中国移动"三个一"服务举措发布会 核心观点 - 公司发布"三个一"服务举措（一套客户服务承诺、一个服务监督平台、一个大服务体系），旨在提升通信服务质量、保障用户权益、优化客户体验 [1] - 举措覆盖10亿个人客户、2.8亿家庭客户及3400万市场主体，构建数智化服务保障体系 [8] 十项服务承诺 - **透明消费**：APP资费专区公示所有在售资费，业务办理需客户确认并发送告知短信 [2] - **主动提醒**：流量超套主动提醒并封顶，多渠道提供话费账单查询 [2] - **套餐变更**：无合约套餐48小时内办结，有合约的解除后48小时办结 [3] - **业务退订**：宽带业务符合条件当日办结，硬件设备可预约上门收回 [3] - **营销免扰**：仅通过10085官方号营销，非官方号可短信或APP举报 [3] - **线上办理**：APP/热线支持异地紧急业务（如挂失、补卡）办理 [4] - **信息保护**：明示个人信息处理规则，需客户授权后收集 [4] - **境外来电屏蔽**：支持短信或10086热线自主屏蔽境外号码 [5] - **诉求响应**：多渠道提供故障报修与投诉处理 [6] - **服务监督**：APP/10080热线（8:00-24:00人工）受理反馈并公示进度 [6] 服务监督平台 - 集团公司直管平台，通过APP专区/10080热线/小程序收集未解决诉求，承诺全量受理与全程监督 [7] 大服务体系 - 基于"三全服务"理念（全方位、全过程、全员），打造覆盖CHBN+VG全客户及全业务的数智化保障体系 [8] - 整合网络、产品、终端等资源，实现客户全旅程端到端服务，目标提供安全可信、智慧便捷的高品质服务 [8]

报告核心观点 报告围绕上周环球大类资产表现展开分析，涵盖欧元区、日本、台湾等市场，涉及股票、ETF、债市、外汇及商品领域，并给出本周主要地区经济数据公布日程，为投资决策提供参考 [3]。 上周环球大类资产表现 欧元区焦点 - 欧央行6月降息25基点，预计下半年维持存款便利利率2%不变，因对通胀现状及前景满意且无新利空因素 [15]。 - 欧盟暂停对美贸易反制措施至8月1日，或在期限结束后加征反制关税，与“重新武装欧洲”计划支持通胀 [15]。 - 欧股盈利已反映10 - 15%关税影响，25%关税或使每股盈利再降2.5 - 5个百分点，50%关税最坏情况或使2025 - 26年盈利预期降17% [18]。 - 欧洲电信行业股息增长具上行空间，未来两年平均股息增长4.3%，德国电信和奥地利电信潜力大 [22]。 - 推荐领航富时欧洲ETF，追求富时成熟欧洲所有市值指数绩效表现 [23]。 日本市场焦点 - 6月机床订单达1330亿日元，本土订单环比增21%，海外订单同比持平，预计7月订单环比增1% [33]。 - 东京6月CPI低于预期，预计未来通胀放缓至约2.5%，低进口价格将抵消部分劳动力成本转移影响 [36]。 - 投资建议聚焦治理革新受益标的、全球周期共振板块及利率敏感型资产 [38]。 - 推荐JR东日本和富士通，前者中期经营计划正面，后者预计下半年估值溢价 [42]。 - 推荐iShares JPX - 日经400指数ETF，追踪JPX - 日经400指数表现，强调企业经营管理质量和财务稳定性 [43]。 台湾市场焦点 - 6月出口额达533.2亿美元，同比大增33.7%，但“抢出口”难持续，下半年经济增速或降 [52]。 - 台股基本面承压，AI需求强但企业盈利增速或放缓，传统科技盈利展望偏低 [55]。 - 推荐金像电子和家登精密，前者ASIC需求推动PCB盈利预期，后者受益于先进制程扩张 [57]。 - 推荐iShares安硕核心MSCI台湾ETF，追踪MSCI台湾指数表现，科技行业占比约70% [60]。 上周环球股市表现 - 环球主要股票市场情绪高涨，多数指数有不同程度变动，如MSCI ACWI全球指数1周涨0.6%，1个月涨4.3% [4]。 上周环球债市表现 - 各国应对美国关税威胁，中资美元债表现出众，投资级和高收益债收益率下降，回报较好 [5]。 上周环球外汇及商品表现 - 美国经济数据稳定，美元走高，黄金回落，铜铝价格高位企稳 [6]。 本周主要地区经济数据公布日程 - 涵盖美国、英国、澳大利亚、日本、欧元区、韩国、印度、巴西等地区多项经济数据 [62][63]。

