港股市场整体表现 - 恒生指数上涨0.32%至25077.62点 终结三日连跌 全月累计上涨1.23% [1] - 恒生国企指数上涨0.35%至8947.79点 全月累计上涨0.73% [1] - 恒生科技指数上涨0.54%至5674.31点 全月累计上涨4.06% 成交额达3356.01亿港元 [1] - 光大证券认为港股盈利能力较强且估值偏低 在稳增长政策及美联储9月降息预期下有望震荡上行 [1] 蓝筹股表现 - 比亚迪电子上涨7.3%至41.18港元 贡献恒指3.46点 消费电子业务在海外客户份额有望提升 积极布局AIDC和机器人业务 [2] - 药明生物上涨6.96%至33.2港元 贡献恒指12.52点 [2][3] - 石药集团上涨6.67%至10.07港元 贡献恒指8.01点 [2] - 东方海外国际下跌3.47%至136.3港元 拖累恒指1.04点 [2] - 中银香港下跌2.71%至35.22港元 拖累恒指5.68点 [2] 板块表现 - 生物医药股涨幅居前 和铂医药-B上涨15.91% 荣昌生物上涨11.53% 加科思-B上涨9.3% [3] - 黄金股表现强势 灵宝黄金上涨15.46%创历史新高 中国黄金国际上涨8.64% 赤峰黄金上涨5.83% [4] - 锂电池板块活跃 天能动力上涨10.79% 中创新航上涨5.88% 赣锋锂业上涨4.26% [5] - 锂电产业链9月预排产达129.24GWH 环比增长7.48% 行业景气度持续向上 [6] 创新药行业动态 - 2025年世界肺癌大会和欧洲肿瘤学年会将展示康方生物AK112等国产创新药成果 [4] - 荣昌生物与参天制药达成RC28-E注射液授权协议 涉及2.5亿元首付款及最高10.45亿元里程碑付款 [4] - 创新药进入成果兑现阶段 研发进展催化较多 有望成为医药板块投资主线 [4] 黄金市场动态 - 金价站上3400美元/盎司创五周新高 美联储理事支持9月降息25个基点 [5] - 紫金矿业上半年归母净利润232.92亿元同比增长54.41% 赤峰黄金净利润11.07亿元同比增长55.79% [5] - 招金矿业上半年归母净利润14.40亿元同比激增160.44% [5] 公司业绩表现 - 心动公司中期收入30.82亿元同比增长38.8% 经调整溢利7.96亿元同比增长235.3% [8] - 海尔智家中期收入1564.69亿元同比增长10.2% 股东应占溢利120.33亿元同比增长15.6% [9] - 澳博控股股东应占亏损1.82亿港元同比扩大12.19% 经调整EBITDA下跌5.1%至16.46亿元 [10] - 中兴通讯中期净利润50.58亿元同比下降11.77% 毛利率32.45%同比下降7.99个百分点 [11] - 中远海控中期股东应占溢利175.28亿元同比增长3.9% 但第二季度净利润同比下降42.25% [12] 个股异动 - 国泰君安国际上涨15.69% 推出比特币等加密货币交易服务 [7]

板块方面，半导体股、苹果概念股、黄金股板块涨幅居前，其中，英诺赛科大涨96.7%领衔半导体股上涨，权重股中芯国际涨近19%，二者齐创历 史新高价；中国黄金国际涨61.48%，灵宝黄金涨超39%，招金矿业涨23%，紫金矿业涨超22%，在月末最后一个交易日多只黄金股再度刷新新高 价；上月连续上涨的内银股普遍回调，建设银行跌6.7%，招商银行跌近6%，交通银行跌4.8%，工商银行跌超4%；餐饮股、港口及海运股、乳制 品股少部分板块下跌。 大型科技股涨跌不一，其中，腾讯涨8.45%表现较佳，百度紧随其后涨5.67%，网易涨4.37%，阿里巴巴平收，此外，美团大跌15.5%波动较大，京 东跌超4%，小米微幅下跌0.56%。 （原标题：港股8月收官 | 恒指涨1.23%，月线4连阳！黄金、半导体多只个股刷新历史新高） 港股8月交易今日正式收官，三大指数总体呈现震荡行情期间有所反复，恒生指数月涨1.23%，国企指数涨0.73%，恒生科技指数涨4.06%，三大指 数均录得月线4连阳！ ...

