量化模型与构建方式 1. **模型名称**：南向资金行业轮动模型 - **模型构建思路**：基于南向资金净买入额及其分位数数据，结合行业市值调整，构建港股行业轮动策略[4][46] - **模型具体构建过程**： 1. **数据整合**：计算各行业成分股的南向资金净买入额 $$S_{i,t}=(N_{i,t}-N_{i,t-1})*P_{i,t}$$ $$Ind_{t}=\sum S_{i,t}$$ 其中，$N_{i,t}$为成分股$i$在$t$日的持股量，$P_{i,t}$为均价，$S_{i,t}$为净买入额，$Ind_t$为行业累计净买入额[36][37] 2. **因子处理**： - 原始南向资金净买入额 - 行业市值调整：将净买入额除以行业市值以消除规模偏差[40] - 近三年分位处理：计算净买入额在近三年历史数据中的分位数[40][46] 3. **策略规则**：每月选择净买入额或分位数最高的行业，分位数相同时选择净买入额更大的行业[46] - **模型评价**：行业市值调整和分位处理能有效提升策略稳定性，但分位数策略在极端市场环境下可能失效[40][46] 2. **模型名称**：南向资金有效性测试模型 - **模型构建思路**：通过Rank IC检验南向资金净买入额对行业轮动的预测能力[40] - **模型具体构建过程**： 1. 计算南向资金月度净买入额与行业下期收益的Rank IC 2. 测试不同因子（原始值、市值调整、三年/五年分位）的Rank IC均值和显著性[40][41] - **模型评价**：Rank IC均值均为正，显示南向资金对行业轮动具有持续有效性[40] --- 模型的回测效果 1. **南向资金月度净买入额模型**： - 年化收益率：4.73% - 超额收益率：3.22% - 最大回撤：56.01% - 夏普比率：0.3130 - IR：0.3864 - 对恒生指数胜率：59.59% - 对基准胜率：57.58%[52] 2. **行业市值调整南向资金模型**： - 年化收益率：5.40% - 超额收益率：3.89% - 最大回撤：50.24% - 夏普比率：0.3384 - IR：0.3901 - 对恒生指数胜率：53.54% - 对基准胜率：54.55%[52] 3. **南向资金三年分位模型**： - 年化收益率：3.61% - 超额收益率：-2.05% - 最大回撤：54.33% - 夏普比率：0.2704 - IR：0.1498 - 对恒生指数胜率：51.56% - 对基准胜率：50.00%[52] 4. **行业市值调整南向资金三年分位模型**： - 年化收益率：7.99% - 超额收益率：2.33% - 最大回撤：45.84% - 夏普比率：0.4350 - IR：0.4713 - 对恒生指数胜率：57.81% - 对基准胜率：53.12%[52] --- 量化因子与构建方式 1. **因子名称**：南向资金净买入额 - **因子构建思路**：直接反映南向资金对行业的偏好[36] - **因子具体构建过程**： - 按成分股计算每日净买入额并汇总至行业 $$S_{i,t}=(N_{i,t}-N_{i,t-1})*P_{i,t}$$ $$Ind_{t}=\sum S_{i,t}$$[36][37] 2. **因子名称**：行业市值调整南向资金 - **因子构建思路**：消除行业规模对净买入额的影响[40] - **因子具体构建过程**： - 将行业净买入额除以行业总市值[40] 3. **因子名称**：南向资金三年分位 - **因子构建思路**：捕捉资金流向的极端分位数信号[40] - **因子具体构建过程**： - 计算净买入额在近三年历史数据中的分位数[40] --- 因子的回测效果 1. **南向资金净买入额因子**： - Rank IC均值：7.72% - Rank IC t值：24.31%[41] 2. **行业市值调整南向资金因子**： - Rank IC均值：5.15% - Rank IC t值：15.66%[41] 3. **南向资金三年分位因子**： - Rank IC均值：4.13% - Rank IC t值：12.75%[41] 4. **行业市值调整南向资金三年分位因子**： - Rank IC均值：4.55% - Rank IC t值：14.82%[41]

公司动态 - 公司第十一届第十五次董事会会议于2025年8月11日以通讯方式召开并审议《关于控股子公司对外投资的议案》等文件 [1] - 公司当前市值为50亿元 [1] 业务结构 - 2024年1至12月营业收入构成：工业占比48.28% 软件开发占比42.88% 房地产业占比6.57% 其他业务占比2.27% [1]

