技术突破 - LG化学宣布开发出可大幅提高全固态电池性能的核心技术 该技术能均匀控制固态电解质粒子的大小[2] - 与使用现有电解质的电池相比 采用新技术的电池基本容量增加约15% 高倍率放电容量增加约50%[2] - 该研究由LG化学新一代材料研究院与韩国汉阳大学Taeseup Song教授研究团队共同进行 相关成果已发表于《Advanced Energy Materials》期刊[2] 行业研究覆盖 - 行业研究机构提供涵盖三元材料、磷酸铁锂、负极材料、电解液等多个锂电池关键材料的2025-2029年运行趋势及竞争策略研究报告[4] - 研究报告范围覆盖全球储能市场、全球固态电池以及全球锂电池应用市场等领域的运行趋势预测[4]

宁德时代与斯泰兰蒂斯西班牙电池工厂项目 - 宁德时代与斯泰兰蒂斯在西班牙阿拉贡自治区投资建设大型磷酸铁锂电池工厂，总投资高达41亿欧元 [2] - 工厂将全面使用可再生能源，致力于实现完全碳中和，规划年产能可达50GWh，计划于2026年底投产 [2] - 工厂位于菲格鲁埃拉斯镇，该镇人口仅1300人，项目获得了超过3亿欧元的欧盟资金支持 [2] 项目对当地就业与供应链的影响 - 工厂建设期间将有约2000名中国工人参与，之后还将招聘并培训3000名西班牙员工 [2] - 地方政府正为新来者办理工作许可，并积极努力将更多电池供应链环节引入该地区 [2] 欧洲汽车行业政策动向 - 欧洲汽车协会正力推更严格的零部件本地采购要求，部分原因是为保护自身免受中国竞争对手冲击 [3] - 欧盟委员会正准备推出一系列新措施以提振汽车行业 [3]

财务业绩 - 第三季度归母净利润为185.49亿元，同比增长41.21%，环比增长12.26% [1] - 动力电池和储能电池确认收入规模持续增长，规模扩张带动收入提升 [1] - 三季度存货规模达802.1亿元，同比增长45.3%，存在较多发货未确认收入项目 [1] 行业前景 - 锂电行业景气度超预期，2025年行业增速保持高景气 [1] - 2026年海外非美大储、国内大储、国内商用车等领域有望延续高速增长态势 [1] - 欧洲动力电池市场存在新车型周期，国内单车带电量提升支撑动力需求 [1] 公司竞争力 - 公司加快资本开支，产能份额提升将助力市占率提高 [1] - 海外产能布局和国内换电推广保障中期竞争力 [1] - 长期布局包括电池银行、零碳电网、固态电池等，提供业务期权 [1] 盈利预测与估值 - 预计2025年、2026年归母净利润分别为679亿元和900亿元 [1] - 对应2026年市盈率为19倍 [1] - 作为需求持续增长、格局盈利稳定的全球制造业龙头，有望迎来估值扩张 [1]

公司设立 - 成都闪聚电池有限公司于近期成立，注册资本为5000万元 [1] - 公司经营范围包括电池制造、电池销售、电池零配件生产与销售 [1] - 该公司由浙江吉利汽车零部件产业有限公司全资持股 [1]

行业活动概览 - 起点锂电将于2025年12月18-19日在深圳举办第十届行业年会暨锂电金鼎奖颁奖典礼，活动主题为“新周期 新技术 新生态” [2] - 活动线下规模预计超过2000人，在线直播观看人数预计超过30000人 [2] - 第一批赞助及演讲单位包括海辰储能、融捷能源、瑞浦兰钧、逸飞激光、鹏辉能源、赣锋锂电等超过30家企业 [2][20] 松下电池业务动态 - 松下能源与亚马逊旗下Zoox签订多年期协议，计划从2026年初开始供应2170圆柱电池，用于其自动驾驶出租车服务 [2][3] - 公司积极扩充客户以应对欧美汽车产业转型降速，2022年起新增客户包括Lucid、马自达（计划搭载4680电池）和斯巴鲁 [5] - 2024年1-9月，松下全球动力电池装车量为33GWh，同比增长31.2%，但整体增速与中国企业相比仍有差距 [5] 松下财务状况与产能布局 - 松下控股因美国关税及汽车电池业务销量低于预期，将截至2026年3月底财年的营业利润预期下调13.5%至3200亿日元（约合21.2亿美元） [5] - 能源部门第二财季营业利润为12亿日元，较去年同期下降96.4% [6] - 公司在美国拥有两大工厂，内华达州Gigafactory 1工厂年产能40GWh，计划提升至44GWh；堪萨斯州德索托工厂年产能30GWh，原计划生产4680电池但实际投产21700电池，全面投产时间可能延迟至2027年3月 [8] 4680大圆柱电池技术进展 - 松下于2024年9月宣布已完成4680大圆柱电池的量产准备工作，主要生产地为和歌山工厂，但尚未有量产信息传出 [7] - 4680电池相比2170电池，在相同材料体系下质量能量密度提升约12%，若采用硅碳负极和干电极技术可进一步提升能量密度 [8] - 4680电池量产面临焊接、干电极等技术瓶颈，且中国企业如亿纬锂能已在大圆柱电池量产和欧美市场覆盖方面取得进展 [9][10] 技术路线与行业竞争 - 松下在电池技术路线上坚持三元体系，形态以圆柱为主、方形为辅，并重点布局大圆柱电池技术 [6] - 全球大圆柱电池竞争加剧，中国企业技术发展成熟且产能正向欧美市场覆盖，对松下构成竞争压力 [9][10]