基金概况 - 基金简称工银全球股票（QDII），主代码486001，运作方式为契约型开放式，合同生效于2008年2月14日，报告期末份额总额为309,974,669.75份 [2] - 投资目标为通过全球分散投资控制风险，重点布局受益于中国经济增长的境外上市公司，涵盖中国消费、进口需求及出口优势三大主题 [2] - 业绩比较基准为40% MSCI中国指数收益率+60% MSCI全球股票指数收益率，属于高风险高收益的全球股票型基金 [2] 财务表现 - 2025年Q2净值增长率为5.42%，跑输基准7.48%的收益率，差距为-2.06% [5] - 过去一年净值增长23.44%，仍低于基准24.49%；过去三年累计回报45.82%，显著落后基准53.39% [5] - 股票仓位达81.46%，存托凭证占比10.01%，无债券及衍生品持仓 [17] 区域配置 - 美国市场占比最高达42.25%，中国香港占30.25%，英国（6.12%）、日本（3.05%）及欧洲多国合计占比超15% [17] - 前三大持仓为腾讯控股（香港）、阿里巴巴集团（纽约/香港）及NVIDIA（纳斯达克） [18][19] 行业分布 - 金融板块占比20.81%居首，信息技术、医疗保健分别占6.56%和5.63%，必需消费品配置4.83% [17] - 低配能源（1.2%）和房地产（1.79%），超配通信服务板块 [12][17] 运作动态 - 基金经理团队包括林念（11年经验）和耿家琛（7年经验），境外顾问为威灵顿管理公司 [7][8] - Q2选股贡献主要来自必需消费品和医疗板块，低配地产能源的策略取得正向效果 [12] - 报告期内总赎回份额12,913,917.38份，期末规模较期初下降4% [22] 市场观点 - 全球贸易政策不确定性加剧，多国央行调整利率应对通胀分化，美联储暂停加息而欧央行降息25基点 [13] - 中国经济呈现分化：央行降准释放流动性，但零售增速放缓至5.1%，PMI跌至49.5收缩区间 [15] - 投资策略保持防御性，超配高质量股票（30%权重），低配高增长品种（20%权重） [14]

中国科技巨头在迪拜的布局 - 字节跳动、华为和阿里巴巴等中国科技巨头在迪拜互联网城设立重要办公场所，字节跳动占据多个楼层并容纳数百名员工 [1] - 华为将迪拜打造为中东地区的电信、云服务及消费电子业务中心，其智能手机深受当地及中国消费者青睐 [2] - 阿里巴巴云部门在迪拜开设数据中心和中东非洲培训中心，旗下全球速卖通平台持续向中东输送中国商品 [2] 迪拜科技产业发展背景 - 迪拜政府推动经济多元化，大幅降低石油产业在GDP中的比重，积极发展科技产业 [1] - 迪拜设立自由区如互联网城和硅绿洲产业园，允许外资控股公司入驻，吸引全球科技企业 [1] - 迪拜政府推动"智慧城市"计划，为科技产业提供政策支持 [1] 中国车企在中东市场的拓展 - 比亚迪、蔚来和极氪等中国汽车品牌在迪拜主干道设立展厅，与传统豪华品牌比邻 [2] - 中东市场对中国车企具有"极高增长潜力"，发展阶段类似21世纪初中国汽车繁荣期 [3] - 小马智行与迪拜道路交通管理局合作，计划年内启动自动驾驶出租车试点 [3] 中国企业在迪拜的本地化发展 - 中国公民在迪拜外籍人口中比例增加，部分人可负担热门区域高昂租金 [2] - 字节跳动为调动至迪拜的中国员工提供优厚待遇，当地科技公司仍在扩大业务和招聘 [1]

