沪指3500点攻坚战阶段分析 - 第一阶段(6月24日-7月10日)沪指从3300点突破3500点，建材行业以11.85%涨幅领涨，钢铁和房地产分别上涨10.29%和9.15% [1][2] - 电气设备行业同期涨幅达9.43%，细分领域包括电池、光伏设备等，重要个股有宁德时代、阳光电源、隆基绿能 [3] - 第二阶段(7月10日后)市场热点切换，医药生物以6.05%涨幅成为新领涨行业，创新药公司药明康德、恒瑞医药表现突出 [4][5] 行业表现变化 - 硬件设备行业自6月24日以来累计涨幅达13.52%，代表个股工业富联、新易盛(年内涨幅128%)、胜宏科技(年内涨幅近300%)表现强劲 [6] - 前期领涨的钢铁、建材、房地产行业涨势减弱，银行业出现调整 [7] 3600点冲关潜在机会 - 权重股方面，高股息银行、绿电板块可能成为"压舱石"，有色金属板块受铜价铝价上涨催化走强 [8] - 消费板块(白酒、乳制品、调味品)处于历史估值低位，龙头股息率接近银行股水平 [8] - 成长股方面，AI算力、半导体设备板块受英伟达市值突破4万亿美元带动，医药和光通信板块已展现市场号召力 [8] - 人形机器人板块存在创新催化预期，券商股可能成为"牛市旗手" [9]

上市公司控制权变更案例 - *ST金比控制权变更事项披露未满两月即终止 因受让方实控人涉及家族财产清算纠纷 [1][2] - 原计划转让13.3%股份(4708.5万股) 转让价7.34元/股 总价款3.46亿元 后续拟再转让14.7%股份 最终持股比例达28% [2][3] - 受让方元一成物成立未满一年且未开展经营活动 其最终控制主体浩然春晖被法院强制清算但未及时披露 导致信披违规 [3][4] 行业整体情况 - 2024年A股已有超75家公司发布控制权变更公告 其中10家完成过户 3家终止 [1][5] - 变更案例涉及纺织服装、化工、机械、医药生物等多元行业 超四成公司2024年净利润亏损 [5] - 6月以来鸿合科技、安奈儿、震安科技等多家公司加入控制权变更行列 [5] 受让方类型分析 - 产业链并购案例：中国生物技术收购派林生物21.03%股份 北方华创计划分步收购芯源微 [6] - 私募基金参与：启明创投4.52亿元收购天迈科技 鸿合科技、安奈儿等交易背后亦有私募身影 [6] - 地方国资活跃：黑龙江国资委收购九芝堂 江苏苏豪控股收购通用股份 无锡/广州/曲靖国资均有布局 [6]

A股半年报业绩预告概况 - 截至发稿共有507家A股上市公司披露2025年半年度业绩预告，其中预增203家、略增36家、扭亏55家、续盈4家、预减54家、续亏91家、首亏53家、略减7家、不确定4家 [1] - 半年报预告成为投资者布局下半年的关键依据，反映公司经营成色 [2] - 当前经济复苏偏缓背景下，结构性景气方向成为交易线索 [3] 业绩预增翻倍行业分布 - 298家预喜公司中168家净利润预增上限超100%，集中在七大行业：硬件设备（20家）、化工（19家）、机械（10家）、生物医药（11家）、食品饮料（13家）、有色金属（10家）、电气设备（10家） [5] - 有色金属与化工行业受益产品涨价：紫金矿业预计归母净利润232亿元（同比+54%），矿产铜/金/银产量分别增长10%/17%/6%，碳酸锂产量7315吨（同比+30倍） [6] - 稀土价格上涨推动北方稀土归母净利润9-9.6亿元（同比+1882%-2014%），广晟有色扭亏为盈7000-8500万元 [8] 科技硬件行业高景气 - AI产业带动芯片需求：澜起科技预计营收26.33亿元（同比+58%），归母净利润11-12亿元（同比+85%-102%），DDR5内存接口芯片出货量显著增长 [8][9] - 瑞芯微预计归母净利润5.2-5.4亿元（同比+185%-195%），AIoT产品线高速增长 [9] - 移远通信等硬件设备企业受益消费电子需求复苏 [9] 业绩首亏企业分析 - 53家首亏企业中，钒钛股份亏损1.8-2.2亿元（主因钒钛产品价格下跌），双环科技亏损1000-1400万元（纯碱/氯化铵价格下降） [12][13] - 零售板块受消费疲软影响：来伊份亏损4700-7000万元（门店调整导致收入下降），中央商场亏损700-1050万元（百货零售销售下滑） [13][14] - 煤炭价格下跌致郑州煤电亏损2.16亿元（动力煤售价降19%），盘江股份亏损460万元 [14] 行业分化特征 - 中金研报指出：非银金融受益市场活跃度，黄金/消费政策支持领域/TMT板块表现较好，能源原材料行业承压 [10] - 地产、建筑装饰等需求低迷行业持续亏损 [15]

北向资金整体动向 - 截至2025年6月末，北向资金共持有2,907只A股，持股总量达1,232.08亿股，较上季增加41.19亿股，较2024年末增加7.22亿股 [2] - 持股市值合计2.289万亿元人民币，较上季增加537亿元，较2024年末扩大871亿元 [2] - 持股数量增幅最大的行业是企业服务（38%）、电信服务（27%）和国防军工（26%），降幅最大的是硬件设备（-15%）、家电（-13%）和纺织服装（-13%） [2] - 企业服务行业持股市值按季增幅达51%，其中小商品城（600415.SH）日净买入额或达39亿元 [2] 北向资金重点持仓个股 - 持股市值最高的个股为宁德时代（300750.SZ）、贵州茅台（600519.SH）、美的集团（000333.SZ）、招商银行（600036.SH）和长江电力（600900.SH），其中宁德时代和贵州茅台持股市值均超千亿元 [3] - 持股市值变动最大的三家A股公司是宁德时代、恒瑞医药（600276.SH）和东鹏饮料（605499.SH），其中宁德时代和恒瑞医药已在港交所上市 [3] - 宁德时代H股股价385.00港元较A股溢价30.05%，恒瑞医药H股股价69.60港元较A股溢价11.32% [4] - 持股市值下降最多的是贵州茅台（-218.58亿元）、美的集团（-154.63亿元）和立讯精密（-67.84亿元） [4] AH股溢价与市场联动 - AH股溢价指数走低，反映A股与H股价差收窄，市场有效性提升 [5][7] - 价差缩小降低跨市场套利空间，使赴港上市的A股公司股价波动压力减小 [7] - 北向资金投资逻辑从价差套利转向企业基本面和行业前景，更具长期价值导向 [7] - 更多A股公司赴港上市增强两地市场联动性，吸引全球资金通过沪深港通回流A股 [7][8]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：港股市场、黄金珠宝行业、现制茶饮行业、椰子水赛道、医药行业、光学镜片行业、人工智能语音行业、肿瘤和自免药物研发行业 - **公司**：周六福、云之声、英科生物、康耐特光学、沪上阿姨、East Beverage、易普公司 纪要提到的核心观点和论据 港股市场 - **市场格局**：整体震荡但缓慢上升，盈利预期稳定、无风险利率下降及高股息板块投资者增加是主要驱动因素，当前市场隐含股权风险溢价约为 5.4%，情绪指标略有上行空间[1] - **港股通影响**：投资者贡献成交量达总成交量 25%，低成本资金抬高指数估值，压低隐含 ERP 波动区间，需重视港股通纳入标的带来的投资机会[1][4] - **无风险利率影响**：美联储降息预期最早 2025 年 9 月或第四季度实现，无风险利率下降推动市场上行，HIBOR 对主流投资者资金成本影响相对间接[1][5] - **HIBOR 波动原因**：主要受短期 IPO 活动和派息影响[6] - **港元利率环境影响**：与股票市场因果关系为股票市场是因，港元利率环境是果，中报季前指数窄幅震荡，2025 