A股市场趋势 - A股仍处于弹性风格窗口，国内资金驱动的行情已经启动，居民储蓄搬家入股市偏好主题投资与成长股，建议采用优化版杠铃策略，适度减少高股息比例，增加弹性品种配置比例 [2] - 当前市场处于科技结构牛阶段，是对AI硬件方向结构性景气和强产业趋势的积极反馈，未来将转入全面牛，从小盘转向龙头大盘风格 [4] - A股资金保持净流入，截至2025年9月23日年度资金净流入占自由流通市值之比为3.2%，2025年8月月度资金净流入4449亿元，占流通市值比例为0.93% [6] 市场风格因子表现 - 沪深300指数中，增长因子在9月上旬收益率为5.51%，流动性因子收益率为5.83%，1个月波动率因子收益率为4.94%，而在8月，增长因子收益率达19.27%，流动性因子达22.48% [3] - 恒生综指中，增长因子在9月上旬收益率为1.10%，流动性因子收益率为4.40%，而在8月，增长因子收益率为8.68%，流动性因子为9.56% [3] 国产算力芯片与GPU - 国产GPU企业摩尔线程将于9月26日上会，迎来科创板IPO关键一步，该公司是国内极少数兼顾图形渲染与AI计算的全功能GPU企业 [10] - 美国制裁加速国产化进程，预计2025年国内AI服务器外购芯片比例有望从63%降至42%，先进制程领域有望迎来AI时代的广阔国产替代空间 [10] - 国内厂商在算力芯片领域取得进展，实现了HBM自主和互联技术的重要突破，在超节点和集群层面达到全球领先 [13] 人形机器人产业 - 宇树科技预计下半年发布身高1.8米的人形机器人，今年上半年国内机器人行业发展火热，中国智能机器人相关企业平均增长率达50%到100% [16] - 人形机器人产业在汽车制造、物流搬运、电力巡检等场景加速落地应用，资本运作和股权融资进程提速，我国具备规模化生产的产业链配套与应用场景优势 [16] - 人形机器人领域长期成长空间广阔，产业进展加速，可重点关注技术壁垒高、国产化替代加速、业绩兑现确定性较高的上游核心零部件环节 [18]

摩尔IPO与半导体板块 - 摩尔IPO过会回应了暂停传言 周五的负面反馈可能被定义为错杀 下周一有望迎来修复并可能带动连板梯队回归 [1] - 国产芯片实现单节点技术突破 打破英伟达技术限制 同时光刻胶技术获得新突破 推动国产替代 [1] - 外部减少半导体进口计划进一步推动国产替代 周一半导体板块可关注回流机会 [1] 新能源汽车与人工智能+交通 - 对纯电动乘用车采取出口许可证管理并于2026年实施 对技术领先的头部新能源车企构成利好 [2] - 汽车整车板块周五已有表现 周一可能由比亚迪带头 新能源板块有望接力 固态电池等细分领域可能被带动 [2] - 七部门发布人工智能加交通运输政策 涉及无人驾驶、无人物流等 对具备相关研发能力的上市公司如均胜、德赛等有推动作用 [2] 文旅消费与政策支持 - 9月下旬至10月下旬开启文旅主题消费月 包括2.9万场活动和4.8万亿元补贴 对旅游和消费板块有助力 [2] - 央行第三季度例会提及用好证券基金保险互换便利和股票回购增持再贷款以维护市场稳定 [3] - 央行例会释放宽松货币政策预期 并扎实做好支持科技创新、消费、小微企业等5篇大文章 [3] 其他市场影响因素 - 美联储10月份降息预期概率增加 可能在下周五非农数据体现 对贵金属节奏是机会但恰逢假期 [3] - 外部加征关税声明不包含已达成协议部分 针对品牌和专利药 中国出口占比很少 创新药板块恐慌性调整后有望逐步修复 [3] - 央行加大存量商品房和土地盘活力度 但对房地产题材刺激效果需观察 [3]

