报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周权益市场情绪较强，转债市场供需偏紧，转债市场继续上涨，中证转债指数再创近10年新高 [17] - 高平价区间转债估值压缩或与“超预期赎回”有关，建议规避赎回压力高、正股上涨驱动力有限的个券风险 [17] - 近期转债市场估值脆弱性攀升，但权益市场向上趋势明确，转债估值仍有支撑，下周关注业绩确定性强的赛道和滞涨行业低估值龙头 [18] 上周市场焦点（2026/1/19 - 2026/1/23） 股市 - 重要指数ETF资金大额净流出，但市场情绪强，主要指数震荡偏强，全市场日成交维持在2.5万亿元以上 [7] - 板块轮动快，“十五五”电网投资规划拉动电网设备板块，受地缘局势影响贵金属上涨，太空光伏、商业航天等有片段性表现 [7] - 申万一级行业多数上涨，建筑材料、石油石化等涨幅居前，银行、通信等表现靠后 [8] 债市 - 经济数据符合预期，周中资金面偏紧后好转，监管降温权益市场消息利好债市情绪 [8] - 周五10年期国债利率收于1.8298%，较上周下行1.26bp [8] 转债市场 - 多数个券收涨，中证转债指数全周+2.92%，价格中位数+3.01%，算术平均平价全周+3.66%，全市场转股溢价率-0.96% [8] - 部分平价区间转债算数平均转股溢价率变动处于2023年来100%分位值 [8] - 多数行业收涨，纺织服装、钢铁等表现居前，社会服务、传媒等表现靠后 [12] - 嘉美、福新等涨幅靠前，东时、银邦等跌幅靠前 [14] - 总成交额4395.97亿元，日均成交额879.19亿元，较前周下降 [16] 观点及策略（2026/1/26 - 2026/1/30） 个券赎回管理 - 权益市场情绪强、转债供需偏紧，转债市场继续上涨，除高平价区间外各平价区间估值普遍抬升 [17] - 建议结合剩余期限、短期股价诉求等规避赎回压力高、正股上涨驱动力有限的个券风险 [17] 后市展望 - 转债市场估值脆弱性攀升，但权益市场向上趋势明确，转债估值有支撑 [18] - 下周进入业绩预告密集披露期，关注半导体设备与材料等业绩确定性强的赛道，绝对收益资金关注两轮车等滞涨行业低估值龙头 [18] 估值一览（截至2026/01/23） - 偏股型转债不同平价区间平均转股溢价率位于2010年以来/2021年以来较高分位值 [19] - 偏债型转债中平价70元以下平均YTM位于2010年以来/2021年以来较低分位值 [19] - 全部转债平均隐含波动率及与正股长期实际波动率差额位于2010年以来/2021年以来较高分位值 [19] 一级市场跟踪 上周发行与上市 - 艾为、龙建转债公告发行，无转债上市 [26] 未来一周预告 - 暂无转债公告发行，联瑞转债上市 [28] 新增情况 - 新增交易所同意注册1家，受理2家，股东大会通过4家，无新增上市委通过和董事会预案企业 [30] 待发可转债 - 共计97只，合计规模1522.3亿，其中已同意注册8只，规模61.6亿，无已获上市委通过企业 [30]

人工智能的能源需求与挑战 - 人工智能是史上最耗电的技术 每个为大型语言模型如ChatGPT提供动力的数据中心消耗的能源相当于一座小型城市 [2] - 人工智能的快速发展正将全球电网推向极限 电力需求激增导致电网紧张、电价上涨 [1][2] - 行业领袖发出警告 OpenAI创始人Sam Altman指出人工智能的未来取决于能源突破 而Elon Musk预测明年人工智能将面临电力短缺 [2] 被忽视的能源基础设施投资机会 - 一家鲜为人知的公司拥有关键的能源基础设施资产 定位于从即将到来的人工智能能源需求激增中获利 [3] - 该公司并非芯片制造商或云平台 而是人工智能能源需求背后的“收费站”运营商 [4][6] - 该公司业务横跨液化天然气出口、核能基础设施以及工业设施重建与改造 将人工智能、能源、关税和回流生产等多个趋势联系在一起 [5][6][7] 公司的独特优势与财务状况 - 该公司是全球少数有能力在石油、天然气、可再生燃料和工业基础设施领域执行大规模复杂工程、采购和施工项目的企业之一 [7] - 公司财务状况极为稳健 完全无负债 并且持有相当于其近三分之一市值的巨额现金储备 [8] - 公司估值具有吸引力 剔除现金和投资后 其交易市盈率低于7倍 同时它还持有另一家人工智能热门公司的巨额股权 [9][10] 多重宏观趋势驱动增长 - 公司受益于人工智能基础设施超级周期、特朗普时代关税驱动的制造业回流浪潮、美国液化天然气出口激增以及核能领域的独特布局 [14] - 特朗普的“美国优先”能源政策预计将推动美国液化天然气出口 sector 爆发式增长 而该公司在其中扮演关键角色 [5][7] - 制造业回流趋势意味着美国本土工业设施需要重建、改造和重新设计 该公司将率先从中受益 [5] 投资前景与市场关注 - 部分全球最隐秘的对冲基金经理已在闭门投资峰会上推荐该公司股票 认为其估值极低且未被市场充分关注 [9] - 该公司通过持有其他高增长公司股权 为投资者提供了间接接触多个人工智能增长引擎的途径 而无需支付溢价 [9] - 华尔街开始注意到该公司 因其同时受益于多种顺风趋势 且没有高估值负担 [8]

