行弹性受限 [115] 各行业关键要点总结 贵金属 - 价格走势：中长期受央行购金和投资需求增长推动价格重心上抬，短期因12月降息前景不明，震荡调整或延续且波动区间可能缩窄，建议关注60日均线回踩情况 [3] - 相关数据：展示了SHFE金银期货主连价格、COMEX黄金与金银比、SHFE与SGX黄金期现价差、黄金与美债实际利率、黄金长线基金持仓、白银长线基金持仓等数据 [4][12] 铜 - 价格走势：当日采销情绪抬升，现货价格上涨但升水走弱，盘面在86500 - 86600有压力，美元指数在100上方，大概率在86000上下波动 [17] - 期货盘面数据：沪铜主力、连一、连三最新价分别为85660元/吨、85660元/吨、85650元/吨，日涨跌幅均为 -0.55%；伦铜3M最新价为10686美元/吨，日涨跌幅为 -1.08% [18] - 现货数据：上海有色1铜、上海物贸、广东南储、长江有色最新价分别为85815元/吨、85870元/吨、85900元/吨、85980元/吨，日涨跌幅分别为 -0.72%、 -0.62%、 -0.59%、 -0.64% [23] - 进口盈亏及加工：铜进口盈亏最新价为 -488.26元/吨，日涨跌幅为82.21%；铜精矿TC最新价为 -41.72美元/吨，日涨跌幅为0% [28] - 精废价差：目前精废价差（含税）最新价为3065.74元/吨，日涨跌幅为3.1%；合理精废价差（含税）最新价为1564.7元/吨，日涨跌幅为0.2% [32] - 仓单及库存：沪铜仓单总计49790吨，日涨跌幅为 -9.44%；LME铜库存合计157925吨，日涨跌幅为0.03% [33][35] 铝 - 价格走势：沪铝中长期震荡偏强，短期基本面弱和12月降息概率回落使资金止盈，后续或震荡整理但重心仍有抬升；氧化铝虽有涨价订单但仍处于过剩逻辑，后续大量仓单到期将加剧供需不平衡 [37] - 盘面价格：沪铝主力最新价为21340元/吨，日涨跌幅为 -0.88%；氧化铝主力最新价为2713元/吨，日涨跌幅为 -0.7% [39] - 价差数据：沪铝连续 - 连一为 -35元/吨，日涨跌幅为 -22.22%；伦铝（3 - 15）为 -42.85美元/吨，日涨跌幅为5.33% [41][42] - 现货数据：华东铝价最新价为21380元/吨，日涨跌幅为9.09%；伦铝现货最新价为2782.84美元/吨，日涨跌幅为0.53% [46] - 库存数据：沪铝仓单总计69283吨，日涨跌幅为 -0.18%；伦铝库存总计544075吨，日涨跌幅为 -0.37%；氧化铝仓单仓库总计250910吨，日涨跌幅为 -1.65% [53] 锌 - 价格走势：宏观上降息预期降温，基本面11月TC大幅下降使冶炼端减停产意愿上升，若需求维稳，库存有去库可能，目前多空分歧大，月底可观察底部空间 [59] - 盘面价格：沪锌主力最新价为22395元/吨，日涨跌幅为0.07%；LME锌收盘价最新价为3016美元/吨，日涨跌幅为1.17% [60] - 现货数据：SMM 0锌均价最新价为22440元/吨，日涨跌幅为0.04%；LME 0 - 3m为134.75美元/吨，日涨跌幅为 -11.43% [68] - 库存数据：沪锌仓单总计72897吨，日涨跌幅为 -1.05%；伦锌库存总计46075吨，日涨跌幅为2.22% [72] 镍 - 价格走势：镍铁受下游需求疲软影响跌势不改，镍不锈钢下方空间大于上方空间；不锈钢现货出货压力大，关注后续需求走势和印尼政策提振预期 [75] - 盘面数据：沪镍主连最新价为114050元/吨，日涨跌幅为 -1%；不锈钢主连最新价为12290元/吨，日涨跌幅为0% [76] - 相关数据：展示了镍内外盘走势、镍现货平均价、上期所镍仓单库存季节性、镍矿价格及库存、下游利润、镍生铁价格等数据 [77][79] 锡 - 价格走势：因云南复产但佤邦复产不及预期，精矿进口锐减，供给弱于需求，短期内原料问题难解决，沪锡维持高位震荡，支撑在27.6万元附近 [88] - 期货盘面数据：沪锡主力最新价为290740元/吨，日涨跌幅为 -0.44%；伦锡3M最新价为37035美元/吨，日涨跌幅为0.24% [89] - 现货数据：上海有色锡锭最新价为291300元/吨，日涨跌幅为 -0.07%；40%锡精矿最新价为279300元/吨，日涨跌幅为 -0.07% [93] - 库存数据：仓单数量锡合计5906吨，日涨跌幅为 -1.42%；LME锡库存合计3065吨，日涨跌幅为 -1.61% [99] 碳酸锂 - 价格走势：本周“增产去库”但进程放缓，下游补库意愿弱，期货价格面临10万关键压力位，短期上涨空间受限 [104] - 盘面价格：碳酸锂期货主力最新价为91020元/吨，日变动为 -7960元，周变动为4440元 [105] - 现货数据：SMM电池级碳酸锂均价最新价为92300元/吨，日涨跌幅为1.1%，周涨跌幅为8.4% [109] - 库存数据：广期所仓单库存26916，日增减幅度为0.56%，周增减幅度为 -2.15%；碳酸锂周度社会总库存118420，日增减幅度为 -1.7%，周增减幅度为 -10.73% [113] 硅产业链 - 价格走势：工业硅价格下方支撑强，下行空间有限；多晶硅政策面有阶段性刺激但基本面偏弱，价格上行弹性受限 [115] - 现货数据：华东553最新价为9550元/吨，日涨跌幅为0%；华东421最新价为9800元/吨，日涨跌幅为0% [116] - 盘面数据：工业硅主力最新价为8960元/吨，日涨跌幅为 -1.27% [117] - 相关数据：展示了工业硅期现价格、华东工业硅421基差季节性、多晶硅价格、硅片价格、电池片价格、组件价格、工业硅新疆和云南周度产量、开工率、库存等数据 [120][125][132]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 报告对多个期货品种进行早盘观察与分析，涵盖金融衍生品、农产品、黑色金属、有色金属、航运、能源化工等领域，各品种受不同因素影响呈现不同走势，投资者需根据各品种具体情况制定交易策略 根据相关目录分别进行总结 金融衍生品 股指期货 - A股再受考验，周四市场高开低走，各指数普遍下跌，股指期货全线回落，投资者信心受挫，市场成交萎缩或现超跌反弹 [17][19][20] - 交易策略为单边先空后多注意超跌反弹，套利进行IM\IC多2512 + 空ETF的期现套利，期权采用双买策略 [21] 国债期货 - 周四国债期货收盘多数上涨，现券收益率涨跌互现，资金面转松，债市情绪偏暖，后续若房贷贴息政策大范围落地对债市利空，短期债市或延续震荡态势 [22][23] - 交易策略为单边观望，套利尝试做多T合约当季 - 下季跨期价差 [24] 农产品 蛋白粕 - 外盘CBOT大豆和豆粕指数下跌，国内豆粕压榨利润亏损，供应有不确定性，菜粕预计震荡运行 [26][27] - 交易策略为单边菜粕远月少量布局空单，套利观望，期权卖出宽跨式策略 [27] 白糖 - 国际糖价有筑底迹象短期震荡调整，国内糖厂开榨供应压力增加但成本有支撑，预计郑糖区间震荡 [30][31] - 交易策略为单边巴西制糖比下降国际糖价或震荡略偏强，国内可短期逢低建仓多单，套利观望，期权在低位卖出看跌期权 [31] 油脂板块 - 马棕进入减产季将去库但速度慢，印尼库存低，产地报价稳中有降，棕榈油反弹高度有限，豆油跟随油脂走势，菜油预计去库 [34] - 交易策略为单边短期油脂震荡运行，建议逢低短多或高抛低吸波段操作，套利观望，期权观望 [34] 玉米/玉米淀粉 - 美玉米外盘回落但产量新高，东北玉米上量价格回落，华北玉米现货偏强，01玉米高位震荡有回落空间 [35][37] - 交易策略为单边外盘12玉米回调短多，01玉米逢高短空，05和07玉米等待回调，套利01玉米和淀粉价差逢高做缩，期权观望 [37][38] 生猪 - 生猪出栏压力有所好转但存栏量仍高，供应压力存在，猪价有压力 [39] - 交易策略为单边观望，套利观望，期权卖出宽跨式策略 [40] 花生 - 花生现货稳定，进口量减少，油厂压价收购，新季花生质量低，01花生短期底部震荡 [41][42] - 交易策略为单边01花生逢高短空，05花生观望，套利15花生反套，期权卖出pk601 - P - 7600期权 [42] 鸡蛋 - 主产区和主销区蛋价下跌，在产蛋鸡存栏仍处高位，短期去产能平缓，蛋价上涨空间有限或偏弱运行 [44][47] - 交易策略为单边观望，套利观望，期权观望 [47] 苹果 - 苹果产量下降，优果率差，冷库库存低于去年，基本面偏强，但盘面波动大 [48][49] - 交易策略为单边离场观望，套利观望，期权观望 [48] 棉花 - 棉纱 - 美棉主力下跌，印度棉花上市进度放缓，郑棉仓单增加，现货交投淡，新花上市有卖套保压力，需求进入淡季，预计棉价震荡 [51][52] - 交易策略为单边美棉和郑棉短期震荡，套利观望，期权观望 [52] 黑色金属 钢材 - 黑色板块震荡偏强，钢坯库存减少，五大材增产，铁水有减产空间，钢价区间震荡，热卷表现好于螺纹 [54] - 交易策略为单边维持震荡，套利逢低做多卷螺差继续持有，期权观望 [55] 双焦 - 焦煤价格下跌，市场预期改变，基本面转弱，下游采购积极性减弱，预计盘面震荡偏弱运行 [56][57][58] - 交易策略为单边空单逐步止盈，中期可逢低轻仓试多，套利焦煤1/5反套继续持有，期权观望 [58] 铁矿 - 矿价底部回升但上涨空间有限，全球铁矿发运回升，国内用钢需求走弱，预计矿价高位偏空运行为主 [59][60] - 交易策略为单边偏空运行为主，套利1/5跨期高位反套入场，期权观望 [60] 铁合金 - 硅铁和锰硅供需双弱，成本有支撑，受商品市场下跌拖累但自身估值不高，预计底部震荡 [61] - 交易策略为单边底部震荡，套利观望，期权卖出虚值跨式期权组合 [62] 有色金属 贵金属 - 美国非农数据喜忧参半，金银维持震荡，美联储官员表态令金价承压，但美股恐慌情绪为贵金属提供支撑 [64][65] - 交易策略为单边背靠18日低点附近支撑谨慎持有多单，套利观望，期权观望 [68] 铜 - 美国非农数据影响美元指数对铜价有压力，供应方面铜矿供应下降，预计LME的c结构扩大，比值或反弹 [69][70] - 交易策略为单边逢低试多，关注85000元/吨支撑位，套利观望，期权观望 [70][71] 氧化铝 - 氧化铝未实质性减产，价格下跌，临近长单谈判期现货成交少，期货价格预计围绕现货震荡 [74][75][76] - 交易策略为单边价格短期偏弱运行直至仓单流通，套利观望，期权观望 [76] 电解铝 - 美国非农数据矛盾，铝锭库存下降，进口量增加，基本面变动有限，铝价中期有支撑 [76][77] - 交易策略为单边短期观望，套利关注华东与中原价差收窄，期权观望 [77] 铸造铝合金 - 美国非农数据矛盾，废铝供应紧张，成本支撑ADC12价格，需求侧下游谨慎，市场交投活跃度下降 [79][80][81] - 交易策略为单边短期观望等待市场情绪消化，套利观望，期权观望 [81] 锌 - 国内矿端偏紧，加工费下调，冶炼厂减产，预计11月产量小幅减少，贸易商和冶炼厂出口积极性高，锌价或宽幅震荡 [82][84][85] - 交易策略为单边获利多单设置止盈点，警惕宏观因素影响，套利观望，期权观望 [85] 铅 - 再生铅冶炼企业复产，下游铅蓄消费转淡，社会库存累库，铅价承压但库存仍处低位，预计区间震荡 [86][87] - 交易策略为单边观望，套利观望，期权观望 [87] 镍 - 镍交割品供需过剩，进入消费淡季，库存增加，宏观环境走弱，镍价下跌逼近成本，若减产预计11月电镍产量下降 [88] - 交易策略未明确提及 [88] 不锈钢 - 成交氛围弱，终端需求进入淡季，成本端下降，300系社会库存去库，价格反弹但向上驱动有限 [92] - 交易策略为单边反弹沽空，套利观望，期权卖出虚值看涨期权 [94] 工业硅 - 枯水期云南、四川产量或降低，供应顶部可见，需求方面有机硅减产预期落空，多晶硅减产但需求缩减不及供应，铝合金需求好，预计供需紧平衡 [96] - 交易策略为单边回调充分后逢低买入，套利Si2601、Si2602正套，期权回调后卖出看跌期权 [96] 多晶硅 - 11月供需双减，供应缩减幅度大于需求，现货成交增加库存有望降低，但2026年一季度需求预期差，盘面价格或偏弱 [97] - 交易策略为单边逢高沽空，套利PS2512、PS2601正套止盈，期权买入虚值看跌期权 [97] 碳酸锂 - 交易手续费和开仓量调整，产量增加，去库幅度低于预期，盘面减仓回落，价格涨至10万一线有回调风险 [99] - 交易策略未明确提及 [99] 锡 - 美国非农数据矛盾，矿端供应紧张，进口有变化，加工费低，需求消费缓慢复苏，下游采购谨慎，价格下方有支撑但需警惕宏观情绪影响 [104][105] - 交易策略为单边供应紧张价格有支撑，警惕宏观情绪影响，期权观望 [105][106] 航运板块 集运 - 船司长约货改善，12月传统旺季开启GRI窗口期，但市场对落地预期有分歧，需求11 - 12月发运或好转，供给12月运力下降，地缘冲突和谈曲折 [107] - 交易策略为单边短期震荡观望，套利观望 [108] 能源化工 原油 - 俄乌停火框架有望达成但路径复杂，欧美对俄石油制裁维持，供应扰动持续，供需过剩基本面、地缘冲突和宏观情绪未共振，油价震荡 [110][111][112] - 交易策略为单边区间震荡，套利国内汽油偏弱、柴油中性，原油月差中性，期权观望 [111] 沥青 - 国内沥青厂装置开工率和库存下降，市场供需双弱，对明年需求无乐观预期，现货价格在低供应低库存下企稳，成本端支撑有限，预计单边价格窄幅震荡 [113] - 交易策略为单边窄幅震荡，套利观望，期权BU2601合约卖出虚值看涨期权 [114] 燃料油 - 南苏丹恢复原油出口，低硫供应缺口扰动消退，Dangote炼厂低硫产出预期回升，中东装置延期回归，需求端冬季发电需求暂无驱动，俄罗斯高硫出口下行缓解供应压力 [115] - 交易策略为单边区间震荡观望，套利低硫裂解转弱、高硫裂解平稳，期权观望 [116] PX&PTA - PX市场情绪提振但供应相对宽松，PTA检修增加开工下降，供减需增基差走强，后市累库预期仍存 [118][119][120] - 交易策略为单边PX和TA预计延续震荡，套利关注PX1、3合约和PTA1、5合约的反套，期权卖出虚值看涨期权和卖出虚值看跌期权 [120] 乙二醇 - 新装置投产产能基数上升，存量装置有检修和重启情况，供应预期上升，下游需求淡季开工走弱，供需格局偏弱，后市累库预期仍存 [124] - 交易策略为单边震荡偏弱，套利观望，期权卖出虚值看涨期权 [124] 短纤 - 