制造业PMI指数变化 - 制造业PMI升至49.4% 较上月上升0.1个百分点 [1] - 生产指数为50.8% 上升0.3个百分点且连续4个月高于临界点 [2] - 新订单指数为49.5% 较上月上升0.1个百分点 [2] 制造业产需状况 - 医药和计算机通信电子设备行业产需指数明显高于制造业总体 [2] - 纺织服装服饰、木材加工及家具、化学原料制品行业产需指数低于临界点 [2] - 采购量指数升至50.4% 反映企业采购活动加快 [2] 制造业价格走势 - 主要原材料购进价格指数53.3% 出厂价格指数49.1% 分别上升1.8和0.8个百分点 [2] - 黑色金属冶炼及压延加工、金属制品行业价格指数均升至52%以上 [2] - 医药、化学纤维及橡胶塑料制品行业价格指数低于临界点 [2] 企业规模表现 - 大型企业PMI为50.8% 上升0.5个百分点且连续4个月扩张 [3] - 中型企业PMI为48.9% 下降0.6个百分点 [3] - 小型企业PMI为46.6% 上升0.2个百分点 [3] 重点行业PMI - 高技术制造业PMI为51.9% 装备制造业PMI为50.5% 分别上升1.3和0.2个百分点 [3] - 消费品行业PMI为49.2% 下降0.3个百分点 [3] - 高耗能行业PMI为48.2% 上升0.2个百分点且连续回升 [3] 非制造业商务活动指数 - 非制造业商务活动指数50.3% 较上月上升0.2个百分点 [1][4] - 服务业商务活动指数50.5% 上升0.5个百分点至年内高点 [4] - 建筑业商务活动指数49.1% 下降1.5个百分点 [4] 服务业细分表现 - 资本市场服务、铁路运输、航空运输、电信广播电视及卫星传输服务行业指数均高于60% [4] - 资本市场服务指数连续两个月高于70% [4] - 零售和房地产行业指数低于临界点 [4] 综合PMI与预期指数 - 综合PMI产出指数50.5% 上升0.3个百分点 [1][5] - 制造业生产指数50.8% 非制造业商务活动指数50.3% 构成综合指数 [5] - 制造业生产经营活动预期指数53.7% 上升1.1个百分点且连续两个月回升 [3] - 服务业业务活动预期指数57.0% 上升0.4个百分点 [4]

市场表现 - 三大指数集体上涨，沪指涨0.45%报3633.99点，深成指涨0.64%报11177.78点，创业板指涨0.66%报2358.95点 [3] - 市场成交额放量明显，全天成交超1.7万亿，两市上涨个股超3300只 [1] - 两市共76股涨停，共6股跌停 [3] 板块热点 - 军工板块热度不减，中船系领涨，中国重工、中国船舶午后双双涨停，长城军工、成飞集成等多股涨停 [1] - 芯片股午后异动拉升，新莱应材一度涨超10% [1] - 液冷服务器、AI应用等AI产业链走强，日海智能2连板 [1] - 机器人、PEEK材料概念走高，中大力德涨停再创新高，中欣氟材2连板 [1] - 工业母机、汽车链等方向盘中均有所表现 [1] - 医药股继续走弱，银行等大金融板块回调 [1] 资金动向 - 主力资金重点抢筹IT服务、汽车零部件、自动化设备等板块 [4] - 主力净流入居前的个股包括东方国信、成飞集成、东方精工等 [4] 政策与行业动态 - 上海市人民政府办公厅印发《上海市具身智能产业发展实施方案》，重点支持感知决策等关键技术攻关，给予总投资额最高30%且不超过5000万元支持 [2] - 中国证券业协会拟制定《证券行业信息系统稳定性保障体系标准(征求意见稿)》，为券商构建全面有效的稳定性保障体系提供权威指引 [5] 公司动态 - 宇树科技推出全新四足机器狗Unitree A2，整机自重约37kg，空载续航20km [2] - 英伟达将深度参与2025世界机器人大会，展示在物理AI与通用机器人领域的布局 [6] - 上纬新材跌停，此前17个交易日累计大涨1320%，上交所对相关投资者采取暂停账户交易的自律监管措施 [2] 机构观点 - 中信建投表示军工板块基本面开始加速回暖，2025年上半年各类催化剂特别是订单公告有望持续兑现 [1] - 浙商证券认为大盘总体无忧，"慢"牛行情依旧可期，建议采取"1+1+X"均衡配置 [2][9] - 东方证券认为科技和先进制造等成长方向仍是主流，建议关注军工、AI+、人形机器人、自主可控等方向 [10] - 华泰证券认为部分稳健及潜力高股息品种当前已跌出股息率性价比，配置价值或逐步显现 [8]

