港股上午盘三大指数集体下挫，恒生科技指数跌幅最大，午间收跌2.45%险守6300点，恒生指数、国企 指数分别下跌1.14%及1.2%，恒指、恒科指均录得5连跌行情。 另一方面，餐饮等消费概念股逆势上涨，小菜园、奈雪的茶、百胜中国均走强，煤炭股、燃气股、电信 股、内房股、海运股、保险股多数表现活跃。此外，两只新股今日登陆港股市场，金叶国际集团大涨 466%，挚达科技大涨183%。(格隆汇) 盘面上，作为市场风向标的大型科技股集体走低，其中，百度跌5.39%，阿里巴巴跌近4%，腾讯、小米 跌近3%，京东、美团跌超1%；半导体芯片股、锂电池股、黄金股等热门板块全线回落，其中，赣锋锂 业跌超8%，宁德时代跌超7%，中芯国际、中国黄金国际跌幅明显；苹果概念股、光伏股、稳定币概念 股、濠赌股、生物医药股、汽车股纷纷下跌。 ...

巅峰隐退的智慧 - 彼得·林奇在46岁事业巅峰时选择退休，当时他掌管140亿美元基金，年化回报率达29.2% [2][6] - 退休决定主要源于家庭因素，其父亲在46岁去世，他希望有更多时间陪伴妻子和三个女儿 [6][7] - 退休后拒绝管理10亿或20亿美元封闭式基金的邀约，因不愿重拾过去的工作强度 [8][9] - 自其退休后市场上涨30倍，若其基金保持平均水平，规模将达600亿美元 [8][9] - 其基金曾被全美1%家庭持有，投资者投入5000或10000美元，体现对其信任和责任 [10] 投资的基石——了解你所拥有的 - 投资最重要原则是"了解你所拥有的"，这是避免恐慌性卖出的关键 [12][13] - 举例芭芭拉·史翠珊持有股票却无法说出五家公司业务，说明不了解持仓注定失败 [14][15] - 批评投资者研究冰箱或为机票省50美元的时间远超研究1万美元投资的行为 [16][17] - 强调投资非"玩市场"，而是买入优秀公司并清楚其优势 [18] - 买入股票前需能向11岁孩子解释理由，否则应选择基金 [19] - 当今信息时代更易获取公司数据，如耐克投资机会通过图书馆报告发现库存积极变化而重仓 [19][20] - 当前所有信息在公司网站可得，投资者无借口不了解所投公司 [20][21] 致命的诱惑——预测市场的徒劳 - 对宏观经济预测持保留态度，认为花13分钟分析预测即浪费10分钟 [23] - 关注当下事实如二手车价格、信用卡债务水平、储蓄率变化，而非预测未来 [24] - 经济学家在过去11次衰退中成功预测33次，显示预测不可靠 [24] - 投资者因准备应对或预测调整损失的钱远超在调整本身中的损失 [25] - 经济衰退和市场下跌是投资一部分，成功投资者理解周期性损失无法避免 [26] - 坚持投资需因了解公司而有信心应对意外 [26] 投资组合的艺术——剪掉杂草，浇灌花朵 - 投资哲学强调"卖掉赢家，持有输家"如同"剪掉花朵，浇灌杂草"，被巴菲特引用 [28][29] - 许多人急于兑现盈利仅为获得"赢了"的快感，但巨额回报来自长期持有成长公司 [30] - 举例沃尔玛上市10年后涨10倍，但业务仅覆盖美国18%地区，随后又涨80倍 [31] - 不要因股价已涨10倍而错过后续机会，如沃尔玛从覆盖18%地区扩张至23%等 [31][32] 对当前市场的视角 - 对人工智能热潮如英伟达高估值持未知态度，未持有AI股票，自称技术水平低 [33] - 倾向于关注被市场冷落行业如废物管理公司，认为其是极好生意 [34] - 寻找基本面从"糟糕"转变为"没那么糟"的公司，如每股亏损从6美元改善至2美元即创造4美元价值 [34] - 机会常隐藏于无人问津角落，而非聚光灯下 [35] - 针对AI取代工作担忧，举例1984年AT&T拆分时雇100万员工占美国总就业1%，40年后电信行业总员工数降至40万，但美国总就业从1亿增至1.53亿 [36][37] - 美国最大500家公司总员工数过去50年下降，但中小企业创造新就业机会 [37] - 强调企业家精神驱动就业增长，自动化进步同时就业岗位增加 [38] 致敬独立投资者 - 认为自主投资者是特别群体，努力工作、谨慎且致力于了解所持有资产 [40] - 指出普通人有机会成功，如钢铁从业者更早知行业景气变化，医生更了解医疗设备 [41] - 个人在自身领域拥有信息优势，不应被华尔街专家吓倒 [42] - 引用巴菲特比喻：华尔街是人们坐劳斯莱斯向坐地铁者寻求建议的地方 [43] - 强调只要努力研究即可在市场表现出色，美国系统经历考验总能挺过 [43]

