CBOT豆类期货市场 - 周五CBOT大豆期货在节后清淡交投中下跌，触及10月23日以来最低点，3月大豆合约结算价报每蒲式耳10.45-3/4美元，收低1-3/4美分 [1] - 下跌原因包括南美天气良好，以及美国出口面临巴西大豆的竞争 [1] - 3月豆粕合约收低3.40美元，结算价报每短吨296.00美元 [1] - 3月豆油合约收高0.74美分，结算价报每磅49.30美分 [1] 美国大豆基本面 - 美国农业部公布120亿美元农业援助计划细则，但大豆种植户称补贴金额不足以弥补因价格低迷及贸易争端蒙受的损失 [2] - 截至12月18日当周，美国当前市场年度大豆出口销售净增98.71万吨，较之前一周减少59%，较前四周均值减少46% [2] - 当周美国下一市场年度大豆出口销售净减0.48万吨 [2] - 美国2025年11月大豆压榨量为662万短吨（2.21亿蒲式耳） [2] 南美大豆供应 - 南美尚未出现重大天气威胁，大豆有望再次丰产 [2] - 巴西大豆播种工作基本结束，天气条件整体良好，多家分析机构上调巴西大豆产量预估，部分早播地区已开始收获，全面收割要到1月展开 [2] - 截至12月30日，阿根廷2025/26年度大豆种植率为86%，上周为77%，去年同期为93%，生长状况优良 [2] 中国豆粕现货市场 - 今日国内豆粕现货价格维持稳定 [2] - 进口大豆供应宽松，受假期影响，本周油厂开机率高位下降，预计本周大豆压榨量在180万吨左右，豆粕现货供应下降 [2] - 终端提货不及预期，油厂库存高位增长 [2] - 市场传言进口大豆通关延长延期至5月，但当下豆粕现货供应宽松，市场追涨谨慎，贸易商顺价出货为主 [2] CBOT玉米期货市场 - 周五CBOT玉米期货在节后交易清淡中小幅下跌，3月玉米期货结算价报每蒲式耳4.37-1/2美元，下跌2.75美分 [4] - 分析师表示，美国出口的强劲势头为市场提供了底部支撑 [4] 中国玉米现货市场 - 今日国内玉米价格窄幅震荡 [5] - 元旦期间山东深加工企业到货降至百余辆，部分企业小幅提价收购，晨间到货增至400辆，企业报价止涨趋稳，部分小幅下跌 [5] - 山东深加工企业收购区间在2244-2352元/吨，较元旦前有10元左右调整 [5] - 华北基层售粮进度趋稳，农户微利售粮，深加工企业高价收购意愿不强，根据到货灵活调整价格 [6] - 东北玉米价格偏强运行，进口玉米保持溢价成交提振市场情绪，基层上量偏慢，贸易商报价偏强，部分深加工企业提价收购 [6] - 节日期间国投铁岭、京粮龙江、龙凤淀粉等企业玉米收购价上涨20元，多数企业以稳为主 [6] 中国粮食政策动向 - 2026年1月7日将竞价销售2017-2020年最低收购价小麦20万吨，仅限面粉加工企业参与竞买 [6] - 市场传闻1月9日将在东北投放玉米调节性储备，以国标三等库内交货为基准，相邻等级差40元/吨 [6] - 传闻中黑龙江、内蒙古兴安盟以北拍卖底价2080元/吨，吉林2130元/吨、内蒙古通辽以南2180元/吨 [6] - 传闻将投放2021年产玉米240万吨，其中黑龙江80万吨、吉林120万吨、内蒙古40万吨 [6] - 近日需重点关注政策动向 [6] 行业会议信息 - 中国氨基酸与饲料原料应用研讨会 [8] - 中国维生素产业发展高层论坛 [10]

期货市场表现 - 截至2025年12月31日当周，豆油期货主力合约收于7862元/吨，周K线收阴，持仓量环比上周减持25039手 [1] - 本周（12月29日-12月31日）豆油期货开盘报7856元/吨，最高触及7896元/吨，最低下探至7800元/吨，周度涨跌幅为0.28% [1] 现货价格与库存 - 12月30日豆油现货价格报8272元/吨，较上一日上涨20元/吨，当日涨幅为0.24% [2] - 最近一周，豆油现货价格累计上涨88元/吨，上涨幅度为1.08%；最近一个月，豆油价格累计下跌170元/吨，下跌幅度为2.01% [2] - 截至12月30日，全国豆油港口库存为103.9万吨，较12月23日的106.6万吨环比减少2.7万吨 [2] 政策与行业动态 - 农业农村部表示将坚持多油并举，着力提高大豆油料产能和自给率，同时大力发展现代畜牧业和现代渔业 [2] - 印尼B40政策促进国内消费，并计划在2026年实施B50计划 [3] 机构市场观点 - 大越期货观点：油脂价格震荡整理，国内油脂供应稳定，基本面偏中性；中美关系僵持令美豆出口受挫价格承压；马棕库存偏中性，需求有所好转；预计豆油Y2605合约在7600-8000元/吨附近区间震荡 [3] - 瑞达期货观点：临近周末及年底市场交投清淡，部分交易商获利了结；基本面缺乏新鲜指引；南美巴西大豆已展开零星收割，阿根廷大豆仍处播种阶段；国内油厂豆油库存连续几周减少，华东地区提货偏紧，但油厂压榨开机率高，供应压力仍大；进口大豆抛储使豆油承压，近期进口大豆通关延缓消息引发供应担忧，若严格商检持续到5月，可能影响4月中上旬到港大豆的压榨进度 [3]

