报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][9] 报告的核心观点 - 2024年所得税影响业绩释放，2025Q1核电业绩增长强劲，公司核电项目充沛，在建项目将进入加速投产期，虽下调2025 - 2026年归母净利润预测，但考虑其未来机组投运计划，维持“买入”评级 [1][7][9] 根据相关目录分别进行总结 市场与基础数据 - 收盘价9.23元，一年最低/最高价8.66/12.29元，市净率1.69倍，流通A股市值174,292.72百万元，总市值189,842.66百万元 [5] - 每股净资产5.48元，资产负债率68.48%，总股本20,568.00百万股，流通A股18,883.28百万股 [6] 2024年年报情况 - 收入同增3%，归母净利润同减17.38%，扣非归母净利润同减17.57%，业绩受计提增值税返还对应所得税费用一次性影响 [7] - 分业务看，核电营收629.2亿元同比-0.9%，毛利261.4亿元同比-11.7%；光伏营收70.6亿元同比+20.1%，毛利38.5亿元同比+5.3%；风电营收50.9亿元同比+29.5%，毛利25.5亿元同比+14.8% [7] - 核电综合上网电价（不含税）0.367元/千瓦时同比+1.0%，度电成本0.215元/千瓦时同比+3.6%，度电毛利0.153元/千瓦时同比-2.5% [7] - 2024年核电上网电量同比-1.8%，主要受福清4号机组小修影响，2025年1月漳州1号机组投运，2025Q1核电上网电量同比+13.4% [7] - 期间费用同比减少2.54%至123.08亿元，期间费用率下降0.92pct至15.93%，财务费用等部分费用下降 [7] - 经营活动现金流净额407.21亿元同减5.58%，投资活动现金流净额-949.45亿元同增32.4%，筹资活动现金流净额644.9亿元同增188.78%；截至2024/12/31，控股核电在运机组25台，装机容量2375万千瓦 [7] 2025年一季报情况 - 实现营业收入202.73亿元同比增长12.7%，归母净利润31.37亿元同比增长2.55%，扣非归母净利润31.33亿元同比增长2.95% [9] - 核电业务收入同增10.46%，归母净利润同增11.52%；新能源收入同增24.64%，归母净利润同降51.32% [9] 项目与盈利情况 - 2025年4月三门核电三期（5/6号机组）再获核准，控股在建及核准待建机组提升至20台，规模成长弹性80%，预计2025 - 2029年分别投运2/2/5/2/1台机组 [7][9] - 考虑市场化电价波动，将2025 - 2026年预测归母净利润从117/127亿元下调至100/104亿元，预计2027年归母净利润116亿元，2025 - 2027年PE为18.9/18.3/16.4倍（2025/4/30） [9] 财务预测 - 给出2024A - 2027E资产负债表、利润表、现金流量表及重要财务与估值指标预测数据，如2027E营业总收入97,201百万元，归属母公司净利润11,591百万元等 [10]

中国核电技术发展 - "华龙一号"是中国自主三代核电技术的代表，具备全球领先的安全性和技术性能，设计寿命60年，额定功率超过1100MWe，采用177堆芯方案和双层安全壳设计，可抵御九级地震和大型飞机撞击 [2] - 技术研发过程中建立了2044项国内国际标准、700多项国内专利、65项国际专利和125项软件著作权，联合75家高校和科研机构攻克179项关键技术，5400多家设备厂商参与制造 [3] - 全球在运、核准在建"华龙一号"机组达41台，国内外7台机组并网发电，福清核电5、6号机组WANO综合指数满分，双机组安全稳定运行近1000天 [1][7] 工程建设与运营 - "华龙一号"全球首堆建设周期仅68.7个月，是全球唯一按计划建成的三代核电，示范工程获国家优质工程金奖 [4] - 单台机组年发电量近100亿度，可满足100万人口年度用电需求，福清核电两台机组累计发电650亿度，2023年实现全年"零非停" [5][7] - 福建福清、漳州和海南昌江等地正在批量建设"华龙一号"机组，技术成熟度和适应性持续提升 [5] 国际化与人才培养 - 巴基斯坦卡拉奇K-2/K-3机组是首个海外项目，年供电200亿度，减少CO₂排放1632万吨，创造6万个就业岗位，被誉为"能源国际合作最佳实践案例" [9] - 福清核电向国内外输出超400名专业人才，覆盖安装调试、运行维修等领域，支持"华龙一号"批量化建设和海外拓展 [10] - 华龙国际培训中心累计培养操纵员538名、高级操纵员293名，建立多个国家级技能大师工作室 [8] 行业意义与未来 - "华龙一号"标志着中国核电技术从"并跑"到"领跑"，成为能源结构清洁化转型的重要支撑 [1][5] - 技术验证了中国核电全产业链协同能力，形成"小核心、大协作"模式，为全球能源挑战提供中国解决方案 [3][11] - 通过自主创新和开放合作，"华龙一号"推动中国核电技术跻身世界第一方阵，并拓展国际市场空间 [4][11]

