2025 年 10 月 17 日星期五 【实时热点】 【美国债市】 资料来源：BLOOMBERG、AASTOCKS、WIND、格隆汇、国元证券经纪（香港）整理 证 券 研 究 报 告 请务必阅读免责条款 1 美联储理事沃勒主张渐进式降息 美国 10 月费城联储制造业指数-12.8 创今年 4 月以来新低 美国信贷危机担忧升温 银行股市值蒸发逾 1000 亿美元 现货黄金首次冲破 4300 美元/盎司，续创历史新高 权威人士：多晶硅收储平台已成立传闻不实 市场监管总局：外卖应对无堂食商家加专属标识 福耀玻璃实控人曹德旺辞去董事长职务 消费品巨头雀巢宣布裁员 16000 人 台积电：AI 需求比 3 个月前预期的还要强劲 谷歌推出新一代视频生成模型 Veo 3.1 2 年期美债收益率跌 8.14 个基点报 3.418% 5 年期美债收益率跌 7.63 个基点报 3.543% 10 年期美债收益率跌 5.94 个基点报 3.973% 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 纳斯达克综合指数 （日） 道琼斯工业平均指数（日） 【经济数据】 | 重要指数 | 收市价 | 涨跌(%) | 海外市场重要指数 | 收市 ...

10月16日，国际食品巨头雀巢集团发布2025年前9个月财报。财报显示，公司前9个月总销售额为659亿瑞 士法郎，同比下降1.9%。有机增长率为3.3%，实际内部增长率增至0.6%，定价贡献率稳定在2.8%。汇率 变动带来了5.4%的负面影响，净收购则带来0.1%的正面影响。 同期财报会上，雀巢官宣将在全球范围内裁减约1.6万个岗位，以推动新任首席执行官菲利普·纳夫拉蒂尔 （Philipp Navratil）提出的成本削减计划。消息公布后，雀巢股价早盘一度飙升7%。 值得关注的是，前不久，如雀巢老将保罗·薄凯提前结束董事长任期，以及公司CEO的多次更迭等，雀巢 刚刚经历完管理层的人事大震荡。当下，雀巢又迎来普通员工层的大调整……雀巢的"多方位震荡"背后， 其是如何谋划的呢？ 菲利普·纳夫拉蒂尔会上直言："推动以实际内部增长率（RIG）拉动的业务增长是我们的首要任务。我们 一直以来都在加大投资力度以实现这一目标，且成果已初步显现。接下来我们必须做得更多、行动更快， 以加速增长势头。" 01 继续优化公司人员架构， 关于裁员，菲利普·纳夫拉蒂尔直言，"世界在改变，雀巢也必须加快变革步伐"。其进一步解释道，此次 裁 ...

作为我国食品酒类行业历史最悠久、规模最大、影响最广的专业展会之一，全国糖酒商品交易会始终是行业谋篇布局、品牌拓展市场、客商洽谈合作的重要 平台。2025年10月16日，第113届全国糖酒会在南京国际博览中心正式拉开帷幕。本届秋糖以"四美新秋糖"为关键词，首次打造"秋糖季"，深度融合城市资 源，呈现一场集产品交易、趋势发布、产业联动与消费狂欢于一体的行业盛会。 盛况空前，助力客商"找产品" 本届秋糖规划展览面积达20万平方米，汇聚来自全球40个国家的4000家企业参展，涵盖酒类、饮品、休闲食品、调味品等全品类，贯穿原料、加工、包装等 全产业链。第113届全国糖酒会首席合作伙伴洋河股份与首席合作城市"中国酒都"宿迁联袂登场，携手茅台、汾酒、蒙牛、紫林、三只松鼠、中粮番茄等千 余家知名企业齐聚，山东、吉林、贵州等30个国内展团以及意大利、俄罗斯等12个海外展团同期亮相。茅台、洋河、汾酒、蒙牛、紫林、三只松鼠、中粮番 茄等千余家知名企业齐聚，山东、吉林、贵州等30个国内展团以及意大利、俄罗斯等12个海外展团同期亮相。 展会期间，将举办食饮产业大会、食品产业数智化发展大会等30场行业会议，联合中国食品工业协会首发《20 ...

