纪要涉及的行业和公司 - **行业**：PC行业、操作系统行业、硬件行业、软件行业、生态服务行业、应用生态行业 - **公司**：华为、联想、软铜动力、惠普、华硕、九联科技、尘埃科技、万新科技、新大陆、WPS、卓越信息、无外星科技 纪要提到的核心观点和论据 - **全球PC出货量情况**：2024 年全球 PC 厂商出货量为 2.45 亿台，增长 1.3%；2010 - 2024 年期间，2016 年出货量为 3.45 亿台，2015 年降至 3.11 亿台，2020 年为 2.998 亿台，2022 - 2023 年出货量下降，2023 年为 2.42 亿台 [4] - **国内 PC 出货量及竞争格局**：2024 年中国大陆 PC 出货量 3970 万台，下滑 4%；联想市占率 35%，出货量 1370 万台排第一，华为排第二，惠普、华硕等也在前列；2024 年四季度单季度软控动力出货量跑到华为前面，占 10% [5][6] - **操作系统市场情况**：全球桌面操作系统主要有 Windows、苹果、Linux、Chrome OS；工业软件 93%采用 Windows 专属 API 开发，苹果操作系统生态达 Windows 的 62%；移动端安卓占 68%市场，鸿蒙超苹果的 17% [7][8][9] - **华为鸿蒙发展历程及野心**：2012 年启动微内核的鸿蒙项目，2016 年立项向物联网和全场景分布式架构演进；华为野心是打通 PC、服务器、手机、平板等系统 [11][12] - **鸿蒙 PC 特性及优势**：具有全连接能力，解决协议层通信问题；有协同、多窗口等功能；借鉴苹果设计理念，比微软和苹果更胜一筹，允许第三方厂商基于 Open Harmony 开源做 PC 机 [12][13][14] - **产业链投资机会**：硬件设备厂商未来会有做鸿蒙的收入；围绕华为在生态伙伴、硬件设备、服务商、软件等产业链有机会；相关生态合作伙伴众多，产业链变化大且未来会更好 [14][15][19] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **生态合作伙伴情况**：硬件端如软铜动力、九联科技等；软件及生态服务端如尘埃科技、长沙北平；应用生态贡献端如万新科技、新大陆、卓越信息等 [17][18][19] - **产品演示及后续发展**：演示了华为平板多窗口、第三方应用流转等功能；认为 5 月 19 号鸿蒙各方面能力会更完善，此前产业变化和机会会不断出现 [22][23][24]