2025年省属企业经营业绩与投资 - 2025年省属企业经营发展稳中向好，共完成投资1603亿元 [1] - 公司在煤电油气粮等重要物资保供以及高速公路、铁路、港口、机场等基础设施建设运营方面发挥重要作用 [1] 2025年国企改革与任务完成情况 - 国有企业改革深化提升行动顺利收官，全省318项改革任务全面完成 [1] 2025年对外开放与服务成果 - 中国-中亚贸易畅通合作平台上升为国家级平台 [1] - 中阿产能合作示范园产业聚集态势初步显现 [1] 2025年科技创新与企业培育 - 省属企业新增一批国家级创新平台、国家级专精特新"小巨人"企业、高新技术企业、省产业技术工程化中心 [1] - 省属企业参与出资组建的省战新产业母基金集群累计投资项目202个，撬动社会资本形成2025亿元管理规模 [1] 2026年国资国企发展规划 - 2026年全省国资国企将坚持经营质效稳中有进，坚定不移做强特色优势产业 [1] - 公司计划大力布局发展战略性新兴产业，深入实施"人工智能+"行动 [1] - 行业将在推动科技创新和产业创新融合发展上展现更大担当作为 [1]

公司股份回购行动 - 公司于2026年1月22日执行了A股回购操作 [1] - 本次回购总金额为1068.37万元人民币 [1] - 本次回购股份数量为125.88万股A股 [1]

乡村基础设施建设 - 西宁市湟源县乡村完成旱厕改造，建成配备马桶和淋浴设施的洁净水厕 [4] - 村道完成硬化，路面平坦宽阔，并施划红黄蓝三色标线延伸至村口 [2][4] - 村道两侧安装太阳能路灯，实现照明覆盖 [4] 环境卫生与公共服务 - 实行“户收集、村清运”的垃圾处理模式，保洁员每日清运，确保村落无杂物堆积 [4] - 自来水入户普及率达到100%，村民拧开龙头即可获得安全饮用水 [4]

公司战略方向 - 公司继续在中国基础设施建设业务中寻找机会，但由于国内经济复苏缓慢，预计政府基建开支有限 [1] - 公司在巩固现有主业基础上，积极拓展多业态、多层次的新业务场景，并密切关注国家政策导向，积极对接国家战略性新兴产业 [1] - 公司已就软件和信息技术服务领域进行前期接洽与可行性评估 [1] - 中国物业市场持续低迷，促使公司采取更审慎及多元化的发展策略 [3] 新业务：边缘计算基础设施及服务 - 公司已建设一支由管理专家组成的团队，在信息技术解决方案、人工智能、物联网及智慧社区方面具备丰富经验，以发展边缘计算基础设施及服务 [1] - 截至公告日期，公司已开展边缘计算基础设施及服务业务，包括采购网络带宽资源、与基础设施场地供应商协调边缘节点部署，以及整合规划软硬件系统 [1] - 公司已与一名客户订立合约金额为人民币2400万元的服务协议，服务年期直至2027年1月21日（可予延长但不迟于2030年12月31日）[2] - 公司正与其他潜在客户进行磋商 [2] - 公司将提供边缘计算基础设施及服务，涵盖设备部署、系统调试、软件平台整合、用量统计数据及账务结算，以及软硬件系统的持续运维服务 [2] - 预期该等服务有助客户提高网络性能、降低营运成本及改善网络服务可用性 [2] 业务协同与拓展逻辑 - 公司认为，拓展至边缘计算领域与现有的基础设施建设及物业发展业务相符且相辅相成 [3] - 公司在基础设施规划、工地协调、项目管理、施工执行及长期营运方面的经验，为部署及运营边缘计算设施（同样需要实体基础设施、网络连接及持续维护）奠定了稳固基础 [3] - 公司将凭借管理团队的专业知识及现有的基础设施相关经验，审慎探索边缘计算领域的发展机遇，以扩展业务范围并将收入来源多元化 [3] - 公司旨在通过审慎实行多元化策略促进业务的长期可持续发展 [3]