公司业务与产品 - 公司产品主要分为四大类：新能源汽车动力电池精密结构件、储能电池精密结构件、消费类电池精密结构件以及汽车零部件 [2] - 公司产品应用领域广泛，包括汽车及新能源汽车、动力电池、便携式通讯电子产品、电动工具、储能电站等众多行业领域 [2]

项目投资与建设 - 宁德时代与Stellantis集团在西班牙阿拉贡自治区共同投资建设磷酸铁锂电池工厂并举行奠基仪式 [2] - 项目总投资41亿欧元 为中国在西班牙最大的投资项目之一 [3] - 工厂计划于2026年年底投产 将全面使用可再生能源 [3] 战略合作与业务拓展 - 双方合作旨在为Stellantis集团在欧洲的电动汽车制造提供本地化的磷酸铁锂电芯和模组 [3] - 合作包括制定技术路线图以支持Stellantis集团先进纯电动汽车发展 并探索新机会以提升电池价值链 [3] - 宁德时代在德国和匈牙利新建的两座电池工厂已投入运营 显示其在欧洲的持续扩张 [3]

公司动态 - 海博思创（688411）在山西省新设立全资子公司山西海博思创科技有限公司 [1] - 新公司法定代表人为张猛，注册资本为5000万人民币 [1] - 新公司由海博思创全资持股 [1] 业务布局 - 新公司经营范围涵盖电池制造、电力电子元器件制造、电池零配件生产 [1] - 业务范围延伸至机械电气设备制造、智能基础制造装备制造等领域 [1]

文章核心观点 - 市场过度关注增长放缓的电动乘用车，而商用卡车（特别是重卡和轻卡）的电动化正成为一条爆发中的“第二增长曲线”，并将有效对冲乘用车市场的疲软 [1] - 摩根士丹利认为，卡车电动化是宁德时代未来几年业务增长的核心支柱，并基于此维持对其的“增持”评级和31%的上涨空间预期 [1][10] 电动重卡市场 - 2025年10月，中国电动重卡月度销量同比飙升144% [1][3] - 2025年10月，电动重卡渗透率已高达29%，意味着每卖出三辆重卡就有一辆是电动的 [1][3] - 基于强劲增长趋势，报告预测2026年电动重卡渗透率将进一步提升至35% [6] 电动轻卡市场 - 2025年10月，电动轻卡销量同比增长40%，而年初至今累计销量同比增长高达92% [7] - 尽管10月渗透率从8月高点回落至8.7%，但未来增长路径预计将复制电动乘用车和重卡的成功轨迹 [7] - 渗透率预测：2025年为10%，2026年为25%，2027年将达到38% [7] - 电池需求预测：将从2025年的30 GWh，增长至2026年的95 GWh，到2027年进一步攀升至150 GWh [1][7] 对宁德时代的影响 - 卡车电动化浪潮的最大受益者之一是占据龙头地位的宁德时代 [10] - 中国卡车电动化的加速，将有效抵消明年电动乘用车增长放缓带来的负面影响 [10] - 摩根士丹利预计，卡车电动化将帮助宁德时代在2026年实现电动汽车电池业务23%的同比增长 [1][10] - 这一预期是支撑摩根士丹利维持宁德时代“增持”评级和490.00元人民币目标价的关键逻辑，相较于报告发布时的372.82元股价，意味着存在31%的潜在上行空间 [1][10]

项目概况 - 宁德时代与Stellantis集团于11月26日在西班牙合资电池工厂正式奠基 [1] - 工厂位于西班牙阿拉贡自治区菲格鲁埃拉斯 总投资额达41亿欧元（约合人民币336.8亿元） [1] - 项目获得3亿欧元（约合人民币24.6亿元）欧盟基金支持 预计2026年底投产 [1] - 该工厂是中国企业在西班牙最大规模的投资 将培训多达4000名工人 [1] 战略意义与行业背景 - 西班牙是欧洲第二大汽车生产国 劳动力成本较低 工业能源价格比欧盟平均水平低约20% [3] - 西班牙将自身定位为欧洲电池中心 计划再建造三座电池工厂 [3] - 欧洲汽车工业正推动对零部件的本地采购提出更严格要求 欧盟委员会准备推出新政策支持该行业 [3] - 西班牙缺乏电池生产技术知识 中国电池技术比西班牙领先"好几年" [3] 合作与本地化计划 - 合资公司时代星曜新能源科技公司对雇佣当地人持开放态度 中国员工比例最终将降至10%以下 [4][5] - 公司计划与当地大学合作培训西班牙工人 并将部分员工带到中国制造基地接受额外培训 [5] - 随着工厂扩建 西班牙工人将获得更多工作机会 [5] - 宁德时代目标为"让每个人都能使用这项尖端技术" [5]