公募基金分红 - 2025年全市场公募基金分红金额已达1831.97亿元，为2022年以来同期最高，接近2021年1873.55亿元的历史水平 [1] - 华泰柏瑞沪深300ETF分红83.94亿元领衔市场，易方达沪深300ETF、华夏沪深300ETF、嘉实沪深300ETF分红金额分别为55.58亿元、55.54亿元、24.35亿元 [1] - 分红主力为被动指数型基金和债券型基金，部分长期业绩稳健的主动权益基金如易方达科讯、大成策略回报也恢复分红 [1] 融资融券监管 - 东方财富证券将中芯国际与佰维存储的两融折算率由0.70和0.50均调整为零，原因为两公司静态市盈率均超过300倍 [1] - 根据2016年实施的规定，个股静态市盈率超过300倍或为负数时，融资融券折算率将被调为零以加强风险控制 [1] 加速计算市场 - 2025上半年中国加速服务器市场规模达160亿美元，同比增长超过一倍 [2] - IDC预计到2029年中国加速服务器市场规模将超过1400亿美元 [2] 消费电子与AI硬件 - 京东、天猫等平台AI眼镜退货率约30%，抖音平台退货率高达40%-50%，核心问题是功能实用性不足 [3] - 复旦大学科研团队在《自然》发表论文，实现全球首颗全功能二维-硅基混合架构闪存芯片 [3] 半导体行业动态 - 阿斯麦任命Marco Pieters为执行副总裁兼首席技术官，其将于2026年4月被任命加入管理委员会 [3] 互联网平台管理 - 腾讯视频对VIP账号登录设备超过3台上限的用户实施封号7天的账号安全保护期，旨在防止黑灰产账号共享租赁 [4] 公司资本运作 - 中国泛海控股集团有限公司及卢志强等新增被执行人信息，执行标的12.6亿元，该公司现存被执行人总金额超232亿元 [5] - 零重力飞机工业完成近3亿元A+++轮融资，由中信建投、洛阳文旅等机构注资 [6] - 天兵科技完成近25亿元人民币Pre-D轮和D轮融资，用于火箭及发动机批产和新一代产品研制 [6] 公司控制权变更 - 中环环保控股股东拟变更，转让27.5%股份，交易总对价5.98亿元，交易完成后公司实际控制人将变更 [7] 公司经营与订单 - *ST松发下属恒力造船签订6艘30.6万吨超大型原油运输船建造合同，金额合计约6-9亿美元，将于2026年下半年至2027年上半年交付 [8] - 长源电力9月完成发电量27.42亿千瓦时，同比降低41.88%，其中火电发电量同比降47.10%，水电发电量同比增557.61% [8] 港口运营数据 - 广州港9月预计完成集装箱吞吐量205.1万标准箱，同比下降0.8%，完成货物吞吐量4784.5万吨，同比增长4.1% [9] - 广州港1-9月预计完成集装箱吞吐量2016.5万标准箱，同比增长7.0%，完成货物吞吐量4.34亿吨，同比增长2.7% [9] 公司财务数据 - 环旭电子9月合并营业收入59.6亿元，同比增加0.1%，环比增加7.23% [10][11] - 环旭电子2025年1-9月合并营业收入436.41亿元，同比减少0.83%，第三季度合并营业收入164.27亿元，同比减少1.16%，环比增加21.10% [11] - 山东钢铁预计2025年前三季度实现净利润1.4亿元左右，比上年同期增利约15.91亿元 [14] - 广东明珠预计2025年前三季度净利润为2.15亿元到2.63亿元，同比增长858.45%到1,071.44% [15] 公司投资与并购 - 索辰科技全资子公司拟以7425万元购买昆宇蓝程55%股权，交易完成后昆宇蓝程将成为其控股子公司 [12] 公司业务中标 - 平治信息子公司预中标中国电信天翼网关4.0集中采购项目标包2和标包3 [13] 金融市场表现 - 沪指涨1.32%突破3900点，刷新2015年8月以来新高，沪深两市成交额2.65万亿元，较上一交易日放量4718亿元 [16] - 全市场近百股涨停，有色金属、核电板块上演涨停潮，影视院线概念股集体大跌 [16]