江苏 Equity Market 10月16日，市场冲高回落，三大指数盘中一度集体翻绿。沪深两市成交额达1.93万亿元，较上一个交易日缩量1417亿元，自9月10日以来再 度失守2万亿元。盘面上，市场热点较为杂乱，全市场近4200只个股下跌。煤炭、保险、港口航运等板块涨幅居前，贵金属、半导体、风电 等板块跌幅居前。截至收盘，沪指涨0.1%，深成指跌0.25%，创业板指涨0.38%。 国内 Domestic Global 10月16日，记者从国家统计局江苏调查总队获悉，9月份江苏居民消费价格同比下降0.3％。其中，城市下降0.2％，农村下降0.6％；食品价 格下降4.2％，非食品价格上涨0.6％；消费品价格下降0.9％，服务价格上涨0.6％。1—9月，全省居民消费价格同比下降0.4％。 日前，江苏省港口集团江苏远洋"江远秦淮"轮和"江远金陵"轮分别从南京港龙潭港区和徐州国际集装箱码头对向开出，标志着全国首条内河 集装箱运输绿色航线正式开通，"水运江苏"绿色航运走廊建设取得又一重要进展。 Jiang Su 10月16日，徐州九里湖畔连片的粉黛随风摇曳，宛如一片粉色海洋，随手一拍都是氛围感十足的美景。 高刚 摄 视 ...

"十四五"以来，河南省多方引育市场主体，实施千企百展拓市场行动，推动外贸扩量提质。过去四 年，全省货物贸易站稳8000亿元大关，保持全国前十。 （记者 孙婷婷）10月16日下午，省政府新闻办召开河南省高质量完成"十四五"系列主题新闻发布 会（第十二场），全面介绍河南省"十四五"时期商务发展的总体情况。 记者从会上了解到，"十四五"以来，河南省扎实推进制度型开放，多措并举扩消费稳外贸稳外资， 积极融入服务全国统一大市场建设，提振消费取得新成效、对外贸易实现新提升、双向投资增添新活 力、对外开放呈现新局面。 消费"热"起来 "十四五"期间，河南省多措并举，稳步推动消费市场规模扩大、结构优化、潜能释放。过去四年， 全省社消零年均增长5.2%，规模保持全国前列。 看政策支持。河南省围绕提升消费能力、优化消费供给、改善消费环境，先后出台提振消费专项行 动方案、促进消费若干政策措施、优化消费环境三年行动方案等系列政策措施。同时，实施汽车、家电 等重点商品补贴，发放零售、餐饮、住宿等消费券，合计超40亿元，让群众得到"真金白银"的实惠，带 动消费超500亿元。值得一提的是，自国家和我省消费品以旧换新政策实施以来，已累计补贴 ...

核心业绩表现 - 2025年前9个月总销售额为659亿瑞士法郎，同比下降1.9%，但有机增长率达到3.3%，较2024年同期的2.0%提升130个基点 [1] - 第三季度有机增长率跃升至4.3%，创下近期新高，实际内部增长率强劲回升至1.5% [1][3] - 有机增长由定价贡献率（2.8%）和实际内部增长率（0.6%）共同驱动，显示销量开始回暖 [2][3] 增长驱动因素 - 占总销售额10%的核心增长机遇领域有机增长率从2024年的7%飙升至14%，贡献了整体增长的60个基点 [4] - 18个此前表现欠佳的关键业务单元有机增长率从-2.5%回升至持平，贡献了40个基点的增长 [4] - 咖啡与糖果业务成为增长双引擎，在多个市场实现双位数增长，咖啡业务实际内部增长率保持正值 [4] 各业务板块与区域表现 - 奈斯派索有机增长率高达6.7%，定价贡献率达4.3%；雀巢健康科学实际内部增长率领跑，达4.1% [3][6] - 欧洲大区表现突出，财报销售额同比增长2.6%，有机增长率达4.3%，定价贡献率以3.7%领先所有大区 [3][8] - 新兴市场有机增长率为5.2%，显著高于发达市场的2.1%，主要受定价驱动 [8][9] 渠道与成本优化战略 - 电商渠道有机增长率达13.2%，占集团总销售额比重突破20.2%；居家外渠道有机增长6.2%，零售渠道增长3.1% [6] - 集团将成本节约计划目标从25亿瑞士法郎上调至30亿瑞士法郎，预计2027年底达成，通过优化1.6万个岗位每年可节省10亿瑞士法郎 [7] - 所有节省资金将定向投入创新与高增长领域，公司已在全球布局6个创新重大项目 [7] 市场反应与未来展望 - 由于业绩好于预期，公司股价在财报发布日飙升8.2%，创下2008年以来最大单日涨幅 [11] - 公司维持2025年展望，预计有机销售额增长将比2024年有所改善，2025年基本交易营业利润率将达到或高于16% [9] - 公司明确2025年自由现金流目标超80亿瑞士法郎，2026年起增速将高于股息增速 [10]

