文章核心观点 - 报告认为A股春季行情有利条件不变，市场短期上涨由流动性驱动，并看好春季期间产业、资金、政策等多主题轮动机会 [8] - 报告对2026年黄金的战略配置价值持积极看法，认为在美国财政赤字和去美元化趋势下金价长期有上涨空间，但2026年需加强战术择时以应对可能增加的波动性 [19] 一周回顾与展望（大势研判） - 短期A股连续上涨体现出流动性驱动的特征，尽管部分投资者担心中证A500ETF年底冲量后年初市场可能反复，但报告认为春季行情有利条件不变 [8] - 股市流动性保持宽松，支撑因素包括私募逢低集中申购、保险开门红以及人民币汇率升值利好股市流动性 [8] - 支撑风险偏好的时间窗口连续，包括2月春节、3月两会以及4月特朗普可能访华 [8] - 春季主题轮动线索包括：产业主题（商业航天、核聚变）、资金主题（从A500到保险开门红，高股息可能成为低估值板块轮动修复线索）、政策主题（海南、服务消费）以及中期牛市预期主题（保险、券商） [8] - 对于具体板块，光连接Alpha逻辑演绎后股价可能高位震荡，其他AI产业链方向暂时无法突破原有高位震荡区间，顺周期只推荐有Alpha逻辑的基础化工和工业金属，其Beta行情在春季可能仅为超跌反弹 [8] 行业比较与估值跟踪 - 截至2025年12月26日，主要指数估值如下：中证全指（剔除ST）PE为21.6倍（历史81%分位），PB为1.8倍（历史42%分位）；上证50 PE为11.8倍（历史62%分位）；沪深300 PE为14.1倍（历史65%分位）；中证500 PE为33.8倍（历史64%分位）；中证1000 PE为46.4倍（历史66%分位）；国证2000 PE为57.1倍（历史73%分位）；创业板指 PE为41.3倍（历史36%分位）；科创50 PE为160.7倍（历史97%分位） [11] - 从PB估值的历史百分位看，申万制造板块为5.3倍，处于历史96%分位；申万投资板块为2.5倍，处于历史68%分位；中证A股为1.8倍，处于历史63%分位；科创100为5.8倍，处于历史96%分位；北证50为5.2倍，处于历史94%分位 [13] - PE估值在历史85%分位以上的行业包括：房地产、商贸零售、计算机（IT服务、软件开发） [11] - PB估值在历史85%分位以上的行业包括：电子（半导体）、通信 [11] 主题投资与未来产业 - 量子科技领域出现硅基量子计算学术新突破，并关注加拿大政府的相关战略投资 [16] - 生物制造领域关注AI for science中的“AI+医药”应用 [16] - 氢能和核聚变领域，“双碳”目标引领氢基能源发展，全球最大绿氢氨醇一体化项目一期已投产，同时特朗普媒体科技集团跨界进入核聚变领域 [16] - 脑机接口领域，临床试验与政策支持正在协同推进 [18] - 具身智能领域，自动驾驶加速迈向量产应用，世界模型开源取得进展 [18] - 第六代移动通信（6G）产业生态正在加速构建 [18] 资产配置与全球市场 - 本周（20251219-20251226）全球资本市场方面，美国市场核心矛盾聚焦于政策分歧与经济结构性失衡，特朗普明确要求下任美联储主席推动大幅降息 [17] - 在白银逼仓背景下，贵金属领涨全球资产，美股整体震荡收涨 [17] - 沪深300隐含波动率出现低位回升 [14] 专题研究：2026年黄金配置 - 战略层面，在美国财政赤字居高不下以及去美元化长期趋势（全球央行购金）持续的背景下，金价长期仍有上涨空间 [19] - 战术层面，2026年金价年内择时需要重点关注美国周期性变化下的美债利率走势与波动率等交易性指标 [19] - 相比2025年，2026年美国利率周期的边际变化和交易性力量的增加可能提升黄金的波动性，因此需要加强战术择时 [19]

