报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内47港到货量延续回落态势且降至相对低位，澳矿、巴西矿到货量下降，非澳巴矿维持相对高位 [2] - 海外矿石发运小幅回升，主要得益于澳洲主流矿商发运回升，巴西矿微降，非澳巴矿发运高位回落 [2] - 按船期推算国内港口澳巴矿到货量低位运行，海外供应有所收缩，持续性待跟踪 [2] 根据相关目录分别进行总结 简评 - 国内47港到货量2625.50万吨，环比减272.20万吨，澳矿、巴西矿分别降143.70、142.10万吨，非澳巴矿环比增13.60万吨 [2] - 海外矿石发运总量2978.30万吨，环比增48.50万吨，主要因澳洲主流矿商发运回升，澳矿环比增149.39万吨，巴西矿微降1.80万吨，非澳巴矿发运环比降99.09万吨 [2] 矿石到货与发运数据 - 到货量方面，北方六港本期值1238.10万吨，环比降14.19%；全国45港本期值2530.00万吨，环比降4.88%；全国47港本期值2625.50万吨，环比降9.39% [3] - 全国47港中，澳矿本期值1575.20万吨，环比降8.36%；巴矿本期值496.40万吨，环比降22.26%；其他矿本期值553.90万吨，环比增2.52% [3] - 发运量方面，澳洲原口径发运量1653.70万吨，环比增14.83%，发往中国量1414.60万吨，环比增22.38%；巴西原口径发运量485.20万吨，环比增1.06% [3] - 全球发运量2978.30万吨，环比增1.66%，其中澳洲发运量1837.40万吨，环比增8.85%；巴西发运量556.80万吨，环比降0.32%；其他发运量584.10万吨，环比降14.50% [3] - 四大矿商中，VALE发运量376.90万吨，环比降2.84%；RIO发运量569.00万吨，环比增1.79%，发往中国量482.20万吨，环比增12.51%；BHP发运量582.70万吨，环比增32.49%，发往中国量480.80万吨，环比增68.11%；FMG发运量430.80万吨，环比增17.20%，发往中国量413.30万吨，环比增12.46% [3] 相关图表 - 涉及国内港口到货量、全球铁矿石发运量、四大矿商发运量、铁矿石推算国内到货量相关图表 [4][7][9]

公司事件 - 机械设备承包商Finning已与罢工工人达成劳工协议，结束了罢工行动 [2] - 罢工由Finning公司第二工会成员自本月初发起，对通往智利Escondida和Zaldivar矿的道路实施了断断续续的封锁 [2] 行业背景 - 中国作为全球最大的铜消费国，其铜产业链面临三大挑战：上游资源对外依存度攀升、中游加工环节产能过剩、下游需求受高铜价抑制 [2]

工会补充表示，所有在该厂工作的人员都可以进入矿区。 其并称："驳斥了公司有关'暴徒'闯入工厂，并造成严重破坏导致工厂无法运转的虚假说法。" Capstone Copper公司周六在一份声明中表示，公司坚持其立场，即"谈判的最低条件不存在。" 此次劳资纠纷正值市场对铜供应趋紧的任何迹象都高度敏感之际，由于市场预期未来需求强劲，铜价已经创下历史新高。 1月25日（周日），Capstone Copper公司位于智利北部的Mantoverde铜金矿工会周六否认了公司关于其仍在占领矿区海水淡化厂的说法，称这一指控是公司 逃避谈判的借口。 自从1月2日关于新的劳工合同的谈判破裂后，该矿工人一直在罢工。 代表645名工人的工会在一份声明中表示，政府官员已于周五召集调解会议，但公司方面拒绝参加，除非工会成员受限停止其所谓的强力行动。 工会称，一小部分成员曾阻碍公司人员进入，并于周四占领了为矿区供水的海水淡化厂，但他们此后已停止这些行动。 该矿的铜产量约占到全球铜产量的0.4%。 （文华综合） 作为全球最大的铜消费国，中国产业链面临三大挑战：上游资源对外依存度攀升、中游加工环节产能过剩、下游需求受高铜价抑制。为助力行业应对变局 ...