公司高层变动 - 福耀玻璃创始人曹德旺辞去董事长职务，选举其子曹晖为新任董事长及法定代表人，曹德旺被委任为终身荣誉董事长 [1] - 丰巢创始人兼CEO徐育斌因身体原因辞职，目前仍为法定代表人，已于2025年4月退出董事名单 [3] - 腾讯互娱内容生态部总经理刘智鹏加入游戏科学，将继续作为虚拟偶像星瞳与游戏《虚环》的顾问 [5] 公司运营与市场表现 - 小鹏汽车2025年9月出口量突破5000台，环比增长65.8%，同比增长79.4%，1-9月累计出口量超29723辆，同比增长125.2% [6] - 台积电2025年第三季度合并营收约新台币9899.2亿元，同比增长30.3%，净利润约新台币4523亿元，同比增长39.1%，3纳米制程出货量占总晶圆收入的23% [8] - 雀巢集团2025年前9个月销售额658.7亿瑞士法郎，实际内部增长率0.6%，未来两年计划全球裁员约16000人，预计到2027年底实现年均10亿瑞士法郎成本节约 [14] - 匹克公司回应降薪风波，称降薪是短期策略，管理层承担更高降薪比例，核心目标是保就业、求发展 [4] 融资与资本市场 - 云迹科技在港交所主板挂牌上市，首日开盘涨49.37%，收盘价120.5港元，最新市值82.81亿港元 [14] - 简智新创完成天使轮融资，投资方包括Momenta、BV百度风投等 [14] - 北京精雕完成超10亿元战略融资，资金将用于高端数控机床研制等 [14] - 千觉机器人完成亿元PreA轮融资，这是其今年内完成的第三轮融资，由孚腾资本领投 [14] - Velotric完成B轮融资，由顺为资本领投 [14] - 一星机器人陷解散风波，1个月前才获数亿元种子轮融资 [4] 产品与技术发布 - 百度搜索旗下AI短剧生成平台启动公测，称可辅助创作者完成80%以上的内容创作，并通过亿元创作基金等方式提供支持 [14] - 智元机器人发布新一代工业级交互式具身作业机器人精灵G2，已实现量产并开启首批商用交付 [14] - 苹果公司正筹备推出搭载OLED触控屏的MacBook Pro，预计2026年末或2027年初发布，售价可能更高 [14] - OpenAI为Sora 2推出更新，所有用户均可生成15秒视频，Pro用户可生成25秒视频 [18] - 法拉利全新跑车Amalfi国内首发，售价259.85万元起，计划于2026年第四季度启动首批交付 [16] 行业动态与内容生态 - 字节在抖音App内上线至少20款短故事小程序，阅文、阿里UC、知乎等平台也纷纷布局短故事市场 [14] - 红果短剧创作服务平台成立，为编剧、承制、演员等创作者提供生产与分账服务 [6] - 游戏《黑神话：悟空》等6部作品获中国版权金奖作品奖 [18] - 董宇辉"双11"三天直播间销售额超3亿元，新账号"兰知春序"同步开启 [4] 平台政策与市场趋势 - 京东外卖在25个城市试点取消骑手超时罚款，改为"服务分"管理机制 [5] - 美团外卖调整商家评分规则，增加"复购率""餐品质量"等指标，新规则于10月20日实行 [5] - 2025年前三季度中国出口增长7%，对美国出口同比下降16.9%，对东盟出口增长14.7%，对欧盟出口增长8.2% [20] - 2025年第三季度中国智能手机市场同比下降3%，vivo以1180万台出货量重返第一，市场份额18% [20] 公司声明与风险事件 - 萝卜快跑发布声明，称未开展任何股权投资、站点代理等业务，有不法分子冒用其名义进行诈骗 [12] - 汤臣倍健回应子公司"职场霸凌"事件，称经核查未发现被投诉人存在反复针对性、恶意对待行为 [10]