制造业景气度与供需 - 7月制造业PMI为49.3%，较前值下降0.4个百分点，低于近五年同期均值0.16个百分点[9] - 新订单指数为49.4%，下降0.8个百分点；新出口订单指数为47.1%，下降0.6个百分点[12] - 生产指数为50.5%，回落0.5个百分点但仍处扩张区间[15] - 供需缺口扩大至-1.1%，较前值恶化0.3个百分点[18] 企业利润与价格 - PPI同比预计-3.2%，较前值回升0.4个百分点[18] - 产成品出厂价格指数回升2.1个百分点至48.3%，原材料购进价格指数上升3.1个百分点至51.5%[18] - 企业利润前瞻指数回升0.48至44.26，但补库动力不足[18] 非制造业表现 - 非制造业商务活动指数50.1%，回落0.4个百分点[21] - 建筑业指数50.6%，下降2.2个百分点；服务业指数50.0%，微降0.1个百分点[21][22] - 暑期消费带动交运、文旅等行业指数超60%[22] 风险与展望 - 居民边际消费倾向65.52%，同比下降0.08个百分点[13] - 市场预期指数升至56.6%显示长期信心[22] - 需关注"外贸转内需"对就业市场的潜在冲击[9][25]

制造业PMI表现 - 2025年7月制造业PMI为49 3%，较上月下降0 4个百分点，降幅符合季节性特征[2] - 大、小型企业PMI分化加剧，高温暴雨洪涝灾害对供需形成拖累[2] - 生产指数降幅符合季节性，但需求放缓略超季节性[2] 行业需求分化 - 铁路船舶航空航天设备、计算机通信电子设备等行业新订单指数持续位于扩张区间，受益于设备更新政策[2] - 化学原料及化学制品、非金属矿物制品等行业新订单指数低于临界点，反映房地产压力下的终端需求不足[2] - "反内卷"政策推升原材料价格，企业采购指数回落导致原材料库存去化[2] 服务业与建筑业景气度 - 服务业商务活动指数为50 0%，较上月微降0 1个百分点，旅游相关行业因暑期效应保持活跃[2][3] - 运输、邮政、文体娱乐等行业商务活动指数位于高位景气区间，房地产及居民服务行业处于收缩区间[3] - 建筑业商务活动指数为50 6%，较上月下降2 2个百分点，受房地产需求疲软及财政支出增速放缓拖累[2][3] 政策支持方向 - 雅鲁藏布江超级水电工程开工（总投资1 2万亿元）及城市更新项目将支撑建筑业景气度反弹[3] - "反内卷"政策推动产业供给侧调整，提振价格水平[4] - 超长期特别国债下达690亿元支持消费品以旧换新，剩余资金将于10月下达[4] - 城市更新项目聚焦市政基础设施改造、老旧小区改造、城中村改造等领域[4]

