报告行业投资评级 - 丙烯、纯苯、PX、短纤评级为★★★，代表更加明晰的上涨趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 塑料、PTA、乙二醇、瓶片、甲醇、尿素、PVC评级为★★★，代表更加明晰的上涨趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 烧碱评级为★☆★，代表偏多，判断趋势有上涨的驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 纯碱评级为★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨的驱动，但盘面可操作性不强 [1] 报告的核心观点 - 烯烃 - 聚烯烃方面，丙烯期货主力合约高开低走，国际油价涨、两烯供应或缩量、下游刚需支撑使价格仍有提振；塑料和聚丙烯期货主力合约震荡收涨，聚乙烯成本支撑增强、部分现货偏紧、宏观面暖，聚丙烯检修装置增多、供应收缩、下游开工率高 [2] - 纯苯 - 苯乙烯方面，统苯期现价格上涨，地缘因素使成本支撑明显，供应充足、港口累库，中长期去库阻力大；苯乙烯期货主力合约窄幅整理，油价上涨支撑成本，供需紧平衡，港口库存降，出口向好但成交一般 [3] - 聚酯方面，PX和PTA震荡，PX短期上行驱动弱、中线强预期需需求配合，PTA加工差适度修复；乙二醇供应内增外降、需求弱、港口累库，二季度或改善，长线承压；短纤需求走弱，价格随原料波动；瓶片开工降、库存降、价格挺、利润升，产能过剩是长线压力 [5] - 煤化工方面，甲醇期货盘面偏强，海外装置开工低、港口去库，后市需求端弱化或使去库放缓；尿素盘面上涨，复合肥企业开工提升、储备需求推进、生产企业去库，行情预计偏强震荡 [6] - 氯碱方面，PVC震荡偏强，检修减少、开工回升、需求低迷，短期关注出口退税月差套利，2026年有望去产能；烧碱弱势，氯行情好、开工高，下游氧化铝刚需在但行业亏损，液碱累库、氧化铝或减产，氯碱一体化利润或压缩 [7] - 纯碱 - 玻璃方面，纯碱震荡偏强，供给压力大、下游抵触高价，浮法和光伏去产能，需求拉动有限，反弹高空；玻璃弱势，现货走弱、产能压缩、需求不足，供给缩减后长期回调可低多 [8] 根据相关目录分别进行总结 烯烃 - 聚烯烃 - 丙烯期货主力合约高开低走下探5日均线，国际油价涨利好心态，两烯供应或缩量，下游刚需支撑价格 [2] - 塑料期货主力合约震荡收涨，成本支撑增强、部分现货偏紧、宏观面暖，下游工厂补库刚需 [2] - 聚丙烯期货主力合约震荡收涨，检修装置增多、开工率下滑、供应收缩，下游春节订单需求释放、开工率高，刚需支撑稳定 [2] 纯苯 - 苯乙烯 - 统苯期现价格上涨，地缘因素使成本支撑明显，供应充足、港口累库，中长期去库阻力大 [3] - 苯乙烯期货主力合约窄幅整理，油价上涨支撑成本，供需紧平衡，港口库存降，出口向好但成交一般 [3] 聚酯 - PX和PTA震荡，PX短期上行驱动弱、中线强预期需需求配合，PTA加工差适度修复 [5] - 乙二醇供应内增外降、需求弱、港口累库，二季度或改善，长线承压 [5] - 短纤需求走弱，价格随原料波动，春节前后关注下游备货节奏 [5] - 瓶片开工降、库存降、价格挺、利润升，产能过剩是长线压力 [5] 煤化工 - 甲醇期货盘面偏强，海外装置开工低、港口去库，后市需求端弱化或使去库放缓 [6] - 尿素盘面上涨，复合肥企业开工提升、储备需求推进、生产企业去库，行情预计偏强震荡 [6] 氯碱 - PVC震荡偏强，检修减少、开工回升、需求低迷，短期关注出口退税月差套利，2026年有望去产能 [7] - 烧碱弱势，氯行情好、开工高，下游氧化铝刚需在但行业亏损，液碱累库、氧化铝或减产，氯碱一体化利润或压缩 [7] 纯碱 - 玻璃 - 纯碱震荡偏强，供给压力大、下游抵触高价，浮法和光伏去产能，需求拉动有限，反弹高空 [8] - 玻璃弱势，现货走弱、产能压缩、需求不足，供给缩减后长期回调可低多 [8]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 能源化工板块涵盖能源类、醇类、聚烯烃、橡胶、聚酯类、碱类等 [9] - 构建以卖方为主的期权组合策略，以及现货套保或备兑策略来增强收益 [3] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 |期权品种|标的合约|最新价|涨跌|涨跌幅|成交量（万手）|量变化|持仓量（万手）|仓变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |原油|SC2603|452|12|2.78%|5.12|-0.17|3.38|0.41| |液化气|PG2602|4314|58|1.36%|5.95|0.73|2.41|-0.53| |甲醇|MA2603|2297|39|1.73%|15.61|2.84|12.46|0.15| |乙二醇|EG2602|3703|30|0.82%|0.75|0.14|0.80|-0.11| |聚丙烯|PP2602|6428|26|0.41%|1.04|-0.15|1.40|-0.14| |聚氯乙烯|V2602|4652|-9|-0.19%|2.97|-2.16|3.72|-0.07| |塑料|L2602|6668|95|1.45%|1.96|-0.94|1.40|-0.03| |苯乙烯|EB2602|7087|47|0.67%|35.22|-15.51|24.27|-1.51| |橡胶|RU2605|16140|65|0.40%|38.03|3.06|19.47|-0.58| |合成橡胶|BR2602|12150|150|1.25%|4.50|-3.98|1.89|-0.39| |对二甲苯|PX2603|7346|72|0.99%|29.69|-10.02|21.64|-1.26| |精对苯二甲酸|TA2603|5158|50|0.98%|16.95|-3.34|22.20|0.14| |短纤|PF2603|6554|52|0.80%|13.75|-7.58|18.98|0.43| |瓶片|PR2603|6176|96|1.58%|5.74|-1.08|4.50|-0.14| |烧碱|SH2603|2107|-36|-1.68%|48.57|4.19|20.88|0.92| |纯碱|SA2603|1180|-10|-0.84%|7.25|-1.79|13.47|0.10| |尿素|UR2603|1753|-6|-0.34%|1.56|-0.22|6.01|-0.04| [4] 