焦煤期权上市的意义与影响 - 焦煤期权将于1月16日在大连商品交易所正式上市 期权具有占用资金少、最大损失可控、策略灵活等优势 标志着煤焦钢产业链企业的风险管理体系进入新发展阶段 [1] 焦煤市场供需与价格波动现状 - 2025年1-4月 中国焦煤产量为1.5654亿吨 同比增加1228万吨 增幅为8.5% [1] - 同期焦煤进口量为3641万吨 同比减少117万吨 降幅为3.1% [1] - 焦煤价格波动加剧 产业企业运用衍生品工具进行精细化风险管理的需求日益强烈 [1] 焦煤期货市场运行基础 - 焦煤期货已平稳运行近14年 2025年日均成交量为106万手 日均持仓量为68万手 [2] - 焦煤期现价格相关性高达97% 市场流动性良好 已成为产业链企业管理价格风险的重要工具 [2] - 以一家年消耗量约500万吨焦煤的焦化企业为例 原材料采购节点和价格直接关乎企业利润 [2] 企业运用衍生品工具的实践与策略 - 多家能源企业已在焦煤期货运用上积累丰富经验 并对即将上市的期权工具制定了明确应用规划 [1] - 不少企业建立了完善的套期保值管理制度和期货运行机制 期货工具用于指导定价谈判、库存风险管理和直接对冲价格风险 [2] - 有企业负责人表示 在去年年中价格波动剧烈时 通过期现结合模式在上涨行情中对冲现货风险 实现了期现双重盈利 [2] - 期权可作为期货工具的补充 期货与期权的协同发展将为企业提供更完善的风险管理方案 [2] 具体的期权应用策略示例 - 当焦煤价格处于估值底部区域时 企业可通过卖出看跌期权建立虚拟库存 无需提前占用大量采购资金 既能通过收取权利金增厚收益 又能锁定低价采购机会 [3] - 当价格上涨至估值高位区域时 可采用“卖出看涨期权+买入看跌期权”的组合策略 卖出看涨期权收取的权利金可用于购买看跌期权 既对冲价格下跌风险 又部分抵消权利金成本 [3] 期权上市对行业发展的宏观意义 - 焦煤期权的推出超越了单个企业的风险管理 是企业提升风控精细化水平、推动治理能力现代化的重要机遇 [3] - 对行业而言 期货与期权协同发展有助于稳定全产业链经营预期、引导资源优化配置 [3] - 期货与期权工具为煤炭行业绿色转型与高质量发展提供支撑 [3]

报告行业投资评级 - 丙烯、纯苯、PX、短纤评级为★★★，代表更加明晰的上涨趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 塑料、PTA、乙二醇、瓶片、甲醇、尿素、PVC评级为★★★，代表更加明晰的上涨趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 烧碱评级为★☆★，代表偏多，判断趋势有上涨的驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 纯碱评级为★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨的驱动，但盘面可操作性不强 [1] 报告的核心观点 - 烯烃 - 聚烯烃方面，丙烯期货主力合约高开低走，国际油价涨、两烯供应或缩量、下游刚需支撑使价格仍有提振；塑料和聚丙烯期货主力合约震荡收涨，聚乙烯成本支撑增强、部分现货偏紧、宏观面暖，聚丙烯检修装置增多、供应收缩、下游开工率高 [2] - 纯苯 - 苯乙烯方面，统苯期现价格上涨，地缘因素使成本支撑明显，供应充足、港口累库，中长期去库阻力大；苯乙烯期货主力合约窄幅整理，油价上涨支撑成本，供需紧平衡，港口库存降，出口向好但成交一般 [3] - 聚酯方面，PX和PTA震荡，PX短期上行驱动弱、中线强预期需需求配合，PTA加工差适度修复；乙二醇供应内增外降、需求弱、港口累库，二季度或改善，长线承压；短纤需求走弱，价格随原料波动；瓶片开工降、库存降、价格挺、利润升，产能过剩是长线压力 [5] - 煤化工方面，甲醇期货盘面偏强，海外装置开工低、港口去库，后市需求端弱化或使去库放缓；尿素盘面上涨，复合肥企业开工提升、储备需求推进、生产企业去库，行情预计偏强震荡 [6] - 氯碱方面，PVC震荡偏强，检修减少、开工回升、需求低迷，短期关注出口退税月差套利，2026年有望去产能；烧碱弱势，氯行情好、开工高，下游氧化铝刚需在但行业亏损，液碱累库、氧化铝或减产，氯碱一体化利润或压缩 [7] - 纯碱 - 玻璃方面，纯碱震荡偏强，供给压力大、下游抵触高价，浮法和光伏去产能，需求拉动有限，反弹高空；玻璃弱势，现货走弱、产能压缩、需求不足，供给缩减后长期回调可低多 [8] 根据相关目录分别进行总结 烯烃 - 聚烯烃 - 丙烯期货主力合约高开低走下探5日均线，国际油价涨利好心态，两烯供应或缩量，下游刚需支撑价格 [2] - 塑料期货主力合约震荡收涨，成本支撑增强、部分现货偏紧、宏观面暖，下游工厂补库刚需 [2] - 聚丙烯期货主力合约震荡收涨，检修装置增多、开工率下滑、供应收缩，下游春节订单需求释放、开工率高，刚需支撑稳定 [2] 纯苯 - 苯乙烯 - 统苯期现价格上涨，地缘因素使成本支撑明显，供应充足、港口累库，中长期去库阻力大 [3] - 苯乙烯期货主力合约窄幅整理，油价上涨支撑成本，供需紧平衡，港口库存降，出口向好但成交一般 [3] 聚酯 - PX和PTA震荡，PX短期上行驱动弱、中线强预期需需求配合，PTA加工差适度修复 [5] - 乙二醇供应内增外降、需求弱、港口累库，二季度或改善，长线承压 [5] - 短纤需求走弱，价格随原料波动，春节前后关注下游备货节奏 [5] - 瓶片开工降、库存降、价格挺、利润升，产能过剩是长线压力 [5] 煤化工 - 甲醇期货盘面偏强，海外装置开工低、港口去库，后市需求端弱化或使去库放缓 [6] - 尿素盘面上涨，复合肥企业开工提升、储备需求推进、生产企业去库，行情预计偏强震荡 [6] 氯碱 - PVC震荡偏强，检修减少、开工回升、需求低迷，短期关注出口退税月差套利，2026年有望去产能 [7] - 烧碱弱势，氯行情好、开工高，下游氧化铝刚需在但行业亏损，液碱累库、氧化铝或减产，氯碱一体化利润或压缩 [7] 纯碱 - 玻璃 - 纯碱震荡偏强，供给压力大、下游抵触高价，浮法和光伏去产能，需求拉动有限，反弹高空 [8] - 玻璃弱势，现货走弱、产能压缩、需求不足，供给缩减后长期回调可低多 [8]

循环赋能产业升级 中国发展网讯 山东省鱼台县经济开发区内，柏油路网纵横交错，与错落有致的标准化厂房相映成趣； 厂房里智能化生产线有序运转，废水循环复用、固废精准回收，一幅工业与生态共生的画卷徐徐展开。 该区于2025年10月成功获批省级绿色工业园区，实现从"传统工业集聚区"到"绿色标杆"的跨越。鱼台经 济开发区正以"一区三园"为骨架、绿色循环为脉络，书写着县域工业高质量发展的绿色篇章。 鱼台经济开发区始终将"专精特新"作为产业升级方向，建立"储备-培育-提升"梯度培育体系，为企业提 供全链条创新支持。截至2025年底，园区高新技术产业产值占工业总产值比例提升至62.36%，远超30% 的引领值，培育出省级"专精特新"中小企业39家、"瞪羚"企业10家，高新技术企业达46家。 "我们通过大力推动传统产业绿色技改，实施'百项技改、百企转型'工程，鼓励企业采用高效催化、过 程强化等低碳技术，2022-2025年万元工业增加值碳排放量持续下降，为绿色园区创建筑牢产业根 基。"经济发展部部长李萧婷介绍。 科技赋能守护生态 园区建成安环一体化智慧平台，运用大数据、物联网技术构建全方位立体监测网络，24小时不间断溯源 监管 ...