公司发展历程 - 公司前身为1967年建立的乡镇农机修配厂，1984年转型制冷配件并逐步发展壮大[4] - 1994年正式成立浙江三花集团公司，1995年实现四通阀国产化并出口，1999年四通阀产量突破百万套[4] - 2006年四通阀全球市占率达50%（2100万套），2007年反向收购美国兰柯公司四通阀业务[5] 核心业务与业绩表现 - 制冷业务为基本盘，产品扩展至电子膨胀阀、电磁阀等核心部件，其中空调用电子膨胀阀为独家配套[5] - 2023年上半年制冷空调电器零部件业务营收103.89亿元，同比增长25.49%[5] - 汽车零部件业务营收58.74亿元，同比增长8.83%，增速受特斯拉交付量波动影响[9] 新能源汽车领域突破 - 2008年确定新能源赛道方向，2009年通过收购以色列公司间接接触特斯拉技术[7] - 2017年成为特斯拉Model 3一级供应商，提供热管理系统解决方案[8] - 新能源汽车热管理需求远高于传统汽车，涉及电池散热、电机冷却等系统性技术[7][8] 人形机器人布局 - 2023年4月与绿的谐波战略合作，聚焦机器人机电执行器（含伺服电机、减速机构）[11] - 成立机器人事业部，配合客户研发试制，业内认为其汽车零部件系统理解能力具备优势[11] - 特斯拉Optimus机器人量产进度存在不确定性，2024年5000台目标尚未明确达成[12] 资本市场表现 - 公司总市值达1815亿元（截至2023年9月26日），2023年内股价涨幅接近100%[1] - 被资本市场视为机器人概念龙头，市值逼近2000亿元关口[1]

市场整体展望 - 节前市场维持震荡向上态势，成交缩量但整体韧性较强，未出现资金集中撤离迹象 [1] - 当前政策空窗期环境下，产业趋势对市场影响更大，科技板块仍是市场核心关注点 [1] - 未来市场风格或由“科技领涨”转为“均衡配置”，科技板块内部强逻辑细分品种及红利板块将凸显配置价值 [1] - 四季度权益资产上行的核心驱动依赖于市场风险偏好回升，价格有望延续边际企稳态势 [1] - 过去十年国庆节前五个交易日指数下跌概率约为60%，上涨概率约为40%，A股节前整体胜率偏低 [1] 人形机器人产业 - 特斯拉机器人Gen3硬件定型及规模化量产在即，人形机器人板块逻辑已由主题投资阶段演进至量产预期阶段 [2] - 人形机器人板块更突出供应链确定性与硬件创新双重驱动，Gen3发布有望进一步明确硬件定型与量产节奏 [2] - 长期看人形机器人灵巧手的消费场景需求广阔，短期有望在特殊场景及工业场景率先落地 [3] - 国产灵巧手价格持续下探，助力灵巧手加速落地 [3] - 关注灵巧手整机、驱动电机（空心杯电机）、丝杠（滚珠丝杠、行星滚柱丝杠）、减速器（谐波减速器、行星减速器）、传感器（六维力/力矩传感器、触觉传感器）、PEEK材料等产业链环节 [3] 科技板块投资策略 - 鉴于A股节前整体胜率偏低，且融资交易面临长假风险与利息成本压力，建议暂时规避融资占比较大的板块 [1] - 银行板块在当前市场环境下底部支撑较为稳固，值得投资者适度关注 [1] - 四季度权益资产仍具备一定支撑，但板块轮动压力或将加大 [1] 国产算力与半导体 - 华为公布昇腾AI芯片三年发展路线图，规划在2026年至2028年间推出四款新品，并宣布自研HBM技术及超节点互联方案 [4] - 华为举措有望加快国产算力芯片市场渗透率的提升 [4] - 国内先进制程环节处于积极扩产阶段，产业链设备厂商有望直接受益 [4] - 先进逻辑领域扩产节奏明显超出预期，存储领域按照技术迭代规律明年或将迎来新一轮周期性更新 [4]

