报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 短期指数面临调整压力，但中长期仍可逢低做多；国债利率有向下空间，债市短期有望震荡修复；贵金属建议逢低做多；有色金属各品种走势分化，需关注供需及宏观因素；黑色建材板块短期或回调，后续或具备多配性价比；能源化工类品种多空交织，建议观望为主；农产品各品种因供需不同，投资策略各异 [4][8][9][20][34][43] 各行业总结 宏观金融类 股指 - 行情资讯：习近平率团赴疆，黄金创新高，KWEB 资金连续流入，天普股份停牌核查 [2] - 策略观点：AI 等热点分歧，资金轮动，短期指数有调整压力，中长期逢低做多 [4] 国债 - 行情资讯：主力合约下跌，8 月用电量增长，美二季度赤字减少，央行净回笼资金 [5][6][7] - 策略观点：8 月经济放缓，出口或承压，资金有望宽松，债市短期震荡修复 [8] 贵金属 - 行情资讯：沪金、沪银涨，COMEX 金、银跌，美联储表态偏鸽 [9] - 策略观点：联储表态偏鸽，市场预期降息，建议逢低做多 [9] 有色金属类 铜 - 行情资讯：伦铜微跌，库存减少，升水期货 [11] - 策略观点：美联储表态偏鹰，产业供应紧张，旺季需求或增加，短期价格震荡抬升 [13] 铝 - 行情资讯：伦铝偏弱，库存微降，升水期货 [14] - 策略观点：美联储表态不及预期鸽派，下游消费意愿或改善，铝价短期向上修复 [15] 锌 - 行情资讯：沪锌指数收跌，库存有变化 [16] - 策略观点：锌矿过剩缓解，库存分化，美联储表态降温，短期沪锌偏弱运行 [17] 铅 - 行情资讯：沪铅指数收跌，库存去库 [18][19] - 策略观点：原生冶炼受限，再生冶炼回暖，下游采买增加，短期沪铅偏强运行 [19] 镍 - 行情资讯：镍价震荡，成本持稳，中间品价格走高 [20] - 策略观点：镍铁价格稍强，但精炼镍库存拖累，中长期支撑强，建议逢低做多 [20] 锡 - 行情资讯：沪锡主力合约下跌，供应紧张，需求有改善 [21] - 策略观点：供需紧平衡，缅甸复产待察，旺季需求回暖，短期震荡运行，建议观望 [22] 碳酸锂 - 行情资讯：现货指数持平，合约收盘价上涨 [23] - 策略观点：商品指数偏弱，锂价承压，但需求旺季库存下移，底部支撑强，关注供需及市场氛围 [24] 氧化铝 - 行情资讯：指数下跌，持仓增加，进口窗口打开 [25] - 策略观点：矿价短期有支撑，冶炼产能过剩，美联储降息预期或驱动有色偏强，建议观望 [26] 不锈钢 - 行情资讯：主力合约收跌，库存减少 [27] - 策略观点：钢厂挺价，库存偏低，但消费未好转，价格窄幅波动，短期震荡运行 [28] 铸造铝合金 - 行情资讯：合约下跌，库存增加 [29] - 策略观点：下游旺季特征不明显，交割压力显现，价格上方承压，支撑来自成本端 [30] 黑色建材类 钢材 - 行情资讯：螺纹钢、热轧板卷主力合约下跌，仓单和持仓有变化 [32] - 策略观点：商品市场氛围好，成材价格震荡，需求偏弱，钢厂利润收窄，钢价或下探，关注政策动向 [34] 铁矿石 - 行情资讯：主力合约收跌，持仓减少，基差有变化 [35] - 策略观点：海外发运下降，到港量提升，铁水产量偏强，矿价震荡运行，关注下游需求及去库速度 [36] 玻璃纯碱 - 行情资讯：玻璃主力合约收跌，库存减少；纯碱主力合约收跌，库存减少 [37][39] - 策略观点：玻璃终端需求疲软，供应充裕，价格震荡；纯碱市场稳定，产量或提升，需求平淡，短期震荡整理 [37][40] 锰硅硅铁 - 行情资讯：锰硅、硅铁主力合约收涨，关注压力和支撑位 [41] - 策略观点：美联储降息，黑色板块渐强，但需求一般，库存累积，短期或回调，后续或多配，锰硅、硅铁跟随板块行情 [42][43][45] 工业硅&多晶硅 - 行情资讯：工业硅主力合约收盘价下跌，多晶硅主力合约收盘价下跌 [46][48] - 策略观点：工业硅供需变化不大，价格震荡，关注供需及政策；多晶硅关注产能整合及下游顺价，价格震荡，注意风险 [47][49] 能源化工类 橡胶 - 行情资讯：台风影响利多，多空观点不同，轮胎开工有变化，库存减少 [51][52][53] - 策略观点：中期多头思路，短期企稳，回调短多 [53] 原油 - 行情资讯：主力原油期货收跌，港口油品库存去库 [54] - 策略观点：地缘溢价消散，OPEC 增产低，油价低估，维持多配观点 [55][56] 甲醇 - 行情资讯：太仓价格跌，盘面合约跌 [57] - 策略观点：供应开工回落，需求好转，库存多空交织，受商品情绪影响大，建议观望 [58] 尿素 - 行情资讯：山东现货下跌，盘面合约跌 [59] - 策略观点：供应压力增大，需求一般，库存走高，估值低但缺乏驱动，建议观望或逢低多单 [60] 纯苯&苯乙烯 - 行情资讯：成本、价格、开工率、库存等有变化 [61] - 策略观点：基差走强，BZN 价差或修复，库存去库后苯乙烯价格或反弹，建议逢低做多纯苯美 - 韩价差 [62] PVC - 行情资讯：合约下跌，成本持稳，开工率和库存有变化 [63] - 策略观点：企业利润下滑，供应过剩，出口预期转弱，建议逢高空配 [64] 乙二醇 - 行情资讯：合约下跌，负荷、库存、利润等有变化 [65] - 策略观点：海内外装置负荷高，短期库存偏低，中期累库，估值偏高，建议逢高空配 [66] PTA - 行情资讯：合约下跌，负荷、库存、加工费等有变化 [67] - 策略观点：供给检修多，去库延续，但远期格局弱，需求端有压力，建议观望 [68][69] 对二甲苯 - 行情资讯：合约下跌，负荷、库存、估值等有变化 [70] - 策略观点：PX 负荷高，下游检修多，累库持续，缺乏驱动，建议关注终端和 PTA 估值回暖 [71] 聚乙烯 PE - 行情资讯：主力合约收盘价下跌，库存和开工率有变化 [72] - 策略观点：期货价格下跌，现货价格下跌，库存高位去化，需求旺季或来临，价格震荡上行 [73] 聚丙烯 PP - 行情资讯：主力合约收盘价下跌，库存和开工率有变化 [74] - 策略观点：期货价格下跌，供应压力大，需求开工率反弹，库存压力高，仓单压制盘面 [75][76] 农产品类 生猪 - 行情资讯：猪价主流稳定，局部弱，供应充沛，需求增加有限 [78] - 策略观点：集团场供应恢复超预期，需求低迷，盘面升水吸引空头，维持高空近月及反套思路 [79] 鸡蛋 - 行情资讯：蛋价以稳为主，供应稳定，走货一般 [80] - 策略观点：现货有回落预期，盘面近月弱远月强，供应边际改善，需求有不确定性，建议短期观望，关注远月买入 [81] 豆菜粕 - 行情资讯：美豆反弹，阿根廷取消出口税，国内豆粕现货下跌，库存有变化 [82] - 策略观点：国内供应压力大，阿根廷政策驱动豆粕向下，中期全球大豆供应宽松，市场区间震荡 [84] 油脂 - 行情资讯：马棕出口和产量有变化，国内油脂回落，基差稳定 [85] - 策略观点：产地低库存、美政策提振、增产潜力不足等支撑油脂，中期震荡偏强，回落企稳买入 [86] 白糖 - 行情资讯：郑糖期货下跌，现货报价下跌，巴西出口减少 [87] - 策略观点：受进口和产量增加影响，糖价看空，但技术面或有反弹可能 [88][89] 棉花 - 行情资讯：郑棉期货下跌，现货价格下跌，开机率和库存有变化 [90] - 策略观点：消费旺季开机率增长乏力，有增产预期，价格偏空，但库存低有支撑，建议短线观望 [91]