国家生育补贴 - 国家生育补贴单个新生儿三年合计 1.08 万元，高于 85 省市中位数 0.66 万元和均值 0.87 万元[3][14] - 2025 年央地财政生育补贴预算约 1000 亿元，有望促进新生 33 万人口[4][16] - 1000 亿元生育补贴 2025 年拉动 GDP 926 亿元、杠杆约 0.9 倍、拉动 GDP 增速 0.07%；2025 - 2029 年均拉动 GDP 1547 亿元、杠杆约 1.4 倍、拉动 GDP 增速 0.10%[4][19] 制造业 - 7 月制造业 PMI 为 49.3%，环比下滑 0.4 个百分点，生产和需求分项均下滑[22] - “反内卷”提振大宗商品价格，预计 7 月 PPI 环比 0.2%左右，同比 - 3.0%左右[5][29] - 7 月大型、中型、小型企业 PMI 分别较前值变动 - 0.9、+ 0.9、- 0.9 个百分点[5][29] 非制造业 - 7 月建筑业 PMI 下滑 2.2 个百分点至 50.6%，基建投资或延续放缓[35] - 7 月服务业 PMI 为 50.0%，较前值微降 0.1 个百分点，相对平稳[42] 风险提示 - 政策变化超预期；美国经济超预期衰退[7][45]

制造业PMI回落 - 7月制造业PMI为49 3%，较上月下降0 4个百分点，时隔两月再次回落至临界点以下[1] - 生产指数为50 5%，较上月下降0 5个百分点，仍处于扩张区间[1] - 新订单指数为49 4%，较上月下降0 8个百分点，主要受化学原料、非金属矿物制品等行业需求偏弱影响[1] 非制造业表现 - 非制造业商务活动指数为50 1%，较上月下降0 4个百分点，连续多月位于扩张区间[2] - 建筑业景气度回落，主要受高温、暴雨洪涝灾害等不利因素影响[2] - 服务业商务活动指数位于荣枯线上，铁路运输、航空运输、文化体育娱乐等行业商务活动指数均高于60%[2] 新动能持续增长 - 装备制造业、高技术制造业均保持在较好的扩张水平[3] - 铁路船舶航空航天设备、计算机通信电子设备等行业的生产指数和新订单指数持续位于扩张区间[3] - 新能源汽车、电气机械器材等行业生产经营活动预期较高[3] 经济总体表现 - 三项PMI指数均不同程度回落，反映出在季节性因素和极端天气扰动下，经济增长预期短期有所减弱[1] - 中国经济运行总体稳健，内需持续恢复、新动能加快成长，经济增长动能趋稳向好的基本格局并未改变[3] - 今年实现5%左右预期增长目标的难度不大[3]

制造业情况 - 2025年7月制造业PMI为49.3%，较上月降0.4个百分点，降幅符合季节性，部分地区灾害拖累供需[3][6] - 大、小型企业PMI分化加剧，大型企业PMI为50.3%，小型企业PMI为46.4%，较上月降0.9个百分点[9] - 7月生产指数为50.5%，较上月降0.5个百分点，新订单指数为49.4%，较上月降0.8个百分点，需求放缓略超季节性[13] 原材料情况 - 7月主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为51.5%和48.3%，较上月升3.1和2.1个百分点，购进价格指数自3月以来首超临界点[19] - 7月采购量指数为49.5%，较上月降0.7个百分点，原材料库存指数为47.7%，较上月降0.3个百分点，库存去化[21] 非制造业情况 - 7月服务业商务活动指数为50.0%，较上月略降0.1个百分点，旅游相关行业活跃，房地产等行业景气度偏弱[25] - 7月建筑业商务活动指数为50.6%，较上月降2.2个百分点，超季节性回落，房地产需求疲软和财政支出增速放缓是主因[27] 政策与风险 - 7月中央政治局会议提出宏观政策持续发力，关注“反内卷”提价、消费以旧换新、城市更新项目三条主线[29] - 超长期特别国债资金支持消费品以旧换新，7月下达690亿元，剩余资金10月下达[29] - 房地产需求有待提振[3][31]