短纤工厂销售清淡，内需季节性回落，外需外贸询单量增加但圣诞订单不及往年，终端纱厂补货力度有限 [126] - 交易策略为单边短期震荡，套利观望，期权双卖期权 [126] PR(瓶片) - 聚酯瓶片工厂出口报价局部上调，华润装置有检修和重启，新装置或延期投产，下游消耗库存，淡季需求走弱 [128] - 交易策略为单边短期震荡，套利观望，期权双卖期权 [129] 纯苯苯乙烯 - 纯苯供需双降港口库存回升，部分韩国混芳货源出口美国市场情绪提振，供应增加有限，下游利润亏损，内盘供需宽松，港口库存或累库；苯乙烯供减需增，港口和企业库存上升，下游刚需补货成交好转 [131][132] - 交易策略为单边内盘纯苯和苯乙烯短期震荡，套利观望，期权观望 [132] 丙烯 - 丙烷价格下探，丙烯成本端支撑减弱，国内丙烯负荷下降，工厂库存高位，下游需求不佳，聚丙烯和环氧丙烷负荷下降对丙烯需求支撑减弱 [134] - 交易策略为单边震荡偏弱，套利观望，期权卖看涨期权 [134] 塑料PP - L塑料和PP聚丙烯市场价格弱势整理，国内PE和PP产能利用率减产，同比涨幅收窄，10月载重汽车产量增产利多橡塑单边 [135][137] - 交易策略为单边Ｌ主力01合约多单持有，在6770点设置止损，PP主力01合约观望，关注6360点支撑，套利观望，期权观望 [137] 烧碱 - 山东液碱市场价格维稳，省外订单发货但无大利好，省内卸车不畅，市场不乐观，片碱价格受需求低迷影响下行，氧化铝期货价格波动，部分铝厂采购谨慎，预计氧化铝价格震荡偏弱 [138][139] - 交易策略为单边震荡走势，套利观望，期权观望 [140] PVC - 华东地区PVC现货价格下跌，市场供应充足，需求预期担忧，盘面价格探底，供应端开工提升产量增加，需求端北方需求下降，出口外需难提升，电石市场窄幅下调，行业去库压力大 [141] - 交易策略为单边弱势运行，套利观望，期权观望 [142] 纯碱 - 本周纯碱产量下降，需求端玻璃日熔量下降，部分产线冷修，重碱需求稳定，轻碱需求增加，库存下降，中长期供应过剩格局不变，价格区间震荡下移，本周期价下跌，下周延续偏弱走势 [144] - 交易策略为单边下周震荡偏弱，套利关注空纯碱多玻璃价差机会，期权中期卖虚值看涨期权 [145] 玻璃 - 玻璃期货价格下跌，午后异动拉升后回落，地产周期性下行，现货基本面改善有限，需求乏力，中游库存大，纯碱期价下跌成本端支撑减弱，供应日熔量维持不变，厂库增加，利润方面天然气亏损增加，关注厂家以价换量效果和日度产销数据 [148] - 交易策略为单边产销率未回升价格或下行，套利空纯碱多玻璃，期权观望 [149] 甲醇 - 国际装置开工率提升，港口现货流动性充足，美金价格下跌，进口顺挂，到港量攀升，港口库存累库，内地开工高位，市场流通量宽松，工厂让利出货，成交偏差，国内供应宽松 [150][151] - 交易策略未明确提及 [151] 尿素 - 检修装置回归，日均产量增加，需求端第四批配额发放，国际价格影响升温，国内供应宽松，下游需求下滑，短期预计偏强震荡，中期需求偏弱 [152] - 交易策略为单边空单止盈，套利观望，期权观望 [153] 纸浆 - 中国化机浆和阔叶浆样本产量增加，主流港口样本库存量累库，高库存和弱需求制约浆价，市场偏弱调整 [155][156][157] - 交易策略为单边高空不追空，套利观望，期权观望 [157] 原木 - 日照港和太仓港部分辐射松原木价格下调，国内针叶原木总库存增加，出库量减少，现货价格处于低位，外盘涨价传导受阻，需求端支撑有限，库存高企和贸易商谨慎压制估值上行 [159][160][161] - 交易策略为单边逢高空单少量布局，套利观望，关注1 - 3反套，期权观望 [161] 胶版印刷纸 - 双胶纸现货价格稳定，原料木浆和木片价格有变动，生产企业库存增加，产量下降，产能利用率降低，成本端木浆涨价推高成本，供需弱平衡下工厂挺价难传导至终端，估值缺乏支撑 [163] - 交易策略为单边观望，套利观望，期权卖出OP2602 - C - 4200 [164] 天然橡胶及20号胶 - RU主力合约和NR主力合约价格上涨，国内前10个月橡胶轮胎出口量和金额增长，泰国天然橡胶产量加权降雨量增加，国内全钢和半钢轮胎产线开工率减产 [165][166] - 交易策略为单边RU主力01合约和NR主力01合约观望，NR关注12285点支撑，套利观望，期权观望 [167] 丁二烯橡胶 - BR主力合约价格上涨，国内前10个月橡胶轮胎出口量和金额增长，国内全钢和半钢轮胎产线开工率减产，10月轮胎出口金额连续3个月减少 [168][169][170] - 交易策略为单边BR主力01合约多单持有，止损上移至10500点，套利观望，期权观望 [170]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅市场11月供需双降但供应基数大且仓单注销补充供应，预计有累库压力，12月若有机硅减产累库压力增加，维持低位震荡观点，价格区间8500 - 9500元/吨，空单可逢低止盈 [1] - 多晶硅市场供需双降但各环节有累库预期，短期内产量相对较高，现货价格或将企稳，维持价格高位区间震荡预期，关注现货支撑力度、平台公司及产量控制、需求订单和仓单消化情况 [2] - 氧化铝市场供应过剩与高库存为核心矛盾，价格短期维持弱势震荡，主力合约参考区间2700 - 2900元/吨，关注高成本企业减产动向 [3][4] - 铝价短期在宏观利好与基本面弱现实间博弈，建议关注下游开工、库存去化和海外政策动向，中期紧缺格局不改 [3][4] - 锡基本面偏强，对锡价保持偏多思路，前期多单继续持有，关注宏观端和缅甸供应恢复情况 [7] - 沪锌基本面对持续上冲弹性有限，短期或震荡，上突破需需求超预期改善和降息预期改善，下突破需精锌持续累库，随着出口空间打开，沪锌表现或强于LME锌，主力参考22200 - 22800 [9] - 铜中长期供需矛盾支撑价格底部重心上移，后续关注需求端边际变化和海外降息预期，主力参考85000 - 86500 [10] - 沪镍宏观有施压，基本面改善有限，中期供给宽松制约价格，短期驱动偏弱，预计盘面偏弱运行，主力参考113000 - 118000，关注宏观预期和印尼政策 [12] - 不锈钢政策和宏观驱动不足，基本面未明显好转，供应和需求端有压力，短期盘面预计偏弱震荡，主力参考12300 - 12600，关注钢厂减产和镍铁价格 [16] - 碳酸锂短期盘面博弈持续，预计宽幅震荡调整，当前追多须谨慎，前期多单可适当止盈，关注大厂复产和需求边际变化 [18] 根据相关目录分别进行总结 工业硅 - 现货价格上涨50 - 150元/吨，期货价格回落，主力合约报收9075元/吨，下跌315元/吨，套利窗口几乎关闭 [1] - 11月全国工业硅产量45.22万吨，新疆、云南、四川产量有不同变化，全国开工率68.12%，部分地区开工率有升降 [1] - 有机硅、多晶硅、再生铝合金产量有不同变化，工业硅出口量下降 [1] - 新疆、云南、四川厂库库存和社会库存有不同变化，仓单库存和非仓单库存也有变化 [1] 多晶硅 - 现货价格企稳，期货价格回落2175元/吨至52450元/吨，套利窗口关闭，组件价格缓慢回升 [2] - 周度数据显示多晶硅产量小幅增加，硅片产量小幅下降，双方库存均增加约1.5% [2] - 