文章核心观点 - “十五五”规划将发展新质生产力作为国家战略核心引擎 这是应对人口老龄化、传统动能衰减和全球科技竞争的核心破局点 新质生产力是涵盖技术革新、生产方式、产业结构和增长动能的系统性跃迁 [1] - 新质生产力主题投资在资本市场已受到高度关注 相关主题指数在2024年9月至2025年9月期间累计涨幅达92.23% 显著跑赢大盘 在政策与资金驱动下 相关行业有望迎来估值与盈利的“双击” [2] - 布局新质生产力即是布局中国经济的未来 报告旨在拆解其投资逻辑并绘制财富地图 [2] 新质生产力的定义与战略地位 - 新质生产力以科技创新为主导 聚焦高科技、高效能、高质量 旨在推动全要素生产率大幅提升 [1] - 其发展是应对人口老龄化、传统动能衰减和全球科技竞争的核心破局点 [1] 新质生产力的产业覆盖范围 - 覆盖三大主阵地：战略性新兴产业与未来产业、传统产业改造升级、数字经济 [1] - 战略性新兴产业包括新一代信息技术、新能源、生物技术、高端装备等 [1] - 未来产业涵盖未来制造、未来信息、未来能源、未来空间、未来健康、未来材料六大方向 [1] - 前沿标志性赛道包括人形机器人、量子计算、6G、脑机接口、商业航天、低空经济、深海科技等 孕育万亿级市场空间 [1] - 传统产业通过工业互联网、人工智能、数字技术赋能实现改造升级 [1] - 数字经济以数字产业化和产业数字化为核心 [1] 资本市场表现与机构动向 - 新质生产力主题指数在2024年9月至2025年9月期间累计涨幅高达92.23% 显著跑赢大盘 [2] - 云计算、算力、人工智能、集成电路等细分领域市场表现尤为亮眼 [2] - 电子、医药生物、电力设备等“新质”行业已成为机构重仓首选 [2] 资本市场支持体系 - 资本市场深化改革加速推进 包括科创板“科创成长层”、未盈利企业上市通道重启、科技金融体系完善等举措 [2] - 这些举措旨在为新质生产力企业提供全生命周期支持 实现“科技—产业—金融”良性循环 [2]

指数及ETF表现 - 截至2025年10月29日，中证A500指数上涨0.55% [1] - A500ETF嘉实(159351)当日上涨0.58%，盘中换手率为2.42%，成交额为2.83亿元 [1][3] - A500ETF嘉实最新规模达116.70亿元，近1年净值上涨22.78% [3] - 该ETF自成立以来最高单月回报为11.71%，最长连涨月数为5个月，最长连涨涨幅为28.61%，上涨月份平均收益率为4.15% [3] - 截至2025年10月28日，A500ETF嘉实近6个月超越基准年化收益为5.45% [3] 成分股表现 - 中证A500指数成分股西部超导上涨11.37%，三环集团上涨10.99%，阳光电源上涨8.42%，三七互娱上涨7.14%，泰格医药上涨6.31% [1] - 指数前十大权重股中，宁德时代上涨2.19%，中国平安上涨2.20%，紫金矿业上涨1.64%，新易盛上涨1.52%，中际旭创上涨1.20% [4][6] - 前十大权重股合计占比为19%，其中宁德时代权重最高为3.81%，贵州茅台权重为3.23% [4][6] 市场观点与投资主线 - 券商分析师普遍认为上证指数震荡上行有望吸引更多资金进场，指数上行趋势有望延续 [3] - 短期看好科技成长板块引领四季度行情，建议关注三大投资主线 [4] - 第一条主线为“硬科技”核心赛道，包括半导体、AI算力、工业软件、高端装备等 [4] - 第二条主线为政策受益与内需修复板块，当前消费风格估值处于历史低位，估值修复空间较大 [4] - 第三条主线为高股息与低估值防御板块，如银行、电力、公用事业等，具备稳定现金流与估值修复潜力 [4]

