文章核心观点 - 美国在人工智能等前沿技术研发领域全球领先，但在将技术转化为工业生产力方面远逊于中国，这是美国制造业生产率落后于中国的核心症结 [1] - 美国政策重心过度偏向前沿科研与贸易保护，忽视了传统工厂数字化改造与劳动力技能培训的现实需求，导致技术无法落地 [1] - 中国通过自上而下的国家战略，大规模部署自动化、机器人与AI实时管理生产，已在人均产出与制造规模上形成显著优势 [6] 中美制造业生产力差距的现状与原因 - 从钢铁到造船等多个行业，中国工厂人均产量都已超过美国同类工厂 [6] - 中国已建成超3万家智能工厂，2024年全球新增工业机器人超半数落地中国 [6] - 美国制造业领导力委员会调查显示，仅18%的受访制造商拥有正式AI运营战略，三分之二企业难以将AI试验项目规模化投产 [8] - 美国将AI局限于实验室研究，而中国早已把AI深度融入设备运行、生产调度、故障排查等工厂生产环节 [6] 中国制造业智能化实践与成效 - 特斯拉上海工厂的人均产量远超其加州工厂，关键差异在于中国已形成围绕自动化、机器人与AI大规模应用的生产组织模式 [6] - 中国车企极氪宁波工厂配备超800台机器人，并尝试使用人形机器人承担搬运、组装、质检等工作 [6] - 美的集团荆州工厂采用AI驱动控制系统，将响应时间从数小时缩短至数秒 [7] - 小米北京工厂通过智能制造技术和700多台机器人，实现平均每76秒生产一辆汽车 [7] - 中国的机器人通过摄像头、传感器与AI自适应产线状况，能灵活应对变化、与工人安全协同，提升人均产能 [7] 美国制造业面临的落地挑战 - 大量美国工厂数据不全、仍靠人工记录，无法支撑数字化工具 [10] - 四分之三的美国企业难以将老旧设备接入高效系统 [10] - 八成美国企业缺乏能操作AI制造工具的员工 [10] - 超半数美国企业认为AI项目前期投入过高 [10] - 美国制造商高度依赖进口机器人与传感器，关税政策反而会推高企业自动化改造成本 [10] 学者建议的美国政策调整方向 - 美国政府应减少保护主义，转而支持企业落地数字化工具 [10] - 应推动老旧设备数字化改造、升级工厂以兼容传感器与分析软件 [10] - 应加强AI技能人才培训 [10] - 联邦与地方应共建共享数字基础设施，助力中小制造企业应用先进技术 [10] - 决策者应转变思路，通过支持数字基础设施建设与技术应用推广，真正推进以技术为驱动的再工业化战略 [3]

中山市高端人才引进计划 - 中山市于2月24日高质量发展大会上发布2026年高端人才“招贤令”，连续第二年向全球招揽英才 [1] - 本次“招贤令”汇集了83家实力雄厚的用人单位，提供190个有代表性的高端岗位 [1] - 中山市为人才打造了国家级中山留创园、粤港澳大湾区（中山）科学家小镇，并出台《中山市人才发展促进条例》，提供“一站式”全周期服务 [1] 人才政策与支持力度 - 针对引领科技创新、推动产业变革的顶尖人才，推出“一事一议”政策，给予最高2000万元支持 [2] - 针对具有国际视野、掌握核心技术的博士人才，到岗即享30万元生活补贴，入选国家或省级人才计划可获200万元至700万元经费支持 [2] - 针对专注细分领域、扎根研发一线的青年科技人才，获得正高职称即享30万元补贴，入选市级特聘人才每期可获最高200万元资助 [2] - 针对工程师和技能人才，中山已投入50亿元用于数字化智能化转型，以造就专精特新小巨人和制造业单项冠军企业 [2] 招聘岗位与行业分布 - 参与招贤纳才的用人单位涉及新能源、新一代信息技术、智能家电、生物医药与健康等领域 [2] - 招聘岗位中不乏年薪过百万的岗位，最高年薪达150万元 [1][2] - 在3月15日举行的“百万英才汇南粤”春季大型招聘会上，中山将再拿出3000多个岗位面向全球延揽人才 [2]