市场资金与交易动态 - 多只权重股尾盘集合竞价出现巨额卖单压单，其中紫金矿业压单金额超过40亿元，中国平安、江西铜业、中国中免、山东黄金、万华化学、贵州茅台压单金额均超过4亿元 [1] - 近期A股头部宽基ETF基金份额集体缩水，近7个交易日全市场6只千亿级规模权重宽基ETF份额平均减少27.24%，其中沪深300ETF华夏份额降幅达35.32%，创近一年半新低 [1] - 中证1000系ETF份额下滑更为剧烈，规模前四的产品近7日份额平均降幅高达47.9%，其中2只产品份额缩水幅度超过50% [1] - 创业板与科创板部分ETF产品份额也出现下降，百亿级规模的创业板ETF易方达、科创50ETF易方达近7日份额分别下降26.54%和41.81% [1] 商品与衍生品市场 - 大连商品交易所豆粕、玉米系列期权将于1月30日晚夜盘起挂牌交易，这是在现有常规期权基础上增挂的新合约，将实现豆粕、玉米期权合约覆盖12个到期月份 [2] - 国际金价再创新高，现货黄金首次突破每盎司5100美元，COMEX黄金一度升至每盎司5107美元 [3] - 受国际金价上涨影响，1月26日下午深圳水贝市场的金饰克价达到1300元，而今年1月1日该价格在1126元左右 [3] 科技与前沿产业 - 北京人形机器人创新中心的“具身天工”机器人成功连接低轨高通量卫星，实现无地面网络环境下的自主作业，这是世界上首次具身智能人形机器人直连低轨卫星的成功试验 [3] - 机构预计2026年全球磷酸锰铁锂产量将达7万吨，而2025年产量为2.85万吨，同比增长206.5%，预计到2030年产量将超过50万吨 [4] - 中国科学院杭州医学研究所研发的十三种肺癌相关抗体检测试剂盒获批上市，有望提升肺癌早期诊断率 [4] - 机构分析指出，受CPU供给缺口及价格调涨、存储器等零部件成本上行影响，预计2026年第一季度全球笔记本电脑出货量将环比下降14.8% [3] 公司战略与资本运作 - 软银集团已终止收购美国数据中心运营商Switch公司的谈判，该交易规模约500亿美元，软银原计划通过收购为耗资5000亿美元的“星门”AI基础设施计划提供算力支持 [5] - 保时捷中国CEO表示，公司2025年经销商数量已由150家缩减至114家，2026年目标进一步缩减至80家，降幅约三成，公司暂无国产化规划 [5] - 湖南黄金发布关联交易预案，拟收购黄金天岳及中南冶炼100%股权，公司预计相关项目达产后将新增约4吨黄金储量，并计划在2030年投产 [7] - 挪瓦咖啡已完成数亿元人民币的C轮融资，投资方包括君联资本、华映资本、金沙江创投等多家机构 [8] 公司公告与业绩 - 长源东谷全资子公司收到国内某知名乘用车企业定点函，为其供应变速箱壳体总成及发动机缸体毛坯等产品，项目预计2026年6月底量产，生命周期5年，预计销售总金额为22亿元至30亿元 [11] - 山科智能中标智慧水务平台开发技术服务项目，中标金额为1210.95万元 [12] - 多家公司发布2025年度业绩预增公告：科力远预计净利润1.35亿元至1.58亿元，同比增长72.76%至102.2% [13]；申菱环境预计净利润2.05亿元至2.46亿元，同比增长77.39%至112.87% [14]；美诺华预计净利润1亿元至1.23亿元，同比增长49.69%至84.11% [15]；索通发展预计净利润7.3亿元至8.5亿元，同比增长167.98%至212.03% [16]；艾可蓝预计净利润7500万元至1亿元，同比增长50.37%至100.49% [16]；友好集团预计净利润1450万元至1650万元，同比增长357%至420% [17]；邦基科技预计净利润1.1亿元至1.35亿元，同比增长119.43%至169.3% [18][19] - *ST天山公告，预计2025年度净利润亏损1600万元至2300万元，公司股票可能触及财务类终止上市情形 [9] - 江中药业公告，公司证券简称将于2026年1月30日起由“江中药业”变更为“华润江中” [10] - 董明珠卸任珠海格力电子元器件有限公司法定代表人、执行董事职务 [7] - 浙商证券研究所银行研究团队首席梁凤洁转投买方，由杜秦川接棒担任银行研究团队负责人 [7] 行业与板块表现 - 1月26日A股市场震荡调整，沪深两市成交额3.25万亿元，较上一交易日放量1630亿元，超3700只个股下跌 [20] - 有色金属板块涨幅居前，贵金属概念领涨，紫金矿业股价创历史新高，湖南黄金等多股涨停 [20] - 油气概念走强，中国海油股价创历史新高 [20] - 商业航天、半导体设备等板块跌幅居前，多只商业航天概念股大跌 [20]