亚太股市表现 - 日经225指数涨超2%刷新历史新高 韩国综合指数和印度SENSEX30指数涨近1% [1] - A股沪指续创年内新高 创业板指和科创50指数表现强势 港股恒生指数小幅下挫 [1] - 广东建科登陆创业板大涨超400% 盘中最高涨幅超500%至40元/股 [1] 金融板块表现 - 金融板块整体强势 国盛金控一度涨停 邮储银行和农业银行盘中续创新高 [1] 新疆本地股表现 - 新疆本地股强势 八一钢铁 北新路桥 新疆交建等斩获3连板 [1] - 新藏铁路有限公司成立 注册资本950亿元 由中国国家铁路集团全资持股 [2] - 新藏铁路预计带动水泥需求约4000万吨 若分8年建设年均需求约500万吨 [2] 人脑工程概念 - 人脑工程概念活跃 寒武纪飙涨超13%突破800元/股 西藏药业涨停 [1][3] - 七部门印发脑机接口产业发展意见 提出2027年关键技术突破 产业规模壮大 [3] - 2030年目标形成安全可靠产业体系 培育2-3家全球影响力领军企业 [3] 液冷服务器概念 - 液冷服务器概念拉升 申菱环境一度涨停创出新高 工业富联盘中涨超8%创新高 [1][5] - 生成式AI驱动算力需求攀升 服务器芯片功耗提升推动液冷技术升级 [5] - 英伟达算力芯片持续迭代驱动液冷方案升级 国产算力芯片突破加速液冷渗透 [6] 其他板块表现 - 工业大麻概念崛起 福安药业和莱茵生物双双大涨 [1]

政策支持固然重要，但企业内生动力才是根本。山东民营企业深明此理，主动锻造核心竞争力。魏桥创 业集团董事长张波点明关键——科技创新与绿色发展是核心驱动力。该集团正推进全域数智化转型，引 入AI优化生产，打造智能工厂，并谋划在"十五五"期间构建新能源轻量化产业集群。这份前瞻性布局， 正是山东民企向"新"而行的缩影。同时，"差异化战略"成为众多企业共识，力求在激烈市场中以"人无 我有、人有我优"的独特优势开辟新天地（301277）。 问题导向的行动，最终指向高质量发展之路。服务民企专项行动的"六个着力"，既是对当下痛点精准施 策，更是为长远发展铺路搭桥。省委金融办创新探索"数据信用""订单融资"模式，正是推动金融服务从 传统抵押向价值创造转变的生动实践。这些举措旨在激活民企内生动力，使其在"数智化、绿色化、高 端化"的新航道上行稳致远。 山东民企的"量稳质升"并非偶然。它源于政府以高频互动与精准政策营造的良性生态，更来自企业自身 在科技创新、绿色转型与差异化竞争中的不懈攀登。从"企业呼声"到"政策回声"，再到"发展强音"，山 东正谱写政企同频共振的三重奏。山东民企在这样一片沃土上，必能以"强省建设"为己任，把"世界 ...

宏观经济数据 - 7月CPI环比上涨0.4%，同比持平，涨幅高于季节性水平0.1个百分点，核心CPI同比上涨0.8%，涨幅连续3个月扩大，为2024年3月以来最高 [3] - 7月PPI环比下降0.2%，降幅比上月收窄0.2个百分点，为3月份以来环比降幅首次收窄，同比下降3.6% [3] - 7月中国中小企业发展指数为89.0，与上月持平，分行业指数6升2降，建筑业、交通运输业、房地产业、社会服务业、信息传输软件业和住宿餐饮业上升幅度明显 [3] 行业动态 - 生猪产能阶段性偏高，将实施生猪产能综合调控，引导调减约100万头能繁母猪 [3] - 西部陆海新通道沿线13+2省（区、市）经新通道累计进出口突破4万亿元，达到4.06万亿元 [3] - 弘康人寿通过港股通二级市场买入港华智慧能源股票，持股比例达到5%，触发举牌，今年以来险资举牌已达22次 [3] 政策与标准 - 市场监管总局发布《医疗保障信息平台便民服务相关技术规范》，将于2026年1月1日起实施，为医疗保障领域首项国家标准 [3] - 四川省税务局联合重庆市、云南省、陕西省税务部门推出离境退税"即买即退"服务离境口岸互认新举措 [3] 国际贸易与关税 - 美国对全球所有产品的贸易加权平均关税税率升至20.11%，大幅高于年初的2.44%，简单平均关税税率从年初的2.08%升至17.39% [5] - 世界贸易组织将2026年全球货物贸易增长预期从2.5%下调至1.8%，警告近期关税调整将对全球贸易前景产生负面影响 [5] 影视与娱乐 - 《罗小黑战记2》将于2025年9月5日登陆北美院线，由GKIDS负责发行 [3] 基础设施与交通 - 甘肃省兰州市榆中县所有受灾村庄进村道路实现抢通，具备抢险应急救援人员通行条件 [3] - 土耳其达达尼尔海峡因野火得到控制，恢复运行 [5]