交通与区位优势 - 南通从“交通末梢”跃升为“区域枢纽”，加速形成“八龙过江”格局 [2] - 海太长江隧道全长39.07公里，是国内在建距离最长、断面最大的公路水下盾构隧道，2025年9月右线掘进已超1600米 [2] - 过江通道建设提速，未来南通到上海通勤时间将缩短至45分钟以内 [2] - 作为上海“1+8”大都市圈中唯一位于长江北岸的城市，区位优势显著 [4] 产业协同与跨江融合 - “总部在上海、苏南，基地在南通”的产业协作模式已成常态 [4] - 全市50%以上企业与上海、苏南企业建立稳定合作关系 [5] - 近三年招引来自上海和苏南的规上制造业企业超450家 [5] - 2025年9月，南通与上海签署协议，共同打造世界级船舶海工产业集群 [4] 海洋经济发展 - 南通拥有276公里海岸线、8949平方公里海域，2024年海洋经济生产总值达2606亿元，占江苏省1/4份额 [7] - 目标构建现代海洋产业体系，力争2025年涉海产业规模突破万亿元 [7] - 在库推进的涉海重点产业项目达125个，总投资逾2400亿元 [9] - 中石油蓝海新材料项目总投资将达千亿级，建成后将成为亚洲规模最大的单体化工项目 [9] 产业集群与制造业实力 - 船舶海工、高端纺织、新一代信息技术、新材料、高端装备、新能源六大千亿级产业集群2024年产值突破1.2万亿元，占规上工业比重达81.8% [10] - 船舶海工和高端纺织已成为国家先进制造业集群，船舶规模约占全国1/10，海工装备规模约占全国1/4 [9][10] - 预计2025年船舶海工产业产值将达2200亿元 [9] - 全市制造业单项冠军企业（产品）达30家，国家级专精特新“小巨人”企业达175家（另有57家进入公示名单） [10] 科技创新与数字化转型 - 全市累计实施智改数转网联项目1.63万个，覆盖企业超6400家，2025年入围国家中小企业数字化转型试点城市 [12] - 人工智能与制造业深度融合，例如京源环保推出水务行业垂直大模型，州际数码将印染新品研发周期从30天压缩至2天 [13] - 全市校地共建大院大所达到40家，首个大科学装置——极地与极端环境模拟设施预研项目正式落地 [15] - 全市70%的规上工业企业与上海80%的高校院所建立了协同创新合作关系 [15] 金融支持与企业培育 - 已形成1200亿元规模的政府投资基金集群，累计招引、投资战略性新兴产业项目近600个 [16] - 对人工智能领域重大顶尖人才项目，给予最高1亿元项目资助 [16] - 截至2025年7月，南通市共有上市公司59家，其中境内上市公司近八成归属于六大千亿级重点产业集群 [17] - 近三年净增高新技术企业1962家，年均增长654家，拥有知识产权的泛科技型企业突破11000家 [17] 未来产业布局 - 明确重点布局未来空天、未来海洋、未来能源、未来材料、未来通信、未来健康六大方向 [11] - 已集聚低空经济产业链企业30家，航天宏图的无人机年产能达500架 [11] - 海洋生物医药、海洋新能源、深远海装备等战略性新兴产业悄然崛起 [9]

专精特新企业培育成果 - 常州高新区在第七批国家级专精特新“小巨人”企业评选中新增23家企业，涵盖新能源、高端装备、生物医药等多个领域 [1] - 全区已累计培育国家级专精特新“小巨人”企业82家 [1][3] - 全区拥有制造业单项冠军8家，省级专精特新中小企业390家，市级专精特新中小企业493家 [3] 企业发展战略与培育体系 - “专精特新”被定位为制造业企业转型升级的关键发展战略，引导企业向专业化、精细化、特色化和新颖化方向发展 [3] - 常州高新区加快构建专精特新中小企业培育体系，建立健全遴选标准，并建立协同创新产业生态 [3] - 措施包括提升中小企业数字化水平，推动其成为制造业高质量发展的主力军 [3] 未来政策支持方向 - 常州高新区将围绕培育新质生产力的要求，坚持做强产业与培优企业两手抓 [3] - 未来将加强政策引导、梯度培育、创新支撑、融通发展、强基固链和服务赋能 [3] - 加大人才、技术、金融等要素向专精特新企业倾斜力度，以推动优质企业成长和能级跃升，支撑区域经济持续高质量发展 [3]