市场行情与风格 - 今年A股市场结构与2013年相似但表现有望明显优于2013年 小盘和成长风格占优 [1] - 自去年9月24日以来的本轮行情在宽松流动性、盈利修复及叙事扭转背景下仍在延续 [1] - 估值抬升和增量资金入市可能使指数波动加大 [1] - 创业板指数再创新高 出现明显修复行情 [11] - 上证指数继续修复前行并出现明显反弹迹象 但两市个股跌多涨少 科技股回调导致市场赚钱效应明显变差 [11] - A股全面增量博弈时间可能提前 高切低行情是市场向上突破后寻找牛市主线结构的过渡阶段 [11] 资金流向与配置 - 主力净流入行业板块前五为新能源汽车、锂电池、创新药、医药、有色金属 [1] - 主力净流入概念板块前五为出海龙头、固态电池、磷酸铁锂、特斯拉、钠电池 [1] - 主力净流入个股前十包括宁德时代、东方财富、药明康德、比亚迪、长城军工、贵州茅台、赛力斯、岩山科技、工业富联、恒瑞医药 [1] - 配置建议关注AI/算力、创新药、军工、有色等景气高且有业绩验证的板块 [1] - 配置建议关注业绩弹性较高且受益于居民资金入市的券商和保险行业 [1] - 红利板块预计仍将延续分化表现 [1] 行业表现与机会 - 液冷服务器概念指数8月以来累计上涨13.64% 液冷技术市场需求呈现爆发式增长 [3] - 海外厂商GPU方案提升液冷需求 液冷产业链市场空间逐步增长 [3] - 黄金行业上市公司受金价高企影响业绩表现不俗 机构频繁调研关注未来产量、产能扩张计划及成本变化 [3] - 美国核心CPI季调环比上涨0.3% 同比由2.9%反弹至3.1% 高于市场预期 [5] - 美国整体CPI环比上涨0.2% 同比维持在2.7% 略低于预期 [5] - 7月通胀呈现商品温和、服务反弹的特征 服务价格转为上涨增加了通胀粘性 [5] - 美国通胀将进入一轮结构性上行阶段 核心CPI未向2%目标收敛而是重回3%以上 [5] - 美联储内部可能加大分歧 货币政策路径变数将大大提升 市场波动将加剧 [5] - 预计美联储年内将连续降息三次 每次25bps [6] 宏观经济与市场情绪 - 美国二季度GDP数据被上修 就业数据好于预期 投资者乐观情绪盖过对降息路径不确定性的担忧 [11] - 标普500创新高 大宗商品中除黄金外其他品种表现平淡 [11] - 交易情绪持续升温 资产联动指标较历史低位有所缓和 [11] - 牛市氛围不断强化 反内卷是供需格局改善的主线逻辑 [11] - 居民全面增配权益的条件仍有欠缺 但赚钱效应已加速累积 [11]

板块表现 - 贵金属板块单日上涨2.41%，领涨个股为中金黄金（涨幅4.58%）[1] - 上证指数上涨0.37%至3857.93点，深证成指上涨0.99%至12696.15点[1] - 板块成交活跃度分化，湖南白银成交212.72万手（11.72亿元），四川黄金成交15.80万手（3.80亿元）[1][3] 个股价格变动 - 中金黄金收盘价15.97元（涨4.58%），西部黄金19.92元（涨4.46%），赤峰黄金25.97元（涨3.55%）[1] - 招金黄金下跌1.58%至9.35元，为板块内唯一下跌个股[3] - 山东黄金涨幅1.12%至33.36元，恒邦股份涨幅1.37%至12.60元[1][3] 资金流向 - 板块主力资金净流入8572.66万元，游资净流出928.81万元，散户净流出7643.86万元[3] - 湖南白银主力净流入1.31亿元（占比11.15%），山东黄金主力净流出7897.84万元（占比-4.24%）[4] - 西部黄金主力净流入8060.51万元（占比10.94%），赤峰黄金主力净流入6674.36万元（占比2.71%）[4] ETF动态 - 黄金股ETF（159562）跟踪中证沪深港黄金产业股票指数，近五日涨幅0.71%[6] - ETF市盈率为21.45倍，估值分位处于39.80%[6][7] - 最新份额减少300万份至3.1亿份，主力资金净流出170.8万元[6]