年全年指数约有 10%上行空间[8] - **港股通入通和出通影响**：公司被剔除出港股通对股价产生较大压力，被纳入港股通公司股价平均涨幅通常为正，关注入通或出通对投资有重要指导意义[1][9] - **港股通预测**：预计 20 只个股新进入港股通，14 家为新上市公司，行业分布广；13 只个股因市值排名条件不符面临被剔除风险，集中在地产、消费及医疗领域[12] - **申万宏源策略观点**：2025 年下半年恒生指数中性情景目标点位约 26,000 点，8 月中下旬港股中报季前市场窄幅震荡但缓慢上升，基于盈利预期调整概率不高、无风险利率下降、当前隐含 ERP 处于历史波动区间等因素[2] 黄金珠宝行业（周六福） - **行业表现**：受金价上涨影响，今年涨幅达 30%，滞后需求释放，一季度终端销售回升，3 月起黄金珠宝销售在社零全品类中排名靠前并保持双位数增长[26] - **公司特点**：创立于 2004 年，聚焦下沉市场，全国性布局完善，截至去年底有 4,000 家门店，产品矩阵丰富，涵盖古法金等高工艺产品，迎合年轻消费者喜好[27] - **产品与渠道优势**：产品矩阵完善，2024 年黄金珠宝占比达 91%，以加盟模式为主，线上收入占比 31%，在全国性珠宝公司中排名第一[28] - **财务表现**：整体财务健康，各项费用率平稳，毛利率企稳，销售良好，现金流稳步增长，资金充沛[29][30] 现制茶饮行业（沪上阿姨） - **行业规模**：2023 年市场规模约 2,500 亿元，市占率预计持续提升[31] - **公司地位**：按杯数市场份额 4.5%排名第四，按 GMV 市场份额 4.6%排名第五，10 - 20 元中价价格带排名第三，北方市场排名第一，主要采用加盟模式[31] - **财务状况与预期**：2024 年收入同比下滑 2%至 33 亿元，净利润同比下滑 14%至 3.3 亿元，毛利率 31%；预计 2025 年收入同比增长 28%至 42 亿元，净利润同比增长 46%至 4.8 亿元，对应 PE 估值 30 倍，中报是股价催化剂[32] 椰子水赛道 - **发展前景**：2022 - 2024 年迎来爆发期，从 20 亿增长到接近 80 亿，复合增速近 70%，预计到 2029 年达 200 亿，复合增速约 20%，人均消费量低，渗透率提升空间大[33] - **竞争格局**：East Beverage 占据超 30%市场份额，行业有 200 多家供应商，呈“一超多小”格局[34] - **竞争对手类型**：饮料型公司、农业公司、渠道供应商[35] - **市场定价**：主流定价每 330 - 350 毫升 6 - 8 元，山姆和河马自有品牌每升约 10 元，椰子价格上涨时低价产品面临成本压力[36] 易普公司 - **商业模式**：代工生产模式，控股股东提供超 70%原材料并承担近 20%代工份额，供应链有优势[37] - **销售渠道**：大商分销制，中国内地三家经销商，约 50%产品通过线下一二线城市大型商超和连锁便利店销售[38] - **增长预期**：2025 年及之后几年预计保持 20% - 30%复合年增长率，若 2025 年业绩同比增长 30%，市盈率达 30 倍左右，值得关注[39][40] 医药行业 - **港股医药板块表现**：今年以来表现亮眼，受益于出海业绩增长及流动性改善，创新药板块 BD 交易活跃，中国创新公司 ASCO 会议数据突出，部分头部公司有望迎来盈利拐点，制药板块部分头部公司推进创新转型，关注核心管线 BD 落地机会[21] 英科生物 - **研发平台与管线进展**：拥有四大研发平台，7 项临床阶段资产，在全球 15 个国家 200 多个临床试验中心进行多中心临床试验，入组患者超 