外卖行业现状与竞争格局 - 美团7月5日单日订单突破1.2亿单，淘宝闪购突破8000万单 [1] - 京东、淘宝、拼多多纷纷入局外卖领域，京东专注餐饮外卖，拼多多计划开展零售外卖 [6] - 淘宝闪购依托饿了么供给和履约体系，嫁接流量并提供补贴 [7] - 当前外卖大战与2020年社区团购竞争有相似之处，但外卖模式更为成熟 [3][4] 商业模式分析 - 餐饮外卖商业模式已成熟，美团2024年外卖经营利润达280亿 [21] - 零售外卖发展缓慢，美团从2018年开始布局，到2024年规模约3000亿，耗时7年 [22] - 餐饮外卖毛利率60%-80%，零售外卖毛利率显著较低（Costco 13%，便利店18%-25%）[25][27] - 零售外卖面临三大挑战：商品毛利低、品质控制难、工业化红利有限 [29][31][35] 补贴策略与商业效率 - 互联网平台成功关键不在于补贴，而在于商业模式和商业效率 [20] - 美团外卖2019年日均2500万单开始盈利，饿了么日均2000万单仍亏损 [41] - 零售外卖面临"要规模就没利润，要利润就没规模"的困境 [44] - 淘宝闪购宣称未来12个月投入500亿补贴，但缺乏颠覆性解决方案 [78][80] 市场竞争与渗透率 - 2024年饿了么市场份额约20%，估值从95亿美金降至80亿美金 [64] - 新进入者需将美团市场份额压至60%以下才有实质意义 [69] - 京东外卖已显现出局迹象，增量被美团和淘宝甩开 [75][76] - 拼多多在零售外卖领域可能带来结构性创新 [87][88] 行业发展趋势 - 餐饮外卖订单增长显著，美团从7000万单增至1亿单，饿了么从2000万增至6700万单 [46] - 零售外卖订单增长相对缓慢，美团从1000多万增至2亿单，饿了么从300万增至1300万单 [46] - 美团可能通过"拼好茶"等新模式巩固市场地位 [60] - 行业最终胜出者需解决外卖市场结构性问题和提供颠覆性解决方案 [73][84]

京东外卖政策调整 - 取消"超时20分钟免单"服务 改为"超时20分钟赔付4元优惠券" [2][3] - 新政策"准时保"：超时10分钟赔2元优惠券 超时20分钟赔4元优惠券 用户每日限赔3次 每月限30次 [5] - 部分商家自配送订单仍可能触发免单 超时30分钟可申请人工免单 [5] 市场反应与用户反馈 - 部分用户支持政策调整 认为可减轻骑手压力 提升配送安全 [6] - 部分用户认为取消免单将削弱京东外卖的核心竞争力 [8] 京东外卖业务发展 - 全职骑手规模突破15万人 计划投入20亿元升级骑手福利 [10] - 上线4个月已有近200个餐饮品牌销量破百万 品质外卖市场份额达45% [11] - 启动"双百计划" 投入超百亿元扶持品牌发展 [11] 行业竞争动态 - 美团即时零售日订单量突破1.5亿 [11] - 淘宝闪购联合饿了么日订单量达8000万 日活用户环比增长15% 准时率96% [11] - 各大平台开启补贴大战 美团推出"周六快乐继续" 淘宝闪购发放188元券包 [11]

纪要涉及的行业或公司 - 行业：电力、煤炭、外卖、科技、制造业 - 公司：美团、京东、淘宝 纪要提到的核心观点和论据 - **电力行业** - 核心观点：极端天气使电力消耗增加，带来电力和电网建设企业投资机会 - 论据：上周五全国用电量达14亿千瓦创历史极值，全球极端天气集中反映在中国；电力赛道涨幅超3%，电网更新和建设相关企业大面积涨停，发改委6月底核准两个重大特高压输电项目 [1][2] - **去产能相关** - 核心观点：去产能需坚决执行，但过程会有反复，政策导向明确且连贯 - 论据：国家6月政策导向去产能，7月高层会议强调执行；行业玩家存在心理博弈，市场化程度高时难达成去产能共识；权威媒体《学习时报》头版讨论治理企业低价无序竞争 [3][4][6] - **外卖行业** - 核心观点：美团为限制竞争对手搞零元购，订单量大幅增长，但股价大幅下跌后可能恢复 - 论据：美团为限制京东和淘宝旗下外卖平台，搞零元购使当天外卖订单量突破1.2亿单；美团股价大幅下跌，受监管限制后可能回升 [5][7] - **科技赛道** - 核心观点：三季度科技赛道仍值得关注 - 论据：二季度科技赛道蓄力已久，美国可能对中国芯片等高端技术进行新一轮封锁，将激发国产替代逻辑 [8] - **国际贸易** - 核心观点：美国与欧盟贸易谈判不顺利，美元资产反弹遇瓶颈 - 论据：贸易谈判延期一个月，说明与欧盟谈判不顺利，欧盟态度强硬；美元资产大幅反弹后遇到瓶颈，交易机会减少 [9] 其他重要但可能被忽略的内容 - 行业去产能中玩家存在心理博弈，很多玩家希望别人去产能自己享受成果，若行业市场化程度高，去产能可能无法达成共识 [4] - 当赛道中国有资本占比低、完全市场化时，达成去产能共识难度大；传统赛道、国有资本占比高时，去产能可能立竿见影 [7]

行业概况 - 中国外卖产业日均订单量达8000万单，骑手数量超千万，市场规模约1.2万亿元，覆盖用户5.45亿，每秒成交额3.8万元，每分钟送出5.6万单 [3] - 行业深度融入民生，成为数字经济时代不可或缺的基础设施，数字仍在不断攀升 [3] 京东外卖业务发展 - 京东外卖日订单量突破2500万单，吸引超150万家品质餐饮门店入驻，15万余名全职骑手完成劳动合同签约 [3] - 对5月1日前入驻商家实行全年免佣金，承诺长期佣金费率不超过5% [9] - 高频外卖用户在京东超市的月复购率达67%，远高于均值 [9] 京东外卖战略 - 主打"品质外卖"，叠加商家"免佣金"、骑手"五险一金"保障 [3] - 以生鲜供应链助推餐饮流通效率，通过后端供应链创造价值 [9] - 复制家电领域成功模式，零售商只获取三分之一利润，剩余三分之二留给品牌商 [9] 骑手保障 - 京东为全职骑手缴纳五险一金，兼职骑手提供意外险和健康医疗险 [5] - 骑手收入提升，如李栋栋和郝晓扬夫妇月收入达2.5万元 [1] 商家合作 - "小吊梨汤"全国门店批量上线京东外卖后，外卖营业额增长30% [1] - "零佣金"政策让商家更专注菜品和服务 [1] 行业竞争与趋势 - 外卖市场竞争从"拼速度"转向"拼厚度"，供应链能力成为关键 [9] - 行业痛点包括食品安全隐忧、高额佣金、骑手保障不足，京东试图破解这些问题 [4] - 构建健康可持续的共赢生态是行业升级方向 [4]

品牌卫星店模式创新 - 美团于2024年首创"品牌卫星店"外卖专营模式 主打店型轻量化和专注外卖服务 [1] - 2025年将为10000家参与商家提供累计4亿元扶持 包括门店助力金和专属流量补贴 [1][3] - 海底捞 老乡鸡 全聚德等头部品牌已加入合作 [1] 运营支持体系 - 线上提供AI商机识别 经营诊断等数字化工具 线下配备专业团队全流程辅导 [1] - 可提供线上代运营服务 帮助商家快速落地卫星店 [1] - 要求卫星店与传统堂食店采用同一供应链 人员考核和出餐标准 [2] 成本效益分析 - 卫星店运营成本下降50%-70% 因削减堂食面积且无需临街选址 [1] - 人效和坪效双提升70% 成本回收周期从24个月缩短至8-10个月 [1] 品质管控措施 - 新增"明厨亮灶"后厨直播和透明食材供应链体系作为必备条件 [2] - 消费者可通过App查看后厨实时画面 一键反馈不规范行为 [6] - 美团设立5000万元硬件补助 已有11.7万家商户开通明厨亮灶 [6] 行业发展趋势 - 2025年品牌卫星店目标达10000家 目前已建成5500多家 [3] - 美团计划三年内投资建设1200家"浣熊食堂" 集成明厨亮灶系统 [7] - 行业进入精细化发展阶段 传统粗放模式难以满足市场需求 [3][7] 透明度提升计划 - 2025年底预计超20万家商户加入明厨亮灶直播 [6] - 浣熊食堂将提供"食安日记" 记录每日餐品加工和进货清单 [7] - 营业全过程实时上传直播 实现从切配到出餐全透明 [7]

核心观点 - 预计公司二季度收入同比增长14.1%，核心电商收入保持强劲增长势头 [1] - 调整目标价至146港元/38美元，维持"买入"评级 [1][2] - 二季度调整后净利润预计为56亿元 [1] 电商业务 - 京东零售收入预计二季度同比增长15%，带电品类增速快于日百品类 [1] - "618"大促期间部分地区国补暂停，但阶段性调整后补贴重新上线，官方明确国补将持续到年底 [1] - 下半年收入增速可能因去年高基数影响而下滑 [1] 外卖业务 - 外卖业务日订单量峰值突破2,500万，"618"期间业务规模快速攀升 [2] - 二季度外卖业务投入规模约100亿元，生态建设和用户补贴力度大 [2] - 美团和阿里巴巴大幅提高补贴力度，公司补贴策略将更精细化，三季度外卖亏损或进一步扩大 [2] - 外卖业务拉动京东APP二季度DAU实现双位数增长，中长期有望形成业务协同机会 [2] 财务预测与估值 - 基本维持二季度收入预测，下调二季度调整后净利润预测至56亿元 [2] - 目标价调整至146港元/38美元，对应FY26E 10.0x P/E [2] - 公司目前股价对应估值7.3x P/E，处于较低水平 [2]

即时零售行业补贴大战现状 - 美团、阿里、京东为核心的即时零售平台展开激烈补贴竞争，被消费者戏称为"红黄蓝打架"[1] - 淘宝闪购联合饿了么宣布日订单量突破8000万创新高（不含自提及0元购订单）[6] - 美团宣布即时零售订单量达1.5亿创新高[6] - 京东外卖业务上线4个月后已有近200个餐饮品牌销量突破百万[6] 消费者行为变化 - 消费者通过"0元购"活动获得大量免费餐饮产品（如3杯奶茶、2个汉堡、2个圣代）[3] - 部分消费者以极低价格购买商品（如4元买生煎包加茶叶蛋、0.01元买锅巴土豆和烤苕皮）[3] - 价格敏感型用户占比大，出现大量用免单券兑换后又弃单不来自提的现象[8] 商家经营状况 - 饮品店订单量激增，部分店铺订单处理速度跟不上新增订单速度（如从80号激增至160号）[6] - 餐饮外卖日均单量比去年增长一倍，但主要来自补贴转移的堂食订单[9] - 商家需承担70%的补贴成本（每10元补贴中平台出3元，商家出7元）[9] - 部分商家面临"不参加没流量，参加则赔本赚吆喝"的两难境地[8] 行业潜在问题 - 订单暴增导致服务质量下降：配送时间延长（从半小时增至2小时）、食材缩水[8] - 补贴依赖症明显，业内担忧"补贴一停，感情归零"的用户流失风险[11] - 当前增长存在泡沫，主要依靠"薅羊毛"用户而非真实需求驱动[13] 行业专家观点 - 平台需将用户对补贴的依赖转化为对服务的依赖，建立供给壁垒[13] - 履约稳定性和售后保障等服务质量比补贴更能增强用户黏性[13] - 建议通过服务体验升级、生态协同深化实现从"流量收割"到"用户价值深耕"转变[13] - 可持续发展需要实现平台、商户、骑手和消费者的多方价值平衡[14]

