报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内商品期货涨跌互现，焦煤跌幅居前 [1] - 海外方面市场对美国就业下行和经济放缓担忧上升，对下半年美联储降息预期抬升，利好黄金等；国内资产以结构性机会为主，下半年政策驱动逻辑强化，四季度增量政策落地概率更高 [5] 各部分总结 金融市场涨跌幅 - 股指方面，沪深300期货、上证50期货、中证500期货日度涨跌幅分别为 -0.68%、 -0.81%、 -0.33%，中证1000期货日度涨0.07% [3] - 国债方面，2年期、5年期国债期货日度涨跌幅为0.00%，10年期、30年期国债期货日度分别跌0.05%、0.07% [3] - 外汇方面，美元指数日度跌1.36%，美元中间价日度涨2 pips [3] - 利率方面，10Y中债国债收益率日度涨0.2 bp，10Y美国国债收益率日度跌14 bp [3] - 热门行业中，石油石化、煤炭、有色金属日度涨幅分别为0.44%、1.93%、0.73%，综合金融日度跌3.92% [3] - 海外商品中，NYMEX WTI原油、ICE布油日度分别跌3.03%、3.15%，COMEX黄金日度涨2.21% [3] 宏观精要 - 海外宏观：周前期市场对美联储降息押注下降，7月非农不及预期加大市场对美国经济下行和美联储降息预期，建议关注后续通胀数据、会议发言等 [5] - 国内宏观：7月政治局会议整体基调以提质提速用好存量政策为主，增量政策相对有限，7月综合PMI仍高于临界点，需关注国际谈判进展 [5] - 资产观点：国内资产以结构性机会为主，下半年政策驱动逻辑强化；海外对美国经济担忧上升，利好黄金等，长线弱美元格局延续 [5] 各板块品种分析 金融板块 - 股指期货事件落地资金拥挤度释放，短期震荡上涨；股指期权领口策略强化波动率结构，短期震荡；国债期货消化政治局会议信息，短期震荡 [6] 贵金属板块 - 黄金/白银延续调整，短期震荡，关注特朗普关税政策、美联储货币政策 [6] 航运板块 - 集运欧线关注旺季预期与提涨落地成色博弈，短期震荡，关注关税政策、航运公司定价策略 [6] 黑色建材板块 - 钢材基本面边际转弱，盘面高位回落；铁矿铁水产量下降，矿石库存去化；焦炭第五轮提涨开启，盘面震荡偏弱；焦煤情绪支撑弱化，盘面回落明显；硅铁市场情绪降温，期价大幅下挫；锰硅宏观情绪转弱，盘面弱势下行；玻璃基本面交易回归，期现负反馈共振下行；纯碱产量进一步提升，投机情绪走弱，均短期震荡 [6] 有色与新材料板块 - 铜因有色稳增长方案即将出台获支撑；氧化铝盘面情绪反复，高位调整；铝情绪提振趋缓，价格回落；锌宏观情绪仍存，高位震荡；铅供需偏宽松；镍反内卷交易趋缓；不锈钢镍铁价格小幅回升；锡LME库存继续下滑；工业硅“反内卷”情绪仍在；碳酸锂市场情绪反复，均短期震荡 [6] 能源化工板块 - 原油供应开始放量，国内化工受益于稳增长预期。原油地缘支撑延续，短期震荡；LPG供应压力延续，短期震荡；沥青期价下行压力凸显，短期下跌；高硫燃油、低硫燃油期价转弱，短期下跌；其余品种如甲醇、乙二醇等多短期震荡 [8] 农业板块 - 商品情绪转变较快。油脂近日或震荡盘整；蛋白粕双粕近弱远强延续；玉米/淀粉期现承压；生猪盘面回吐涨幅；橡胶、合成橡胶价格下跌；纸浆短期震荡上涨；棉花、白糖、原木等多短期震荡 [8]