期权因子 - 量仓PCR |期权品种|成交量|量变化|持仓量|仓变化|成交量PCR|量PCR变化|持仓量PCR|仓PCR变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |原油|146019|-17460|68755|4760|0.58|0.12|0.54|0.01| |液化气|109986|37078|50407|5118|0.39|0.03|0.84|0.04| |甲醇|1002355|100570|203377|-342668|0.45|0.10|0.63|0.13| |乙二醇|107898|27486|107989|4922|0.55|0.22|0.36|-0.01| |聚丙烯|70392|-17094|104769|-785|0.45|-0.03|0.56|0.02| |聚氯乙烯|482482|-174897|405895|10610|0.48|-0.19|0.38|-0.03| |塑料|67092|13705|83796|5480|0.53|-0.05|0.59|0.01| |苯乙烯|312074|-139622|170934|9682|0.59|0.23|0.60|-0.09| |橡胶|17586|2904|42460|1418|0.22|-0.01|0.40|0.01| |合成橡胶|41531|-12542|35638|1279|0.61|-0.17|1.06|-0.01| |对二甲苯|48875|-14590|76021|2535|0.54|0.05|1.26|-0.04| |精对苯二甲酸|975694|-296304|230113|-346827|0.65|0.17|0.85|-0.01| |短纤|60278|-32407|36515|-45112|0.76|0.06|0.95|-0.02| |瓶片|17472|-6099|12226|-18874|0.80|0.35|0.91|-0.43| |烧碱|306288|51397|58786|-118126|0.95|0.28|0.45|0.07| |纯碱|524285|-101378|343150|-347445|0.57|0.11|0.29|-0.10| |尿素|28033|-5191|68035|-43348|0.74|0.29|0.91|-0.01| [5] 期权因子 - 压力位和支撑位 |期权品种|标的合约|平值行权价|压力点|压力点偏移|支撑点|支撑点偏移|购最大持仓|沽最大持仓| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |原油|SC2603|445|540|0|430|10|5858|2473| |液化气|PG2602|4300|4900|600|4000|0|3633|3455| |甲醇|MA2603|2250|2300|0|2200|0|44145|16261| |乙二醇|EG2602|3650|4000|0|3650|0|12519|3496| |聚丙烯|PP2602|6400|6500|0|6200|0|7505|6532| |聚氯乙烯|V2602|4650|6200|0|4500|0|31422|11723| |塑料|L2602|6600|7000|0|6200|0|4915|3649| |苯乙烯|EB2602|7000|9000|0|6800|200|17185|9165| |橡胶|RU2605|16000|17000|0|14000|0|6573|1964| |合成橡胶|BR2602|12000|12600|0|11400|400|3021|2795| |对二甲苯|PX2603|7300|7600|0|5800|0|6125|9310| |精对苯二甲酸|TA2603|5100|5200|-100|5000|0|45035|25625| |短纤|PF2603|6500|6600|-600|6000|0|3984|5547| |瓶片|PR2603|6100|6200|-100|5000|0|1106|2582| |烧碱|SH2603|2120|2200|0|2040|0|12451|7693| |纯碱|SA2603|1180|1300|0|1100|-60|35482|18960| |尿素|UR2603|1760|1660|0|1640|0|3624|5002| [6] 期权因子 - 