文章核心观点 - 2025年9月中旬全国流通领域重要生产资料市场价格监测显示，50种产品中25种价格上涨，23种下降，2种持平，整体呈现小幅波动态势 [2] 黑色金属价格变动 - 黑色金属产品价格普遍小幅上涨，热轧普通板卷涨幅最大，为0.6%，价格达3428.8元/吨 [4] - 螺纹钢、线材、普通中板、角钢价格均上涨0.3%-0.4%，无缝钢管价格持平 [4] 有色金属价格变动 - 有色金属价格全线上涨，铝锭涨幅最大，为1.0%，价格达20894.3元/吨 [4] - 电解铜、铅锭、锌锭价格分别上涨0.7%、0.9%、0.2% [4] 化工产品价格变动 - 化工产品价格走势分化，甲醇和聚氯乙烯涨幅居前，分别为1.6%和1.1% [4] - 硫酸价格下跌4.4%至685.0元/吨，烧碱、涤纶长丝、顺丁胶价格分别下跌1.8%、1.6%、1.1% [4] 石油天然气价格变动 - 石油天然气类产品多数下跌，石蜡价格下跌2.5%至7160.0元/吨，液化天然气价格下跌1.6% [4] - 液化石油气价格微涨0.1%，汽油和柴油价格均下跌0.2% [4] 煤炭价格变动 - 煤炭价格涨跌互现，无烟煤价格显著上涨2.4%至869.1元/吨 [4] - 焦炭价格大幅下跌4.7%至1360.7元/吨，普通混煤、山西优混等品种小幅上涨 [4] 非金属建材价格变动 - 非金属建材中浮法平板玻璃价格上涨1.0%至1206.2元/吨，散装水泥价格上涨1.5% [4] - 袋装水泥价格微跌0.1% [4] 农产品价格变动 - 农产品价格多数小幅波动，生猪价格显著下跌5.1%至13.0元/千克 [5] - 大豆价格上涨0.8%，豆粕价格下跌1.0%，玉米、棉花、花生等品种波动幅度在0.4%以内 [5] 农业生产资料价格变动 - 农业生产资料中尿素价格下跌2.1%至1699.8元/吨，复合肥价格微跌0.2% [5] - 农药草甘膦价格小幅上涨0.2% [5] 林产品价格变动 - 林产品中瓦楞纸价格上涨1.2%至2780.7元/吨 [5] - 天然橡胶和纸浆价格分别下跌0.9%和0.7% [5]

2025年09月24日 国泰君安期货商品研究晨报-黑色系列 观点与策略 | 铁矿石：预期反复，宽幅震荡 | 2 | | --- | --- | | 螺纹钢：需求表现平淡，宽幅震荡 | 3 | | 热轧卷板：需求表现平淡，宽幅震荡 | 3 | | 硅铁：资金情绪博弈，宽幅震荡 | 5 | | 锰硅：资金情绪博弈，宽幅震荡 | 5 | | 焦炭：预期反复，宽幅震荡 | 7 | | 焦煤：预期反复，宽幅震荡 | 7 | | 原木：震荡反复 | 8 | 国 泰 君 安 期 货 研 究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 期货研究 商 品 研 究 所 商 品 研 究 2025 年 9 月 24 日 铁矿石：预期反复，宽幅震荡 张广硕 投资咨询从业资格号：Z0020198 zhangguangshuo@gtht.com | | | | 昨日收盘价(元/吨) | 涨跌(元/吨) | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货 | | | 802. 5 | -6. 0 | -0. 74% | | | 12601 | | | 昨日持仓(手) | 持仓变动(手) | | | ...