进出口总体表现 - 2025年上半年京津冀地区进出口总值2.2万亿元 占全国进出口总值10.2% [1] - 出口额6901.9亿元 同比增长2.7% 创历史同期新高 [1] - 4月、5月、6月出口连续增长 [1] 民营企业贡献 - 有出口实绩民营企业3.1万家 同比增长12.9% 占全部有出口实绩企业总数88.3% [1] - 民营企业出口额3122.1亿元 同比增长13.3% [1] - 民营企业拉动区域整体出口增长5.5个百分点 [1] 市场结构表现 - 对传统市场出口：香港520.8亿元（+12.5%）、日本320.4亿元（+3.3%）、英国107.5亿元（+14.8%） [1] - 对新兴市场出口：拉丁美洲632.6亿元（+14.2%）、非洲534.9亿元（+33.5%）、中亚124.4亿元（+30.7%） [1] - 对共建"一带一路"国家出口3977.9亿元 同比增长5.6% [1] 优势产业出口表现 - 北京市汽车零配件出口增长24.5% 电子技术出口增长12% [2] - 天津市青霉素出口增长7.5% 维生素出口增长81.7% [2] - 河北省钢材出口增长13.1% 鲜梨出口增长16.7% [2] 产业协同发展 - 京津冀地区在信息技术、生物医药、高端装备、现代农业、能源资源等领域形成紧密协作 [2] - 跨区域产业链和创新链构建取得进展 [2]

宏观经济与政策 - 中国7月官方制造业PMI回落至49.3%，新订单指数降至49.4%，显示制造业景气度与市场需求同步放缓，主要受传统生产淡季及极端天气影响 [1] - 国常会审议通过《关于深入实施"人工智能+"行动的意见》，同步推出个人消费贷款贴息和服务业经营主体贷款贴息政策，强化对消费与服务业的金融支持 [1] - 国家外汇局数据显示6月中国国际收支货物和服务贸易顺差达701亿美元，出口3292亿美元显示外贸韧性 [6] 资本市场动态 - A股市场成交额达1.96万亿元，计算机/通信板块领涨而钢铁/有色领跌，融资余额单日增加21.74亿元至19705.95亿元 [2][8] - 中证500与中证1000指数因科创政策支持具备更高成长性，上证50与沪深300则体现防御价值，银行板块因高息低波特性受资金青睐 [2][8] - 国债市场10年期收益率下行至1.7%，受PMI回落及流动性充裕推动，与权益/商品市场呈现跷跷板效应 [9] 商品市场分析 能化板块 - 玻璃库存环比下降156万重箱至5178万重箱，纯碱库存减少10.4万吨至168.4万吨，夏季检修推动供需改善 [3][13] - 美国原油日产量创1349万桶新高，OPEC增产预期与特朗普关税政策加剧油价波动，SC原油夜盘下跌0.71% [10] - 甲醇沿海库存环比上升5.17%至91.5万吨，进口到港量激增295.6%，装置开工率同比提升7.55个百分点 [11] 金属板块 - 美联储内部对降息分歧加剧，黄金受中国央行增持与财政赤字预期支撑，但美元走强压制短期表现 [4][15] - 碳酸锂受江西矿端事件刺激上涨，但终端需求放缓导致库存增至14.26万吨，新增产能持续压制中期反转空间 [18][19] - 铜锌价格波动受制于精矿加工费低位与下游需求分化，汽车/电力需求稳健抵消地产疲弱影响 [16][17] 农产品板块 - 美豆优良率70%超预期，丰产压力导致价格承压，国内豆粕仍受进口成本支撑 [23] - 马棕7月产量回升但出口疲软，中国低价豆油出口印度或冲击棕榈油需求，油脂板块整体偏弱 [24] 行业数据追踪 - 上半年中国可再生能源新增装机2.68亿千瓦同比增99.3%，占新增装机总量的91.5%，新型储能规模达9491万千瓦 [7] - 集运欧线现货运价环比降100-300美元，10合约贴水08合约600-700点反映淡季预期 [26] - 焦煤库存连续4周回升149.76万吨，钢厂盈利率63.64%支撑原料需求 [22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内宏观持续发力，美联储按兵不动；不同品种投资前景各异，如A股中长期投资性价比高，金银或延续震荡，原油关注OPEC增产情况等 [1] 根据相关目录分别进行总结 当日主要新闻关注 - 国际新闻：美国第二季度实际GDP年化季环比初值增3%，大幅超出预期，一季度为萎缩0.5%；二季度核心PCE物价指数年化季环比升2.5%，较前值下降但高于预期 [6] - 国内新闻：外交部长王毅、商务部部长王文涛分别会见美中贸易全国委员会董事会代表团，双方表示要建立沟通协商渠道，维护中美经贸关系稳定 [7] - 行业新闻：中国有色金属工业协会表示要从严控制铜冶炼、氧化铝新增产能，推动落后产能退出，治理企业低价无序竞争 [8] 外盘每日收益情况 - 标普500跌0.12%，欧洲STOXX50涨0.06%，富时中国A50期货涨0.13%，美元指数涨1.06%，ICE布油连续涨0.98%，伦敦金现跌1.53%，伦敦银跌2.87%等 [9] 主要品种早盘评论 金融 - 股指：美国三大指数涨跌不一，上一交易日股指分化，小盘股走弱；预计中长期资金占比增加，降低股市波动；A股中长期投资性价比高，中证500和中证1000成长性高，上证50和沪深300具防御价值 [2][11] - 国债：显著反弹，10年期国债活跃券收益率下行；海外贸易协议达成，美国经济数据超预期，美联储按兵不动，美债收益率回升；国内工业企业利润降幅收窄，新动能行业利润增长快；短期国债期货价格或企稳 [12] 能化 - 原油：国际油价连涨3天，美国二季度经济增长超预期，但进口下降夸大经济健康状况，国内需求增长慢；关注OPEC增产情况 [4][13] - 甲醇：夜盘下跌0.9%，国内煤制烯烃装置开工负荷上升，甲醇整体装置开工负荷下降；沿海甲醇库存上升，预计进口船货到港量增加；短期偏多 [14][15] - 聚烯烃：期货日内震荡，现货价格平稳；短期宽幅震荡，市场分歧显现，现货行情以供需面为主，关注基本面修复和库存消化 [16] - 玻璃纯碱：玻璃期货反弹回落，供给收缩，库存消化；纯碱期货反弹回落，库存下降；国内玻璃和纯碱处于存量消化过程，关注政策落地和基本面消化速度 [17] - 橡胶：产区降雨影响割胶，原料胶价格受支撑，下游需求淡季，出口有不确定性，库存增长，价格上行依赖供给端，短期走势预计回调 [18] 金属 - 贵金属：黄金继续下挫，美联储按兵不动，两位官员投反对票，鲍威尔未就9月降息给出指引；贸易谈判进展使美元指数走强，避险情绪降温，但中美谈判有不确定性；黄金长期驱动有支撑，但价位高上行迟疑，金银或延续震荡 [3][19] - 铜：夜盘收低，美国对精炼铜豁免关税出乎预期，精矿加工费低位考验冶炼产量，下游需求多空因素交织，铜价可能区间波动 [20][21] - 锌：夜盘收低，精矿加工费回升，国内汽车产销、基建增长，家电产量增速趋缓，地产疲弱，锌价可能宽幅波动 [22] - 碳酸锂：在采矿资质问题发酵背景下涨幅较大，交易所增加限仓条件；产量环比增加，需求旺季延续，库存增加，基本面有压力；短期关注仓单库存和海外矿山财报，中期不具备反转基础，关注矿端进展 [23] 黑色 - 铁矿石：原料端需求有韧性，铁水产量回落但预计幅度有限，钢厂利润好，生产动能强；全球铁矿发运减量，港口库存去化快，中期供需失衡压力大，下半年发运量预计增长，关注钢厂生产进度 [24] - 钢材：钢厂盈利率持平，铁水高位回落，供应端压力体现；库存去化，出口有影响但钢坯出口强劲；市场供需矛盾不大，短期出口无明显减量，表需有韧性，宏观预期带动上涨，后续或震荡偏强 [25] - 焦煤焦炭：铁水微降，钢厂盈利率上升，焦炭产量改善，下游补库需求刺激，焦煤库存回升，精煤库存下降；政治局会议后市场情绪回落，回调后预计区间震荡偏强 [26][27] 农产品 - 豆菜粕：夜盘震荡运行，美豆长势良好，优良率高于预期，期价下行；中美谈判未突破引发国内四季度大豆供应担忧，支撑国内蛋白粕价格，菜粕价格走强提振豆粕行情 [28] - 油脂：夜盘豆棕偏弱运行，菜油震荡收涨；马棕产量增加，出口量减少；中美共识推动关税展期，市场担忧贸易走势，提振油脂板块 [29] 航运指数 - 集运欧线：EC震荡，10合约下跌，MSK等船司降价，现货运价松动，10合约贴水部分计价淡季回调空间，预计市场转向淡季运价博弈，关注回调程度及斜率 [30]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 现阶段盘面价格走势主要受宏观情绪影响，政治局预期落地，反内卷炒作情绪或退潮，叠加中美谈判遇阻，矿价上方承压，但钢厂高产为矿价提供支撑，预计短期矿价高位盘整，关注中美第三轮谈判结果 [12] 各部分总结 行情回顾与后市展望 - 7月30日，铁矿石期货主力2509合约震荡偏弱，高开后震荡回落，收报789.0元/吨，跌0.44% [7] - 7月30日，主要铁矿石外盘报价环比下调0.5 - 1美元/吨，青岛港主要品位铁矿石价格下调5 - 10元/吨；铁矿石2509合约日线KDJ指标下行，MACD指标死叉 [9] - 中共中央政治局7月30日会议提及多项改革和风险防范措施，反内卷无细化措施，肯定了思路与进程；中美第三次谈判波折，市场避险情绪升温 [10][11] - 上周澳洲发运量回升，巴西发运持平，总体发运量修复，澳巴19港周发运量2700万吨左右；上周到港量回落至2240.5万吨，后续或震荡，8月中旬左右回升；需求端，下游钢材需求季节性回落，铁水产量小幅回落但仍处240万吨以上，钢企盈利率上行，减产进程预计缓慢，支撑矿价 [11] 行业要闻 - 7月23日，中共中央召开党外人士座谈会，习近平强调做好下半年经济工作的多项要点 [13] - 7月30日，中国炼焦行业协会市场委员会会议认为焦炭市场应提价，自7月31日零时起，捣固湿熄焦、捣固干熄焦、顶装焦价格分别上调50元/吨、55元/吨、75元/吨 [14] - 中共中央政治局7月30日会议决定10月召开二十届四中全会，部署下半年经济工作，涉及深化改革、扩大开放、防范风险等方面 [14] 数据概览 - 报告展示了青岛港铁矿石价格、价差、基差，巴西与澳洲发货量，港口到货量，国内矿山产能利用率，港口成交量，钢厂库存可用天数，进口矿烧结粉矿库存，港口库存与疏港量，钢厂铁水成本，高炉与电炉开工率及产能利用率，全国日均铁水产量，钢材五大品种表观消费量、周产量、钢厂库存等数据图表 [20][23][24][27][29][34][37][43]

食用农产品市场价格变动 - 全国食用农产品市场价格环比下降0.4% [1] - 6种水果平均批发价格小幅下降，葡萄、柑橘、香蕉分别下降3.8%、2.3%和1.5% [1] - 30种蔬菜平均批发价格每公斤4.08元，下降1.0%，其中西红柿、冬瓜、莲藕分别下降6.1%、4.3%和4.1% [1] - 水产品批发价格略有下降，大带鱼、鲫鱼、草鱼分别下降1.5%、0.3%和0.1% [1] - 粮油批发价格总体平稳，豆油、菜籽油分别下降0.2%和0.1%，大米持平，面粉、花生油均上涨0.2% [1] - 肉类批发价格略有波动，猪肉每公斤20.63元下降1.0%，牛肉上涨0.2%，羊肉持平 [1] - 禽产品批发价格小幅波动，白条鸡下降0.3%，鸡蛋上涨2.0% [1] 生产资料市场价格变动 - 生产资料市场价格环比下降0.2% [2] - 成品油批发价格小幅下降，0号柴油、92号汽油、95号汽油分别下降1.3%、1.1%和1.1% [2] - 有色金属价格略有下降，铜、铝、锌分别下降0.9%、0.9%和0.8% [2] - 化肥价格以降为主，尿素下降0.4%，三元复合肥上涨0.1% [2] - 基础化学原料价格小幅波动，硫酸上涨0.8%，聚丙烯、甲醇、纯碱分别下降0.5%、0.3%和0.1% [2] - 煤炭价格以涨为主，炼焦煤、动力煤每吨934元和755元，分别上涨0.4%和0.3%，二号无烟块煤每吨1130元持平 [2] - 钢材价格略有上涨，螺纹钢、热轧带钢、高速线材每吨3401元、3538元、3584元，分别上涨0.6%、0.5%和0.4% [2] - 橡胶价格小幅上涨，天然橡胶、合成橡胶分别上涨1.3%和0.9% [2]