港股市场表现 - 上半年港股市场表现亮眼，是基本面与资金面共振的结果，内外资在中国资产上形成看多共识 [1] - 下半年港股市场仍有较多结构性机会可以挖掘 [1] - 恒生科技指数2025年EPS增速预计为35%，ROE预计为14% [2] - 反弹后恒生指数估值回到偏高位置，但仍能找到许多优质投资标的 [2] 资金流向 - 截至7月17日，今年以来南向资金持续净流入超7200亿元，接近去年同期的两倍 [1] - 公募基金加速布局港股市场，上报的港股主题基金数量明显增加 [1] - 在公募、险资等机构推动下，南向资金仍有增配空间，全年净流入额有望超1万亿元 [1] 投资主线 科技板块 - 港股科技板块拥有许多成熟、稳定且盈利能力强的互联网巨头 [2] - 这些企业在用户规模、技术研发等方面具备深厚积淀，商业模式趋于成熟 [2] - 经历前期估值调整后，估值性价比进一步凸显 [2] 红利板块 - 包括银行、能源、公用事业、电信运营商等 [2] - 在全球经济不确定性上升背景下展现出较强抗风险能力 [2] - 经营稳定、现金流充裕，是长线资金配置重点 [2] - 具有较高股息率，能为投资者带来稳定现金回报 [2] 新消费板块 - 泡泡玛特、老铺黄金等新消费股表现亮眼 [3] - 国内消费持续复苏使新消费企业受益 [3] - 许多新消费品牌积极拓展海外市场，在国际市场崭露头角 [3] - "出海"业务为其打开更广阔成长空间 [3]

广东正扬传感科技股份有限公司主板IPO终止 - 公司专注于SCR后处理相关的传感器、尿素箱总成及新能源产品研发生产 产品应用于道路车辆、非道路机械及船舶领域 形成垂直一体化产品体系[5] - 实控人为中国台湾籍自然人顾一新、田虹夫妇 合计持股94.88% 分别担任董事长和副董事长[7] - 2021-2023年营业收入分别为23.27亿、19.29亿、22.99亿元 扣非净利润分别为2.31亿、1.50亿、1.89亿元 2024上半年营收11.75亿 净利润1.24亿元[8] - 前五大客户集中度38.66%-46.13% 主要客户包括山东重工集团(10.5%-12.13%)、TE(9.93%-14.31%)、康明斯(7.58%-11.48%)等[12] - 拟募资12亿元 用于搬迁技改(5.5亿)、新能源产品建设(3亿)、研发中心(2亿)及补充流动资金(1.5亿)[13] - 选择深交所主板上市标准为三年净利润累计超2亿且最近一年超1亿 同时三年营收累计超15亿或经营性现金流累计超2亿[10] 贵州多彩新媒体股份有限公司创业板IPO终止 - 公司独家运营贵州省IPTV集成播控业务 2022年IPTV业务收入占比99.82% 其中基础业务占78% 增值业务占21.14%[16][17] - 控股股东贵州广播电视台持股71.44% 2019-2022年关联交易金额813万-1933万元 占营业成本5.77%-11.10%[18] - 2022年营收6.09亿元(+12.49%) 扣非净利润2.01亿元(+38.06%) 用户渗透率达62.45%[21][26] - 客户高度集中于三大运营商 2022上半年贵州移动占比63.64% 贵州电信27.83% 合计超90%[24] - 选择创业板上市标准为最近两年净利润均为正且累计超5000万元[22] - 研发费用中委外研发占比高 2019-2021年向关联方北京连屏采购研发服务976万-2404万元 后出售其40%股权[26]

长光卫星公司发展 - 公司航天科普教育基地单日参观预约人数达1300人 成为网红打卡地 [1] - 公司为我国第一家全产业链商业遥感卫星公司 创造多个航天领域纪录 [1] - 成功完成"一箭41星"发射任务 刷新我国单次发射卫星数量最多纪录 [1] - 自主建设并运营全球最大亚米级商业遥感卫星星座"吉林一号" 覆盖14个领域150余项精准服务 [1] - 公司经过11年探索 在商用卫星领域持续突破 [1] 长春市光电信息产业 - 长春市出台《光电信息产业星光培育三年行动计划》 目标将光电产业打造为汽车产业后的新支柱 [2] - 经开区形成83家光电企业组成的"雁阵型"梯队 覆盖研发设计制造封测应用全产业链 [2] - 产业生态完整 从上游核心技术研发到下游市场应用实现闭环 [2] - 光电信息产业已成为长春市及吉林省科研实力最强创新成果最多发展潜力最大的战略性新兴产业 [2] 光学技术产品 - 长春光电产业园展示高性能CMOS图像传感器 全球通量最高基因测序设备 时空显微镜 高精度反射镜等多样化光学产品 [1] - 长春作为"新中国光学事业摇篮" 诞生过第一炉光学玻璃 第一台红宝石激光器等十几项"中国第一" [2]