芝加哥期货交易所农产品期价表现 - 2026年3月玉米合约收于每蒲式耳4.38美元，较前一交易日下跌2.75美分，跌幅0.62% [1] - 2026年3月小麦合约收于每蒲式耳5.07美元，较前一交易日下跌0.5美分，跌幅0.1% [1] - 2026年3月大豆合约收于每蒲式耳10.46美元，较前一交易日下跌1.75美分，跌幅0.17% [1] 农产品价格下跌的驱动因素 - 市场受到新年伊始管理资金抛售的影响 [1] - 南美洲大豆即将迎来创纪录的丰收，对谷物价格构成压力 [1] - 中国对美国大豆的需求放缓 [1] - 拟议的对美国玉米、大豆和小麦种植户的过渡性援助计划低于预期，导致美国农民因税收原因抛售部分谷物 [1] 全球主要农产品供应前景 - 机构预测巴西有望迎来超过1.8亿吨的创纪录大豆产量 [1] - 巴西大豆收割工作将在2-3周后开始 [1] - 市场预计2025/26年度全球小麦出口国将增产11亿蒲式耳 [2] - 2025/26年度美国和阿根廷的玉米产量预计将创历史新高 [2] 相关贸易政策动态 - 美国商务部国际贸易署大幅下调对多家意大利意面企业的倾销幅度认定 [1] - 这一结论意味着美国可能大幅下调相关产品的进口关税税率 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 玉米期货本周先涨后跌，主力2603合约收盘价2226元/吨，较上周涨4元/吨美玉米出口旺季有供应压力，但出口状况好且结转库存预测值下调有支撑国内东北产区售粮进度快，基层惜售，粮源多到粮库和贸易企业，饲料企业有库存，深加工企业库存低、提价采购意愿不强华北黄淮产区售粮四成，基层出粮积极性回升，下游走货慢，加工企业高价补库意愿低盘面短期波动大，建议观望 [8] - 玉米淀粉期货上下震荡，主力2603合约收盘价2515元/吨，较上周涨1元/吨新季玉米上市使原料供应充裕，行业开机好，供应端有压力截至12月24日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量110.2万吨，周增幅2.61%，月增幅3.09%，年同比增幅25.37%元旦及春节备货或提振需求，木薯淀粉涨价使部分下游客户采购玉米淀粉，需求增加盘面短期维持震荡 [10] 各目录总结 周度要点小结 - 玉米行情回顾是本周先涨后跌，展望是美玉米有压力也有支撑，国内东北和华北黄淮产区情况不同，盘面短期波动大，建议观望 [8] - 玉米淀粉行情回顾是上下震荡，展望是供应有压力但需求或提振，盘面短期维持震荡 [10] 期现市场 - 期货价格及持仓：本周玉米期货3月合约和玉米淀粉期货3月合约均冲高回落，玉米总持仓量1009261手，较上周增5461手，淀粉总持仓量195489手，较上周增3391手 [16] - 前二十名净持仓：本周玉米期货前二十名净持仓为 -168889，净空持仓增加；淀粉期货前二十名净持仓为 -31610，净空持仓减少 [23] - 期货仓单：黄玉米注册仓单量为39395张，玉米淀粉注册仓单量为12355张 [29] - 现货价格及基差：截至2025 - 12 - 30，玉米现货均价2351.76元/吨，玉米活跃合约3月期价和现货均价基差 +125元/吨；玉米淀粉吉林报2700元/吨，山东报2800元/吨，本周现货价格平稳，玉米淀粉3月合约期价和吉林长春现货基差185元/吨 [34][39] - 期货月间价差：玉米3 - 5价差报 -29元/吨，淀粉3 - 5价差报 -50元/吨，均处于同期中等水平 [45] - 期货价差：淀粉 - 玉米3月合约价差报289元/吨，截至本周四，山东玉米与玉米淀粉价差为410元/吨，环比上周持平 [53] - 替代品价差：截至2025 - 12 - 30，小麦 - 玉米价差报164.41元/吨；2025年第51周，木薯淀粉与玉米淀粉平均价差在712元/吨，环比上周收窄13元/吨 [59] 产业链情况 - 玉米 - 供应端库存：截至2025年12月19日，广东港内贸玉米库存22.4万吨，较上周增3.30万吨，外贸库存27.8万吨，较上周增1.60万吨；北方四港玉米库存180.3万吨，周环比增1.1万吨，当周下海量82.7万吨，周环比增14.30万吨 [49] - 供应端售粮进度：截至12月25日，全国主产区农户玉米总进度1为45%，较上周增3%，总进度2为42%，较上周增2%，东北、华北、西北情况各有不同 [61] - 供应端进口：2025年11月普通玉米进口总量56.00万吨，为今年最高，较上年同期增26.00万吨，增加86.67%，较上月同期增20.00万吨 [65] - 供应端饲料企业库存：截至12月25日，全国饲料企业平均库存29.88天，较上周减少0.10天，环比下跌0.33%，同比下跌1.68% [69] - 需求端存栏：三季度末，全国生猪存栏43680万头，同比增加986万头，增长2.3%，环比增加1233万头，增长2.9%；截止10月末，能繁母猪存栏3090万头，环比减少45万头，下降1.12% [73] - 需求端养殖利润：截至2025 - 12 - 26，自繁自养生猪养殖利润报 -130.11元/头，外购仔猪养殖利润报 -162.8元/头 [77] - 需求端加工利润：截至2025 - 12 - 30，玉米淀粉加工利润吉林报 -50元/吨；玉米酒精加工利润河南报 -399元/吨，吉林报 -767元/吨，黑龙江报 -265元/吨 [82] 产业链情况 - 玉米淀粉 - 供应端企业库存：截至2025年12月24日，全国12个地区96家主要玉米加工企业玉米库存总量337.8万吨，增幅4.26% [86] - 供应端开机率及库存：本周（2025年12月25日 - 12月31日）全国玉米加工总量63.11万吨，较上周减少0.42万吨，玉米淀粉产量32.75万吨，较上周减少0.33万吨，开机率59.86%，较上周降低0.6%；截至12月31日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量112.3万吨，较上周增加2.10万吨，周增幅1.91%，月增幅3.09%，年同比增幅24.64% [90] 期权市场分析 - 截至12月31日，玉米主力2603合约对应期权隐含波动率为11.32%，较上周10.28%回升1.04%，处于20日、40日、60日历史波动率中等水平 [93]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆油近期受大豆通关担忧及库存下滑、节前备货影响或偏强运行，中长期因大豆供应充足易跌难涨，建议空单离场观望，关注支撑和压力位[3] - 菜油当前库存去库，澳籽未压榨，市场挺价情绪升温，但澳籽供应增量预期仍存，短线震荡，中长期受供应和成本影响，操作上单边观望，可关注套利机会并关注支撑和压力位[3] - 棕榈油前期利空出尽，主产地情况改善有限，国内进口利润倒挂支撑价格，短期震荡，单边逢低短多，可关注套利机会并关注支撑和压力位[4] - 豆二、豆粕受南美大豆生长及美豆出口影响，CBOT大豆疲软，国内因通关担忧价格坚挺，豆粕短线偏强但供应充足不建议追高，考虑单边观望和正套操作并关注支撑和压力位[3][5] - 菜粕因澳籽未压榨、需求疲软缺乏驱动，短期震荡，操作上观望，关注支撑和压力位[6] - 玉米外盘受消费和天气影响偏强震荡，国内受进口拍卖消息和结构性矛盾影响，期价区间内偏强波动，建议短多参与并关注支撑和压力区间[6] - 玉米淀粉跟随玉米区间波动，建议短多思路并关注支撑和压力区间[6] - 豆一因国产大豆拍卖和收购情况支撑，短线偏强震荡，考虑短线偏多操作并关注支撑和压力位[7] - 生猪期价弱势震荡，现货价格反弹，市场预期春节前出栏压力大，建议中期等待产能去化后逢低买入远月合约，谨慎者观望或持有反套[7] - 鸡蛋近月期价减仓偏弱，远月冲高回落，消费旺季和去产能预期影响下，建议谨慎追空，激进者逢低买入远月合约并关注参考区间[8] 各目录内容总结 第一部分板块策略推荐 行情研判 |板块|品种|市场逻辑|支撑位|压力位|行情研判|参考策略|参考星级| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |油料|豆一05|国产豆拍卖成交率高且大多溢价成交，情绪好转|4060 - 4080|4270 - 4280|震荡偏强|短多持有|☆| |油料|豆二05|南美大豆生长状况良好，关注近期大豆通关检验情况|3350 - 3380|3530 - 3550|先扬后抑|反弹沽空|☆| |油脂|豆油05|我国豆油供应充足，国际市场生柴政策推进或不及预期|7600 - 7650|7900 - 7950|震荡|暂时观望|-| |油脂|菜油05|澳籽暂未进入压榨环节，国内库存延续去库格局|8650 - 8700|9500 - 