全球能源危机现状与定性 - 国际能源署署长指出，全球正遭遇历史上最严重的能源危机，其程度比1973年、1979年和2022年的能源危机总和还要严重 [1][3] - 此次危机由美以伊战事引发，并与乌克兰危机带来的燃油与天然气供应问题叠加，造成了巨大影响 [1] 危机影响与市场反应 - 全球约20%的原油和液化天然气运输依赖霍尔木兹海峡，战事导致海峡航运受阻，引发能源市场震荡 [3] - 为应对战事导致的全球石油供应紧张，国际能源署32个成员国一致同意释放4亿桶战略石油储备，这是该机构迄今协调规模最大的一次释放行动 [3] 应对措施与未来准备 - 国际能源署署长表示，希望无需再次动用战略石油储备，但该机构已做好准备，以应对美以伊战事可能造成的进一步能源冲击 [3] - 预测此次危机将加速可再生能源、核能以及电动汽车的开发与发展 [3]

文章核心观点 - 尽管中东地区因霍尔木兹海峡封锁出现了历史性的原油供应中断，但全球原油陆地商业库存并未显著下降，主要原因是原油生产端、替代出口、战略储备释放与炼油端开工损失之间形成了动态平衡 [7][15] - 当前石油市场的核心矛盾并非在原油环节，而是集中在**炼油端到终端消费**的石油产品环节，炼厂加工损失大于终端需求损失，导致多种石油产品存在供需缺口，裂解价差居高不下，且此状态可能维持3-6个月 [7][15][21] - 柴油等石油产品的紧缺及价格上涨，已开始对全球多种大宗商品（如锰矿、铁矿、锌、碳酸锂等）的生产和运输环节产生实质性影响，这可能成为市场下一步交易的重要逻辑 [21] 原油供应中断与库存动态 - **供应损失规模**：2026年3月，波斯湾国家因能源设施受攻击及霍尔木兹海峡受阻，原油减产幅度达**1010万桶/日**，为史上最大产量损失 [8] - **库存变化**：截至2026年4月17日，全球水上在途库存下降**1.6亿桶**，表征为海上制裁油出清；全球水上浮仓库存增加**5837万桶**，主要为囤积在霍尔木兹海峡的原油；全球商业库存较战前增加**1917万桶**，整体持稳 [3] - **替代出口**：战争发生后，沙特通过延布港（装载能力提升约380万桶/日至460万桶/日）和阿曼通过富查伊拉港（装载能力提升约55万桶/日至165万桶/日）增加出口，合计弥补约**435万桶/日**的出口损失 [12] - **战略储备释放**：自3月20日以来，全球战略石油储备（SPR）共计去库**3500万桶**，平均每日释放约**100万桶/日** [13] 炼油端与需求端分析 - **炼厂开工损失**：受海峡封锁影响，2026年3月全球炼厂开工同比下降**310万桶/日**；预计4月至6月开工同比分别下降 **520万桶/日**、**290万桶/日**和**160万桶/日**（假设海峡逐步开放）；IEA预计全年炼厂加工量同比减少**100万桶/日** [10] - **终端需求下调**：IEA在4月报中下调2026年全球石油需求，同比增量为 **-80万桶/日**，因缺油导致终端主动减少消费 [13] - **月度需求损失**：3月终端需求预估减少**80万桶/日**，4月损失扩大至**230万桶/日**，5月后开始恢复 [13] - **供需缺口结论**：4月原油陆地库存持稳的原因是：产量损失（1010万桶/日）、出口替代（435万桶/日）、炼厂开工损失（520万桶/日）与战略储备释放（100万桶/日）几乎实现自平衡；而炼油端损失（如4月520万桶/日）大于终端需求损失（4月230万桶/日），导致石油产品（LPG、石脑油、柴油、汽油等）出现明显供需缺口，裂解价差居高不下 [15] 柴油紧缺对大宗商品生产运输的影响 - **锰矿**：南非UMK矿山因柴油和运费成本高企，5月将暂不对中国报盘，若柴油价格持续高位，锰矿FOB价格将保持坚挺 [21] - **铁矿**：澳洲各地区柴油价格较2月底涨幅超过**60-80%**，柴油可用天数或从35天左右降至30天左右，若供应持续紧张一个月，可能引发铁矿开采运输问题 [23] - **焦煤**：因蒙古柴油成本上调引发运输车队罢工，导致ETT煤矿坑口出现限装，蒙五装车数较月初减少约**100车**，预计每日口岸进口量相应下降 [25] - **铜**：国内物流运输柴油占货运成本约**30–40%**，跨省铜精矿及精炼铜运费已开始上涨，西北和西南矿山运往华东冶炼厂的运费抬升明显 [26] - **天然橡胶**：泰国柴油价格较冲突发生前上涨**43.16%**，若柴油价持续上涨至5月新割季，可能因陆路运输短缺导致收胶范围缩小，预计全球天胶月均产量减少**1-2万吨** [28][30] - **锌**：澳洲锌精矿转运100%依赖柴油卡车，若其生产及发运受影响量达**10-15%**、时长2个月，将影响全球锌矿贸易量**2-3万金属吨**，占全球贸易总量的**0.8-1.25%**，供应收缩影响或持续至三季度初 [31] - **碳酸锂**：澳洲供应占全球**25%**，4月15日Geelong炼油厂火灾加剧供应紧张预期，大部分矿企尚有**1-3周**的燃料库存，若柴油供应持续紧张，供应收紧可能在5月显现 [33] - **棕榈油**：印尼柴油价格从每升**14,500印尼盾**飙升至**23,900印尼盾**，因原油储备偏低，计划利用原料优势于7月1日执行B50生物柴油标准 [35]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美伊局势紧张，地缘冲突不确定性大，对多个行业价格产生影响，各行业受供需、成本、政策等因素综合作用，走势分化，投资者需关注局势变化并做好风险控制 [1][2][3] 各行业总结 能源化工 - 原油：夜盘油价冲高，Brent原油一度冲破100美元/桶，美伊谈判不确定大，油价短期缺乏单边趋势驱动，需警惕双向高波动风险 [1] - 贵金属：隔夜回落，战争前景不明，需警惕战火重燃带来回调风险 [2] - 铜：隔夜伦铜收跌，沪铜夜盘减仓震荡，铜市供求基本面扎实，逢调整持多 [3] - 铝：隔夜沪铝窄幅波动，社库增加，供应减量但需求存疑，避免追涨，回调买入 [4] - 铸造铝合金：跟随铝价波动，两者价差维持千元以上 [5] - 氧化铝：广西新建厂二季度投产，海外减产，过剩前景未改，短期承压运行 [6] - 锌：部分多头离场，沪锌震荡，旺季去库不畅，反弹动能不足，暂看2.35 - 2.45万元/吨区间震荡 [7] - 铅：下游接货意愿不足，盘面低位震荡 [8] - 镍及不锈钢：沪镍承压回调，市场交投活跃，短期政策情绪主导，低买思路 [9] - 锡：隔夜锡价承压走跌，基本面弱，上行空间受限，不建议追高 [10] - 碳酸锂：期货盘中下杀，库存增加，产量创新高，处于涨势，高位震荡 [11] - 多晶硅：4月产量预计不足9万吨，下游价格企稳回升，后续或回调后再度走强 [12] - 工业硅：现货持稳，供应开工前期偏弱后复产，需求受多晶硅支撑，预计震荡运行 [13] 黑色金属 - 螺纹&热卷：夜盘震荡，螺纹表需回升、产量回落、库存下降，热卷需求回落、产量上升、库存下降，盘面反弹但节奏有反复 [14] - 铁矿：隔夜震荡，供应发运量环比降但强于去年，国内到港反弹，需求有补库预期，预计震荡 [15] - 焦炭：日内震荡上行，第二轮提涨落地，库存增加，盘面升水，关注供应压制，逢低买入 [16] - 焦煤：日内震荡上行，蒙煤通关量1485车，关注供应压制，逢低买入 [17] - 锰硅：日内震荡，锰矿成本坚挺，库存或降，需求端铁水产量上升 [18] - 硅铁：日内震荡，兰炭价格降，需求有韧性，供应和库存抬升，价格或受硅锰带动 [19] 航运 - 集运指数（欧线）：航司5月初报价预计上涨，涨幅能否持续取决于货量，06合约涨幅预期与开舱价关系成交易焦点 [20] 能源相关 - 燃料油&低硫燃料油：燃料油随原油波动，供应偏紧格局或延续，LNG供应缩减或提振高硫需求；低硫燃料油国内产量增长，海外供应回升但有支撑 [21] - 沥青：供应被压缩，排产下滑，出货量降，库存先去后累，供需双弱但有好转预期，建议布局6 - 9正套策略 [22] 化工品 - 苯乙烯：基本面预期供减需增，库存预计下降 [23] - 聚丙烯&塑料&丙烯：价格驱动回归基本面，供应缩减，下游拿货谨慎，市场观望 [24] - PVC&烧碱：PVC震荡偏强，去库，供应缩减，出口好转；烧碱震荡，累库，开工高位，建议观望 [25] - PX&PTA：价格回升，产量下降，供应后市或下滑，PTA累库，供需驱动有限 [26] - 乙二醇：产量回升，到港量降，价格高位震荡 [27] - 短纤&瓶片：短纤累库，效益下滑，跟随原料震荡；瓶片库存低，需求旺季，价格坚挺，跟随原料震荡 [28] 建材 - 玻璃：震荡运行，库存增加，产能波动，下游订单低，09下行空间受限 [29] 橡胶 - 20号胶&天然橡胶&丁二烯橡胶：美伊谈判无进展，原油上涨，天胶供应预增、库存转降，合成供应和库存续降，观望或跨品种套利 [30] 纯碱 - 纯碱：震荡走势，库存下降但压力大，供应回升，关注检修落实，光伏玻璃拖累需求，建议谨慎观望 [31] 农产品 - 大豆&豆粕：美豆震荡，4月油厂开机率稳定，豆粕去库，短期震荡偏弱 [32] - 豆油&棕榈油：植物油追随原油波动，长期豆棕油价格预计偏强，关注中东局势和作物种植 [33] - 菜粕&菜油：菜粕需求受季节性提振但替代需求或走软，菜油跟随波动，关注产区天气和播种面积 [34] - 豆一：国产大豆震荡走强，关注中东局势和作物种植 [35] - 玉米：受尿素行情影响，期货盘面偏强，关注化肥等因素，高位震荡 [36] - 生猪：现货价格转跌，期货回落，产能去化不足，猪价年内难反转，远月合约有多头配置价值 [37] - 鸡蛋：短期现货价格转弱，中期在产蛋鸡存栏下降，盘面近强远弱，近月逢低多 [38] - 棉花：美棉强势，种植进度偏快，干旱支撑价格；郑棉震荡偏强，关注下游需求 [39] - 白糖：美糖震荡，关注巴西新榨季产量；郑糖弱现实强预期，关注天气 [40] - 苹果：期价偏弱，关注新季度产量预期 [41] - 木材：期价震荡，供应外盘报价涨、国内现货弱，需求一般，低库存有支撑，观望 [42] - 纸浆：连续下跌后反弹，基本面弱，港口库存去化但同比偏高，下游采购偏弱，关注价格企稳 [43] 金融 - 股指：A股震荡攀升，期指主力合约走势分化，地缘风险或反复，中期关注创业板投资机会 [44] - 国债：国债期货长端走强、中短端稳定，关注30年期品种配置机会 [45]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各品种价格走势受地缘政治、库存变化、供需关系等因素影响，整体呈震荡态势 [1][3][5] - 关注地缘局势对成本端的影响，各品种价格波动存在不确定性 [1][3][5] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 原油：周二油价重心上移，伊美谈判不确定性及霍尔木兹海峡通行情况主导油价走势，API数据显示美国原油及相关油品库存下降，油价延续震荡 [1] - 燃料油：周二高低硫燃料油主力合约表现分化，低硫市场结构走弱，高硫4月下半月或紧缺，预计维持高位宽幅运行 [3] - 沥青：周二主力合约收跌，5月地方炼厂排产量环比和同比均降，供应偏低，需求受高价抑制，价格波动率或小于其他油品，裂解有望维持高位 [3][5] - 聚酯：周二相关合约有涨有跌，受PX供应紧张影响部分装置计划停车检修，龙头企业减产保价，PTA价格跟随成本震荡，乙二醇预计价格震荡偏强 [5] - 橡胶：周二主力合约有涨有跌，3月橡胶轮胎外胎产量同比增加，合成橡胶产量同比有降有增，天气扰动支撑胶价，短期冲高后回调 [6] - 甲醇：周二相关价格有不同表现，到港量低，MTO装置负荷稳定，库存下降，但国产货源套利和伊朗装置复产预期或压制价格 [6] - 聚烯烃：周二价格有不同表现，上游装置检修和降负多，产量维持低位，需求方面农膜需求进入淡季且下游开工降低，价格维持高位，下游利润受压缩 [7] - 聚氯乙烯：周二各地区市场价格有不同调整，出口补充内需，基差和月差结构低，做空力量未减，关注出口订单和中东局势 [7][8] 日度数据监测 - 展示了原油、液化石油气、沥青等多个能化品种的基差相关数据，包括现货价格、期货价格、基差、基差率等及变动情况 [9] 市场消息 - API数据显示美国截至4月17日当周原油、汽油和馏分油库存均下降 [11] - 巴基斯坦总理感谢特朗普接受延长停火请求，希望双方达成和平协议 [11] 图表分析 - 主力合约价格：展示原油、燃料油、沥青等多个品种主力合约收盘价的历史走势 [13][15][17] - 主力合约基差：展示原油、燃料油、沥青等多个品种主力合约基差的历史走势 [29][31][33] - 跨期合约价差：展示燃料油、沥青、PTA等多个品种不同合约价差的历史走势 [43][45][48] - 跨品种价差：展示原油内外盘、燃料油高低硫等多个跨品种价差的历史走势 [58][60][62] - 生产利润：展示LLDPE、PP、PTA等品种生产利润或加工费的历史走势 [66][69] 光期能化研究团队成员介绍 - 光大期货研究所副所长钟美燕，有十余年期货衍生品市场研究经验，获多项荣誉 [71] - 能源化工研究总监杜冰沁，扎根能源行业研究，获多项荣誉 [72] - 天然橡胶/聚酯分析师邸艺琳，从事相关期货品种研究，获多项荣誉 [73] - 甲醇/丙烯/纯苯PE/PP/PVC分析师彭海波，有能化期现贸易背景，获相关荣誉 [74] 联系我们 - 公司地址为中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号6楼、703单元，电话021 - 80212222，传真021 - 80212200，客服热线400 - 700 - 7979，邮编200127 [76]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前全球金融市场受美伊地缘博弈和美联储换届叠加高利率周期的政策博弈主导，中东地缘局势是全球市场波动的核心根源，国内金融市场展现独立韧性，各行业受不同因素影响呈现不同走势，投资者需关注地缘政治、政策变化、供需关系等因素对市场的影响 [2] 各行业总结 金融期货 - 全球金融市场受美伊地缘博弈和美联储政策博弈主导，中东地缘局势是核心根源，国内金融市场具独立韧性 [2] - 人民币汇率受美伊局势和美元指数影响，建议出口企业在 6.85 附近择机结汇，进口企业在 6.78 关口附近滚动购汇 [3][4] - 股指阶段性调整不改中期偏强，业绩预喜率超 80%，中东地缘风险缓和，政策发力强化底部支撑 [5][7] - 国债不宜追涨，多单保留少量底仓观望 [7][8] - 集运欧线小幅震荡，处于“远期旺季预期”与“现货基本面疲软”的拉锯格局，5 月涨价落地取决于船司揽货和挺价情况 [9] 大宗商品 新能源 - 碳酸锂震荡回落，具备抗跌属性，后续可把握回调补货时机，中长期需求增长逻辑未变 [11][12] - 工业硅与多晶硅表现分化但均承压运行，工业硅预计在 8200 - 9000 元/吨区间震荡，多晶硅需关注 60 日线压力位 [12][13] 有色金属 - 铝产业链受宏观避险压制，内外强弱分化，价格区间博弈为主 [16][18] - 铜价因沃什偏鹰论调高位调整，下方支撑坚固，关注 4 月美股财报，建议按需采购和分批买入套保 [19][22] - 锌价受宏观压制，基本面矛盾不一，震荡为主 [23] - 镍 - 不锈钢寻求新的震荡中枢，关注美伊战争影响和印尼相关政策 [24][25] - 锡价受宏观偏空压制，整体走势震荡，注意回落风险 [26][27] - 铅价震荡为主，区间操作 [28] 油脂饲料 - 油料现货企稳后资金驱动天气升水提前启动，短期可回调买入 M09 或 RM09，但反弹持续性有限 [29][31] - 油脂市场基本面转弱，近弱远强，远期天气隐患和需求扩张提供乐观预期 [32][33] - 豆一震荡偏强，基层粮源见底，种植成本上涨，农户惜售，需求端补库节奏偏缓 [34] - 玉米&淀粉种植成本支撑底部价格，本周走强但下游需求低迷，后市看空 [35][36] 能源油气 - SC 因伊朗拒绝谈判盘面溢价再起，冲突再升级可能性低，短期 brent 维持 85 - 110 区间运行 [38][40] - 燃料油跟随成本走强，高硫燃料油价差结构和裂解价差走弱，低硫燃料油跟随市场情绪偏弱运行 [41][43] - 沥青等待绝对价格反弹抛空机会，地缘扰动是核心主导因素，油价将区间震荡 [44][45] 贵金属 - 铂钯因沃什主张货币归本回调，策略上维持战略看多，关注内外套利机会 [47][49] - 黄金&白银因中东地缘担忧和沃什维护美联储独立性回调，维持战略性看多，关注 