AH股市场表现与价差分析 - A股市场在马年首个交易日（2月24日）上涨，沪指涨0.87%，深指涨1.36%；而港股市场下跌，恒生指数跌1.82%，恒生科技指数跌2.13% [1][2] - 截至2月24日收盘，出现AH股价倒挂（H股价格超过A股）的公司有8家，占174家A+H上市公司的约4.6%；在2月23日，倒挂公司数量曾短暂达到10家 [2][3] - AH股倒挂现象并不常见，一年前的2025年2月24日并无此现象，直至2025年5月才由招商银行、宁德时代、比亚迪等龙头公司开始出现 [2] AH股倒挂公司特征 - 按折价率幅度排名，截至2月24日出现AH股倒挂的8家公司为：宁德时代、招商银行、药明康德、恒瑞医药、兆易创新、美的集团、潍柴动力、澜起科技 [4] - 2月23日短暂出现倒挂的另外两家公司是三一重工和紫金矿业，其AH价差分别为-0.23%和-5.27% [4] - 出现AH倒挂的10家公司均为各自行业内的龙头，覆盖新能源、银行、创新药、芯片、家电、采矿、机械等行业板块 [4] AH股价差形成机制与市场结构 - 通常情况下A股相对H股存在溢价是合理现象，合理溢价率理论值约为125%，原因包括港股投资存在20%红利税而A股持有满一年免税，以及两地市场存在套利壁垒 [5] - 大部分A+H上市公司的A股盘子远大于H股份额，且A股拥有更好的流动性和更低的交易成本，而港股有卖空和“闪电配售”制度，这些因素都导致AH溢价存在 [5] - 以招商银行和宁德时代为例，A股成交量远高于H股：2月24日招行A股成交量是H股的7.7倍，宁德时代A股成交量是H股的12.5倍 [5][6] - 从股本结构看，招商银行A股占比80.91%，H股占比18.01%，AH股盘子约有3倍差距；该行总市值1.005万亿元，AH溢价率为0.89，意味着A股相对H股折价11% [5] 市场参与者观点与宏观视角 - 当海外投资机构需要配置中国资产时，若QFII额度紧张，可能转向配置在港股上市的中国公司 [11] - 港股市场由机构主导，机构偏好市值高、流动性好的标的，因此出现AH倒挂的多为龙头公司 [11] - 可参考恒生AH股溢价指数衡量港股相对A股的投资价值，指数高于100表示A股相对H股溢价 [11] - 2月24日，AH股溢价指数收于116.99，处于2014年以来约9%分位数水平；该指数自2025年4月9日144.85的高点一路下跌，至2026年2月23日创下113.56的八年新低 [11] 机构分析与后市展望 - 分析指出，在人民币升值阶段，外资回流往往更倾向于优先配置港股，从而推动AH溢价收敛 [13] - 2024年以来，赴港上市的部分大市值H股相对A股出现溢价（如美的集团、宁德时代、恒瑞医药），对市值加权口径的AH溢价指数形成明显下拉 [13] - 对于港股后市，有观点建议投资者关注“科技+顺周期景气低位改善”的结构机会，顺周期领域包括出海龙头、化工龙头、能源（石油、煤炭）板块；港股在服务消费领域龙头公司较多，结构上或具备相对优势 [13] - 短期来看，港股在估值修复后或延续高位震荡，南向资金与结构性活跃度提供支撑，但长端美债收益率维持高位对估值形成压制；中期维持谨慎乐观，结构优于指数的特征或仍将延续，配置建议延续“价值为主、成长为辅”的思路 [13]