核心观点 - 北京市发布2026年度建设用地供应计划 推动城市发展模式向内涵式提升转变 首次单列城市更新计划指标并明确存量用地供应占比目标 [1][3][4][6][7] 供应规模与结构 - 2026年预期实施建设用地总量约3240至3740公顷 计划安排新增供应建设用地3040至3540公顷 [3][6] - 安排商品住宅用地200至240公顷 [1][4] - 安排保障性住房用地350公顷 [1][4] - 公共管理与服务用地安排650公顷 [4][7] - 交通运输用地安排950至1350公顷 [4][7] - 首次单列绿地与广场用地300公顷 [4][7] - 安排水域及水利设施用地110公顷 特殊用地100公顷 [4][7] 城市更新与存量发展 - 首次单列城市更新计划指标 逐步推动存量更新规模不低于新增供应规模 [3][6] - 继续引导存量建设用地供应占比达到65%左右 [3][6] - 鼓励片区更新 激活城市存量资源潜力 引导生产生活用地优先投放在具有一定建设基础的街区 [3][6] 空间规划与管控 - 继续深入落实“一核一主一副 两轴多点一区”的城市空间结构 [3][6] - 严守耕地和永久基本农田 生态保护红线 城镇开发边界“三条控制线” [3][6] - 2026年度安排城乡建设用地净减量任务500公顷 较2025年减少40公顷 [3][6] 公共服务与基础设施 - 强化重点居住区域 重点产业园区配套设施用地协同配置 [4][7] - 推动花园城市建设 畅通道路微循环 加强区域交通联通 增强市政基础设施韧性 [4][7]

业务拓展 - 公司在中国基建业务找机会，拓展新场景[3] - 建设信息技术专家团队开展边缘计算业务[4] - 集团将审慎探索边缘计算机遇，多元化收入[5] 市场合作 - 集团与客户签2400万元服务协议至2027年（可延至2030年）[4] - 集团正与其他潜在客户磋商[4] 发展策略 - 因中国物业市场低迷，集团采取审慎多元策略[5]

美股IPO进程更新 - 2026年1月16日至20日期间，EvoNexus、金永丰工程、AM PM先后更新招股书，推进各自美股上市进程 [1] - EvoNexus与金永丰工程调整了各自拟发行规模，并更新了财务数据 [1] - AM PM在两周前刚更新过，最新文件显示其拟发行规模未有调整 [1] EvoNexus (EVON) 公司详情 - 公司从事手机应用开发，专注于提供以社交和娱乐为重点的移动应用程序，以促进跨语言和文化的沟通 [3] - 公司于去年9月公开招股书，此前几日撤回申请后，重新交表 [1] - 根据最新招股书，EvoNexus计划以每股4美元，发行375万股，拟募集资金1500万美元 [1] - 公司最早计划以同样的价格，发行200万股 [1] - 2025财年（截至2月28日）营收为1157万美元，净利润为93万美元 [3] - 截至2025年8月31日的六个月营收为516万美元，净利润为43万美元 [3] 金永丰工程 (KWF) 公司详情 - 公司从事公共部门的基础设施项目，是提供包括土方工程、道路排水工程、污水渠以及钢结构工程的注册专业贸易承建商 [5] - 最新招股书显示，公司计划以每股4美元，发行375万股，拟募集资金1500万美元 [3] - 此前，公司计划以同样的价格，发行200万股 [3] - 2025财年（截至2月28日）营收为1251万美元，净利润为101万美元 [5] - 截至2025年8月31日的六个月营收为982万美元，净利润为64万美元 [5]

聊城市2026年重大民生项目清单 - 聊城市于2026年1月16日正式公布了十个重大民生项目清单 [1] - 项目清单涵盖基础设施、公共服务、城市更新及生态保护等多个领域 [1] 项目具体构成 - 基础设施类项目包括：全市非电网直供电小区供配电设施改造升级项目（二期）、主城区老旧小区供水管网设施更新改造项目、全市综合交通路网完善提升工程、主城区排水防涝基础设施改造项目、全市防洪排涝用水安全保障能力提升工程 [1] - 公共服务类项目包括：公共卫生和应急医疗救治设施提升项目、城乡统筹养老服务提质增效项目、普通高中扩容与办学条件提升项目 [1] - 城市更新与生态保护类项目包括：大小礼拜寺街区保护及周边环境综合整治提升项目、东昌湖周边基础设施及水生态完善提升项目 [1] 项目背景与目标 - 重大民生项目是增进民生福祉的现实要求 [1] - 在2025年，聊城市扎实推进重大民生项目建设，高质量完成了相关任务 [1] - 2025年的工作实现了民生项目建设好、管理好、使用好的预期目标 [1]