月度数据显示多晶硅产量、进口量、出口量、净出口量，硅片产量、进口量、出口量、净出口量、需求量有不同变化 [2] 铝产业链 氧化铝 - 价格方面，SMM A00铝等价格有涨跌，氧化铝不同地区平均价有变化，进口盈亏和沪伦比值有变动 [3][4] - 月间价差方面，不同合约间价差有涨跌 [3][4] - 基本面数据显示10月氧化铝、电解铝产量增加，电解铝进口量微增，出口量下降，各加工板块开工率有不同变化，中国电解铝社会库存和LME库存有不同变化 [3][4] 铝 - 沪铝前期突破后减仓向下调整，现货交投活跃度提升，呈现宏观驱动强、基本面支撑弱特征 [3][4] - 宏观层面中美经贸关系进展和美国政府情况影响市场风险偏好，但外部环境仍有不确定性 [3][4] - 国内供应端稳定，11月铝水比例有变化预期，海外供应风险升温，需求端承压，铝材开工率月度下降，库存去库不畅 [3][4] 锡 - 现货价格方面，SMM 1锡等价格无涨跌，LME 0 - 3升贴水大幅上涨 [6] - 内外比价及进口盈亏方面，进口盈亏下降，沪伦比值微升 [6] - 月间价差方面，不同合约间价差有涨跌 [6] - 基本面数据显示9月锡矿进口量下降，10月SMM精锡产量和平均开工率大幅增加，9月精炼锡进口量微降，出口量无变化，印尼精锡出口量大幅增加 [6] - 库存方面，SHEF库存、社会库存增加，SHEF仓单增加，LME库存下降 [7] 锌 - 价格及价差方面，SMM 0锌锭等价格微涨，进口盈亏和沪伦比值有变动 [9] - 月间价差方面，不同合约间价差有涨跌 [9] - 基本面数据显示10月精炼锌产量增加，进口量下降，出口量大幅增加，镀锌、压铸锌合金、氧化锌开工率有不同变化，中国锌锭七地社会库存下降，LME库存增加 [9] 铜 - 价格及基差方面，SMM 1电解铜等价格有涨跌，精废价差、LME 0 - 3、进口盈亏、沪伦比值、洋山铜溢价有不同变化 [10] - 月间价差方面，不同合约间价差有涨跌 [10] - 基本面数据显示10月电解铜产量和进口量下降，进口铜精矿指数微降，国内主流港口铜精矿库存增加，电解铜制杆开工率上升，再生铜制杆开工率下降，境内社会库存、SHFE库存下降，保税区库存、LME库存、COMEX库存增加，SHFE仓单下降 [10] 镍 - 价格及基差方面，SMM 1电解镍等价格上涨，LME 0 - 3、期货进口盈亏、沪伦比值有变动 [12] - 电积镍成本方面，不同方式生产电积镍成本有涨跌 [12] - 新能源材料价格方面，电池级硫酸镍均价下降，电池级碳酸锂均价上涨，硫酸钴均价无变化 [12] - 月间价差方面，不同合约间价差有涨跌 [12] - 供需和库存方面，中国精炼镍产量微增，进口量大幅增加，SHFE库存、社会库存增加，保税区库存无变化，LME库存下降，SHFE仓单下降 [12] 不锈钢 - 价格及基差方面，304/2B（无锡宏旺2.0卷）价格下降，期现价差无变化 [16] - 原料价格方面，菲律宾红土镍矿等价格有涨跌 [16] - 月间价差方面，不同合约间价差有涨跌 [16] - 基本面数据显示中国和印尼300系不锈钢粗钢产量微增，不锈钢进口量增加，出口量和净出口量下降，300系社库和冷轧社库下降，SHFE仓单下降 [16] 碳酸锂 - 价格及基差方面，SMM电池级碳酸锂等价格上涨，SMM电碳 - 工碳价差无变化，基差上涨，锂辉石精矿等价格上涨 [18] - 月间价差方面，不同合约间价差有涨跌 [18] - 基本面数据显示10月碳酸锂产量、需求量增加，9月进口量和出口量增加，11月产能增加，10月开工率上升，10月总库存、下游库存、冶炼厂库存下降 [18]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 铜价中长期受供需矛盾支撑底部重心上移，后续关注需求端边际变化、海外降息预期，主力参考85500 - 87500 [1] - 沪锌基本面对持续上冲提供弹性有限，短期或震荡，向上突破需需求端超预期改善、非衰退情况下降息预期持续改善，向下突破需精锌持续累库，主力参考22200 - 22800 [3] - 氧化铝价格后续将维持弱势震荡，主力合约参考区间2700 - 2900元/吨，关注高成本企业减产动向 [4] - 沪铝短期在宏观利好与基本面弱现实间博弈，中期紧缺格局不改，关注下游开工变化、库存去化节奏及海外政策动向 [4] - 锡多单继续持有，后续关注宏观端变化以及缅甸供应恢复情况 [6] - 短期ADC12铝合金价格将维持偏强运行，主力合约参考区间20400 - 21000元/吨，关注废铝供应改善程度、下游采购节奏变化及库存去化进程 [9] - 沪镍短期驱动偏弱，预计盘面偏弱运行，主力参考113000 - 118000，关注宏观预期变化和印尼产业政策消息 [11] - 不锈钢短期盘面预计仍偏弱震荡调整，主力运行区间参考12300 - 12600，关注钢厂减产情况和镍铁价格 [13] - 碳酸锂短期盘面博弈持续，预计维持偏强态势，待资金情绪消化后宽幅震荡调整，追多须谨慎，前期多单可适当部分止盈 [15] - 多晶硅维持价格高位区间震荡预期，关注现货支撑力度，期货需注意回落，关注平台公司成立、产量控制情况、需求端订单增加及仓单消化情况 [16] - 工业硅维持此前低位震荡为主观点，预计主要价格波动区间在8500 - 9500元/吨，可逢高试空或套保，9500元/吨一线止损 [17] 根据相关目录分别进行总结 价格及价差 - 铜：SMM 1电解铜现值86715元/吨，日涨0.13%；SMM广东1电解铜现值85990元/吨，日涨0.05%等 [1] - 锌：SMM 0锌锭现值22420元/吨，日涨0.45%；升贴水30元/吨，较前值涨10元/吨 [3] - 铝：SMM A00铝现值21550元/吨，日涨0.42%；氧化铝山东平均价2775元/吨，价格不变 [4] - 锡：SMM 1锡现值291500元/吨，日涨0.73%；SMM 1锡升贴水600元/吨，价格不变 [6] - 铝合金：SMM铝合金ADC12现值21450元/吨，价格不变；佛山破碎生铝精废价差1701元/吨，周跌3.02% [9] - 镍：SMM 1电解镍现值117600元/吨，日涨0.56%；1金川镍升贴水4100元/吨，日涨1.23% [11] - 不锈钢：304/2B（无锡宏旺2.0卷）现值12700元/吨，价格不变；期现价差235元/吨，日涨5.94% [13] - 碳酸锂：SMM电池级碳酸锂均价88900元/吨，日涨1.72%；SMM工业级碳酸锂均价86500元/吨，日涨1.70% [15] - 多晶硅：主力合约期货价格54625元/吨，日涨4.63%；N型料基差 - 2325元/吨，日跌2683.33% [16] - 工业硅：主力合约报收9390元/吨，上涨410元/吨；华东通氧S15530工业硅价格8450元/吨，价格不变 [17] 基本面数据 - 铜：10月电解铜产量109.16万吨，月降2.62%；9月电解铜进口量33.43万吨，月增26.50% [1] - 锌：10月精炼锌产量61.72万吨，月增2.85%；9月精炼锌进口量2.27万吨，月降11.61% [3] - 铝：10月氧化铝产量778.53万吨，月增2.39%；10月电解铝产量374.21万吨，月增3.52% [4] - 锡：9月锡矿进口8714吨，月降15.13%；SMM精锡10月产量16090吨，月增53.09% [6] - 