股市表现 - 7月中旬以来上证指数先后突破3500点、3600点关口 成交额于7月22日放大至1 93万亿元 创下3月7日以来的新高 [1] - 今年A股走强主要由银行股和小盘股驱动 强周期的钢材 煤炭 地产 消费等板块表现滞后 [2] - 7月以来"反内卷"政策信号频出 叠加雅江下游水电站开发项目提振市场对经济基本面的预期 带动周期股上行 [2] 债市表现 - 10年期国债活跃券收益率月内仅上行5 45个基点 幅度有限 [1] - 债市并未出现恐慌性下跌行情 短期波动加大但长期上行基础未变 [1] - 长端利率处于低位 对经济基本面定价较充分 期限利差低位缺乏进一步压缩空间 [4] 经济基本面 - 外部不稳定不确定因素较多 国内扩大需求的内生动能尚需增强 [2] - 生产强于需求 外需强于内需 内需以政策推动为主 [2] - 消费方面以旧换新政策推动家电 通信器材两类国补产品消费大幅增长 但地产链的家具 建材消费转弱 [2] 金融与财政 - 上半年政府发债速度同比加快 支撑整体社融增长 但实体信贷需求偏弱 [3] - 企业和居民新增信贷在二季度一度转为负增 信用扩张的趋势性改善尚未到来 [3] - 上半年地方债新增债进度为50 2% 略低于近5年同期均值56 8% [3] 价格与通胀 - CPI和核心CPI维持低位 PPI同比跌幅扩大 工业企业增收不增利 [3] - 价格偏低影响居民收入和消费信心 以及企业投资扩张意愿 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 在反内卷叙事和增量政策预期下，整体股票商品延续强势，各板块走势分化，需根据不同品种特点制定投资策略 [2] 各板块总结 股指 - 板块之间高低切现象明显，建议逐渐止盈IM期货多头，换成少量08合约6000执行价MO看跌期权空头，降低仓位，以温和看涨为主 [2] - 单边策略上建议短期保持观望，关注资金面和增量政策情况 [2] 国债 - 长债受风险资产压制，昨日资金面收紧放大期债空头情绪，债基赎回压力或增大，情绪传导对债市有压制 [2] - 央行对资金面仍偏呵护，曲线策略上可继续博弈做陡 [2] 贵金属 - 美元信用转弱利好商品属性支撑金价在60日均线上方震荡，欧洲央行暂停降息，避险情绪缓和，黄金延续回调 [2] - 白银在国内工业品普涨叠加资金流入支撑下仍有进一步上涨空间，多单可继续持有 [2] 集运指数（欧线） - EC主力小幅反弹，预计偏弱震荡，可做空08合约或逢高做空10合约 [2] 黑色 - 钢材反内卷预期增强，价格延续震荡偏强走势，多单持有 [2] - 铁矿铁水微降港存略增，上涨驱动不足，可多焦煤空铁矿 [2] - 焦煤限产文件预期升温，煤矿复产滞后，现货偏强运行，成交回暖，多单逢高分步止盈 [2] - 焦炭主流焦化厂第三轮提涨开启，焦煤普涨焦化利润下行，仍有提涨预期，多单逢高分步止盈 [2] 有色 - 铜短期情绪退潮，高铜价抑制需求，主力参考78000 - 80000 [2] - 氧化铝主力短期在3100以上偏强运行 [2] - 铝市场做多情绪高涨，铝价高位震荡，淡季累库预期偏强，主力参考20200 - 21000 [2] - 铝合金淡季终端消费疲软，主流消费地社库接近胀库，主力参考19400 - 20200 [2] - 锌宏观情绪退潮，库存再度累库，主力参考22000 - 23500 [2] - 锡宏观情绪较强，叠加伦锡库存新低，锡价偏强运行，观望 [2] - 镍市场情绪乐观盘面偏强震荡，产业过剩仍有制约，主力参考120000 - 128000 [2] - 不锈钢盘面维持偏强震荡，情绪有所消化需求仍有拖累，主力参考12600 - 13200 [2] 能源化工 - 原油宏观情绪缓和，需求预期修复推升油价，WTI在[67, 68]，布伦特在[69, 70]，SC在[512, 515] [2] - 