李氏家族财富增长 - 三星李氏家族财富在过去1年从约201亿美元翻倍至455亿美元，成为亚洲第3富有的家族[2] - 继承人李在镕个人财富在过去一年激增至269亿美元，重夺韩国首富头衔[4] 三星电子股价与业绩 - 三星电子去年股价飙升126%，创下20多年来的最佳年度表现[4] - 作为韩国市值最高的公司，家族财富增长的核心动力来自三星电子股价的强劲表现[4] 半导体行业驱动因素 - AI基础设施建设引发了对高带宽存储器等芯片的前所未有需求，推动了半导体行业的超级周期[4] - 三星李氏家族财富翻倍的主要原因是AI半导体热潮[2] 公司治理与股东价值 - 尽管韩国政府致力于消除“韩国折价”并提升财阀透明度，但股价的强劲上涨削弱了深层改革的紧迫感[4] - 摩根士丹利分析师指出，三星在提升股东价值的计划上已落后于其他大型集团[4] 其他财务信息 - 李氏家族已定于本月完成12万亿韩元（约81亿美元）遗产税的最后一期支付[4]

宏观经济与美联储政策 - 美联储当前政策对市场的影响关键在于“不造成伤害” 即不应在供应冲击背景下提高利率 因为当前需求并不像2022年那样强劲[3] - 市场对美联储领导层变动的预期 更多是关于人事而非政策本身的改变 委员会的整体决策方式预计将保持连续性[5][6] - 尽管有新主席上任的预期 但美联储的委员会成员强调其职责仍包含控制通胀 因此通胀预期保持稳定 领导层变更对股市的影响相对次要[6][7] 消费市场与经济结构 - 消费市场整体表现尚可 但主要由财富排名前20%的群体驱动 其财富因房价和股价上涨而大幅增加[8][9] - 经济结构呈现更加明显的K型分化趋势 这主要是由于汽油价格上涨 对不同收入群体的退税影响相互抵消[9] 人工智能投资主题 - 人工智能是当前股市的核心驱动力 投资已进入第四年 但正处于一个“新阶段” 投资方式正在持续演变[10] - 市场焦点已从进行人工智能资本支出的公司 转向接收这些支出的公司 即人工智能资本支出的受益者[11] - 受益领域包括半导体、硬件、电气设备、电力及金属等行业 去年表现主要围绕GPU等尖端技术 而今年传统/旧式科技的需求也在复苏 使得受益范围更广[12][13] - 人工智能推动的行情非常强劲 甚至使得一些曾被市场忽视的公司（如SanDisk、Western Digital）重新受到关注[12] - 这一趋势被视作一股强大的力量 预计不会在短期内结束[13]

投资评级与核心观点 - 报告对路维光电（688401）维持 **“买入”** 评级 [6][8] - 报告核心观点：公司高附加值平板显示掩膜版业务增长显著，半导体掩膜版（IC制造掩膜版）作为第二成长曲线表现亮眼，前景广阔 [3] - 报告预计公司2026-2028年将实现高速增长，营收和净利润复合增长率均超过35% [6][10] 公司财务表现与预测 - **2025年业绩**：公司实现营业收入 **11.55亿元**，同比增长 **31.94%**；实现归母净利润 **2.52亿元**，同比增长 **32.02%**；扣非归母净利润 **2.30亿元**，同比增长 **32.58%** [3] - **盈利预测**：预计公司2026/2027/2028年营业收入分别为 **15.84亿元 / 21.44亿元 / 29.13亿元**，同比增长率分别为 **37.13% / 35.33% / 35.88%** [6][10] - **净利润预测**：预计公司2026/2027/2028年归母净利润分别为 **3.63亿元 / 5.20亿元 / 7.51亿元**，同比增长率分别为 **44.12% / 43.28% / 44.36%** [6][10] - **盈利能力**：预计公司毛利率将从2025年的 **34.7%** 持续提升至2028年的 **36.9%**；净利率将从 **21.8%** 提升至 **25.8%**；净资产收益率（ROE）将从 **15.2%** 显著提升至 **26.9%** [13] - **估值指标**：基于预测，公司市盈率（P/E）将从2025年的 **49.26倍** 下降至2028年的 **16.53倍**；每股收益（EPS）将从 **1.30元** 增长至 **3.88元** [10][13] 业务进展与成长驱动力 - **平板显示掩膜版**：2025年，OLED用掩膜版、G8.6以及G11等高附加值产品增速明显，带动了该业务板块的整体增长 [3] - **厦门路维项目**：该项目总投资额 **20亿元**，计划建设11条高端产线，重点研发生产G8.6及以下高精度光掩膜版 [4] - 一期投资 **13亿元**，建设5条G8.6及以下AMOLED高精度掩膜版产线 [4] - 项目已于2026年1月封顶，并于2026年4月23日完成首批核心工艺设备搬入，进入设备安装调试阶段，目标2026年年中试产 [4] - 项目投产后将显著提升公司产能，助力提升客户供应链份额并推动国产化替代 [4] - **半导体掩膜版（路芯半导体）**：该业务是公司的第二成长曲线，表现亮眼 [3] - 已实现 **150nm** 制程节点量产，**130nm** 制程节点已通过客户验证并小批量量产 [5] - 2025年逐步实现产品量产：一期实现 **90nm及以上** 成套掩膜版客户端验证通过并供货，**40nm和28nm** 单片掩膜版客户端验证通过并供货 [5] - 正在推进 **40nm** 成套掩膜版客户端送样工作 [5] - 二期布局 **28-14nm** 半导体掩膜版，计划于2026年陆续投建 [5] - 未来产品将覆盖MCU、SiPh、CIS、存储芯片（DRAM/NAND/NOR）等多个半导体制造领域 [5] 公司基本情况 - 股票代码：**688401** [3] - 最新收盘价：**64.20元** [2] - 总市值：**124亿元** [2] - 总股本/流通股本：**1.93亿股** [2] - 资产负债率：**46.8%** [2] - 第一大股东：**杜武兵** [2]