纪要涉及的公司和行业 - **公司**：HPE（惠普企业） - **行业**：IT行业 核心观点和论据 公司整体业绩 - **核心观点**：Q2业绩表现稳健，营收和非GAAP摊薄后每股净收益超指引上限，运营挑战得到解决，预计利润率将改善 [1][2] - **论据**：Q2营收76亿美元，同比增长7%；非GAAP摊薄后每股净收益0.38美元，高于指引上限；通过聚焦和严格执行，解决了服务部门运营挑战，预计这些行动将在财年末前提升利润率 宏观和行业环境 - **核心观点**：IT行业面临重大不确定性，需求不均衡，但公司策略正确，Q2末业务管道更强 [1][2] - **论据**：关税、AI扩散政策撤回和宏观经济担忧带来不确定性，导致本季度需求不均衡；Q2末业务管道较Q1更强 各业务板块表现 - **服务器业务** - **核心观点**：营收增长，运营利润预计后续改善，AI系统订单和收入表现良好 [2][9] - **论据**：Q2服务器营收41亿美元，同比增长7%；预计服务器运营利润将逐季下降，但运营利润率将在Q4恢复至约10%；AI系统签署净新订单11亿美元，本季度确认收入超10亿美元 - **智能边缘业务** - **核心观点**：营收和运营利润同比增长，市场复苏推动业务增长 [6][10] - **论据**：Q2营收12亿美元，同比增长8%；运营利润率23.6%，同比提高180个基点 - **混合云业务** - **核心观点**：营收增长，运营利润率同比提升，存储和私有云表现强劲 [11] - **论据**：Q2营收15亿美元，同比增长15%；运营利润率同比提高440个基点至5.4%；HPE Electra MP平台营收同比三位数增长，私有云PC AI产品管道翻倍 - **金融服务业务** - **核心观点**：营收略有增长，运营利润率提高 [11] - **论据**：Q2营收8.56亿美元，同比增长1%；运营利润率10.4%，同比提高110个基点 财务指标 - **核心观点**：非GAAP指标表现良好，但GAAP指标受商誉减值影响，自由现金流有望改善 [7][8][12] - **论据**：非GAAP摊薄后每股净收益0.38美元，高于指引；GAAP摊薄后每股净亏损0.82美元，主要因非现金商誉减值；自由现金流为负8.47亿美元，略好于预期，预计下半年将改善 业务策略和举措 - **核心观点**：采取一系列措施解决运营问题，加速创新，推动成本节约和效率提升 [9][13] - **论据**：在服务器业务中实施更严格报告流程、交易控制和库存管理；通过Catalyst计划加速营收增长和结构成本节约；与NVIDIA合作进行AI创新 未来展望 - **核心观点**：收紧全年指引，Q3和Q4业绩有望改善，期待Juniper Networks交易完成 [14][15][16] - **论据**：预计全年营收增长7% - 9%，非GAAP摊薄后每股净收益1.78 - 1.90美元；Q3预计营收82 - 85亿美元；期待Juniper Networks交易在财年末前完成，预计带来至少4.5亿美元年度协同效应 其他重要内容 - **安全分析师会议**：将于2025年10月15日举行，后续会提供更多细节 [1] - **产品发布**：上个月推出行业最先进私有云组合，在网络领域引入新功能，与NVIDIA合作进行AI创新，本月底HP Discover活动将有更多创新成果发布 [4][5] - **关税影响**：全年关税对盈利影响从0.07美元降至0.06美元，Q2已承担0.02美元 [14] - **成本节约计划**：通过裁员5%等措施实现成本节约，目标在财年结束前完成，目前进展顺利；Catalyst计划涵盖运营效率、产品组合优化和AI应用等方面 [13]

中国AI硬件市场规模预测 - 2025年中国AI硬件市场规模预计达11020亿元 较2024年9718亿元增长13_4% [5] - 2024年中国AI硬件市场规模将首次突破万亿元 未来五年复合增长率18% [1][3][5] - 市场分为消费电子(ToC)4610亿元和公共服务(ToB/G)6410亿元 占比分别为41_8%和58_2% [5][6] 市场细分结构 消费电子(ToC) - 智能可穿戴(手表/眼镜/耳机)1190亿元 黑电(含投影)1180亿元 为最大细分品类 [6][7] - 白电760亿元 生活家电480亿元 厨房家电290亿元 呈现阶梯分布 [6] - 教育类智能硬件340亿元 智能家居(安防/娱乐等)370亿元 [6] 公共服务(ToB/G) - 信创相关智能硬件规模1750亿元 占信创总规模35% [6] - 工业级智能硬件1160亿元 医疗/智慧城市/校园等公共服务投资3500亿元 [6] 行业驱动因素 - 政策拉动(如信创国产化替代)与技术突破(如DeepSeek大模型接入200+企业服务) [3][5] - 应用场景扩展与数据支撑 资本推动2024年AI投融资380亿元 预计2025年达800亿元 [3] AI渗透率现状 消费电子领域 - 传统家电中扫地机器人/空气净化器/智能床垫AI渗透率90% 电视70% 厨房家电30% [7] - 冰箱/洗衣机/空调综合渗透率20% 投影仪智能语音交互占比87% [7] - AI笔记本机型渗透率50% 平板76% 可穿戴设备85% [8] 新兴硬件品类 - AI耳机在售机型从2023年45款增至2024年77款 眼镜在电子设备中销量渗透率65% [8] - AI门锁渗透率25_4% 摄像头26% 呈现加速普及态势 [8] 技术融合特征 - 交互智能化(语音/手势识别)与技术轻量化(低功耗)成为核心方向 [8] - 场景生态化(跨设备联动)与市场分化(高端溢价与普惠并行)同步发展 [8] - AI体验隐形化 需15分钟深度体验感知产品提升 预示技术向纵深演进 [8]