南京制造业春节生产情况 - 南京多家工业企业在春节期间保持生产状态 呈现“开年即冲刺”的繁忙景象 [1] 南京乐金熊猫电器有限公司 - 公司大年初四全员返岗 4条洗衣机生产线满负荷运转 自动化设备协同作业 [2] - 2025年1月订单量同比增长30% 实际销量提升20% [2] - 2024年第四季度新投用的烘干机生产线成为新增长点 “洗烘塔”套装在内外销市场走俏 [2] - 生产线自动化率接近50% 每年可节省人力成本50至60人 每条生产线每小时最高可生产400台洗衣机 全厂日均产量稳定在15000台左右 [2] - 公司冲刺全年10%至15%的增长目标 [2] - 仓库仅备货4000台 85%的产品“下线即装柜” 基本实现零库存周转 [3] - 2025年1月2日发出今年首趟国际专列 货值约210.58万美元 [3] - 2024年从南京发往全球近120个国家和地区的集装箱达4700个 2025年计划实现100%从南京出货 [3] 南京钢铁集团有限公司 - 春节期间多条产线满负荷运转 宽厚板厂每天产出5000多吨钢板 [5] - 产品服务于全球多个重大项目 如沙特奇迪亚体育馆、坦桑尼亚基建、克罗地亚桥梁项目等 [5] 南京华信藤仓光通信有限公司 - 春节期间车间繁忙 38条光纤生产线全开 每月处于满产状态 但交付仍有缺口 [6] - 受AI算力需求推动 高性能光纤需求高涨 2026年1月中国市场G.652.D单模光纤平均价格达35元/芯公里以上 单月涨幅超过75% [6] - 2023至2024年新增800万芯公里产能 2025年产出约3400万芯公里光纤 2026年经产线改造后预计出货量将跃升至4000万芯公里 [6] - 2025年出口量预计同比翻倍 重点覆盖北美、欧洲等地区 [6] 国轩高科六合基地 - 春节期间基地8条产线中仍有4条在生产 以赶制订单 [8] - 六合基地经过10多年发展 产能从不足1GWh成长为28GWh 2023年产值首次突破100亿元 2024年及2025年均实现产值超100亿元目标 [8] - 客户包括长安、长城、零跑、吉利等汽车厂商 并为华为生产储能产品 [8] - 南京国轩新型锂离子储能电池项目已于2024年启动 争取2025年4月底设备进场 全年预计新增2GWh至3GWh产能 并拓展低空经济、船舶等应用场景 [8] - 公司向2025年全年产值超180亿元的目标冲刺 [8] 行业趋势与城市产业规划 - “春节不打烊”反映订单饱满的市场信心 南京制造的产品正加速走向全球近120个国家和地区 [9] - “开年即冲刺”的姿态折射产业升级步伐 自动化生产线、机械臂、高效物流显示制造业正从劳动密集型向技术密集型转变 [9] - 南京正聚力打造“1026”先进制造业集群体系 建设国家人工智能创新应用先导区 [7][9]

春节后返岗复工情况 - 春节假期尾声，就业大省广东的入粤务工需求集中释放，人社部门提供多项定制服务以畅通返岗路途 [1] - 大年初四，三辆大巴载着100多名来自广西梧州职业学院的“00后”机电专业技能人才抵达TCL空调器（中山）有限公司园区 [1] - 自大年初六开始，广州、惠州等地市的返岗专列陆续发车，例如22日有满载600多名务工人员的专列到达广州 [1] 企业生产与订单状况 - TCL空调中山工厂春节期间订单同比增长约60%，生产排期已至6月 [1] - 得益于技能人才及时到岗，TCL空调中山工厂在大年初六已恢复至年前生产状态 [1] 地区用工需求与结构 - 2月份，中山市用工需求环比增长43.97% [1] - 高技术产业和装备制造业等新兴领域正成为带动就业增长的重要引擎 [1] 政府组织的返岗服务措施 - 广州人社部门在返岗列车上设立流动政策宣传站与就业服务站，精准推送招聘信息、社保补贴、技能培训等政策红利 [2] - 2月22日至3月6日期间，广州将持续加密返工专列运力，开行贵州、重庆、湖北、湖南等多地至广州的专列十余趟，预计接返务工人员超8000人 [2] - 广州还面向湖南、广西、湖北、江西等务工人员主要来源地提供“广州返岗惠民巴士”服务，务工人员可扫码填报需求 [2] - 2月22日，约600名贵州黔西南籍务工人员搭乘返岗专列抵达广州南站，随后由惠州各县（区）人社部门组织接驳转运 [2] - 2月22日至26日，惠州计划开行面向贵州、广西、云南、河南等地的返岗专列5趟，预计服务返岗务工人员超3000人 [2] 全方位的就业服务体系 - 2026年“春风行动”期间，广东各地构建全方位就业服务体系 [3] - 广州强化节后用工动态监测，对2000余家企业开展实时跟踪，并建立分类施策的公共招聘机制 [3] - 广州计划举办不少于300场线上线下招聘会 [3] - 中山将启动4条跨市跨省“送岗”专线 [3] - 惠州将主动“走出去”，赴黑龙江、河南等劳务输出大省开展劳务对接和招聘活动 [3]