整理 | 郑丽媛 出品 | CSDN（ID：CSDNnews） 靠 AI 热潮赚得盆满钵满的三星电子，正遭遇一场声势浩大的内部"分红之争"。 4 月 23 日，韩国平泽市的三星半导体园区外，出现了近年来罕见的一幕——数万名三星员工走上街 头，要求公司提高薪资与奖金， 让员工分享 AI 浪潮带来的 巨额利润。 据韩国警方统计，现场约有 3 万 人参与集会 ， 工会方面则称人数达到 3.9 万人。 工会要求：营业利润拿出 15%，员工平均可分 40 万美元 此次集会的组织者，是三星电子规模 最大的工会组织。工会提出的诉求相当直接，核心包括三项： 如果这一方案获得通过，总奖金池规模将高达 270 亿美元（约合 40 万亿韩元）。按员工人数平均 计算，相当于每位员工可获得超过 40 万美元奖金，折合人民币接近 300 万元。 ● 将公司营业利润的 15% 分配给芯片部门员工作为奖金； ● 取消现有奖金 50% 的封顶限制； ● 员工整体加薪 7%。 这显然不是一个小数目 ，也难怪三星管理层没有直接点头。 为什么偏偏是现在？ 这番话迅速引发共鸣，也说明双方 的 谈判气氛已相当紧张 ， 甚至 已经 上升到"谁创造了公司价 ...

投资评级 - 报告对豪威集团维持“买入”评级 [3][6] 核心观点 - 报告认为豪威集团26Q1营收符合预期，利润波动主要受短期费用影响，判断影响将在后续季度恢复正常，有助于利润回归正常轨道 [1][2] - 报告预计公司26Q2营收将实现双位数环比增长，毛利率保持稳定，展望下半年传统消费旺季，营收和利润均有望实现逐季度环比提升 [3] - 报告坚定看好国产CIS龙头的未来发展，维持“买入”评级 [3] 26Q1业绩分析 - 26Q1实现营收64.1亿元，同比-0.9%，环比-9.3% [1] - 26Q1实现毛利率29.4%，同比-1.7个百分点，环比-1.9个百分点 [1] - 26Q1半导体设计业务营收49.7亿元，占总营收77.5%，同比-8.6%；代理业务营收14.4亿元，占总营收22.5%，同比+39.4% [1] - 26Q1实现归母净利润5.0亿元，同比-41.9%，环比-39.8%；实现扣非归母净利润6.2亿元，同比-27.4%，环比-27.5% [2] - 利润下滑主要受费用增加影响：研发费用增加0.64亿元，财务费用增加0.39亿元（主要源于汇兑损失），此外非经常性项目损失约1.13亿元（主要为持有的上市公司股权投资公允价值变动损失） [2] 26Q2业绩展望 - 预计26Q2实现营收71.5-75.4亿元，同比增长-4.5%至0.8%，环比增长11.5%-17.6% [3] - 预计26Q2实现毛利率28.7%-29.6%，相比26Q1基本保持稳定 [3] 盈利预测 - 预计2026/2027/2028年分别实现营收311.4亿元/372.8亿元/427.4亿元，同比增长7.9%/19.7%/14.6% [3][5] - 预计2026/2027/2028年分别实现归母净利润40.8亿元/55.4亿元/69.7亿元，同比增长0.8%/35.7%/25.9% [3][5] - 预计2026/2027/2028年每股收益（EPS）分别为3.23元/4.39元/5.53元 [5][10] 财务数据与估值 - 截至2026年4月29日，公司收盘价101.59元，总市值1281.2亿元，总股本12.61亿股 [6] - 基于2026年预测业绩，市盈率（P/E）为31.4倍，市净率（P/B）为4.1倍 [5][10] - 预计2026-2028年净资产收益率（ROE）分别为13.2%/15.6%/16.8% [5][10]