2025年07月20日 证券研究报告 | 风格：大盘成长（罗素1000成长+1.5%）>小盘成长（罗素2000成长+1.4%）>大盘价值（罗素1000价值-0.2%）>小盘价值（罗素2000价值-1.0%）。 美股市场速览 市场高位缓涨，结构分化明显 行业研究·海外市场专题 美股 弱于大市·维持 证券分析师：王学恒 证券分析师：张熙，CFA 010-88005382 0755-81982090 wangxueh@guosen.com.cn zhangxi4@guosen.com.cn S0980514030002 S0980522040001 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 数据速览 价格走势：大盘高位缓涨，风格与行业分化 本周，美股高位缓慢上涨。标普500涨0.6%，纳斯达克涨1.5%。 13个行业上涨，11个行业下跌。涨幅居前的行业有：汽车与汽车零部件（+4.3%）、半导体产品与设备（+3.1%）、软件与服务（+2.1%）、资本品（+1.6%）、公 用事业（+1.6%）；跌幅居前的行业有：能源（-3.8%）、医疗保健设备与服务（-2.9%）、运输（-2.3%）、制药生物科技和生命科学（-2. ...

电信业务发展 - 上半年电信业务总量同比增长9.3%，电信业务收入累计达9055亿元[1] - 5G新通话、直播短视频、云游戏等新兴业务蓬勃发展，大模型类APP与AI智能终端协同发展[1] - 移动用户上网流量连续6个月实现两位数增长[1] - 5G融合应用已融入国民经济97个大类中的86个，建设超1.85万个"5G+工业互联网"项目[1] 网络基础设施 - 截至6月底5G基站总数达455万个，5G移动电话用户达11.18亿户，用户普及率超79%[1] - 具备千兆网络服务能力的端口数达3022万个，千兆宽带用户达2.26亿户[1] - 下一步将持续提升5G和千兆光网覆盖，推进5G-A、万兆光网试点部署[1] 电子信息制造业 - 上半年规模以上计算机、通信和其他电子设备制造业增加值同比增长11.1%[2] - 前5个月软件业务收入55788亿元，同比增长11.2%[2] - 软件和信息技术服务业实现利润总额6721亿元，同比增长12.8%[2] 云计算与大数据 - 云计算、大数据服务共实现收入5855亿元，同比增长11.2%[2]

专利技术 - 北京启明星辰信息安全技术有限公司、中国移动通信集团有限公司、中国移动通信有限公司联合申请了一项名为"一种云安全资源池的自动化安全业务链系统及方法"的专利，公开号CN120342683A，申请日期为2025年04月 [1] - 该专利涉及云计算技术领域，系统包括感知器模块和业务链控制器，能够实时捕捉调度请求及安全设备和安全域的动态变化，提升安全资源利用率 [1] - 业务链控制器可根据感知器模块的实时数据动态调整业务链组成和配置，满足云上租户多样化业务防护需求并确保安全合规 [1] - 系统实现了安全资源高效精准分配，降低了安全管理复杂性和成本 [1] 公司背景 - 北京启明星辰信息安全技术有限公司成立于2000年，注册资本11亿元人民币，主要从事科技推广和应用服务业，对外投资86家企业，参与招投标5000次，拥有商标172条、专利322条、行政许可7个 [2] - 中国移动通信集团有限公司成立于1999年，注册资本3000亿元人民币，主要从事电信、广播电视和卫星传输服务，对外投资54家企业，参与招投标5000次，拥有商标2219条、专利5000条、行政许可51个 [2] - 中国移动通信有限公司成立于2004年，注册资本5321.88483亿元人民币，主要从事电信、广播电视和卫星传输服务，对外投资56家企业，参与招投标5000次，拥有专利684条、行政许可176个 [2]