行业变革 - 外卖大战反映行业从消费互联网周期进入产业互联网周期的深刻变化 [3] - 阿里、美团、京东等公司角色转变，不再局限于传统业务模式，更符合产业互联网特质 [3] - 行业正经历"产业重混"，公司通过弥补短板、拓展市场寻找新机会 [4] 技术迭代 - 外卖大战背后是AI技术驱动的行业升级，互联网公司正全面拥抱AI技术 [5] - AI技术成为产业互联网时代的"基础设施"，取代互联网技术成为新竞争核心 [6] - 阿里、腾讯等公司通过AI技术实现产品服务升级，重拾资本市场信心 [5] 商业模式进化 - 产业互联网时代催生S2B模式，公司从单纯平台转向深度参与产业链 [7] - 电商和外卖平台转型为大型"S"，通过技术资源赋能线上线下"B"端 [7] - 外卖大战标志着商业模式从B2B向S2B升级，体现产业互联网时代特征 [8] 行业阶段定位 - 当前外卖大战是产业互联网时代来临的标志，与消费互联网时代的竞争有本质区别 [9] - 以往外卖大战代表消费互联网成熟期，现阶段竞争反映产业互联网新周期 [9]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：即时零售、外卖、广告、电商、酒旅 - **公司**：阿里巴巴、美团、腾讯、京东、小红书、B站 纪要提到的核心观点和论据 即时零售竞争现状及公司策略 - **阿里**：核心战略是赋能电商流量和业务推动增长，宣布500亿补贴计划，目标是赢得即时零售战争；实施订单量测试、加大补贴力度、优化用户体验等措施；整合飞猪、饿了么等部门打造淘天大消费入口；将重心从单量增长转向用户行为指标；补贴资金或含电商事业部预算和营销费用挪用，新增投入预计200 - 250亿[1][2][5][12][13][18] - **美团**：采取防守策略，补贴集中在餐饮领域，特别是下沉市场和二三线城市，通过0元购和大额外卖券等方式防守外卖市场份额；上周六单量达1.5亿，短期内略占优势，但长期面临挑战[1][2][14] - **京东**：2024年2月挑起零售大战，因现金流及重投入问题胜算较低，6月减弱补贴力度，外卖单量从5月最高接近2500万单降至近期1000 - 1500万单左右，涉足酒旅及海外半托管等领域发展前景不明朗[15][24] 腾讯举措及逻辑 - **股票回购**：显示公司管理层对未来发展的信心，有助于稳定股价并提振投资者信心[6] - **广告行业布局**：二季度表现稳健，电商、网服、短剧板块投入增加，小红书和视频号表现突出，B站受益于国家补贴及自身广告增速强劲；逻辑是多元化收入来源、技术驱动增长[4][6] 外卖行业补贴政策和执行情况 - **饿了么**：周六进行单单值峰值测试，加大补贴力度致订单量增长，但配送出现混乱，通过加班处理；在非一线城市对骑手配送投入较大，并优化招聘、路线安排及APP流畅度[8] - **美团**：看到饿了么冲单速度后增加补贴，显示快速响应和强大执行能力；骑手配送费用有波动，可能与大学生放假及众包供应充足有关[8] - **淘宝闪购**：每周六进行相关补贴，力度一般不大，现阶段注重用户心智建立，通过外卖高频入口提升品牌认知度[8][9] 即时零售市场现状和未来发展潜力 - **市场增长**：近年来显著增长，美团闪购业务订单量2023年增长20% - 25%，从2023年的3%增至2024年初的30%[25] - **城市维度**：一线和二线城市占70%的GMV，下沉城市占30%，下沉城市2024年第四季度订单增速30% - 35%，一线和二线城市保持在20%左右[25] - **品类维度**：商超、便利店和闪电仓占80%的订单量，鲜花占10%，3C数码为3% - 