行业投资评级 - 强于大市（维持）[1] 核心观点 - 风电行业：新能源非电利用的航运需求可期，采用甲醇动力的“凯拓”轮交付表明航运领域氢氨醇应用需求正在逐步打开，前瞻布局氢氨醇业务的风电整机企业有望构建新的成长曲线[6][10] - 光伏行业：华能集团调增高效光伏组件采购占比，取消低效组件招标，高效组件预估采购容量由2.5GW调整为3.5GW，此举可能是响应反内卷政策要求的重要举措，光伏行业反内卷深度推进，组件产业链盈利水平有望迎来修复[6][31] - 储能与氢能行业：国家发布促进光热发电规模化发展意见，目标到2030年光热发电总装机规模力争达到15GW左右，度电成本与煤电基本相当，光热发电作为兼具调峰电源和长时储能双重功能的发电方案，有望迎来提速发展[7][43][44] 分行业总结 风电 - **市场表现**：本周（2025.12.22-2025.12.26）风电指数上涨5.97%，跑赢沪深300指数4.02个百分点，板块PE_TTM估值约26.26倍[4][11] - **重点事件**：全球首艘甲醇双燃料动力智能超大型油轮“凯拓”轮成功交付，总长约333米，可运载约210万桶原油，采用国产甲醇双燃料主机和供给系统[6][10][27] - **行业动态**：国家能源局指导意见支持扩展新能源非电应用，推动绿色氢氨醇在煤化工、冶金、航运等重点领域应用[6][10] - **产业链数据**：本周国内中厚板价格环比上涨1.1%，铸造生铁价格环比下降1.0%[16] - **招标与价格**：2025年前三季度国内风机招标总量为152.8GW，其中海上招标97.1GW，陆上招标55.7GW[19]；近期海上风电风机中标单价范围在2435元/kW至4595元/kW之间[22][24] - **海外与公司动态**：美国特朗普政府叫停五个共6GW海上风电项目[26]；明阳集团与越南Vingroup签署2GW风机订货协议[28]；金风科技预中标中广核新疆500MW风电项目，投标报价9亿元，折合单价1800元/kW[28] 光伏 - **市场表现**：本周申万光伏设备指数上涨6.75%，跑赢沪深300指数4.80个百分点，板块市盈率约47.07倍[4][32] - **细分板块**：光伏电池组件指数上涨5.15%，光伏加工设备指数上涨7.76%，光伏辅材指数上涨5.20%[4][34] - **重点事件**：华能集团2026年光伏组件框架采购招标变更，高效组件（转换效率23.8%及以上）预估采购容量由2.5GW调增至3.5GW，目前市面上满足该效率要求的产品较少[6][31][41] - **政策环境**：市场监管总局开展光伏行业价格竞争秩序合规指导，要求发电企业招标坚持优质优价[6][31][41] - **产业链数据**：本周N型182-183.75mm单晶硅片价格环比上涨5.9%，182-183.75mm TOPCon电池片价格环比上涨13.3%，182*182-210mm TOPCon双玻组件价格环比上涨0.7%[38] - **装机与出口**：2025年11月国内光伏新增装机21.27GW[41]；2025年1-11月国内光伏组件出口规模呈现月度波动[40] - **公司动态**：隆基绿能为欧洲最大BC电站（450MW）供应高效组件Hi-MO 9[42] 储能与氢能 - **市场表现**：本周储能指数上涨6.3%，跑赢沪深300指数4.35个百分点；氢能指数上涨3.38%，跑赢沪深300指数1.43个百分点；储能板块整体市盈率为31.46倍，氢能板块为35.97倍[4][45] - **重点事件**：国家发布《关于促进光热发电规模化发展的若干意见》，设定2030年装机达15GW目标，当前度电成本约0.6元，目标是与煤电成本（约0.35元/千瓦时）基本相当[7][43][44] - **行业基础**：截至2024年底，我国累计建成光热发电0.8GW，在建3.3GW，规划约4.8GW[7][44] - **储能招标与成本**：2025年11月国内完成储能系统招标29.7GWh，单月招标容量同比增长85%；2小时储能系统平均报价为0.594元/Wh，4小时系统为0.494元/Wh[58] - **逆变器出口**：2025年1-11月，我国逆变器出口金额共计586亿元，同比增长9%；11月单月出口54亿元，同比增长26%[59] - **公司动态**：宁德时代与韩国Enchem签署五年电解液供应协议，总交付量35万吨，估值超70亿元人民币[67]；海博思创子公司拟投资20亿元建设智能绿色储能工厂项目[68] 投资建议 - **储能**：推荐布局国内外大储的阳光电源、上能电气；分布式储能推荐德业股份，建议关注通润装备[7][71] - **锂电**：电池环节推荐宁德时代、鹏辉能源；材料环节建议关注海科新源、佛塑科技[7][71] - **风电**：建议重点关注金风科技、明阳智能、运达股份；深远海、漂浮式相关建议重点关注东方电缆、亚星锚链、天顺风能、海力风电[7][71] - **光伏**：BC电池趋势重点关注帝尔激光、隆基绿能、爱旭股份；反内卷可能优化组件、硅料环节竞争，关注通威股份等；关注布局储能的组件头部企业隆基绿能、天合光能[7][71]

中国深空探测进展 - 嫦娥六号从月球背面取回的样品中首次发现大型撞击事件成因的微米级赤铁矿和磁赤铁矿晶体，揭示了全新的月球氧化反应机制，取得重大突破[5] - 天问二号探测器已发射，将对一颗距地球远达4200万公里的近地小行星进行抵近探测，并预计于2027年底采样返回[5] - 深空探测活动正由工程技术突破向重大科学发现、资源开发利用转变，由短期访问式探测向长期驻留式探测与应用转变[5] - 未来将稳步推进月球科研站建设、载人登月任务、火星取样返回、木星系探测和近地小行星防御与应用等重大工程[5] 量子计算发展 - 量子计算被视为未来的关键技术，必须实现全链条自主可控，涵盖量子计算芯片、测控系统、环境支撑系统、操作系统、应用软件和云平台六大方面[8] - 中国第三代自主超导量子计算机“本源悟空”已上线，参与了77所高校人才培养，并与国内超算、航空航天、电力医药等关键领域企业进行了百余个应用合作，更实现了量子算力“机时”的出口与国际合作[8] - 超导量子计算原型机“祖冲之三号”打破了超导体系量子计算优越性的纪录[9] - “本源悟空”成功完成了74万个全球量子计算任务，实现了从实验室到市场的跨越[9] 脑机接口技术 - 脑机接口正演变为连接碳基生物智能与硅基机器智能的基础设施，其机制在于对大脑信号的神经活动成像、高精度“解码”读取与智能化“编码”神经调控写入[10] - 侵入式、半侵入式和非侵入式三大技术路径并行发展，技术已从单向“读取”迈入双向“读写交互”模式[10] - 2025年，介入式脑机接口取得新进展，全国首个脑机接口综合临床实验病区成立，全球首个神经重症脑机接口多中心临床试验启动，技术不断迈向规模化、平台化[12] 数智技术赋能产业 - 以云计算和人工智能为代表的数智技术是赋能千行百业发展的关键工具[14] - 国家拥有深厚的工业数字化转型基础和海量工业制造数据，通过工业基础模型提升生产效率甚至变革制造范式是发展方向[14] - “人工智能+”的关键在于机制创新，表现为敏捷型科研组织以及科技创新与产业创新深度融合的路径探索[14] - 开放合作与开源创新是加速器，从“源代码开放”转向“创新资源的开放”，例如之江实验室打造的021科学基础模型与三体计算星座，通过与多方合作在太空拓展计算与智能的边界[15] - 