隐含波动率(%) |期权品种|平值隐波率|加权隐波率|加权隐波率变化|年平均|购隐波率|沽隐波率|HISV20|隐历波动率差| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |原油|38.135|43.19|-2.73|31.71|43.89|41.97|26.02|12.12| |液化气|26.775|30.63|2.68|22.31|32.28|26.37|19.70|7.08| |甲醇|29.715|32.56|-4.93|20.94|35.10|24.99|18.85|10.86| |乙二醇|20.655|25.92|-1.60|16.41|28.59|21.10|18.28|2.37| |聚丙烯|12.605|17.31|-0.88|12.86|18.32|15.07|14.87|-2.27| |聚氯乙烯|23.825|27.35|-0.42|19.50|28.84|24.25|19.08|4.74| |塑料|15.725|19.27|-0.21|13.60|20.18|17.56|16.25|-0.52| |苯乙烯|22.775|28.29|-1.30|21.25|30.78|24.07|20.72|2.06| |橡胶|19.96|22.61|-0.37|22.86|23.39|19.07|19.69|0.27| |合成橡胶|28.315|31.57|0.21|27.39|35.27|25.45|25.16|3.16| |对二甲苯|28.445|32.15|-0.66|21.95|35.30|26.24|21.12|7.33| |精对苯二甲酸|26.03|30.29|-2.68|20.71|32.95|23.55|19.83|6.20| |短纤|18.465|20.57|-5.54|17.87|22.54|18.24|16.53|1.94| |瓶片|19.905|22.09|-3.13|17.45|23.91|19.69|16.13|3.78| |烧碱|29.315|34.41|-0.23|27.74|38.56|27.05|26.64|2.68| |纯碱|29.085|34.81|0.20|32.60|37.49|26.12|25.84|3.24| |尿素|14.305|17.11|-3.15|20.40|19.09|15.11|14.18|0.13| [7] 各品种期权分析及策略建议 能源类期权 - 原油 - 基本面：OPEC+会议预计维持原定产量暂停政策，2025年11月尼日利亚原油 + 凝析油产量达160万桶/日，环比增1.3%，目标未来两年提至200万桶/日，2030年达300万桶/日 [8] - 行情分析：10月大幅下跌后反弹，11月震荡后反弹再下跌，12月区间盘整，1月反弹，整体偏弱势反弹 [8] - 期权因子研究：隐含波动率均值偏下波动，持仓量PCR报收0.70以下，压力位450，支撑位400 [8] - 策略建议：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏中性看涨 + 看跌期权组合；现货多头套保策略构建多头领口策略 [8] 能源类期权 - 液化气 - 基本面：供应端无更多增量，需求端PDH开工升高支撑价格底部 [10] - 行情分析：9月先涨后跌，10 - 11月震荡偏多后回落，12月冲高回落，1月短期偏多，整体上方有压力的震荡回暖 [10] - 期权因子研究：隐含波动率均值附近波动，持仓量PCR报收0.80以下，压力位4300，支撑位4000 [10] - 策略建议：方向性策略无；波动性策略构建卖出中性看涨 + 看跌期权组合；现货多头套保策略构建多头领口策略 [10] 醇类期权 - 甲醇 - 基本面：本周中国甲醇产量约205.11万吨，产能利用率约90.31%，进口样本到港计划预估28.57万吨，内贸预估2 - 3万吨 [10] - 行情分析：9月低位盘整后反弹受阻回落，10月以来弱势偏空，11月先跌后涨，12月反弹，1月偏强回升，整体上方有压力的超跌反弹 [10] - 期权因子研究：隐含波动率历史均值附近波动，持仓量PCR报收0.60以下，压力位2300，支撑位2100 [10] - 策略建议：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏中性看涨

报告基本信息 - 报告名称：聚烯烃日报 [1] - 报告日期：2026 年 1 月 14 日 [2] 报告行业投资评级 - 未提及 报告核心观点 - 聚烯烃年初以来受提振上行，但基本面支撑并不稳固，预计在供应恢复、需求进入淡季库存消化周期驱动下先涨后跌 [6] 各部分内容总结 行情回顾与展望 - 连塑 L2605 高开震荡向上尾盘收涨，终收 6766 元/吨，涨 95 元/吨（1.42%），成交 47.7 万手，持仓减 13392 手至 477388 手；PP2605 收于 6545 元/吨，涨 46 元，涨幅 0.71%，持仓减 9272 手至 49.34 万手 [6] - 供应端，聚丙烯因临时检修增多供应压力缓解，塑料检修损失量下滑叠加进口船货集中到港，整体供应压力小增；需求端，地膜需求带动农膜开工小幅走高，其余开工基本稳定，部分下游工厂补货略有增强但提升有限，企业对高价存抵触抑制价格上涨幅度 [6] - 短期伊朗局势威胁原油供应，地缘溢价集中释放使原油日线三连阳，但海外地缘冲突难改原油过剩格局 [6] 行业要闻 - 2026 年 1 月 13 日，主要生产商库存水平 59 万吨，较前一工作日去库 1 万吨，降幅 1.67%，去年同期库存在 58 万吨 [7] - PE 市场价格多数上涨，华北、华东、华南地区 LLDPE 价格分别在 6620 - 6860 元/吨、6680 - 6870 元/吨、6780 - 7050 元/吨 [7] - 丙烯山东市场主流暂参照 5940 - 6000 元/吨，较上一工作日上涨 35 元/吨，市场供应面无明显压力，生产企业挺价，下游工厂择低观望采购，市场交投变化不大 [7] - PP 期货上涨提振现货市场氛围，生产企业库存压力不大，厂价多数上调，华北、华东、华南地区拉丝主流报价分别为 6330 - 6500 元/吨、6370 - 6500 元/吨、6300 - 6600 元/吨 [7] 数据概览 - 报告展示了 L 基差、PP 基差、L - PP 价差、原油期货主力合约结算价、两油库存及两油库存同比增减幅等数据图表，数据来源包括 Wind、卓创资讯和建信期货研究发展部 [9][12][15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 