市场指数表现 - 上证综指收报3857.93点 单日涨幅0.37% 成交额12216.92亿元 [1] - 深证成指收报12696.15点 单日涨幅0.99% 成交额15766.05亿元 [1] - 创业板指收报2890.13点 单日涨幅2.23% 成交额7637.79亿元 [1] 强势板块与概念 - 白酒 保险 旅游服务 小金属 黄金 日用化工 铜 电信运营 生物制药 食品板块走强 [1] - 钠电池 固态电池 锂矿等概念股显著拉升 [1] 弱势板块 - 半导体 IT设备 染料涂料 软件服务 汽车服务 石油贸易 家用电器板块走弱 [1]

市场表现 - 沪指上涨0.37%至3857.93点，深证成指上涨0.99%至12696.15点，创业板指上涨2.23%至2890.13点，科创50指数下跌1.71%至1341.31点 [1] - 沪深北三市合计成交28306亿元，呈现缩量窄幅震荡格局 [1] - 白酒、保险、旅游服务、小金属、黄金、日用化工、铜、电信运营、生物制药、食品等板块走强，半导体、IT设备、染料涂料、软件服务、汽车服务、石油贸易、家用电器等板块走弱 [1] 行业板块动态 - 钠电池、固态电池、锂矿等概念股表现活跃，出现明显拉升 [1] - 科技创新领域盈利弹性最为显著，2025年A股上市公司整体盈利增速预期由负转正，结束此前连续四年下滑趋势 [1] - 软件开发、半导体、通信设备以及电子元件等行业存在短期投资机会 [1] 资金与流动性 - 美联储释放降息信号推动全球流动性预期宽松，美元走弱利于外资回流A股市场 [1] - 居民储蓄转移、政策红利释放及盈利周期回升构成市场中期慢涨的三大动力 [1] - 短期市场预计以稳步震荡上行为主，需密切关注政策面、资金面及外盘变化 [1]

投资评级 - 维持"推荐"评级 基于2025年8月28日收盘价15.27元 对应2025-2027年PE为13/10/8倍 [5][7] 核心观点 - 2025年上半年业绩超预期 营收350.67亿元（同比+22.90%） 归母净利26.95亿元（同比+54.64%） 扣非归母净利29.57亿元（同比+76.95%） [3] - Q2单季度表现强劲 营收202.08亿元（同比+31.49% 环比+36.0%） 归母净利16.56亿元（同比+72.57% 环比+59.50%） [3] - 金价上涨是核心驱动因素 2025年上半年黄金均价3077美元/盎司（同比+39.8%） Q2均价3281美元/盎司（同比+40.3% 环比+14.3%） [4] - 集团资产注入将增厚矿产金权益产量约1.09吨 增厚利润约1.37亿元 [5] - 纱岭金矿（平均品位2.77g/t）投产后有望大幅提升矿产金产量 [5] 财务表现 - 盈利能力显著提升 上半年毛利率18.63%（同比+2.10pct） 净利率9.66%（同比+2.19pct） [4] - 矿产金产量稳步增长 上半年产/销量9.13/8.87吨（同比+2.35%/+5.97%） 库存3.2吨 [4] - 电解铜业务表现亮眼 产/销量20.39/19.06万吨（同比+13.09%/+14.75%） [4] - 矿产铜产/销量3.81/4.00万吨（同比-8.63%/-7.62%） [4] 产量目标与预测 - 2025年计划矿产金产量18.17吨 冶炼金产量35.30吨 矿产铜产量7.94万吨 电解铜产量39.62万吨 [4] - 预计2025-2027年归母净利57.58/72.81/89.36亿元（同比+70.0%/+26.5%/+22.7%） [5][6] - 营收增长预期稳健 2025E-2027E预计77,993/81,928/86,252百万元（同比+19.0%/+5.0%/+5.3%） [6][11] 重点项目进展 - 内蒙古矿业深部资源开采项目一期工程已投产 [5] - 莱州汇金纱岭金矿建设工程有序实施中 [5]