项目进展与工程节点 - 项目总进度已完成85% 距下半年投产目标仅一步之遥[2] - 五天前完成了厂房所有屋面作业 这是春节前最后一块硬骨头[1] - 一季度是装修工程的攻坚期 春节期间需保证项目进度[2] 项目规模与经济效益 - 项目施工现场占地6.34万平方米 厂房已基本成型[1] - 工厂投产后将为埃及创造1000多个就业岗位[2] - 工厂将助力埃及当地制造业升级[2] 项目建设与运营细节 - 项目升级了网络以确保春节期间视频连线零卡顿[2] - 项目部策划了直播逛工地活动让家属了解海外工程建设情况[2] - 项目既要保证进度也要让员工吃上年夜饭看上春晚[2] 项目意义与文化融合 - 项目是中国标准在埃及落地生根的体现[1] - 项目投产后埃及千家万户使用的冰箱将是中国制造[1] - 中外员工共同庆祝中国小年 体现了跨文化的交流与融合[1][2][3]

文章核心观点 - 文章预测自2026年3月起，中国将迎来新一轮“降价潮”，主要涉及四大类商品或资产：房价、汽车、家电和猪肉 [2] 房价趋势 - 自2022年起，国内房价进入下跌周期，全国平均房价跌幅超过30%，部分环京楼市如廊坊、涿州跌幅超过60% [5] - 预计2026年3月后，房价将继续下跌，但趋势分化：二三线城市跌幅或放缓，一线城市中心区域可能出现补跌 [5] - 下跌原因包括：房价泡沫仍存（二三线城市房价收入比20-25，一线城市达40）、居民收入增长放缓无力支撑高房价、房价连跌4年失去赚钱效应导致投资客退出 [5] 汽车行业价格趋势 - 2026年起，数十家国内外汽车品牌宣布降价促销，国产新能源汽车降价幅度在1.5-2万元人民币，国外进口高档汽车降价幅度达8-9万元人民币 [7] - 预计3月份后，汽车市场降价潮将持续 [7] - 降价原因包括：新能源汽车大量进入市场导致产能过剩，引发价格竞争；中产家庭收入下降导致购车需求萎缩；小米、华为、小鹏等新资本进入加剧同业竞争 [7] 家电行业价格趋势 - 自2025年下半年起，家电价格明显下跌，例如75英寸大屏幕电视售价低于4000元人民币，比三年前便宜40%；空调价格约2000多元人民币，比三年前跌去30% [9] - 预计2026年3月后，家电价格仍有下跌空间 [9] - 降价原因包括：技术更新快，商家为清理旧款库存回笼资金而降价；品牌众多、竞争激烈，部分品牌缺乏技术优势而选择大幅降价抢占市场份额 [9] 猪肉价格趋势 - 近年国内猪肉价格持续下跌，从最高约30多元人民币/斤跌至15-16元人民币/斤，跌幅达50%，2026年春节期间仍低位徘徊，预计3月后将继续下行 [11] - 下跌原因包括：前期高价格吸引大量资金进入养猪业，导致产量严重过剩，供远大于求；消费者出于健康考虑，转向脂肪含量更低的鸡鸭鱼肉等替代品，导致猪肉需求下降 [11]

核心观点 - 重申对2026年上半年中国股市的乐观展望 刺激政策季可能持续至四月 [1] - 认为大规模刺激政策可能性较低 但渐进式刺激措施与强劲政策保证可短期内提振投资情绪 [1] 市场与政策展望 - 近期市场出现波动 [1] - 刺激政策季可能持续至四月 [1] - 大规模刺激政策的可能性较低 [1] - 渐进式刺激措施的推出与强劲的政策保证 短期内可提振投资情绪 [1] 公司观点与调整 - 重申的乐观展望惠及首选股中的华润置地(01109)与美的集团(000333.SZ) [1] - 由于下游需求强劲带动涨价预期 将老铺黄金(06181)与金山云(03896)纳入首选名单 [1]