港股市场动态 - 航空股集体下跌，南方航空跌3.2%，中国国航跌3.36%，国泰航空跌2.37%，东方航空跌2.3%，主要受国际油价大幅冲高影响，WTI原油期货最高触及109.64美元/桶 [1] - 复旦张江股价上涨，2026年第一季度营业收入约1.49亿元，同比减少17.15%，但归母净利润约771.16万元，同比增长189.36% [1] - 建滔积层板股价回落，月内累计涨幅仍超80%，公司发布涨价通知，因成本上升将FR-4覆铜板及PP半固化片价格上调10% [1] - 迈威生物-B股价大涨并创上市新高，公司于4月28日在港交所主板正式挂牌上市并首日入通 [2] - 先导智能股价上涨，2026年第一季度营业收入约36.91亿元，同比增长19.11%，归母净利润约4.05亿元，同比增长10.99% [2] - 中创智领股价下跌超11%，2026年第一季度营业收入95.36亿元，同比减少2.26%，归母净利润8.92亿元，同比减少18.06%，扣非净利润同比下降35.6% [2] - 范式智能股价上涨，公司计划以总价4亿人民币购买GPU服务器及相关配件，以投入API业务 [3] - 华虹半导体股价再跌3.24%，有报道称美国已要求多家芯片设备公司停止向华虹半导体发货 [3] - 锂矿概念股拉升，天齐锂业涨3.56%，赣锋锂业涨0.48%，广期所碳酸锂期货主力合约报185500元/吨，涨超3% [4] - 豪威集团股价下跌，第一季度营收64.14亿元，同比下降0.90%，归母净利润5.03亿元，同比下降41.92% [4] 美股市场动态 - 瑞银股价上涨，第一季度归属于股东的净利润为30亿美元，同比增长80%，超过预期，并计划在第二季度财报发布前回购30亿美元股票 [5] - 联电股价大涨，第一季度营收为新台币610.4亿元（约合19.3亿美元），超出预期，同比增长5.5%，净利润为新台币161.7亿元，同比大增108% [5] - 恩智浦股价大涨25.55%并创历史新高，第一季度营收同比增长12%至31.8亿美元，净利润同比大幅增长129%至11.2亿美元 [6] - 英特尔股价上涨12.1%，其代工业务迎来多线突破，包括苹果、谷歌、特斯拉等客户可能采用其先进制程或封装技术 [6] - Robinhood股价走低，第一季度每股收益为38美分，营收10.7亿美元，均低于预期，加密货币收入同比骤降47%至1.34亿美元 [7] - 星巴克股价上涨，2026财年第二季度全球总净营收达95.3亿美元，同比增长8.8%，归母净利润为5.109亿美元，同比大幅攀升33% [7] - Bloom Energy股价大涨27.21%，第一季度营收7.511亿美元，同比大涨130%，并上调2026年全年营收指引至34-38亿美元 [7][8] - 通用动力股价上涨，2026年第一季度营收为135亿美元，超过预期，订单总额达266亿美元，整体订单出货比为2比1 [8] - 存储概念股集体上涨，希捷科技大涨11.1%，西部数据涨5.57%，闪迪涨6.17%，美光科技涨2.81%，内存和存储行业受益于人工智能支出浪潮 [8]