全球金融市场范式转移 - 全球金融市场底层逻辑正经历剧烈范式转移，从过去由美元流动性主导，转向多元并行、实物资产主导的新时代[1] - 地缘政治不确定性增加与AI产业“物理化”转型是驱动这一转变的核心背景[1] 去美元化趋势与资产重估 - 全球资本对美元资产的评价发生转变，美元例外论成为需要重新定价的风险，去美元化趋势持续发酵[3] - 全球主要央行意图减少美元储备占比，加速去美元化并扩大货币贬值交易，推动资产负债表重构[4] AI产业进入下半场 - AI投资进入下半场，从聚焦概念转向实际盈利，2025年为“应用验证年”，2026年或为“变现淘汰年”[3] - 市场转向寻求能将AI技术转化到实际场景的“物理AI”企业，如人形机器人[3] - 资金从美股科技巨头撤出，流向亚洲制造业与大宗商品，引发对硬件、能源与基础原材料的需求[3] - 投资者焦点从美国软件公司转移至新兴市场科技企业及原材料供应企业，如智利与秘鲁的铜矿山[3] - 拥有核心制造能力与战略资源的市场预计将在AI行业中占据主导地位[3] 贵金属市场表现 - 黄金现货价格跨越4800美元/盎司关口，创下新高，并有潜力在上半年突破5000美元[4] - 白银价格突破90美元/盎司，最新数据显示已攀升至95美元/盎司以上[4] - 黄金涨势是全球央行资产负债表重构的结果，凸显长期趋势转变，而非短期恐慌驱动[4] - 白银上涨受双重属性推动：跟随金价修复货币价值，以及光伏产业与AI算力中心需求造成库存短缺[4] - 金银比率从约72.2倍的历史均值大幅收敛至51.3倍，显示白银近期跑赢黄金，市场风险偏好转向高贝塔资产[6] - 白银工业需求占比从55%上升至预估的65%以上，受AI与绿色能源需求推动[6] 铜市场供需与前景 - 铜价已突破6美元/磅，核心动力源自AI数据中心对电力的大量需求[7] - 全球铜矿供应链较少，开发新矿平均需10年以上，供应弹性薄弱[7] - 在供需错配背景下，铜价在2026年突破7美元/磅的可能性正在迅速累积[7] - 配置铜或相关矿业资产成为对冲AI能源成本上升的最佳策略之一[7] 全球股票市场轮动 - 资金因美股高昂估值与流动性隐忧，开始寻找其他资产，亚洲股市成为最大受益者[8] - A股及H股估值尚未达高位，港股因较低市盈率及较高性价比吸引从美元体系溢出的全球资金[8] - 香港部分超跌的本地地产与公用股，具备在美联储降息周期中的反弹潜力[8] - 人民币稳步看向6.7的升值预期，为以人民币计价的港股资产提供定价支撑[8] - 中国科技企业巨头通过大规模回购与分红修复估值[8] - 受惠于金铜牛市的上游资源板块，相比同类美股有流动性溢价和低估值优势，成为抗通胀与去美元化背景下的新宠[8] 非美货币走势 - 离岸人民币预计在2026年具备较强韧性，兑美元有机会实现3%-4%的升值幅度，汇率稳步看向6.7关口[9] - 人民币国际化进程加速与中国贸易结构优化，特别是与全球南方国家贸易采用人民币结算，提高了实际需求[9] - 商品货币如澳元和纽元迎来顺风环境，因澳大利亚央行与新西兰联储货币政策立场较美联储更为强硬[9] - 央行政策分歧叠加商品价格牛市，支撑澳元与纽元走强[9] - 美元指数或因就业数据放缓、美国债务压力及美联储增加买债规模而承压，预计全年下跌3%以上[10]