尿素宽松氛围延续，盘面回升空间需看下游支撑，短期宜区间操作，波动区间1740 - 1820 [2] - PX宏观氛围带动下短期震荡偏强，PX09关注7000以上压力，不建议做空，PX - SC价差低位做扩 [2] - PTA宏观氛围带动下短期震荡偏强，TA关注4900 - 5000压力，单边观望，TA9 - 1滚动反套操作，PTA盘面加工费低位做扩 [2] - 短纤供需预期偏弱，短期无明显驱动，单边同TA，PF盘面加工费在800 - 1100区间震荡 [2] - 瓶片需求旺季持续减产，加工费修复，PR跟随成本波动，单边同PTA，主力盘面加工费预计在350 - 600元/吨区间波动，关注区间下沿做扩机会 [2] - 乙二醇国内外装置意外停车增加，供需预期改善，MEG短期下方有支撑，短期看跌期权EG2509 - P - 4300卖方止盈，逢低卖出看跌期权EG2509 - P - 4450 [2] - 烧碱宏观及政策面驱动反复波动，前期多单止盈离场暂观望 [2] - PVC宏观及政策面驱动反复波动，基本面暂观望 [2] - 纯苯供需驱动一般且高库存下驱动有限，BZ2603单边跟随油价和苯乙烯波动 [2] - 苯乙烯供需预期偏弱但商品市场情绪偏强，短期受带动，EB09关注7500以上压力，等待高空机会 [2] - 合成橡胶丁二烯港口库存偏低，天然橡胶大涨带动BR反弹冲高，短期观望，注意冲高回落风险 [2] - LLDPE无风险套利继续建仓，成交好转，短期震荡偏强 [2] - PP成交一般，价格走强，观望 [2] - 甲醇宏观好转下价格走强，区间操作2350 - 2550 [2] 农产品 - 粕类美豆底部支撑较强，需求担忧压制粕价，关注3000附近支撑 [2] - 生猪宏观情绪支撑盘面，现货低迷延续，09谨慎偏空 [2] - 玉米上量保持低位，底部支撑较强，关注2350压力位 [2] - 油脂棕榈油持续强势，维持近强远弱观点，P09或在9100位置震荡 [2] - 白糖海外供应前景偏宽松，反弹偏空交易 [2] - 棉花旧作库存偏紧张，下游市场保持弱势，短期偏强，中期逢高做空 [2] - 鸡蛋现货保持偏弱格局，长周期仍偏空 [2] - 苹果买卖议价成交，行情稍显混乱，主力在7900附近运行 [2] - 红枣市场价格稳硬，长周期偏空 [2] - 花生市场价格震荡偏稳，主力在8100附近运行 [2] - 纯碱盘面受政策宏观影响波动剧烈，情绪驱动下注意风险规避 [2] 特殊商品 - 玻璃有关大气污染防治发文提振情绪，现货成交偏强，情绪大幅波动，注意风险规避 [2] - 橡胶宏观情绪向好，叠加海外产区多雨天气及泰柬冲突加剧供应扰动，胶价上涨，观望 [2] - 工业硅震荡回升后微盘跟随回落，观望，需注意回落风险 [2] 新能源 - 多晶硅期货震荡上涨再创新高，仓单增加需注意回落风险，观望，需注意回落风险 [2] - 废锂盘面大幅拉涨，情绪提振基本面变化不大，谨慎观望 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 海外基本面相对平稳但关税政策有不确定性，国内二季度经济数据有韧性且临近月底政策博弈预期渐浓，国内资产以结构性机会为主，海外关注关税摩擦等风险，建议保持对黄金、铜等资源品战略配置[7] 根据相关目录分别进行总结 宏观精要 - 海外宏观：基本面平稳，美联储新主席人选影响降息预期，8月上旬美国关税政策或落地[7] - 国内宏观：二季度经济数据好，出口高于预期，临近月底政策博弈预期浓，当前稳增长政策以存量为主，四季度增量政策概率高[7] - 资产观点：国内资产关注结构性机会和“反内卷”政策，海外关注关税等风险，弱美元格局延续，建议配置黄金、铜等资源品[7] 观点精粹 各板块品种表现及判断 - 宏观：国内适度降准降息，海外滞胀交易降温，长短配置思路分化[9] - 金融：股指期货震荡上涨，股指期权震荡，国债期货震荡[9] - 