2025年见证了数智融合从概念走向落地，DeepSeek、国产人形机器人等成果竞相迸发，“AI+科研”创新科研范式，智慧工厂、智慧交通、智慧文旅等场景不断拓展[16] 氢能产业发展 - 氢能是与电能互为补充的重要能源载体，在零碳能源体系中具有氢储能、氢原料与氢动力等主要用途[17] - 氢燃料电池发展较快，已从道路车辆扩展到工程机械、机车、小型船舶、飞行器、潜航器等领域[17] - 我国已经初步掌握氢燃料电池及其关键零部件、动力系统、整车集成和氢能基础设施等重要技术，并建立了相关产业链[17][18] - “十五五”规划建议提出推动氢能等成为新的经济增长点[18] 科研人才培养与基础研究支持 - 高校需将国家战略需求转化为学科布局和人才培养的坐标系，例如天津大学前瞻布局合成生物、新型储能、脑机接口、集成电路等重点学科方向[20] - 应推动科研人员深入行业头部企业，将产业一线的“技术需求清单”和“研发订单”带回实验室，强化应用导向[20] - 推行“战略科学家+创新团队”的培养模式，让青年科技人才在服务国家重大战略需求的实战场景中挑大梁[20] - 国家重点研发计划参研人员中，45岁以下占比达80%以上；国家自然科学奖获奖者成果完成人的平均年龄已低于45岁[21] - 2024年我国基础研究投入在研发经费中的占比约为6.9%，与主要发达国家15%—25%的普遍水平差距显著，且稳定性支持与竞争性支持经费的比例过低[22] - 需加大对国家自然科学基金的支持力度，特别是面上项目与青年科学基金，并拓宽多元化投入渠道[22] - 需深化科研评价改革，完善容错纠错机制，赋予科学家充分自主权，营造稳定、宽松、公正、包容失败的科研文化环境[23] 科技创新与科学普及 - 科技创新是科普的源头活水，科学普及是科技创新的土壤，两者可以互相赋能[26] - 通过参与科学追光计划、走进偏远地区学校、利用短视频平台等方式进行科普，有助于提升全民科学素质，为国家科技创新夯实社会根基[26] - 首个全国科普月的举办，标志着科普工作正从知识普及向创新文化培育深化[28] 整体科技创新环境 - 2025年，中国在全球创新指数排名中升至第十位[4] - “十五五”规划建议中，46次提及“科技”，61次强调“创新”[4] - 科研视野向“四极”拓展，量子科技、月球研究等领域涌现原创突破；科技创新与产业创新加速融合，人工智能、新能源汽车产业蓬勃发展[4]

韩国2026年金融扶持计划核心内容 - 韩国金融委员会敲定2026年金融扶持计划 四大政策金融机构明年将提供总计252万亿韩元的金融支持 较今年增加约1.8% [1] - 计划中针对尖端战略产业的资金投入额将达到150万亿韩元 比今年增加12万亿韩元 增幅约8.9% [1] 资金具体分配领域 - 政府计划向半导体、二次电池、生物、人工智能等尖端战略产业投入42.5万亿韩元 [1] - 计划向纳米、氢能、航空宇宙、军工产业、农食品、风力等未来新兴产业投入24.7万亿韩元 [1] - 用于产业结构高度化及既有产业重组的资金为32.2万亿韩元 [1] - 用于培育独角兽企业以及中小、中坚企业的资金为19万亿韩元 [1] - 为应对汇率波动对企业经营造成的冲击 将安排31.8万亿韩元的支援资金 [1]

氢能交通发展前景与路径 - 氢能交通是氢能产业将率先实现市场化规模化的应用场景 [1] - 依托技术持续升级与全产业链成本逐步下行，氢能交通有望实现高质量发展 [1] - 氢能交通的规模化商业化落地将在“十五五”期间（即2026-2030年）展开 [1] 氢能交通商业化趋势 - 氢能交通商业化将沿着从商用车到乘用车的趋势展开 [1] - 应用场景的拓展将加速氢能产业的规模化商业化 [1] 氢能产业整体发展预期 - 未来五年，氢能将完成从政策驱动到市场驱动的转型 [1] - 凭借技术自主突破、市场化产品迭代、应用需求牵引、基础设施拓展与产业生态构建的多重赋能，实现万亿规模的目标是可期的 [1]