人工智能应用场景 - 余杭区推出首批城市机会场景"双清单" 聚焦人工智能等领域 包括需求清单和能力清单各20项 [1][2] - 智能仿生手、无人公交等科幻场景已在余杭实现商业化应用 提升市民生活便利性 [1] - "平扫CT+AI"技术可一次扫描筛查多种疾病 使癌症筛查效率提升数倍 [1] - 智慧养老机器人具备陪伴聊天、心率监测、用药提醒等功能 实现专业照护服务 [1] 城市治理创新 - 余杭采用机器人环卫工配合人工清洁 城市智治平台通过物联网设备实现风险实时监测 [2] - 城市治理系统可提前6小时预警暴雨滑坡等灾害 为应急响应争取时间 [2] - 政府开放20项城市应用场景作为企业技术试验田 推动新产品落地 [2] 产业协同生态 - 构建"需求牵引-技术驱动-精准匹配"创新生态 促进政企双向合作 [3] - 汇集20项硬核技术解决方案 覆盖低空物流、智慧医疗等六大领域 [2] - 通过场景化应用推动科技成果转化 解决经济社会发展难题 [2]

报告核心观点 - 中短期来看 7 月 15 日市场全天震荡分化 三大指数涨跌不一 短期大盘或阶段性震荡整固 配置可考虑偏均衡策略 临近半年报披露期可挖掘业绩个股阶段性机会 从中期趋势看 “反内卷” 是推动指数走牛关键力量 “高质量” 股票有望推动指数突破 临近 7 月政治局会议 市场预期后续或有新政策刺激出台 [7] 宏观消息汇总 - 中央发布最新审判工作意见 重点部署金融审判工作 依法严惩操纵市场等违法犯罪 [4] - 统计局数据显示上半年 GDP 同比增长 5.3% 二季度增长 5.2% [4] - 央行开展 1.4 万亿买断式逆回购 连续两月加量续作 税期流动性波动可控 [4] 行业最新动态 - 千亿光模块龙头半年报业绩大超预期 算力产业链或再站风口 相关个股包括仕佳光子、太辰光等 [5] - 产业链龙头加速布局 固态电池行业投资机遇凸显 相关个股包括利元亨、南都电源等 [5] - 机构称数据中心重要组成部分领域有望迎来爆发增长 相关个股包括高澜股份、飞龙股份等 [5] 上市公司聚焦 - 中电港上半年净利润预计增长 55.06%-73.30% [6] - 诺德股份预计上半年亏损金额同比收窄 56% 高附加值产品处于市场导入期 [6] - 宝新能源上半年净利润同比大增 42.08%-58.48% 火电行业迎发展机遇期 [6] - 中金公司预计上半年归母净利润同比增长 55%到 78% [6] 市场回顾及展望 - 7 月 15 日市场全天震荡分化 三大指数涨跌不一 沪深两市全天成交额 1.61 万亿 较上个交易日放量 1533 亿 市场热点集中在 AI 方向 个股跌多涨少 全市场超 4000 只个股下跌 AI 硬件股和应用股表现活跃 电力股集体调整 [7] - 从中期趋势看 “反内卷” 推动上市公司削减资产开支 出清过剩产能 改善经济供求关系 提升企业盈利能力和内在回报 吸引中长期资金流入 “高质量” 股票有望推动指数突破 [7] - 临近 7 月政治局会议 市场预期后续或有新政策刺激出台 近期指数拉升后市场在高位出现分歧 短期大盘或阶段性震荡整固 配置可考虑偏均衡策略 临近半年报披露期 可挖掘业绩个股阶段性机会 [7]