铝合金：10月再生铝合金锭产量64.50万吨，月降2.42%；10月原生铝合金锭产量28.60万吨，月增1.06% [9] - 镍：中国精炼镍10月产量35900吨，月增0.84%；精炼镍9月进口量38164吨，月增124.36% [11] - 不锈钢：中国300系不锈钢粗钢10月产量182.17万吨，月增0.38%；不锈钢9月进口量12.03万吨，月增2.70% [13] - 碳酸锂：10月碳酸锂产量92260吨，月增5.73%；10月碳酸锂需求量126961吨，月增8.70% [15] - 多晶硅：周度硅片产量13.12GW，周降2.45%；月度多晶硅产量13.40万吨，月增3.08% [16] - 工业硅：全国工业硅10月产量45.22万吨，月增7.46%；全国开工率68.12%，月增9.98% [17] 库存情况 - 铜：境内社会库存19.38万吨，周降1.07%；保税区库存8.57万吨，周降2.83% [1] - 锌：中国锌锭七地社会库存15.66万吨，周降1.88%；LME库存4.5万吨，日增3.56% [3] - 铝：中国电解铝社会库存64.60万吨，周增3.03%；LME库存54.6万吨，日降0.36% [4] - 锡：SHEF库存6258吨，周增4.44%；社会库存7443吨，周增5.83% [6] - 铝合金：再生铝合金锭周度社会库存5.57万吨，周降0.18%；再生铝合金佛山日度库存量36662吨，日降0.33% [9] - 镍：SHFE库存40573吨，周增9.11%；社会库存53114吨，周增8.10% [11] - 不锈钢：300系社库（锡 + 佛）49.74万吨，周增1.73%；300系冷轧社库（锡 + 佛）30.43万吨，周降0.63% [13] - 碳酸锂：10月碳酸锂总库存84234吨，月降10.90%；10月碳酸锂下游库存53291吨，月降13.50% [15] - 多晶硅：多晶硅库存26.70万吨，周增3.09%；硅片库存18.42GW，周增5.14% [16] - 工业硅：新疆厂库库存（周度）11.31万吨，周增0.89%；社会库存（周度）54.60万吨，周降1.09% [17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 贵金属中长期受央行购金和投资需求增长推动价格重心上抬，但短期12月降息前景不明，震荡调整或延续，建议关注60日均线回踩情况 [3] - 铜市场因担忧非农数据不利降息，资金减仓致价格下跌，库存增加及升水收窄反映基本面压力，短期缺乏驱动，修复空间有限 [17] - 铝中长期维持震荡偏强，短期基本面偏弱及12月降息概率回落使资金止盈离场，后续或震荡整理但价格重心较前期抬升；氧化铝虽有涨价订单但仍处过剩逻辑，后续大量仓单到期将加剧供需不平衡；铸造铝合金对沪铝跟随性强且下方支撑较强 [36][37] - 锌宏观上降息预期降温，基本面11月冶炼端抢矿使TC大幅下降，减停产意愿上升，需观察11月库存变化，假设需求维稳，叠加出口和减产有去库可能，目前国内库存震荡，LME库存去库放缓，多空分歧大，月底可观察底部空间 [59] - 镍铁受下游需求疲软影响价格连续下行，镍不锈钢下方空间大于上方空间；不锈钢现货出货压力大，下游恐慌，贸易商以价换量但实际接货意愿低迷，需关注后续需求走势 [75] - 锡基本面云南复产但佤邦复产不及预期致精矿进口锐减，供给弱于需求，短期内原料问题难解决，沪锡维持高位震荡，支撑在27.6万元附近 [88] - 碳酸锂需求端10月新能源车产销双增，储能端放量成核心驱动，供应上周产量环比仅增11吨，11月预计产量环比降0.2%且复产预期消退，供应增速放缓，短期内锂价或偏强震荡，需警惕持仓扰动 [104] - 工业硅市场供需格局整体偏弱，以宽幅震荡看待；多晶硅产业链整体减产累库，基本面偏弱，以宽幅震荡偏弱看待，建议关注工业硅年会和光伏年会的市场情绪和相关政策 [116] 各行业总结 贵金属 - 日度观点：中长期受央行购金和投资需求增长推动价格重心上抬，但短期12月降息前景不明，震荡调整或延续，建议关注60日均线回踩情况 [3] - 相关价格图表：展示SHFE金银期货主连价格、COMEX黄金与金银比、SHFE与SGX黄金期现价差、SHFE与SGX白银期现价差、黄金与美债实际利率、黄金与美元指数、黄金长线基金持仓、白银长线基金持仓、SHFE金银库存、COMEX金银库存等走势 [4][6][8][12][15][16] 铜 - 日度观点：市场担忧非农数据不利降息，资金减仓致价格下跌，库存增加及升水收窄反映基本面压力，短期缺乏驱动，修复空间有限 [17] - 现货数据：上海有色1铜最新价86115元/吨，日涨0.13%；上海物贸86050元/吨，日涨0.11%；广东南储86000元/吨，日涨0.08%；长江有色86140元/吨，日涨0.05%；上海有色升贴水85元/吨，日涨21.43% [22] - 期货盘面数据：沪铜主力最新价86080元/吨，日涨0.5%；沪铜连一86110元/吨，日涨0.53%；沪铜连三86110元/吨，日涨0.5%；伦铜3M 10698美元/吨，日跌0.64%；沪伦比8.02，日涨0.12% [23] - 进口盈亏及加工：铜进口盈亏-370.24元/吨，日涨-59.93%；铜精矿TC -41.72美元/吨，日涨0% [27] - 精废价差：目前精废价差（含税）2728.51元/吨，日跌16.58%；合理精废价差（含税）1559.2元/吨，日跌0.48%；价格优势（含税）1169.31元/吨，日跌31.38%；目前精废价差（不含税）7720元/吨，日跌6.71%；合理精废价差（不含税）6662.85元/吨，日跌0.78%；价格优势（不含税）1057.15元/吨，日跌32.22% [31] - 仓单及库存：沪铜仓单总计58352吨，日跌4.14%；国际铜仓单总计12531吨，日跌3.84%；沪铜仓单上海10978吨，日涨25.12%；沪铜仓单保税总计0吨，日跌100%；沪铜仓单完税总计60874吨，日涨6.86%；LME铜库存合计140500吨，日涨3.27%；LME铜库存欧洲16625吨，日涨0%；LME铜库存亚洲123875吨，日涨3.73%；LME铜库存北美洲0吨，日跌100%；LME铜注册仓单合计131575吨，日涨3.95%；LME铜注销仓单合计8925吨，日跌5.8% [32][34] 铝 - 日度观点：中长期维持震荡偏强，短期基本面偏弱及12月降息概率回落使资金止盈离场，后续或震荡整理但价格重心较前期抬升；氧化铝虽有涨价订单但仍处过剩逻辑，后续大量仓单到期将加剧供需不平衡；铸造铝合金对沪铝跟随性强且下方支撑较强 [36][37] - 盘面价格：沪铝主力21570元/吨，日涨0.49%；沪铝连续21525元/吨，日涨0.49%；沪铝连一21570元/吨，日涨0.49%；沪铝连二21580元/吨，日涨0.47%；伦铝（3M）2789.5美元/吨，日跌0.59%；沪伦比7.6497，日涨1.33%；氧化铝主力2740元/吨，日跌1.44%；氧化铝连续2713元/吨，日跌1.35%；氧化铝连一2740元/吨，日跌1.44%；氧化铝连二2777元/吨，日跌1.21%；铝合金主力20730元/吨，日跌1.24%；铝合金连续20680元/吨，日跌0.72%；铝合金连一20730元/吨，日跌0.96%；铝合金连二20785元/吨，日跌0.98% [38] - 价差数据：沪铝连续-连一 -45元/吨，日涨-50%；沪铝连一-连二 -15元/吨，日涨-70%；伦铝（3-15） -40.39美元/吨，日涨-5.14%；氧化铝连续-连一 -30元/吨，日涨-44.44%；氧化铝连一-连二 -31元/吨，日涨0.1071%；铝主力/氧化铝主力8，日涨0.12%；铝合金连续-连一 -50元/吨，日涨-50.00%；铝合金连一-连二 -55元/吨，日涨-8.33%；沪铝2511-铝合金2511 195元/吨，日涨-74.17% [40][41] - 现货数据：华东铝价21550元/吨，日涨-57.14%；佛山铝价21420元/吨，日涨-0.7%；中原铝价21450元/吨，日涨-5.14%；华东基差-20元/吨，日涨-33.33%；佛山基差-145元/吨，日涨-12.12%；中原基差-120元/吨，日涨-20%；沪粤价差140元/吨，日涨-6.67%；沪豫价差120元/吨，日涨-14.29%；粤豫价差-20元/吨，日涨100%；伦铝现货2744.19美元/吨，日跌-1.11%；伦铝0-3 -35.81美元/吨，日涨-6.79% [45] - 库存数据：沪铝仓单总计69484吨，日涨0%；伦铝库存总计548075吨，日跌0.39%；伦铝库存亚洲544575吨，日跌0.38%；伦铝库存欧洲3500吨，日跌0.71%；伦铝库存北美洲0吨，日跌100%；伦铝注册仓单总计522225吨，日跌0.11%；氧化铝仓单仓库总计255764吨，日涨0.12%；氧化铝仓单仓库新疆248518吨，日涨0%；氧化铝仓单厂库总计0吨，日跌100%；氧化铝仓单厂库山东0吨，日跌100% [53] 锌 - 日度观点：宏观上降息预期降温，基本面11月冶炼端抢矿使TC大幅下降，减停产意愿上升，需观察11月库存变化，假设需求维稳，叠加出口和减产有去库可能，目前国内库存震荡，LME库存去库放缓，多空分歧大，月底可观察底部空间 [59] - 盘面价格：沪锌主力22420元/吨，日涨0.49%；沪锌连续22435元/吨，日涨0.47%；沪锌连一22455元/吨，日涨0.49%；沪锌连二22465元/吨，日涨0.45%；LME锌收盘价2989美元/吨，日跌0.17%；锌沪伦比7，日涨1.33%；连续 - 连一 -35元/吨，日涨0%；连一 - 连二 -15元/吨，日涨-40%；连二 - 连三 -475元/吨，日涨43.94% [60] - 现货数据：SMM 0锌均价22420元/吨，日涨0.45%；SMM 1锌均价22350元/吨，日涨0.45%；上海升贴水30元/吨，日涨50%；广东升贴水-45元/吨，日涨-18.18%；天津升贴水-10元/吨，日涨-66.67%；LME 0-3m 129.76美元/吨，日涨23.62%；LME 3-15m 40.72美元/吨，日涨-23.53% [68] - 库存数据：沪锌仓单总计75314吨，日跌1.92%；沪锌仓单上海0吨，日跌100.0%；沪锌仓单广东41061吨，日跌0.3%；沪锌仓单浙江0吨，日跌100.00%；沪锌仓单江苏0吨，日跌100.00%；沪锌仓单天津35726吨，日涨0.1%；伦锌库存总计43525吨，日涨8.88%；伦锌库存亚洲43525吨，日涨8.88%；伦锌库存欧洲0吨，日跌100.00%；伦锌库存北美洲0吨，日跌100.00%；伦锌注册仓单总计40100吨，日涨9.71% [72] 镍产业链 - 日度观点：镍铁受下游需求疲软影响价格连续下行，镍不锈钢下方空间大于上方空间；不锈钢现货出货压力大，下游恐慌，贸易商以价换量但实际接货意愿低迷，需关注后续需求走势 [75] - 盘面价格：沪镍主连115650元/吨，日涨1%；沪镍连一115000元/吨，日跌-1.50%；沪镍连二115220元/吨，日跌-1.48%；沪镍连三115460元/吨，日跌-1.48%；LME镍3M 14645美元/吨，日跌-1.47%；成交量82563手，日跌-29.68%；持仓量85012手，日跌-14.72%；仓单数34631吨，日跌-2.24%；主力合约基差-160元/吨，日涨-22.0%；不锈钢主连12335元/吨，日涨0%；不锈钢连一12365元/吨，日涨0.24%；不锈钢连二12425元/吨，日涨0.08%；不锈钢连三12480元/吨，日涨-0.16%；成交量88679手，日跌-4.03%；持仓量183832手，日涨3.67%；仓单数68310吨，日跌-0.70%；主力合约基差605元/吨，日涨9.01% [76] - 相关数据：展示镍内外盘走势、不锈钢主力合约、镍现货平均价、上期所镍仓单库存季节性、镍矿价格及库存、下游利润、镍生铁价格等图表 [77][79][80][82][86] 锡 - 日度观点：基本面云南复产但佤邦复产不及预期致精矿进口锐减，供给弱于需求，短期内原料问题难解决，沪锡维持高位震荡，支撑在27.6万元附近 [88] - 期货盘面数据：沪锡主力293370元/吨，日涨1.55%；沪锡连一294020元/吨，日涨1.57%；沪锡连三294200元/吨，日涨1.42%；伦锡3M 36860美元/吨，日跌-0.11%；沪伦比7.86，日跌-0.76% [89] - 现货数据：上海有色锡锭291500元/吨，日涨0.73%；1锡升贴水200元/吨，日涨-100%；40%锡精矿279500元/吨，日涨0.76%；60%锡精矿283500元/吨，日涨0.75%；焊锡条（60A）上海有色188250元/吨，日涨0.53%；焊锡条（63A）上海有色196750元/吨，日涨0.51%；无铅焊锡297750元/吨，日涨0.68% [93][97] - 库存数据：仓单数量锡合计5960吨，日跌-1.68%；仓单数量锡广东3849吨，日跌-3.17%；仓单数量锡上海1545吨，日涨1.58%；LME锡库存合计3055吨，日涨0% [99] 碳酸锂 - 日度观点：需求端10月新能源车产销双增，储能端放量成核心驱动，供应上周产量环比仅增11吨，11月预计产量环比降0.2%且复产预期消退，供应增速放缓，短期内锂价或偏强震荡，需警惕持仓扰动 [104] - 期货盘面价格：碳酸锂期货主力99300元/吨，日涨5780元；碳酸锂期货连续93420元/吨，日跌-1720元；碳酸锂期货连一93520元/吨，日跌-1680元；碳酸锂期货连二93540元/吨，日跌-1340元；碳酸锂期货连三93440元/吨，日跌-1340元；