黄金价格表现 - 现货黄金价格突破3400美元心理关口 最高触及每盎司3423.02美元 创7月23日以来五周最高点[1] - 金价自3320次低点开启上涨 隔夜突破3410高位 呈现上升趋势通道运行[5] - 技术面显示短期可能测试3430/3450压力位 日内关注3400关口支撑[5] 美元走势影响 - 美元指数下跌0.3%至97.85 连续第三个交易日下跌[1] - 美元疲软使以美元计价的黄金对海外买家更便宜 刺激国际需求[1] - 低利率环境降低持有无息黄金机会成本 往往伴随美元走弱形成双重利好[3] 美联储政策预期 - 市场预计美联储9月会议降息25个基点可能性超过85%[3] - 纽约联储主席威廉姆斯暗示可能降息 强化美元走弱预期[1] - 降息预期正在改变整个贵金属市场的投资逻辑[3] 市场资金流向 - 出现股金同涨现象 标普500和道琼斯指数双双创收盘纪录新高[3] - 投资者采用双线作战策略 既参与股市上涨又通过黄金对冲风险[3] - 避险资金涌入黄金市场 推动金价上涨[1] 政治因素影响 - 白宫与美联储权力博弈引发市场对美联储独立性担忧[3] - 特朗普试图解雇美联储理事库克 库克提起诉讼称总统无权免职[3] - 政治不确定性成为推动金价上涨的隐形推手[3] 交易策略建议 - 多单建议3395-3400尝试 止损3389 目标3420/3445附近[6] - 空单激进策略3433附近尝试 止损3440 目标3413/3403附近[6] - 空单稳健策略3450附近轻仓空 止损3455 目标3430/3413附近[6] 市场关注焦点 - 交易者日内关注美国PCE通胀数据[4] - 建议通过交易平台获取最新市场行情动态 把握盈利时机[6]

财务表现 - 2025年上半年营收350.67亿元，同比增长22.90%，归母净利润26.95亿元，同比增长54.64% [1] - 第二季度营收202.08亿元，同比增长31.49%，环比增长36.00%，归母净利润16.56亿元，同比增长72.57%，环比增长59.50% [1] - 上半年业绩增长主要受金价上涨驱动，黄金均价同比上涨38.9%至724.29元/克 [1] 生产与销售 - 矿产金产量9.13吨，同比增长2.35%，冶炼金产量19.32吨，同比增长1.47% [2] - 矿山铜产量3.81万吨，同比下降8.63%，电解铜产量20.39万吨，同比增长13.09% [2] - 矿产金销量8.87吨，同比增长5.97%，冶炼金销量18.10吨，同比下降0.49% [2] - 矿山铜销量4.00万吨，同比下降7.62%，电解铜销量19.06万吨，同比增长14.75% [2] 业务分部 - 矿山业务营收97.7亿元，毛利率55.27%，同比提升6.97个百分点 [2] - 冶炼业务营收331.2亿元，毛利率3.77%，同比下降1.17个百分点 [2] 资源储备与运营 - 上半年完成黄金增储13.82吨，夯实资源保障基础 [3] - 子公司内蒙古矿业乌努格吐山铜钼矿选矿厂于2025年7月23日发生意外事故并停产，可能影响下半年业绩 [3] 行业与价格展望 - 美联储释放9月降息信号，降息有望驱动实际利率下行，利好黄金价格 [4] - 中长期黄金上涨趋势或持续，除非美国经济恢复高增长低通胀并有效降低赤字率 [4] 盈利预测与估值 - 上调2025-2027年归母净利润预测至50.76亿元、70.22亿元、83.83亿元，上调幅度分别为11.79%、21.77%、28.18% [5] - 上调目标价至17.97元，基于25年17.11倍PE估值，主因金价表现及上半年业绩超预期 [5] - 沙岭金矿完全达产后年产量约10吨，增量较大且可预见性强 [5]

港股市场表现 - 恒生指数上涨0.63%至25000点以上 国企指数和恒生科技指数分别上涨0.68%及0.56% [1] - 大型科技股普遍上涨 百度涨超3% 京东涨2.6% 阿里巴巴、腾讯、美团、网易均上涨 小米下跌近1% [1] - 南下资金由净卖出转为净买入趋势 [1] 行业板块表现 - 黄金股领涨有色金属板块 灵宝黄金大涨15.6%创历史新高 招金矿业和中国黄金国际同创历史新高 [1] - 生物医药股反弹 信达生物、药明生物和中国生物制药领涨创新药概念股 [1] - 内房股与物管股携手上涨 重型机械股、建材水泥股和钢铁股等基建类股活跃 [1] - 半导体芯片股集体走低 中芯国际跌超2% [1] - 稀土概念股、港口海运股、军工股、苹果概念股、中资券商股和航空股多数表现低迷 [1]