2000 人，总交易金额超 60 亿美金，已收约 5 亿美金合作款[17][18] - **核心产品临床进展**：DB1,303 进行三个三期临床试验，有望 2025 年向 FDA 递交上市申请，获多项认证；DB1,311 临床进度领先，获 FDA 快速通道认定及孤儿药认证[19] - **其他在研产品与自免布局**：有贺岁 ADC 1,310 等关键在研产品，双抗 ADC 有多个产品，自免领域靶向 BDCA2 ADC 产品 DB2,304 进入一期临床试验阶段，计划 2026 年完成一期全球临床试验[20] 康耐特光学 - **制造端优势**：生产规模效应、SKU 丰富度及上游产业链一体化，有自己的模具工厂，与日本三井合作，1.74 原材料国内市场份额 50% - 60%，具备 CTM 定制化生产能力[22] - **应对市场变化**：凭借性价比优势受益于国产替代和消费降级趋势，CTM 能力满足智能眼镜交付需求，过去六年收入复合增速超 15%，利润复合增速超 30%，最新公告利润增速超 30%[23][24] - **新业务发展**：SR（智能眼镜）业务是战略级第二增长曲线，成立专门事业部，与北美多家头部消费电子企业合作，在 XR、AI 眼镜领域有核心卡位优势[25] 云之声 - **业务情况**：人工智能语音解决方案提供商，市值 299 亿港元，核心团队来自顶尖研究机构，专注 AI 语音技术，智慧生活板块占比 80%，医疗业务占比 20%，有自建算力集群和大模型，与商汤等合作密切，客户包括格力等知名企业[13] - **医疗业务应用场景**：涵盖电子病历语音助手等多个方面，2024 年聚焦高质量客户服务，收入端维持较高增长水平，2023 年和 2024 年同比增速分别为 21%和 29%[15] - **毛利率情况**：毛利率 39%，低于商汤和科大讯飞，产品以 AI 硬件等为主，部分采购和研发外包，高研发投入致亏损扩大[16] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 港股通入通规则：常规入通方式要求股票纳入恒生综合指数且市值大于 50 亿，每半年调整一次，恒生综合指数筛选基于市值和成交量[10][11] - HIBOR 波动具体情况：2025 年 5 月初 IPO 活动和派息需求激增致港元需求大增，金管局注入流动性；5 月中旬后 IPO 结束及派息完成，需求骤减，流动性供过于求，套利交易增多，经管局再次介入收紧流动性[6][7]

核心观点 - 预计港股市场总体震荡向上且以结构性行情为主，港股绝对估值处于相对低位、估值分位数处于历史中上，中长期配置价值较高，建议关注科技、消费板块及高股息标的 [40] 本周港股市场回顾 指数涨跌幅 - 6月30日至7月4日全球主要股指涨跌互现，港股三大指数跌幅居前，恒生指数累跌1.52%报23916.06点失守24000点，恒生中国企业指数累跌1.75%，恒生科技指数累跌2.34% [2][4] - 港股行业层面8个行业上涨、3个行业下跌，医疗保健、材料、工业行业指数涨幅居前，信息技术、可选消费、金融行业指数跌幅居前；二级行业中钢铁、电气设备等涨幅居前，日常消费零售、可选消费零售等行业收跌 [2] - 6月30日国家医保局等印发支持创新药发展措施，7月1日中央财经委会议关注海洋经济发展，本周钢铁、光伏等板块连续反弹，7月3日美国撤销芯片设计软件供应商在华业务许可规定，7月4日美国通过“大而美”税收与支出法案 [11][12][13] 资金流动 - 本周港交所日均成交金额为2455.12亿港元，较上周下降33.71亿港元；日均沽空金额为228.97亿港元，较上周下降25.88亿港元；沽空金额占成交额比例日均值为9.36%，较上周下降1个百分点 [2] - 