5%，未来增长潜力较大的品类包括3C数码和母婴宠物[25] - **渗透率**：美团2024年线下拓展放缓，商超和闪电仓渗透率达到60% - 70%，鲜花供给上翻率美团60%、饿了么50%，进一步提升渗透率面临地域、品牌等挑战[25] - **协同效应**：近场电商与远场电商之间的协同效应影响市场发展，如阿里协同商家管理库存及价格体系、搭建前置仓有助于提升市场空间[25] 其他重要但可能被忽略的内容 - **淘宝闪购对淘天电商活跃度的拉动**：对淘天电商活跃度拉动增长约15% - 20%，新增活跃用户中电商主站留存率可能达到25% - 30%，拉新成本比可能为5:1（未完全确定）[19][26] - **淘宝应对“薅羊毛”现象的策略**：采取递减补贴券策略，有效减少平台因大额补贴产生的亏损[27] - **淘宝闪购与美团策略差异**：淘宝闪购希望通过与品牌商合作建设和管理仓库实现线上线下库存一体化，美团更多专注于改造线下供给端建立闪电仓提升配送速度和服务质量[28][29] - **淘宝供应链举措**：与B端品牌商合作建设地区仓库，优化库存管理和数据线上管理；赋能线下门店，实现线上线下一体化管理[30] - **淘宝协同效应案例**：全棉时代产品与飞猪酒店业务、闪购业务协同，提高产品销售量，增强业务板块联动性[31] - **会员运营**：当前互联网平台进入聚焦会员运营阶段，美团去年12月升级会员体系，阿里巴巴加强88VIP会员运营，各平台今年重心放在会员运营上提升流量活跃度[22] - **淘天猫超级88节活动**：每月8号和18号针对部分商品提供8.8折优惠，向8万VIP用户发放更多优惠，旨在改变大促节奏，提升用户活跃度，增加主站流量，前置消费，提高主站GMV[21] - **阿里巴巴即时零售板块发展情况**：竞争持续，目前处于接近底部水平，整体估值约1350 - 1400亿人民币，加上云业务今年预计增速20%，市场此前预期偏悲观但实际情况较好[23]

平台补贴大战现状 - 外卖平台推出"负4元购"等极端优惠活动，用户可通过精准凑单实现0元消费甚至平台倒贴[1] - 美团、饿了么、淘宝闪购红包额度突破常规，出现"满15减15""0元奶茶券"等激进补贴[3] - 美团日订单量突破1.5亿单，淘宝闪购日订单超8000万单，骑手日均收入暴涨111%[3] 平台战略布局 - 阿里投入500亿补贴，京东押注百亿级补贴，美团通过微信生态裂变获客，目标均为抢占即时零售入口[5] - 高盛预测2030年即时零售市场规模将达2万亿，当前处于跑马圈地关键期[5] - 美团通过低价订单绑定用户以反哺电商与本地生活业务，淘宝闪购日活用户破2亿并整合饿了么资源[5] - 京东采用"骑手五险一金"差异化策略但补贴力度不足[6] 骑手行业影响 - 超40万众包骑手日收入超500元，活跃骑手月均收入达1.25万元[8] - 骑手单量暴涨33%，需连续工作16小时以上，闯红灯、逆行等安全风险激增[8] 商家经营困境 - 平台要求商家承担70%补贴成本，导致20元餐品实收仅6元，利润被压缩至流水50%[10] - 部分商家改用预制菜或劣质食材，出现"随便拿奶茶应付订单"等乱象[11] - 爆单导致店员中暑、系统瘫痪，大量外卖无人领取被丢弃[11] 消费者长期影响 - 低价套餐多为高糖高油快餐，可能引发健康隐患[13] - 用户被低价绑架导致非必要支出激增，为凑单囤积过期食品[13] - 订单激增导致配送延迟、错单频发，用户体验下降[13] 行业未来趋势 - 补贴退潮后平台可能提高佣金抽成、减少优惠力度、降低服务质量[16] - 监管机构已多次约谈平台要求维护商户和骑手权益，政策干预可能性上升[16] - 行业需转向分级补贴机制、履约效率竞争和用户教育以实现共赢[18]