"光"没结束，只是分化了 出品 | 妙投APP 作者 | 妙投团队 编辑 | 丁萍 头图 | AI生成 4月大A是属于"光"的。 在指数深V修复时，光模块、锂电等持续上涨，光芯片代表源杰科技股价甚至超越茅台成A股"股王"。 但近期"光"的走势已不再是此前的单边上涨，而是 高位剧震、内部分化 。从4月23日至今，共封装光学（ CPO ）指数下跌超3%；"光"赛道中龙头股也内部分化，既有天孚通信股价跌了近20个点，也有剑桥科技在 30日盘中股价再创新高。可就在今天，芯片龙头寒武纪股价盘中又超越源杰科技成为A股新"股王"。 这种分化部分源于获利盘了结。 站在"光"里确实拥挤，但只要产业趋势的逻辑未被破坏，调整就不意味着行情的终结。历史上，白酒、移 动互联网、锂电等赛道都经历过"越拥挤越涨"的阶段。 景气的拐点才是真正的顶部信号 。当前"光"的调整更多是因为赛道将从"鸡犬升天"的第一阶段，切换到"业 绩验证+龙头分化"的第二阶段。 这里，妙投按照确定性、业绩弹性、新的预期，对AI基建主要板块进行排序，供投资者参考。其中， 光芯 片为"夯"；GPU、光模块、PCB为"顶级"；液冷为"人上人" 。 所以，妙投从业绩表现、 ...

证券研究报告：电子 | 公司点评报告 股票投资评级 买入 |维持 个股表现 资料来源：聚源，中邮证券研究所 公司基本情况 | 最新收盘价（港币） | 7.27 | | | --- | --- | --- | | 总股本/流通股本（亿股）146.52/125.14 | | | | 总市值/流通市值（亿港 | 1065.19/909.75 | | | 币） | | | | 52 周内最高/最低价 | 11.32/5.71 | | | 资产负债率(%) | 58.71% | | | 市盈率 | -9.13 | | | 第一大股东 | Everest | Robotics | | | Limited | | 研究所 分析师:万玮 SAC 登记编号:S1340525030001 Email:wanwei@cnpsec.com 分析师:吴文吉 SAC 登记编号:S1340523050004 Email:wuwenji@cnpsec.com 地平线机器人-W(9660.HK) 舱驾融合，整车智能新时代 ⚫ 投资要点 舱驾融合新品发布，开启整车智能新时代。公司近期发布国内首 款舱驾融合整车智能体芯片地平线星空，单芯片整合智驾 ...

环球市场动态 美 联 储 内 部 分 歧 加 深 股 票 前一日政治局会议召开，中国市场 在政策预期推动下表现较好，市场 出现普涨行情；欧洲股市继续受困 于美伊局势恶化，叠加观望欧洲央 行议息，普遍承压；美股议息前交 投清淡，半导体板块反弹支撑标指、 纳指基本持平，道指走弱，市场等 待四大云服务商财报。 外 汇 / 商 品 美伊谈判陷入僵局，投资者对中东 原油供应长期中断的忧虑加剧，刺 激周三油价显著上升。市场于美联 储议息结果公布后加大对今年不降 息的预期，拖累金价连跌 3 天。日 元兑美元跌破 160 关口，触及 2024 年 7 月以来最弱水平，加剧了日本 当局入市干预的风险。 固 定 收 益 周三，美国国债下跌，短端主导抛 售，收益率曲线趋平。美联储以 8:4 的偏鹰派投票结果维持利率不变， 市场预期降息时点推迟。因市场增 加对欧洲央行和英国央行的年内加 息预期，欧债短端收益率涨幅明显。 产品及投资方案部 注：bp/bps=基点；pt/pts=百分点 中信证券财富管理 (香港) 免责声明请参考封底 欧 美 市 场 欧美主要指数 主要指数 指数 收盘点位 1日涨跌 (%) 道琼斯 48,861.8 (0 ...

2026 年 4 月 30 日 招银国际环球市场 | 市场策略 | 招财日报 s 每日投资策略 公司点评 全球市场观察 公司点评 1 中国平安（2318 HK/601318 CH，买入，目标价：86 港元/人民币 75 元）– 1Q26 集团 OPAT 小幅超预期，全年 NBV 和寿险 OPAT 增长前景积极 平安披露 1Q26 业绩，集团 OPAT 同比+7.6%至人民币 408 亿元，小幅高于 我们此前的预期（392 亿元），主要归因于 1）寿险及健康险 OPAT 稳健上 行（同比+4.6%，CMBI 预测：+4.5%）； 2）平安银行盈利增速转正（同 比+3.0%）；3）资管板块盈利大幅提升（同比+193.3%）。集团归母净利 润同比下滑 7.4%至 250 亿元，小幅好于我们的预期（243 亿元），主要受 1Q26 权益市场波动加剧的影响。集团净资产较年初增长 1.8%至 1.02 万亿 元，符合我们的预期（1.02 万亿元）。 招银国际研究部 邮件：research@cmbi.com.hk | 环球主要股市上日表现 | | | | | --- | --- | --- | --- | | | 收市价 ...