政策导向与经济增长逻辑 - 政策逻辑体现为以现代化产业体系为支撑、以高水平科技自立自强为核心引擎、以人民幸福为根本尺度[1] - 经济增长逻辑进入新阶段，既重视创新也重视安全，治理模式从结构优化迈向体系成型[1] - 主要目标包括推动经济实现质的有效提升和量的合理增长，科技自立自强水平大幅提高，国家安全屏障更加巩固[1] 现代化产业体系建设 - 建设现代化产业体系被置于十二项战略任务首位，产业链安全被提升至前所未有的战略高度[1] - 实体经济发展重点从补链强链转向体系重塑，通过智能化、绿色化、融合化改造提升产业链自主可控水平[2] - 政策将注重产业链供应链安全与韧性，推动高端装备、商业航天、低空经济等领域实现规模化突破[1] - 对比以往新增航天强国表述，预示将在前沿制造和科技产业形成战略引领[1] 科技创新战略 - 抓住新一轮科技革命和产业变革历史机遇，在人工智能催生的第四次工业革命中掌握主导权[3] - 将科技创新和产业创新深度融合作为主攻方向，是实现技术突破、培育新质生产力、筑牢制造业根基的路径[3] - 科技政策两端发力，持续加大基础研究投入以取得源头突破，并聚焦半导体、工业软件、航空发动机等关键环节实施卡脖子技术迭代攻关[3] 内需与国内大循环 - 扩大内需被赋予新内涵，定位从以创新驱动供给引领需求转变为以新需求引领新供给、新供给创造新需求[4] - 国内大循环建设重点从畅通国内大循环深化为增强国内大循环内生动力和可靠性，工作重心从打通堵点迈向做强循环[4] - 核心路径在于通过完善收入分配、扩大中等收入群体和建设全国统一大市场，实现供需双向驱动与结构升级[4]

新一批工程研究中心概况 - 南京市新增69家市级工程研究中心，实现国家级新区、行政区和国家级开发区全覆盖 [1] - 新增中心在高端装备制造和新一代信息技术领域各占16家，未来产业占13家，生物技术和新医药占9家 [1] - 江宁开发区新增13家，江北新区新增12家，江宁区和雨花台区各新增8家 [1] 平台创新实力与投入 - 近30%平台具备申报省级工程研究中心的资质条件 [2] - 61家依托企业在2024年平均研发经费达到2500万元以上 [2] - 69家依托单位累计获得授权发明专利超1500件，2024年申请专利近1000件 [2] - 平台拥有博士、高级职称人员400余人 [2] - 35家依托单位主持（承担）省级以上科研计划49项，62家单位主持（承担）市级以上科研计划87项 [2] 历史发展规模与经济效益 - 截至2024年底，全市共有各级工程研究中心758家，其中国家级工程研究中心5家，江苏省工程研究中心459家 [3] - 各级工程研究中心年度销售收入总额从2011年的40亿元上升至2024年的3360亿元 [3] - 工程研究中心销售收入占全市规上工业企业总产值的比例从2011年的0.4%增长至2024年的20% [3]