货币政策与资本市场 - 央行坚持支持性货币政策立场，实施适度宽松的货币政策，不涉及短期政策调整 [1] - 截至8月底各类中长期资金持有A股流通市值21.4万亿元，较"十三五"末增长32% [1] - 证监会强调中长期资金是资本市场"压舱石"，9月LPR报价维持不变 [1] 美联储政策与市场影响 - 美联储9月降息25个基点符合预期，理事米兰支持降息50个基点并主张年内再降息125个基点 [1][3] - 美国8月零售销售环比增长0.6%（预期0.2%），连续11个月正增长 [3] - 美联储降息预期推动美股创历史新高，美债利率上行，贵金属上涨 [1] 油脂市场动态 - 马来西亚9月1-15日棕榈油产量环比减少8.05%，出口减少24.7% [2][27] - 阿根廷取消豆油和豆粕出口税，对豆油价格形成压力 [2][27] - 夜盘油脂偏弱运行，产量担忧情绪降温 [2][27] 贵金属走势 - 黄金在美联储降息后先回落再创新高，长期驱动明确 [3][18] - 以中国为代表的央行持续增持黄金，美国财政赤字和债务膨胀支撑金价 [3][18] - 市场预期美联储今年剩余两次会议均将降息 [3][18] 股指表现与结构 - 上一交易日市场成交额2.14万亿元，融资余额减少41.50亿元至23816.10亿元 [4][10] - 中证500和中证1000指数偏进攻型，上证50和沪深300偏防御型 [4][10] - 9月股指进入高位整固阶段，多空力量出现分歧 [4][10] 国债与资金市场 - 10年期国债收益率下行至1.7875%，央行启动14天期逆回购净投放2605亿元 [11] - Shibor短端品种分化，资金面保持稳定 [11] - 8月消费和生产增速回落，房地产投资销售降幅扩大 [11] 原油供应变化 - 伊拉克计划恢复库尔德斯坦地区石油出口，可能每日增加23万桶供应 [12] - 乌克兰无人机袭击扰乱俄罗斯原油出口，OPEC增产情况受关注 [12][13] - 夜盘油价持续回落 [12] 化工品种供需 - 甲醇沿海库存上升至154.28万吨（同比涨40.77%），开工负荷72.66% [14] - 橡胶保税区库存持续去化，下游轮胎开工环比回升 [15] - 聚烯烃现货价格下调，PE和PP标品排产反弹 [16] 黑色产业链 - 钢厂铁水产量恢复至前期水平，铁矿港口库存去化速率加快 [23] - 钢材库存持续累积，热卷表现强于螺纹 [24] - 双焦呈高位震荡走势，螺纹表需环比增量最大 [22] 农产品市场 - USDA上调美豆种植面积至8110万英亩，下调单产至53.5蒲/英亩 [25] - 25/26年度美豆期末库存上调至3亿蒲，阿根廷政策短期施压豆系市场 [25][26] - 白糖面临进口加工糖压力和新榨季供应预期 [28] 航运市场 - 集运欧线SCFIS指数连续10周下跌，较上期跌12.9%至1254.92点 [30] - 船司9月底大柜均价降至1500美元左右，为年内新低 [30] - 10月周均运力预计降至28万TEU，运价下行速率或将放缓 [30]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿石预期反复，宽幅震荡；螺纹钢、热轧卷板宽幅震荡；硅铁、锰硅成本线上波动，宽幅震荡；焦炭、焦煤预期反复，宽幅震荡；原木震荡反复 [2] 根据相关目录分别进行总结 铁矿石 - 期货12601合约昨日收盘价807.5元/吨，涨7.5元，涨幅0.94%，持仓574,521手，增加40,992手；进口矿卡粉、PB、金布巴、超特价格上涨，国产矿邮班、莱芜价格持平；基差、价差有不同变化 [4] - 9月17日美国联邦储备委员会宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点到4.00%-4.25%之间 [4] - 趋势强度为0 [4] 螺纹钢和热轧卷板 - 期货RB2601收盘价3,172元/吨，涨23元，涨幅0.73%，持仓1,970,510手，减少29,174手；HC2601收盘价3,374元/吨，涨6元，涨幅0.18%；现货价格多地有变动；基差、价差有不同变化 [7] - 9月18日钢联周度数据显示，产量方面螺纹降5.48万吨、热卷增1.35万吨，五大品种合计降1.78万吨；总库存方面螺纹降3.58万吨、热卷增4.67万吨，五大品种合计增5.13万吨；表需方面螺纹增11.96万吨、热卷降4.34万吨，五大品种合计增7万吨；2025年8月，全国生产粗钢7737万吨、同比下降0.7%，日产249.58万吨/日、环比下降2.9%；产生铁6979万吨、同比增长1.0%，日产225.13万吨/日、环比下降1.4%；生产钢材12277万吨、同比增长9.7%，日产396.03万吨/日、环比下降0.1%；1 - 8月，全国累计生产粗钢6.72亿吨，同比下降2.8%，累计日产276.47万吨；生产生铁5.79亿吨、同比下降1.1%，累计日产238.30万吨；生产钢材9.82亿吨、同比增长5.5%，累计日产404.19万吨；2025年1 - 8月，全国规模以上工业增加值同比增长6.2%；固定资产投资同比增长0.5%；社会消费品零售总额同比增长4.6%；8月中国出口钢材951.0万吨，较上月减少32.6万吨，环比下降3.3%；1 - 8月累计出口钢材7749.0万吨，同比增长10.0%；8月中国进口钢材50.0万吨，较上月增加4.8万吨，环比增长10.6%；1 - 8月累计进口钢材397.7万吨，同比下降14.1% [8][9] - 趋势强度均为0 [9] 硅铁和锰硅 - 期货硅铁2511收盘价5736元，降20元；硅铁2601收盘价5736元，降8元；锰硅2511收盘价5930元，降18元；锰硅2601收盘价5964元，降6元；现货价格硅铁、锰硅等有不同情况；期现价差、近远月价差、跨品种价差有不同变化 [11] - 9月19日硅铁72、75及硅锰6517各地有报价；截止本周五锰矿库存更新，天津港库存351.6万吨，环比下降18.92万吨；钦州港库存64.51万吨，环比下降7.25万吨；曹妃甸港口库存2.52万吨，环比增加2.52万吨；防城港库存2万吨，环比下降0.5万吨；截止9月19日锰矿库存总量420.63万吨，环比下降24.15万吨 [11] - 趋势强度均为0 [13] 焦炭和焦煤 - 期货JM2601收盘价1232元/吨，涨28.5元，涨幅2.4%，持仓723,291手，减少1081手；J2601收盘价1738.5元/吨，涨29.5元，涨幅1.7%；现货价格焦煤部分持平、焦炭部分有变动；基差、价差有不同变化 [15] - 9月17日美国联邦储备委员会宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点到4.00%-4.25%之间 [15] - 趋势强度均为0 [16] 原木 - 2511、2601、2603合约收盘价、成交量、持仓量有不同变化；现货与各合约价差有变化；不同规格辐射松、云杉、K材、纸浆、无节材、木方等现货价格部分有变动 [18] - 9月17日美国联邦储备委员会宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点到4.00%-4.25%之间 [20] - 趋势强度为0 [20]

