报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 报告对多个期货品种进行了分析，认为股指期货春季行情确立，国债期货债市情绪或缓和；农产品中蛋白粕供应充足、白糖震荡、油脂关注报告等；黑色金属中钢材震荡、双焦关注基本面等；有色金属中金银强势、铂钯关注裁决等；能源化工中原油反弹、沥青供需偏弱等，各品种根据自身基本面和市场因素呈现不同走势[20][23][26] 根据相关目录分别进行总结 金融衍生品 股指期货 - 春季行情确立，12月16日以来A股上涨，各指数涨幅明显，股指期货贴水收敛，经济数据回暖，市场有望延续上涨，中证500或成优势品种 [20][21][22] - 交易策略为单边震荡上行逢低做多IC\IM，套利IM\IC多2606+空ETF的期现套利，期权牛市价差 [22] 国债期货 - 12月CPI、PPI读数修复但结构分化，本周债市走势偏弱，后续政策利率调降门槛高，一季度谨慎，但短线或有阶段性做多机会 [23][24] - 交易策略为单边短线逢低轻仓试多，套利暂观望 [24] 农产品 蛋白粕 - 国际大豆阶段性反弹但成本端压力大，国内大豆后续供应或下行，粕类预计震荡 [26][27] - 交易策略为单边偏空思路为主，套利观望，期权卖出宽跨式策略 [27] 白糖 - 国际糖价震荡收跌，巴西甘蔗收榨供应压力缓解，北半球增产，国内白糖加工成本高，预计价格震荡 [28][30] - 交易策略为单边国际糖价底部震荡、国内区间震荡低多高平，套利观望，期权卖出看跌期权 [30][31] 油脂板块 - 外盘美豆油和马棕油有变动，市场等待马棕油局12月供需数据，全球植物油价格指数有变化，国内油脂震荡运行 [32][34][35] - 交易策略为单边短期油脂震荡运行，套利观望，期权观望 [36] 玉米/玉米淀粉 - 外盘美玉米略跌，国内小麦均价稳定，饲料企业和玉米加工企业库存有变化，玉米现货短期稳定后期有压力 [37][38][39] - 交易策略为单边外盘03玉米底部震荡回调短多、07玉米观望，套利05玉米和淀粉价差逢低做扩，期权观望 [39] 生猪 - 生猪价格整体上涨，但存栏量高、出栏体重高，供应压力仍在，预计猪价有压力 [40][41] - 交易策略为单边抛空思路为主，套利观望，期权卖出宽跨式策略 [41] 花生 - 花生现货稳定，花生油终端需求欠佳，花生粕价格稳定，03花生底部震荡 [42][43] - 交易策略为单边05花生底部震荡逢低做多，套利观望，期权卖出pk603 - C - 8200期权 [43][44] 鸡蛋 - 12月在产蛋鸡存栏量减少、蛋鸡苗出苗量同比减少，近期淘汰鸡量增加，需求端表现一般，近月合约震荡偏弱，远月5月合约可逢低建多 [45][47] - 交易策略为单边预计短期2月合约区间震荡、可逢低建多5远月合约，套利观望，期权未提及 [47][48] 苹果 - 冷库库存偏低，苹果出口量11月增加、进口量下降，价格坚挺，仓单成本高和出库情况支撑价格，5月合约易涨难跌 [50][52][53] - 交易策略为单边5月合约多单持有、10月合约逢高沽空，套利多5空10，期权观望 [53] 棉花 - 棉纱 - 外盘美棉主力震荡，国内张家港保税区棉花库存有变化，巴西棉花种植进度加快，棉花销售进度快，基本面偏强，近期价格大幅回调 [55][56][58] - 交易策略为单边预计美棉区间震荡、郑棉观望，套利观望，期权观望 [58] 黑色金属 钢材 - 上周五夜盘黑色板块震荡偏强，五大材增产、库存转向累库，需求边际转弱，钢价震荡，关注宏观消息和煤矿安全检查等 [60][61] - 交易策略为单边跟随煤焦震荡观望，套利逢高做空卷煤比、做空卷螺差继续持有，期权观望 [62] 双焦 - 上周炼焦煤矿山产能利用率和产量增加，双焦价格受资金与情绪推动上涨，预计回归宽幅震荡，关注基本面变化 [63][64][65] - 交易策略为单边波段操作，套利观望，期权观望 [65] 铁矿 - 上周铁矿价格走势偏强，基本面变化不大，供应端宽松，国内用钢需求预计持续贡献减量，矿价高位偏空对待 [66][68] - 交易策略为单边高位轻仓偏空，套利观望，期权观望 [69] 铁合金 - 硅铁供应端有收缩预期、需求和成本有变化，锰硅供应端平稳、需求和成本也有变化，基本面供需双增，价格震荡偏强 [70][71] - 交易策略为单边震荡偏强，套利观望，期权卖出虚值跨式期权 [71] 有色金属 金银 - 上周五晚金银价格强势上行，美国非农数据矛盾交织，中东地缘风险升温，短期走势偏强 [72][73] - 交易策略为单边背靠5日均线择机入场，套利观望，期权观望 [75] 铂钯 - 外盘铂钯震荡上行，美国经济数据巩固“美元强、降息晚”格局，“232调查”裁决是关注重点，铂金较钯金有更强向上驱动 [75][76] - 交易策略为单边铂金逢低做多、钯金谨慎逢低做多，套利观望，期权观望 [78] 铜 - 期货主力合约价格上涨、库存有变化，特朗普变相QE政策使货币宽松预期增强，短期消费停滞、累库，长期矿紧张，铜价波动加剧但多头趋势不变 [79][80] - 交易策略为单边98000 - 99000元/吨入场的多单持有，套利观望，期权观望 [80] 氧化铝 - 期货夜盘合约上涨，政策预期与基本面矛盾扩大价格波动，基本面上涨支撑有限，预计震荡偏弱 [81][82] - 交易策略为单边震荡偏弱，套利未提及，期权未提及 [82] 电解铝 - 期货夜盘合约上涨、持仓增加，地缘局势不确定，基本面支撑显著，预计偏强运行 [83][84][85] - 交易策略为单边回调看多，套利观望，期权观望 [85] 铸造铝合金 - 新能源乘用车市场有变化，铸造铝合金行业成本和利润有变动，废铝供应偏紧支撑价格，随板块偏强运行 [86] - 交易策略为单边随板块偏强运行，套利观望，期权观望 [87] 锌 - 期货和现货市场有变化，国内库存增加，矿端短缺格局缓解，冶炼端产量增加，消费端表现差，基本面偏承压 [88][89][90] - 交易策略为单边逢高轻仓试空，套利观望，期权观望 [90] 铅 - 期货和现货市场有变化，国内库存增加，原生铅增量有限，再生铅产量受限，消费有韧性，回调企稳后逢低试多 [91][93][94] - 交易策略为单边回调后逢低做多，套利观望，期权适时买入虚值看涨期权 [94] 镍 - 周五LME镍价上涨、库存增加，印尼矿业政策有变化，金融属性增强，低多思路对待 [96][98] - 交易策略为单边回调企稳后逢低买入，套利观望，期权观望 [98][99] 不锈钢 - 俄罗斯和太钢有项目进展，全国主流市场不锈钢库存去库，跟随镍价运行，低多思路对待 [101][102][103] - 交易策略为单边低多思路，套利观望，期权未提及 [103] 工业硅 - 出口退税政策有变化，有机硅大厂减产、铝合金开工率下调、通威股份减产，中期需求走弱，短期或跟随市场走强 [104][105] - 交易策略为单边短期多单参与、中期逢高沽空，套利暂无，期权暂无 [105] 多晶硅 - 出口退税政策有变化，厂家减产，短期止跌，预计期货偏强震荡 [107] - 交易策略为单边谨慎参与、注意风险控制，套利暂无，期权卖出虚值看跌期权 [111] 碳酸锂 - 终端需求有季节性变化，锂电池有抢出口现象，供应端1月或环比持平，预计锂价乐观延续，逢低做多 [112] - 交易策略为单边低位多单持有，套利观望，期权配合期货多单做保护性策略 [112] 锡 - 期货主力合约价格上涨、库存有变化，国内进口锡精矿回升，需求处于淡季，短期波动加剧 [113][114][116] - 交易策略为单边短期波动加剧、供应紧张未现拐点，套利未提及，期权观望 [116] 航运板块 集运 - 现货运价有变化，巴以冲突升级，出口退税政策调整，现货运价高点显现，关注Q1抢运力度和船司调价节奏 [117][118][119] - 交易策略为单边抢运预期带动近月盘面偏强，套利6 - 10正套等待逢低入场，期权未提及 [120] 能源化工 原油 - 外盘原油期货上涨，美国经济数据和伊朗局势有变化，中东地缘风险升温驱动油价反弹，预计宽幅波动 [122][123] - 交易策略为单边关注伊朗事件、宽幅震荡，套利国内汽油偏强柴油偏弱、原油月差偏强，期权观望 [123] 沥青 - 外盘和现货市场有变化，伊朗局势影响沥青原料供应预期，年初淡季供需环比下降，盘面高位震荡 [124][125] - 交易策略未提及单边、套利、期权相关内容 [126] 燃料油 - 期货市场和相关资讯有变化，地缘扰动使燃油单边波动加剧，高硫基本面稳定弱势，低硫供应回升 [127][129] - 交易策略为单边短期内震荡偏强、警惕地缘风险，套利FU59正套关注，期权观望 [129] 天然气 - 期货和现货市场有变化，气候模型预测气温有变动，国际LNG市场价格震荡，美国HH价格受天气影响，短期观望、长期逢高做空 [130][131][132] - 交易策略为单边TTF和JKM三季度空头头寸持有，套利观望，期权滚动卖出TTF或JKM的虚值看涨期权 [132] LPG - 期货和现货市场有变化，沙特CP预期、液化气商品量等有变动，中东货源和伊朗局势影响价格，基本面不具备持续错配条件，盘面上方有阻力 [133][134][135] - 交易策略为单边关注伊朗事件、中长期远月偏空，套利观望，期权观望 [135] PX&PTA - 期货和现货市场有变化，PTA和聚酯开工率有变动，外盘PX装置停车检修、浙石化降负，下游聚酯减产增多，价格震荡偏强 [135][136][137] - 交易策略为单边震荡偏强，套利PX&PTA3、5合约正套，期权观望 [137] BZ&EB - 期货和现货市场有变化，纯苯和苯乙烯港口库存和开工率有变动，纯苯供需宽松，苯乙烯供需矛盾不大，价格受成本端影响 [139][140] - 交易策略为单边纯苯累库施压、苯乙烯震荡偏强，套利空纯苯多苯乙烯，期权观望 [140] 乙二醇 - 期货和现货市场有变化，乙二醇开工负荷有变动，供应端部分装置有情况，下游聚酯减产增多，预计震荡偏弱 [142][143][144] - 交易策略为单边震荡偏弱，套利观望，期权卖看涨期权 [144] 短纤 - 期货和现货市场有变化，江浙涤丝和直纺涤短产销有变动，短纤负荷有下降预期，加工差未改善，价格震荡偏强 [145] - 交易策略为单边震荡偏强，套利观望，期权观望 [146] 瓶片 - 期货和现货市场有变化，聚酯瓶片工厂出口报价有变动，部分装置检修，开工预计下降，价格震荡偏强 [148] - 交易策略为单边震荡偏强，套利观望，期权观望 [149] 丙烯 - 期货和现货市场有变化，沙特阿美CP预期、丙烯开工负荷有变动，供应端部分装置有情况，下游采购积极，预计短期震荡偏强 [150][152] - 交易策略为单边短期震荡偏强，套利观望，期权观望 [152] 塑料PP - 市场情况有变化，中国塑料加工协会指出行业发展方向，L和PP合约注册仓单和产能利用率有变动，L主力2605合约多单持有，PP主力2605合约观望 [153][154] - 交易策略为单边L主力2605合约多单持有、PP主力2605合约观望，套利观望，期权PP2605沽6100合约卖出持有 [154] 烧碱 - 市场回顾和相关资讯有变化，山东市场弱稳，华东装置供应增量，下游需求刚需跟进，供需矛盾延续，价格震荡 [156][157] - 交易策略为单边震荡，套利观望，期权观望 [157] PVC - 市场回顾和相关资讯有变化，供应端部分装置有情况，需求端下游开工走跌，成本端有支撑，出口退税政策影响大，观望 [158][160] - 交易策略为单边观望，套利观望，期权暂时观望 [160] 纯碱 - 市场回顾和重要资讯有变化，本周纯碱期价偏强，库存增加，供应增加，需求走弱预期，短期不建议逆情绪操作，春节前考验高库存压力 [161][162][164] - 交易策略为单边拉长周期观望择机沽空、下周宽幅震荡，套利观望，期权远月高位择机卖虚值看涨 [164] 玻璃 - 市场回顾和重要资讯有变化，本周玻璃期价宽幅震荡，冷修产线集中落地，日产接近供需平衡预期值，厂库去库，不建议逆情绪操作，春节前考验高库存压力 [165][166] - 交易策略为单边拉长周期观望择机沽空、本周宽幅震荡，套利观望，期权观望 [168] 甲醇 - 市场回顾和重要资讯有变化，国际装置开工率下滑，伊朗限气，国内供应宽松，中东局势不稳定支撑价格，空单暂时规避、短期低多 [169][170] - 交易策略为单边空单规避、短期低多，套利关注59正套，期权回调卖看跌 [170] 尿素 - 市场回顾和重要资讯有变化，国内气头检修装置回归，国际印度招标结果出炉，国内需求有变动，出厂价格有波动，观望 [172] - 交易策略为单边观望、套保企业关注套保机会，套利未提及，期权未提及 [173] 纸浆 - 市场回顾和重要资讯有变化，浆价高位宽幅震荡，市场供大于求，供应端进口量稳定、国产产量有波动，需求端支撑有限，呈现“针弱阔强”分化 [174][176] - 交易策略为单边观望、激进投资者背靠前高少量试空，套利观望，期权观望 [177] 原木 - 市场回顾和重要资讯有变化，现货小幅反弹，到港量增加、贸易商备货需求支撑价格，关注重庆、烟台交割情况 [178] - 交易策略为单边观望、激进投资者少量布局多单，套利关注LG03 - 05反套，期权观望 [180] 胶版印刷纸 - 市场回顾和重要资讯有变化，双胶纸产量和库存有变动，估值低位，供应充裕与需求疲软制约，短期区域窄幅整理，长期等待供需格局优化 [181][182] - 交易策略为单边观望，套利观望，期权卖出OP2602 - C - 4300 [182][183] 天然橡胶 - 市场情况和重要资讯有变化，泰国橡胶种植园受灾减产，国内库存和轮胎产线成品