财联社10月17日电，苹果公司正筹备推出搭载触控屏的Mac电脑，新款MacBook Pro将配备触控显示屏、更轻 薄机身以及M6系列芯片。 这款新笔记本电脑将采用OLED（有机发光二极管）显示屏技术，同时保留完整的触控板和键盘，使用户可在 触控与传统控制方式间自由选择。 大家早上好！这里是今天的早报，每天早上，我都会在这里跟你聊聊昨夜今晨发生了哪些大事儿。 昨夜今晨 【苹果公司正筹备推出搭载触控屏的Mac电脑】 财联社10月17日电，据央视新闻，当地时间10月16日，美国总统特朗普在其社交平台"真实社交"上发文称，他 刚刚结束了与俄罗斯总统普京的电话交谈，此次通话非常富有成效。 特朗普表示，他仍然致力于帮助解决乌克兰冲突，双方花费大量时间讨论乌克兰冲突结束后俄美之间的贸易问 题。 特朗普宣布，美国国务卿卢比奥将代表美国出席即将举行的与俄罗斯的会晤。会晤地点和代表团成员尚未确 定。 触控屏版MacBook Pro预计将于2026年末或2027年初发布，由于采用成本更高的组件，其售价可能较当前版本 高出数百美元。 【俄美总统电话会谈结束，特朗普称将与普京在布达佩斯会面】 【胡塞武装证实总参谋长加巴里死亡】 特朗普 ...

市场表现总结 - 2025年10月17日，A股主要指数涨跌不一，上证指数收盘报3916.23点，微涨0.10%（+4.02点）[1] - 深证成指表现较弱，收盘报13086.41点，下跌0.25%（-32.34点）[1] - 沪深300指数收盘报4618.42点，上涨0.26%（+12.13点）[1] - 创业板指与科创50指数走势分化，创业板指收于3037.44点，上涨0.38%（+11.58点），而科创50指数收于1416.58点，下跌0.94%（-13.42点）[1] - 北证50指数跌幅最大，收盘报1488.71点，下跌1.30%（-19.60点）[1] - 市场整体呈现冲高回落态势，沪深两市成交额缩量至1.93万亿元，较前一交易日减少1417亿元，自9月10日以来首次跌破2万亿元关口[3][5] 行业与板块表现 - 申万一级行业中，煤炭板块表现最为强势，涨幅达2.35%，银行板块上涨1.35%，食品饮料和通信板块分别上涨0.97%和0.74%，医药生物板块微涨0.20%[2] - 表现落后的行业中，钢铁板块下跌2.14%，有色金属板块下跌2.06%，建筑材料、基础化工和农林牧渔板块分别下跌1.86%、1.76%和1.56%[2] - 概念板块方面，海南自贸区概念领涨，涨幅为2.58%，兵装重组概念、培育钻石、自由贸易港和ST板块表现靠前[2] - 特钢概念、光刻机、光热发电、光刻胶和稀土永磁等概念板块表现落后，跌幅分别为2.68%、2.47%、2.39%、2.31%和2.23%[2] - 盘面上，煤炭与港口航运板块表现活跃，医药板块局部走强，银行板块集体上涨，而可控核聚变概念股集体大跌，全市场近4200只个股下跌[3][5] 宏观经济与政策动态 - 2025年前三季度社会融资规模增量累计为30.09万亿元，比上年同期多4.42万亿元[4] - 9月末广义货币(M2)余额为335.38万亿元，同比增长8.4%[4] - 前三季度人民币贷款增加14.75万亿元[4] - 国家发改委等部门印发通知，目标到2027年底在全国范围内建成2800万个充电设施，并在高速公路服务区新建改建4万个60千瓦以上"超快结合"充电枪[4] - 工信部副部长表示正在编制十五五智能网联新能源汽车产业发展规划，并加快组合驾驶辅助自动驾驶等标准制定[4] - 深圳市半导体与集成电路产业投资基金（赛米产业基金）正式揭牌，首期规模50亿元，重点投向通用及专用算力、新型架构存储、光电子及传感器等领域[4] 市场环境与后市展望 - 海外方面，美国政府停摆加大了美国经济衰退预期，同时关键经济数据缺失使美联储陷入信息真空，增加了10月降息的概率[5] - 国内9月核心CPI同比涨幅连续5个月扩大，"反内卷"带动相关行业价格改善，但9月社融、信贷均同比少增，居民和企业贷款不及去年同期，三季度经济数据有走弱迹象[5] - 美国总统对关税的态度趋于温和，叠加美财政部长确认月底在韩国举行领导人会晤的计划，有助于提振市场信心[5] - 随着关税冲击影响逐渐减弱，加之四季度经济基本面有望在政策加力背景下渐进改善，后续市场或在科技资产保持热度的前提下保持震荡向上[5] - 需警惕近期市场成交量相比之前有所下降，资金可能阶段性转向稳健审慎[5]