9550|震荡运行|暂时观望|-| |油脂|棕榈05|前期利空有所出尽，主产地基本面有所改善但有限，马来西亚棕榈油总署预计2026年前景不容乐观|8300 - 8350|8700 - 8750|震荡偏强|逢低短多|☆| |蛋白|豆粕05|供应充足，关注近期大豆通关情况|2650 - 2680|2830 - 2850|先扬后抑|反弹沽空|☆| |蛋白|菜粕05|供给增量预期未兑现，淡季下游需求低迷，市场缺乏有效驱动|2270 - 2300|2440 - 2450|震荡运行|暂时观望|-| |能量及副产品|玉米03|华北玉米质量不佳结构性矛盾仍在，近期受进口玉米拍卖消息扰动承压，整体期价维持区间预期|2160 - 2170|2300 - 2320|震荡偏强|短多思路|☆| |能量及副产品|淀粉03|跟随成本玉米区间波动|2450 - 2460|2620 - 2640|震荡偏强|短多思路|☆| |养殖|生猪03|饲料价格止跌反弹，去产能预期强化|11000 - 11300|12500 - 12800|震荡寻底|轻仓试多|-| |养殖|鸡蛋05|新开产下降 + 消费旺季预期|3300 - 3400|3650 - 3700|震荡寻底|逢低买入|☆|[11] 商品套利 |版块|跨期/跨品种|当前值|前值|涨跌|参考策略|参考目标位|参考星级| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |油料|豆一3 - 5|-42|-36|-6|观望|-|-| |油料|豆二3 - 5|273|262|11|正套|-|-| |油脂|豆油5 - 9|122|102|20|观望|-|-| |油脂|菜油5 - 9|67|43|24|观望|-|-| |油脂|棕榈油1 - 5|-12|-12|0|观望|-|-| |蛋白|豆粕3 - 5|310|302|8|正套|-|-| |蛋白|菜粕3 - 5|66|65|1|观望|-|--| |能量及副产品|玉米3 - 5|-26|-25|-1|逢高做空|-|-| |能量及副产品|淀粉3 - 5|-45|-48|3|观望|-|-| |养殖|生猪1 - 3|-765|-765|0|观望|-| | |养殖|鸡蛋3 - 5|-536|-13|25|观望| |-| |油脂|05豆油 - 棕油|-780|-694|-86|暂时观望|-|-| |油脂|05菜油 - 豆油|1208|1222|-14|偏空操作|-|-| |油脂|05菜油 - 棕油|467|501.00|-34|偏空操作|-|-| |蛋白|05豆粕 - 菜粕|375|387|-12|暂时观望|-|-| |油粕比|05豆类油粕比|2.84|2.82|0.02|暂时观望|-|-| |油粕比|05菜系油粕比|3.78|3.79|-0.01|暂时观望|-|-| |能量及副产品|05玉米 - 淀粉|-315|-309|-6|暂时观望|-|-|[12][13] 基差与期现策略 |版块|品种|现货价|涨跌|主力合约基差|涨跌| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |油料|豆一|4020|4020|-204|94| |油料|豆二|3980|3980|458|-9| |油料|花生|7400|7400|-342|80| |油脂|豆油|8420|8420|542|-10| |油脂|菜油|10130|250|1044|-35| |油脂|棕榈油|8590|100|-68|-46| |蛋白|豆粕|3120|0|372|372| |蛋白|菜粕|2460|-20|57|-36| |能量及副产品|玉米|2300|30|88|-21| |能量及副产品|淀粉|2620|0|85|-2| |养殖|生猪|12.39（元/公斤）|0.09（元/公斤）|710|-25| |养殖|鸡蛋|2.78（元/斤）|-0.04（元/斤）|212（元/500kg）|3.00（元/500kg）|[14] 第二部分重点数据跟踪表 油脂油料 - **日度数据**：展示了大豆、菜籽、棕榈油不同船期的到岸升贴水、期货价格、CNF到岸价格、到岸完税价及榨利为0时豆粕成本等数据[16][17] - **周度数据**：豆类、菜籽、棕榈油、花生的库存及开机率情况，如豆类港口大豆库存826.40（-5.28），油厂开机率45.00%（-10.00%）等[18] 饲料 - **日度数据**：阿根廷、巴西、美湾不同月份进口玉米的CNF价格及到岸完税成本[18] - **周度数据**：玉米深加工企业的消耗量、库存，淀粉企业开机率、库存及基层农户售粮进度等数据[19] 养殖 - 