| 正股股份(股份代號) | HKATS代號 | 合約買賣單位(股) | 於11月10日超提供 的每周到期合約 | | --- | --- | --- | --- | | (88) 同公堂展界中共映图书 | CNC | 1.000 | | | 中國移動有限公司 (941) | CHT | 500 | | | 中芯國際集成電路製造有限公司 ( 981 ) | SMC | 2.500 | 2025年11月14日及 2025年11月21日 | | 友邦保險控股有限公司 ( 1299 ) | AIA | 1,000 | | | 小米集團 - W ( 1810 ) | MIU | 1.000 | | 港交所今天(10月9日)宣布，将于2025年11月10日(星期一)起为中国海洋石油(00883)、中国移动（600941）(00941)、中芯国际(00981)、友邦保险 (01299)、小米集团(01810)等五只股票期权类别新增每周合约。新推出的每周期权合约将与月度合约互补，为投资者提供更具弹性及有效的短期风 险管理工具。 ...

港交所新增股票期权每周合约 - 港交所宣布自2025年11月10日起为五只股票期权新增每周合约 [1] - 新增每周合约的股票包括中国海洋石油(00883)、中国移动(00941)、中芯国际(00981)、友邦保险(01299)及小米集团(01810) [1] - 新推出的每周期权合约将与现有月度合约互补，旨在为投资者提供更具弹性及有效的短期风险管理工具 [1] 具体合约细节 - 中国海洋石油(00883)的HKATS代码为CNC，合约买卖单位为1,000股 [2] - 中国移动(00941)的HKATS代码为CHT，合约买卖单位为500股 [2] - 中芯国际(00981)的HKATS代码为SMC，合约买卖单位为2,500股，并将于2025年11月14日及2025年11月21日起提供每周到期合约 [2] - 友邦保险(01299)的HKATS代码为AIA，合约买卖单位为1,000股 [2] - 小米集团(01810)的HKATS代码为MIU，合约买卖单位为1,000股 [2]

核心观点 - 本轮科技股上涨主要由强劲的基本面和盈利增长驱动，而非投机狂热，尚未达到泡沫水平 [1][3] 估值分析 - 美股科技“七巨头”预期市盈率中位数约为27倍，远低于2000年科技泡沫顶峰时期龙头公司约52倍的水平 [4] - 基于历史收益的PEG比率当前为1.7倍，低于科技泡沫顶峰时期的3.7倍 [4] - 当前TMT行业市场定价隐含未来10年25%的年度股息增长率，低于科技泡沫时期35%的预期 [4] 上涨驱动力 - 科技股卓越表现更多是其强劲盈利能力的直接反映，盈利增长是支撑股价的关键支柱 [5] - 预计2025年科技股“七巨头”的综合净资产收益率将达到46%，净利润率为29%，远高于2000年科技泡沫时期主导公司16%的净利润率 [5] 财务状况与资本支出 - 科技巨头资本支出激增，预计2024年支出将达到2390亿美元，是2018年的两倍多 [7] - 资本支出主要来自充裕的自由现金流，而非大规模举债，公司现金储备充足，净负债率普遍为负 [7] - 主导公司持有的现金占市值比例平均为2.7%，净债务股本比为负22%，财务状况远比2000年科技泡沫时期稳健 [7] 市场结构与集中度 - 美国前五大科技公司的集体市值已超过欧洲斯托克50指数、英国、印度、日本和加拿大市场的总和，约占全球公开股票市场的16% [8] - 这种高度集中的状况被认为是“不可持续的”，但指出这本身并不等同于泡沫 [8] 投资建议 - 建议投资者进行区域多元化，欧洲、日本和中国等主要股指以本币计算的回报率与标普500指数不相上下 [10] - 建议进行风格多元化，利率环境变化为跨风格投资提供了更多机会 [10] - 建议关注AI带来的产业多元化机会，如对电力、能源、资本品和资源的需求 [11] - 建议在科技行业内部多元化，寻找能利用当前资本支出热潮的下一波科技公司 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年9月制造业PMI略超预期但仍位于荣枯线以下，非制造业PMI回落；预计随着基本面对债市的定价权逐步抬升，四季度债市表现或将好于三季度 [2][5] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 2025年9月，制造业PMI环比增长0.4pct至49.8%，彭博一致预期49.6%，基本符合季节性；非制造业PMI较上月回落0.3pct至50.0%，彭博一致预期50.2%，延续处在季节性低位；服务业PMI环比回落0.4pct至50.1%，建筑业PMI小幅回升0.2pct至49.3%，均弱于季节性 [5] 事件评论 - 制造业景气度温和回升，供需关系仍需优化，生产是否“前置”有待观察；9月制造业PMI超预期改善，生产端恢复力度明显超过需求端，库存端呈现积极变化，但企业或出现累库迹象 [7] - 内外需与价格结构均出现分化，外需保持稳定、内需恢复相对缓慢，“主要原材料购进价格 - 出厂价格”差值继续走阔，企业利润修复或仍面临制约 [7] - 小型企业景气度明显回升，新兴制造行业景气度改善；9月大型企业PMI连续保持在扩张区间，小型企业改善幅度较大，中型企业景气度下降；装备制造业和高技术制造业PMI保持在较高景气区间，消费品行业PMI也回升 [7] - 服务业景气度回落，建筑业有所改善但仍处于季节性低位；9月非制造业商务活动指数回落，服务业指数回落，暑期效应消退使部分居民消费相关行业景气度明显回落，金融等现代服务业保持较高景气度；建筑业商务活动指数虽小幅回升，但仍处于荣枯线以下 [7] - 后续PMI修复的持续性有待观察，数据公布当日债市对基本面进一步定价；近期系列稳增长政策落地，但内需和价格偏弱环境下，经济是否延续改善势头有待观察 [7]