一、2025上半年主要政策回顾 2025年1月22日重庆市人民政府办公厅印发《重庆市推动经济持续向上向好若干政策举措》的通知，明确表示将完善重庆市个人住房房产税试点政 策。通知提出:推动构建房地产新模式。完善我市个人住房房产税试点政策，不再将市外人员购买普通住宅纳入征税范围。 2025年2月8日起，取消重庆中心城区原已纳入两年限售范围住房的再交易管理，有助于增强房地产市场的流通性。 2025年2月28日，市住房城乡建委等部门印发《重庆市房地产经纪管理实施细则（试行）》，加强对房地产经纪机构及人员的监督管理。 2025年4月15日，重庆发布通知，首套房贷款利率降至3.25%（LPR - 50BP），二套房利率下调至3.75%。主城九区首付比例首次降至15%，非限购 区最低可达10%。 2025年5月19日，重庆市规划和自然资源局全面深化改革委员会印发《关于支持实施高品质住宅的若干规划措施》（渝规资改委发〔2025〕5 号），围绕"安全、舒适、绿色、智慧"的"好房子"建设目标，提出13项具体措施，推动房地产行业向高品质、多样化方向转型升级。重庆此次针 对山地城市特点制定的高品质住宅专项政策，不仅为房企创新开发模式 ...

货币政策与央行动态 - 特朗普提名斯蒂芬·米兰出任美联储理事以填补空缺 [1] - 英国央行下调基准利率25个基点至4% 为一年内第五次降息 [3] - 墨西哥央行将基准利率从8.00%下调至7.75% 符合市场预期 [5] - 美联储官员博斯蒂克认为今年进行一次降息合适 9月会议前将关注数据更新 [3] 经济数据与预测 - 美国上周初请失业金人数增加7000人至22.6万人 略高于市场预期 [2] - 德国6月工业产出环比下降1.9% 同比下降3.6% 降至2020年5月以来最低水平 [3] - 日本政府将2025财年GDP增长预期从1.2%下调至0.7% 主因美国关税影响及持续通胀抑制消费 [5] - 英国央行预测国内通胀率将于9月达到4%峰值 随后逐步回落至2%目标水平 [3] 国际贸易与关税政策 - 德国6月出口同比增长2.4% 环比增长0.8% 受中国和欧盟市场需求拉动结束连续两个月下滑 [3] - 美国对一公斤金条进口征收关税 可能扰乱全球黄金市场并打击瑞士精炼中心 [1] - 国际商会声明指出美国新关税政策增加企业复杂性 尤其对中小企业构成负担 [1] - 日本首相称美方未落实"税收减轻"协议 要求立即修正总统行政令 [4] 地缘政治与外交关系 - 俄美原则上同意近期举行元首会晤 系根据美方提议 [1][3] - 乌克兰总统提出结束俄乌冲突三优先事项：俄方停火、建立领导人会晤机制及长期安全保障 [3] 金融市场表现 - 美股三大指数分化 道指跌0.51% 标普500跌0.08% 纳指涨0.35% [6] - COMEX黄金期货涨1.44%至3482.70美元/盎司 白银期货涨1.66%至38.53美元/盎司 [7] - 国际油价下跌 WTI原油跌0.73%至63.88美元/桶 布伦特原油跌0.69%至66.43美元/桶 [7] - 美债收益率全线上涨 10年期涨2.62个基点至4.252% 30年期涨0.80个基点至4.828% [7] 外汇市场动态 - 美元指数上涨0.23%至98.400 欧元兑美元跌至1.1622 英镑兑美元升至1.3410 [8] - 美元兑日元升至147.56 美元兑瑞郎升至0.8082 美元兑加元升至1.3765 [8] - 在岸人民币兑美元上涨123个基点至7.1777 离岸人民币涨43个基点至7.1805 [8] 企业投资政策 - 特朗普签署行政命令允许401(k)投资者投资另类资产 以获取更好回报和多元化 [1]

【重点关注】 【国内要闻】 ·国务院办公厅日前印发《自然灾害调查评估暂行办法》，规范自然灾害调查评估工作，提升防灾减灾 救灾能力，切实维护人民群众生命财产安全和社会稳定。《办法》规定了自然灾害调查评估实施主体， 以及提级调查、挂牌督办、整改评估等方面工作机制。原则上，特别重大自然灾害调查评估由国务院派 出调查评估组，或者按照有关规定授权国务院应急管理部门或者其他有关部门牵头组织实施；重大自然 灾害调查评估由省级人民政府组织实施；较大、一般自然灾害调查评估由相关地方人民政府视情组织实 施。 ·财政部副部长郭婷婷8月7日在国新办举行的国务院政策例行吹风会上表示，国家统一实施的免保育教 育费政策覆盖所有幼儿园大班儿童，预计今年秋季学期将惠及约1200万人。 ·财政部科教和文化司司长许留庆7日在国新办新闻发布会上表示，财政部已经安排了中央财政需要承担 的年保育教育费补助资金，将于近日下达。 ·财政部有关负责同志就标普维持我主权信用评级有关问题答记者问表示，很高兴看到标普作出维持中 国主权信用评级和展望稳定的决定。标普报告对中国经济增长韧性和债务管控成效高度认可，体现了对 中国经济向好前景的信心。下半年，中国宏观政策将 ...

