市场整体表现 - 截至上午收盘，沪指下跌0.30% [1] - A股总成交量为1065.52亿股，总成交金额为18654.95亿元，较上一交易日增加3.30% [1] - 个股方面，1914只股票上涨，其中54只涨停；3396只股票下跌，其中18只跌停 [1] 行业涨跌表现 - 涨幅最大的三个行业为房地产、交通运输、石油石化，涨幅分别为2.14%、1.00%、0.93% [1] - 跌幅最大的三个行业为国防军工、通信、综合，跌幅分别为3.16%、2.92%、2.85% [1] 行业成交额与领涨（跌）股详情 - 房地产行业成交额263.72亿元，较上日增加36.10%，领涨股大悦城上涨10.17% [1] - 交通运输行业成交额201.09亿元，较上日增加10.73%，领涨股密尔克卫上涨6.22% [1] - 石油石化行业成交额107.96亿元，较上日增加18.87%，领涨股恒力石化上涨3.67% [1] - 建筑装饰行业成交额343.59亿元，较上日增加4.97%，领涨股志特新材上涨17.32% [1] - 银行行业成交额180.26亿元，较上日增加15.94%，领涨股中信银行上涨2.34% [1] - 建筑材料行业成交额192.33亿元，较上日增加46.48%，领涨股韩建河山上涨10.07% [1] - 非银金融行业成交额355.82亿元，较上日增加9.92%，领涨股东吴证券上涨1.98% [1] - 美容护理行业成交额46.16亿元，较上日增加15.67%，领涨股延江股份上涨12.09% [1] - 家用电器行业成交额305.22亿元，较上日增加3.51%，领涨股振邦智能上涨5.13% [1] - 轻工制造行业成交额177.11亿元，较上日增加10.49%，领涨股嘉美包装上涨10.00% [1] - 食品饮料行业成交额212.90亿元，较上日增加12.26%，领涨股味知香上涨10.00% [1] - 商贸零售行业成交额295.60亿元，较上日增加25.68%，领涨股狮头股份上涨10.01% [1] - 公用事业行业成交额328.45亿元，较上日减少1.38%，领涨股南网能源上涨9.96% [1] - 基础化工行业成交额966.25亿元，较上日增加15.67%，领涨股美邦科技上涨20.28% [1] - 煤炭行业成交额74.79亿元，较上日增加9.98%，领涨股大有能源上涨10.04% [1] - 纺织服饰行业成交额97.83亿元，较上日增加10.22%，领涨股天创时尚上涨5.45% [1] - 环保行业成交额145.45亿元，较上日减少0.64%，领跌股清水源下跌6.09% [1] - 农林牧渔行业成交额176.80亿元，较上日增加22.74%，领跌股神农种业下跌8.37% [1] - 传媒行业成交额677.88亿元，较上日增加18.47%，领跌股易点天下下跌20.00% [1] - 社会服务行业成交额151.64亿元，较上日减少11.17%，领跌股西高院下跌6.51% [1] - 汽车行业成交额842.59亿元，较上日减少7.11%，领跌股航天科技下跌6.99% [1] - 钢铁行业成交额114.71亿元，较上日减少7.21%，领跌股方大炭素下跌7.19% [1] - 医药生物行业成交额737.88亿元，较上日增加3.58%，领跌股宝莱特下跌7.74% [1] - 电子行业成交额3305.75亿元，较上日减少2.44%，领跌股天通股份下跌9.98% [1] - 有色金属行业成交额1196.98亿元，较上日增加3.26%，领跌股西部材料下跌10.01% [1] - 机械设备行业成交额1291.02亿元，较上日减少4.78%，领跌股思林杰下跌13.05% [1] - 计算机行业成交额1256.97亿元，较上日减少8.06%，领跌股航天宏图下跌13.00% [1] - 电力设备行业成交额2454.11亿元，较上日减少2.35%，领跌股华菱线缆下跌10.00% [1] - 综合行业成交额33.68亿元，较上日增加17.69%，领跌股南京新百下跌9.95% [1] - 通信行业成交额1001.82亿元，较上日增加3.47%，领跌股通宇通讯下跌10.01% [1] - 国防军工行业成交额1118.61亿元，较上日增加28.32%，领跌股海格通信下跌8.92% [1] 相关ETF产品 - 恒生红利ETF（产品代码：159726）跟踪恒生中国内地企业高股息率指数，近五日涨跌为0.30% [3] - 该ETF最新份额为3.7亿份，份额无变化，净申赎为0.0元 [3]