能源供需与生产 - 全国能源供应充足 消费保持增长 供需总体宽松 价格稳中有降 [1] - 可再生能源新增装机7675万千瓦 同比增长21% 占新增装机的90% [1] - 风电光伏发电合计装机历史性超过火电装机 [1] - 可再生能源发电量达8160亿千瓦时 同比增长18.7% 占全部发电量的35.9% [1] - 在运和核准在建核电装机容量超过1.2亿千瓦 核电发电量4509亿千瓦时 占全国总发电量的4.5% [1] 氢能与能源投资 - 氢能全年生产消费规模超3650万吨 位居世界第一 [2] - 累计规划建设可再生能源电解水制氢项目超600个 [2] - 建成加氢站超540座 推广燃料电池汽车约2.4万辆 [2] - 能源投资保持较快增长 前2月全国能源重点项目完成投资额同比增长12.9% [2] - 海上风电 新型储能 电网 核电等投资快速增长 [2] 民营企业参与能源发展 - 规模以上充电设施运营商中民营企业占比超80% [3] - 新核准的5个核电项目民营企业所持股比均达到10%以上 [3] - 支持民营企业投资新型储能 虚拟电厂 充电基础设施 智能微电网等新技术新业态 [3] - 支持民营企业投资建设水电 油气储备设施等基础设施项目 [3]

报告核心观点 国常会核准10台核电新机组，关注北证内核电稀缺标的；本周北交所高端装备、化工新材、医药生物行业领涨；科技新产业中汽车、信息技术、电子PE TTM中值上升；北交所财报披露收官，五新隧装公布收购报告书 [1][2][3][4] 各部分总结 国常会核准10台核电新机组，关注北证内核电稀缺标的 - 2025年4月27日国常会核准5个工程、10台新机组，2022年以来我国保持常态化审批节奏，此次新核准机组投资总额超2000亿元 [11] - 新核准的10台机组中8台采用“华龙一号”技术，全球范围内该技术在运与核准在建机组总数增至41台 [11] - 中广核在新核准项目中占比最高，其他项目分别隶属于中核集团、中国华能以及国家电投集团 [11] - 2019 - 2024年我国每年核准核电机组数量分别为6、4、5、10、10、11台，目前我国核电总体规模跃居世界第一，关键主设备实现100%国产化 [12] - 北交所内目前核能相关标的10家，截至2025年4月30日总市值215.67亿元，涵盖爆炸复合板、核电电缆等环节 [13] - 基康仪器产品应用于多个核电站建设，2024年签订监测设备供应合同，2024全年营收3.57亿元，同比+8.57%；归母净利润0.77亿元，同比+5.99%；2025Q1营收0.78亿元+19%，归母净利润1956.16万元+45% [16][17] 北证行业：本周高端装备、化工新材、医药生物行业领涨 - 本周高端装备、信息技术、化工新材、消费服务、医药生物五大行业平均涨跌幅分别为+1.36%、 - 0.66%、+0.48%、 - 2.89%、+3.44% [21] - 高端装备行业本周市盈率中值升至40.8X，乐创技术、美心翼申、三祥科技涨跌幅排名前三 [22] - 信息技术行业本周市盈率中值升至81.9X，雷神科技、国子软件、视声智能涨跌幅排名前三 [24] - 化工新材行业本周市盈率中值降至36.7X，利通科技、富恒新材、华密新材涨跌幅排名前三 [26] - 消费服务行业本周市盈率中值升至54.0X，鸿智科技、中航泰达、凯添燃气涨跌幅排名前三 [28] - 医药生物行业本周市盈率中值降至36.7X，春光药装、倍益康、锦波生物涨跌幅排名前三 [31] 科技新产业：汽车、信息技术、电子PE TTM中值上升 - 2025年4月28 - 30日，北交所科技新产业148家企业中95家上涨，区间涨跌幅中值为+1.05%，春光药装、乐创技术等位列涨幅前五 [35] - 148家企业市盈率中值由50.4X升至51.1X，总市值由4171.34亿元上升至4224.33亿元，市值中值由20.73亿元下降至20.45亿元 [37][38] - 智能制造产业53家企业市盈率TTM中值降至43.1X，春光药装、美心翼申、丰光精密市值涨跌幅前三 [42] - 电子产业43家企业市盈率TTM中值升至55.1X，倍益康、雷神科技、视声智能市值涨跌幅前三 [48] - 汽车产业24家企业市盈率TTM中值升至36.1X，三祥科技、旺成科技、华阳变速市值涨跌幅前三 [50] - 信息技术产业28家企业市盈率TTM中值升至79.9X，乐创技术、国子软件、并行科技市值涨跌幅前三 [55] 公告：北交所财报披露收官，五新隧装公布收购报告书 - 同力股份2025Q1营业收入15.36亿元，同比增长28.34%；归母净利润1.87亿元，同比增长58.45% [58] - 长虹能源2025Q1营业收入9.63亿元，同比增长19.92%；归母净利润5788.56万元，同比增长38.53% [58] - 天罡股份2025Q1营业收入5670.41万元，同比增长49.48%；归母净利润1134.57万元，同比增长36.81% [58] - 许昌智能2025Q1营业收入1.08亿元，同比增长53.65%；归母净利润186.22万元，同比增长30.41%，合计中标金额6132.70万元 [58] - 驰诚股份拟投资约2.8亿元用于智能传感器仪表制造升级项目建设 [58] - 瑞奇智造取得1项实用新型专利证书 [58] - 利通科技2025Q1营业收入1.24亿元，同比增长23.14%；归母净利润3564.1万元，同比增长86.13% [59] - 开特股份2025Q1总营业收入2.40亿元，同比增长48.05%；归母净利润0.40亿元，同比增长41.6% [59] - 创远信科收到1项《发明专利证书》 [59] - 球冠电缆近期合计中标国家电网及相关项目43,946.75万元 [59] - 开发科技2025Q1总营业收入8.10亿元，同比增长35.43%；归母净利润2.03亿元，同比增长60.3% [59] - 五新隧装拟发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金，拟发行股份126,978,774股，交易完成后总股本将增加至216,987,492股 [60]