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材方面原料强于成材，钢厂利润延续压缩 [8] - 铁矿定价脱离供需，宏观支撑偏强 [77] - 煤焦供需微妙修复，矛盾仍在积累 [136] - 铁合金多空情绪扰动，盘面交易或回归基本面 [228] 根据相关目录分别进行总结 钢材观点 - 供应上铁水当周值229.5万吨，环比增2.07万吨；废钢当周值47.6万吨，环比降1.1万吨；螺纹当周值191.0万吨，环比增2.8万吨；线材当周值72.9万吨，环比降3.2万吨；热卷、冷卷、中厚板当周值分别为305.5万吨、88.8万吨、160.3万吨，环比分别增1.0万吨、2.5万吨、0.3万吨 [9] - 需求上螺纹需求新房成交维持低位，市场信心低迷，传统淡季需求回落；热卷需求平淡，家电、汽车行业排产不佳，标准执行出口接单环比减少 [26][48] - 库存上螺纹供需双弱，库存健康；热卷库存偏高，减产去库 [32][53] - 利润上螺纹现货利润155元/吨，环比降18元/吨，主力合约利润103元/吨，环比降41元/吨；热卷现货利润 -28元/吨，环比降8元/吨，主力合约利润103元/吨，环比降39元/吨 [40][58] 铁矿周度观点 - 供应新年海外发运高位回落，有金布巴接受程度和力拓及福德士河年初定价所用指数新闻扰动 [79] - 需求下游或显现春节前补库驱动，铁水环比反弹 [79] - 宏观海外地缘政治局势演变影响资源型商品定价，国内最新CPI指数同比上涨，股指体现国内风偏回暖 [79] - 价格主力05合约价格表现偏强，收于820.50元/吨，持仓63.99万手，持仓周环比增加4.65万手，日均成交34.13万手，周环比增加0.64万手；中品价格表现强势 [83][84] 煤焦 - 供应国内前期减停产煤矿普遍恢复生产，本周523煤矿原煤日产189.9万吨，环比增12.7万吨，蒙煤年底冲量结束，1月份通关预计回落 [136] - 需求本周铁水产量上升2.07万吨至229.5万吨，下游原料采购积极性提升，1月份上旬铁水预计低位震荡，中下旬明显反弹 [137] - 库存本周焦煤各环节总库存环比增14.4万吨，增库主要在独立焦化和港口环节 [138] - 观点事件驱动叠加估值修复，煤焦维持高位震荡格局，建议投资者逢低试多，待期权上市后以sell 1000P或者掩护性看涨建仓为主 [139] 铁合金观点 - 供应硅铁周产量9.91万吨，环比增0.02万吨；锰硅周产量19.10万吨，环比降0.27万吨 [229] - 需求铁水产量环比抬升，对原料需求修复，锰硅炼钢需求弱支撑 [230][247] - 价格本周硅铁2603合约收于5,632元/吨，环比下降40元/吨；锰硅2603合约收于5,904元/吨，环比下降16元/吨 [233] - 库存硅铁样本企业库存6.89万吨，环比增7.07%；锰硅样本企业库存38.25万吨，环比降2.80% [229]

12月通胀数据总体态势 - 12月通胀维持稳中有升的态势，核心贡献来自食品价格的低基数、金价重拾升势以及全球工业金属价格狂飙，内需相关分项价格相对稳定 [1][2] - 12月CPI同比增速为+0.8%，环比+0.2%；PPI同比增速为-1.9%，环比回升至0.2% [1] - 核心通胀的韧性有望延续，但物价弹性的打开仍需内需政策的积极发力 [1][2] 消费者价格指数分析 - 食品价格低基数是CPI同比回升的主要贡献，食品价格（包括猪肉）贡献+0.21%（前值+0.04%），其中猪肉价格贡献-0.27%（前值-0.27%），其他食品贡献+0.47%（前值+0.31%）[8] - 核心CPI环比依然位于季节性上沿（+0.2%），同比维持稳定在+1.2% [1][8] - 核心CPI内部结构中，“其他用品和服务”分项大超季节性（+2.8%），主要是受金价重拾涨势推动，其余分项总体持平季节性 [8] - 交通通信价格对CPI的贡献为-0.37%（前值-0.33%），核心CPI贡献为+0.97%（前值+0.99%）[8] 生产者价格指数分析 - 12月PPI环比小幅回升至0.2%，有色金属是主要的贡献，在全球AI叙事下延续强势 [1][8] - 工业品价格在上中下游趋于均衡：上游采掘业环比回落，中游原材料和加工品价格环比回升 [8] - 具体行业表现分化：煤炭开采和洗选业环比+1.3%（前值+4.1%），黑色金属矿采选业环比0%（前值+0.6%），黑色金属冶炼及压延加工业环比-0.1%（前值-0.5%）[8] - 黑色金属产业链在内需偏稳的环境下维持韧性，能源价格有所回落 [8]

报告基本信息 - 报告类型为黑色金属周报 [1] - 报告日期为2026年1月9日 [2] - 黑色品种研究团队研究员有翟贺攀、聂嘉怡、冯泽仁 [4] 黑色品种策略推荐 单边策略 - RB2605最新价格3144，震荡偏强，主导因素为板块轮动下的再通胀循环、价格回落后成为洼地、产量回升但需求明显萎缩、社会库存止降转升、成本仍有较强支撑 [6] - HC2605最新价格3294，震荡偏强，主导因素为2026年印尼批准煤炭生产额度大幅下降、印尼将对煤炭出口补充征收关税、处于价格洼地、港口焦炭库存不高、焦企焦炭库存自7月下旬以来新高连续3周回落、基本面上由前期供应宽松向有松有紧过渡 [6] - J2605最新价格1748，震荡偏强，主导因素为2026年印尼批准煤炭生产额度大幅下降、印尼将对煤炭出口补充征收关税、处于价格洼地、港口焦炭库存不高、焦企焦炭库存自7月下旬以来新高连续3周回落、基本面上由前期供应宽松向有松有紧过渡 [6] - JM2605最新价格1195.5，震荡偏强，主导因素为2026年印尼批准煤炭生产额度大幅下降、印尼将对煤炭出口补充征收关税、处于价格洼地、蒙煤通关量已有明显回落、焦企对炼焦煤明显补库、基本面上由前期供应宽松向有松有紧过渡 [6] 跨期套利策略 - I2605最新价格814.5，维持韧性，主导因素为澳巴发运回落到港回升，海外矿山年底发运冲量结束后发运量将有所下滑，到港量或先升后降、五大材产量继续回升表需明显下滑、日均铁水产量连续三周回升、钢厂维持按需补库状态但1月中下旬或开始补库、港口库存再次增长创2018年4月以来新高 [6] 单边逻辑依据 RB2605、HC2605 - 消息面，地缘政治动荡，贵金属及部分有色金属商品价格冲高回落，黑色系商品因自身供大于求基本面成为套利对冲筹码，聪明资金开始逢低布局中长线头寸，基于板块轮动下的再通胀循环，黑色系商品大幅回落后成价格洼地 [7] - 基本面，五大材产量连续2周回升，需求萎缩至去年10月中旬及2月下旬以来新低，周度供大于求，社会库存回升，成本端铁矿石现货价格冲高回落，焦炭现货第4轮提降后平稳，钢材成本有较强支撑，预计后市震荡偏强，可尝试逢低买入保值或投资策略 [8] J2605、JM2605 - 消息面，陕西省关闭部分煤矿产能，2026年印尼批准煤炭生产额度下降且将对煤炭出口补充征收关税，国内大宗商品市场普涨，黑色系商品价格下行周期或步入尾声，因处于价格洼地受资金青睐 [9] - 基本面，1月1日焦炭现货第4轮提降落地，独立焦化企业连续3周亏损，但产量回升，港口焦炭库存回升，钢厂焦炭库存回升，焦企焦炭库存回落，12月26日后蒙煤通关量回落，独立焦化厂炼焦煤库存攀升，钢厂炼焦煤库存先升后降，基本面由前期供应宽松向有松有紧过渡，预计后市震荡偏强，短期或冲高回落，可尝试逢低买入保值或投资策略 [10] I2605 - 基本面，上周澳巴发运回落，后续或转弱，到港量上周增长，预计后续先升后降，需求端五大材产量回升，日均铁水产量连续三周增长，钢厂按需补库，1月中下旬将进入节前补库阶段，港口库存达1.63亿吨创2018年4月以来新高，预计后续小幅累积，虽供应端有压力，但需求端企稳回升，春节前补库需求及煤焦涨停影响将提振矿价，预计春节前矿价维持韧性 [11] 钢材分析 基本面分析 - 价格方面，1月9日当周主要螺纹钢、热卷现货市场价格小幅上涨，主要市场20mm三级螺纹钢价格环比-10元/吨至+20元/吨，主要热卷市场4.75mm热卷价格环比+10元/吨至+20元/吨 [12] - 高炉开工与粗钢产量方面，1月9日当周全国247家钢厂高炉产能利用率自去年2月上旬以来新低连续3周回升，环比+0.78个百分点至86.04%；12月下旬重点大中型企业粗钢日均产量连续2旬下滑并创2017年2月以来新低，较12月中旬环比-20.26万吨或10.98%至164.27万吨 [12] - 铁水产量与电炉生产状况方面，1月9日当周全国日均铁水产量自去年2月上旬以来新低连续3周回升，环比+2.07万吨或0.91%至229.50万吨，87家独立电弧炉钢厂产能利用率连续2周明显回升并创去年8月下旬以来新高，环比+1.76个百分点至56.91% [15] - 钢材五大品种产量与钢厂库存方面，1月9日当周全国主要钢厂螺纹钢周产量自去年2月下旬以来新低连续4周回升，环比+2.82万吨或1.50%至191.04万吨，全国主要钢厂热卷周产量自2022年12月以来新低连续3周回升，环比+1.00万吨或0.33%至305.51万吨；1月9日全国主要钢厂螺纹钢库存自去年1月底以来新低明显回升，环比+8.56万吨或6.14%至147.93万吨，全国主要钢厂热轧板卷库存转为明显回落并创去年7月下旬以来新低，环比-5.00万吨或6.07%至77.32万吨 [15] - 钢材社会库存方面，1月9日35个城市螺纹钢社会库存自去年1月初以来新低有所回升，环比+7.52万吨或2.66%至290.18万吨，33个城市热卷社会库自去年9月上旬以来新低小幅回升，环比+2.17万吨或0.75%至290.81万吨 [19] - 钢材下游需求方面，去年1 - 11月份全国房地产开发投资完成额同比-15.9%，较去年1 - 10月份降幅扩大1.2个百分点；去年1 - 11月份全国汽车产量同比+10.8%，较去年1 - 10月份增幅收窄0.2个百分点；去年1 - 11月份全国金属切削机床产量同比+12.7%，较去年1 - 10月份增幅收窄2.1个百分点；去年1 - 11月份全国空调、家用电冰箱和家用洗衣机产量同比增长分别为1.6%、1.2%和6.3%，较去年1 - 10月份分别下降1.4、上升0.3和下降0.1个百分点 [19] - 表观消费量与盘面利润方面，1月9日当周螺纹钢表观消费量连续3周下滑并创去年10月中旬以来新低、去年2月下旬以来次低，环比-25.48万吨或12.71%至174.96万吨，热卷表观消费量转为小幅回落，环比-2.43万吨或0.78%至308.34万吨；1月9日当周螺纹钢2605合约盘面利润表现为亏损幅度连续2周小幅收窄后转为明显走扩，环比-45.5元/吨至-333.2元/吨 [24] - 现货螺纹钢吨钢毛利方面，1月9日当周以主要现货价格计算的长流程钢厂螺纹钢现货吨钢毛利表现为连续6周亏损幅度收窄后转为走扩，环比-15.4元/吨至-58.6元/吨，短流程钢厂螺纹钢现货吨钢毛利（平电）转为回落，环比-21.1元/吨至73.4元/吨 [28] 结论及建议 - 螺纹钢、热卷预计后市震荡偏强，可尝试逢低买入保值或投资策略，消息面和基本面因素与单边逻辑依据中RB2605、HC2605类似 [32] - 1月9日当周螺纹钢基差转为明显收窄，预计后市以震荡收窄为主，波动区间在90至190元/吨；热卷基差短暂转为正基差后再度回归负基差，预计后市以区间震荡为主，波动区间在-40至30元/吨 [33][35] 焦炭、焦煤分析 基本面分析 - 价格方面，1月9日当周主要焦炭现货市场价格普降，主要焦煤市场价格连续3周稳中有降，主要市场准一级冶金焦平仓价格指数环比-50元/吨，部分主焦煤市场汇总价格环比-100元/吨至-47元/吨 [36] - 产量与产能利用率方面，1月9日当周全国230家独立焦化厂焦炭日均产量自2024年5月以来新低连续2周回升，环比+0.61万吨或1.23%至50.11万吨，全国230家独立焦化厂产能利用率自去年3月下旬以来新低连续2周回升，环比+0.87个百分点至71.61%，全国247家钢铁企业焦炭日均产量连续3周回升并创去年8月上旬以来新高，环比+0.05万吨或0.11%至46.88万吨，全国247家钢铁企业焦炭产能利用率连续2周小幅回升，环比+0.09个百分点至85.67% [36] - 库存与焦化厂利润方面，1月9日焦炭港口库存自去年1月中旬以来新低连续3周回升，环比+4.01万吨或2.23%至184.10万吨，247家钢铁企业焦炭库存连续3周上升，环比+1.74万吨或0.27%至645.73万吨，230家独立焦化厂焦炭库存自去年7月下旬以来新高连续3周回落，环比-4.53万吨或9.30%至44.17万吨；1月9日当周独立焦化企业吨焦平均利润表现为连续3周亏损，环比-31元至-45元 [39] - 样本矿山方面，1月9日当周523家样本矿山日均精煤产量自去年2月中旬以来新低明显回升，环比+4.42万吨或6.40%至73.43万吨，523家样本矿山开工率自去年9月中旬以来新低明显回升，环比+5.71个百分点至85.34%；1月9日523家样本矿山精煤库存连续8周回升并创去年7月上旬以来新高，环比+1.67万吨或0.57%至295.01万吨，523家样本矿山原煤库存转为小幅回升，环比+1.73万吨或0.37%至473.37万吨 [40] - 炼焦煤进口与库存方面，去年1 - 11月份我国炼焦煤进口1.0486亿吨，按绝对值同比降5.67%，降幅较去年1 - 10月份扩大0.87个百分点；1月9日港口炼焦煤库存转为小幅回落，环比-1.50万吨或0.50%至299.80万吨，230家独立焦化厂炼焦煤库存连续3周上升并创去年11月下旬以来新高，环比+16.18万吨或1.81%至911.96万吨，247家钢铁企业炼焦煤库存自去年9月上旬以来新高连续2周回落，环比-4.54万吨或0.57%至797.73万吨 [44] - 原煤与焦炭产量方面，去年1 - 11月份我国原煤产量44.02亿吨，按绝对值同比增1.84%，较去年1 - 10月份增幅收窄0.24个百分点；去年1 - 11月份我国焦炭产量4.61亿吨，按绝对值同比增3.19%，较去年1 - 10月份增幅收窄0.10个百分点 [44] 结论及建议 - 焦炭、焦煤后市或延续震荡偏强，短期节奏需稳固或冲高回落，可尝试逢低买入保值或投资策略，消息面和基本面因素与单边逻辑依据中J2605、JM2605类似 [48][49] 铁矿分析 基本面分析 - 价格与价差方面，截至1月7日，本周62%普氏铁矿石指数有所回升，环比+0.75美元/吨或+0.69%至109.25美元/吨，截至1月9日，青岛港61.5%PB粉价格有所回升，环比+19元/吨或+2.37%至821元/吨，高品矿中，65%卡粉与PB粉价差略有走扩，环比+1元/吨至83元/吨，62.5%PB块与PB粉价差有所收窄，环比-3元/吨至67元/吨，低品矿中，60.5%金布巴粉与PB粉价差较上周持平，维持在-47元/吨，56.5%超特粉与PB粉价差走扩，环比-4元/吨至-121元/吨 [50] - 库存与疏港量方面，1月9日当周，45港口铁矿石库存有所回升，本周环比+304.37万吨至1.6275亿吨；45个港口日均疏港量有所回落，环比-1.94万吨至323.27万吨；本周钢厂进口矿库存可用天数有所回落，环比减少1天至19天，64家样本钢厂进口矿烧结粉矿库存调头回落，环比-31.74万吨或-2.52%至1229.98万吨；64家样本钢厂国产矿烧结粉矿库存小幅回落，环比-0.32万吨或-0.44%至73.19万吨；钢厂按需补库，春节临近预计1月中下旬进入节前补库状态 [54] - 发货与到货方面，1月2日当周，铁矿石澳洲发货量减少，澳洲发至中国量减少，巴西发货量减少，海外矿山发运量年末冲量后回落，后续或震荡转弱；45个港口铁矿石到港量增加，近四周澳大利亚、巴西累计发货增加，按船期推算，预计近期到港量先升后降，整体偏高水平 [58][59] - 国内矿产量与开工方面，2025年1 - 11月份国内铁矿石产量达9.24亿吨，同降3.01%，较2025年1 - 10月降幅扩大0.73个百分点；截至1月9日，国内186家矿山企业产能利用率明显增长，环比上周+2.96个百分点至58.41%；部分矿选企业复工复产，全国矿山产量预计继续小幅增长，铁精粉增量或集中在华北及华东地区，国内政策扶持国产矿山，部分企业上调年度生产目标，预计2026年精粉整体产量上移 [61] - 港口成交量与铁水成本方面，截至1月8日，主要港口铁矿石成交量5日移动平均值有所下滑，环比-14.764万吨或-14.27%至88.714万吨；1月9日当周64家样本钢厂不含税平均铁水成本环比上周再度回落，连续三周回落至2353元/吨 [63] - 铁水产量、高炉开工率与产能利用率方面，截至1月9日，247家样本钢厂日均铁水产量增加，高炉炼铁产能利用率增加，高炉开工率增加，247家钢铁企业盈利率下滑；铁水产量连续三周增加且增幅放大，需求改善，得益于下游钢企利润改善及部分企业复产 [63] - 钢材五大品种产量与库存方面，1月9日当周，钢材五大品种实际周产量继续回升，表需回落，钢厂库存和社会库存回升，总库存回升，产量增加需求下降，需观察终端需求韧性，螺纹钢消费量降幅较大或受天气影响 [68] - 运输成本方面，截至1月7日，主要铁矿石运费价格下跌，波罗的海干散货指数和好望角型运费指数下滑 [71] 结论与建议 - 铁矿石春节前矿价或维持韧性，基本面因素与单边逻辑依据中I2605类似 [73] - 截至1月8日，青岛港铁矿石现货价格折算后与铁矿石期货2505合约基差震荡收窄，预计后市以震荡运行为主，波动区间在40 - 100元/吨 [74]

报告行业投资评级 - 报告对螺纹钢、铁矿石、焦煤、焦炭、锰硅、硅铁的投资评级均为震荡 [1][3] 报告的核心观点 - 螺纹钢产量回升、库存转增、表需回落但成本有支撑，预计短期窄幅震荡 [1] - 铁矿石发运量降、需求端高炉有检修和复产，铁水及库存增加，多空交织下价格震荡 [1] - 焦煤供应增量、市场情绪修复、需求有韧性但采购谨慎，预计短期震荡运行 [1] - 焦炭供应持稳、需求增加但钢材淡季消费弱，预计短期震荡运行 [1] - 锰硅期价减仓下行，基本面驱动有限，预计短期震荡运行 [1] - 硅铁期价震荡走弱，市场分歧加剧，预计短期宽幅震荡 [3] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 螺纹钢：昨日盘面回落，2605 合约收 3168 元/吨，跌 19 元/吨、跌幅 0.6%，持仓增 4.04 万手；现货平稳、成交回落；本周产量环比升 2.82 万吨至 191.04 万吨，社库、厂库环比分别升 7.52、8.56 万吨，表需环比降 25.48 万吨 [1] - 铁矿石：昨日主力合约 i2605 收 813 元/吨，跌 15 元/吨、跌幅 1.8%，成交 44 万手、减仓 3 万手；年末发运量降，需求端高炉有检修和复产，铁水增 2.07 万吨至 229.5 万吨，47 港及钢厂库存累库 [1] - 焦煤：昨日盘面上涨，2605 合约收 1190 元/吨，涨 26 元/吨、涨幅 2.23%，持仓减 7740 手；现货方面山西临汾主焦原煤下调、口岸蒙煤价格上涨；供应端煤矿复产、供给正常，需求端钢厂利润和铁水回升但采购谨慎 [1] - 焦炭：昨日盘面下跌，2605 合约收 1765 元/吨，跌 8 元/吨、跌幅 0.45%，持仓减 481 手；现货港口报价上涨；供应端焦企生产持稳、个别限产，需求端钢厂利润好转、高炉开工率回升但钢材淡季消费弱 [1] - 锰硅：周四期价震荡走弱，主力合约报收 5892 元/吨，环比降 1.77%，持仓环比降 19518 手至 26.48 万手；市场价 5650 - 5850 元/吨；黑色板块走势分化，锰硅期价减仓下行，北方大厂未采购，成本有支撑，库存累积 [1] - 硅铁：周四期价震荡走弱，主力合约报收 5668 元/吨，环比降 3.18%，持仓环比降 12151 手至 23.34 万手；汇总价格约 5300 - 5400 元/吨；黑色板块走势分化，硅铁前期上涨后企业套保意愿增加，供应有减量预期，需求有支撑，库存下降但仍处高位 [3] 日度数据监测 - 螺纹钢：5 - 10 月合约价差 -45.0，环比 3.0；10 - 1 月合约价差 86.0，环比 -19.0；05 合约基差 152.0，环比 19.0；10 合约基差 107.0，环比 22.0；上海、北京、广州现货价分别为 3320.0、3180.0、3520.0 元/吨，环比 0.0、20.0、0.0；螺纹盘面利润 -98.9，环比 9.8；长流程利润 19.6，环比 19.7；短流程利润 101.7，环比 -1.6 [4] - 热卷：5 - 10 月合约价差 -19.0，环比 2.0；10 - 1 月合约价差 36.0，环比 -18.0；05 合约基差 -27.0，环比 5.0；10 合约基差 -46.0，环比 7.0；上海、天津、广州现货价分别为 3290.0、3260.0、3320.0 元/吨，环比 -10.0、0.0、0.0；卷螺差 149.0，环比 4.0 [4] - 铁矿石：5 - 9 月合约价差 21.0，环比 -2.5；9 - 1 月合约价差 -66.0，环比 -31.5；05 合约基差 60.0，环比 2.9；09 合约基差 81.0，环比 0.4；PB 粉、超特粉现货价分别为 821.0、700.0 元/吨，环比 -11.0、-10.0；螺矿比 3.9，环比 0.05；焦矿比 2.2，环比 0.03 [4] - 焦炭：5 - 9 月合约价差 -73.0，环比 5.5；9 - 1 月合约价差 338.0，环比 -13.5；05 合约基差 -121.3，环比 18.9；09 合约基差 -194.3，环比 24.4；日照准一现货价 1480.0 元/吨，环比 10.0；螺焦比 1.8，环比 0.00 [4] - 焦煤：5 - 9 月合约价差 -71.5，环比 11.0；9 - 1 月合约价差 110.5，环比 -1.0；05 合约基差 -82.0，环比 -26.0；09 合约基差 -153.5，环比 -15.0；山西中硫主焦现货价 1300.0 元/吨，环比 0.0；焦煤比 1.5，环比 -0.04 [4] - 锰硅：5 - 9 月合约价差 -50.0，环比 0.0；9 - 1 月合约价差 112.0，环比 28.0；05 合约基差 -170.0，环比 200.0；09 合约基差 -220.0，环比 200.0；宁夏、内蒙、广西市场价分别为 