博实结 20250715 摘要 公司 2024 年总收入约 14 亿元，利润约 1.8 亿元，2025 年第一季度收 入增长迅速，利润增速预计在第二季度将优于第一季度，主要受益于非 春节因素影响。 海外市场收入占比已达 22%-23%，且盈利能力强于国内市场，但部分 海外业务毛利率偏低，智能视频终端业务净利率较高，对公司整体净利 率影响不大。 智能车载终端业务主要面向后装市场，对标锐明技术和移为通信，综合 毛利率约为 30%，海外市场略高于国内市场，产品包括定位导航仪、摄 像头、行车记录仪等。 智能出行组件业务（共享单车和电动自行车组件）受益于高端客户切入 和成本改善，预计 2025 年毛利率将回升至 15%-20%，有望恢复增长。 公司推出面向北美市场的智能床笠，预计 2024 年收入约 2 亿元，毛利 率约 17%，对公司净利有正向影响，未来应用前景广阔。 公司具备模组自研和生产能力，研发效率高，事业部独立核算利润并允 许核心人员参与分成，费用管控积极，生产人员占比高且地处惠州，管 理费用率低于竞争对手。 看好公司海外市场开拓、智能视频终端发展和整体毛利改善三大增长点， 预计 2025 年利润有望实现 2 ...

英伟达H20芯片重返中国市场 - 英伟达H20芯片获美国政府出口许可，将向中国市场发货，腾讯、字节跳动或成首批买家 [3] - 英伟达股价隔夜涨4.04%至170.7美元，市值单日增加1618亿美元（约合人民币11605亿元），总市值达4.17万亿美元 [3] 威马汽车复产规划 - 威马汽车由投资人深圳翔飞接管，计划在温州基地恢复EX5和E5车型量产 [3] - 新威马制定2025-2030年三阶段发展规划，目标2030年产量100万台、营收1200亿元，覆盖纯电动和增程式技术路线 [3][5] - 未来5年计划推出10款以上新产品，涵盖A00至C级轿车、SUV、MPV等车型，温州市政府成立专项工作组支持复工复产 [5][6] 吉利与极氪合并 - 吉利汽车与极氪签署合并协议，吉利将收购剩余极氪股份，股东可选择现金或置换吉利汽车股份 [6] AI与大模型动态 - 朱啸虎称大模型将吃掉90%的AI Agent市场，类比互联网早期个人站长发展路径 [6] - 月之暗面回应Kimi K2模型API速度慢问题，称因访问量大+模型体积大，正加卡加机器优化 [18][21] - 谷歌未来两年将在美投资250亿美元建设数据中心和AI基础设施，另投资30亿美元升级水电站 [23] 消费与科技公司动态 - 泡泡玛特预计2025年上半年收入同比增长不低于200%，溢利增长不低于350% [8] - 京东健康首家自营医美诊所落地北京亦庄，第二家国贸店预计9-10月开业，定价贴合成本价 [8] - 抖音5月月活用户达10.22亿，同比增长13.5%，快手、小红书同比分别增长8.7%、13.2% [12] 自动驾驶与出行 - 萝卜快跑与Uber合作，计划全球部署数千台无人驾驶汽车，百度美股盘前涨4.56% [23] - 宝马与Momenta合作开发中国专属高阶辅助驾驶方案，支持全场景点到点功能 [23] 融资与投资 - 小鹏汇天完成2.5亿美元B轮融资，用于飞行汽车研发及量产，计划2026年交付"陆地航母" [24] - 华翊量子完成数亿元A轮融资，由社保基金中关村专项基金等领投 [24] - 上半年美国初创企业融资总额达1628亿美元，同比增75.6%，AI行业占比64.1% [29] 智能手机市场 - 2025年二季度中国智能手机出货量同比下降4%至6900万部，华为以18.1%份额重夺第一 [29][30] 其他行业动态 - 深圳推出全球首例地铁配送机器人，由深铁与万科开发，利用AI调度实现无人配送 [25] - Anthropic推出金融领域Claude工具，集成Claude 4模型及代码分析功能 [27] - 亚马逊发布AI编程工具Kiro预览版，支持需求定义与系统设计，与GitHub、谷歌竞争 [27]

