报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 尽管地缘溢价消散且 OPEC 增产量级低、供给未放量，但油价短期不宜过于看空，维持低多高抛区间策略，当前需测试 OPEC 出口挺价意愿，建议短期观望；甲醇预计短期底部出现，利多兑现后将震荡调整，单边观望，关注月间价差正套机会；尿素价格预计走出底部区间，后续关注出口及淡储需求和冬季气头停车、成本支撑，低价可逢低多配；橡胶建议中性思路，暂时观望或短线快进快出，持有买 RU2601 空 RU2609 对冲；PVC 基本面较差，中期行业实质性减产前逢高空配；纯苯和苯乙烯关注库存反转点做多苯乙烯非一体化利润机会；聚乙烯逢高做缩 LL1 - 5 价差；聚丙烯待明年一季度成本端供应过剩格局转变或对盘面形成支撑；PX 关注逢低做多机会；PTA 关注预期交易的逢低做多机会；乙二醇中期建议逢高空配 [3][4][6][8][10][14][16][17][19][20][21][22][24][25][27][28] 根据相关目录分别进行总结 原油 - INE 主力原油期货收涨 4.80 元/桶，涨幅 1.06%，报 455.70 元/桶；相关成品油主力期货高硫燃料油、低硫燃料油均收涨 [2] - 欧洲 ARA 周度数据显示，汽油、石脑油库存环比累库，柴油、燃料油、航空煤油库存环比去库，总体成品油环比去库 [2] 甲醇 - 太仓价格 +5，鲁南 +10，内蒙 +2.5，盘面 01 合约 +1 元，报 2136 元/吨，基差 -21，1 - 5 价差 -12，报 -96 [3] - 前期伊朗停车利多兑现，市场止跌企稳，预计短期底部出现；国内开工回升，企业利润中性，到港回落，12 月进口供应或仍高位；需求好转，港口库存去化；后续供应或维持高位，市场将震荡调整，单边观望，关注月间价差正套机会 [4] 尿素 - 山东 +20，河南 +20，湖北 +30，盘面 01 合约 -2 元，报 1675 元，基差 -5，1 - 5 价差 -3，报 -69 [6] - 盘面震荡走高，现货底部回升，预计价格走出底部区间；供应高位，企业利润修复但仍处低位，需求好转，企业库存去化加快；库存同比仍高，下方有出口政策和成本支撑，关注出口及淡储需求和冬季气头停车、成本支撑，低价可逢低多配 [6][8] 橡胶 - 胶价下跌，技术破位；泰国洪灾退去，利多减少；交易所 RU 库存仓单偏低，基本面驱动变小，跟随宏观波动 [9] - 多头因季节性预期、需求预期看多，空头因宏观预期不确定、需求淡季等看跌；轮胎厂开工率有变化，库存增加；中国天然橡胶社会库存环比增加 [9] - 建议中性思路，暂时观望或短线快进快出，持有买 RU2601 空 RU2609 对冲 [10] PVC - PVC01 合约上涨 4 元，报 4553 元，常州 SG - 5 现货价 4490 元/吨，基差 -63 元/吨，1 - 5 价差 -279 元/吨 [10] - 成本端电石及乙烯上涨，烧碱下跌；整体开工率 80.2%，环比上升 1.4%；需求端下游开工 49.6%，环比上升 0.4%；厂内和社会库存增加 [10] - 企业综合利润低位，估值压力小，但供给检修少、产量高，新装置将投产，内需将入淡季，出口虽对印度量高但难消化过剩产能；基本面差，中期行业实质性减产前逢高空配 [14] 纯苯、苯乙烯 - 华东纯苯 5345 元/吨无变动，纯苯活跃合约收盘价 5455 元/吨无变动，基差 -110 元/吨扩大 24 元/吨；苯乙烯现货 6600 元/吨无变动，活跃合约收盘价 6549 元/吨下跌 17 元/吨，基差 51 元/吨走强 17 元/吨 [16] - BZN 价差 97.5 元/吨下降 1.5 元/吨，EB 非一体化装置利润 -307.05 元/吨下降 20 元/吨，EB 连 1 - 连 2 价差 69 元/吨缩小 19 元/吨；上游开工率 68.95%下降 0.30%，江苏港口库存累库 1.59 万吨；需求端三 S 加权开工率 42.34%上涨 0.10% [16] - 苯乙烯非一体化利润中性偏低，估值修复空间大；成本端纯苯开工中性震荡，供应偏宽；供应端乙苯脱氢利润下降，苯乙烯开工上行；港口库存变化不同，关注库存反转点做多苯乙烯非一体化利润 [17] 聚烯烃 聚乙烯 - 主力合约收盘价 6803 元/吨上涨 14 元/吨，现货 6860 元/吨上涨 50 元/吨，基差 57 元/吨走强 36 元/吨 [19] - 上游开工 84.12%环比下降 0.05%，周度库存去化，下游平均开工率 44.8%环比上涨 0.11%，LL1 - 5 价差 -60 元/吨环比扩大 8 元/吨 [19] - OPEC + 宣布计划暂停产量增长，原油价格或筑底，聚乙烯现货价格上涨，PE 估值向下空间有限，但仓单数量高压制盘面；供应端剩余计划产能少，库存高位去化，需求端农膜原料库存或见顶，开工率震荡下行，长期矛盾转移，逢高做缩 LL1 - 5 价差 [20] 聚丙烯 - 主力合约收盘价 6397 元/吨下跌 12 元/吨，现货 6430 元/吨无变动，基差 33 元/吨走强 12 元/吨 [21] - 上游开工 77.97%环比上涨 0.8%，周度库存去化，下游平均开工率 53.7%环比上涨 0.13%，LL - PP 价差 406 元/吨环比扩大 26 元/吨 [21] - 成本端预计全球石油库存回升，供应过剩扩大；供应端剩余计划产能压力大，需求端下游开工率季节性震荡，供需双弱，库存压力高，仓单数量高，待明年一季度成本端供应过剩格局转变或对盘面形成支撑 [22] 聚酯 PX - PX01 合约上涨 100 元，报 6930 元，PX CFR 上涨 13 美元，报 849 美元，基差 -6 元，1 - 3 价差 -28 元 [24] - 中国负荷 88.3%环比下降 1.2%，亚洲负荷 78.7%环比下降 1%；中化泉州检修，海外韩国 GS55 万吨装置降负荷；PTA 负荷 73.7%环比上升 2.7%，虹港重启，中泰负荷提升；11 月韩国 PX 出口中国 39 万吨同比下降 3.5 万吨；10 月底库存 407.4 万吨月环比上升 4.8 万吨 [24] - 目前 PX 负荷高位，下游 PTA 检修多、负荷低，PTA 投产多且下游将入淡季压制加工费，PTA 低开工使 PX 库存难去化，预计 12 月小幅累库；估值中性，关注逢低做多机会 [25] PTA - PTA01 合约上涨 62 元，报 4762 元，华东现货上涨 75 元，报 4710 元，基差 -33 元，1 - 5 价差 -62 元 [25] - PTA 负荷 73.7%环比上升 2.7%，下游负荷 91.5%环比上升 0.2%，终端加弹负荷持平，织机负荷下降 1%；11 月 28 日社会库存去库 5.8 万吨；PTA 现货加工费上涨 8 元，盘面加工费下跌 4 元 [25] - 供给端加工费企稳修复，意外检修或减少；需求端聚酯化纤库存和利润压力低，负荷短期维持高位，但甁片负荷难上升；PTA 加工费上方空间有限，关注预期交易的逢低做多机会 [27] 乙二醇 - EG01 合约下跌 3 元，报 3882 元，华东现货上涨 19 元，报 3901 元，基差 4 元，1 - 5 价差 -98 元 [27] - 供给端负荷 73.1%环比上升 2.3%，合成气制和乙烯制负荷有变化，多套装置有开停情况；下游负荷 91.5%环比上升 0.2%，终端加弹负荷持平，织机负荷下降 1%；进口到港预报 9.5 万吨，华东出港日均 1.3 万吨，港口库存累库 2.1 万吨；石脑油制、乙烯制利润为负，煤制利润 180 元，成本端乙烯上涨，榆林坑口烟煤末价格回落 [27] - 国内装置负荷因检修量高低于预期，12 月供给量和进口量或下降，港口累库幅度或放缓，但中期新装置投产，供需格局预期偏弱；估值同比中性偏低，需压缩负荷减缓累库，短期累库减缓下跌有阻力，中期逢高空配 [28]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 天然橡胶市场维持区间震荡整理，后续关注主产区旺产期原料产出情况及宏观方面变化，若原料上量顺利则胶价走弱预期，若原料上量不畅预计胶价在15000 - 15500区间运行[1] - 原油预计延续低位震荡走势，短期布油或在60 - 65美元/桶震荡，关注俄乌谈判结果[3] - 纯碱预计底部震荡格局，关注宏观波动及碱厂调控负荷情况；玻璃短期有刚需支撑，中长期价格将承压，关注后续表现[5] - 甲醇内地供应增加但利润偏弱，港口去库预期强化对价格形成底部支撑[6] - 聚烯烃基本面呈现供增需弱格局，成本支撑与库存压力并存[9] - 纯苯价格上方承压，短期BZ2603反弹偏空；苯乙烯供需总体维持紧平衡，上行驱动不足，短期EB01在6300 - 6600区间震荡对待[11] - PX短期高位震荡；PTA TA01短期或在4500 - 4800区间震荡，TA5 - 9月差关注低位正套机会；乙二醇12月预计EG2601在3750 - 4000区间震荡；短纤PFO2短期震荡对待，PF盘面加工费逢高做缩；瓶片PR单边同PTA，主力盘面加工费预计在300 - 450元/吨区间波动，短期建议做缩加工费[12] - 烧碱价格偏弱运行；PVC预计延续底部趋弱格局[13] 根据相关目录分别进行总结 天然橡胶产业 - 现货价格：云南国营全乳胶（SCRWF）上海报价15000元/吨，涨1.35%；泰标混合胶报价14650元/吨，涨0.34%等[1] - 月间价差：1 - 5价差为 - 35元/吨，较前一日涨30.00%等[1] - 基本面数据：9月泰国产量451.50千吨，降5.45%；9月中国产量122.30千吨，涨8.60%等[1] 原油产业 - 原油价格及价差：Brent报价62.38美元/桶，跌0.78%；SC报价450.90元/桶，涨1.30%等[3] - 成品油价格及价差：ICE Gasoil报价669.75美元/吨，涨0.87%等[3] - 成品油裂解价差：美国汽油裂解价差为21.08美元/桶等[3] 玻璃纯碱产业 - 玻璃相关价格及价差：华北报价1090元/吨，涨1.87%；玻璃2601报价1053元/吨，涨1.15%等[5] - 纯碱相关价格及价差：华北报价1300元/吨，持平；纯碱2601报价1177元/吨，涨0.09%等[5] - 供需数据：纯碱开工率80.08%，降3.14%；玻璃厂库6236.20万重箱，降1.49%等[5] 甲醇产业 - 甲醇价格及价差：MA2601收盘价2135元/吨，涨0.99%；太仓 - 内蒙北线区域价差为113元/吨，涨2.27%等[6] - 库存数据：甲醇企业库存37.3712万吨，涨4.19%；甲醇港口库存136.4万吨，降7.83%[6] - 开工率数据：上游国内企业开工率75.74%，降0.67%；下游外采MTO装置开工率82.31%，降0.78%[6] 聚烯烃产业 - 聚烯烃价格及价差：L2601收盘价6789元/吨，涨1.34%；PP15价差为 - 81元/吨，涨17.35%等[9] - 库存数据：PE企业库存45.4万吨，降9.80%；PP贸易商库存20.1万吨，降7.73%[9] - 开工率数据：PE装置开工率84.5%，涨2.17%；PP粉料开工率46.6%，涨6.93%[9] 纯苯 - 苯乙烯产业 - 上游价格及价差：布伦特原油（1月）报价63.20美元/桶，降0.2%；纯苯 - 石脑油价差为97美元/吨，降2.0%等[11] - 苯乙烯相关价格及价差：苯乙烯华东现货报价6630元/吨，涨1.1%；EB现金流（非一体化）为70元/吨，涨36.6%等[11] - 库存及开工率数据：纯苯江苏港口库存16.40万吨，涨11.6%；国内纯苯开工率76.6%，降0.1%等[11] 酯产业链 - 上下游价格：布伦特原油（1月）报价63.20美元/桶，降0.2%；POY150/48价格6465元/吨，降0.4%等[12] - PX相关价格及价差：CFR中国PX报价836美元/吨，涨1.2%；PX - 原油价差为375美元/吨，涨3.0%等[12] - 开工率数据：亚洲PX开工率78.7%，降1.3%；PTA开工率73.7%，涨2.2%等[12] PVC、烧碱产业 - 现货&期货价格：山东32%液碱折百价2343.8元/吨，持平；华东电石法PVC市场价4470.0元/吨，涨0.4%等[13] - 海外报价&出口利润：FOB华东港口烧碱报价375.0美元/吨，降1.3%；CFR东南亚PVC报价630.0美元/吨，降3.1%等[13] - 供需数据：烧碱行业开工率90.3%，涨0.6%；隆众样本PVC预售量67.6万吨，降3.2%等[13] LPG产业 - LPG价格及价差：主力PG2512报价4412元/吨，涨3.59%；PG12 - 01价差为76元/吨，降3.80%等[14] - 外盘价格：FEI远期M1合约报价527.9美元/吨，降0.47%等[14] - 库存及开工率数据：LPG炼厂库容比23.7%，降7.70%；下游PDH开工率69.8%，涨0.26%等[14]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 天然橡胶市场 - 天胶库存延续累库，终端需求改善乏力，预计维持区间震荡整理，后续关注主产区旺产期原料产出及宏观变化，若原料上量顺利胶价走弱，若不畅预计胶价在15000 - 15500区间运行 [1] 原油市场 - 俄乌和平谈判反复及特朗普对委内瑞拉威胁信号使短期地缘对油价有支撑，但OPEC + 持续增产及美国原油产量新高使供需格局偏弱，预计油价延续低位震荡，短期布油在60 - 65美元/桶震荡，关注俄乌谈判结果 [3] 纯碱市场 - 纯碱因部分装置检修产量下滑、厂家库存去库，盘面绝对价格低有支撑，但中期过剩问题仍在，下游产能减量，需求收缩，若无产能退出或降负荷供需将承压，预计底部震荡 [5] 玻璃市场 - 上周高产销及湖北减产带动反弹，当前处于年底赶工旺季有刚需支撑，但中长期市场对需求持续性有担忧，12月后需求端收缩价格将承压，当下冷修利好使短线盘面偏强，01跟随现货涨幅高，15呈正套格局，后期01合约临近交割月有压力 [5] 甲醇市场 - 内地甲醇供应随装置重启增加，但煤制和气制利润偏弱，需求端传统下游开工率小幅提升，冬季燃料需求有支撑；港口因伊朗限气装置停车，预计一季度进口量下滑，去库预期强化，对价格形成底部支撑 [6] 聚烯烃市场 - 聚丙烯供应检修维持高位但后续有回升预期，库存去化加快但整体高于往年，成本端利润被压缩，估值中性偏低；聚乙烯开工负荷回升，供应增加，上游库存去化但同比偏高，石脑油裂解利润低迷，PE减产驱动不明显，基本面呈供增需弱格局，成本支撑与库存压力并存 [9] 纯苯市场 - 部分歧化装置及大厂计划检修使供需预期略有改善，但市场现货供应充足、后续进口到货多，港口有累库预期，下游部分品种减产保价，需求支撑有限，整体供需预期偏弱，海外调油炒作降温，预计价格上方承压，短期BZ2603反弹偏空 [11] 苯乙烯市场 - 部分一体化装置检修，但整体开工率平稳，菏泽国恩新产能释放使供应预期维持；部分下游受高库存和利润回落压力采购跟进慢，需求支撑有限，但月底月初有出口装船，累库预期不明显，供需总体维持紧平衡，因成本端支撑弱且部分下游进入季节性淡季，上行驱动不足，短期EB01在6300 - 6600区间震荡 [11] 聚酯产业链 - PX供应维持偏高水平但后续有检修降负可能，供应预期收缩，需求端支撑偏强，短期驱动有限，中期供需有好转预期，下方支撑偏强，短期高位震荡 [12] - PTA供应减量增加，聚酯开工降负预期延后，出口有望增加，供需预期修复，12月供需偏紧但1季度偏宽松，基差修复空间有限，绝对价格短期坚挺但反弹受限，TA01短期在4500 - 4800区间震荡，TA5 - 9月差关注低位正套机会 [12] - 乙二醇刚需支撑尚可，12月累库幅度收窄，但多套装置重启或提负，进口量预期不低，港口库存下方空间有限，1 - 2月供需仍偏弱，预计12月区间震荡，EG2601在3750 - 4000区间震荡 [12] - 短纤供需整体偏弱，现货加工费压缩但仍有利润且工厂库存压力不大，供应维持高位，终端需求季节性转弱，价格相对坚挺但绝对价格驱动有限，加工费以压缩为主，PFO2短期震荡，PF盘面加工费逢高做缩 [12] - 12月聚酯瓶片国内供应预期增加，处于需求淡季，需求支撑不足，供需要松格局延续，社会库存进入季节性累库通道，PR跟随成本端波动，加工费受挤压，PR单边同PTA，主力盘面加工费在300 - 450元/吨区间波动，短期建议做缩加工费 [12] 烧碱市场 - 烧碱行业供需有压力，山东氯碱企业开工高位，主力下游企业押车情况存在，企业库存偏高，华东地区供应宽裕，传统需求淡季延续，出口无明显提振，预计价格偏弱运行 [13] PVC市场 - 上周PVC盘面底部震荡，本周预计延续，供应端压力不减且开工率有提升空间，需求端低迷，11月 - 次年1月为传统需求淡季，北方冬季室外施工减少，地产需求减量利空，但国内货源有价格优势，出口签单较好，印度取消BIS认证利于进入印度市场，但反倾销税预期执行，外需难大幅提升，供需过剩，价格难乐观，预计延续底部趋弱格局 [13] LPG市场 报告未提及LPG市场核心观点相关内容 根据相关目录分别进行总结 天然橡胶 现货价格及基差 - 云南国营全乳胶上海报价15000元/吨，较前一日涨200元/吨，涨1.35%；泰标混合胶报价14650元/吨，涨50元/吨，涨0.34%等 [1] 月间价差 - 1 - 5价差为 - 35元/吨，较前一日涨15元/吨，涨30.00%；5 - 9价差为 - 20元/吨，较前一日涨10元/吨，涨33.33%等 [1] 基本面数据 - 9月泰国产量451.50千吨，较前值降26.00千吨，降5.45%；9月中国产量122.30千吨，较前值涨8.60千吨等 [1] 原油 原油价格及价差 - Brent原油11月28日价格62.38美元/桶，较前一日跌0.49美元/桶，跌0.78%；SC原油价格450.90元/桶，涨5.80元/桶，涨1.30%等 [3] 成品油价格及价差 - ICE Gasoil价格669.75美元/吨，较前一日涨5.75美元/吨，涨0.87%；Gasoil M1 - M3价差为25.25美元/吨，涨3.50美元/吨，涨16.09%等 [3] 成品油裂解价差 - 欧洲汽油裂解价差为17.82美元/桶，较前一日降2.66美元/桶，降12.98%；新加坡柴油裂解价差为23.34美元/桶，涨2.04美元/桶，涨9.58%等 [3] 玻璃纯碱 玻璃相关价格及价差 - 华北报价1090元/吨，较前值涨20元/吨，涨1.87%；玻璃2601收盘价1053元/吨，涨12元/吨，涨1.15%等 [5] 纯碱相关价格及价差 - 华北报价1300元/吨，与前值持平；纯碱2601收盘价1177元/吨，涨1.0元/吨，涨0.09%等 [5] 供量 - 纯碱开工率80.08%，较前值降3.14%；浮法日熔量15.72万吨，较前值降0.1万吨，降0.57%等 [5] 库存 - 玻璃厂库6236.20万重箱，较前值降94.1万重箱，降1.49%；纯碱厂库158.74万吨，较前值降5.7万吨，降3.47%等 [5] 地产数据当月同比 - 新开工面积同比降29.25%，较前值降14.26%；施工面积同比涨0.07%，较前值降16.37%等 [5] 甲醇 甲醇价格及价差 - MA2601收盘价2135元/吨，较前一日涨21元/吨，涨0.99%；太仓 - 内蒙北线区域价差为113元/吨，涨3元/吨，涨2.27%等 [6] 甲醇库存 - 甲醇企业库存37.3712万吨，较前值涨1.50万吨，涨4.19%；甲醇港口库存136.4万吨，较前值降11.58万吨，降7.83% [6] 甲醇上下游开工率 - 上游国内企业开工率75.74%，较前值降0.67%；下游外采MTO装置开工率82.31%，较前值降0.78%等 [6] 聚烯烃 聚烯烃价格及价差 - L2601收盘价6789元/吨，较前一日涨90元/吨，涨1.34%；PP15价差为 - 81元/吨，较前一日涨17元/吨，涨17.35%等 [9] 聚烯烃库存 - PE企业库存45.4万吨，较前值降4.93万吨，降9.80%；PP贸易商库存20.1万吨，较前值降1.68万吨，降7.73% [9] 聚烯烃上下游开工率 - PE装置开工率84.5%，较前值涨2.17%；PP粉料开工率46.6%，较前值涨6.93%等 [9] 纯苯 - 苯乙烯 上游价格及价差 - CFR日本石脑油价格572美元/吨，较前一日涨6美元/吨，涨1.1%；纯苯 - 石脑油价差为97美元/吨，较前一日降2美元/吨，降2.0%等 [11] 苯乙烯相关价格及价差 - 苯乙烯华东现货价格6630元/吨，较前一日涨70元/吨，涨1.1%；EB期货2601收盘价6566元/吨，涨46元/吨，涨0.7%等 [11] 纯苯及苯乙烯库存 - 纯苯江苏港口库存16.40万吨，较前值涨1.70万吨，涨11.6%；苯乙烯江苏港口库存16.42万吨，涨1.59万吨，涨10.7% [11] 纯苯及苯乙烯产业链开工率变化 - 亚洲纯苯开工率76.3%，与前值持平；国内苯乙烯开工率67.3%，较前值降2.4%等 [11] 酯产业链 下游聚酯产品价格及现金流 - POY150/48价格6465元/吨，较前一日降55元/吨，降0.4%；聚酯瓶片价格5731元/吨，涨24元/吨，涨0.4%等 [12] PX相关价格及价差 - CFR中国PX价格836美元/吨，较前一日涨10美元/吨，涨1.2%；PX - 原油价差为375美元/吨，涨11美元/吨，涨3.0%等 [12] PTA相关价格及价差 - PTA华东现货价格4635元/吨，较前一日涨25元/吨，涨0.5%；TA期货2601收盘价4700元/吨，涨68元/吨，涨1.5%等 [12] MEG港口库存及到港预期 - MEG港口库存73.2万吨，与前值持平；MEG到港预期11.1万吨，较前值降1.6万吨 [12] 聚酯产业链开工率变化 - 亚洲PX开工率78.7%，较前值降1.3%；PTA开工率73.7%，较前值涨2.2%等 [12] MEG相关价格及价差 - MEG华东现货价格3900元/吨，较前一日降15元/吨，降0.4%；EG期货2605收盘价3978元/吨，涨32元/吨，涨0.8%等 [12] PVC、烧碱 PVC、烧碱现货&期货 - 山东32%液碱折百价2343.8元/吨，与前值持平；华东电石法PVC市场价4470.0元/吨，涨20.0元/吨，涨0.4%等 [13] 烧碱海外报价&出口利润 - FOB华东港口报价375.0美元/吨，较前值降5.0美元/吨，降1.3%；出口利润78.9元/吨，降33.9元/吨，降30.1% [13] PVC海外报价&出口利润 - CFR东南亚报价630.0美元/吨，较前值降20.0美元/吨，降3.1%；出口利润110.2元/吨，较前值涨56.2元/吨 [13] 供给 - 烧碱行业开工率90.3%，较前值涨0.6%；PVC开工率77.5%，较前值涨1.0%等 [13] 需求 - 氧化铝行业开工率80.4%，较前值降1.0%；隆众样本管材开工率40.2%，较前值降1.0%等 [13] 库存 - 液碱华东厂库库存24.7万吨，较前值涨4.2万吨，涨20.7%；PVC总社会库存52.7万吨，较前值降0.6万吨，降1.1% [13] LPG LPG价格及价差 - 主力PG2512收盘价4412元/吨，较前一日涨153.0元/吨，涨3.59%；PG12 - 01价差为76元/吨，较前一日降3.0元/吨，降3.80%等 [14] LPG外盘价格 - FEI植期M1合约价格527.9美元/吨，较前值降2.5美元/吨，降0.47%；CP掉期M1合约价格494.6美元/吨，较前值降6.3美元/吨，降1.26% [14] LPG库存 - LPG炼厂库容比23.7%，较前值降7.70%；LPG港口库存较前值降3.8万吨，降1.27% [14] LPG上下游开工率 - 上游主营炼厂开工率74.74%，较前值降1.26%；下游PDH开工率69.8%，较前值涨0.26%等 [14]