贵金属：黄金/白银震荡[9] - 航运：集运欧线震荡[9] - 黑色建材：钢材、铁矿、焦炭、焦煤、硅铁、锰硅、玻璃、纯碱等均震荡[9] - 有色与新材料：铜、氧化铝、铝、锌、铅、镍、不锈钢、锡、工业硅、碳酸锂等均震荡[9] - 能源化工：原油、LPG、甲醇、尿素、乙二醇、PX、PTA、短纤、瓶片、丙烯、PP、塑料、苯乙烯、PVC、烧碱等多数品种震荡，高硫燃油、低硫燃油、沥青下跌，油脂、生猪、橡胶、合成橡胶、纸浆震荡上涨[11] - 农业：蛋白粕、玉米/淀粉、棉花、白糖震荡，生猪、橡胶、合成橡胶、纸浆震荡上涨[11]

报告行业投资评级 - 螺纹操作评级为★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 热卷操作评级为★☆★，未明确说明含义 [1] - 铁矿操作评级为☆☆☆，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，且当前盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 焦炭操作评级为★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 焦煤操作评级为★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 硅锰操作评级为★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 硅铁操作评级为★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] 报告的核心观点 - 钢材、铁矿、焦炭、焦煤、硅锰、硅铁等品种受供需、宏观等多种因素影响，走势各有特点，市场受“反内卷”主导，需关注政策变化及盘面波动风险 [2][3][4] 各品种总结 钢材 - 螺纹淡季需求偏弱，产量回落，库存低位累积；热卷需求有韧性，产量下滑，库存小幅回落 [2] - 铁水产量上升维持高位，低库存下市场负反馈压力不大 [2] - 地产投资大幅下滑，基建、制造业投资增速放缓，内需偏弱，出口维持高位 [2] - “反内卷”主导市场，工业品涨幅大、斜率快，盘中波动剧烈，关注供需政策变化 [2] 铁矿 - 供应端全球发运环比增加，国内到港量高位回落，港口库存企稳无明显累库压力 [3] - 需求端终端淡季，钢厂盈利比例高，主动减产动力不足，铁水产量短期维持高位 [3] - 宏观层面市场预期改善，做多情绪强化，短期走势偏强，但价格偏高，注意盘面波动加剧风险 [3] 焦炭 - 日内价格震荡，焦化第二轮提涨已提，利润微薄，日产小幅抬升 [4] - 整体库存小幅下降，贸易商采购意愿增加 [4] - 碳元素供应充裕，下游铁水淡季保持较高水平，“反内卷”影响有限，关注政策落地，盘面升水或维持涨势 [4] 焦煤 - 日内价格尾盘涨停，受政策文件影响盘面大幅上行 [6] - 炼焦煤矿产量微降，现货竞拍成交好转，价格上涨，终端库存抬升，总库存环比下降，产端库存大幅下降，短期持续去库 [6] - 碳元素供应充裕，下游铁水淡季保持较高水平，“反内卷”影响逐渐显现，关注政策落地，盘面升水或维持涨势 [6] 硅锰 - 日内价格回落，前期减产使库存下降，周度产量回升慢，期现需求改善，库存维持去化 [7] - 中长期锰矿库存累增压制价格，短期库存偏低，锰矿山挺价意愿增加，现货锰矿价格随盘面上行 [7] - “反内卷”下市场对需求侧政策预期增加，跟随螺纹走势，价格跟涨幅度小 [7] 硅铁 - 日内价格回落，铁水产量上行，出口需求维持3万吨左右，金属镁产量环比下行，需求整体尚可 [8] - 供应小幅回升，市场成交一般，表内库存震荡下行 [8] - “反内卷”下市场对需求侧政策预期增加，跟随螺纹走势，价格跟涨乏力 [8]