本周南向资金累计净买入138.92亿港元，较上周减少144.89亿港元，周二港股休市、港股通交易暂停影响资金流入；近7天南向资金大幅净买入中芯国际等，大幅净卖出阿里巴巴等 [2][16] 估值与风险溢价 - 截至7月4日，恒生指数PE、PB分别为10.65倍、1.12倍，较上周五下降1.28%、1.28%，分别处于2019年以来73%、75%分位数水平；恒生科技指数PE、PB分别为19.76倍、2.84倍，分别处于2019年以来8%、55%分位数水平 [2][18] - 7月4日，10年期美国国债到期收益率较上周五上行6BP至4.35%，港股恒生指数风险溢价率为5.04%，为3年滚动均值 - 1.84倍标准差，处于2010年以来11%分位；10年期中国国债到期收益率较上周五下行0.29BP至1.6433%，港股恒生指数风险溢价率为7.75%，为均值（3年滚动） - 0.9倍标准差，处于2010年以来73%分位 [2][21][24] - 行业估值方面，截至7月4日，可选消费等4个行业PE估值处于2019年以来40%分位数以下，能源等3个行业股息率高于5%，房地产等股息率高于4%，金融业、公用事业股息率处于2019年以来70%分位数水平以上；本周A股表现好于港股，7月4日恒生沪深港通AH股溢价指数较上周五上行2.28点至130.88，处于2014年以来46%分位数水平 [27] 港股市场投资展望 - 近期全球宏观风险升温预期影响市场风险偏好，特朗普威胁对日本加征关税及中东地缘风险推动避险情绪升温，美国就业市场强劲使美联储降息预期降温，中国6月经济景气度总体回升 [2][37][38] - 预计港股市场总体震荡向上且以结构性行情为主，建议关注科技板块（软件服务和硬件设备行业）、消费板块（医药和可选消费行业）及高股息标的（能源和金融行业） [40]

核心观点 - 预计港股市场总体震荡向上且以结构性行情为主，港股绝对估值处于相对低位、估值分位数处于历史中上，中长期配置价值较高，建议关注科技、消费板块及高股息标的 [2][40] 本周港股市场回顾 指数涨跌幅 - 本周（6月30日至7月4日）全球主要股指涨跌互现，港股三大指数跌幅居前，恒生指数累跌1.52%报23916.06点失守24000点，恒生中国企业指数累跌1.75%，恒生科技指数累跌2.34% [2][4] - 港股行业层面8个行业上涨、3个行业下跌，医疗保健、材料、工业行业指数涨幅居前，分别上涨5.49%、3.24%、2.72%；信息技术、可选消费、金融行业指数跌幅居前，分别下跌1.82%、1.36%、0.28% [2][7] - 二级行业中钢铁、电气设备等涨幅居前，日常消费零售、可选消费零售等行业收跌 [2] 资金流动 - 本周港交所日均成交金额为2455.12亿港元，较上周下降33.71亿港元；日均沽空金额为228.97亿港元，较上周下降25.88亿港元；沽空金额占成交额比例的日均值为9.36%，较上周下降1个百分点 [2][16] - 本周南向资金累计净买入138.92亿港元，较上周减少144.89亿港元，周二港股休市、港股通交易暂停影响资金流入 [2][16] - 近7天南向资金大幅净买入中芯国际、建设银行等，大幅净卖出阿里巴巴 - W、小米集团 - W等 [16] 估值与风险溢价 - 截至7月4日，恒生指数PE、PB分别为10.65倍、1.12倍，较上周五下降1.28%、1.28%，分别处于2019年以来73%、75%分位数水平；恒生科技指数PE、PB分别为19.76倍、2.84倍，分别处于2019年以来8%、55%分位数水平 [2][18] - 7月4日，10年期美国国债到期收益率上行6BP至4.35%，港股恒生指数风险溢价率为5.04%，为3年滚动均值 - 1.84倍标准差，处于2010年以来11%分位；10年期中国国债到期收益率下行0.29BP至1.6433%，港股恒生指数风险溢价率为7.75%，为均值（3年滚动） - 