报告行业投资评级 | 品种 | 投资评级 | | --- | --- | | 尿素 | ☆☆☆ | | 甲醇 | ☆☆☆ | | 纯苯 | ☆☆☆ | | 苯乙烯 | ☆☆☆ | | 聚丙烯 | ☆☆☆ | | 塑料 | ☆☆☆ | | PVC | ☆☆☆ | | 烧碱 | ☆☆☆ | | PX | ☆☆☆ | | PTA | ☆☆☆ | | 乙二醇 | ☆☆☆ | | 短纤 | ☆☆☆ | | 玻璃 | ☆☆☆ | | 纯碱 | ☆☆☆ | | 瓶片 | ☆☆☆ | | 丙烯 | ☆☆☆ | [1] 报告的核心观点 报告对化工行业各细分领域进行分析，涉及烯烃 - 聚烯烃、纯苯 - 苯乙烯、聚酯、煤化工、氯碱、纯碱 - 玻璃等板块，各板块市场表现和供需情况不同，投资机会和价格走势存在差异 [2][3][4] 各目录总结 烯烃 - 聚烯烃 - 国际油价上涨使丙烯期货主力合约收涨，山东地区丙烯现货价格小幅下行，需求支撑下降，企业让利出货，成交尚可 [2] - 成本端提振使塑料和聚丙烯期货主力合约收涨，现货表现不佳，聚乙烯业者心态提振有限，聚丙烯跌幅放缓，下游采购谨慎 [2] 纯苯 - 苯乙烯 - 华东纯苯价格小幅下跌，山东平稳，装置负荷下调，到港预期高，下游需求降，港口累库，后市装置检修或使纯苯震荡 [3] - 苯乙烯期货主力合约窄幅收涨，国产供应或小幅恢复，需求有减量预期，供需紧平衡，月底月初有出口装船，无有效累库预期 [3] 聚酯 - 调油市场对PX影响弱化，油价反弹使PX价格上行，推动PTA价格回升，PTA减产，终端织造负荷下调，PX中期预期偏强 [4] - 乙二醇周产量下降，供应改善，价格低位下行阻力增大，春节前后累库，中期弱势难改 [4] - 短纤无新投压力，负荷高、库存低，价格随原料波动，产能过剩是长线压力 [4] 煤化工 - 甲醇盘面偏强，月差走强，伊朗装置停车、海外减产利多预期兑现，可单边做多或月差正套，但12月进口量高、宁波装置停车或压制行情 [5] - 尿素价格小幅探涨，工农业需求释放使行情短期偏强，中长期需求持续性有限，供需宽松，行情区间波动 [5] 氯碱 - PVC震荡偏强，企业库存高压，山东企业毛利略亏，检修少，开工高，出口或好转，现货企稳，供高需弱或低位运行 [6] - 烧碱震荡，行业累库，库存压力大，液氯价格降，成本支撑抬升，氯碱一体化有利润，现货弱，开工高，下游需求不足 [6] 纯碱 - 玻璃 - 纯碱宽幅震荡，本周去库，产量下行，光伏产能波动不大，浮法冷修加快，重碱刚需收缩，短期关注成本，长期供需过剩，可关注多玻璃空纯碱策略 [7] - 玻璃震荡偏强，沙河湖北产销好转，价格调涨，利润收窄，湖北产线冷修受关注，12月或再冷修，需求不足，成本支撑或使期价偏强 [7]

报告行业投资评级及核心观点 聚烯烃产业 - 投资评级：未提及 - 核心观点：PP呈现供需双增格局，检修减少带动供应回升，库存小幅去化；PE表现为供增需减，进口货源充裕，除农膜外其他需求普遍走弱，价格偏弱，上游降价去库，库存去化较好。总体来看，01合约压力仍偏大 [2] 原油产业 - 投资评级：未提及 - 核心观点：美国感恩节期间市场交易清淡，俄乌和平谈判存不确定性，隔夜油价小幅上涨，但在OPEC+持续增产及美国原油产量新高压力下，原油供需格局仍偏弱，预计油价或延续低位震荡走势，短期布油关注60美元/桶支撑，关注俄乌谈判结果 [4] 天然橡胶产业 - 投资评级：未提及 - 核心观点：供应方面国内产区逐渐减产停割，泰南及越南洪水消退尚需时间，成本获较强支撑，但海外船货到港量季节性增加，天胶库存累库压制现货价格；需求方面整体不佳，渠道及终端走货稀少，多数渠道商进货意愿不足。预计天然橡胶市场进入区间震荡整理，后续关注主产区旺产期原料产出及宏观变化，若原料上量顺利则胶价走弱，若不畅预计胶价在15000 - 15500区间运行 [6] 甲醇产业 - 投资评级：未提及 - 核心观点：内地市场久泰检修回归，后续内地产量持续增加，目前内地边际装置已出现亏损，后续关注边际装置开工情况；伊朗部分装置开始限气停车，市场情绪好转，空头减仓，盘面大幅走强，价格基差双走强，后续关注限气时间和强度，短期震荡偏强看待 [8][9] LPG产业 - 投资评级：未提及 - 核心观点：未提及 纯苯 - 苯乙烯产业 - 投资评级：短期BZ2603反弹偏空，短期EB01震荡整理对待 - 核心观点：纯苯近期供应整体宽松，下游刚需采购为主，部分亏损品种减产保价，需求端支撑有限，港口库存上升明显且后续到货偏多，供需预期偏宽松，短期内价格或受油价拖累调整，关注俄乌和谈进展；苯乙烯部分工厂负荷提升，但装置计划内外停车检修增加，整体货源供应有限，部分下游受成品高库存及利润压缩压力，需求支撑有限，海外调油需求影响降温但远期仍有出口成交预期，短期供需预期好转，但需求转弱及成本端支撑偏弱，反弹空间受限 [13] 酯产业链 - 投资评级：PX短期高位震荡对待；TA短期高位震荡，TA月差可阶段性低位正套；EG1 - 5逢高反套；单边同PTA，短纤盘面加工费逢高做缩；PR单边同PTA，PR主力盘面加工费预计在300 - 450元/吨区间波动，短期建议做缩加工费 - 核心观点：PX供应维持偏高水平，需求端支撑偏弱，短期驱动有限，但中期供需预期仍偏紧，下方支撑偏强；PTA供应减量超预期，聚酯开工降负预期延后，出口有望增加，12月供需预期偏紧，一季度偏宽松，绝对价格短期坚挺但反弹空间受限；乙二醇刚需支撑尚可，但多套煤制装置重启或提负荷，进口量预期不低，港口库存下方空间有限，预计低位震荡；短纤供需延续偏弱格局，供应维持高位，需求季节性转弱，绝对价格驱动有限，加工费压缩；瓶片国内供应增加，需求端支撑不足，供需宽松，社会库存大概率季节性累库，PR跟随成本端波动，加工费预期下滑 [14] 玻璃纯碱产业 - 投资评级：未提及 - 核心观点：纯碱近期产量下滑，库存去库，盘面有支撑，但中期过剩问题仍存在，下游产能无大幅增量预期，需求延续刚需格局，后市若无产能退出或降负荷供需将进一步承压，入场建议观望，择机等待反弹后短空机会；玻璃近期湖北部分产线停产带动盘面反弹，市场对后市去产能有预期，盘面反弹带动现货走货转好，但中长期来看需求持续性存担忧，北方冬季施工停止后需求端收缩，玻璃价格将承压，过剩格局下需产能出清解决困境，当下冷修利好带动现货走货，短线盘面偏强，近月01合约临近交割月仍有压力 [15] PVC、烧碱产业 - 投资评级：未提及 - 核心观点：烧碱行业供需有压力，下周华东区域性供应下降，但涉及月度合同签订，若盘面持续趋弱预估华东现货报价下行，山东市场不明朗，需跟踪主力下游卸车情况及液氯走势，主力下游氧化铝累库价格趋弱，对烧碱价格传导偏弱，整体需求端支撑弱，长期供需有压力，预计价格偏弱运行；PVC现货市场延续弱势，本周供应端开工率提升，需求端低迷，11 - 次年1月为传统需求淡季，北方冬季室外施工减少，地产需求减量利空，出口方面虽印度取消BIS认证但反倾销税预期执行，外需难提升，整体需求端对PVC支撑乏力，供需过剩，价格难言乐观，预计延续底部趋弱格局 [16] 根据相关目录总结 聚烯烃产业 - 期货价格：L2601收盘价6707元/吨，较前一日跌8元/吨，跌幅0.12%；L2605收盘价6763元/吨，较前一日跌5元/吨，跌幅0.07%；PP2601收盘价较前一日涨30元/吨，涨幅0.48%；PP2605收盘价6393元/吨，较前一日涨26元/吨，涨幅0.41%等 [2] - 