核电引爆澳大利亚大选: 能源转型路线激辩 【France24网 5月1日报道】 澳大利亚作为风光资源与关键矿产大国，自视为零碳转型先锋，但在即将于本周六举行的澳大利亚大选 前，是否首次引入核电成为政治博弈焦点。这场争议令人联想到总理安东尼·阿尔巴尼斯（Anthony Albanese）三年前承诺终结的"气候战争"——当时政坛因减排目标长期拉锯。 尽管坐拥全球最大铀矿储量，澳大利亚已立法禁止核电25年。反对党领袖彼得·达顿（Peter Dutton）近 期提出将在2050年前投资2000亿美元建造七座核电站的激进方案，主张放缓风光项目、扩大天然气开 发，推翻现政府清洁能源目标。他声称核电"比可再生能源成本更低且更可靠"，并在领导人辩论中表 示："我承诺发展核能，不是为了选票，而是因为这符合国家的最佳利益。" 为摆脱化石燃料依赖，多国正加大核电布局。美国、法国、英国等31国已承诺到2050年将核能产能提升 至目前三倍，凸显核电在全球能源转型中的战略地位。 澳大利亚保护基金会（Australian Conservation Foundation）核能分析师戴夫·斯威尼（Dave Sweeney）表 示，此时调整能源 ...