资本市场功能与结构 - 慢牛行情推高资本市场景气度 使股民能够安稳赚钱 进而为实体经济提供长久支持[1] - 资本市场重要功能在于为新兴产业及未来产业提供资金支持与成长沃土 形成"技术突破-市场认可-资本涌入-产业升级"良性循环[1] - 美股长期牛市本质是科技驱动发展史 硬科技公司将技术溢价转化为股东回报 形成"科技-市值-指数"正向循环[1] - 强大资本市场结构必须反映经济转型升级方向 应由代表新质生产力的硬科技企业承担重任 科技板块需成为权重中枢与情绪锚[2] 指数表现与资金流向 - A股主要宽基指数走势分化：上证指数微跌0.01% 深证成指涨0.67% 创业板指数涨1.58% 科创50指数涨1.24%[3] - 沪深两市成交额达23711亿元 较昨日放量443亿元 1477只个股上涨 3877只个股下跌 个股涨跌幅中位数下跌0.91%[3] - 中证1000指数、国证2000指数、微盘股指数近期走弱 资金向中大盘股转移 创业板因AI硬件、人形机器人、创新药、固体电池等主线权重较大走势强势[6] - 宁德时代A股市值盘中一度超过贵州茅台 标志着科技创新驱动的先进制造业正在取代传统消费模式成为价值创造新引擎[8] AI产业链表现 - IT设备、互联网、通信设备、软件服务等AI方向板块领涨行业板块[9] - AI硬件方向（如通信设备）结束震荡调整出现在涨幅榜前列 产业链内部呈现轮动特征[9] - AI应用方面网络游戏、人形机器人表现强势 铜缆高速连接、多模态AI、液冷服务器、AIGC概念等分支板块持续活跃[10] - 存储领域长江存储完成股改估值超1600亿元 NAND Flash第四季合约价预估全面上涨5%-10% PC DRAM价格四季度继续上涨[11] 细分行业动态 - 有色板块中铜、钨钼领涨三级行业 铜业股受Freeport-McMoRan印尼矿山"不可抗力"消息刺激 国际铜价创五个多月最大单日涨幅[11] - 有色板块逻辑受美联储降息推动 全球风险偏好上升增加金属投机与补库需求 实际利率下行削弱持有成本 黄金白银等贵金属估值中枢上移[11] - 光刻机板块表现分化属正常现象 国产化进程加速背景下上海微电子展出先进封装机台量产产品 干法DUV将进入量产测试 国产EUV进入原理机搭建阶段[12] - 人形机器人板块已震荡回调6个交易日 变盘时间窗临近 可关注调整到位或具上攻势能品种[12]

资本市场功能与结构 - 慢牛行情推高资本市场景气度并支持实体经济 [1] - 资本市场为新兴产业提供资金支持与成长沃土 形成技术突破-市场认可-资本涌入-产业升级的良性循环 [1] - 强大资本市场需反映经济转型升级方向 由硬科技企业承担重任 [2] 美股经验与科技驱动 - 美股长期牛市是科技驱动发展史 硬科技公司将技术溢价转化为股东回报并形成科技-市值-指数正向循环 [1] - 人工智能科技革命受科技巨头重金投入 Meta首席执行官称宁愿浪费几千亿也不愿错过AI竞赛 [2] A股市场表现 - A股主要宽基指数分化 上证指数微跌0.01% 深证成指涨0.67% 创业板指数涨1.58% 科创50指数涨1.24% [3] - 沪深两市成交额23711亿元 较昨日放量443亿元 1477只个股上涨 3877只下跌 个股涨跌幅中位数下跌0.91% [3] - 市场预期横盘整理或震荡向上 震荡向上概率略大 [4] 资金流向与风格转换 - 中证1000指数、国证2000指数、微盘股指数走弱 资金向中大盘股转移 [6] - 创业板权重股走强因AI硬件、人形机器人、创新药、固体电池等主线行业权重较大 [6] - 宁德时代A股市值盘中一度超越贵州茅台 象征科技创新驱动制造业取代传统消费模式 [7][8] AI产业链表现 - IT设备、互联网、通信设备、软件服务等AI方向板块领涨 [9] - AI硬件与应用出现轮动 硬件方向结束震荡进入涨幅前列 [9] - AI应用领域网络游戏和人形机器人表现强势 铜缆高速连接、多模态AI、液冷服务器等概念活跃 [10] - 长江存储完成股改后估值超1600亿元 NAND Flash第四季合约价预估上涨5%-10% PC DRAM价格四季度上涨 [11] 其他板块动态 - 有色板块中铜、钨钼领涨 铜业股受Freeport-McMoRan印尼矿山不可抗力刺激 国际铜价创五个多月最大单日涨幅 [11] - 有色板块受美联储降息推动 全球风险偏好上升增加金属投机需求 实际利率下行提升贵金属估值 [11] - 光刻机板块分化但后续将反复活跃 国产光刻机产业进入爆发元年 先进封装机台量产、干法DUV将进入量产测试 [12] 投资策略建议 - 重点关注创业板指数和科创50指数表现 上行则专注板块个股行情 [12] - AI方向需在重要支撑位或均线附近低吸 避免追涨 [12] - 人形机器人板块震荡回调6个交易日 变盘时间窗临近 关注调整到位品种 [12]