20 日均线支撑 [50][52] 化工 - 纸浆 - 胶版纸现货维稳，期价高位回落，纸浆可区间交易，双胶纸可由低多转高空 [55][56] - 纯苯 - 苯乙烯关注地缘走向，市场将目光转回基本面，单边暂观望 [56][57] - LPG 市场处于宏观主导状态，4 月 22 日是关键节点，预计高位震荡，等待谈判结果 [58][59] - PP 丙烯供需双弱，维持高位震荡，关注 PDH 装置开工和美伊谈判进展 [60][63] - 塑料关注装置转产驱动，近端支撑较强，月差维持 9 - 1 正套，关注 L - P 价差机会 [64][65] - PVC 小幅走强，海外供应减量，价格有支撑，中长期需求平淡，观望为主 [66] - 橡胶局势反复，BR 下跌后反弹，天胶关注天气变化，合成橡胶关注局势进展，给出相应策略建议 [67][73] - 玻璃纯碱继续低位震荡，纯碱供应压力持续，玻璃供需双弱，价格弹性有限 [74][75] 黑色 - 螺纹&热卷下方有成本支撑，关注上方压力，螺纹主力合约价格区间 3000 - 3200，热卷主力合约价格 3200 - 3400 [77][78] - 铁矿石震荡运行，供应扰动待验证，需求有韧性，预计价格区间偏强震荡 [78][80] - 焦煤上方有压力，供应宽松、口岸库存偏高，需求平稳，关注反套机会 [81] - 硅铁&硅锰成本支撑，下方空间有限 [82][83] 农副软商品 - 生猪止涨回落，短期内近月合约预计震荡运行 [85][86] - 棉花强势运行，美棉产区旱情持续，棉价有支撑，但需警惕抛储风险，回调布多不宜追涨 [87][88] - 鸡蛋涨势放缓，短期内维持震荡走势 [89][90] - 花生现货暂稳，盘面小幅震荡，逢高卖套保 [97][99] - 红枣震荡运行，国内供需宽松，价格上方有压力，关注产区气温变化 [100] - 原木期价震荡延续，现货价格维稳，库存回落，期价底部有支撑，可回归区间交易 [101]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周油价下跌，周五伊朗称停火剩余期间允许商船通过霍尔木兹海峡，缓解供应风险忧虑，国际原油大幅下跌；周六伊朗又称美国违反停火协定，将恢复对霍尔木兹海峡控制权，19日霍尔木兹海峡无商船通过 [7] - 目前美伊是否于4月21日在巴基斯坦再次举行和谈尚未明确，阿联酋、伊拉克敦促伊朗开放霍尔木兹海峡，当下海峡通行仍然极度受限，油田减产继续，但美伊双方停火意愿增强，油价不确定性极强，波动加剧 [7] - 欧洲原油、汽柴库存历史同期低位，目前供应减量消除全年过剩量，关注局势稳定后，后续旺季走强机会 [7] 根据相关目录分别进行总结 日度新闻 - 伊朗武装部队称随时准备开火，一旦发生针对伊朗的侵略或行动，将立即以强大力量打击预定目标 [5] - 伊媒称如有必要，将以武力打破海上封锁，只要封锁存在，伊朗至少不会重新开放霍尔木兹海峡 [5] - 伊媒称特朗普还是延长了停火 [5] - 美媒称特朗普或在停火结束前最后数小时解除海上封锁，若情况发生且停火延长，新的会谈可能在周四举行 [5] - 因谈判前景存不确定性，原油期货价格走高，伊朗发出的相互矛盾信号表明其内部务实派与强硬派存在分歧，意味着石油市场价格将更波动 [6][7] 周度库存 - 美国至4月17日当周API原油库存 -447万桶，预期-180万桶，前值610.1万桶 [7] - 美国至4月17日当周API汽油库存 -516.5万桶，预期-133.3万桶，前值62.6万桶 [7] - 美国至4月17日当周API精炼油库存 -459万桶，预期-250万桶，前值-336.3万桶 [7]

隔夜夜盘市场走势 - 美油主力合约收涨3.2%，报90.22美元/桶；布油主力合约涨3.75%，报99.06美元/桶 [4] - 国际贵金属期货普遍收跌，COMEX黄金期货跌1.87%报4738.50美元/盎司，COMEX白银期货跌4.21%报76.67美元/盎司 [5] - 伦敦基本金属多数下跌，LME期锌涨0.84%报3437.0美元/吨，LME期镍跌0.55%报18150.0美元/吨，LME期铝跌0.74%报3531.0美元/吨，LME期铅跌0.84%报1957.5美元/吨，LME期铜跌0.91%报13154.5美元/吨，LME期锡跌2.13%报49605.0美元/吨 [5] 重要资讯 宏观资讯 - 国务院印发《关于推进服务业扩能提质的意见》，提到完善多式联运体系等内容 [8] - 伊朗决定不参加22日美伊谈判，美媒称万斯取消赴巴行程 [9] - 一季度我国规模以上工业增加值同比增长6.1%，31个省份全部正增长，行业增长面超八成，全部工业对经济增长贡献率近四成 [9] - 全国政协召开2026年第一季度宏观经济形势分析座谈会，委员建议增强宏观政策前瞻性协同性，实施积极财政政策 [9] - 伊朗媒体回应特朗普延长停火期限，伊方未要求延长，称封锁持续等于轰炸，武装部队表示若遭侵略将打击预定目标 [9] - 特朗普应巴基斯坦请求暂缓对伊朗军事打击，延长停火期限，要求伊朗先提谈判方案，期间美军继续海上封锁并保持军事准备 [11] - 美联储主席提名人沃什若获任命将推动政策制定全面改革，提及需新工具和沟通方式 [11] - 伊朗国家电视台称伊朗是战场胜利者，同意暂停战斗但战争未结束，需警惕暗示参加谈判言论 [12] 能化期货 - 俄罗斯5月1日起暂停通过德鲁日巴输油管道向德国输送哈萨克斯坦石油出口 [14] - 4月21日24时起国内汽、柴油零售价格每吨分别下调555元、530元，折合升价92号汽油、95号汽油、0号柴油分别下调0.44元、0.46元、0.45元 [14] - 中国3月纯碱产量356.2万吨，同比增加3.9%；1 - 3月累计产量1037.1万吨，同比增长6.5%；3月合成橡胶产量79.1万吨，同比减少2.5%，1 - 3月累计产量234.1万吨，同比增加4.3% [16] - 4月俄罗斯石油产量可能较年初平均水平下降30 - 40万桶/日，或为疫情以来最严重单月降幅 [16] 金属期货 - 4月21日广西某新建氧化铝厂焙烧炉点火并出产品，涉及产能120万吨/年 [18] - 3月中国氧化铝进口量33.83万吨，环比增加86.9%，同比增长2928.8%；出口量20.94万吨，环比增加43%，同比减少29.4% [18] - 3月瑞士黄金出口量环比增长30%，对英国出口量从2月的19.8吨增至57.6吨，达去年12月以来最高水平 [18] - 美国3月整体零售额较上月增长1.7%（未考虑通胀因素） [19] - 高盛维持2026年铜价平均预测在每吨12,650美元，预计铜将出现49万吨供应过剩 [20] - 必和必拓第三财季铜产量476,800吨，同比下降7%；埃斯孔迪达选矿厂投资预计在44 - 59亿美元之间 [22] 黑色系期货 - 上期所同意镇江惠龙长江港务有限公司热轧卷板期货核定库容由18万吨增至21万吨 [24] - 4月13 - 19日澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1493.3万吨，环比上升35.0万吨，库存达年初以来新高 [24] - 必和必拓第三财季铁矿石产量6280万吨，同比增长2%；钢铁煤炭产量380万吨，同比下降3%；第三财季平均实现铁矿价格每吨85.35美元，环比持平 [25] 农产品期货 - 4月1 - 20日马来西亚棕榈油单产环比上月同期增加29.80%，出油率环比上月同期增加0.20%，产量环比上月同期增加31.13% [27] - 截至4月13日印尼今年已消费390万千升棕榈油基生物柴油，7月1日起将强制性棕榈油基生物柴油比例从40%提高到50%（B50），目前B50正在测试 [27] - 印尼2月出口棕榈油330万吨，较去年同期增长17%，2月产量502万吨，2月底库存量202万吨 [29] - 上周国内油厂开机率小幅回升，豆粕库存延续下降趋势，预计本周开机率略降，大豆压榨量170万吨左右，月底豆粕库存或降至50万吨左右，环比降约10万吨，同比升约40万吨，较过去三年均值升约20万吨 [29] - 预计阿根廷2025/26年度玉米收成6100万吨，高于美国农业部此前官方估计的5200万吨，多数市场分析师预估区间在5800 - 6500万吨 [29] - 民间出口商报告向未知目的地出口销售19.5万吨玉米，向哥伦比亚出口销售10万吨玉米，均为2025/2026销售年度交付 [30] 金融市场 金融 - A股震荡攀升，上证指数收涨0.07%报4085.08点，深证成指涨0.1%，创业板指涨0.31%，万得全A跌0.04%，市场成交额2.43万亿元；工业气体、商业航天概念涨幅居前，锂电、煤炭、影视、银行股走强，算力租赁、AI应用等产业回调 [32] - 恒生指数收涨0.48%报26487.48点，恒生科技指数微跌0.08%，恒生中国企业指数涨0.5%；茶饮概念股集体走高，科网股、生物医药股普跌；宁德时代大涨近5%再创新高，胜宏科技上市首日涨超50%；南向资金净买入超37亿港元 [34] - 港交所计划2027年第一季针对基准恒生指数推出“零日到期”合约 [34] - 谢治宇旗下公募产品一季报显示重点配置海外算力、半导体设备、储能、化工板块；兴全合润、兴全合宜股票仓位分别从年初的92.52%、92.96%降至83.73%、84.93%，两只基金同时增持巨化股份、华海清科，同时减持中际旭创、宁德时代 [34] 产业 - 4月21日24时起国内汽、柴油零售价格每吨分别下调555元、530元，折合升价92号汽油、95号汽油、0号柴油分别下调0.44元、0.46元、0.45元，用92号汽油加满50升油箱少花22元 [35] - 截至3月底我国智能算力规模达1882 EFLOPS，工信部将引导算力基础设施建设，推动绿色电力与算力协同布局，支持太空算力技术研究，探索创新业务，加快5G - A规模商用，布局6G等前沿技术研发 [35] - 工信部将多措并举支持存储器产业发展，保障产业链供应链稳定，维护市场秩序，打击“囤积居奇”等行为 [35] - 工信部将推动出台“人工智能 + 软件”专项行动实施方案，2025年我国软件业务收入15.48万亿元，“十四五”期间年均增长13.8%，“十五五”期间软件产业规模有望突破20万亿大关 [37] - 市场监管总局、教育部公布首批“专业与标准化教育融合试点”名单，共281个试点项目入选，覆盖多个国家重点产业与民生领域 [37] - 国内首个Pre6G试验网在江苏南京投入运行，相关能力达5G的10倍，标志6G技术进入系统能力验证新阶段 [37] - 去年全球太阳能光伏发电量新增600太瓦时，在全球能源供应增量中占比超25%，可再生能源首次引领全球能源供应增长，电池储能新增装机创纪录并超越天然气，化石能源需求增速放缓 [37] - 西安发布住房公积金新政，灵活就业人员可自愿缴存，不设户籍限制，购房可申请公积金贷款，享有与单位缴存职工同等权益 [38] 海外 - 美国更新特别指定国民清单，新增多名伊朗个人、企业及航空资产，强化对伊朗相关资金、物流及航空体系限制 [39][43][46] - 伊朗封锁霍尔木兹海峡，未获解除海上封锁保证前禁止船只和军舰通行 [39][43][46] - 美国3月零售销售环比增长1.7%，创一年多来最大涨幅，燃油价格上升带动汽油站消费激增15.5%，不包括加油站零售销售额环比增长0.6% [41][43][46] - 美国3月成屋签约销售指数环比上升1.5%至73.7，连续第二个月回升，创四个月新高且高于预期 [42][45][48] - 德国4月ZEW经济景气指数骤降至 - 17.2，创2022年12月以来最低水平，远差于预期；欧元区4月ZEW经济景气指数录得 - 20.4，预期 - 14，前值 - 8.5 [42][45][48] - 日本政府汇总循环经济行动计划，到2030年前官民合计投入约1万亿日元用于再生资源回收利用基地建设及新技术研发 [42][45][48] 国际股市 - 同海外部分提及的美国制裁伊朗、伊朗封锁海峡、美国零售销售、成屋签约销售指数、德国和欧元区经济景气指数、日本循环经济计划内容 [43][44][45] 商品 - 同海外部分提及的美国制裁伊朗、伊朗封锁海峡、美国零售销售、成屋签约销售指数、德国和欧元区经济景气指数、日本循环经济计划内容 [46][47][48] 债券 - 中国银行间债市热度高，现券买气旺盛，主要利率债收益率下行，30年期国债活跃券下行超2bp，国债期货全线上扬，30年期主力合约涨0.41%创数月新高；央行开展50亿元逆回购操作，净投放40亿元，资金面宽松 [49] - 财政部开展国债做市支持操作，随卖“25附息国债24”和“26附息国债04”，期限分别为2年和3年，操作额均为3.9亿元，收益率分别为1.28%和1.33%，中标价格分别为100.13元和99.98元 [49] - 交易商协会召开浮息债券市场建设工作推进会，鼓励各方参与浮息债券承销发行等工作 [49] - 日本央行警告海外对冲基金在日本债券市场存在感增强，平仓影响可能蔓延至日本乃至全球债券市场 [49] - 美债收益率集体上涨，2年期美债收益率涨5.44个基点报3.775%，3年期美债收益率涨6.13个基点报3.794%，5年期美债收益率涨5.43个基点报3.908%，10年期美债收益率涨4.35个基点报4.294%，30年期美债收益率涨2.13个基点报4.901% [50] 外汇 - 周二在岸人民币对美元16:30收盘报6.8165，较上一交易日上涨30个基点，夜盘收报6.8316；人民币对美元中间价报6.8594，较上一交易日调升54个基点 [51] - 纽约尾盘美元指数涨0.33%报98.38，非美货币涨跌互现，欧元兑美元跌0.37%报1.1743，英镑兑美元跌0.21%报1.3507，澳元兑美元跌0.34%报0.7154，美元兑日元涨0.36%报159.4005，美元兑加元涨0.13%报1.3662，美元兑瑞郎涨0.30%报0.7807，离岸人民币对美元跌126个基点报6.8282 [51] - 刚果民主共和国明年4月起限制美元现金交易，旨在打击洗钱活动、提振国内货币信心 [51] 重要日程 - 09:20央行公开市场有5亿元逆回购到期 [53] - 15:00欧洲央行执委埃尔德森发表讲话 [53] - 15:20印尼央行公布利率决议 [53] - 15:40欧洲央行首席经济学家连恩发表讲话 [53] - 19:00土耳其央行公布利率决议 [53] - 20:15欧洲央行首席经济学家连恩发表讲话 [53] - 23:10欧洲央行管委斯莱普恩发表讲话 [53] - 美国和伊朗可能于周三在巴基斯坦举行会谈 [53] - 2026(第五届)半导体生态创新大会4月22 - 23日举办 [53] - 鸿蒙智行春季新品发布会4月22日举行 [53] - 谷歌4月22 - 24日举办Cloud Next'26大会 [53] - 北交所振宏股份4月22日申购 [53] - 特斯拉、IBM、波音、德州仪器、恒瑞医药、山西汾酒、同花顺、光库科技、东芯股份公布财报 [53] - 次日01:00欧洲央行管委内格尔发表讲话 [53] - 次日01:30欧洲央行行长拉加德发表讲话 [53]

报告行业投资评级 |品种|评级| | --- | --- | |股指（IH）|谨慎偏多| |股指（IF）|谨慎偏多| |股指（IC）|谨慎偏多| |股指（IM）|谨慎偏多| |国债(TF)|谨慎偏多| |国债(TS)|谨慎偏多| |原油|谨慎偏多| |甲醇|谨慎偏多| |橡胶|谨慎偏多| |PTA|谨慎偏空| |乙二醇|谨慎偏空| |螺纹|谨慎偏空| |热卷|谨慎偏空| |铁矿|谨慎偏空| |焦煤|谨慎偏多| |焦炭|谨慎偏多| |锰硅|谨慎偏多| |硅铁|谨慎偏多| |黄金|谨慎偏多| |白银|谨慎偏多| |铜|谨慎偏多| |锌|谨慎偏多| |铝|谨慎偏多| |碳酸锂|谨慎偏多| |苹果|谨慎偏空| |集运欧线|谨慎偏多| [5] 报告的核心观点 - 美伊临时停火协议到期后延长，美军继续海上封锁，伊朗不参加原计划会谈，影响原油、贵金属等市场走势 [1][2][3] - 各品种受自身供需、地缘政治、宏观经济等因素综合影响，走势分化，部分品种短期有波动，中长期有特定趋势 [2][3][11] 根据相关目录分别进行总结 当日主要新闻关注 - **国际新闻**：美国参议院银行委员会就美联储主席提名举行听证会，候选人沃什表示若任职将保持货币政策独立性，希望改革美联储并建立新“通胀框架” [6] - **国内新闻**：4 月 21 日 24 时起国内汽、柴油零售价格每吨分别下调 555 元、530 元 [7] - **行业新闻**：去年全球太阳能光伏发电量新增 600 太瓦时，在全球能源供应增量中占比超 