政策定位与产业前景 - 氢能被《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》列为未来产业，将推动其成为新的经济增长点，并加速从实验室走向规模化、产业化应用 [1] - “十五五”时期被多位专家认为是氢能产业从示范应用迈向规模化的关键五年 [1] - 随着关键技术突破、核心材料与关键装备国产化替代，中国氢能产业有望迎来规模化发展拐点，进而在全球氢能竞争中构建引领地位 [1] 市场规模与产量预测 - 业内人士预计，到2030年，中国氢气年产量将突破4000万吨，产业规模效应初步显现 [1] - 到2030年，绿氢产量有望达到350万至500万吨/年，实现从原材料向清洁燃料和能源的重要转变 [1] 应用领域与发展潜力 - 氢能产业将在交通、工业等领域释放巨大应用潜力 [1]

行业投资评级 - 维持电力设备与新能源行业 **强于大市** 评级 [1] 核心观点 - 新能源汽车方面，四季度为销售旺季，预计2025年国内新能源汽车销量同比有望保持高增，带动电池和材料需求增长 [1] - 动力电池产业链方面，部分头部磷酸铁锂企业公告将于近期开展停产检修，短期将强化行业挺价意愿并改善盈利预期 [1] - 光伏方面，维持“反内卷”为光伏投资主线判断，多晶硅产能整合收购平台正式落地后，产业链对应“反内卷”更加积极，并初步形成《光伏行业自律倡议书》 [1] - 由于白银价格上涨，电池片环节格局也在优化，国内已出现高功率组件需求，下游电池组件依赖提效进行市场化出清，且组件高功率化有望推动组件单价提升，组件厂涨价诉求强 [1] - 风电需求有望保持持续增长，储能需求维持高景气度，氢能方面电能替代有望打开绿氢需求空间，核聚变带来未来能源发展方向 [1] 行情回顾 - 本周电力设备和新能源板块上涨 **5.37%**，涨幅高于上证综指（上涨1.88%）[10] - 细分板块中，风电板块涨幅最大，上涨 **7.14%**，光伏板块上涨 **6.56%**，锂电池指数涨幅最小，上涨 **1.37%** [13] - 个股方面，涨幅居前五个股票为天际股份（**48.51%**）、多氟多（**27.37%**）、恩捷股份（**25.49%**）、智光电气（**22.41%**）、铜冠铜箔（**21.94%**）[13] 锂电市场价格观察 - 部分锂电池材料价格环比上涨：NCM523正极材料均价为15.55万元/吨，环比上涨**3.67%**；NCM811均价为17.15万元/吨，环比上涨**2.69%**；动力型磷酸铁锂均价为4.51万元/吨，环比上涨**15.35%**；电池级碳酸锂均价为12.1万元/吨，环比上涨**19.21%** [14] - 三元动力电池（元/Wh）、方形铁锂电池（元/Wh）、负极材料、隔膜及电解液部分型号本周价格环比持平 [14] - 锂矿及锂盐价格延续高位上行：截至12月22日，锂辉石精矿（SC6）CIF均价为每公吨 **1,290美元**，环比上涨**17.3%**；电池级碳酸锂现货均价约每公吨 **9.8万元人民币**，环比上涨**8%** [25] - 碳酸锂价格走强受宜春市拟注销27个采矿权引发供应担忧，以及枧下窝锂矿项目审批建设周期较长预期影响 [25] 光伏市场价格观察 - **硅料**：新报价无成交，部分大厂观望停报，致密复投料价格区间49-55元人民币/kg，颗粒料价格50-51元人民币/kg，海外硅料均价每公斤17-18美元 [15] - **硅片**：价格明显走强，183N主流成交价格落在每片 **1.25元人民币**，210RN成交价格普遍落于每片 **1.35元人民币**，210N价格普遍维持在每片 **1.55元人民币** [16] - **电池片**：中国N型电池片价格持续上涨，183N、210RN与210N均价全面上涨至每瓦 **0.34元人民币**，一线厂家最新报价已给至每瓦 **0.36元人民币**以上 [17] - **组件**：国内头部组件企业陆续上调报价，幅度约每瓦人民币2-4分，国内分布式主流成交价格约每瓦 **0.68-0.71元人民币**，TOPCon集中式项目交付价格每瓦 **0.64-0.70元人民币**，HJT成交均价为每瓦 **0.76元人民币** [19] - **辅材价格变动**：EVA粒子价格下降**3.8%**，背板PET价格上涨**1.8%**，边框铝材价格下降**0.1%**，支架热卷价格上涨**0.3%**，光伏玻璃价格下降**2.7%-4.3%**，银浆价格普遍上涨约**6.3%-6.4%** [22][23] 储能市场价格观察 - **储能电芯**：报价延续上涨，方形磷酸铁锂储能电芯100Ah均价为每瓦时 **0.395元人民币**，环比上涨每瓦时0.01元；280Ah与314Ah均价均为每瓦时 **0.318元人民币**，环比均上涨每瓦时0.008元 [26] - **国内储能系统**：中标价有所回升，直流侧液冷集装箱（2h）均价每瓦时 **0.45元人民币**；交流侧液冷集装箱（1h）均价每瓦时 **0.79元人民币**；（2h）均价每瓦时 **0.52元人民币**；（4h）均价每瓦时 **0.48元人民币** [27] - 构网型储能项目较跟网型项目平均存在每瓦时 **0.10-0.20元人民币**的中标溢价 [27] 行业动态 - 国家发改委表示，对新能源汽车、锂电池、光伏等“新三样”产业，关键在于规范秩序、创新引领 [30] - 宜春时代新能源矿业有限公司的宜丰县圳口里-奉新县枧下窝锂矿采矿项目预计于春节前后复产 [30] - 天齐锂业自2026年1月1日起，所有产品现货交易结算价将调整为参考Mysteel的电池级锂盐价格或广期所碳酸锂期货主力合约价格 [30] - 市场监管总局对光伏行业开展价格竞争秩序合规指导 [30] - 隆基绿能与欧洲光伏储能工程承包商Solarpro签订合作共建欧洲规模最大的BC光伏电站 [30] - 思源电气与宁德时代签署三年储能合作备忘录，目标 **50GWh** [30] 公司动态 - **中伟股份**：与欣旺达签署《固态电池战略合作框架协议》，围绕固态电池正极材料前驱体开发、正极材料及固态电池合作开发、产业化落地展开合作 [32] - **龙蟠科技**：“新能源汽车动力与储能电池正极材料规模化生产项目”一期（2.5万吨/年）和二期（6.25万吨/年）产能已建成投产，三期规划产能由6.25万吨/年变更至 **10万吨/年** [32] - **石大胜华**：筹划发行H股股票并在香港联交所上市 [32] - **联泓新科**：控股子公司 **4000吨/年** 锂电添加剂碳酸亚乙烯酯（VC）装置成功投产 [32] - **湖南裕能、万润新能、德方纳米**：均计划从2026年1月1日起对部分产线进行为期约一个月的检修，预计分别减少磷酸盐正极材料产量 **1.5-3.5万吨**、磷酸铁锂产量 **5,000吨至2万吨**，德方纳米同时进行技术改造 [32] 投资建议关注方向 - 建议关注行业格局较好的**胶膜、硅料、电池组件、钙钛矿、BC**方向 [1] - 风电建议关注**风机、海上风电**方向 [1] - 储能建议关注**储能电芯及大储集成厂** [1] - 氢能建议关注**氢能设备、绿色燃料运营**环节 [1] - 核聚变建议关注**核聚变电源等环节核心供应商** [1]