以下文章来源于豹变 ，作者高泽 豹变 . 直抵核心。做最具穿透力、洞察力的商业观察，深度影响未来。 将投中网设为"星标⭐"，第一时间收获最新推送 百万年薪挖算法大牛、深夜10点猎头还在推人。 作者丨 高泽 编辑丨 邢昀 来源丨 豹变 2025年，人形机器人不再只是春晚舞台上的炫技明星，而是 逐渐走进具体场景。行业里采购大单频 出， 9月，优必选宣布获得2.5亿元采购合同。在此之前，智元机器人、宇树科技等多家企业亦相继 获得上亿元的巨额订单。 在这股热潮下，一场围绕人才的无声战争正在上演：企业一边以百万年薪争抢顶级科学家，一边奔赴 高校抢夺应届生；智驾精英转型，猎头交接不停，背后既有开拓工业、服务业应用场景的长期压力， 也是在顺应行业从 "看demo"到"看量产"的焦点转移。 "高薪抢人"的现状，一方面是由于行业爆发式增长、企业人才需求激增；另一方面是由于高校教育 相较于业界客观存在滞后性，人才供给持续不足。 今年 8月，在拿下世界人形机器人运动会400米决赛冠军后，宇树科技创始人王兴兴对着媒体发 布"英雄帖"：北京分公司成立了，正在抓紧招人。 这也不是王兴兴第一次在公开场合招聘， 5月上海的一场活动上，他也公 ...

行业人才竞争态势 - 人形机器人行业招聘需求激增 智联招聘报告显示2024年1-5月招聘需求同比增长超4倍 求职人数同比增长396% [3] - 技术岗位占比达62% 远高于生产和销售岗位 [3] - 行业龙头宇树科技公开表示所有岗位极度缺人 并推出内推奖励机制 社招成功奖励2000-10000元 校招奖励1000-6000元 [3][5] 薪资水平与人才流动 - 具备2-3年经验人才可获得60%以上薪资涨幅 部分岗位月薪达70K-100K [3][4] - 宇树科技为本科学历的机器人控制算法专家提供70K-100K月薪 算法岗位月薪普遍在40K-70K区间 [4] - 智驾领域人才批量转型 因该领域薪资涨幅仅20-30% 远低于机器人行业 [9] 企业招聘策略差异 - 初创企业薪资较大中型企业低10%-20% 侧重招聘1-3年经验人才 面试流程仅1-2轮 [6] - 中型企业聚焦核心人才 要求对标阿里P7-P9级别 委托猎头进行一对一招聘 [7] - 大型企业面试流程长达3-4个月 优势在于制度完善和职业安全感 吸引应届生作为职业起点 [7] 技术路径与人才需求 - 行业分为硬件交付与软件算法两大方向 当前招聘以机械结构和测试岗位为主体 [7][8] - 具身大脑研发成本高且收益不确定 仅龙头企业和大型厂商持续招聘相关研究人才 [8] - 智驾领域与人形机器人技术栈高度重合 百度Apollo被称为行业"黄埔军校" [9] 行业发展与争议 - 2025年行业进入场景落地阶段 优必选获得2.5亿元采购合同 多家企业获上亿元订单 [1] - 部分企业拒绝为"具身智能经验"支付溢价 坚持回归高端制造业本质 [10] - 行业融资活跃 2024年7-8月发生45起融资事件 累计金额近125亿元 其中43起发生在国内 [6] 应用场景与挑战 - 当前应用集中于科研与表演 尚未渗透物流、家政等刚需场景 显著进步需5-10年时间 [11] - 部分场景非人形结构更优 如平坦地形使用机械轮或履带比双足机器人更稳定 [11] - 跨界人才需适应硬件集成与实体交互逻辑 互联网产品思维与物理规则存在隔阂 [9]