能源化工板块涵盖能源、醇类、聚烯烃、橡胶、聚酯类、碱类等类别，各板块部分品种给出期权策略与建议，按标的行情分析、期权因子研究和期权策略建议编写期权策略报告，策略上构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2][8] 各部分总结 标的期货市场概况 - 原油SC2603最新价438，涨11，涨幅2.67%，成交量4.09万手，持仓量2.85万手 [3] - 液化气PG2602最新价4246，涨24，涨幅0.57%，成交量4.73万手，持仓量3.35万手 [3] - 甲醇MA2603最新价2293，涨39，涨幅1.73%，成交量11.77万手，持仓量12.04万手 [3] 期权因子 - 量仓PCR - 原油成交量PCR为0.44，较之前变化 -0.22；持仓量PCR为0.48，较之前变化0.05 [4] - 液化气成交量PCR为0.55，较之前变化0.06；持仓量PCR为0.88，较之前变化0.01 [4] - 甲醇成交量PCR为0.46，较之前变化 -0.05；持仓量PCR为0.57，较之前变化0.00 [4] 期权因子 - 压力位和支撑位 - 原油压力位540，支撑位400，购最大持仓5385，沽最大持仓2510 [5] - 液化气压力位4300，支撑位4000，购最大持仓2649，沽最大持仓2690 [5] - 甲醇压力位2300，支撑位2200，购最大持仓31418，沽最大持仓15284 [5] 期权因子 - 隐含波动率 - 原油平值隐波率31.415%，加权隐波率43.66%，较之前变化1.47% [6] - 液化气平值隐波率22.36%，加权隐波率26.43%，较之前变化0.75% [6] - 甲醇平值隐波率26.96%，加权隐波率34.48%，较之前变化3.87% [6] 各品种期权策略分析 能源类 - 原油 - 基本面：OPEC+预计维持产量暂停政策，2025年11月尼日利亚原油+凝析油产量达160万桶/日，环比增1.3% [7] - 行情分析：10月大跌后反弹，11月震荡后反弹再大跌，12月区间盘整，整体偏弱势反弹 [7] - 期权因子研究：隐含波动率均值偏下，持仓量PCR报收0.70以下，压力位450，支撑位400 [7] - 策略建议：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合；现货多头套保构建多头领口策略 [7] 能源类 - 液化气 - 基本面：供应无更多增量，燃烧需求无亮点，PDH开工升高支撑价格底部 [9] - 行情分析：9 - 12月呈震荡回落偏空头行情 [9] - 期权因子研究：隐含波动率均值附近，持仓量PCR报收0.80以下，压力位4300，支撑位4000 [9] - 策略建议：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏空的看涨 + 看跌期权组合；现货多头套保构建多头领口策略 [9] 醇类 - 甲醇 - 基本面：本周中国甲醇产量约205.11万吨，产能利用率约90.31%，进口样本到港计划约28.57万吨 [9] - 行情分析：9月反弹受阻，10 - 11月弱势，12月 - 1月反弹回升 [9] - 期权因子研究：隐含波动率历史均值附近，持仓量PCR报收0.60以下，压力位2300，支撑位2100 [9] - 策略建议：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合；现货多头套保构建多头领口策略 [9]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 塑料方面，供应宽松、需求转弱、成本支撑一般、库存去化不畅，春节前供增需减价格承压，建议震荡反弹空配 [6] - 聚丙烯方面，供应过剩、需求淡季、成本承压、库存偏高，Q1供需双减格局不乐观，建议震荡反弹空配 [92][94] 根据相关目录分别总结 塑料部分 价格&价差 - 盘面偏强震荡，基差持稳，5 - 9月差走强至 -31，仓单高位持稳 [6] - 中国到岸价涨10 - 30$，进口窗口修复，非标同比分位中性，LD进口利润处年内较高水平 [15][24] - HD对标品比价走弱，LD比价走强，标品排产持续下降 [27] - 原油低位震荡，石脑油弱稳，乙烯单体走弱，煤价小幅反弹，整体利润修复 [30][36] 供应 - 2025年总有效产能增速16%，国产量增速18%，进口同比下滑但供应仍宽松，PE总开工83.7%/+0.4% [6] - 24年底至25年上半年产能基数抬升，总供应增量明显，开工处中性位置，检修量同比暂持平 [43] - 标品供应维持中性，LL产能集中投放，排产下滑至低位，1月检修规模持平 [49] - Q1检修计划同比略低，1月部分装置检修损失量略高，后续供应预期仍偏宽松 [6][52] - 国产增量大，进口同比低位，年底至明年1月海外供应增加，进口维持相对偏高位置 [56] 需求&库存 - 下游农膜、包装膜等行业步入阶段性淡季，需求存减少预期，PE整体库存去库不顺畅 [6] - 标品、LD厂库去化，HD厂库累积，中游库存去化不畅 [66] 聚丙烯部分 价格&价差 - 盘面反弹，基差走弱明显，月差震荡，仓单再度增加 [104] - 中国到岸价反弹，进口窗口趋于打开，出口东南亚利润增加有限 [108] - 拉丝区域价差略有收窄，拉丝和低熔共聚价差小幅收窄 [116] - 原油低位走强，石脑油横盘，丙烯走强，煤价反弹，整体利润压缩 [121][129] 供应 - 2025年总有效产能增速12.7%，年产量增速16.7%，新增及存量产能偏过剩，利润压至历史低位 [92] - 24年底至25年上半年产能基数抬升，总供应增量明显，开工近期下滑，检修量同比偏高 [139] - 油制、PDH制产量高位，1月检修大幅增加，供应存缩减预期 [144] - 后续检修规模存增加预期，Q1月度检修量高于去年同期 [150] - 国产增量大，进口同比低位，出口增量明显但维持基础量 [154] 需求&库存 - 下游开工下滑，节前部分需求受影响，节后部分终端春节赶单需求释放，整体需求淡季难以共振 [93][94] - 供应阶段性下滑，上游主动去库，低价库存转移至中游，油制库存同比高位，标品显性厂库库存中性 [163][165]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对能源化工各细分行业进行分析 原油供应有增长预期 油价存回落风险 沥青价格或偏强运行 聚酯、短纤预计价格下跌 聚烯烃预计先涨后跌 多晶硅基本面未改善 工业硅期货价格区间震荡 纸浆震荡调整运行 [7][31][58][66][84][118][138][154] 各行业总结 原油 - 行情回顾：WTI主力开盘57.47美元/桶 收盘58.28美元/桶 涨1.66% 成交量119.82万手；Brent主力开盘60.99美元/桶 收盘62.79美元/桶 涨3.27% 成交量177.14万手；SC主力开盘436元/桶 收盘432.7元/桶 涨0.12% 成交量38万手 [7] - 基本面变化：美国接管委内瑞拉石油产业 委石油供应有增长预期 伊朗局势动荡受关注 2026年1季度市场累库压力大 彭博商品指数调仓带来配置资金但难成上行驱动 [7][8][10] 沥青 - 行情回顾：BU2603开盘3241元/吨 收盘3171元/吨 涨4.45% 成交量126.31万手 山东、华东、华南现货价格均上涨 [30] - 基本面变化：成本端原油供应有增长预期 价格存回落风险；供应端装置开工负荷率预计下降；需求端南方刚性需求稳定 北方以冬储为主 防水需求稳健 投机需求走弱；利润端生产利润小幅上涨；库存厂库及社库触底反弹 [32][33][34][35] 聚酯 - 行情回顾：上周下游聚酯工厂减产 PTA现货基差走弱 乙二醇期货及现货价格回升 [57] - 基本面变化：成本端原油震荡 PX或弱势整理；供应端PTA供应增幅不及预期 乙二醇新装置投产；需求端聚酯工厂检修增多 需求下降；预计PTA行情窄幅下跌 乙二醇维持回调走势 [58] 短纤 - 行情回顾：上周华东市场涤纶短纤价格震荡下跌 成本走弱、供需结构差拖累价格 [66] - 基本面变化：成本端聚合成本支撑僵持；供应端开工预计稳定 供应宽松；需求端纺织需求淡季 刚需降低；预计价格下滑 [66][68] 聚烯烃 - 行情回顾：主力期货价格环比走高 现货市场各品种价格多数上涨 [76][83] - 基本面变化：供应端聚丙烯临时检修增多 塑料供应压力小增；需求端地膜需求带动农膜开工 其余开工稳定 部分下游补货增强；预计先涨后跌 [84] 多晶硅 - 行情回顾：价格重心上移 n型复投料成交均价5.92万元/吨 周环比涨9.83% [118] - 基本面变化：政策监管严格 1月预期产量10万吨左右 下游减产 终端需求淡季 供过于求预期未扭转 库存增加 [118][119][121] 工业硅 - 行情回顾：周度价格运行区间【8465,9100】 收盘价8715元/吨 跌幅1.64% 成交量232.1万手 持仓量24万手 [138] - 基本面变化：供应端处于季节性低位 需求侧疲软 库存高企 价格弱稳 期货价格区间震荡 [138] 纸浆 - 行情回顾：05合约收于5504元/吨 周环比跌0.9% 木浆现货市场价格多数上涨 [153] - 基本面变化：产浆国纸浆发运量有降有升 我国进口量上升 库存方面生产商库存天数有升有降 主要地区及港口周度库存下降 需求端文化用纸市场平稳 基本面变化有限 震荡调整运行 [155][158][161][168]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 能源化工期权策略以构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略来增强收益 [3] - 对能源类、醇类、聚烯烃、橡胶、聚酯类、碱类等板块部分品种给出期权策略与建议 [9] 各部分总结 标的期货市场概况 - 原油SC2602最新价416，跌9，跌幅2.19%，成交量11.10万手，持仓量3.30万手 [4] - 液化气PG2602最新价4211，跌18，跌幅0.43%，成交量6.86万手，持仓量4.98万手 [4] - 甲醇MA2602最新价2245，跌37，跌幅1.62%，成交量3.14万手，持仓量3.36万手 [4] - 乙二醇EG2602最新价3701，涨8，涨幅0.22%，成交量1.44万手，持仓量1.02万手 [4] - 聚丙烯PP2602最新价6339，涨29，涨幅0.46%，成交量1.51万手，持仓量2.37万手 [4] - 聚氯乙烯V2602最新价4687，跌6，跌幅0.13%，成交量2.75万手，持仓量4.65万手 [4] - 塑料L2602最新价6497，涨42，涨幅0.65%，成交量2.63万手，持仓量2.66万手 [4] - 苯乙烯EB2602最新价6803，跌9，跌幅0.13%，成交量34.06万手，持仓量27.87万手 [4] - 橡胶RU2605最新价16135，持平，成交量37.93万手，持仓量20.01万手 [4] - 合成橡胶BR2602最新价12260，涨300，涨幅2.51%，成交量13.82万手，持仓量3.40万手 [4] - 对二甲苯PX2603最新价7212，跌98，跌幅1.34%，成交量39.49万手，持仓量23.75万手 [4] - 精对苯二甲酸TA2602最新价5070，跌42，跌幅0.82%，成交量2.82万手，持仓量5.40万手 [4] - 短纤PF2602最新价6482，跌46，跌幅0.70%，成交量13.53万手，持仓量9.92万手 [4] - 瓶片PR2602最新价6032，跌32，跌幅0.53%，成交量0.29万手，持仓量0.39万手 [4] - 