0.9倍标准差，处于2010年以来73%分位 [2][21] - 行业估值分化较大，可选消费等4个行业PE估值处于2019年以来40%分位数以下；能源业等3个行业股息率高于5%，房地产等股息率高于4%，金融业、公用事业股息率处于2019年以来70%分位数水平以上 [27] - 本周A股市场表现好于港股，截至7月4日，恒生沪深港通AH股溢价指数较上周五上行2.28点至130.88，处于2014年以来46%分位数水平 [2][27] 港股市场投资展望 - 全球宏观风险升温预期影响市场风险偏好，特朗普威胁对日本加征关税、中东地缘风险推动避险情绪升温，美国就业市场强劲使美联储降息预期降温，中国6月经济景气度总体回升 [2][37] - 预计港股总体震荡向上、以结构性行情为主，建议关注：科技板块政策支持大、盈利增速居前、估值中低，关注软件服务和硬件设备行业；消费行业在促消费政策下业绩增速预期改善，关注医药和可选消费行业；高股息标的可提供稳定回报，关注能源和金融行业 [40]

港股IPO市场表现 - 2025年上半年港股新上市企业43家，同比增加13家，增幅达43.33% [3] - 募资总额1067.13亿港元，同比增长688.54%，超过2024年全年881.47亿港元 [3] - 6月26日港交所3家公司集体鸣锣上市，反映市场火爆程度 [4] - 消费、科技和医药是赴港上市主力行业，医药类企业10家，科技企业10家 [6] - AI企业扎堆上市，云知声被称为"港股AGI第一股"，赛目科技专注自动驾驶 [6] 港股打新市场特征 - 43家IPO中仅13家首日破发，破发率30%为2018年以来低点 [8] - 映恩生物-B首日涨幅116.7%，药捷安康、云知声首日涨幅分别为78.71%、44.59% [8] - 打新平均认购倍数超600倍创6年新高，布鲁可超额认购6000倍居首 [8] - 平均打新申购人数超7.2万人，是2024年的4倍以上 [8] A股IPO市场动态 - 6月30日三大交易所新增受理41家IPO企业，北交所32家占主力 [9] - 北交所定位服务创新型中小企业，科创板聚焦科技创新企业 [9][13] - 深交所凭借多层次市场吸引多元化企业申报 [14] 政策环境分析 - 港交所降低特专科技公司上市市值门槛，优化IPO定价流程 [12] - 中国证监会发布《5项资本市场对港合作措施》支持内地企业赴港上市 [12] - 北交所完善制度规则，科创板优化审核标准加速科技企业上市 [12] 市场估值与投资者结构 - 港股估值优势明显，恒生指数市盈率和市净率处于较低水平 [19] - 港股金融地产等传统行业估值偏低但股息率高 [19] - 港股以机构投资者为主，A股机构投资者占比逐步提升 [21] 未来市场展望 - 截至2025年6月30日港股IPO排队企业达220家，较2024年显著增长 [22] - 德勤报告显示港股IPO募资额全球占比24%，与A股合计占比33% [22] - 安永预测全年港股IPO募资额或突破2000亿港元，新上市公司达80家 [23] - A股注册制改革将增强市场包容性，吸引更多优质企业 [23]

港股市场表现 - 2025年上半年恒生指数上涨21%，恒生科技指数上涨19%，港股作为亚洲核心枢纽重新吸引国际资本布局中国资产 [1] - 港交所5月推出"科企专线"，允许特专科技及生物科技企业以保密形式提交上市申请，构建全球最完整硬科技企业上市支持体系 [1] 股权融资市场概览 - 2025年上半年港股一级市场股权融资总金额2,504亿港元，较去年同期598亿港元增长318% [4] - IPO融资规模1,067亿港元（占比42.62%），同比增长688% [4][5] - 配售融资规模1,386亿港元（占比55.35%），同比增长343% [4][5] - 