5650.0、5750.0、5800.0 元/吨，环比 50.0、100.0、80.0 [4] - 硅铁：5 - 9 月合约价差 -68.0，环比 -16.0；9 - 1 月合约价差 244.0，环比 -8.0；05 合约基差 -200.0，环比 182.0；09 合约基差 -268.0，环比 166.0；宁夏、内蒙、青海市场价分别为 5370.0、5350.0、5300.0 元/吨，环比 0.0、0.0、20.0；双硅差 270.0，环比 66.00 [4] 图表分析 - 主力合约价格：展示螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁主力合约收盘价历史走势 [6][10][11][13] - 主力合约基差：展示螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁主力合约基差历史走势 [16][18][21][23] - 跨期合约价差：展示螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁跨期合约价差历史走势 [25][26][31][32][36][37] - 跨品种合约价差：展示主力合约卷螺差、螺矿比、螺焦比、焦矿比、煤焦比、双硅差历史走势 [42][44][45] - 螺纹钢利润：展示螺纹主力合约盘面利润、长流程计算利润、短流程计算利润历史走势 [47][50] 黑色研究团队成员介绍 - 邱跃成：光大期货研究所所长助理兼黑色研究总监，有丰富行业经验和多项荣誉 [52] - 张笑金：光大期货研究所资源品研究总监，有多项荣誉 [52] - 柳浠：光大期货研究所黑色研究员，擅长基本面供需分析 [52] - 张春杰：光大期货研究所黑色研究员，有投资和期现贸易经验 [53]

分组1 - 报告未提及行业投资评级 分组2 - 报告核心观点为各黑色金属品种情况不同，钢材周数据偏弱但基差走弱利于正套，硅铁锰硅基本面承压后市有回落风险，焦煤焦炭大幅上涨后调整可逢低做多，铁矿石触顶回落建议观望 [2][3][5][6] 分组3 钢材 - 周四五材数据无亮点，供应回升需求季节性走弱，黑色冲高回落，现货价格涨跌不一成交降温，铁水产量加速回升对炉料负面压力弱化，板材去库压力突出限制价格，产业端有补库行为支撑价格低位，目前产业矛盾不突出，基差走弱利于期现正套入场和现货流动性回暖 [2] - 操作建议为多单带止损参与，热卷期现正套滚动操作或以期权策略辅助现货采购 [7] 硅铁锰硅 - 近期市场情绪多变，双硅价格大幅波动，受煤电扰动消息影响大，需求端因钢材价格承压、钢厂利润不佳、铁水有下调压力而不佳，周度表需下滑至年内低点，终端需求淡季难改善，供给端合金厂利润不佳但产量偏高，中期供给过剩压力不减，硅铁产量和开工下滑明显供给压力较轻，锰硅供需过剩明显库存累积创新高，硅铁库存虽有去化但整体水平也偏高，宏观上国内政策利好，“双碳”反内卷目标对供给有扰动和成本支撑预期，后市承压回落风险较大 [3] - 操作建议为产业客户逢高套保 [7] 焦煤焦炭 - 现货端市场交投氛围活跃，询报盘稳中偏强，产地成交积极，港口贸易准一焦炭报价上涨，炼焦煤价格指数微降，蒙煤口岸贸易企业报价提高但下游接货意愿不强；期货端周三煤焦大幅上涨后周四商品市场情绪降温带动盘面回调，部分品种跌停，市场情绪波动剧烈但现货依然较强，内蒙召开保供宣贯会，市场关注“保供”关键字，基本面进入淡季产业数据较弱，钢材表需超季节性转弱、产量增加致库存转增，煤矿复产但产量低于往年，后续关注下游补库情况，行情进入淡季讲“预期”阶段，后续看能否有“预期”利好吸引资金拉涨，偏向逢低做多，短期内盘面波动加剧需谨慎 [5] - 操作建议为逢低做多 [7] 铁矿石 - 铁矿价格触及压力位回落，原因是商品指数共振回落和市场传闻港口解禁100万吨金布巴的流通，目前估值中性偏高，叠加利空因素不建议追多，基本面铁水持稳回升，港口库存持续上升，价格上方压力明确，近期钢材表需小幅下滑但总库存仍去库，黑色铁元素矛盾在积累过程中，整体波动有限，建议观望 [6] 价格数据 - 1月8日各期货合约收盘价、涨跌值、涨跌幅，如远月合约JM2609收盘价1838元/吨，涨12元，涨幅0.66%；近月合约RB2605收盘价3317元/吨，涨54元，涨幅1.65%等，还给出跨月价差、价差/比价/利润、现货价格、基差等数据 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿石估值偏高，谨慎追多 [2][4] - 螺纹钢、热轧卷板受市场情绪扰动，盘面宽幅震荡 [2][8] - 硅铁、锰硅多空盘面博弈，警惕持仓风险 [2][12] - 焦炭、焦煤因事件发酵，高位震荡 [2][16] - 原木震荡反复 [2][20] 根据相关目录分别总结 铁矿石 - 昨日收盘价813.0元/吨，跌15.0元/吨，跌幅1.81%；持仓636,674手，减少29,907手 [4] - 进口矿和国产矿多数价格下跌或持平，基差扩大，部分价差缩小或扩大 [4] - 中国12月RatingDog综合PMI录得51.3，超荣枯值且较11月微升 [5] - 趋势强度为 -1 [5] 热轧卷板和螺纹钢 - 热轧卷板HC2605收盘价3,317元/吨，涨16元/吨，涨幅0.48%；螺纹钢RB2605收盘价3,168元/吨，涨14元/吨，涨幅0.44% [8] - 现货价格有涨有跌，基差和部分价差变化 [8] - 1月8日钢联数据显示产量、库存和表需有不同变化，12月下旬钢材社会库存环比降3.6%等多组行业数据 [9][10] - 趋势强度均为0 [10] 硅铁和锰硅 - 硅铁FeSi75 - B内蒙现货价5350元/吨，锰硅FeMn65Si17内蒙现货价5750元/吨且较前一日涨100元/吨，期现价差和价差有变动 [13] - 期货合约收盘价下跌，成交量和持仓量有不同表现 [14] - 1月8日硅铁和硅锰多地价格有变动，2025年12月巴西锰矿出口量环比降73.5%等数据 [14][15] - 趋势强度均为0 [15] 焦炭和焦煤 - 焦煤JM2605收盘价1190元/吨，涨26元/吨，涨幅2.2%；焦炭12605收盘价1765元/吨，跌8元/吨，跌幅0.5% [17] - 现货价格有涨有跌，基差和价差变化 [17] - 1月7日CCI冶金煤指数情况，本周炼焦煤样本矿山原煤日产环比增加等行业动态 [17] - 趋势强度均为0 [19] 原木 - 盘面不同合约收盘价、成交量和持仓量有不同涨跌幅变化，价差有变动 [21] - 原木现货市场和木方现货市场价格多数持平，部分有涨跌幅 [21] - 中国12月RatingDog综合PMI录得51.3，超荣枯值且较11月微升 [23] - 趋势强度为0 [23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个期货品种进行了分析和展望，涵盖金融衍生品、农产品、黑色金属、有色金属、航运板块、能源化工等领域，指出各品种受不同因素影响，呈现不同走势，投资者需根据具体品种的特点制定交易策略 根据相关目录分别进行总结 金融衍生品 - 股指期货：周四股指分化，中证 500 和中证 1000 股指期货维持强势，建议单边震荡上行时逢低做多 