基金经理变更 - 天弘基金于近日发布公告，基金经理刘国江因个人原因，不再担任天弘永定价值成长混合型证券投资基金的基金经理，其在管理该基金近五年后离任 [1][7] - 同日，刘国江也卸任了天弘鑫悦成长混合型基金的基金经理职务，由基金经理陈祥接替管理，这意味着他在2026年1月24日同时离任了两只基金 [5][11] 离任基金经理背景与在管规模 - 刘国江拥有近18年从业经验，于2017年4月加盟天弘基金，此前曾任职于招商基金、同德资产管理有限公司、桐德投资管理有限公司 [2][8] - 在天弘基金期间，除天弘永定成长基金外，刘国江还曾管理天弘文化新兴产业基金、天弘港股通精选灵活配置混合型基金、天弘鑫悦成长混合型基金 [2][8] - 截至2025年12月31日，刘国江管理的基金产品总规模为11.76亿元，其中天弘永定价值成长基金规模最大，为5.9亿元 [2][8] 天弘永定成长基金历史与刘国江任期业绩 - 天弘永定成长基金成立于2008年12月，是一只主动型混合基金，自成立以来累计回报342.78%，年化回报9.06% [3][9] - 刘国江自2021年1月6日开始管理该基金，其任期回报为-5.7%，年化回报为-1.15%，明显跑输同类平均产品 [1][3][7][9] - 在刘国江管理期间（2021年至2025年），该基金年度涨幅分别为-4.94%、-15.98%、-15.31%、17.44%、19.32% [3][9] 刘国江管理其他基金业绩 - 刘国江管理时间最长的天弘港股通精选基金，其任期回报为4.2%，年化回报不到1% [3][9] - 刘国江管理的天弘文化新兴产业基金近4年回报为14.91% [3][9] - 刘国江管理的天弘鑫悦成长混合A在其任职1年又132天内，任期回报为51.39% [3][9] 天弘永定成长基金近期表现与持仓 - 截至2025年12月31日，天弘永定成长基金2025年涨幅为19.32%，2024年涨幅为17.44%，但均跑输同期同类平均涨幅（分别为33.12%和3.38%） [4][10] - 该基金2025年表现（19.32%）略优于沪深300指数（17.66%），但2024年表现（17.44%）优于沪深300指数（14.68%） [4][10] - 截至2025年12月31日，该基金前十大重仓股依次为福耀玻璃、宁德时代、美的集团、格力电器、豪迈科技、华友钴业、宁波银行、德业股份、凌霄泵业、长城汽车，持仓风格偏向稳健，以高分红的蓝筹股和细分行业龙头为主 [4][10] 继任者信息与基金未来 - 刘国江离任后，天弘永定成长基金将由原共同管理该基金的基金经理王海山继续管理 [5][11] - 王海山于2025年4月加盟天弘基金，同年11月27日开始与刘国江共同管理该基金，他拥有厦门大学经济学与工学双学位及工学硕士背景，是CPA和CFA持证人，此前曾在华泰证券资产管理有限公司担任研究员、投资经理和基金经理 [5][11] - 天弘永定成长基金截至2025年底规模约为6.79亿元（含C类基金），其未来投资风格是否会延续现有以制造业龙头为主的持仓，是影响基金净值表现的关键 [5][11]

中欧班列“熊猫号”首发事件 - 一列满载55柜四川长虹家电的“熊猫号”班列于2月13日从成都国际铁路港发出，经霍尔果斯口岸出境前往欧洲 [1] - 班列运输的产品为长虹旗下美菱冰箱、长虹电视等民生家电产品 [1] 物流与运输效率 - “熊猫号”中欧班列从成都出发10余天即可运抵欧洲目的地，相较海运提速超60% [1] 战略意义与市场影响 - 中欧班列“熊猫号”品牌是成都国际铁路港为助力“川品出海”打造的特色品牌 [1] - 该班列的开行旨在助力“四川造”出海履约，帮助企业加速拓展海外市场 [1] - 此次开行为新春外贸开门红注入强劲动力 [1] 欧洲市场分销渠道 - 货物抵达欧洲后，将通过当地仓库分拨至各大连锁商超、家电专营店及线上电商平台 [1]