核心观点 - “十五五”规划强调建设现代化产业体系和发展新质生产力，北交所作为服务创新型中小企业的市场，其专精特新企业（占比90.32%）和新质生产力产业链（如智能网联新能源汽车、氢能、新材料等）成为投资热点 [2][13][20] - 北交所市场近期表现稳健，北证50指数本周报1,472.08点（周涨幅+2.74%），整体估值（PE TTM 49.59X）较科创板（78.23X）存在折价，建议关注科技成长+低估值标的及三季报绩优股 [3][26][28][34] - 2025年新股上市活跃，17家企业首日涨幅均值达331.56%，IPO审核节奏平稳，本周新增2家企业已受理、1家企业过会 [4][57][61][71] “十五五”规划与北交所定位 - 规划重点包括建设现代化产业体系（如制造强国、航天强国）和加快科技自立自强，北交所定位为服务先进制造业和现代服务业，推动产业转型升级 [2][11][13] - 北交所专精特新小巨人企业达252家（占比90.32%），其中国家级151家（占比54.12%）；单项冠军企业57家（国家级12家） [2][14] - 企业产业链划分为高端装备、信息技术、化工新材、消费服务、医药生物五大方向，新质生产力涵盖智能网联新能源汽车、氢能、商业航天等细分领域 [2][17][20][24] 市场表现与估值分析 - 本周主要指数普涨：北证50（+2.74%）、北证专精特新（+3.23%）、科创50（+7.27%），北交所日均成交额180.30亿元（环比-3.91%），换手率4.22%（+0.13pcts） [3][26][32][34][40] - 北交所整体PE TTM为49.59X，较创业板（44.76X）溢价4.83X，较科创板（78.23X）折价28.64X，估值差距拉大 [26][28][30] - 行业估值分化：信息技术（PE TTM 96.98X）最高，医药生物（42.08X）和高端装备（42.10X）较低，国防军工细分领域达109.09X [45][47] - 估值结构显示，PE TTM超过45X的企业占比50.54%（141家），过高估值数量已超上轮高点 [41][43] 上市与IPO审核动态 - 2024年至今北交所新上市40家企业，2025年新增17家，新股首日涨幅均值266.08%（2025年达331.56%），发行市盈率均值13.98X [57][61][66] - 本周IPO进展：爱舍伦过会，江天科技待上会（10月31日审议），泓毅股份、定西高强新获受理，大鹏工业更新至已注册状态 [4][71][74][76] - 排队企业中，已过会未申购企业包括大鹏工业、南特科技等，涉及工业精密清洗、光通信器件等领域 [77] 投资建议与标的推荐 - 策略侧重科技成长+低估值，关注三季报业绩超预期、调整充分的稀缺性标的，股票池调入五新隧装 [3][49][51] - 推荐组合覆盖五大产业链：信息技术（富士达、万源通）、化工新材料（贝特瑞、安达科技）、高端装备（同力股份、开特股份）、医药生物（德源药业、梓橦宫）等 [3][50][52][54] 监管动态 - 持续监控退市风险警示股票“*ST云创”，本周对9起异常交易行为（如拉抬打压）采取自律监管措施 [4][78]

文章核心观点 - 国家发展改革委解读现代化产业体系建设战略 部署四大重点任务以释放巨大市场空间和发展动能 [1] 固本升级 - 优化提升传统产业作为产业体系基本盘 制造业增加值占比约80% [1] - 推动化工 机械 造船等重点产业提质升级 巩固全球分工地位和竞争力 [1] - 发展先进制造业集群 预计未来5年新增10万亿元市场空间 [1] 创新育新 - 培育壮大新兴产业和未来产业 2024年三新经济增加值占GDP比重超18% [2] - 打造新兴支柱产业 加快新能源 新材料 航空航天 低空经济等集群发展 催生数万亿级市场 [2] - 前瞻布局量子科技 生物制造 氢能和核聚变能等未来产业 未来10年新增规模相当于再造一个高技术产业 [2] - 高端装备 商业航天 低空经济已具备规模化发力条件 成为培育新质生产力的主战场 [2] 扩容提质 - 促进服务业优质高效发展 实施服务业扩能提质行动 [3] - 提高现代服务业与先进制造业 现代农业融合发展水平 打开经济增长新空间 [3] - 提振服务消费需从需求端收入保障和供给端质量提升同时发力 [3] 强基增效 - 构建现代化基础设施体系 加强基础设施统筹规划和适度超前建设 [4] - 完善现代化综合交通运输体系 推动基础设施互联互通和协同融合 [4]