公司股价与交易表现 - 2025年1月14日盘中，公司股价上涨2.10%，报17.54元/股，总市值334.02亿元 [1] - 当日成交额5.01亿元，换手率1.53% [1] - 当日主力资金净流入611.95万元，特大单净买入239.90万元，大单净买入372.05万元 [1] - 公司股价年初至今上涨5.85%，近5个交易日上涨1.74%，近20日上涨17.80%，近60日上涨37.78% [1] 公司业务与行业概况 - 公司主营业务收入构成为：化工新材料产品66.07%，基础化工产品20.11%，化肥产品12.06%，其他产品1.76% [1] - 公司所属申万行业为基础化工-化学原料-煤化工 [1] - 公司所属概念板块包括中化集团、化肥、盐化工、磷化工、氟化工等 [1] 公司股东与股权结构 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为6.75万户，较上期减少33.15% [2] - 截至2025年9月30日，人均流通股为28212股，较上期增加49.59% [2] - 截至2025年9月30日，十大流通股东中，鹏华中证细分化工产业主题ETF联接A（014942）为新进股东，持股1717.42万股，位列第四 [2] - 香港中央结算有限公司持股1704.27万股，较上期增加42.42万股，位列第五 [2] - 南方中证500ETF（510500）持股1668.34万股，较上期减少29.70万股，位列第六 [2] - 易方达中证红利ETF（515180）持股804.68万股，较上期增加57.67万股，位列第十 [2] - 招商中证红利ETF（515080）退出十大流通股东之列 [2] 公司财务表现 - 2025年1-9月，公司实现营业收入219.18亿元，同比增长1.57% [2] - 2025年1-9月，公司实现归母净利润10.23亿元，同比减少35.03% [2] - 公司A股上市后累计派现98.85亿元，近三年累计派现21.67亿元 [2]

行业核心观点 - 反内卷政策有望推动中国化工行业价值重估 全球化工行业产能扩张预计将大幅放缓 [1] - 行业将从资本消耗型向盈利回报型转变 供给端优化将带动行业景气度止跌回升 [1] - 化工标的兼具高弹性和高股息优势 [1] 行业驱动因素与趋势 - 中国化工行业具备充沛的经营活动现金流量净额 产能扩张放缓将显著提升潜在股息率 [1] - 中国化工优势企业的成本和效率优势稳固 龙头企业已进入业绩长周期向上阶段 [1] - 部分供给受限的行业随着需求回升 景气度有望持续提升 [1] 重点关注细分领域 - 重点关注石油化工、煤化工、有机硅、磷化工、草甘膦等细分领域 [1] - 铬盐行业因AI数据中心电力需求及商用飞机发动机需求增长迎来价值重估 [1] - 预计铬盐行业到2028年供需缺口达34.09万吨 缺口比例32% [1] 行业投资机会 - 行业重点关注四大机会：低成本扩张、景气提升、新材料突破及高股息标的 [1] 相关金融产品 - 化工龙头ETF（516220）跟踪细分化工指数（000813） [1] - 该指数选取业务集中于化肥、农药、塑料制品等化工产品制造的上市公司证券作为样本 [1] - 指数风格具周期性与成长性特征 聚焦于化工细分行业的投资机会 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 尿素期货价格周二偏弱震荡主力05合约收盘价1774元/吨微幅下跌0.11% 现货市场回暖 供应窄幅波动 未来有提升预期 需求情绪分化 短期震荡整理 春节临近或承压 关注供应恢复速度等因素 [1] - 纯碱期货价格周二震荡偏弱主力05合约收盘价1212元/吨跌幅1.3% 现货厂家报价多数稳定 行业开工率稳定 需求刚需跟进 供需不乐观 短期震荡整理 春节临近将承压 关注新产能出产品节奏等因素 [1] - 玻璃期货价格周二上午窄幅震荡午后明显走弱主力05合约收盘价1096元/吨跌幅3.09% 现货价格走强 供应略有回升 需求端跟进积极 短期宽幅震荡 春节临近或承压 关注玻璃产能变化等因素 [1] 各目录总结 研究观点 - 尿素：周二期货价格偏弱震荡 主力05合约收盘价1774元/吨 微跌0.11% 现货市场回暖 山东、河南地区价格分别为1740元/吨 日环比分别上涨10元/吨、持平 供应窄幅波动 昨日行业日产量19.94万吨 日环比减少0.26万吨 未来有提升预期 需求情绪分化 主流地区产销率差异明显 短期震荡整理 