现货价格：华东PP拉丝现货价格6230元/吨，较前一日涨10元/吨，涨幅0.16%；华北LDPE现货价格6680元/吨，较前一日跌20元/吨，跌幅0.30%等 [2] - 库存：PE企业库存45.4万吨，较前值降4.93万吨，降幅9.80%；PE社会库存47.1万吨，较前值降1.48万吨，降幅3.05%；PP企业库存54.6万吨，较前值降4.75万吨，降幅8.00%；PP贸易商库存20.1万吨，较前值降1.68万吨，降幅7.73% [2] - 开工率：PE装置开工率84.5%，较前值升1.79个百分点，升幅2.17%；PE下游加权开工率44.3%，较前值降0.39个百分点，降幅0.87%；PP装置开工率78.1%，较前值降0.14个百分点，降幅0.18%；PP粉料开工率46.6%，较前值升3.02个百分点，升幅6.93%；PP下游加权开工率53.8%，较前值升0.26个百分点，升幅0.5% [2] 原油产业 - 原油价格及价差：Brent收盘价63.13美元/桶，较前一日涨0.65美元/桶，涨幅1.04%；WTI收盘价58.65美元/桶，较前一日涨0.70美元/桶，涨幅1.21%；SC收盘价442.80元/桶，较前一日跌4.60元/桶，跌幅1.03%等 [4] - 成品油价格及价差：NYM RBOB收盘价188.90美分/加仑，较前一日涨3.18美分/加仑，涨幅1.71%；NYM ULSD收盘价232.55美分/加仑，较前一日跌2.83美分/加仑，跌幅1.20%等 [4] 天然橡胶产业 - 现货价格及基差：云南国营全乳胶（SCRWF）上海报价14800元/吨，较前一日涨150元/吨，涨幅1.02%；全乳基差 - 480元/吨，较前一日升65元/吨，升幅11.93%等 [6] - 月间价差：9 - 1价差80，较前一日降15，降幅15.79%；1 - 5价差 - 50，较前一日升10，升幅16.67%等 [6] - 基本面数据：9月泰国产量451.50干吨，较前值降26.00干吨，降幅5.45%；9月印尼产量195.00干吨，较前值降3.40干吨，降幅1.71%等 [6] - 库存变化：保税区库存468877吨，较前值升16288吨，升幅3.60%；天然橡胶厂库期货库存上期所（周）50199吨，较前值升504吨，升幅1.01%等 [6] 甲醇产业 - 价格及价差：MA2601收盘价2114元/吨，较前一日涨20元/吨，涨幅0.96%；MA2605收盘价2208元/吨，较前一日涨7元/吨，涨幅0.32%；太仓基差 - 10元/吨，较前一日降2元/吨，降幅25.00%等 [8] - 库存：甲醇企业库存37.3712%，较前值升1.50个百分点，升幅4.19%；甲醇港口库存136.4万吨，较前值降11.58万吨，降幅7.83%；甲醇社会库存173.7%，较前值降10.08个百分点，降幅5.49% [8] - 上下游开工率：上游 - 国内企业开工率75.74%，较前值降0.51个百分点，降幅0.67%；上海 - 海外企业开工率73.5%，较前值升0.22个百分点，升幅0.30%等 [9] LPG产业 - 价格及价差：主力PG2512收盘价4259元/吨，较前一日降29元/吨，降幅0.68%；PG2601收盘价4180元/吨，较前一日降19元/吨，降幅0.45%等 [11] - 外盘价格：FEI远期M1合约收盘价530.0美元/吨，较前值涨12.0美元/吨，涨幅2.32%；FEI远期M2合约收盘价513.0美元/吨，较前值涨10.5美元/吨，涨幅2.09%等 [11] - 库存：LPG炼厂库容比23.7%，较前值降2.0个百分点，降幅7.70%；LPG港口库存295.2万吨，较前值降3.8万吨，降幅1.27%；LPG港口库容比48.2%，较前值降0.6个百分点，降幅1.27% [11] - 上下游开工率：上游主营炼厂开工率74.74%，较前值降1.0个百分点，降幅1.26%；样本企业周度产销率100%，较前值降1.0个百分点，降幅0.99%等 [11] 纯苯 - 苯乙烯产业 - 上游价格及价差：布伦特原油（1月）收盘价63.34美元/桶，较前一日涨0.21美元/桶，涨幅0.3%；CFR日本石脑油收盘价566美元/吨，较前一日涨8美元/吨，涨幅1.4%等 [13] - 苯乙烯相关价格及价差：苯乙烯华东现货收盘价6560元/吨，较前一日降30元/吨，降幅0.5%；EB期货2601收盘价6520元/吨，较前一日降13元/吨，降幅0.2%等 [13] - 纯苯及苯乙烯下游现金流：苯酚现金流 - 531元/吨，较前一日升20元/吨，升幅3.7%；己内酰胺现金流（单产品）1104元/吨，较前一日升150元/吨，升幅15.8%等 [13] - 库存：纯苯江苏港口库存16.40万吨，较前值升1.70万吨，升幅11.6%；苯乙烯江苏港口库存16.42万吨，较前值升1.59万吨，升幅10.7% [13] - 产业链开工率变化：亚洲纯苯开工率76.3%，较前值持平；国内纯苯开工率78.0%，较前值升1.3个百分点，升幅1.7%等 [13] 酯产业链 - 上游价格：布伦特原油（1月）收盘价63.34美元/桶，较前一日涨0.21美元/桶，涨幅0.3%；CFR日本石脑油收盘价566美元/吨，较前一日涨8美元/吨，涨幅1.4%等 [14] - 下游聚酯产品价格及现金流：POY150/48价格6490元/吨，较前一日持平；FDY150/96价格6755元/吨，较前一日持平；DTY150/48价格7855元/吨，较前一日降701元/吨，降幅0.4%等 [14] - PX相关价格及价差：CFR中国PX收盘价826美元/吨，较前一日降3美元/吨，降幅0.4%；PX现货价格（人民币）6718元/吨，较前一日降56元/吨，降幅0.8%等 [14] - PTA相关价格及价差：PTA华东现货价格4610元/吨，较前一日降25元/吨，降幅0.5%；TA期货2601收盘价4632元/吨，较前一日降52元/吨，降幅1.1%等 [14] - 聚酯产业链开工率变化：亚洲PX开工率79.7%，较前值升1.2个百分点，升幅1.5%；中国PX开工率89.5%，较前值升2.7个百分点，升幅3.1%等 [14] - MEG相关价格及价差：MEG华东现货价格3900元/吨，较前一日降4元/吨，降幅0.1%；EG期货2601收盘价3873元/吨，较前一日降23元/吨，降幅0.6%等 [14] 玻璃纯碱产业 - 玻璃相关价格及价差：华北报价1070元/吨，较前一日持平；华东报价1190元/吨，较前一日持平；玻璃2601收盘价1041元/吨，较前一日涨4元/吨，涨幅0.39%等 [15] - 纯碱相关价格及价差：华北报价1300元/吨，较前一日持平；华东报价1240元/吨，较前一日持平；纯碱2601收盘价1176元/吨，较前一日涨1元/吨，涨幅0.09%等 [15] - 供量：纯碱开工率80.08%，较前值降0.03个百分点，降幅3.14%；纯碱周产量69.81万吨，较前值降2.3万吨，降幅3.15%；浮法日熔量15.72万吨，较前值降0.1万吨，降幅0.57%等 [15] - 库存：玻璃厂库（万重量箱）6236.20，较前值降94.1，降幅1.49%；纯碱厂库158.74万吨，较前值降5.7万吨，降幅3.47%；纯碱交割库58.38万吨，较前值降7.0万吨，降幅10.65% [15] - 地产数据当月同比：新开工面积 - 29.25%，较前值降14.26个百分点，降幅14.26%；施工面积0.07%，较前值降16.37个百分点，降幅16.37%等 [15] PVC、烧碱产业 - PVC、烧碱现货&期货：山东32%液碱折百价2343.8元/吨，较前一日降31.3元/吨，降幅1.3%；山东50%液碱折百价2460.0元/吨，较前一日持平；华东电石法PVC市场价4450.0元/吨，较前一日涨10.0元/吨，涨幅0.2%等 [16] - 烧碱海外报价&出口利润：FOB华东港口375.0美元/吨