中国共产党第二十届中央委员会第四次全体会议 - 会议于10月20日至23日在北京召开，核心议程是审议《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》，为2026年至2030年的中国发展制定蓝图 [1] - 本次四中全会处于关键时间节点：2025年“十四五”规划收官，2030年中国要实现“碳达峰”目标，因此“十五五”规划需与经济高质量发展、关键制度改革和绿色转型深度绑定 [1] “十五五”规划的指导原则 - 规划强调六个“坚持”：坚持党的全面领导、坚持人民至上、坚持高质量发展、坚持全面深化改革、坚持有效市场和有为政府相结合、坚持统筹发展和安全 [8][9] - “十五五”时期是基本实现社会主义现代化夯实基础、全面发力的关键时期，中国发展环境面临深刻复杂变化，但经济基础稳、优势多、韧性强、潜能大，长期向好的支撑条件和基本趋势没有变 [18][19] 科技创新与产业升级 - 中国将进一步完善创新生态，强调教育、科技、人才的一体化推进，构建支持全面创新的体制机制，加强创新资源统筹和力量组织 [12] - 加大对新一代信息技术、生物医药、高端装备、集成电路、新能源、算力设施、低空经济等战略性新兴产业的投资力度，并前瞻性布局量子科技、脑科学等未来产业 [13] - 发展新质生产力成为推动高质量发展的核心方向，以高技术、高效能、高质量为特征，人工智能将在“新质生产力”框架下被放在更突出位置 [28] 扩大内需与全国统一大市场 - 政策层面强调在扩大商品消费的同时培育服务消费新的增长点，并在保障改善民生中扩大消费需求 [24][25] - “全国统一大市场”建设将成为反内卷行动的重要战略目标，通过遏制地方政府无序投资、打破地方保护和市场分割，促进商品要素资源在更大范围内畅通流动 [25] 区域协调发展 - 各省市规划强调“经济大省挑大梁”，多数经济大省将“十五五”规划的经济增速目标设定在全国水平以上，发挥对区域乃至全国发展的辐射带动力 [21] - 区域规划方面强调因地制宜，推动区域协调发展，避免重复建设，重点解决区域发展不平衡不充分问题 [21] 国际形势与对外开放 - 谋划“十五五”时期经济社会发展需前瞻性把握国际形势发展变化对中国的影响，因势利导对经济布局进行调整优化 [22] - 要坚定不移办好自己的事，坚定不移扩大高水平对外开放，多措并举稳就业、稳企业、稳市场、稳预期，有效稳住经济基本盘 [22]

文章核心观点 - 二十届四中全会公报为“十五五”规划定调，发展环境判断从“战略机遇期”转变为“战略机遇和风险挑战并存”，政策部署将围绕此判断展开 [2][3] - “十五五”期间将更强调经济增长，潜在增速目标或在5%左右，并突出科技自立自强、国家安全、制造业比重、扩大内需等关键领域 [3][6][13][18][21] - 后续需关注“十五五”规划建议、纲要全文及各部委专项规划的出台节奏，以把握具体的政策脉络和产业投资机会 [31][32][33][35] 十个关注点总结 战略机遇和风险挑战并存 - “十五五”时期发展环境判断发生关键转变，从强调“战略机遇期”转为“战略机遇和风险挑战并存、不确定难预料因素增多”，应对思路强调保持战略定力、增强必胜信心、敢于斗争 [3] - 