25%，可再生能源首次引领全球能源供应增长，电池储能新增装机创纪录并超越天然气，化石能源需求增速全面放缓 [8][9] 外盘每日收益情况 |品种|4月20日|4月21日|涨跌|涨跌幅| | --- | --- | --- | --- | --- | |标普500（点）|7109.14|7064.01|-45.13|-0.63%| |欧洲STOXX50（点）|5131.42|5074.48|-56.94|-1.11%| |富时中国A50期货（点）|15472.00|15550.00|78.00|0.50%| |美元指数（点）|98.05|98.38|0.32|0.33%| |ICE布油连续（美元/桶）|93.80|99.06|5.26|5.61%| |伦敦金现（美元/盎司）|4822.29|4719.70|-102.59|-2.13%| |伦敦银（美元/盎司）|79.69|76.63|-3.06|-3.84%| |LME铝（美元/吨）|3547.50|3531.00|-16.50|-0.47%| |LME铜（美元/吨）|13245.00|13154.50|-90.50|-0.68%| |LME锌（美元/吨）|3414.00|3437.00|23.00|0.67%| |LME镍（美元/吨）|18235.00|18150.00|-85.00|-0.47%| |ICE11号糖（美分/磅）|13.63|13.71|0.08|0.59%| |ICE2号棉花（美分/磅）|80.04|80.83|0.79|0.99%| |CBOT大豆（美分/蒲式耳）|1180.75|1190.50|9.75|0.83%| |CBOT豆粕当月连续（美元/短吨）|321.10|321.30|0.20|0.06%| |CBOT豆油当月连续（美分/磅）|69.32|71.64|2.32|3.35%| |CBOT小麦当月连续（美分/蒲式耳）|605.00|613.50|8.50|1.40%| |CBOT玉米当月连续（美分/蒲式耳）|460.00|462.00|2.00|0.43%| [10] 主要品种早盘评论 - **金融** - **股指**：美国三大指数下跌，上一交易日股指小幅波动，美伊冲突影响下降，煤炭板块领涨，综合板块领跌，市场成交额 2.43 万亿元，4 月 18 日融资余额增加 291.49 亿元至 26803.56 亿元，美伊冲突缓解后资本市场回暖，成长型板块获资金青睐，二季度季报披露期行情逻辑转变，后续上涨或放缓转震荡 [11] - **国债**：普遍上涨，央行逆回购地量操作但满足需求，LPR 连续 11 个月不变，Shibor 短端品种分化，隔夜利率回落至 1.22%，市场资金面宽松，伊朗不参加谈判，特朗普延长停火维持封锁，一季度 GDP 增长，工业、消费、投资等有改善，中东局势扰动市场，但央行货币政策支持，资金面宽松，短端利率新低，支撑国债期货价格 [12][13] - **能化** - **原油**：SC 夜盘上涨 2.72%，伊朗不参加谈判，特朗普延长停火但海上封锁有效，霍尔木兹海峡未解封，核浓缩问题未解决，上周美国原油库存在连续三周增长后下降 440 万桶，汽油和馏分油库存也减少 [2][14] - **甲醇**：夜盘上涨 0.96%，沿海地区甲醇库存 105.22 万吨，较 4 月 9 日略涨 0.4 万吨、涨幅 0.38%、同比上升 52.43%，可流通货源约 36 万吨，预计 4 月 17 日至 5 月 3 日进口船货到港量 38 - 39 万吨，国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷 81.14%，环比下降 1.02%，国内甲醇整体装置开工负荷 78.82%，环比下降 1.03 个百分点、较去年同期提升 5.31 个百分点 [15] - **橡胶**：国内外新胶陆续开割，国内产胶区高温降水少，新胶供给放缓支撑原料胶价格，泰国产区部分试割，原料胶价格下跌，波水节后预计产出增加，青岛天胶总库存累库增加供应压力，需求端全钢胎开工平稳，短期高温少雨支撑胶价，走势预计震荡上行 [16] - **聚烯烃**：夜盘反弹，线性 LL 和拉丝 PP 部分价格下调，中东聚焦谈判，聚烯烃驱动回归基本面，宏观影响反复，终端对上游价格敏感，现货价格松动，上周终端开工率下降，5 月合约进入估值短期修复周期，关注装置开工和库存水平，关注美伊后续进展 [17] - **玻璃纯碱**：玻璃期货整理运行，上周生产企业库存 6853 万重箱，环比增加 161 万重箱，纯碱期货小幅反弹，上周生产企业库存 169.7 万吨，环比持平，玻璃库存高位待消化，日融量回落，存量消化重要，纯碱供给端收缩，利润低位，供需偏宽有库存消化压力，今年供需消化缓慢，价格或低位整理 [18][19] - **PX**：夜盘主力合约涨 1.15%，现货价格下跌，华南某 80 万吨装置降负停车，PX 供需双降，去库力度加大支撑价格，中东局势不确定但原油风险溢价递减，预计价格成本带动下震荡回落，关注中东局势演变 [20] - **PTA**：夜盘主力合约涨 1.37%，现货市场商谈氛围一般，基差变动不大，恒力大连 220 万吨装置 4 月 20 日停车，合计 470 万吨停车中，PTA 开工震荡下行，供需趋紧支撑价格，但绝对价格预计近强远弱，重心震荡回落，关注中东局势演变 [21] - **乙二醇**：夜盘主力合约涨 1.36%，现货重心震荡抬升，交投一般，基差在 05 合约升水 28 - 34 元/吨，商谈 4901 - 4907 元/吨，下周现货商谈在 05 合约升水 35 - 37 元/吨，截至 