报告行业投资评级 - 螺纹★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 热卷☆☆☆，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 铁矿☆☆☆，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 焦炭★☆★，综合来看偏多，但盘面可操作性需权衡 [1] - 焦煤★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 硅铁★☆★，综合来看偏多，但盘面可操作性需权衡 [1] 报告的核心观点 - 钢材市场需求有分化，高炉复产但利润制约空间，内需偏弱出口高，盘面有支撑关注旺季需求 [1] - 铁矿供应高位到港量降，需求有支撑，预计短期高位震荡 [2] - 焦炭提降提涨博弈加剧，库存增，价格受成本和政策预期影响，关注回调买入机会 [3] - 焦煤受查超产和政策预期影响价格偏强，库存有变化，回调后建议买入 [5] - 硅锰需求好产量增库存未累增，价格跟随反弹但受基本面拖累，关注反内卷信息 [6] - 硅铁需求尚可供应恢复，库存去化，价格跟随反弹受基本面制约，关注反内卷信息 [7] 根据相关目录分别总结 钢材 - 今日盘面回落，本周螺纹表需回暖、产量降、库存小降，热卷需求降、产量升、库存累积 [1] - 高炉复产铁水高位，但吨钢利润欠佳制约复产，关注环保限产 [1] - 8月地产投资降幅扩大，基建和制造业增速放缓，内需弱出口高，市场情绪变化，关注旺季需求 [1] 铁矿 - 今日盘面震荡，供应端全球发运高位，国内到港量降至均值附近，港口库存无显著累库压力 [2] - 需求端终端需求弱，铁水产量高位，钢厂有节前补库诉求，高铁水支撑需求 [2] - 市场期待宏观政策，受反内卷和美联储降息影响，预计短期高位震荡 [2] 焦炭 - 日内价格回落，焦化第三轮提降有预期，部分焦化厂第一轮提涨，博弈加剧 [3] - 整体库存累积，贸易商采购意愿一般，价格受焦煤成本和政策预期影响 [3] - 盘面升水，受政策预期扰动大，关注回调买入机会 [3] 焦煤 - 日内价格回落，受查超产和反内卷预期影响价格偏强 [5] - 炼焦煤矿产量小增，现货竞拍成交走弱，终端库存小降，总库存环比升 [5] - 盘面升水，回调后建议买入 [5] 硅锰 - 日内价格偏强震荡，需求端铁水产量恢复，前期停产影响小 [6] - 周度产量增加，库存未累增，期现需求好，锰矿报价和库存有变化 [6] - 价格跟随黑色系反弹，受基本面拖累，关注反内卷信息 [6] 硅铁 - 日内价格偏强震荡，需求端铁水产量恢复，前期停产影响小 [7] - 出口需求稳定，金属镁产量小降，供应恢复高位，库存去化 [7] - 价格跟随黑色系反弹，受基本面制约，关注反内卷信息 [7]

大宗商品研究所 黑色金属研发报告 黑色金属日报 2025 年 09 月 18 日 螺纹热卷日报 第一部分 市场信息 | | | | 螺纹 | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | 期货(元/吨) | | | | | | 昨日 | | | 涨跌 | | 今日 | 昨日 | 涨跌 | | RB05 | 3204 | 3237 | -33 | HC05-RB05 | 163 | 162 | 1 | | RB10 | 3054 | 3074 | -20 | HC10-RB10 | 343 | 350 | -7 | | RB01 | 3147 | 3168 | -21 | HC01-RB01 | 207 | 222 | -15 | | RB01-RB05 | -57 | -69 | 12 | RB10-RB01 | -93 | - 04 | 1 | | RB05-RB10 | 150 | 163 | -13 | | | | | | 05合约螺纹盘面利润 | -104 | -85 | -19 | RB05/105 | 4.12 ...