报告公司投资评级 - 维持公司“买入”评级 [4][6] 报告的核心观点 - 2024年公司营收772.72亿元同比+3.09%，归母净利润87.77亿元同比-17.38%；2025年一季度营收202.72亿元同比+12.70%，归母净利润31.37亿元同比+2.55% [1] - 2024年核电发电量同比稍有下降，绿电发电量同比大增；2025Q1核电/新能源发电量分别同比+13.30%/+38.35%，总发电量同比+16.93% [2] - 新能源电价下降显著，所得税费用大幅提升压制公司2024年业绩；在建机组持续扩容，未来增量显著 [3] - 下调公司2025E - 2026E归母净利润，新增2027年归母净利润预测，考虑到公司装机持续扩张，未来增长确定性强，维持“买入”评级 [4] 各目录总结 盈利预测与估值简表 - 2023 - 2027E营业收入分别为749.57亿、772.72亿、862.85亿、926.23亿、1032.65亿元，增长率分别为5.15%、3.09%、11.66%、7.35%、11.49% [5] - 2023 - 2027E归母净利润分别为106.24亿、87.77亿、104.39亿、112.64亿、133.64亿元，增长率分别为17.91%、-17.38%、18.93%、7.90%、18.65% [5] - 2023 - 2027E EPS分别为0.56、0.46、0.51、0.55、0.65元，ROE分别为11.68%、7.96%、8.87%、9.01%、9.96% [5] - 2023 - 2027E P/E分别为16、20、18、17、14倍，P/B分别为1.9、1.6、1.6、1.5、1.4倍 [5] 利润表 - 2023 - 2027E营业收入分别为749.57亿、772.72亿、862.85亿、926.23亿、1032.65亿元 [11] - 2023 - 2027E营业成本分别为415.10亿、441.16亿、481.47亿、518.11亿、588.09亿元 [11] - 2023 - 2027E归属母公司净利润分别为106.24亿、87.77亿、104.39亿、112.64亿、133.64亿元 [11] 现金流量表 - 2023 - 2027E经营活动现金流分别为431.26亿、407.21亿、433.59亿、505.08亿、530.83亿元 [11] - 2023 - 2027E投资活动产生现金流分别为 - 717.12亿、 - 949.45亿、 - 804.19亿、 - 797.83亿、 - 799.70亿元 [11] - 2023 - 2027E融资活动现金流分别为223.32亿、644.90亿、388.93亿、308.59亿、295.48亿元 [11] 资产负债表 - 2023 - 2027E总资产分别为5392.67亿、6597.39亿、7266.75亿、7898.96亿、8552.14亿元 [12] - 2023 - 2027E总负债分别为3764.69亿、4503.71亿、5008.89亿、5467.34亿、5914.41亿元 [12] - 2023 - 2027E股东权益分别为1627.98亿、2093.68亿、2257.86亿、2431.62亿、2637.73亿元 [12] 盈利能力 - 2023 - 2027E毛利率分别为44.6%、42.9%、44.2%、44.1%、43.1% [13] - 2023 - 2027E ROE（摊薄）分别为11.7%、8.0%、8.9%、9.0%、10.0% [13] - 2023 - 2027E经营性ROIC分别为5.3%、3.8%、3.8%、3.7%、3.7% [13] 偿债能力 - 2023 - 2027E资产负债率分别为70%、68%、69%、69%、69% [13] - 2023 - 2027E流动比率分别为0.70、0.83、0.91、1.04、1.27 [13] - 2023 - 2027E速动比率分别为0.43、0.52、0.57、0.66、0.80 [13] 费用率 - 2023 - 2027E销售费用率分别为0.15%、0.08%、0.08%、0.08%、0.08% [14] - 2023 - 2027E管理费用率分别为5.11%、5.21%、4.95%、4.90%、4.85% [14] - 2023 - 2027E财务费用率分别为9.74%、8.86%、9.15%、8.26%、5.66% [14] 每股指标 - 2023 - 2027E每股红利分别为0.20、0.16、0.19、0.21、0.24元 [14] - 2023 - 2027E每股经营现金流分别为2.28、2.16、2.11、2.46、2.58元 [14] - 2023 - 2027E每股净资产分别为4.82、5.84、5.72、6.08、6.52元 [14] 估值指标 - 2023 - 2027E PE分别为16、20、18、17、14倍 [14] - 2023 - 2027E PB分别为1.9、1.6、1.6、1.5、1.4倍 [14] - 2023 - 2027E EV/EBITDA分别为13.6、15.9、15.2、14.8、14.3倍 [14]

核电站工作原理 - 核电站通过核反应堆将核能转化为电能 本质上是一个"烧开水"的过程 与煤电厂的区别在于锅炉类型 [1] - 核岛是核电站的核心设施 专业名称为核反应堆 负责核能转换过程 [1] 核电站建设与运营 - 秦山核电站是我国首座自主设计建造的核电站 具有里程碑意义 [1] - 核岛采用特殊防辐射材料建造 隔离闸门重达四五吨 配备双重防护机制 [2] - 换料水池使用硼酸溶液防护 呈现蓝色切伦科夫光现象 由核燃料放射性产生 [2] - 燃料更换采用智能化操作 通过电脑控制机械臂完成水下作业 [3] 核电站安全管理 - 进入核岛需通过三道不锈钢栅栏门禁 配备防砸鞋和剂量监测设备 [2] - 工作人员需通过专业考试获得进入资格 实行严格的门禁管理制度 [1][2] - 辐射防护措施完善 参观者实测辐射剂量仅0.005mSv 低于X光检查剂量 [3] - 出口设置智能检测系统 通过人脸识别和污染检测确保安全 [3] 行业人员与运营 - 核电站实行全天候运营 节假日保持正常运转 体现行业特殊性 [3] - 工作人员分工明确 穿着不同颜色工作服执行专业化操作 [3] - 行业从业者需要经过严格培训 具备专业资质才能参与核心作业 [1][3] 行业发展与成就 - 秦山核电站代表我国核工业自主化建设成就 运营数十年保持安全记录 [3] - 核电站建设体现科技强国实践 相关技术已达到国际先进水平 [3]