硬件设备（506亿港元）、汽车与零配件（479亿港元）、电气设备（446亿港元）为募资金额前三行业 [10] - 软件服务（22起）、非银金融（21起）、医药生物（17起）为融资事件数量前三行业 [13] IPO市场分析 - 2025年上半年港股IPO数量43家，同比增长43% [16] - 主板上市43家，无创业板上市 [22][23] - 电气设备行业IPO募资426亿港元居首，医药生物（156亿港元）、食品饮料（113亿港元）分列二三位 [24] - 医药生物行业IPO数量6家居首，医疗设备与服务4家次之 [27] - 宁德时代H股上市募资410亿港元为最大IPO项目，前十大IPO募资占比81.79% [30] - 60.47%的IPO募资金额低于10亿港元 [33] 再融资市场分析 - 2025年上半年再融资总额1,437亿港元，同比增长210% [35] - 硬件设备行业再融资491亿港元（小米集团426亿港元）居首，汽车与零配件（475亿港元，比亚迪435亿港元）次之 [40] - 非银金融（20起）、软件服务（19起）、传媒（16起）为再融资数量前三行业 [43] - 比亚迪股份435亿港元再融资规模最大，小米集团426亿港元次之 [46][47] 机构表现 - IPO保荐规模：中金公司180亿港元（13起）居首，华泰金控108亿港元（9起）次之 [49][50] - IPO保荐数量：中金公司13家居首，中信证券(香港)和华泰金控各9家并列第二 [51][52] - 再融资承销规模：高盛262亿港元（3起）居首，中金公司181亿港元（6起）次之 [63][64] - 再融资承销数量：国泰君安(香港)10起居首，中信证券(香港)/中金公司/紫荆融资各6起并列第二 [66][67] 中介机构 - 安永参与15家IPO审计居首，毕马威11家次之 [69] - 竞天公诚律师事务所参与18家IPO（含境内外）居首 [70][71] - 高伟绅律师事务所参与8家IPO境外业务居首 [72][73]

资本市场支持科技创新制度供给 - 禾元生物IPO申请通过上交所上市审核委员会审议，成为科创板第五套上市标准重启后首家成功过会的企业[1] - 科创板、创业板改革拓宽未盈利、轻资产科技企业融资通道，"并购六条"及重组新规畅通产业整合路径[1] - 上半年"双创"板块和北交所募资总额占比过半，汽车与零配件、硬件设备、电气设备行业募资金额排名居前[1] - 创业板公司"轻资产、高研发投入"认定标准发布、科创板"1+6"新政公布、科创债"绿色通道"等创新制度陆续落地[2] - 大普微作为深市首个未盈利企业首发申请获深交所受理[2] 并购重组市场活力 - 芯联集成收购芯联越州72.33%股权，实现对17万片8英寸硅基产能的一体化管理[3] - 海光信息和中科曙光披露重大资产重组预案公告，将实现产业链互补[3] - 杰华特拟收购天易合芯，进一步完善模拟芯片市场布局[3] - 今年首次披露并购重组事件的上市公司有103家，远高于上年同期水平[3] - 2024年以来A股市场重大重组事件中50%分布于TMT行业和高端装备制造行业[3] 耐心资本培育 - 引导中长期资金加大入市力度，优化实物分配股票试点和"反向挂钩"等机制[4] - 支持编制更多科技创新指数、开发更多科创主题公募基金产品[4] - 企业年金、养老保险等参与私募股权投资力度有望进一步加大[5] - 债市"科技板"落地以来科创债发行明显放量，募集资金用途、债券条款设计等方面进行创新[5] 未来政策方向 - 下半年A股市场IPO将进一步向创新领域聚焦，科技企业上市前景将更为广阔[2] - 推动债券条款创新、丰富增信措施等方面增厚民企科创债投资收益[5] - 鼓励国有资本与社会资本联合设立科技创新基金，加大税收优惠力度[5]