常规行业扣除标准 - 一般企业（非特殊行业）支付给合法中介机构或个人的手续费，扣除限额为协议确认收入金额的5%，超出部分不得在当年税前扣除 [2] - 保险企业手续费扣除限额为当年全部保费收入扣除退保金等后余额的18%，超出限额部分可结转至以后年度扣除 [2] - 电信企业仅限委托销售电话入网卡、充值卡等拓展客户业务的手续费，扣除限额为企业当年收入总额的5% [2] - 房地产开发企业委托境外机构销售开发产品，支付的手续费扣除限额不超过委托销售收入的10% [7] 特殊扣除情形 - 从事代理服务且主营业务收入为手续费或佣金的企业，如证券、期货、保险代理公司，为取得该收入而实际发生的营业成本可全额据实扣除，不受比例限制 [3][4] - 证券代理公司取得手续费收入5000万元，支付给经纪人的手续费成本4000万元可全额税前扣除，无需按收入5%计算限额 [5] 支付方式与不可扣除项目 - 手续费需通过转账支付方可扣除，现金支付不可扣除，但委托个人除外 [2] - 企业发行股票支付的承销手续费不可在企业所得税税前扣除 [2]

爱尔兰RTE新闻9月29日报道，爱尔兰电信行业协会 (TII)任命尼古拉·库克（Nicola Cooke）为其新 任董事长，并任命伊莲·凯瑞（Elaine Carey）为其新任理事会主席。TII是爱尔兰商业雇主协会（Ibec） 里代表电子通信的协会，成员包括宽带、广播、有线、固定、移动、卫星和无线互联网提供商，以及铁 塔公司、网络提供商和设备制造商，如Three、沃达丰、Sky和维珍传媒等大型行业参与者。过去八年， TII的会员公司已在爱尔兰通信基础设施上投资了约50亿欧元，并为当地创造24,000个就业机会。 （原标题：爱尔兰电信行业贸易协会任命新主席和董事） ...

2025年上半年，全球商品贸易超出预期，这得益于人工智能（AI）相关产品支出的增加、关税上调前 北美进口激增以及世界其他地区贸易的强劲增长。 7日，世贸组织（WTO）更新其《全球贸易展望与统计报告》，在其中将2025年商品贸易增长预测上调 至2.4%。 然而，WTO将2026年的预测大幅下调至0.5%。此外，全球服务出口增速预计将从2024年的6.8%放缓至 2025年的4.6%和2026年的4.4%。 WTO总干事伊维拉表示："各方对关税变化的审慎应对、AI的增长潜力以及世界其他地区（尤其是新兴 经济体）之间贸易的增长，有助于缓解2025年的贸易逆差。" 她并表示，2025年上半年，南南贸易额同比增长8%，而同期全球贸易总额仅为6%。 2025年上半年增长动力:AI WTO表示，2025年上半年，以进出口平均值衡量的世界商品贸易额同比增长4.9%。以当前美元计算， 继2024年增长2%之后，2025年上半年的世界商品贸易额同比增长6%。 WTO认为，上半年贸易增长的动力包括北美进口的先期投入以及通货紧缩、支持性财政政策和新兴市 场强劲增长等有利的宏观经济条件。 包括采购经理人指数 (PMI) 和国家统计数据 ...