行业投资评级 - 计算机行业评级为"推荐(维持)" [1] 核心观点 - AI算力与模型技术迭代加速，行业景气度持续提升，头部企业技术突破与商业化落地并进 [3][7][34][53] 算力动态 - 算力租赁价格整体平稳，A100-40G配置中腾讯云价格为5.73元/时，阿里云为31.58元/时，环比均无变化 [14] - xAI推出Grok 4 Fast模型，支持200万token上下文处理，响应速度达标准版Grok 4的10倍，输入价格降至$0.20/1M tokens（降幅93%），输出价格降至$0.50/1M tokens（降幅96.7%） [15][19] - 在NYT Connections基准测试中准确率达98%，超越GPT-5（92%）和Gemini 2.5 Pro（89%），端到端时延仅3.8秒，较GPT-5缩短17% [22][24] AI应用动态 - Gemini周访问量达264.9M，环比增长22.98%，平均停留时长环比增7.24% [34][36] - 阿里巴巴开源通义DeepResearch模型，总参数量30B，激活参数3B，在HLE基准测试中以32.9%得分超越DeepSeek-V3.1（29.8%）和OpenAI DeepResearch（26.6%），BrowseComp评测准确率达43.4% [35][37][38] - 模型支持ReAct和Heavy两种推理模式，已应用于高德地图"小高老师"智能助手及法律AI"通义法睿" [35][48] AI融资动向 - 人形机器人公司Figure完成超10亿美元C轮融资，估值达390亿美元，较上一轮增长约15倍，核心AI模型Helix支持多机协同与复杂任务处理，年产能预计1.2万台 [53][54] 行情表现 - 计算机行业指数近12个月涨幅76.6%，显著高于沪深300的34.8% [2] - 上周AI算力指数最大日涨幅1.53%，AI应用指数最大日涨幅1.54%，开普云（算力）和完美世界（应用）分别以16.08%和14.55%领涨 [58][61][64] 投资建议 - 海光芯创发布400G-1.6T硅光模块及AEC产品，400G模块单端口功耗＜8W，误码率＜1e-9，AEC传输距离达15米，印证AI算力需求高景气 [7][65] - 中长期关注嘉和美康（临床AI落地）、亿道信息（AI眼镜合作）、迈信林（算力业务扩张）、泓淋电力（高速铜缆）、唯科科技（新能源与电机供应） [66][68]

核心观点 - 行业研究报告的核心观点是持续看好人形机器人的长期投资机会，并建议从价值量和卡位上把握空间及确定性，从股票弹性上寻找增量环节 [2] - AI算力被认为是需求确定性高增长的投资主线，建议重点关注AI液冷等环节 [3] - 报告还就自主可控、低空经济、智能焊接机器人、3D打印、核聚变及商业航天等多个领域提出了投资观点 [8] 重点事件及点评 - AI机器人初创公司Figure于2025年9月16日完成10亿美元C轮融资，投后估值达390亿美元 [2] - 微软总裁于2025年9月16日宣布，将在未来四年内投资超过300亿美元（约220亿英镑）扩建其在英国的云与AI设施 [1][3] - 未来美国科技巨头计划在英国为AI系统、量子计算等科技项目投入超过310亿英镑（423亿美元），OpenAI的"星际之门"项目也将引入英国 [1][3] 行业动态 - 人形机器人领域动态频繁：2025年9月20日华为官宣昇腾AI、具身智能新动向；9月18日汉威科技动捕服开启人机交互新篇章；9月17日智元灵犀X2完成韦伯斯特空翻等 [5] - AI基建方面：2025年9月18日华为全联接大会公布昇腾AI芯片三年发展路线图；9月15日英伟达要求供应商开发微通道水冷板（MLCP） [5] - 3C领域：2025年9月18日Meta推出旗下首款内置显示屏的智能眼镜 [5] 政府新闻 - 2025年9月18日，科技部表示正在推动人形机器人在汽车制造、物流搬运、电力巡检等场景加速落地应用 [5] - 2025年9月16日，微软、OpenAI等美国科技巨头宣布在英国进行数百亿美元的科技基础设施投资计划 [5] - 低空经济方面：2025年9月20日江苏扬州揭牌"低空经济产业学院"；9月18日中信海直开启合肥战略合作，首飞跨城货运航线 [5] 公司动态 - 2025年9月18日，均胜电子发布机器人AI头部总成与基于Jetson Thor的全域控制器 [6] - 2025年9月17日，兴业科技与能斯达签署协议拟共同研发柔性电子皮肤 [6] - 2025年9月16日，铁流股份与长三角哈特研究院共建实验室布局人形机器人关键零部件；露笑科技控股子公司与开普勒机器人及头部跨境电商签战略协议 [6] 行业投资观点 - 人形机器人投资建议关注关节模组、灵巧手、减速器、丝杠、关节轴承+连杆、电机、本体及代工、散热、传感器、设备等多个环节，并列出相应重点公司 [7][8] - AI基建投资主线建议关注AI液冷、燃机环节、制冷环节，并列出相应重点公司 [8] - 自主可控领域建议关注通用电子测量仪器、半导体产业链、X射线设备核心器件，低空经济建议关注整机和核心零部件，智能焊接机器人、3D打印、核聚变及商业航天也列出相应重点公司 [8]