春节临近或承压 关注供应恢复速度等因素 [1] - 纯碱：周二期货价格震荡偏弱 主力05合约收盘价1212元/吨 跌幅1.3% 现货厂家报价多数稳定 贸易商报价随盘面波动 沙河地区重碱送到价1162元/吨 日环比跌27元/吨 行业开工率稳定在86.82% 需求刚需跟进 中下游情绪和采购意愿减弱 浮法玻璃产能回升但刚需低位 供需不乐观 短期震荡整理 春节临近将承压 关注新产能出产品节奏等因素 [1] - 玻璃：周二期货价格上午窄幅震荡午后明显走弱 主力05合约收盘价1096元/吨 跌幅3.09% 现货价格走强 国内浮法玻璃市场均价1097元/吨 日环比涨1元/吨 安徽、浙江个别厂价涨20元/吨 供应略有回升 昨日在产日熔量增至15.06万吨 春节前有变化预期 需求端跟进积极 主流地区产销率多在110%-120% 短期宽幅震荡 春节临近或承压 关注玻璃产能变化等因素 [1] 市场信息 尿素 - 1月13日郑商所尿素期货仓单13355张 较上一交易日增加155张 有效预报100张 [4] - 1月13日尿素行业日产19.94万吨 较上一工作日减少0.26万吨 较去年同期增加1.33万吨 开工率84.70% 较去年同期回升1.61个百分点 [4] - 1月13日国内各地区小颗粒尿素现货价格：山东1740元/吨 涨10元/吨；河南1740元/吨 持平；河北1740元/吨 持平；安徽1750元/吨 涨10元/吨；江苏1750元/吨 涨10元/吨；山西1620元/吨 涨10元/吨 [4] 纯碱&玻璃 - 1月13日郑商所纯碱期货仓单数量5213张 较上一交易日增加993张 有效预报1291张；玻璃期货仓单数量2058张 较上一交易日增加182张 [6] - 1月13日纯碱现货价：华北轻碱1200元/吨 重碱1250元/吨；华中轻碱1130元/吨 重碱1230元/吨；华东轻碱1160元/吨 重碱1230元/吨；华南轻碱1350元/吨 重碱1400元/吨；西南轻碱1200元/吨 重碱1300元/吨；西北轻碱890元/吨 重碱860元/吨 [6] - 1月13日纯碱行业开工率86.82% 与上一工作日持平 [7] - 1月13日浮法玻璃市场均价1097元/吨 日环比涨1元/吨 日产量15.06万吨/天 日环比增加500吨/天 [7] 图表分析 - 包含尿素、纯碱主力合约收盘价 尿素、纯碱基差 尿素、纯碱主力合约成交和持仓 尿素2605 - 2601、纯碱2605 - 2601价差 尿素 - 甲醇、玻璃 - 纯碱期货价差以及尿素、纯碱现货价格走势等图表 数据来源为iFind、光大期货研究所 [9][11][18][19] 资源品团队研究成员介绍 - 张笑金为光大期货研究所资源品研究总监 专注白糖产业研究 多次参与课题和丛书撰写 获多个分析师称号 期货从业资格号F0306200 期货交易咨询资格号Z0000082 [23] - 张凌璐为光大期货研究所资源品分析师 负责尿素、纯碱、玻璃等品种研究 参与多个项目和课题 获多个荣誉称号 期货从业资格号F3067502 期货交易咨询资格号Z0014869 [23] - 孙成震为光大期货研究所资源品分析师 从事棉花等品种基本面研究等工作 参与课题撰写 发表文章 获多个分析师称号 期货从业资格号F03099994 期货交易咨询资格号Z0021057 [23][24]

中化新网讯 日前，国家能源集团宁夏煤业公司万吨级α-烯烃分离装置打通全流程，一次性试车成功， 产出纯度大于99%的聚合级1-己烯与纯度大于98%的1-辛烯产品，标志着我国在煤基高端化工原料分离 技术领域实现关键跨越，延伸了煤炭间接液化α-烯烃产业链，为下游聚烯烃弹性体、茂金属聚α-烯烃等 产业发展奠定坚实基础。 该项目于2019年启动。历经6年，研发团队开发出"萃取精馏/催化精馏"分离工艺，攻克了费托油深度脱 氧、同碳数烷烯烃分离及高纯度α-烯烃提纯等技术难题，完成了从单点实验到全流程工艺技术集成，形 成了具有自主知识产权的α-烯烃分离成套工艺技术。 据悉，该装置已通过中国石油和化学工业联合会组织的72小时性能考核。α-烯烃分离工艺路线流程合 理、方案可行、技术可靠。装置的成功投产，为10万吨级费托1-己烯与1-辛烯的产业化提供了核心技术 支撑。 α-烯烃是生产高端聚烯烃、高性能润滑油基础油(PAO)等产品的主要原料。长期以来，我国C6以上α-烯 烃严重依赖进口，尤其是从煤制油费托合成产物中分离聚合级α-烯烃工艺技术长期被国外垄断，严重制 约了我国α-烯烃及下游产业的发展。 图为装置现场。(企业供图) ...