IC、IM，套利等待贴水扩大时进行 IM、IC 多 2603 + 空 ETF 的期现套利，期权采用牛市价差策略 [19][20] - 国债期货：周四国债期货收盘全线上涨，对一季度债市走势持相对偏谨慎判断，短线债市或有阶段性做多机会，建议单边逢低试多 TF、T 合约，套利暂观望 [23][24] 农产品 - 蛋白粕：国际大豆成本端压力明显，国内大豆后续供应量或下行，粕类预计震荡运行，建议单边观望，套利进行 MRM 价差缩小，期权采用卖出宽跨式策略 [26][27] - 白糖：国际糖价短期预计底部震荡，国内白糖预计在上方震荡平台附近有压力，短期价格震荡，建议单边国际糖价底部震荡时白糖价格震荡，套利观望，期权卖出看跌期权 [28][30][31] - 油脂板块：油脂缺乏明显驱动，基本面偏弱制约上方空间，建议单边棕榈油反弹后区间上沿逢高空，豆油跟随油脂整体波动，套利和期权观望 [33][34][35] - 玉米/玉米淀粉：美玉米底部震荡，东北玉米现货有回落空间，03 玉米高位震荡，建议单边外盘 03 玉米回调短多、07 玉米观望，套利 05 玉米和淀粉价差逢低做扩，期权观望 [36][37][38] - 生猪：猪价有压力，建议单边抛空，套利观望，期权卖出宽跨式策略 [39][40] - 花生：花生现货稳定，盘面底部震荡，建议单边 05 花生逢低做多、不追多，套利观望，期权卖出 pk603 - C - 8200 期权 [41][42][43] - 鸡蛋：近月合约震荡偏弱，远月 5 月合约可逢低建多，建议单边 2 月合约区间震荡、可逢低建多 5 远月合约，套利和期权观望 [45][46][47] - 苹果：苹果仓单成本高，冷库库存低，5 月合约易涨难跌，建议单边 5 月合约多单继续持有、10 月合约逢高沽空，套利多 5 空 10，期权观望 [49][50][51] - 棉花 - 棉纱：新年度棉花种植面积预计下降，销售进度快，基本面偏强，短期可能回调，建议单边美棉区间震荡、郑棉多单获利平仓，套利和期权观望 [52][53][54] 黑色金属 - 钢材：钢材转向累库，钢价延续震荡，建议单边观望，套利逢高做空卷煤比、做空卷螺差继续持有，期权观望 [56][57] - 双焦：市场情绪降温，焦煤价格预计“下有底，上有顶”，建议单边注意回调风险，套利和期权观望 [58][59][60] - 铁矿：市场预期反复，矿价高位偏空对待，建议单边高位轻仓偏空 [61][63] - 铁合金：市场情绪整体降温，硅铁和锰硅短期震荡运行，建议单边震荡运行，套利观望，期权卖出虚值跨式期权 [65][66] 有色金属 - 金银：彭博指数调整带来抛压，金银宽幅震荡，建议单边暂时离场观望，套利和期权观望 [68][69][70] - 铂钯：BCOM 调整权重，铂金偏多看待，钯金或与铂金联动，建议单边暂时观望，套利择机多铂空钯，期权观望 [72][73][74] - 铜：特朗普变相 QE 等因素支撑铜价，短期回调但下跌空间有限，建议单边回调企稳后买入 [77][78] - 氧化铝：仓单增量预期带动价格回调，基本面压力凸显，建议单边承压运行 [80][81] - 电解铝：短期存回调风险，后续企稳后看多，建议单边资金流出带动回调后企稳看多，套利和期权暂时观望 [83][85][86] - 铸造铝合金：随板块回调，成本有支撑，需求走弱，建议单边资金流出带动短期回调、随板块运行，套利和期权暂时观望 [87][88] - 锌：矿端短缺格局或难扭转，消费有韧性，关注资金和库存情况，建议单边逢高轻仓试空，套利和期权暂时观望 [90][91] - 铅：供应难大幅放量，消费有韧性，低库存易吸引多头资金，建议单边回调企稳后逢低做多，套利暂时观望，期权适时买入虚值看涨期权 [94][95] - 镍：供需过剩但价格上涨，建议单边回调企稳后逢低买入，套利和期权暂时观望 [96][97][98] - 不锈钢：跟随镍价运行，向上驱动弱于镍，建议单边跟随镍价运行，套利暂时观望 [99][100] - 工业硅：月度产量维持高位，可能继续累库，建议单边存量空单持有、新进策略逢反弹沽空，套利暂无，期权卖出虚值看涨期权 [101][102] - 多晶硅：期货跌停，市场交易“自律不及预期”，短期偏弱，建议单边谨慎参与、注意风险控制，套利和期权暂无 [103][104][105] - 碳酸锂：产量和库存增加，行业会议或触发多头止盈，但需求乐观，价格难深跌，建议单边控制仓位、谨慎操作，套利和期权暂时观望 [106][107] - 锡：进口锡精矿回升，库存去库，需求淡季，建议单边短期随有色板块回调、关注非农数据，期权暂时观望 [108][110] 航运板块 - 集运：现货运价筑顶逐渐确立，关注后续下跌速率，建议单边观望，套利 6 - 10 正套等待逢低入场机会 [112][113][115] 能源化工 - 原油：中东地缘风险升温，油价大幅反弹，预计宽幅波动，建议单边宽幅震荡，套利国内汽油偏强、柴油偏弱，原油月差偏强，期权观望 [117][118] - 沥青：原油价格大涨，成本支撑较强，预计高位震荡，建议单边高位震荡，套利和期权观望 [119][122][123] - 燃料油：地缘扰动频繁，价格波动加剧，短期内震荡偏强，建议单边震荡偏强、警惕地缘风险，套利关注 FU59 正套机会，期权观望 [124][127] - 天然气：TTF/JKM 低位震荡，HH 弱势震荡，建议单边 TTF 和 JKM 三季度空头头寸继续持有，套利和期权观望 [129][130][131] - LPG：地缘短期溢价，预期仍承压，建议单边关注伊朗事件后续、中长期远月偏空看待，套利和期权观望 [132][135] - PX&PTA：聚酯减产消息发酵，PX 利润良好、开工高位，PTA 开工率变化不大，价格震荡偏强，建议单边震荡偏强，套利 PX&PTA3、5 合约正套，期权观望 [136][137][138] - BZ&EB：纯苯继续累库，苯乙烯供需矛盾不大，价格受成本端影响，建议单边纯苯累库施压、苯乙烯短期震荡偏强，套利空纯苯多苯乙烯，期权观望 [139][140] - 乙二醇：下游聚酯减产增多，供应有变化，预计震荡偏弱，建议单边宽幅震荡，套利和期权观望 [143] - 短纤：采购情绪谨慎，加工费承压，负荷有下降预期，建议单边震荡偏强，套利和期权观望 [145][146][147] - 瓶片：跟随成本端波动，供需面相对宽松，建议单边价格震荡偏强，套利和期权观望 [148][149] - 丙烯：下游工厂采购积极，供应改善有限，节前需求或好转，建议单边短期震荡偏强，套利和期权观望 [150][151] - 塑料 PP：全球股市增幅放缓，L 主力 2605 合约和 PP 主力 2605 合约多单持有，建议单边 L 主力 2605 合约多单持有、止损 6580 点，PP 主力 2605 合约多单持有、止损 6450 点，套利观望，期权卖出 PP2605 沽 6100 合约、止损 58.0 点 [153][155] - 烧碱：商品情绪好转，山东市场弱稳，预计本地碱价趋稳弱行，片碱价格或下滑，建议单边震荡走势，套利暂时观望，期权观望 [156][158] - PVC：回调，供应压力缓解，需求低迷，成本有支撑，建议单边观望，套利和期权暂时观望 [160][161] - 