交通出行 - "五一"假期首日全社会跨区域人员流动量预计达34095万人次 同比增长8% 其中铁路客运量2250万人次(同比+8.7%) 水路客运量135万人次(同比+53.5%) 民航客运量234万人次(同比+9.1%) [1] 旅游业 - 一季度全国海洋旅游业实现增加值3842亿元 同比增长7.5% 呈现供需两旺态势 [1] - 2025年五一档电影票房突破1亿元 《水饺皇后》领跑票房榜 [2] 核电行业 - 秦山核电三期1号机组创下738天连续并网运行纪录 刷新全球CANDU-6型重水堆核电站单循环运行时长 [2] 铁路运输 - 国铁集团2024年营业收入12830亿元(同比+3%) 净利润39亿元 2025年一季度营收2814亿元 经营持续向好 [2] 制造业 - 2025年4月澳大利亚制造业PMI为51.7点 连续4个月处于扩张区间但增速放缓 [3] - 一季度大规模设备更新政策带动全国设备工器具购置投资增长19% 拉动社零总额增长4.6% [1] 航天科技 - 神舟十九号返回舱携带37.25公斤空间科学实验样品 涉及25项空间生命与材料科学实验 [1] 贵金属市场 - 5月1日现货黄金价格跌破3240美元/盎司 单日跌幅超50美元 周大福等品牌足金饰品价格下调至1009元/克 [3] 宏观经济 - 一季度法国GDP环比增长0.1% [4] - 一季度意大利GDP环比增长0.3% 连续第三个季度回升 [5] - 日本央行下调2025财年GDP增速预期至0.5%(原1.1%) 2026财年预期降至0.7%(原1.0%) [3]

今日摘要 1、《求是》杂志发表习近平总书记重要文章《激励新时代青年在中国式现代化建设中挺膺担当》。 2、习近平总书记在庆祝中华全国总工会成立100周年暨全国劳动模范和先进工作者表彰大会上发表的重 要讲话在各行各业的劳动者中引发热烈反响，大家表示，要用创造拥抱新时代，以奋斗铸就新辉煌，为 强国建设、民族复兴伟业贡献更大力量。 3、李强签署国务院令，公布修订后的《中华人民共和国植物新品种保护条例》。 4、一季度，全国城镇新增就业308万人，就业形势保持总体稳定。 内容速览 《求是》杂志发表习近平总书记重要文章《激励新时代青年在中国式现代化建设中挺膺担当》 5月1日出版的第9期《求是》杂志发表中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平的重要文章 《激励新时代青年在中国式现代化建设中挺膺担当》。 用创造拥抱新时代 以奋斗铸就新辉煌——习近平总书记在庆祝中华全国总工会成立100周年暨全国劳动 模范和先进工作者表彰大会发表的重要讲话引发热烈反响 李强签署国务院令 公布修订后的《中华人民共和国植物新品种保护条例》 国务院总理李强日前签署国务院令，公布修订后的《中华人民共和国植物新品种保护条例》，自2025年 6月1日起施 ...

劳动模范事迹 - 快递行业从业者李涛从配送员成长为市场部经理，十多年揽送快递上百万件，行程数十万公里，零投诉零安全事故 [4][5] - 川航乘务长毕楠累计安全飞行13000小时，执行急难险重航班任务150余次，培养65名心理疏导员为近万名职工服务 [7][8] - 大港油田采油工冯萌萌从基层成长为技能专家，推动数字化油田建设，实现自动数据采集 [10][11][12] - 核燃料操作专家乔素凯工作30余年，牵头成立创新工作室，获得60多项国家专利 [14] - 高原养殖户陈锡洪通过技术创新将鸡苗孵化率提升至80%，近5年带动养殖增收800余万元 [16][17] - 电机装配工关涛掌握256个接线端子的精密装配技术，能通过声音判断设备运行状态 [17][18] 行业创新案例 - 快递行业通过路线优化和配送分析提升运营效率 [5] - 民航业建立机组心理疏导体系提升飞行安全 [8] - 石油行业实现采油站无人值守和数字化管理 [12] - 核电行业通过自动化设备提升燃料操作效率 [14] - 农业养殖业在高原地区实现规模化孵化技术突破 [17] - 装备制造业培养出能精密诊断设备状态的技能人才 [18]