烧碱SH2602最新价2147，涨2，涨幅0.09%，成交量2.95万手，持仓量2.08万手 [4] - 纯碱SA2602最新价1209，涨18，涨幅1.51%，成交量3.69万手，持仓量2.44万手 [4] - 尿素UR2602最新价1700，涨1，涨幅0.06%，成交量0.29万手，持仓量1.49万手 [4] 期权因子—量仓PCR - 各期权品种成交量、持仓量、量PCR、仓PCR及相应变化情况有具体数据展示，如原油成交量147,069，量变化68,874，成交量PCR 0.53，变化0.03，持仓量57,796，仓变化4,957，持仓量PCR 0.45，变化 -0.08 [5] 期权因子—压力位和支撑位 - 各期权品种给出平值行权价、压力点、压力点偏移、支撑点、支撑点偏移、购最大持仓、沽最大持仓，如原油平值行权价415，压力点450，支撑点400 [6] 期权因子—隐含波动率 - 各期权品种给出平值隐波率、加权隐波率、加权隐波率变化、年平均、购隐波率、沽隐波率、HISV20、隐历波动率差，如原油平值隐波率35.09，加权隐波率43.46，变化11.52 [7] 各品种期权策略与建议 能源类期权 - 原油 - 基本面：美军突袭马杜罗，本土油气设施未受损；沙特 - 阿联酋在也门问题裂痕加深，OPEC+会议预计维持产量政策；NNPC目标提升产量 [8] - 行情分析：10月大跌后反弹，11月震荡后反弹再下跌，12月区间盘整，整体偏弱势 [8] - 期权因子研究：隐含波动率均值偏下；持仓量PCR低于0.70，行情偏弱；压力位450，支撑位400 [8] - 期权策略建议：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合；现货多头套保构建多头领口策略 [8] 能源类期权 - 液化气 - 基本面：供应无更多增量，PDH开工升高，化工需求支撑价格 [10] - 行情分析：9 - 12月呈震荡回落偏空头行情 [10] - 期权因子研究：隐含波动率均值附近；持仓量PCR低于0.80，行情偏弱；压力位4300，支撑位4000 [10] - 期权策略建议：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏空的看涨 + 看跌期权组合；现货多头套保构建多头领口策略 [10] 醇类期权 - 甲醇 - 基本面：2025年1 - 11月进口委内瑞拉甲醇占比6.5%，国内累库，1月中旬后进口减少，需求增加 [10] - 行情分析：9 - 12月呈上方有压力的超跌反弹回升行情 [10] - 期权因子研究：隐含波动率历史均值附近；持仓量PCR低于0.60，行情偏弱；压力位2300，支撑位2100 [10] - 期权策略建议：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合；现货多头套保构建多头领口策略 [10] 醇类期权 - 乙二醇 - 基本面：截至12月29日，华东部分主港地区MEG港口库存约73.0万吨，环比增加1.4万吨 [11] - 行情分析：8月下旬以来弱势偏空，12月加速下跌后低位盘整 [11] - 期权因子研究：隐含波动率均值偏上且上升；持仓量PCR低于0.60，空头力量强；压力位3800，支撑位3600 [11] - 期权策略建议：方向性策略无；波动性策略构建做空波动率策略；现货多头套保持有现货多头 + 买入看跌期权 + 卖出虚值看涨期权 [11] 烯烃类期权 - PVC - 基本面：PVC高产量结构改善，2026年关注检修力度，2025年12月26日产能利用率77.23%，环比降0.15% [11] - 行情分析：7月下旬以来空头下行，12月超跌反弹 [11] - 期权因子研究：隐含波动率均值偏下；持仓量PCR低于0.60，持续走弱；压力位5000，支撑位4300 [11] - 期权策略建议：方向性策略构建看涨期权牛市价差组合；波动性策略无；现货多头套保持有现货多头 + 买入平值看跌期权 + 卖出虚值看涨期权 [11] 能源化工期权 - 橡胶 - 基本面：天然橡胶青岛港口入库率、高顺顺丁开工率及产量有变化 [12] - 行情分析：9 - 12月呈下方有支撑上方有压力的回暖上升行情 [12] - 期权因子研究：隐含波动率回归均值附近；持仓量PCR低于0.60，整体偏弱势；压力位17000，支撑位14000 [12] - 期权策略建议：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合；现货套保策略无 [12] 聚酯类期权 - PTA - 基本面：截至1月4日，PTA市场开工75.02%，周内部分装置有停车和重启，产量小幅提升 [12] - 行情分析：9 - 12月呈超跌反弹回升短期偏强行情 [12] - 期权因子研究：隐含波动率均值偏低；持仓量PCR高于1.00，行情偏强；压力位4750，支撑位4400 [12] - 期权策略建议：方向性策略构建看涨期权牛市价差组合；波动性策略构建卖出偏多头的看涨 + 看跌期权组合；现货套保策略无 [12] 能源化工期权 - 烧碱 - 基本面：中国20万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率85.0%，环比升0.4%，部分区域负荷上升 [13] - 行情分析：8月以来空头下行，12月企稳低位震荡 [13] - 期权因子研究：隐含波动率较高；持仓量PCR低于0.60，行情偏弱；压力位2320，支撑位2040 [13] - 期权策略建议：方向性策略构建熊市价差组合；波动性策略无；现货领口套保持有现货多头 + 买入看跌期权 + 卖出虚值看涨期权 [13] 能源化工期权 - 纯碱 - 基本面：截止2025年第53周，中国国内纯碱有效产能4135万吨 [13] - 行情分析：9月中旬以来弱势偏空震荡下行，12月中旬以来低位盘整 [13] - 