市场总览 - 2025年10月16日，上证指数上涨0.1%，沪深300指数上涨0.3%，创业板指上涨0.4%，科创50指数下跌0.9%，中证1000指数下跌1.1%，恒生指数下跌0.1% [3][4] - 当日表现最好的行业为煤炭（+2.4%）、银行（+1.4%）、食品饮料（+1.0%）、通信（+0.7%）和医药生物（+0.2%），表现最差的行业为钢铁（-2.1%）、有色金属（-2.1%）、建筑材料（-1.9%）、基础化工（-1.8%）和农林牧渔（-1.6%） [3][4] - 当日沪深两市总成交额为19,311亿元，南下资金净流入158.2亿港元 [3][4] 宏观研究核心观点：通胀 - 2025年9月CPI同比下降0.3%（前值-0.4%），环比增长0.1%（前值0%），该数据低于Wind一致预期的同比下降0.1% [5] - 报告观点认为供求关系有待改善，物价回升不太可能一蹴而就，这与市场预期PPI同比增速有望较快转正存在差异 [5] 宏观研究核心观点：货币与存款 - M1-M2剪刀差呈现收窄趋势，居民存款搬家速度出现减速特征 [6] - 2020年至2025年9月预测的居民超额储蓄降至2.89万亿元（前值为3.01万亿元），虽然已连续3个月下行，但9月当月下行幅度已明显收窄 [6] - 驱动因素包括9月财政多支少收导致政府存款向居民和企业存款转移，以及专项债等措施推进清偿拖欠企业账款加速 [6] 轻工制造行业策略核心观点 - 报告为轻工制造行业2025年第四季度提出三条投资主线：新消费赛道景气延续带来的估值切换机会、周期底部优质制造及传统消费标的的向上机遇、以及出海品种在关税稳定后的经营拐点 [8] - 新消费领域方面，潮玩景气延续，新型烟草国际巨头保持成长，宠物行业在双十一期间预计维持高竞争态势 [8] - 优质制造与传统消费领域方面，金属罐提价已落地，纸包装和塑料包装下游预期景气较好，造纸行业浆价筑底抬升，第四季度盈利良好 [8] - 出海领域方面，家具关税落地使品类出海重归确定性，品类去库存有望在第四季度迎来拐点，降息后需求端有望改善 [8][9] - 报告观点与市场存在差异，认为经历估值切换后新消费估值将重新具备吸引力，同时金属罐、纸包装等产业正从底部周期向上，盈利改善空间较大 [9]