| | 今日 | 昨日 | 涨跌 | | 今日 | 昨日 | 涨跌 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | DCE01 | 800.0 | 804.5 | -4.5 | I01-I05 | 21.5 | 22.0 | -0.5 | | DCE05 | 778.5 | 782.5 | -4.0 | I05-I09 | 19.5 | 19.0 | 0.5 | | DCE09 | 759.0 | 763.5 | -4.5 | I09-I01 | -41.0 | -41.0 | 0.0 | | 现货 | 昨天 | 前天 | 涨跌 | 折标准品 | 01厂库基差 | 05厂库基差 | 09厂库基差 | | PB粉(60.8%) | 783 | 785 | -2 | 853 | 40 | 62 | 81 | | 纽曼粉 | 793 | 793 | 0 | 849 | 36 | 58 | 77 | | 麦克粉 | 784 | 785 | -1 | 851 | 38 | 60 | 79 | | 金布巴粉(60.5%) | 767 | 768 | -1 | 8 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材预计短期螺纹盘面窄幅整理运行，建材产量小幅回落库存累积放缓表需小幅回升，但8月螺纹产量同比大幅增加对市场情绪有一定利空影响[1] - 铁矿石预计矿价呈现窄幅震荡走势，供应端发运量有增有减，需求端铁水产量环比增加但钢厂盈利率下滑，港口和钢厂库存环比增加[1] - 焦煤预计短期焦煤盘面宽幅震荡运行，供应端产地供应缓慢恢复略紧，需求端下游采购补库增加但整体心态谨慎[1] - 焦炭预计短期焦炭盘面宽幅震荡运行，供应端焦企开工稳定库存低位，需求端下游钢厂复产铁水产量回升但钢厂库存多在中高位采购按需为主[1] - 锰硅预计短期跟随黑色板块震荡偏强运行，基本面驱动有限，供应处于高位，需求端支撑有限，样本企业库存累积[1][3] - 硅铁预计短期跟随黑色整体震荡偏强运行，基本面驱动力度有限，周产量处于高位，需求端驱动不强，样本企业库存创新高[3] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 钢材：螺纹钢2601合约收盘3168元/吨涨0.06%持仓增0.71万手，现货价格平稳成交回落，本周全国建材产量降3.18万吨至405.92万吨，社库增10.06万吨至662.27万吨，厂库降2.89万吨至314.15万吨，表需升5.7万吨至243.78万吨，8月中国钢筋产量1541.2万吨同比增23.6%，1 - 8月累计产量12867.8万吨同比增0.3%[1] - 铁矿石：期货主力合约i2601收于804.5元/吨涨0.12%，成交25万手增仓0.2万手，港口现货主流品种价格下跌，澳洲发运量增加，巴西发运量触底反弹，其他国家发运量增加，限产后复产铁水产量环比增至240.55万吨，钢厂盈利率下滑，47个港口进口铁矿库存环比增30.4万吨，钢厂库存环比增53万吨[1] - 焦煤：焦煤2601合约收盘1233元/吨跌0.6%持仓量减3070手，山西临汾地区主焦煤上调16元至965元/吨，蒙煤市场偏强运行，产地供应缓慢恢复略紧，下游部分焦企因库存低位少量补库，双焦期货盘面上涨，钢价近期偏强运行，市场情绪升温，下游采购补库增加[1] - 焦炭：焦炭2601合约收盘1734.5元/吨跌0.03%持仓量减365手，港口焦炭现货市场报价平稳，焦企开工稳定，焦炭发运顺畅，部分焦企厂内库存延续增势，整体库存仍处低位，下游钢厂复产持续，铁水产量持续回升[1] - 锰硅：周三主力合约报收5990元/吨涨0.47%，主力合约持仓环比降8872手至32.68万手，各地区市场价5700 - 5850元/吨，内蒙古、宁夏地区持平，主流钢招价格未敲定，9月询盘价5800元/吨，上月招标定价6200元/吨，短期供应处于高位，需求端样本钢厂锰硅需求量当周值连续两周环比下降，样本企业库存水平逐渐累积[1][3] - 硅铁：周三主力合约报收5766元/吨涨0.24%，主力合约持仓环比降4542手至20.79万手，各地区汇总价格约5350 - 5400元/吨，内蒙古、宁夏地区下调50元/吨，周产量处于相对高位且短期难减量，主流钢招量增价减，其余钢招陆续进行，下游钢厂实际消耗数量有限，60家硅铁样本企业库存创近年来同期新高[3] 日度数据监测 |品种|合约价差|最新|环比|基差|最新|环比|现货|最新|环比| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |螺纹|1 - 5月|-69.0|1.0|01合约|92.0|-12.0|上海|3260.0|-10.0| ||5 - 10月|163.0|-4.0|05合约|23.0|-11.0|北京|3190.0|-10.0| ||| | | | | |广州|3350.0|0.0| |热卷|1 - 5月|-9.0|-1.0|01合约|30.0|2.0|上海|3420.0|-10.0| ||5 - 10月|-25.0|-2.0|05合约|21.0|1.0|天津|3390.0|-10.0| ||| | | | | |广州|3470.0|-20.0| |铁矿|1 - 5月|22.0|0.5|01合约|39.9|-3.2|PB粉|795.0|-2.0| ||5 - 9月|19.0|-0.5|05合约|61.9|-2.7|超特粉|715.0|3.0| |焦炭|1 - 5月|-129.0|9.5|01合约|-90.8|0.5|日照准一|1480.0|0.0| ||5 - 9月|-36.5|3.5|05合约|-219.8|10.0| | | | |焦煤|1 - 5月|-80.0|9.0|01合约|-59.0|7.5|山西中硫主焦|1366.0|0.0| ||5 - 9月|-54.0|-3.0|05合约|-139.0|16.5| | | | |锰硅|1 - 5月|-34.0|2.0|01合约|-260.0|-46.0|宁夏|5700.0|0.0| ||5 - 9月|-30.0|-16.0|05合约|-294.0|-44.0|内蒙|5730.0|0.0| ||| | | | | |广西|5750.0|0.0| |硅铁|1 - 5月|-104.0|0.0|01合约|-292.0|-112.0|宁夏|5350.0|-50.0| ||5 - 9月|-74.0|34.0|05合约|-396.0|-112.0|内蒙|5350.0|-50.0| ||| | | | | |青海|5370.0|-30.0| | |利润|最新|环比|价差|最新|环比|价差|最新|环比| | |螺纹盘面利润|-69.7|0.6|卷螺差|222.0|-14.0|焦煤比|1.4|0.01| | |长流程利润|2.6|-10.0|螺矿比|3.9|0.00|焦矿比|2.2|0.00| | |短流程利润|-15.9|-10.0|螺焦比|1.8|0.00|双硅差|248.0|-16.00|[4] 图表分析 - 主力合约价格：展示螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁主力合约收盘价走势[6][7][10][15] - 主力合约基差：展示螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁主力合约基差走势[17][18][22][24] - 跨期合约价差：展示螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁跨期合约价差走势[28][32][33][34][37][38] - 跨品种合约价差：展示主力合约卷螺差、螺矿比、螺焦比、焦矿比、煤焦比、双硅差走势[43][45][47] - 螺纹钢利润：展示螺纹主力合约盘面利润、长流程计算利润、短流程计算利润走势[48][52] 黑色研究团队成员介绍 - 邱跃成：现任光大期货研究所所长助理兼黑色研究总监，有近20年钢铁行业经验，获多项荣誉，期货从业资格号F3046854，交易咨询资格号Z0016941[54] - 张笑金：现任光大期货研究所资源品研究总监，获多项荣誉，期货从业资格号F0306200，交易咨询资格号Z0000082[54] - 柳浠：现任光大期货研究所黑色研究员，擅长基本面供需分析，期货从业资格号F03087689，交易咨询资格号Z0019538[54] - 张春杰：现任光大期货研究所黑色研究员，有相关工作经验，通过CFA二级考试，期货从业资格号F03132960[55]

数据来源：国家统计局 2019-2025年8月下旬热轧普通板卷（4.75—11.5mm，Q235）市场价格变动统计图 相关报告：智研咨询发布的《2025-2031年中国黑色金属行业市场研究分析及前景战略研判报告》 根据国家统计局公布的数据，黑色金属类别下的热轧普通板卷（4.75—11.5mm，Q235）2025年8月下旬 市场价格为3444.9元/吨，同比上涨6.9%，环比下滑1.07%，纵观近5年同时期其价格，2021年8月下旬达 到最大值，有5820.2元/吨。 ...