产量数据 - 2025年12月商品煤产量1091万吨，累计13510万吨，较2024年同期分别降8.0%、1.8%[3] - 2025年12月聚乙烯产量7.0万吨，累计71.1万吨，较2024年同期分别增14.8%、降8.1%[3] - 2025年12月尿素产量17.8万吨，累计213.4万吨，较2024年同期分别降4.8%、增14.1%[3] - 2025年12月甲醇产量18.8万吨，累计195.5万吨，较2024年同期分别增8.0%、13.0%[4] - 2025年12月硝铵产量5.4万吨，累计58.6万吨，较2024年同期分别降10.0%、增1.9%[4] 销量数据 - 2025年12月商品煤销量2188万吨，累计25586万吨，较2024年同期分别降23.0%、10.2%[3] - 2025年12月尿素销量26.3万吨，累计242.3万吨，较2024年同期分别增23.5%、18.9%[3] - 2025年12月甲醇销量18.0万吨，累计196.3万吨，较2024年同期分别增5.9%、14.4%[4] 产值数据 - 2025年12月煤矿装备产值6.0亿元，累计92.1亿元，较2024年同期分别降34.1%、11.0%[4]

产量与销量数据 - 2025年12月商品煤产量1091万吨，累计13510万吨，较2024年同期分别降8.0%和1.8%[2] - 2025年12月商品煤销量2188万吨，累计25586万吨，较2024年同期分别降23.0%和10.2%[2] - 2025年12月聚乙烯产量7.0万吨，累计71.1万吨，较2024年同期分别增14.8%和降8.1%[2] 其他数据 - 2025年12月煤矿装备产值6.0亿元，累计92.1亿元，较2024年同期分别降34.1%和11.0%[2] 未来安排 - 公司将适时召开月度生产经营数据说明会，参会事宜询热线010 - 82236028[3]

股价与交易表现 - 2025年1月13日盘中，公司股价上涨2.07%，报19.77元/股，总市值1449.81亿元 [1] - 当日成交额1.93亿元，换手率0.13% [1] - 当日主力资金净流入220.22万元，特大单净卖出346.83万元，大单净买入567.05万元 [1] - 年初至今股价上涨0.71%，近5个交易日下跌2.99%，近20日上涨11.44%，近60日上涨16.84% [1] 公司基本情况 - 公司全称为宁夏宝丰能源集团股份有限公司，位于宁夏银川市宁东能源化工基地，成立于2005年11月2日，于2019年5月16日上市 [1] - 公司主营业务为煤制烯烃 [1] - 主营业务收入构成：主要产品占85.00%，其他产品占14.96%，租赁收入占0.04% [1] - 公司所属申万行业为基础化工-化学原料-煤化工，所属概念板块包括沥青概念、甲醇概念、煤化工、氢能源、QFII持股等 [1] 股东与股权结构 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为6.54万户，较上期增加3.70% [2] - 截至同期，人均流通股为112,206股，较上期减少3.57% [2] - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为第四大流通股东，持股1.77亿股，较上期减少2562.41万股 [2] - 同期，华泰柏瑞沪深300ETF为第八大流通股东，持股3728.15万股，较上期减少193.12万股 [2] - 同期，化工ETF为新进第十大流通股东，持股3298.71万股，易方达沪深300ETF退出十大流通股东之列 [2] 财务业绩 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入355.45亿元，同比增长46.43% [2] - 同期，公司实现归母净利润89.50亿元，同比增长97.27% [2] 分红情况 - 公司自A股上市后累计派发现金红利173.48亿元 [2] - 近三年，公司累计派发现金红利81.21亿元 [2]