业绩表现 - 2025年上半年预计实现营收830亿元—840亿元，同比增长110.7%—113.2% [2][3] - 2025年上半年预计净利润18.7亿元—19亿元，同比增长44.8%—47.2% [2][3] - 2025年第一季度实现营收349.98亿元，同比增长115.65%，净利润8.42亿元，同比增长39.04% [3] - 2025年第二季度预计实现营收480.02亿元—490.02亿元，同比增长107.18%—111.41%，预计净利润10.28亿元—10.58亿元，同比增长49.85%—54.23% [4] - 2022年—2024年净利润分别为25.64亿元、27.07亿元、29.26亿元 [2] - 2018年—2024年营收年复合增速23.56%，净利润年复合增速58.87% [3] 业务发展 - 高性能计算业务2024年营收632.2亿元，同比增长28.79%，营收占比57.54% [4] - AIOT业务及其他业务2024年营收46.72亿元，同比增长187.93%，营收占比4.25% [4] - 汽车及工业产品2024年营收15.62亿元，同比增长91% [4] - 智能手机、笔记本电脑等业务根基深厚，数据中心业务发展迅猛 [4] - 汽车电子业务迅速成长为汽车电子领域的可靠合作伙伴 [4] 全球布局 - 2024年境内营收501.68亿元，境外营收546.03亿元 [5] - 供应链实现中国、越南、墨西哥、印度的全球化布局 [5] 并购与研发 - 2024年收购易路达控股80%股份，交易价格28.50亿港元 [6] - 2024年收购南昌春秋65%股权，交易价格3.48亿元 [7] - 2025年对子公司广东东勤增资7.20亿元 [7] - 2022年—2024年研发投入分别为50.47亿元、45.48亿元、51.72亿元，三年累计147.67亿元 [2][7] - 目前拥有研发人员16568人，占员工总数28.44% [8] 行业背景 - 电子信息行业受益于全球数字化转型、人工智能爆发，行业景气度持续提升 [2][3]

中报业绩概况 - A股首份2025年半年业绩报告出炉 1495家公司公布上半年业绩预告 其中33家净利润预增10倍以上 [1][3] - 华银电力净利润预增3600 7%~4423 07%至1 8亿元~2 2亿元 北方稀土预增1882 54%~2014 71%至9亿元~9 6亿元 牧原股份预增1129 97%~1190 26%至102亿元~107亿元 [2][3] - 南方精工净利润预增286倍至357倍 粤宏远A 翰宇药业 士兰微等多只股票扭亏为盈且利润预增10倍以上 [3] 行业表现 - 券商 创新药 人工智能 有色金属 食品饮料等行业业绩表现亮眼 部分公司因业绩超预期股价连续涨停或大涨 [3] - 华西证券净利润预增1025 19%~1353 9%至4 45亿元~5 75亿元 反映券商行业高增长 [2][3] 市场反应与机构观点 - 中报业绩高增长股受追捧 半年报披露窗口期成为A股上行动力 指数后续突破上行概率提升 [1][4] - 机构看好有色 AI硬件 创新药 游戏和军工的轮动可能性 重点关注AI和创新药等超强产业趋势行业 [4] - 通信和电子中的北美算力链 有色和游戏因业绩与估值匹配受关注 军工和新能源因主题博弈性质被提及 [4]

就业形势总体情况 - 上半年全国城镇调查失业率平均值为5.2%，比一季度下降0.1个百分点 [1] - 6月份全国城镇调查失业率为5.0%，同比环比均持平 [1] - 外来户籍劳动力调查失业率为4.8%，比上月下降0.2个百分点 [1] - 31个大城市城镇调查失业率为5.0%，与上月持平 [1] 行业招聘趋势变化 - 房地产、互联网、金融三大传统行业招聘岗位数量收缩 [2] - 人形机器人行业招聘岗位数量暴涨409% [2] - 新材料、宠物服务、智能硬件等行业招聘岗位数量增长超60% [2] - 在线生活服务、医美/健康服务、养老/看护服务、交通/运输等行业招聘增长明显 [2] 稳就业政策举措 - 国务院出台19条稳就业政策，重点支持中小微企业 [1][3] - 对重点行业中小微企业给予25%社会保险补贴，期限1年 [3] - 建议通过特别国债为21-26岁青年群体提供社保补贴，五年累计覆盖3.4亿人次 [3] 就业与消费关系 - 青年群体消费需求强劲但受可支配收入制约 [4] - 社保补贴可增加青年可支配收入并提振消费信心 [5] - 政策有助于推动大宗消费和体验型消费 [5]