市场整体表现 - 截至上午10:27，上证指数下跌0.73% [1] - A股总成交量为783.95亿股，总成交金额为13783.63亿元，成交金额较上一交易日微增0.13% [1] - 个股涨跌分布显示市场整体偏弱，1515只个股上涨，其中45只涨停；3776只个股下跌，其中18只跌停 [1] 行业表现：涨幅居前 - 房地产行业涨幅最大，为0.86%，成交额189.40亿元，较上日增长20.93%，领涨股城投控股上涨10.11% [1] - 石油石化行业涨幅为0.72%，成交额80.28亿元，较上日增长26.01%，领涨股蓝焰控股上涨2.86% [1] - 美容护理行业涨幅为0.70%，成交额35.84亿元，较上日增长11.01%，领涨股延江股份上涨9.34% [1] - 食品饮料行业上涨0.41%，成交额146.32亿元，较上日增长15.74%，领涨股朱老六上涨11.39% [1] - 银行行业上涨0.35%，成交额102.84亿元，但较上日减少3.68%，领涨股齐鲁银行上涨1.30% [1] 行业表现：跌幅居前 - 国防军工行业跌幅最大，为3.41%，成交额883.06亿元，较上日大幅增长45.81%，领跌股海格通信下跌8.81% [1][2] - 综合行业跌幅为3.19%，成交额22.88亿元，较上日减少1.37%，领跌股南京新百下跌9.95% [1][2] - 通信行业跌幅为3.06%，成交额754.04亿元，较上日微增0.40%，领跌股大唐电信下跌9.98% [1][2] - 电力设备行业下跌2.75%，成交额907.62亿元，较上日减少1.41%，领跌股下跌10.01% [1] - 计算机行业下跌1.94%，成交额925.91亿元，较上日减少11.28%，领跌股航天宏图下跌10.95% [1] - 电子行业下跌1.84%，成交额2423.07亿元，较上日减少7.86%，领跌股天通股份下跌9.98% [1] 行业成交额变化 - 多个行业成交额较上日显著增长，其中国防军工行业成交额增长45.81%最为突出 [1][2] - 农林牧渔行业成交额137.11亿元，较上日增长37.96% [1] - 建筑材料行业成交额140.99亿元，较上日增长34.59% [1] - 商贸零售行业成交额214.83亿元，较上日增长28.59% [1] - 部分行业成交额出现萎缩，社会服务行业成交额113.02亿元，较上日减少12.37%；钢铁行业成交额85.75亿元，较上日减少13.62% [1]

资金流向与配置需求 - 红利国企ETF（510720）连续4日资金净流入近3亿元，显示资金对红利风格的关注[1] - 险资通常受益于“开门红”效应，在每年1月迎来大规模资金净流入，有望在岁末年初呵护红利资产[1] 风格轮动展望（2026年） - 展望2026年上半年，从弹性和相对收益角度审视，成长风格可能更占优势[1] - 2026年下半年，红利风格料将回归，届时更多由国内基本面与流动性定价的红利风格将重获优势[1] - 下半年成长板块面临压力[1] 宏观与政策影响 - 反内卷政策需要3~4个季度左右的效果验证[1] - 若至2026年二季度PPI转正时点延后，十债利率可能进一步下行，届时红利风格可能再上一个台阶[1] 产品与指数特征 - 红利国企ETF（510720）跟踪上国红利指数（000151）[1] - 该指数从市场中筛选具备高分红能力与稳定分红记录的优质企业，覆盖银行、煤炭、交通运输等行业，重点聚焦传统高股息领域[1] - 指数通过严格考察成分股的股息率和分红持续性，并采用跨行业分散配置策略，以有效控制投资风险，反映高股息企业的整体市场表现[1] - 根据基金公告，红利国企ETF可月月评估分红，在上市后的每个月都做到了分红，已连续分红21个月[1]