与此前历次全会相比，本次对风险挑战的强调更为突出，应对部署将围绕此形势判断展开 [3][4] 经济实力、科技实力、国防实力、综合国力和国际影响力大幅跃升 - 2035年总体目标在二十大报告基础上新增“国防实力”和“国际影响力”诉求，反映大国战略竞争背景下对综合实力较量的重视 [5] - 此目标调整意在应对国际格局多极化趋势和战略博弈形式变化，赢得战略主动 [5] 以经济建设为中心 - 公报指导思想段落重新加入“坚持以经济建设为中心”的表述，而十九届五中全会公报相应段落未提及，预示“十五五”期间将把经济保持较快增长放在更重要位置 [6] - 潜在经济增长目标或设定在5%左右，依据包括提升国力、增强信心、发挥经济潜能（潜在增长率约为5.01%）等需要 [6][7][8] 优化重大生产力布局 - 提法延续自今年4月召开的“十五五”时期经济社会发展座谈会，并与二十届三中全会“建设国家战略腹地和关键产业备份”的部署相呼应，或与产业备份有关 [9] - 四川省被明确定位为“我国发展的战略腹地”，后续其产业投资值得重点关注 [9] 加强重点领域国家安全能力建设 - 强调健全国家安全体系，加强重点领域安全能力建设，重点领域参考二十大报告包括粮食、能源资源、重要产业链供应链安全等 [11] - 对比历次全会，安全领域的部署更为系统和具体，涉及国防、产业链、能源、粮食、资源、外围安全等多个维度 [12] 科技自立自强 - 目标表述从“创新能力显著提升”变为“科技自立自强水平大幅提高”，重要性进一步提升，原因包括科技革命深入发展、面临“围堵打压”、依赖全要素生产率提高等 [13] - 关注点在于机制变化（强化企业创新主体地位）和具体方向，方向包括战略性新兴行业（如新一代信息技术、人工智能、量子科技等）和未来产业（如未来制造、未来信息、未来能源等） [14][15][16][17] 保持制造业合理比重 - 明确提出“保持制造业合理比重”，参考“十四五”情况，目标或在保持制造业占GDP比重基本稳定的同时实现产业升级，即提升高技术制造业和装备制造业占比 [18] - 2025年前三季度制造业占GDP比重为25.1%，2020年为25.6%；高技术制造业占工业比重2025年前三季度为16.7%，2020年为15.1% [18] 大力提振消费 - 提振消费的关注点包括：重点发展服务消费（2024年中国居民服务消费占比46.1%，美国为68.5%）、财政支出向民生领域倾斜（提高“三个比重”）、推动收入分配制度改革缩小贫富差距 [21] - 相关部署涉及增加居民收入、扩大服务业供给、加强民生保障等多个方面 [22] 扩大有效投资 - 投资空间上，中西部地区基础设施、民生领域公共投资等仍有较大空间；投资方向上，或包括交通、产业备份、公共服务、能源、安全、军队、航天等领域 [23] - 投资节奏上，每个五年规划前三年建筑业新签订单增速通常高于后两年，明年作为开局之年，基建等重大项目预计将加快推进，关注重大项目数量是否超“十四五”的102项 [24] 增强必胜信心 - 信心体现在长期（经济转型、科技竞争）、中期（物价回升）、短期（实现年度经济目标）三个维度，公报强调坚决实现全年经济社会发展目标 [31] - 信心源于集中力量办好自己的事，续写经济快速发展和社会长期稳定两大奇迹 [31] 公报内容对比 具体部署排序 - 社会保障和民生改善排序更靠前，表述更积极（“加大保障和改善民生力度”）；对外开放次序从第九位提升至第五位；绿色转型排序从第八位回落至第十位 [39][40] 词频统计 - “高质量”提及频率从9次增至13次；社保民生（如保障、就业）、收入分配（如共同富裕）、消费（从1次增至4次）、投资（从2次增至5次）相关词汇频率变高；生态环境相关词频降低（如生态从11次降至3次） [43]