重要市场新闻 - 2026年将继续实施更加积极的财政政策 核心措施包括扩大财政支出盘子、优化政府债券工具组合、提高转移支付资金效能、持续优化支出结构以及加强财政金融协同 [1] 商业航天产业 - 上交所发布指引 首次为商业火箭企业冲刺科创板第五套上市标准指明清晰路径 明确了技术里程碑、技术研发实力、商业化前景等指标要求 [2] - 该指引是科创板“1+6”改革的深化和延续 今年6月已将商业航天纳入第五套标准范围 下半年多家企业如蓝箭航天、星河动力等已完成IPO辅导备案 [2] - 星地通信产业预计到2030年市场规模将突破2000亿至4000亿 年均复合增长率在10%至28%之间 产业正处在从“概念验证”向“规模化应用”的关键转折点 [2] - 未来太空经济将成为新产业领域 涉及卫星通信、导航、遥感、旅游等多个方面 将形成“天地一体、万物互联”的新型通信格局 [2] 可控核聚变产业 - 国际热核聚变实验堆（ITER）校正场线圈采购包在合肥完成全部制造任务并交付 最后一批4个线圈竣工标志着该项目圆满收官 [3] - ITER校正场线圈共有三组18个线圈 是ITER装置主机最重要的磁体系统之一 [3] - 中国科学院“燃烧等离子体”国际科学计划项目已于11月24日正式启动 面向全球开放包括紧凑型聚变能实验装置BEST在内的多个领先实验装置及平台 [3] - 可控核聚变被视为未来能源的终极方向 其过程碳排放几乎为零 可源源不断提供绿色能源 甚至可能推动人类文明进入下一发展阶段 [4] 氢能产业 - 四川省坚定不移推动氢能产业发展 在2024年4月省政府会议后持续取得进展 包括完善政策制度、实施产业“建圈强链”、加强核心技术攻关及推广示范应用 [5] - 下一步 四川将重点在打造典型应用场景、降低综合应用成本、加快重大技术攻关、推动氢能与多种能源融合发展、健全管理服务体系等方面发力 [5] - 四川以全产业链思维构建发展生态 形成“制—储—运—加—用”全链条布局 培育出以东方电气为“链主”的产业集群 并攻克膜电极等“卡脖子”技术 [5] - 政策通过完善激励机制加速科技成果转化 例如对重大技术突破给予奖励、免收氢燃料电池汽车高速通行费等 [5] 公司动态 - ST葫芦娃及公司董事长刘景萍因涉嫌信息披露违法违规 于12月26日收到中国证监会的《立案告知书》 被立案调查 公司称生产经营活动正常 [6] - 嘉美包装发布公告 澄清公司主营业务未发生重大变化 控股股东逐越鸿智不存在未来12个月内改变或重大调整公司主营业务的计划 也不存在借壳上市等计划 [6]

文化旅游产业 - 省委全会通过决定，推进文化和旅游深度融合发展、做大做强文化旅游业 [2] - 2025“安逸四川 玩转天府”文旅消费季启动 [2] - “五一”假期四川接待游客4365.28万人次，多个景区接待量创新高 [2] - 宝墩古城遗址入选国家考古遗址公园 [2] 交通与物流 - 苍溪至巴中高速公路正式通车，形成新的出川大通道 [2] - 四川出台二十条措施，旨在有效降低全社会物流成本 [2] - 成都至雅典航线开通 [2] - 五港合一，四川港口公司正式揭牌 [2] 科技创新与产业发展 - 四川发布商业航天高质量发展5年行动计划，规划建设商业发射场 [2] - “四川造”十二星将算力送上天，全球首个太空计算星座发射入轨 [2] - 四川出台推动创业投资高质量发展的若干措施，推动资本投早投小投长期投硬科技 [2] - 《四川省加快推进人工智能场景应用工作方案（2025—2027年）》印发 [2] - 