生猪不同地区日度价格、仔猪价格、猪肉批发价、猪粮比、基差、月差等数据，以及周度的二元母猪、仔猪、生猪均价、养殖成本利润、出栏体重、屠宰数据等[20][22][23] - 鸡蛋不同地区日度现货价格、淘汰鸡价格，以及周度的产蛋率、大小中码占比、淘汰鸡鸡龄出栏量、需求、利润、相关现货价格等数据[21][24] 第三部分基本面跟踪图 养殖端（生猪、鸡蛋） 展示生猪、鸡蛋主力合约收盘价，现货价格，仔猪、白条、鸡苗、淘鸡价格等相关图形[26][28][33][35] 油脂油料 - **棕榈油**：马来西亚棕榈油产量、出口、库存，进口对盘毛利、进口数量，国内库存、成交情况，以及豆棕、菜棕价差，基差等相关图形[37][40][42] - **豆油**：美豆压榨量、库存、榨利，国内大豆油厂开机率、豆油库存、成交量，以及豆油不同合约价差、基差等相关图形[44][46][49] - **花生**：国内部分批发市场花生到货、出货量，花生日度压榨利润、油厂采购量、开工率，花生及花生油库存、进口量，以及花生合约价差、基差等相关图形[53][54][60] 饲料端 - **玉米**：玉米合约收盘价、现货价、基差、合约价差，港口库存，售粮进度，进口量，深加工企业消耗量、库存，酒精企业加工利润等相关图形[56][59][60] - **玉米淀粉**：玉米淀粉合约收盘价、现货价、基差，企业开机率、库存，面粉 - 玉米淀粉价差，加工利润等相关图形[62][63][66] - **菜系**：菜粕、菜油现货行情，基差，沿海油厂菜籽、菜粕、菜油库存，菜籽压榨量、提货量，油菜籽压榨利润等相关图形[67][71][73] - **豆粕**：美国大豆生长指标，国内大豆、豆粕库存，豆粕基差、合约价差，油粕比，豆粕 - 菜粕期货及现货价差等相关图形[76][80][86] 第四部分饲料养殖油脂期权情况 展示菜粕、菜油、豆油、棕榈油、花生的历史波动率，玉米期权成交量、持仓量及认沽认购比率，历史波动率情况等相关图形[89][91][92] 第五部分饲料养殖油脂仓单情况 展示菜粕、菜油、豆油、棕榈油、花生、玉米、玉米淀粉、生猪、鸡蛋的仓单数量，以及生猪、鸡蛋指数持仓量等相关图形[97][99][103]

报告行业投资评级 - 棉花：中性偏多 [2] - 白糖：中性 [5] - 纸浆：中性 [8] 报告的核心观点 - 郑棉期价偏强震荡内外棉价走势分化内强外弱，25/26年度全球棉花产需双减期末库存微幅增加，国内棉花增产但销售进度加快，需求端边际走弱，中长期棉价偏多但短期警惕回调 [2] - 郑糖期价窄幅整理，25/26榨季全球食糖丰产过剩，原糖短期下跌空间有限反弹动能受限，国内食糖增产供应压力大，短中期糖价震荡筑底 [4][5] - 纸浆期价震荡收涨，海外浆厂停机检修供应扰动，欧洲需求好转，国内需求不足但港库下滑，短期走势震荡偏强上涨高度取决于需求和港库消化 [7][8] 各品种关键要点 棉花 市场要闻与重要数据 - 期货：昨日棉花2605合约收盘14560元/吨，较前一日涨125元/吨，涨幅0.87% [1] - 现货：3128B棉新疆到厂价15384元/吨，较前一日降1元/吨，现货基差CF05 + 824，较前一日降126；全国均价15543元/吨，较前一日涨2元/吨，现货基差CF05 + 983，较前一日降123 [1] - 近期资讯：巴基斯坦棉区天气温和干燥，新棉总产预期108.5 - 112.4万吨，籽棉成交价6500 - 8200卢比/40公斤 [1] 市场分析 - 国际：12月USDA对全球棉花供需数据调整不大，25/26年度产需双减期末库存微增，美棉产量调增累库压力大，北半球新棉上市供应压力大，全球消费疲软，美棉出口签约慢，ICE美棉短期承压，中长期处于低估值区间 [2] - 国内：25/26年度棉花增产，新棉销售加快盘面套保阻力减弱，双节临近市场情绪好转但下游订单下滑，产业链库存上升，需求端边际走弱 [2] 策略 - 整个年度下游纱锭产能扩张用棉量提升，新年度高产量高消费，进口低位，供需预计不宽松，叠加新疆棉花种植面积下降预期，中长期棉价偏多，但短期涨幅大需警惕回调 [2] 白糖 市场要闻与重要数据 - 期货：昨日白糖2605合约收盘5258元/吨，较前一日涨5元/吨，涨幅0.10% [3] - 现货：广西南宁地区白糖现货价格5360元/吨，较前一日持平，现货基差SR05 + 102，较前一日降5；云南昆明地区白糖现货价格5220元/吨，较前一日持平，现货基差SR05 - 38，较前一日降5 [3] - 近期资讯：12月26日印度宣布2026年1月食糖内销配额220万吨，较2025年1月减少5万吨，市场预计保持稳定 [3] 市场分析 - 原糖：25/26榨季全球食糖丰产过剩，短期巴西收榨快、印度出口难放量、泰国刚开榨，下跌空间有限但反弹动能受限，短中期难转势，长期天气和制糖比有变数 [4] - 郑糖：国内食糖预计第三年增产，广西糖厂开榨供应季节性增长，巴西配额外进口利润高进口放量，供应压力大，但糖浆管控趋严，明年进口量或缩减 [4][5] 策略 - 国内基本面驱动向下，估值偏低，压力最大时未到，不排除再次探底，但下跌空间不大，短中期糖价震荡筑底 [5] 纸浆 市场要闻与重要数据 - 期货：昨日纸浆2605合约收盘5568元/吨，较前一日涨58元/吨，涨幅1.05% [5] - 现货：山东地区智利银星针叶浆现货价格5590元/吨，较前一日持平，现货基差SP05 + 22，较前一日降58；俄针现货价格5175元/吨，较前一日持平，现货基差SP05 - 393，较前一日降58 [5] - 近期资讯：进口木浆现货市场整体偏稳，针叶浆贸易商稳盘出货，阔叶浆浆厂挺涨、货源偏紧，本色浆和化机浆供需两弱 [6] 市场分析 - 供应：海外浆厂停机检修消息不断，如Domtar关闭Crofton纸厂、芬林集团Rauma浆厂停产等 [7] - 需求：10月欧洲港口木浆库存环比下降需求好转，国内终端需求不足，港口库存处历史高位但近期下滑，明年下游纸张产能扩张将形成边际增量需求 [7] 策略 - 海外供应扰动、外盘报价上涨、春节前有补库预期，国内需求或温和修复，短期走势震荡偏强，上涨高度取决于需求和港库消化 [8]

报告行业投资评级 - 粕类和玉米策略均为中性 [3][5] 报告的核心观点 - 粕类方面国内供应宽松，油厂大豆及豆粕现货库存偏高，叠加南美丰产预期，05合约价格随美豆偏弱运行，但美豆进口成本高和春节前后停机预期提供下方支撑，需关注大豆进口和南美大豆生长情况；玉米方面供应成交清淡，需求端采购多观望，粮农惜售，下游补库后观望，需关注替代谷物拍卖情况，预计玉米现货价格调整 [2][4] 各品种市场要闻与重要数据 粕类 - 期货方面，昨日收盘豆粕2605合约2778元/吨，较前日变动+4元/吨，幅度+0.14%；菜粕2605合约2403元/吨，较前日变动+16元/吨，幅度+0.67% [1] - 现货方面，天津地区豆粕现货价格3100元/吨，较前日变动+0元/吨，现货基差M05+322，较前日变动-4；江苏地区豆粕现货3060元/吨，较前日变动+10元/吨，现货基差M05+282，较前日变动+6；广东地区豆粕现货价格3070元/吨，较前日变动+0元/吨，现货基差M05+292，较前日变动-4；福建地区菜粕现货价格2610元/吨，较前日变动+0元/吨，现货基差RM05+207，较前日变动-16 [1] - 截至2025年12月25日当周，美国大豆出口检验量为75万吨，此前市场预估为75 - 120万吨，前一周修正后为92.9万吨，初值为87万吨 [1] 玉米 - 期货方面，昨日收盘玉米2603合约2230元/吨，较前日变动-19元/吨，幅度-0.84%；玉米淀粉2603合约2526元/吨，较前日变动-9元/吨，幅度-0.36% [3] - 现货方面，辽宁地区玉米现货价格2150元/吨，较前日变动+0元/吨，现货基差为C03+110，较前日变动+19；吉林地区玉米淀粉现货价格2620元/吨，较前日变动+0元/吨，现货基差CS03+94，较前日变动+9 [3] - 截至2025年12月25日当周，美国玉米出口检验量为130万吨，此前市场预估为100 - 125万吨，前一周修正后为174.7万吨，初值为174.4万吨 [3]

报告行业投资评级 - 豆粕：震荡，规避节日风险 [1] - 豆一：节前避险，谨慎观望 [2] 报告的核心观点 - 南美大豆丰产在望，CBOT大豆期货收盘下跌，年末平仓是市场主旋律，假日交易清淡，关注周三报告 [4] - 美国农业部单日销售报告显示向中国销售13.6万吨大豆，向未知目的地出售23.1万吨大豆，均在2025/26年度交货 [4] - 巴西部分州大豆收割进行中，阿根廷大豆种植完成近76% [4] - 豆粕趋势强度为0，豆一趋势强度为0，报告日日盘主力合约期价波动呈中性 [4] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货价格：DCE豆一2605日盘涨65（+1.56%）至4224元/吨，夜盘涨33（+0.78%）至4237元/吨；DCE豆粕2605日盘跌10（-0.36%）至2778元/吨，夜盘涨3（+0.11%）至2771元/吨；CBOT大豆03跌3.0（-0.28%）至1060.75美分/蒲；CBOT豆粕03跌1.2（-0.40%）至302.3美元/短吨 [2] - 现货价格：山东豆粕现货基差较昨-30至+10，价格3060～3140元/吨；华东较昨-10至-20，3040～3140元/吨；华南较昨-20至持平，3120～3200元/吨 [2] - 产业数据：豆粕前一交易日成交量20.37万吨/日，前两交易日5.07万吨/日；库存前一交易日110.22万吨/周，前两交易日105.63万吨/周 [2] 宏观及行业新闻 - 12月30日CBOT大豆期货因南美大豆产量前景明朗、年末交投清淡收低 [4] - 咨询机构称未来几天年底平仓是市场主旋律，关注周三报告 [4] - 美国农业部单日销售报告显示向中国和未知目的地销售大豆 [4] - 巴西部分州大豆收割进行中，阿根廷大豆种植完成近76% [4] 趋势强度 - 豆粕趋势强度为0，豆一趋势强度为0，指报告日日盘主力合约期价波动呈中性 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕短线反弹，国内大豆库存环比降但豆粕库存环比增加且同比偏高，一季度进口预估同比降，美豆进口成本抬升使国内现货抗跌，阿根廷降雨低有升水支持，但美豆出口数据差难企稳，宜逢低短多并控制仓位，关注美豆出口及南美天气[1][3] - 菜粕短线反弹，沿海油厂菜籽零库存、零压榨、低进口，仓单库存压力减轻，但全球丰产、进口多元化及消费淡季弱化看多预期，短期跟随豆粕，有抗跌性，关注澳籽压榨和进口政策、中加贸易进展[1][6] - 棕榈油止跌反弹，马棕榈油本月前25日出口环比增加、产量环比调减，12月有去库预期，看多逢低参与并做好仓位管理，关注月底数据[1][8] - 豆油止跌反弹，国内豆油库存环比降但高于五年同期，大豆抛储结束且食用油检查使供应改善，一季度大豆进口低于预期，但美豆未止跌，关注美豆出口及棕榈油表现[1] - 菜油止跌反弹，澳籽等进口多元化、全球菜籽丰产及加方表态增加不确定性，国内短期菜油供应偏紧，食用油检查利多，现货短期偏强，中加关系改善前关注逢低看多机会，关注澳籽进口政策及中加贸易进展[1] - 棉花震荡偏强，印度关税减免临近尾声或削弱美棉出口需求，但中美价差走扩使中方签约提升，ICE市场底部震荡，国内新棉加工基本完成且销售进度快，下游需求有韧性，但需警惕纺企利润转差及内外棉高价差影响，关注商业库存累库速度及回调多单介入机会[1][12] - 红枣短线反弹，收购尾声现货价格翘尾行情回落，新作上市与消费旺季使盘面波动增加，高库存去化慢施压枣价，供需宽松维持偏空，盘面空头放缓且临近成本，关注降温旺季短线反弹机会[1][14] - 生猪短线反弹，受雨雪及二育入场影响现货反弹，供应端压力后移至1 - 2月，需求端备货行情回落致屠宰下降，供需压力短期缓和，01合约深跌空间有限，03合约关注反弹后安全边际及沽空机会，09、11合约观望[1][16] 根据相关目录分别进行总结 豆粕 - 价格：主力日收盘2778元/吨，涨0.14%；全国均价3172.29元/吨，跌0.20%；张家港3130元/吨，涨0.97%[2] - 库存：截至2025年12月26日，全国港口大豆库存825.1万吨，环比减40.50万吨，同比增50.42万吨；125家油厂大豆库存654.44万吨，较上周减67.92万吨，减幅9.40%，同比增64.44万吨，增幅10.92%；豆粕库存116.76万吨，较上周增3.05万吨，增幅2.68%，同比增46.44万吨，增幅66.04%；全国饲料企业豆粕物理库存9.45天，较上期增0.22天，较去年同期增1.01天[3] 菜粕 - 价格：主力日收盘2403元/吨，涨0.67%；全国均价2554.74元/吨，跌0.74%；南通2470元/吨，涨1.65%[4] - 库存：截至12月26日，沿海地区主要油厂菜籽库存0万吨，环比持平；菜粕库存0万吨，环比持平；未执行合同为0万吨，环比持平[6] 棕榈油 - 价格：主力日收盘8658元/吨，涨1.72%；全国均价8683元/吨，涨1.17%；广州8590元/吨，涨1.42%；江苏8650元/吨，涨1.17%[7] - 库存：截至2025年12月26日，全国重点地区棕榈油商业库存73.41万吨，环比增3.41万吨，增幅4.87%，同比增20.57万吨，增幅38.93%[8] - 出口：SGS称马来西亚2025年12月1 - 25日棕榈油出口环比增41.25%；AmSpec称环比减3.03%；SPPOMA称产量环比减9.12%；ITS称出口量环比增1.55%[8] 棉花 - 