纯碱：本周期价偏强走势，受制于产量和需求，春节前高库存压力大，建议单边不逆情绪操作、拉长周期观望择机沽空、下周宽幅震荡，套利观望，期权远月高位择机卖虚值看涨 [162][165] - 玻璃：期价本周偏强走势，冷修产线落地，厂库去库，春节前高库存压力大，建议单边不逆情绪操作、拉长周期观望择机沽空、下周宽幅震荡，套利观望，期权观望 [167][170][171] - 甲醇：需求下滑，压力渐显，国际装置开工率下滑，国内供应宽松，MTO 停车预期强烈，建议单边多单止盈、轻仓试空，套利关注 59 正套，期权回调卖看跌 [172][174] - 尿素：承压回落，国内产量高位运行，印标影响有限，下游采购力度将放缓，建议单边短期偏弱，套利和期权观望 [175] - 纸浆：浆价高位宽幅震荡，阔叶浆成本支撑强，针叶浆需求清淡、港口累库，建议单边观望、前期空单继续持有，套利和期权观望 [178][179][180] - 原木：现货市场走稳，估值底部有支撑，受成本和需求制约，建议单边观望、激进投资者少量布局多单，套利关注 LG03 - 05 反套，期权观望 [181][182][183] - 胶版印刷纸：高库存压制文化纸涨价函落地幅度，双胶纸估值低位，供需弱平衡，建议单边观望，套利观望，期权卖出 OP2602 - C - 4300 [184][186][187] - 天然橡胶及 20 号胶：气候数据仍利空，RU 单边受多因素利空，建议单边 RU 主力 05 合约择机试空、NR 主力 03 合约观望，套利 RU2605 - NR2605 持有，期权卖出 RU2605 购 17000 合约 [188][190][192] - 丁二烯橡胶：合成胶供应增速放缓，利多 BR - RU 价差和 BR 单边，建议单边 BR 主力 03 合约多单持有，套利 BR2603 - NR2603 持有，期权观望 [193][195]

报告行业投资评级 - 螺纹：★☆☆ 代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 热卷：★☆☆ 代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 铁矿：★★★ 代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 焦炭：★☆☆ 代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 焦煤：★☆☆ 代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 硅锰：★★☆ 代表持多，不仅判断较为明晰的上涨趋势，且行情正在盘面发酵 [1] - 硅铁：★★☆ 代表持多，不仅判断较为明晰的上涨趋势，且行情正在盘面发酵 [1] 报告的核心观点 - 钢材、铁矿、焦炭、焦煤、硅锰、硅铁等品种盘面近期有不同表现，各品种基本面情况不一，商品市场情绪反复，各品种价格未来走势受基本面、政策预期、资金博弈等多因素影响，短期存在不确定性 [2][3][4] 根据相关目录分别总结 钢材 - 今日盘面回落，本周螺纹表需下滑、产量回升、库存累积，热卷需求回落、产量回升、库存缓慢去化，钢厂利润修复，高炉减产放缓，铁水短期企稳，关注环保限产持续性 [2] - 下游地产投资降幅扩大，基建、制造业投资增速回落，内需弱，钢材出口维持高位，商品乐观情绪降温，盘面承压，预计短期反复，关注市场风向 [2] 铁矿 - 今日盘面偏弱震荡，供应端全球发运季节性回落，国内到港量环比增加，预计短期维持高位，港口库存累增，部分澳矿品种流动性恢复预期加强 [3] - 需求端淡季终端需求弱，钢厂盈利好转，铁水产量低位企稳但难明显复产，钢厂进口矿库存低位且有刚性补库需求，需警惕高位波动加剧风险 [3] 焦炭 - 日内价格冲高回落，第五轮提降暂缓，焦化利润一般，日产略降，库存小幅抬升，下游少量按需采购，贸易商采购意愿一般 [4] - 碳元素供应充裕，下游铁水季节性低位但需求有韧性，钢材利润修复但压价情绪浓，盘面升水，价格修复贴水后面临基本面压力，市场对刺激政策有预期，资金博弈加剧 [4] 焦煤 - 日内价格冲高回落，蒙煤通关量下降，炼焦煤矿产量略降，年末部分煤矿减产停产，现货竞拍成交尚可，价格小幅抬升，终端库存略增，总库存略增，产端库存略降 [5] - 碳元素供应充裕，下游铁水季节性低位但需求有韧性，钢材利润修复但压价情绪浓，焦炭盘面升水，焦煤盘面贴水，价格修复贴水后面临基本面压力，市场对刺激政策有预期，资金博弈加剧 [5] 硅锰 - 日内价格大幅下行，锰矿现货价格受盘面反弹带动有所抬升，锰矿港口库存有结构性问题，硅锰冶炼端更改入炉锰矿配方，上周锰矿现货成交价格抬升 [6] - 需求端铁水产量季节性下降，硅锰周度产量和库存小幅下降，建议回调买入为主，关注“反内卷”影响 [6] 硅铁 - 日内价格大幅下行，受相关政策文件影响价格相对强势，市场对煤矿保供预期增加，对电力成本和兰炭价格有下降预期 [7] - 需求端铁水产量反弹至高位区间，出口需求下降至2万吨上方，金属镁产量环比抬升，需求有韧性，供应大幅下行，库存小幅下降，建议回调买入为主，关注“反内卷”影响 [7]

金属市场行情 - 内盘基本金属集体下挫，跌幅均在1%以上，其中沪镍领跌6.14%，沪铜跌2.76%，沪铝跌2.89%，沪铅跌2.01%，沪锌跌1.36%，沪锡跌1.83% [1] - 内盘其他工业金属中，氧化铝主连跌1.58%，铸造铝主连跌2.19%，工业硅主连跌4.53%，多晶硅主连跌停，跌幅9%，报53610元/吨 [1] - 内盘碳酸锂主连逆势上涨2.46% [1] - 外盘基本金属普跌，仅伦锌小幅上涨0.38%，伦镍跌2.86%，伦铅跌1.24%，伦锡跌1.02% [1] - 贵金属方面，COMEX黄金跌0.48%，COMEX白银跌2.27%，国内沪金跌0.73%，沪银跌5.9% [1] - 铂族金属中，铂主连跌6.72%，钯主连跌3.57% [2] 黑色系与航运市场行情 - 黑色系涨跌互现，不锈钢跌0.98%，铁矿跌0.37%，螺纹钢主连涨0.44%，热卷主连涨0.48% [1] - 双焦一同上涨，焦炭主连涨2.56%，焦煤主连涨4.75% [1] - 欧线集运主连大幅下跌8.98%，报1706点 [1] 能源市场行情 - 原油价格一同上涨，截至15:02分，美油（NYMEX原油）涨0.46%，布油（布伦特原油）涨0.48% [4][10] - 美国上周EIA原油库存减少383万桶，降幅超过预期，前值为减少193.4万桶 [10] 宏观与政策动态 - 央行今日开展99亿元7天逆回购操作，操作利率为1.40%，与此前持平 [5] - 1月8日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币7.0197元 [8] - 美元指数下跌0.04%，报98.7 [4][8] - 美国11月职位空缺数降幅超过预期，12月ADP私营部门就业增幅低于预期，疲软就业数据推升美联储进一步降息预期 [8] - 合肥市“十五五”规划建议提出，围绕“芯屏汽合”等重点方向，聚力推动主导产业壮大规模，涉及智能网联新能源汽车、新一代信息技术、新能源、新材料、智能家电（居）及高端装备制造等产业 [6][7]