郑州城管系统加速清理道路积雪 市政环卫工人对重要路段抛撒融雪剂 郑州市城市管理局针对19日本轮降雪最强时段，全面升级应对措施，持续组织力量昼夜不停开展清 冰除雪作业。全市城管系统进一步增派人员、调配机械、补充物资，重点对主干道、桥梁涵洞、坡道弯 道等区域撒布融雪剂，全力防止结冰上冻，加速清理道路积雪，最大限度降低低温雨雪冰冻天气对城市 运行和市民出行的影响。 针对低温雨雪冰冻天气，市城乡建设局迅速启动应急预案，充实应急物资和抢险队伍，遮盖建筑物 资，切断户外电源，消除安全隐患，通过加强安排部署、防范应对、隐患排查等举措，全力筑牢安全防 线。 全省交通运输系统进入应急状态，以高度责任感和高效执行力，昼夜不息开展除雪保通作业，保障 全省交通主动脉安全畅通。 国铁集团郑州局快速反应、科学应对，第一时间启动应急响应，加强客运乘降组织和线路设备巡 检，确保旅客出行安全和货物运输畅通。 市商务局把保障生活必需品市场供应充足、价格稳定作为当前首要任务，全力守好市民"菜篮 子""米袋子"。 交警雪中坚守岗位 郑州公用集团职工连夜开展多轮次融雪剂装填、撒布 1月18日至19日，郑州市出现中到大雪，为积极应对本轮低温雨雪冰冻天气 ...

核心观点 - 1月第2周，A股市场资金入市合计净流入72亿元，较前一周的净流入715亿元大幅减少[1][7] - 短期市场情绪指标处于2005年以来高位，长期情绪指标则处于2005年以来中低位[1][2] - 从行业角度看，国防军工、半导体、电力设备等行业市场热度较高，而房地产、食品加工、交通运输等行业热度极低[1][2] A股微观资金面 - 1月第2周，资金流入项中：融资余额增加1045亿元，公募基金发行增加134亿元[1][7] - 1月第2周，资金流入项中：ETF净赎回711亿元，北上资金估算净流出43亿元[1][7] - 1月第2周，资金流出项中：IPO融资规模20亿元，产业资本净减持164亿元，交易费用169亿元[1][7] 市场情绪跟踪 - 短期情绪指标：最近一周年化换手率为682%，处于2005年以来由低到高92%的历史分位[1][13] - 短期情绪指标：最近一周融资交易占比为11.29%，处于2005年以来由低到高90%的历史分位[1][13] - 长期情绪指标：最近一周A股风险溢价为2.45%，处于2005年以来由高到低46%的历史分位[2][13] - 长期情绪指标：最近一周沪深300指数（除金融）股息率与十年期国债收益率之比为1.21，处于2005年以来由高到低6%的历史分位[2][13] 行业情绪跟踪 - 过去一周，成交额占比历史分位数最高的三个行业是：国防军工（100%）、半导体（97%）、电力设备（96%）[2][13] - 过去一周，成交额占比历史分位数最低的三个行业是：房地产（0%）、食品加工（0%）、交通运输（0%）[2][13] - 过去一周，融资交易占比历史分位数最高的三个行业是：电力设备（93%）、机械设备（93%）、基础化工（92%）[2][13] - 过去一周，融资交易占比历史分位数最低的三个行业是：石油石化（34%）、煤炭（45%）、商贸零售（46%）[2][13]