矿山项目进展与生产计划 - 伊春金石矿业460高地铜钼矿正在办理探矿权转采矿权手续，取得安全生产许可证后制定生产计划，具体产量以投产数据为准 [1] - 伊春金石矿业460高地矿区属寒温带气候，一月平均气温低于零下30℃，受春节和极端气候影响预计每年有效工作日约330天以上 [1][2] - 东晟矿业巴彦乌拉银多金属矿力争2026年完成建设，生产规模25万吨/年，银平均品位284.90克/吨，具体产量以投产数据为准 [4] - 广西金石矿业妙皇铜铅锌银矿处于矿山建设前发改委核准阶段，生产规模66万吨/年，矿石中铜品位1.68%、铅2.66%、锌2.40%、银83.75克/吨，具体产量以投产数据为准 [6] - 鸿林矿业菜园子铜金矿处于试生产阶段，矿石易选、工艺简单、砷含量少，成本预计可较好控制，但安全生产投入较高 [5] 资本开支与未来规划 - 未来几年资本开支主要用于德运矿业银多金属矿、伊春金石铜钼矿、广西金石妙皇铜铅锌银矿的开发建设，在产矿山精细化管理与探矿增储，以及银、金、铜等优质资源项目的并购 [3] - 公司将使用自有资金进行矿山建设和并购，并根据资金需求向金融机构或通过二级市场融资 [3] - 2026年伊春金石矿业工作重心是推进460高地铜钼矿探转采手续，争取2027年矿山开工建设，未来将深入开展2条金矿带的勘探工作 [5][6] - 广西金石矿业除妙皇采矿权外，花蓬-那宜、花候-花仪两个探矿权范围内的探矿工作正在进行中 [6] 运营与生产安排 - 东晟矿业矿区建成后，计划通过与子公司银都矿业签订委托加工协议进行选矿和销售，无需自建选矿厂和尾矿库 [4] - 鸿林矿业的生产成本受多重因素影响，当地政府对防火、雨季及生产安全要求高，矿山每年安全生产投入较高 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中期美国降息方向和各国偏积极政策形成对有色有利环境，金价创新高背景下，铜金融属性有望支撑铜价，供需偏紧基本面也有支撑作用，预计短期内维持高位震荡走势，本周或有小幅反弹 [5] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 上周沪铜主力期货价格呈高位震荡格局，前一周末高位获利盘回吐及部分宏观数据不及预期致价格震荡回落，上周在101000元/吨附近企稳，周五夜盘小幅走强 [4] 供需方面 - BHP预期略微提高铜产出，但全球矿业供给受冶炼和矿石运输等不确定因素影响，TC现货价续创新低 [4] - 上周SMM漆包线行业开机率环比提升3.07个百分点至82.27%，SMM铜线缆企业开工率环比增加2.72个百分点至58.71%，同比增加15.87个百分点 [4] - 周内铜价重心下移，市场观望情绪缓和，激发下游下单意愿，行业活跃度回暖，临近年末终端家电客户备库需求释放，拉动刚需订单增长，国南网订单改善，汽车行业订单支撑，推动开工率回升，预计春节前备货需求释放将使铜线缆和漆包线企业开工率继续环比增加 [4] 宏观方面 - 国内经济数据环比稍有回升，市场对中长期“十五五”期间政策预期乐观，支撑有色价格 [4]

公司股价表现 - 比优集团(09893)股价盘中一度上涨超过23% 截至发稿时上涨17.43% 报1.28港元 成交额510.32万港元 [1] 公司业务发展 - 公司自成立以来专注民爆主业 后因业务扩张及市场协同考虑将矿业采掘纳入战略发展板块 [1] - 通过注入内蒙古盛安化工资产及收购安徽金鼎矿业等一系列举措 目前已形成“民爆+矿产”双轮驱动的成熟业务格局 [1] - 安徽金鼎矿业自2021年8月投产以来 已成为集团重要的利润增长点 [1] - 安徽金鼎矿业主要产品包括硫精矿、铜精矿、铁精矿及金矿等 [1]

股价表现与交易情况 - 公司股票盘中一度上涨超过23% 截至发稿时上涨17.43% 报1.28港元 成交额为510.32万港元 [1] 公司业务发展历程与战略 - 公司自成立以来专注民爆主业 后基于业务扩张及市场协同考虑 将矿业采掘纳入战略发展板块 [1] - 通过注入内蒙古盛安化工资产及收购安徽金鼎矿业等重大举措 公司已形成“民爆+矿产”双轮驱动的成熟业务格局 [1] 核心业务与增长点 - 安徽金鼎矿业自2021年8月投产以来 已成为集团重要的利润增长点 [1] - 该矿业主要产品包括硫精矿、铜精矿、铁精矿及金矿等 [1]

文章核心观点 - 特朗普政府通过一项16亿美元的债务和股权投资计划，获得美国稀土公司USA Rare Earth 10%的股权，以推动关键矿产国内生产 [1] - 这是美国政府继去年投资多家矿业公司后，在关键矿产战略领域的又一重大举措 [1][3] 政府投资与交易细节 - 美国政府将获得USA Rare Earth的1610万股股份及1760万股认股权证，定价均为每股17.17美元 [2] - 该交易是16亿美元债务和股权投资计划的一部分 [1] - 交易将于报道后的周一正式宣布，公司将在当天上午召开投资者电话会议 [1] - USA Rare Earth还将获得10亿美元的私人投资 [1] 公司项目与运营 - USA Rare Earth正与Texas Mineral Resources合作，在德克萨斯州Sierra Blanca开发一座矿山，计划于2028年投产 [2] - 公司在俄克拉荷马州Stillwater拥有一座磁铁制造设施，预计将于今年晚些时候启动 [2] - 公司已聘请金融服务公司Cantor Fitzgerald协助筹资工作，该公司董事长为美国商务部长Howard Lutnick之子Brandon Lutnick [4] 行业背景与战略 - 稀土是一组包含17种元素的矿物，广泛应用于电子产品和军事装备制造 [2] - 美国目前仅生产少量稀土，促使华盛顿近年来大力推动提高国内产量 [2] - 特朗普政府正计划与美国矿业部门达成更多“历史性交易”，以提高锂、稀土等用于国防和人工智能领域的关键矿产产量 [4] - 去年，特朗普政府已对MP Materials、Lithium Americas和Trilogy Metals进行了股权投资 [1][3]