四川再次出台氢能产业发展“路线图”，提出“三步走”发展目标 [2] - 我国新一代太阳望远镜落户稻城 [2] 民生与社会服务 - 首批社保卡“一卡通”应用事项清单发布，涵盖178项应用事项 [2] - 四川发布全国首个地方性好住房评价标准 [2] - 四川统一取消普通住宅和非普通住宅标准 [2] - 四川首部地质灾害防治专项法规施行 [2] - 四川在教育强省建设规划纲要中提出，到2035年全面建成教育强省 [2] 区域发展与经济政策 - 四川印发《关于进一步推动经济运行回升向好的若干政策措施》 [2] - 第二十届西博会在蓉举行 [2] - 四川14个建制镇入围全国500强，33个建制镇入围西部100强 [2]

报告行业投资评级 - 报告未明确给出行业投资评级 [1][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22] 报告核心观点 - 氢能储运技术路线多样，但大规模、低成本、安全高效的输送体系尚未成熟，管道输送是具备发展潜力的远期方案之一 [4] - 2025年氢能管道输送的标准和政策引导进展迅速，多个长距离纯氢管道示范项目取得实质性进展 [11] - 纯氢管道在负荷率打满的情况下运输成本较低，契合中国绿氢制备和消纳区域错配的国情，是未来长距离低成本输氢的可选方案之一 [11] 氢能储运技术现状 - 高压气态储运（以20-30MPa长管拖车为主）是最成熟和应用最广泛的方式，适合短距离点对点运输，但经济半径约200-300公里 [11] - 管道运输（包括纯氢管道和天然气掺氢管道）被视为大规模、长距离输氢最经济理想的远期方案 [11] - 液态储运（液氢槽车）在国外应用较多，运输量大，但国内民用领域尚处起步阶段 [11] - 固态储运等技术仍处于研究阶段 [11] 2025年标准与政策进展 - 2025年5月，《天然气长输管道掺氢输送适应性评价技术指南》同步发布，填补国内掺氢管道标准空白 [11] - 国家标准《压力管道规范 第5部分：氢用管道》于2025年10月31日正式发布，自2026年5月1日起实施，涵盖了氢气制备、储运、输送及使用的全流程压力管道技术要求 [11] - 2025年2月，国家能源局发布的《2025年能源工作指导意见》提出“稳妥有序探索开展管道输氢项目试点应用” [11] - 2025年6月，国家能源局发布的《关于组织开展能源领域氢能试点工作的通知》提出围绕大规模、长距离、跨区域氢气输运需求，开展管道、液氢槽罐等不同形式技术试点，管道长度不少于100km [11] - 2025年8月国家能源局答复“支持开展大口径纯氢输送管道试点示范” [11] 典型项目进展 - 2025年12月中，中国首条长距离纯氢输送管道“内蒙古乌兰察布市至京津冀地区氢气输送管道示范工程”安全论证通过审查，该项目全长约1132公里，设计压力6.3兆帕，一期输氢规模达10万吨/年，远期规划提升至50万吨/年 [7] - 海泰新能康保-曹妃甸管道成为国内首条开工的千公里级纯氢管道 [11] - 浙江宁波镇海区招宝氢谷供氢管线建设项目方案环评公示 [11] 管道输送经济性探讨 - 纯氢管道：根据《氢能管道输送技术发展现状与分析》测算，在负荷率打满的情况下管道输氢的运输成本在0.8-4.66元/kg之间（距离为50-1000公里） [11] - 天然气管网掺氢：国内仍处于示范验证阶段，掺混比例大体在5%-20%之间，终端应用以家庭燃料为主 [11] - 由于氢气的体积热值低于天然气，只有当单方氢气的价格大幅低于天然气价格时才具备经济性 [11] - 若掺混比例进一步提升，可能也需要对天然气管道、阀门密封性、终端灶具等进行改造 [11] 投资建议 - 关注氢气压缩输送装备的冰轮环境，以及管材供应商 [9]