价格：CF2601为14610元/吨，涨0.97%；CF2603为14575元/吨，涨0.93%；CF2605（主力）为14560元/吨，涨0.87%；CF2609为14730元/吨，涨0.75%；美棉主连64.35美分/磅，跌0.22%[9] - 国际：美国已检验242.51万吨新棉，检验进度约78%；印度新棉日上市量4.3万吨，CCI已收购68万吨2025/26年度新棉；巴西2025年度棉花加工进度92.63%，2026年新棉种植进度16.9%[10] - 国内：新棉采摘基本完成，公检量超600万吨，总产上调26万吨至768万吨，新季皮棉成本14600 - 15200元/吨，销售进度偏快；11月进口棉30万吨，环比升7.3万吨，高于同期1.35万吨；全国商业库存516.5万吨，高于同期10万吨；新疆商业库存470.14万吨，高于同期16万吨；内地主要省份商业库存30.44万吨，高于同期11.4万吨；终端产成品库存中性；轻纺城成交走弱但棉布成交强于24年同期；纱厂、布厂开机率环比变动小，同比转正后小幅走扩；11月服纺社零同比增速3.5%，增速放缓；11月纺织服装出口238.7亿美元，降5.1%，环比增7.2%，其中纺织品出口122.8亿美元，增1%，环比增9%，服装出口115.9亿美元，降10.9%，环比增5.4%[11] 红枣 - 价格：CJ2601为9285元/吨，涨2.43%；CJ2603为8905元/吨，涨0.45%；CJ2605（主力）为9020元/吨，涨0.56%；喀什通货6元/千克，持平；阿克苏通货5.15元/千克，持平；阿拉尔通货5.5元/千克，持平；河北特级灰枣9.53元/千克，跌0.52%；河北一级灰枣8.3元/千克，持平；河南特级灰枣7.375元/斤，持平；河南一级灰枣6.7元/斤，持平[13] - 供应：产区收购基本结束，喀什灰枣收购结束剩余未售少，团场成交6.20 - 6.40元/公斤，麦盖提6.00 - 6.30元/公斤；阿克苏通货成交5.00 - 5.30元/公斤；阿拉尔灰枣收购尾声，剩余未售少，原料收购5.20 - 5.80元/公斤[14] - 库存：36家样本点物理库存在15898吨，环比减210吨，高于同期4308吨[14] 生猪 - 价格：1h2601为11305元/吨，跌0.31%；1h2603（主力）为11790元/吨，涨0.64%；1h2605为12175元/吨，涨0.21%；1h2607为12810元/吨，涨0.16%；1h2609为13620元/吨，跌0.29%；全国出栏均价12500元/吨，涨0.73%；河南12680元/吨，涨0.79%；四川12670元/吨，持平；广东13180元/吨，涨3.13%[15] - 存栏出栏：全国样本企业生猪存栏量3856.32万头，环比增11.70万头，增幅0.30%；出栏量1188万头，环比减8.53万头，减幅0.71%；能繁母猪存栏量3990万头，环比减45万头，减幅1.12%；出栏均重123.55kg，环比降0.12kg，降0.10%[15] - 需求利润：重点屠宰企业开工率40.25%，环比降0.41%；鲜销率87.42%，环比降0.46%；样本企业猪肉销量12882.25吨，环比增808.61吨，增幅6.70%；屠宰利润7.3元/头，环比降1.50元，降17.05%；外购利润 - 87.45元/头，环比增21.39元，增幅19.65%；自养利润51.36元/头，环比增12.34元，增幅31.62%[15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕市场短期受高库存和弱需求压制，上行乏力，但下方有进口成本及油厂挺价支撑，下跌空间有限，短期期价维持区间震荡走势 [5] - 棕榈油市场在去库信号明确前，短期期价走势极易出现反复，以宽幅震荡走势为主 [7] 根据相关目录分别进行总结 豆粕（M） - 日内观点为震荡偏弱，中期观点为震荡，参考观点为震荡偏弱 [5] - 核心逻辑是供应压力持续显现，截至第52周末，国内油厂豆粕库存增至117.6万吨，环比增加7.72%，处于历史同期高位；成本端有支撑，国内油厂压榨利润不佳，挺价意愿较强；需求端表现平淡，生猪存栏高位但饲料配方中豆粕添加比例下降，节前备货需求温和，企业按需采购，难以拉动价格 [5] 棕榈油（P） - 日内观点为震荡偏弱，中期观点为震荡，参考观点为震荡偏弱 [7] - 核心逻辑是马来西亚棕榈油12月产量环比下滑而出口好转，对马棕价格形成提振；国内三大食用油库存总量周度下降，部分缓解供应压力，但国内棕榈油库存仍在回升，整体油脂商业库存处于近年同期偏高水平，压制价格上行空间；节前资金调整头寸是反弹主因，短期油脂板块抛盘压力减轻 [7]