报告基本信息 - 报告名称为《聚烯烃日报》[1] - 报告日期为2025年11月28日[2] 报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 连塑L2601低开震荡收跌，PP2601也收跌，线性期货低开震荡，市场交投气氛变化不大，贸易商让利出货，现货价格多数小跌，下游观望居多[6] - 前期重启装置负荷提升缓慢使周度供应量减少，但本周无新增检修，周度供应或环比提升；需求端旺季收尾，后续订单跟进慢且工厂多已备货，下游心态偏空，采购积极性走弱[6] - 原油因地缘风险缓和回落，四季度及明年一季度面临累库压力令价格承压，塑化成本支撑难寻，叠加基本面疲弱，价格重心弱势下行[6] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与展望 - 连塑L2601终收6698元/吨，跌41元/吨（-0.61%），成交27万手，持仓减1873手至495726手；PP2601收于6295元/吨，跌2，跌幅0.03%，持仓减29319手至55.73万手[6] 行业要闻 - 2025年11月27日，主要生产商库存水平65万吨，较前一工作日去库0.5万吨，降幅0.76%，去年同期库存在60.5万吨[7] - PE市场价格延续弱势，华北、华东、华南地区LLDPE价格分别在6720 - 7000元/吨、6850 - 7300元/吨、6980 - 7350元/吨[7] - 丙烯山东市场主流暂参照6050 - 6050元/吨，较上一工作日下跌25元/吨，聚丙烯成本承压，下游工厂入市采购意愿下降，生产企业成交欠佳，市场整体成交气氛偏弱[7] - PP市场稳中偏弱，幅度在10 - 40元/吨，华北、华东、华南拉丝主流价格分别在6130 - 6300元/吨、6220 - 6400元/吨、6300 - 6450元/吨[7] 数据概览 - 报告展示了L基差、PP基差、L - PP价差、原油期货主力合约结算价、两油库存、两油库存同比增减幅等图表，但未对数据进行具体分析[9][12][16]

地缘政治与宏观经济 - 美方代表团将于下周到访莫斯科 俄方总体上同意将美方解决乌克兰问题的清单作为未来谈判的基础 普京表示若乌克兰武装力量从目前控制区撤离 俄方将停止武装行动 否则将采用军事手段达成目标 [1][6] - 1-10月份全国规模以上工业企业利润总额同比增长1.9% 累计增速连续三个月保持增长 但10月份单月利润同比下降5.5% 主要受上年同期基数抬高和财务费用增长较快等因素影响 [1] 股指市场 - 上一交易日股指冲高回落 市场成交额1.72万亿元 轻工制造板块领涨 综合板块领跌 11月26日融资余额增加59.77亿元至24522.65亿元 [2] - 十五五规划聚焦科技自立 科技板块是长期方向 11月以来"权重走强、成长走弱"是短线交易节奏、事件扰动与资金防御需求共同作用的结果 若海外科技业绩落地、小盘股完成补跌 市场风格有望重新均衡 政策与流动性信号明朗前大盘价值可能阶段性占优 [2] - 临近年底资金相对谨慎 市场风格较三季度更为均衡 经济压力较大背景下相关增量政策仍有望积极出台 长牛慢牛有望持续 [2] 原油市场 - SC夜盘上涨1.46% 市场对乌克兰和平进程能否重启抱有希望但也存在怀疑态度 美国与乌克兰代表团将本周会面商讨日内瓦会谈方案 [3] - 国际能源署评估10月份欧佩克有配额的9国原油日供应量为2377万桶 比修正过的9月份日供应量减少18万桶 比其目标日产量高72万桶 [3] - 贝克休斯数据显示截止11月26日当周美国在线钻探油井数量407座 比前周减少12座 为2021年9月以来最低 比去年同期减少70座 整体向下趋势难改 [3][14] 国债市场 - 国债小幅上涨 10年期国债活跃券收益率下行至1.842% 央行公开市场操作单日净投放564亿元 Shibor短端品种表现分化 市场资金面保持宽松 [12] - 央行开展1万亿元MLF操作 当月净投放1000亿元 为连续第9个月加量续作 市场预期年内宽松政策落地概率较低 [12] - 美国9月PPI环比增0.3% 能源成本推动通胀抬头 核心PPI环比增速0.1%低于预期 多位美联储官员释放降息信号 美债收益率继续回落 [12] 商品市场观点汇总 - 股指方面 IM IC IF IH 品种观点偏多 [5] - 能化品种中 原油 甲醇 橡胶观点偏多 纯碱 玻璃 聚烯烃观点偏空 [5][13][15][16][17] - 金属品种中 铜 锌观点中性 黑色系中 焦炭 焦煤 铁矿 螺纹 热卷观点偏空 [5][19][20][21] - 农产品中 蛋白粕 油脂观点偏多 白糖 棉花观点中性 玉米 苹果观点偏空 [5][22][23][25][26] - 集运欧线观点看空 [5][27] 行业与政策动态 - 国务院常务会议部署推进基本医疗保险省级统筹工作 审议通过《全民阅读促进条例（草案）》 讨论《中华人民共和国注册会计师法（修正草案）》 会议强调要协调推进基本医保省级统筹和分级诊疗制度建设 加强基层医疗服务能力建设 [7] - 国家发改委推动基础设施REITs扩围至城市更新设施、酒店、体育场馆、商业办公设施等领域 针对人形机器人产业 发改委称需把握"速度"与"泡沫"平衡 防范重复度高产品"扎堆"上市等风险 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各能化品种价格周三表现不一，原油、燃料油、沥青、聚酯、橡胶、甲醇、聚烯烃、聚氯乙烯等品种均呈震荡态势 [1][2][4][6][8] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 原油：周三油价重心上移，EIA库存报告显示上周美国原油等库存增加，美联储褐皮书显示美国经济活动变化不大，贝克休斯报告显示本周美国油气活跃钻机数下降，当前油价整体波动率下降，呈反复震荡运行节奏 [1] - 燃料油：周三主力合约有涨有跌，10月中国保税船用燃料油进出口量有不同程度下降，新加坡11月低硫燃料油到货量预计增加，即期供应充足但12月到港量或收紧，高硫市场受需求支撑，油价下跌下绝对价格偏弱 [2] - 沥青：周三主力合约收跌，12月国内炼厂沥青排产计划环比略减同比略增，本周库存水平环比下降，装置开工率环比上升，现货对盘面有压力，预计供需宽松，短期盘面低位震荡 [2] - 聚酯：TA601、EG2601、PX期货主力合约周三收涨，江浙涤丝产销回落，PX开工负荷回升但下游TA检修持续，PTA供应减量增加，下游聚酯开工负荷抬升且有新装置投产，乙二醇国内供应缩量，预计各品种价格震荡 [4] - 橡胶：周三沪胶主力等合约上涨，产区天气受降雨扰动，下游轮胎开工负荷下滑，供需双弱，天然橡胶仓单集中注销后仓单量为历年新低，预计期货价格有支撑 [4] - 甲醇：周三相关价格有表现，国内装置运行稳定供应恢复至高位，海外伊朗装置因限气停车且后续仍有计划，预计12月中下旬至1月到港大幅下滑，港口库存将进入去库阶段，价格短期震荡偏强 [6] - 聚烯烃：周三相关价格有表现，供应产量将维持高位，需求下游订单和开工将边际走弱，后续向供强需弱过渡，库存向下游转移压力偏高，但期货继续下跌会促使下游点价或盘面建库，预计趋于底部震荡 [6][8] - 聚氯乙烯：周三华东、华北、华南市场价格有不同程度调整，供应维持高位震荡，国内需求放缓，基本面驱动偏弱，但估值方面基差有所修复，套保空间收窄，印度取消进口限制，价格或趋于底部震荡 [8] 日度数据监测 - 展示了原油、液化石油气、沥青等多个能化品种的基差相关数据，包括现货市场、现货价格、期货价格、基差、基差率等，以及基差率在历史数据中的分位数和近一月走势等信息 [9] 市场消息 - 美国能源服务公司贝克休斯报告显示本周美国能源企业油气活跃钻机数下降，油气钻机总数减少10座至544座，石油钻机数减少12座至407座，天然气钻井平台增加3座至130座 [12] - 美国能源信息署公布库存报告显示上周美国原油、汽油和馏分油库存均增加，截至11月21日当周美国原油库存增加277.4万桶至4.26929亿桶 [12] 图表分析 - 主力合约价格：展示原油、燃料油、低硫燃料油等多个能化品种主力合约收盘价的历史数据图表 [14][15][16] - 主力合约基差：展示原油、燃料油、低硫燃料油等多个能化品种主力合约基差的历史数据图表 [31][35][36] - 跨期合约价差：展示燃料油、沥青、PTA等多个能化品种跨期合约价差的历史数据图表 [44][46][50] - 跨品种价差：展示原油内外盘价差、原油B - W价差、燃料油高低硫价差等多个能化品种跨品种价差的历史数据图表 [61][64][73] - 生产利润：展示LLDPE、PP生产利润的历史数据图表 [70] 光期能化研究团队成员介绍 - 所长助理兼能化总监钟美燕，有十余年期货衍生品市场研究经验，获多项荣誉，为企业定制方案，担任媒体特约评论员 [75] - 原油等分析师杜冰沁，获多项分析师奖，深入研究能源行业，在媒体发表观点并接受采访 [76] - 天然橡胶/聚酯分析师邸艺琳，获多项荣誉，从事相关期货品种研究，在媒体发表观点 [77] - 甲醇等分析师彭海波，有能化期现贸易背景，通过CFA三级考试，所在团队获相关奖项 [78]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 连塑L2601和PP2601期货低开震荡收跌 市场交投气氛谨慎 现货价格弱势运行 下游观望居多 小单补仓 [3][4] - 前期重启装置负荷提升缓慢 周度供应量有所减少 本周无新增检修 周度供应或环比提升；需求端旺季收尾 后续订单跟进缓慢 且多数工厂已有备货 下游采购积极性走弱 [4] - 原油因地缘风险缓和再度回落 四季度及明年一季度面临累库压力令价格承压 塑化成本支撑难寻 叠加基本面疲弱 价格重心弱势下行 [4] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与展望 - 连塑L2601低开 盘中震荡运行 尾盘收于6707元/吨 跌89元/吨（-1.31%） 成交39.6万手 持仓增9248手至497607手；PP2601收于6265元/吨 跌90元（-1.42%） 持仓减19187手至58.66万手 [3][4] - 期货低开震荡 贸易商让利报盘 现货价格弱势运行 下游观望居多 小单补仓 [4] - 前期重启装置负荷提升缓慢 周度供应量减少 本周无新增检修 周度供应或环比提升；需求端旺季收尾 后续订单跟进慢 多数工厂已备货 下游采购积极性走弱 [4] - 原油回落 四季度及明年一季度累库压力令价格承压 塑化成本支撑难寻 基本面疲弱 价格重心弱势下行 [4] 行业要闻 - 2025年11月26日 主要生产商库存水平65.5万吨 较前一工作日去库3万吨（-4.38%） 去年同期库存60.5万吨 [5] - PE市场价格弱势调整 华北、华东、华南地区LLDPE价格分别在6720 - 7000元/吨、6900 - 7300元/吨、6980 - 7350元/吨 [5] - 丙烯山东市场主流暂参照6050 - 6100元/吨 较上一工作日涨50元/吨 下游聚丙烯成本承压 部分工厂丙烯外放 下游工厂采购谨慎 成交转弱 市场观望情绪加重 [5] - PP市场偏弱整理 部分松动10 - 30元/吨 华北、华东、华南拉丝主流价格分别在6140 - 6320元/吨、6240 - 6430元/吨、6330 - 6500元/吨 [5] 数据概览 - 报告展示了L基差、PP基差、L - PP价差、原油期货主力合约结算价、两油库存及两油库存同比增减幅等图表 但未对数据进行详细分析 [7][10][14]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 能源化工板块分能源类、醇类、聚烯烃、橡胶、聚酯类、碱类和其他，选部分品种给期权策略建议，按标的行情分析、期权因子研究和期权策略建议编写报告 [9] - 构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [3] 各部分详细总结 标的期货市场概况 - 原油SC2601最新价446，涨跌4，涨跌幅0.79%，成交量11.67万手，量变化3.05，持仓量3.87万手，仓变化 -0.19 [4] - 液化气PG2601最新价4281，涨跌22，涨跌幅0.52%，成交量10.38万手，量变化2.81，持仓量7.80万手，仓变化 -0.64 [4] - 甲醇MA2601最新价2127，涨跌38，涨跌幅1.82%，成交量161.16万手，量变化33.59，持仓量115.47万手，仓变化 -4.57 [4] - 乙二醇EG2601最新价3900，涨跌18，涨跌幅0.46%，成交量17.74万手，量变化 -7.89，持仓量28.95万手，仓变化 -1.67 [4] - 聚丙烯PP2601最新价6301，涨跌4，涨跌幅0.06%，成交量44.28万手，量变化16.68，持仓量58.66万手，仓变化 -1.92 [4] - 聚氯乙烯V2601最新价4502，涨跌17，涨跌幅0.38%，成交量58.36万手，量变化 -1.71，持仓量122.76万手，仓变化 -3.39 [4] - 塑料L2601最新价6730，涨跌 -10，涨跌幅 -0.15%，成交量39.61万手，量变化14.84，持仓量49.76万手，仓变化0.92 [4] - 苯乙烯EB2601最新价6548，涨跌54，涨跌幅0.83%，成交量40.21万手，量变化11.65，持仓量31.99万手，仓变化 -0.35 [4] - 橡胶RU2601最新价15195，涨跌85，涨跌幅0.56%，成交量25.47万手，量变化0.68，持仓量9.94万手，仓变化 -0.72 [4] - 合成橡胶BR2601最新价10350，涨跌70，涨跌幅0.68%，成交量12.91万手，量变化1.50，持仓量6.30万手，仓变化 -0.57 [4] - 对二甲苯PX2602最新价6810，涨跌30，涨跌幅0.44%，成交量4.00万手，量变化 -2.97，持仓量3.17万手，仓变化0.21 [4] - 精对苯二甲酸TA2601最新价4684，涨跌18，涨跌幅0.39%，成交量66.38万手，量变化6.32，持仓量88.97万手，仓变化 -0.45 [4] - 短纤PF2601最新价6274，涨跌14，涨跌幅0.22%，成交量2.36万手，量变化 -1.22，持仓量3.86万手，仓变化 -0.27 [4] - 瓶片PR2601最新价5700，涨跌18，涨跌幅0.32%，成交量3.37万手，量变化 -0.71，持仓量2.99万手，仓变化 -0.31 [4] - 烧碱SH2601最新价2229，涨跌 -2，涨跌幅 -0.09%，成交量24.15万手，量变化7.93，持仓量15.03万手，仓变化0.52 [4] - 纯碱SA2601最新价1170，涨跌 -3，涨跌幅 -0.26%，成交量71.65万手，量变化 -2.23，持仓量122.30万手，仓变化 -2.74 [4] - 尿素UR2601最新价1654，涨跌21，涨跌幅1.29%，成交量20.82万手，量变化11.04，持仓量22.93万手，仓变化 -0.50 [4] 期权因子—量仓PCR - 原油成交量60417，量变化20344，持仓量38306，仓变化1578，成交量PCR1.04，量PCR变化0.11，持仓量PCR0.76，仓PCR变化 -0.00 [5] - 液化气成交量60676，量变化22837，持仓量32438，仓变化5040，成交量PCR0.54，量PCR变化 -0.55，持仓量PCR0.85，仓PCR变化0.04 [5] - 