丹纳赫集团概述 - 公司是全球公认的"并购之王"与"精益标杆"，40年完成400次并购，实现1800倍回报 [2] - 2024年市值一度突破2000亿美元，2022年《财富》美国500强排名第118位 [5] - 1984年由拉尔斯兄弟创立，最初为房地产信托公司，后通过并购转型为多元化工业集团 [4][5] - 2019年以214亿美元并购通用电气生物医药业务，创集团最大并购纪录 [4] 业务发展与转型 - 业务组合每10年发生重大变化，从工业领域逐步转向医疗健康 [6] - 1991-2022年营收从不到10亿美元增长至315亿美元，年均复合增长率12% [25] - 毛利率32年间提升约30%，营业利润率提升约20%，净利润率提升约20% [25] - 2024年医疗健康业务占比近100%，包括生命科学、生物科技和诊断 [25] 核心竞争优势 - DBS业务管理系统使被并购企业营业利润率年均提升50-75个基准点 [14] - 赛沛被并购5年后毛利率提升10%以上，营业利润率从零提升至30%以上 [14] - 连续30年自由现金流超过净利润，每股收益年均两位数增长 [14] - 1984-2019年股东总回报近100000%，同期标普500回报仅4000% [9] 并购与资本运作 - 40年完成近400次并购，总花费约900亿美元 [11] - 分拆出售企业包括福迪威、盈纬达等，整体创造股东价值2500亿美元 [11] - 并购私募基金模式下资产管理规模超800亿美元，净内部回报率约21% [11] - 企业价值倍数从90年代11.5倍提升至2021年后22.4倍 [27] 人才培养与输出 - 为其他企业输送大量CEO，被列为新一代CEO工厂典型代表 [17][18] - 前高管任职企业包括万泰生物、富创精密、药明生物等中国公司 [19] - 35位前CEO执掌企业时股价表现比其他CEO时期好67% [18] 商业模式本质 - 业务本质为长青并购基金与管理咨询机构组合 [22] - 总部仅保留管理层、DBS办公室及支持职能部门 [28] - 通过业务组合优化和DBS赋能实现持续价值创造 [27]

市场整体展望 - 2025年下半年中国市场预计呈现"股债双牛"格局，股票市场以新经济结构性机会为主，债券市场则呈现"缓慢增长，低通胀，低利率"的资产荒行情 [1] - 大中华区等新兴市场具备较大吸引力，A股市场虽存在不确定性但流动性偏宽松，决策层重视股市对公众信心和消费的影响，市场已充分预期中美关系紧张因素 [1] - 美元指数大幅波动及人民币阶段性走强，历史显示人民币升值周期境内股票资产通常表现较好，环球资本开始加大对欧洲及新兴市场国家的配置 [2] - 美联储降息步伐日益谨慎，为香港及内地资本市场创造了有利外围环境 [2] 股票市场分析 - 周期性板块中短期可关注有色金属结构性机会，但板块全面共振需等待宏观需求明显改善 [2] - 工业制造行业整体稳定，汽车价格战为主要扰动因素，整车企业估值合理但零件板块受主题交替影响出现调整 [2] - 消费板块呈现新旧分化，潮玩"出海"成为新亮点，新消费领域活跃而传统消费仍处调整阶段 [2] - 科技板块将出现明显海内外分化格局，海外算力需求持续超预期，重点关注GPU供应链、光模块及高带宽存储等AI基础设施建设硬件环节 [2] 债券市场分析 - 中国已步入低利率环境，商业银行1年期定期存款挂牌利率低于1%，大类资产配置或多元化投资理念将成为未来投资核心思维 [3] - 2025年下半年债券市场利好因素牢固，预计继续扮演投资组合"压舱石"角色，宏观环境支持债券市场表现 [3] - 债券市场股息率下降反映宽松货币环境和较低通胀压力，市场资金配置呈现正面变化，商业银行存款逐步向多元化资产转移 [3] - 受地产市场调整影响，部分资金开始流入金融市场，信用债市场因低波动和稳健收益特征持续受青睐 [3] - 债券市场处于稳定上行慢牛行情中，但赚取超额收益空间趋于收窄 [3] 宏观环境与资产配置 - 中国正面对人口结构快速变化和复杂地缘政治局势，经济加速转型，政策推动消费和科技成为新增长点 [3] - 2025年下半年可适当关注固收+、股票、海外短债和黄金的配置，以分享中国经济转型期红利 [3]