4 月 20 日，乙二醇部分华东主港库存 97.7 万吨，环比 -1.0 万吨，进入去库通道，供应收紧支撑价格，但中东局势缓和预计价格近强远弱，重心震荡下移，关注中东局势演变 [22] - **金属** - **贵金属**：偏弱震荡，特朗普延长停火但美伊谈判悬而未决，伊朗不参加会谈，市场情绪受扰动，短期承压，中长期价格中枢上移，地缘政治风险、美国财政可持续性担忧、特朗普干预美联储独立性等因素推动去美元化，全球央行增加黄金储备，黄金长期上行，白银等波动更大 [3][23] - **铜**：夜盘主力合约收低 0.04%，精矿供应紧张，冶炼利润盈亏边缘，冶炼产量环比回落但总体高增长，电力投资稳定，汽车、家电产销负增长，地产疲弱，铜价短期可能宽幅区间偏强波动，关注美伊战争、美元、冶炼产量和下游需求变化 [24] - **锌**：夜盘主力合约收涨 0.27%，锌精矿加工费低位，精矿供应阶段性紧张，冶炼产量增长，镀锌板库存下降但总体高位，基建投资增速回升，汽车、家电产销负增长，地产疲弱，锌价可能区间偏强波动，关注美伊战争、美元、冶炼产量和下游需求变化 [26] - **铝**：夜盘沪铝下跌 0.44%，国内铝锭社库 145.3 万吨，环比增长 3 万吨，库存创新高压制价格，特朗普宣布美伊停火延期但海峡封锁，短期有色板块承压，中期中东铝产业链原料供给受限，海外供应担忧支撑价格，国内进入消费旺季，铝水比例回升，季节性需求支撑，但短期累库压制，中期供给紧缺有上行驱动 [27] - **双焦**：夜盘震荡，焦煤总持仓环比基本持平，焦煤供应高位，4 月中旬蒙煤通关同期最高，铁水产量增幅缩小，钢厂盈利率回落，双焦刚需增量受限，上游去库、下游补库，基本面数据偏中性，环保限产、节前补库、地缘溢价支撑煤价，关注铁水产量、矿山供应和地缘政局走势 [28] - **农产品** - **蛋白粕**：夜盘豆菜粕偏强震荡，美国 2026 年春季播种展开，截至 4 月 19 日当周美豆种植率 12%，符合预期，去年同期和五年均值分别为 7%和 5%，市场预期美豆种植面积超预期，巴西大豆丰收压制美豆期价，国内豆粕近月受巴西大豆到港压力，远月受美豆种植成本支撑 [29] - **油脂**：夜盘上涨，厄尔尼诺预计使棕榈油主产国干旱，产量下滑支撑期价，印尼将提高棕榈油基生物柴油掺混比例，受消息影响棕榈油大幅走高，地缘局势不确定，油脂波动大，关注中东局势和印尼生柴政策变化 [30] - **白糖**：郑糖主力区间偏强运行，国际油价高和巴西新榨季开始预计制糖比下调，国际糖价受油价大跌影响下调但空间有限，国内本榨季增产拖累糖价，当前糖价低位预计震荡运行 [31][32] - **棉花**：郑棉主力隔夜创新高，价格中枢上移，中长期新年度减产预期、消费增加、去年结转库存低位，供应紧张，关注政策调控和抛储情况，短期国内纺企、织厂原料去库，市场情绪好，走势偏强，关注上方压力位 [33] - **生猪**：全国生猪均价 9.68 元/公斤，较昨日下跌 0.19 元/公斤，屠宰端窄幅调整，猪源供应充足，屠宰采购顺畅，仔猪市场报价上涨但成交积极性不佳，补栏量级未提升，生猪市场供应宽松，终端需求支撑有限，短期行情预计震荡 [34] - **航运指数** - **集运欧线**：EC 上涨 1.37%，马士基新开舱第 19 周大柜报价 2500 美元，环比上涨 400 美元，高于 4 月底船司均价，HPL 公布 5 月 15 日起大柜宣涨至 3500 美元，参考往年季节性，4 - 7 月底货量渐回，旺季拐点渐近，关注货量拐点 [35]

伊朗将面临一个技术挑战——如何储存原油，以维持生产。 End 外媒指出，随着出口受阻，伊朗将面临一个技术挑战——如何储存原油，以维持生产。 欢迎分享给你的朋友！ 出品 | 中国能源报（c n e n e rg y） ▲ 来源:CCTV4 即 使 把 产 量 降 到 最 低 水 平 ， 伊 朗 也 会 在 2-3 周 内 就 可 能 达 到 业 内 所 说 的 " 储 罐 见 顶 " 时 刻。不过，也有外媒称，伊朗在被迫削减产量之前，最多还能再撑两个月。 国际油价21日上涨 截至当天收盘，纽约商品交易所6月交货的轻质原油期货价格上涨2.25美元，收于每桶 91.86美元，涨幅为2.51%；6月交货的伦敦布伦特原油期货价格上涨3.00美元，收于每 桶98.48美元，涨幅为3.14%。 | | 中国新闻社综合央视网、新华社等 | | --- | --- | | 来源： | | 数据显示，美军封锁行动刚开始时，伊朗哈尔克岛的储油罐使用率已达51%；如果产量 保持不变，那么再过8天，储存空间就会被填满。 编辑丨 闫志强 ...

伊朗原油出口与储存状况 - 核心观点：伊朗因出口受阻面临原油储存空间即将耗尽的挑战，可能影响其生产，同时国际油价出现显著上涨 [3] - 行业动态：外媒指出，美军封锁行动开始后，伊朗哈尔克岛的储油罐使用率已达51% [3] - 行业数据：若产量保持不变，伊朗的原油储存空间将在8天内被填满 [3] - 行业预测：即使将产量降至最低水平，伊朗也可能在2-3周内达到“储罐见顶”时刻 [3] - 行业预测（另一种观点）：也有外媒称，伊朗在被迫削减产量前，最多还能再支撑两个月 [3] 国际原油市场价格表现 - 市场数据：纽约商品交易所6月交货的轻质原油期货价格上涨2.25美元，收于每桶91.86美元，涨幅为2.51% [3] - 市场数据：伦敦布伦特原油期货6月合约价格上涨3.00美元，收于每桶98.48美元，涨幅为3.14% [3] 华为公司动态 - 公司公告：华为终端正式官宣，由姚安娜代言华为新手机 [5]