甲醇成交量525499，量变化137115，持仓量602710，仓变化7497，成交量PCR0.59，量PCR变化 -0.02，持仓量PCR0.46，仓PCR变化0.03 [5] - 乙二醇成交量23804，量变化 -41782，持仓量74221，仓变化766，成交量PCR0.64，量PCR变化0.25，持仓量PCR0.53，仓PCR变化0.02 [5] - 聚丙烯成交量162928，量变化101323，持仓量147752，仓变化8501，成交量PCR1.09，量PCR变化0.40，持仓量PCR0.66，仓PCR变化 -0.05 [5] - 聚氯乙烯成交量102879，量变化 -26745，持仓量403985，仓变化9179，成交量PCR0.52，量PCR变化0.08，持仓量PCR0.30，仓PCR变化 -0.00 [5] - 塑料成交量125533，量变化89879，持仓量95294，仓变化 -5511，成交量PCR0.63，量PCR变化 -0.15，持仓量PCR0.59，仓PCR变化0.11 [5] - 苯乙烯成交量148024，量变化39400，持仓量88184，仓变化3056，成交量PCR0.69，量PCR变化 -0.04，持仓量PCR0.52，仓PCR变化 -0.01 [5] - 橡胶成交量33219，量变化6263，持仓量56939，仓变化1313，成交量PCR0.59，量PCR变化 -0.03，持仓量PCR0.46，仓PCR变化0.01 [5] - 合成橡胶成交量25012，量变化5477，持仓量18569，仓变化863，成交量PCR0.66，量PCR变化 -0.37，持仓量PCR0.75，仓PCR变化 -0.01 [5] - 对二甲苯成交量474044，量变化59617，持仓量3549，仓变化 -126308，成交量PCR1.13，量PCR变化0.29，持仓量PCR0.66，仓PCR变化 -0.34 [5] - 精对苯二甲酸成交量253655，量变化 -22980，持仓量285018，仓变化8878，成交量PCR1.06，量PCR变化0.08，持仓量PCR0.81，仓PCR变化0.01 [5] - 短纤成交量62027，量变化3123，持仓量43639，仓变化2118，成交量PCR0.48，量PCR变化0.07，持仓量PCR1.01，仓PCR变化0.01 [5] - 瓶片成交量5433，量变化 -2484，持仓量13306，仓变化722，成交量PCR1.36，量PCR变化 -0.13，持仓量PCR1.16，仓PCR变化 -0.03 [5] - 烧碱成交量98501，量变化21703，持仓量116258，仓变化8366，成交量PCR0.69，量PCR变化0.16，持仓量PCR0.41，仓PCR变化0.01 [5] - 纯碱成交量324394，量变化43339，持仓量924217，仓变化30797，成交量PCR0.46，量PCR变化0.05，持仓量PCR0.27，仓PCR变化0.00 [5] - 尿素成交量64291，量变化37084，持仓量112112，仓变化1803，成交量PCR0.45，量PCR变化 -0.15，持仓量PCR0.43，仓PCR变化0.00 [5] 期权因子—压力位和支撑位 - 原油压力位540，压力点偏移0，支撑位430，支撑点偏移0，购最大持仓3946，沽最大持仓1450 [6] - 液化气压力位4500，压力点偏移0，支撑位4000，支撑点偏移 -150，购最大持仓3282，沽最大持仓2082 [6] - 甲醇压力位2300，压力点偏移0，支撑位2000，支撑点偏移0，购最大持仓39189，沽最大持仓28342 [6] - 乙二醇压力位4500，压力点偏移500，支撑位3650，支撑点偏移0，购最大持仓6641，沽最大持仓2077 [6] - 聚丙烯压力位6600，压力点偏移0，支撑位6300，支撑点偏移0，购最大持仓11806，沽最大持仓9674 [6] - 聚氯乙烯压力位6200，压力点偏移0，支撑位4300，支撑点偏移0，购最大持仓60765，沽最大持仓11648 [6] - 塑料压力位7000，压力点偏移 -300，支撑位6500，支撑点偏移0，购最大持仓7507，沽最大持仓5115 [6] - 苯乙烯压力位7000，压力点偏移0，支撑位6300，支撑点偏移0，购最大持仓13071，沽最大持仓5120 [6] - 橡胶压力位16000，压力点偏移0，支撑位15000，支撑点偏移0，购最大持仓8007，沽最大持仓2308 [6] - 合成橡胶压力位10600，压力点偏移0，支撑位10000，支撑点偏移0，购最大持仓1535，沽最大持仓1598 [6] - 对二甲苯压力位6800，压力点偏移 -100，支撑位6600，支撑点偏移0，购最大持仓22749，沽最大持仓24408 [6] - 精对苯二甲酸压力位5000，压力点偏移0，支撑位4500，支撑点偏移100，购最大持仓20927，沽最大持仓15150 [6] - 短纤压力位6200，压力点偏移 -300，支撑位6000，支撑点偏移0，购最大持仓1446，沽最大持仓2377 [6] - 瓶片压力位6000，压力点偏移0，支撑位5000，支撑点偏移0，购最大持仓1104，沽最大持仓1281 [6] - 烧碱压力位2400，压力点偏移0，支撑位2120，支撑点偏移0，购最大持仓8926，沽最大持仓4365 [6] - 纯碱压力位1860，压力点偏移0，支撑位1160，支撑点偏移0，购最大持仓161939，沽最大持仓26009 [6] - 尿素压力位1800，压力点偏移0，支撑位1620，支撑点偏移0，购最大持仓12421，沽最大持仓3662 [6] 期权因子—隐含波动率 - 原油平值隐波率26.81%，加权隐波率28.16%，加权隐波率变化0.37%，年平均33.34%，购隐波率27.87%，沽隐波率28.44%，HISV2026.51%，隐历波动率差0.30% [7] - 液化气平值隐波率18.195%，加权隐波率18.52%，加权隐波率变化 -0.26%，年平均22.85%，购隐波率17.96%，沽隐波率19.53%，HISV2018.54%，隐历波动率差 -0.34% [7] - 甲醇平值隐波率18.36%，加权隐波率19.88%，加权隐波率变化 -0.90%，年平均21.02%，购隐波率20.34%，沽隐波率19.11%，HISV2020.15%，隐历波动率差 -1.79% [7] - 乙二醇平值隐波率14.34%，加权隐波率15.12%，加权隐波率变化 -0.11%，年平均15.76%，购隐波率14.93%，沽隐波率15.42%，HISV2015.46%，隐历波动率差 -1.12% [7] - 聚丙烯平值隐波率10.815%，加权隐波率12.20%，加权隐波率变化0.15%，年平均12.19%，购隐波率11.96%，沽隐波率12.42%，HISV2011.07%，隐历波动率差 -0.25% [7] - 聚氯乙烯平值隐波率12.92%，加权隐波率15.50%，加权隐波率变化 -2.28%，年平均18.77%，购隐波率16.83%，沽隐波率12.93%，HISV2015.01%，隐历波动率差 -2.09% [7] - 塑料平值隐波率12.035%，加权隐波率13.09%，加权隐波率变化0.77%，年平均13.13%，购隐波率13.64%，沽隐波率12.21%，HISV2011.78%，隐历波动率差0.25% [7] - 苯乙烯平值隐波率17.115%，加权隐波率18.66%，加权隐波率变化 -0.79%，年平均21.90%，购隐波率18.75%，沽隐波率18.53%，HISV2019.04%，隐历波动率差 -1.93% [7] - 橡胶平值隐波率16.995%，加权隐波率19.95%，加权隐波率变化 -1.17%，年平均23.55%，购隐波率20.90%，沽隐波率18.35%，HISV2019.58%，隐历波动率差 -2.