核心观点 - 若美国总统特朗普任命一位被视为过于顺从的美联储主席，债券市场将迅速惩罚美国，而贵金属是对冲政治波动的良好工具 [1] - 特朗普在社交媒体上的发帖数量与黄金、白银等货币贬值交易工具的表现之间存在某种联系 [1] - 公司管理着约166亿加元（约合119亿美元）的资产 [1] 贵金属市场动态 - 上周初，随着政府升级对美联储主席鲍威尔的攻击，黄金和白银价格跳涨，“抛售美国”情绪在市场蔓延 [1] - 周一，在特朗普就格陵兰岛问题升级对欧洲国家的威胁后，贵金属再次上涨 [1] - 白银在周一亚盘中触及每盎司94美元，延续了去年令人咋舌的148%的涨幅，这是该金属自1970年代末以来的最大年度涨幅 [3] - 由于库存短缺，白银的供需状况表明其还有很大的上涨空间，白银在电力交易、太阳能领域及经济中都是必需品 [4] - 公司希望银价能有所回落，以便增持，并认为很多人都有同样想法 [4] 美联储独立性担忧 - 司法部已就美联储总部翻新项目向美联储发出传票，但美联储主席鲍威尔表示，这项刑事调查是惩罚他没有更快降息的借口 [1] - 对鲍威尔的调查加剧了人们对白宫在侵蚀美联储自主权方面会走多远的担忧 [1] - 关键决策者已承诺将对特朗普的美联储提名人选进行更严格的审查 [1] - 公司认为特朗普对鲍威尔的反复口头攻击“极度没有帮助”，但不认为美联储最终会失去独立性 [1] - 若强行任命一位像1970年代阿瑟·伯恩斯那样向总统意愿低头的美联储主席，市场会非常迅速地进行惩罚 [2] 宏观经济与投资展望 - 在全球刺激措施的推动下，全球经济加速的可能性很大 [2] - 主要经济体正通过货币和财政政策推出经济支持措施，包括大型基础设施项目和更高的国防开支 [2] - 随着刺激措施生效，参与潜在反弹的市场和股票范围应该会扩大 [3] - 股市回调总是可能的，触发因素之一将是债券收益率的飙升，如果固定收益投资者开始反抗过度的政府借贷的话 [3] - 公司已经增加了对冲头寸，以缓解一旦出现回调时的冲击 [3] 行业板块轮动 - 在科技领域，资本纪律正开始成为人工智能板块的一个主题，市场可能会在该群体中筛选出赢家和输家 [3] - 这为资金从科技交易转向市场其他领域铺平了道路，例如汽车、餐饮、非必需消费品和交通运输 [3] - 公司看好大宗商品，认为该领域缺乏投资加上需求上升，迟早会导致供应紧张，可能已经到了这个阶段 [3]

港股再融资市场概况与2026年开局表现 - 2026年伊始港股再融资市场火热，截至1月18日累计募资超过270亿港元，较2025年同期的11亿港元增长逾20倍 [1] - 2025年港股再融资市场创历史新高，全年总规模达3253.20亿港元，首次超越同年港股IPO募资规模（约2857亿港元） [1] - 2025年比亚迪435亿港元的增发成为近十年港股最大再融资项目，小米、华虹半导体、中国宏桥、吉利汽车等也完成了百亿级募资 [1] 市场活跃的驱动因素 - 核心驱动力之一是2025年恒生指数全年上涨27.77%，带来市场情绪与估值修复 [2] - 港股市场具备无锁定期、快速审批、多币种发行、灵活定价等制度优势 [2] - 上市公司董事会依据股东一般性授权即可进行配售（通常不超过已发行股份的20%），无需事前监管审批，且融资次数无限制，机制高效灵活 [2] - 全球资金回流中国资产的趋势，提升了企业在港融资的能力 [2] 2026年融资结构新特点 - 行业分布广泛，涉及石油石化、建筑、软件服务、可选消费、交通运输、非银金融、医药生物、医疗保健等多个领域 [3] - 募资规模分化明显，顺丰控股、极兔速递-W、广发证券、康龙化成、优然牧业等5家公司募资额超过10亿港元，另有10家公司募资额超过1亿港元 [3] - 资金用途紧密围绕企业核心战略：支持国际化拓展、加码技术研发与产能建设、优化财务结构 [3] - 配售为港股再融资主流方式，在2026年已发生的36个案例中，27家采用配售方式，占比超七成 [3] 融资方式多元化与战略趋势 - 企业间通过代价发行实现战略互持，推动产业链整合，例如顺丰控股与极兔速递达成双向战略投资，双方互持股份并形成5年锁定期的深度协同 [4][5] - 可转债（特别是零息可转债）发行活跃 [5] - 融资向龙头企业集中，获全球长线资金支持 [5] - A+H上市公司成为再融资主力，两地上市优势凸显 [5] 未来展望与趋势 - 港股再融资规模将保持高位，但增速趋于平稳，高资本开支行业需求持续 [6] - 灵活高效的发行制度将继续吸引上市企业，再融资规模有望持续超过IPO [6] - 融资目的转向降低杠杆优化资本结构、提升研发能力、战略并购整合 [6] - 融资结构逐步优化，A+H企业占比或将回落，硬科技和生物科技企业重要性提升 [6] - 跨境资金参与度提高，市场流动性增强 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年面对国内外经济环境复杂变化，国民经济运行顶压前行、向新向优，高质量发展取得新成效，经济社会发展主要目标任务圆满实现，“十四五”胜利收官。全年国内生产总值1401879亿元，按不变价格计算，比上年增长5.0%，各产业、消费、进出口等方面有不同表现，投资有降有升，物价总体平稳，就业形势总体稳定，人口结构有新变化 [4][5] 根据相关目录分别进行总结 宏观数据 - 国内生产总值全年1401879亿元，按不变价格计算比上年增长5.0%，分产业看一、二、三产业增加值分别为93347亿、499653亿、808879亿元，增速分别为3.9%、4.5%、5.4%；分季度看一季度至四季度同比增速分别为5.4%、5.2%、4.8%、4.5%，四季度环比增长1.2% [5] - 工业全年规模以上工业增加值比上年增长5.9%，装备制造业和高技术制造业增加值增速分别快于规模以上工业3.3、3.5个百分点，3D打印设备等产品产量增长显著，12月规模以上工业增加值同比增长5.2%，环比增长0.49%，制造业采购经理指数和企业生产经营活动预期指数上升，1 - 11月规模以上工业企业利润总额同比增长0.1% [5] - 服务全年服务业增加值比上年增长5.4%，部分行业增长较快，12月服务业生产指数同比增长5.0%，部分行业生产指数增长明显，1 - 11月规模以上服务业企业营业收入同比增长7.8%，12月服务业商务活动指数和业务活动预期指数上升，部分行业位于高位景气区间 [6] - 消费全年社会消费品零售总额501202亿元，比上年增长3.7%，城镇和乡村、商品零售和餐饮收入均有增长，基本生活类和部分升级类商品销售增势好，全国网上零售额增长8.6%，12月社会消费品零售总额同比增长0.9%，环比下降0.12%，全年服务零售额比上年增长5.5% [7] - 投资全年全国固定资产投资（不含农户）485186亿元，比上年下降3.8%，扣除房地产开发投资下降0.5%，基础设施投资下降2.2%，制造业投资增长0.6%，房地产开发投资下降17.2%，新建商品房销售面积和销售额下降，分产业看一、二、三产业投资有不同表现，民间投资下降，高技术产业部分领域投资增长，12月固定资产投资（不含农户）环比下降1.13% [8] - 进出口全年货物进出口总额454687亿元，比上年增长3.8%，出口269892亿元增长6.1%，进口184795亿元增长0.5%，民营企业进出口增长7.1%，对共建“一带一路”国家进出口增长6.3%，高技术产品出口增长13.2%，12月货物进出口总额同比增长4.9% [9] - 物价全年居民消费价格（CPI）与上年持平，分类别看有涨有跌，扣除食品和能源价格后的核心CPI上涨0.7%，涨幅比上年扩大0.2个百分点，12月居民消费价格同比上涨0.8%，环比上涨0.2%，全年工业生产者出厂价格和购进价格比上年下降，12月同比有降环比有涨 [10] - 就业全年全国城镇调查失业率平均值为5.2%，12月为5.1%，本地和外来户籍劳动力调查失业率有差异，31个大城市城镇调查失业率为5.1%，全国企业就业人员周平均工作时间为48.6小时，全年农民工总量增加，本地和外出农民工有不同增长 [11] - 收入全年全国居民人均可支配收入43377元，比上年名义增长5.0%，扣除价格因素实际增长5.0%，城乡居民人均可支配收入有增长，全国居民人均消费支出增长，恩格尔系数下降，人均服务性消费支出增长且占比持平 [12] - 人口年末全国人口140489万人，比上年末减少339万人，出生人口792万人，人口出生率为5.63‰，死亡人口1131万人，人口死亡率为8.04‰，人口自然增长率为 - 2.41‰，性别、年龄、城乡构成有不同表现，16 - 59岁人口平均受教育年限提高 [13] 各指标数据表格 - 展示GDP、工业增加值、固定资产投资等多项指标的预期差、2025年各月数据及近一年变动趋势 [14][15] 经济增长与景气指数 - 涉及GDP当季同比、分行业GDP增速、PMI指数及中采PMI分项等相关数据图表 [16][17] 工业生产 - 包含工业增加值与发电量、钢产量与煤炭产量、铁路货运量、克强指数等相关数据图表 [18][19] 进出口 - 有进出口金额与增速、主要出口国增速、中国出口增速与美欧经济景气度、出口数量与出口价格指数等相关数据图表 [23][24] 投资 - 呈现房地产投资、基建投资、制造业投资、固定资产投资等相关数据图表，以及部分行业投资累计同比数据图表 [25] 消费 - 涵盖社会消费品零售总额、汽车与石油制品零售额、家具与建筑装潢材料零售额、人均可支配收入与社会零售等相关数据图表 [26][27] 金融 - 有M1与M2增速、M2与M1增速差与CPI、贷款与社会融资总额、企业与居民中长期贷款额等相关数据图表 [32][33] 通胀 - 包含CPI同比、猪肉与蔬菜价格、PPI、工业品出厂价格与原材料购进价格等相关数据图表 [34]

《中共中央关于制定国民经济和社会发展第 十五个五年规划的建议》提出: 项固提升京津冀、长三角、粤港澳大湾区 高质量发展动力源作用。 编者按： 时光落笔，岁序更迭。2025年的广东，从"百千万工程"的城乡蝶变，到产业升级的动能焕新，新质生产力破土拔节，科创与实业双向奔赴；从湾区融通的 开放格局，到民生普惠的温情暖意，烟火岭南，步履铿锵。在"十四五"收官、"十五五"蓄势待发的关键节点，南方网、粤学习客户端推出融媒体系列报 道"字看广东2025"，以六字为钥，带您解锁南粤的奋进密码。今天（1月19日），一同解锁本期关键字——"融"。 "粤港澳三地同心同行，令人欣慰。"在二〇二六年新年贺词中，国家主席习近平为十五运会点赞。 十五运会是粤港澳三地在2025年的一大盛事。这一年，粤港澳大湾区在基础设施"硬联通"、规则机制"软联通"、三地居民"心联通"方面迈上新台阶，横 琴、前海、南沙、河套四个重大平台建设如火如荼，生动展现了"一国两制"的强大生命力和优越性。 建设粤港澳大湾区，是习近平总书记亲自谋划、亲自部署、亲自推动的重大国家战略。2025年，广东紧密携手港澳，锚定建设富有活力和国际竞争力的一 流湾区和世界级城市群的目 ...

广告等商务合作，请点击这里 重庆市防灾减灾救灾委员会强调，相关区县防减救灾委结合本地天气形势，强化联合会商研判，视情及 时启动低温雨雪冰冻灾害应急响应。各成员单位和相关区县防减救灾委要高度重视本轮低温雨雪冰冻灾 害过程防范应对工作，进一步加强组织领导，落实应急响应措施。重点关注交通运输、电力保障、通 信、旅游、农业和民生等重点行业领域风险防范和应急保障工作。加强抢险救援队伍、物资装备预置布 防，提前做好抢险救援准备，及时开展除冰除雪和应急抢修，高效应对处置突发险情灾情，并扎实做好 冬春救助和救灾恢复工作。加强用火、用电、用气安全宣传，严防火灾事故和一氧化碳中毒事件。(完) 来源：中国新闻网 编辑：郭晋嘉 重庆对13个区县启动低温雨雪冰冻灾害四级应急响应 中新网重庆1月19日电 (记者 刘相琳)重庆市应急管理局19日发布消息，为应对本轮强降温天气过程，重 庆市防灾减灾救灾委员会已对13个区县启动低温雨雪冰冻灾害四级应急响应。 根据气象部门预报，1月19日至21日，重庆将出现强降温，中东部部分地区低温雨雪冰冻灾害风险高。 重庆市气象台于18日16时50分发布"寒潮黄色预警信号"。 鉴于此次天气过程影响范围广、降温 ...