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 贵金属中长期受央行购金和投资需求增长推动价格重心上移，但12月降息前景不明，短期或延续调整 [3] - 临近交割日，铜仓单注册量回升，现货价格收跌，升水走强，期价日内窄幅波动缺乏驱动 [15] - 铝海外供应预期收紧使铝价上涨，但下游需求难支撑高价，沪铝后续或高位震荡；氧化铝因环保限产有涨价订单，但仍处于过剩状态 [33] - 锌宏观降息预期降温，基本面11月TC大幅下降，冶炼端减停产意愿上升，库存去库情况需观察 [57] - 镍宏观12月降息预期存疑，镍矿短期矿价偏强，新能源成交平缓，镍铁价格下调，不锈钢出货压力大，淡季需求差且均有累库 [73] - 锡基本面云南复产但佤邦复产不及预期，精矿进口锐减，供给弱于需求，沪锡维持高位震荡 [88] - 碳酸锂价格超预期，下游暂无补库意愿，12月排产或环比下降，当前存在超涨情绪，追高风险大 [104] - 工业硅市场供需格局整体偏弱，以宽幅震荡看待；多晶硅产业链整体减产累库，基本面偏弱，以宽幅震荡偏弱看待 [115] 各行业总结 贵金属 - 中长期央行购金及投资需求增长助推价格，短期12月降息前景不明且技术面日线偏弱，调整或延续，关注200日均线回踩 [3] - 展示SHFE金银期货主连价格、COMEX黄金与金银比、SHFE与SGX黄金期现价差等多组数据图表 [4][6][8] 铜 - 临近交割日仓单注册量回升，现货价格收跌升水走强，采购情绪回升但未放量，期价窄幅波动 [15] - 现货方面，上海有色1铜等多个现货价格下跌，升贴水也有不同程度变化 [18] - 期货方面，沪铜主力等合约价格下跌，沪伦比微涨 [19] - 进口盈亏为 -923.99元/吨，日涨跌 -114.89元，日涨跌幅14.2%；铜精矿TC为 -41.72美元/吨，日涨跌0 [24] - 精废价差含税和不含税均下降，价格优势也大幅下降 [28] - 沪铜仓单总计增加，国际铜仓单总计减少，LME铜库存合计增加 [31] 铝 - 电解铝海外供应预期收紧使铝价上涨，但下游需求难支撑，沪铝后续或高位震荡；氧化铝因环保限产有涨价订单，但仍过剩 [33] - 铝合金对沪铝跟随性强，受原材料和政策影响下方支撑强 [34] - 铝和氧化铝盘面价格多数下跌，价差有不同程度变化 [35][38] - 铝现货价格多数下跌，基差、价差等有不同变化 [44] - 沪铝仓单总计增加，伦铝库存总计减少，氧化铝仓单仓库总计无变化 [51] 锌 - 宏观降息预期降温，基本面11月TC大幅下降，冶炼端减停产意愿上升，库存去库情况待观察 [57] - 锌盘面价格多数下跌，连续 - 连一、连一 - 连二价差变化较大 [58] - 锌现货SMM 0锌等均价下跌，升贴水有不同变化 [66] - 沪锌仓单总计增加，伦锌库存总计增加 [70] 镍产业链 - 宏观12月降息预期存疑，镍矿短期矿价偏强，新能源成交平缓，镍铁价格下调，不锈钢出货压力大，淡季需求差且均有累库 [73] - 沪镍和不锈钢各合约价格多数下跌，成交量、持仓量、仓单数等有不同变化 [74] - 镍矿菲律宾四季度进入雨季且部分矿区受台风影响，矿价短期偏强 [73] - 下游利润方面，各生产利润率有季节性变化 [83] 锡 - 基本面云南复产但佤邦复产不及预期，精矿进口锐减，供给弱于需求，沪锡维持高位震荡，支撑在27.6万元附近 [88] - 期货盘面沪锡主力等合约价格多数下跌，伦锡3M微涨 [89] - 现货方面，上海有色锡锭等价格多数下跌 [93] - 沪锡仓单数量合计增加，LME锡库存合计减少 [99] 碳酸锂 - 价格超预期，下游暂无补库意愿，12月排产或环比下降，当前存在超涨情绪，追高风险大 [104] - 期货盘面各合约价格较上周上涨，月差有不同变化 [105][107] - 现货方面，锂云母等多种锂产品价格有不同程度上涨 [109] - 碳酸锂交易所库存中，广期所仓单库存等有不同变化 [113] 硅产业链 - 工业硅市场供需格局整体偏弱，以宽幅震荡看待；多晶硅产业链整体减产累库，基本面偏弱，以宽幅震荡偏弱看待 [115] - 工业硅现货华东553等部分价格下跌，基差有不同变化 [115] - 工业硅盘面各合约价格下跌，连续 - 连三价差变化大 [115] - 多晶硅、硅片、电池片、组件等价格有不同走势 [123][124][125] - 工业硅新疆和云南周度产量、开工率有季节性变化，多晶硅总库存有季节性变化 [130][132][133]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 库存高企、供应过剩格局下，预计镍价将保持低位震荡；需求低迷、库存高企且成本重心下移，预计不锈钢仍将保持低位震荡态势 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 镍品种市场分析 - 期货：2025年11月17日沪镍主力合约2512开于117020元/吨，收于116750元/吨，较前一交易日收盘变化 -0.28%，成交量为102806（ -15915）手，持仓量为107341（ -4908）手；呈现明显弱势下行走势，延续11月14日破位后跌势；因美联储政策不确定性增加、美元指数走强，叠加供需关系趋于宽松、库存持续走高，沪镍短期下行趋势明确 [1] - 镍矿：近期镍矿市场新招标即将落地，价格持稳运行；菲律宾北部有镍矿招标，下游镍铁价格报价走跌，铁厂采购多观望、持压价心理；印尼11月（二期）内贸基准价走跌0.12 - 0.2美元/湿吨，主流升水维持 +26，升水区间多在 +25 - 26 [1] - 现货：金川集团上海市场销售价格120500元/吨，较上一交易日下跌1200元/吨；下游企业采购积极性回升，各品牌精炼镍现货升贴水多有上涨，金川镍升水3900元/吨，进口镍升水500元/吨，镍豆升水2450元/吨；前一交易日沪镍仓单量为35826（799）吨，LME镍库存为257694（5604）吨 [2] 镍品种策略 - 单边以区间操作为主，跨期、跨品种、期现、期权均无操作建议 [3] 不锈钢品种市场分析 - 期货：2025年11月17日不锈钢主力合约2601开于12920元/吨，收于12415元/吨，成交量为137113（ +17461）手，持仓量为172728（ -4171）手；呈低位震荡态势，价格在5日、10日均线附近徘徊，短期均线系统缠绕，方向不明；受下游需求疲软、库存走高及镍价持续走低影响，反弹迹象未出现 [3] - 现货：价格持续下降至历史低位，市场询盘热度增加，钢厂低价出货积极性较高；无锡市场不锈钢价格为12700（ -50）元/吨，佛山市场不锈钢价格12750（ -50）元/吨，304/2B升贴水为380至580元/吨；昨日高镍生铁出厂含税均价变化 -3.00元/镍点至902.5元/镍点 [3] 不锈钢品种策略 - 单边操作中性，跨期、跨品种、期现、期权均无操作建议 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 碳酸锂：短期供需双增预期未实质切换，社会库存去化但仓单消化放缓，关注年底下游订单边际变化和大厂复产情况，盘面震荡为主 [1] - 镍：宏观情绪好转但基本面改善有限，中期供给宽松制约价格，短期驱动偏弱，盘面偏弱震荡，关注宏观预期和印尼产业政策 [2] - 不锈钢：政策和宏观驱动不足，基本面未明显好转，供应和社库压力仍存，需求提振不足，短期盘面偏弱震荡，关注钢厂减产和镍铁价格 [4] - 锡：宏观波动大，基本面偏强，待市场情绪企稳后择机低多，关注宏观端和缅甸供应恢复情况 [7] - 工业硅：维持低位震荡，11月供需双降有累库压力，12月若有机硅减产累库压力增加，关注有机硅减产落实情况 [8] - 多晶硅：维持供需双降和各环节累库预期，价格高位区间震荡，关注现货支撑、平台公司和需求订单情况 [9] - 锌：基本面对沪锌上冲弹性有限，短期震荡，向上需需求超预期或降息预期改善，向下需精锌累库，沪伦比值或修复 [12] - 铜：中长期供需矛盾支撑铜价底部上移，关注需求边际变化和海外降息预期，主力关注86500附近支撑 [14] - 铝：宏观利好和海外供应风险提供上行驱动，但国内基本面支撑不足，短期铝价或回调，关注海外政策和国内基本面变化 [16] - 铝合金：短期ADC12价格偏强运行，成本支撑稳固，关注废铝供应、下游采购和库存去化情况 [18] 根据相关目录分别进行总结 价格及基差 - 碳酸锂：SMM电池级碳酸锂均价85150元/吨，涨0.95%；工业级碳酸锂均价82800元/吨，涨0.98%等 [1] - 镍：SMM 1电解镍119600元/吨，跌0.87%；1金川镍升贴水3900元/吨，涨2.63%等 [2] - 不锈钢：304/2B（无锡宏旺2.0卷）12700元/吨，跌0.39%；期现价差490元/吨，涨10.11% [4] - 锡：SMM 1锡292100元/吨，跌1.32%；SMM 1锡升贴水600元/吨，持平 [7] - 工业硅：华东通氧S15530工业硅8500元/吨，持平；基差（通氧SI5530基准）480元/吨，涨35.21% [8] - 多晶硅：N型复投料平均价52300元/千克，涨0.29%；N型料基差（平均价）-1745元/千克，涨14.67% [9] - 锌：SMM 0锌锭22490元/吨，跌0.62%；升贴水-30元/吨，涨10元/吨 [12] - 铜：SMM 1电解铜87095元/吨，跌0.13%；SMM 1电解铜升贴水持平 [14] - 铝：SMM A00铝21910元/吨，跌0.05%；SMM A00铝升贴水持平 [16] - 铝合金：SMM铝合金ADC12 21650元/吨，持平；佛山破碎生铝精废价差1819元/吨，涨7.25% [18] 月间价差 - 碳酸锂：2511 - 2512为 -1500元/吨，较前值跌240元/吨等 [1] - 镍：2512 - 2601为 -200元/吨，较前值跌30元/吨等 [2] - 不锈钢：2512 - 2601为 -85元/吨，较前值跌40元/吨等 [4] - 锡：2511 - 2512为550元/吨，较前值涨1440元/吨等 [7] - 工业硅：2512 - 2601为 -360元/吨，较前值涨45元/吨等 [8] - 多晶硅：当月 - 连一为 -2700元/吨，较前值涨455元/吨等 [9] - 锌：2511 - 2512为 -55元/吨，较前值跌45元/吨等 [12] - 铜：2511 - 2512为 -80元/吨，较前值跌50元/吨等 [14] - 铝：2602 - 2603为0元/吨，较前值涨25元/吨 [16] - 铝合金：2511 - 2512为110元/吨，较前值涨200元/吨等 [18] 基本面数据 - 碳酸锂：10月产量92260吨，涨5.73%；需求量126961吨，涨8.70%等 [1] - 镍：中国精炼镍产量35900吨，涨0.84%；进口量38164吨，涨124.36% [2] - 不锈钢：中国300系不锈钢粗钢产量182.17万吨，涨0.38%；进口量12.03万吨，涨2.70% [4] - 锡：SMM精锡10月产量16090吨，涨53.09%；9月进口量1269吨，跌2.08% [7] - 工业硅：全国工业硅产量45.22万吨，涨7.46%；有机硅DMC产量20.96万吨，跌0.29% [8] - 多晶硅：硅片产量13.12GW，跌2.45%；多晶硅产量2.68万吨，跌0.74% [9] - 锌：精炼锌10月产量61.72万吨，涨2.85%；镀锌开工率57.59%，涨2.46% [12] - 铜：电解铜10月产量109.16万吨，跌2.62%；进口量33.43万吨，涨26.50% [14] - 铝：氧化铝10月产量760.37万吨，涨2.39%；电解铝产量374.21万吨，涨3.52% [16] - 铝合金：再生铝合金锭10月产量64.50万吨，跌2.42%；原生铝合金锭产量28.60万吨，涨1.06% [18] 库存变化 - 碳酸锂：10月总库存84234吨，跌10.90%；下游库存53291吨，跌13.50% [1] - 镍：SHFE库存40573吨，涨9.11%；社会库存53114吨，涨8.10% [2] - 不锈钢：300系社库49.74万吨，涨1.73%；SHFE仓单7.04万吨，跌1.17% [4] - 锡：SHEF库存6258吨，涨4.44%；社会库存7033吨，涨5.83% [7] - 工业硅：新疆厂库库存11.31万吨吨，涨0.89%；社会库存54.60万吨，跌1.09% [8] - 多晶硅：多晶硅库存26.70万吨，涨3.09%；硅片库存18.42GW，涨5.14% [9] - 锌：中国锌锭七地社会库存15.79万吨，跌0.50%；LME库存3.9万吨，涨3.11% [12] - 铜：境内社会库存20.11万吨，跌1.08%；保税区库存8.57万吨，跌2.83% [14] - 铝：中国电解铝社会库存62.10万吨，跌0.16%；LME库存55.2万吨，跌0.15% [16] - 铝合金：再生铝合金锭周度社会库存5.57万吨，跌0.18%；佛山日度库存量35903吨，涨2.62% [18]

铝市场 - LME铝价周度上涨0.52%至2877.00美元/吨，沪铝价格上涨0.99%至2.18万元/吨 [1][3] - 国内主流消费地电解铝锭库存为62.1万吨，较本周一减少0.6万吨 [1][3] - 全国冶金级氧化铝运行总产能为8955.91万吨/年，周度开工率下降0.81个百分点至81.18% [1][3] - 国内铝下游加工龙头企业开工率环比小幅上升0.4%至62%，原生铝合金开工率提升0.4个百分点至59.8%，铝线缆开工率微升0.6个百分点至62% [3] - 中国预焙阳极成本约5204元/吨，较上周四上涨0.41% [3] 铜市场 - LME铜价周度上涨1.53%至10859.00美元/吨，沪铜价格上涨1.12%至8.69万元/吨 [2] - 进口铜精矿加工费周度指数降至-42.21美元/吨，SMM全国主流地区铜库存增加0.52万吨至20.11万吨 [2] - 废产阳极板企业开工率为73.62%，环比上升0.37个百分点，预计下周开工率环比增加2.61个百分点至76.23% [2] - 本周铜线缆企业开工率64.36%，环比增加0.91个百分点，漆包线行业机台开机率环比回升0.87个百分点至77.2% [2] 黄金市场 - COMEX金价周度上涨4.16%至4174.5美元/盎司，SPDR黄金持仓增加6.87吨至1048.93吨 [4] - 美债10年期TIPS收益率为1.83%，与上周持平 [4] 稀土市场 - 氧化镨钕本周价格环比下降1.40% [5] - 10月发布的稀土物项管制措施暂停执行，外部抢出口叠加供改持续推进 [5] 锑市场 - 本周锑价环比上涨15.5% [5] - 商务部宣布暂停对美实施出口管制，海外大矿减产带来全球供应显著下滑 [5] 锡市场 - 本周锡价环比上涨3.11% [6] - 近期印尼打击关闭非法锡矿并封堵走私通道，库存水平加速去化 [6] 锂市场 - 本周SMM碳酸锂均价上涨3.14%至8.32万元/吨，氢氧化锂均价上涨0.21%至8.09万元/吨 [6] - 本周碳酸锂总产量2.15万吨，环比增加0.01万吨 [6] 钴市场 - 本周长江金属钴价上涨2.5%至39.45万元/吨，钴中间品CIF价上涨1.7%至23.75美元/磅 [6] - 硫酸钴价上涨5%至8.85万元/吨，四氧化三钴价格维持在34.25万元/吨 [6] 镍市场 - 本周LME镍价下跌0.9%至1.49万美元/吨，上期所镍价下跌1.6%至11.72万元/吨 [6] - LME镍库存减少0.10万吨至25.21万吨，港口镍矿库存增加27.8万吨至1509万吨 [6]