期权因子研究：隐含波动率历史偏高水平；持仓量PCR低于0.50，处于偏空头市场；压力位1300，支撑位1100 [13] - 期权策略建议：方向性策略无；波动性策略构建做空波动率组合；现货多头套保构建多头领口策略 [13] 能源化工期权 - 尿素 - 基本面：2026年1月4日全国尿素日产量19.99万吨，较上一工作日减0.18万吨，同比增12.84% [14] - 行情分析：8 - 12月呈上方有压力的短期偏弱势行情 [14] - 期权因子研究：隐含波动率历史均值偏低；持仓量PCR低于0.60，空头压力大；压力位1700，支撑位1640 [14] - 期权策略建议：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏多头的看涨 + 看跌期权组合；现货套保持有现货多头 + 买入平值看跌期权 + 卖出虚值看涨期权 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 连塑L2605高开震荡尾盘收涨，PP2605也收涨 新增产能空窗期但检修损失量下滑，供应压力环比提升 而需求受制于季节性淡季，表现疲弱 年初资金情绪亢奋，但海外地缘冲突难改原油过剩格局，聚烯烃供应恢复、需求进入淡季库存消化周期上方空间有限 [6] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与展望 - 连塑L2605高开，终收6642元/吨，涨120元/吨（1.84%），成交56.6万手，持仓减2207手至505678手 [6] - PP2605收于6486元/吨，涨102，涨幅1.60%，持仓减1191手至52.04万手 [6] 行业要闻 - 2026年1月7日，主要生产商库存61万吨，较前一工作日去库5万吨，降幅7.58%，去年同期库存在57.5万吨 [7] - PE市场价格多数涨，线性期货高开震荡，市场交投气氛一般，部分出厂价格上调，贸易商随行高报，下游谨慎接货 华北地区LLDPE价格在6430 - 6600元/吨，华东地区在6450 - 6800元/吨，华南地区在6600 - 6850元/吨 [7] - 丙烯山东市场主流暂参照5770 - 5820元/吨，较上一工作日持平，生产企业出货顺畅，丙烯报盘稳中调整，部分企业实单竞拍溢价，下游工厂采购积极性保持，市场交投气氛良好 [7] - PP市场涨势明显，部分市场价格重心走高50 - 70元/吨，贸易商报盘跟涨，市场重心走高，下游工厂谨慎采购，对高价货源抵触，市场成交欠佳 华北地区拉丝主流报价6130 - 6250元/吨，华东地区6230 - 6400元/吨，华南地区6150 - 6450元/吨 [7] 数据概览 - 报告展示了L基差、PP基差、L - PP价差、原油期货主力合约结算价、两油库存、两油库存同比增减幅等数据图表，数据来源包括Wind和卓创资讯以及建信期货研究发展部 [9][12][17]

报告基本信息 - 报告名称为《聚烯烃日报》 [1] - 报告日期为 2026 年 1 月 7 日 [2] 研究团队信息 - 能源化工研究团队研究员包括彭婧霖（聚烯烃）、李捷（原油燃料油）、任俊弛（PTA、MEG）、彭浩洲（尿素、工业硅）、刘悠然（纸浆）、冯泽仁（玻璃纯碱） [4] 行情回顾与展望 - 商品市场多头氛围浓厚，化工板块午后启动，塑料 PP 受提振上行 [6] - 连塑 L2605 低开，盘中震荡走高，尾盘收涨 85 元/吨（1.31%），成交 45.8 万手，持仓减 1038 手至 507885 手；PP2605 收于 6423 元/吨，涨 69 元（涨幅 1.09%），持仓增 1.31 万手至 52.16 万手 [5][6] - 供应端新增产能空窗期但检修损失量下滑，供应压力环比提升；需求端受制于季节性淡季，疲弱特征明显 [6] - 年初资金情绪亢奋，但海外地缘冲突难改原油过剩格局，聚烯烃供应恢复、需求进入淡季库存消化周期驱动作用下反弹偏空对待 [6] 行业要闻 - 2026 年 1 月 6 日，主要生产商库存水平 69 万吨，较前一工作日降库 2 万吨，降幅 2.82%，去年同期库存在 59 万吨 [7] - PE 市场价格部分跌，华北地区 LLDPE 价格在 6300 - 6500 元/吨，华东地区在 6380 - 6800 元/吨，华南地区在 6500 - 6800 元/吨 [7] - 丙烯山东市场主流暂参照 5730 - 5820 元/吨，较上一工作日上涨 45 元/吨，下游工厂择低入市采购，需求表现尚可，生产企业出货顺畅，报盘多小幅探涨，部分实单竞拍溢价情况犹存，市场整体交投气氛良好 [7] - PP 市场稳中小涨，华北拉丝主流报价 6080 - 6200 元/吨，华东拉丝主流价格 6150 - 6350 元/吨，华南拉丝主流价格 6140 - 6400 元/吨 [7] 数据概览 - 报告展示了 L 基差、PP 基差、L - PP 价差、原油期货主力合约结算价、两油库存及两油库存同比增减幅等数据图表 [9][12][17]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 能源化工期权策略早报覆盖能源、聚烯烃、聚酯、碱化工等多品类 [3] - 建议构建卖方为主期权组合策略及现货套保或备兑策略增强收益 [3] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 |期权品种|标的合约|最新价|涨跌|涨跌幅（%）|成交量（万手）|量变化|持仓量（万手）|仓变化| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |原油|SC2602|428|1|0.30|4.45|-0.75|3.43|0.47| |液化气|PG2602|4184|25|0.60|6.10|-2.55|5.92|-0.02| |甲醇|MA2602|2277|52|2.34|1.96|-11.57|4.26|-0.20| |乙二醇|EG2602|3644|20|0.55|0.75|-0.14|1.39|0.06| |聚丙烯|PP2602|6219|0|0.00|0.93|-0.49|3.32|-0.15| |聚氯乙烯|V2602|4610|110|2.44|1.28|-1.09|5.33|-0.14| |塑料|L2602|6356|42|0.67|1.50|-0.43|3.47|-0.05| |苯乙烯|EB2602|6783|28|0.41|26.98|-3.07|30.27|-0.87| |橡胶|RU2605|15900|100|0.63|22.95|1.16|18.19|1.31| |合成橡胶|BR2602|11845|155|1.33|8.74|-1.03|4.02|-0.10| |对二甲苯|PX2603|7306|78|1.08|28.42|2.65|23.04|0.09| |精对苯二甲酸|TA2602|5096|38|0.75|3.20|-3.84|5.55|-0.03| |短纤|PF2602|6520|26|0.40|11.63|-4.95|12.66|-0.54| |瓶片|PR2602|6016|36|0.60|0.52|-0.58|0.56|-0.13| |烧碱|SH2602|2077|-26|-1.24|1.98|-2.02|1.91|-0.16| |纯碱|SA2602|1136|-4|-0.35|1.14|-0.90|1.87|-0.19| |尿素|UR2602|1688|16|0.96|0.48|-0.21|1.43|-0.05|[4] 期权因子 - 量仓PCR - 成交量PCR和持仓量PCR用于描述标的行情强弱与转折时机 [5] - 各品种量仓PCR及变化情况见文档中表2 [5] 期权因子 - 压力位和支撑位 - 从期权最大持仓行权价看标的压力点和支撑点 [6] - 各品种压力位和支撑位情况见文档中表3 [6] 期权因子 - 隐含波动率 - 平值和加权隐含波动率情况，加权采用成交量加权平均 [7] - 各品种隐含波动率数据见文档中表4 [7] 能源类期权 - 原油 - 基本面：美军突袭未损本土油气设施，OPEC+或维持产量政策，尼日利亚计划增产 [8] - 行情分析：10月后走势震荡，12月上方有压力呈弱势 [8] - 期权因子：隐含波动率均值偏下，持仓量PCR显示偏弱，压力位540支撑位440 [8] - 期权策略：无方向性策略，构建卖出偏空组合及多头领口策略 [8] 能源类期权 - 液化气 - 基本面：供应无增量，PDH开工拉高化工需求支撑价格 [10] - 行情分析：9 - 12月走势震荡回落偏空 [10] - 期权因子：隐含波动率均值附近，持仓量PCR显示偏弱，压力位4300支撑位4000 [10] - 期权策略：无方向性策略，构建卖出偏空组合及多头领口策略 [10] 醇类期权 - 甲醇 - 基本面：2025年1 - 11月进口委内瑞拉甲醇占比6.5%，后续供减需增预期强 [10] - 行情分析：9 - 12月呈超跌反弹走势 [10] - 期权因子：隐含波动率历史均值附近，持仓量PCR显示偏弱，压力位2300支撑位2100 [10] - 期权策略：无方向性策略，构建卖出偏中性组合及多头领口策略 [10] 醇类期权 - 乙二醇 - 基本面：12月29日华东部分主港库存环比增加 [11] - 行情分析：8月下旬后弱势下行，12月低位盘整 [11] - 期权因子：隐含波动率均值偏上且上升，持仓量PCR显示空头强，压力位3800支撑位3600 [11] - 期权策略：无方向性策略，构建做空波动率及多头套保策略 [11] 烯烃类期权 - PVC - 基本面：高产量结构改善，2026年关注检修，2025年底产能利用率下降 [11] - 行情分析：7月下旬后空头下行，12月超跌反弹 [11] - 期权因子：隐含波动率均值偏下，持仓量PCR显示持续走弱，压力位5000支撑位4300 [11] - 期权策略：无方向性和波动性策略，构建多头套保策略 [11] 能源化工期权 - 橡胶 - 基本面：天然橡胶入库率和产量有变化，顺丁开工率上升 [12] - 行情分析：9 - 12月逐渐回暖上升 [12] - 期权因子：隐含波动率回归均值，持仓量PCR显示整体偏弱势，压力位17000支撑位14000 [12] - 期权策略：无方向性策略，构建卖出偏中性组合，无现货套保策略 [12] 聚酯类期权 - PTA - 基本面：1月4日开工率75.02%，周内产量有变化，供应支撑一般 [12] - 行情分析：9 - 12月超跌反弹短期偏强 [12] - 期权因子：隐含波动率均值偏低，持仓量PCR显示偏强，压力位4750支撑位4400 [12] - 期权策略：构建看涨牛市价差和卖出偏多组合策略，无现货套保策略 [12] 能源化工期权 - 烧碱 - 基本面：样本企业产能平均利用率上升，部分区域负荷增加 [13] - 行情分析：8月后空头下行，12月企稳震荡 [13] - 期权因子：隐含波动率较高，持仓量PCR显示偏弱，压力位2320支撑位2040 [13] - 期权策略：构建熊市价差组合和现货领口套保策略 [13] 能源化工期权 - 纯碱 - 基本面：2025年第53周国内有效产能情况 [13] - 行情分析：9月中旬后弱势震荡，12月低位盘整 [13] - 期权因子：隐含波动率历史偏高水平，持仓量PCR显示偏空，压力位1300支撑位1100 [13] - 期权策略：构建熊市价差和做空波动率组合及多头领口策略 [13] 能源化工期权 - 尿素 - 基本面：2026年1月4日全国日产量较上日减少但同比增加 [14] - 行情分析：8 - 12月走势震荡，12月冲高回落 [14] - 期权因子：隐含波动率历史均值偏低，持仓量PCR显示空头压力大，压力位1700支撑位1640 [14] - 期权策略：无方向性策略，构建卖出偏中性组合及现货套保策略 [14]