制造业PMI总体情况 - 7月制造业PMI为49.3%，较上月下降0.4个百分点，景气水平回落 [1] - 非制造业商务活动指数为50.1%，较上月下降0.4个百分点，仍高于临界点 [1] - 制造业和非制造业从业人员指数均较上月略有上升，企业用工景气度略有回升 [1] 制造业需求与生产分析 - 制造业PMI回落主要因新订单指数环比回落0.8个百分点至49.4%，再度进入收缩区间 [2] - 新出口订单指数环比回落0.6个百分点，反映外需走弱 [2] - 新订单与新出口订单指数差值为2.3个百分点，弱于一季度均值(2.7个百分点)和二季度均值(3.1个百分点)，表明内需有所波动 [2] - 生产指数为50.5%，继续处于扩张区间，但较前值下行0.5个百分点 [2] - 铁路船舶航空航天设备、计算机通信电子设备等行业供需两旺，生产指数和新订单指数持续位于扩张区间 [2] 制造业价格与库存 - 主要原材料购进价格指数为51.5%，较上月上升3.1个百分点，重回景气区间 [3] - 出厂价格指数为48.3%，仍处收缩区间，但较前值回升2.1个百分点 [3] - 价格指数快速走高主要因近期反内卷牵动市场预期，国内主导的煤炭、钢铁等大宗商品价格快速上冲 [1][3] - 原材料购进价格与出厂价格指数的差值为3.2个百分点，较前值(2.2个百分点)扩大，指向制造环节利润空间边际收窄，利润向上游流动 [3] - 产成品库存指数为47.4%，较上月回落0.7个百分点，产成品库存仍在景气线下，市场继续去库且去化速度加快 [3] 非制造业细分行业表现 - 服务业PMI为50.0%，较6月下降0.1个百分点，非制造业扩张程度放缓基本符合淡季特征 [4] - 铁路运输、航空运输、邮政、文化体育娱乐等行业商务活动指数位于60.0%以上高位景气区间 [1] - 暑假来临带动交通运输、文化体育娱乐等行业PMI处于高位，旅游相关行业市场比较活跃 [4] - 7月国内航班执行量、四大一线城市地铁客运量月均规模环比均上行，电影票房环比显著上行，显示居民出行、娱乐等相关服务业景气度较高 [5] - 租赁及商务服务、生态保护及公共设施管理等行业商务活动指数均位于扩张区间 [4] 建筑业与相关影响 - 7月建筑业PMI指数为50.6%，较上月下降2.2个百分点，降至2月以来最低水平，弱于季节性 [5] - 建筑业PMI下降一方面受高温多雨天气影响建筑施工，另一方面近期楼市降温对房地产项目施工有一定拖累 [5] - 近期房地产市场降温可能对整体服务业景气度拖累较大 [4]

总体PMI表现 - 7月份中国制造业采购经理指数为49.3%，较上月下降0.4个百分点，回落至收缩区间[1] - 指数回落主要受制造业进入传统生产淡季及部分地区高温暴雨洪涝灾害等季节性因素影响[1] 生产与需求 - 生产指数为50.5%，连续3个月运行在扩张区间，制造业企业生产保持稳中有增的态势[3] - 新订单指数回落到收缩区间，运行偏弱[3] - 铁路船舶航空航天设备、计算机通信电子设备等行业的生产指数和新订单指数持续位于扩张区间，相关行业产需两端较为活跃[3] 价格指数 - 制造业原材料购进价格指数为51.5%，较上月上升3.1个百分点，在连续4个月运行在50%以下后回到扩张区间[5] - 出厂价格指数升至今年来的次高点[5] 细分行业表现 - 装备制造业采购经理指数为50.3%，较上月下降1.1个百分点，仍保持在扩张区间[5] - 高技术制造业采购经理指数为50.6%，较上月下降0.3个百分点，连续6个月运行在扩张区间[5] 行业预期 - 7月份生产经营活动预期指数为52.6%，较上月上升0.6个百分点，制造业企业对后市预期乐观[7]

制造业PMI总体情况 - 7月份中国制造业PMI降至49 3%，主要受制造业传统生产淡季、高温及暴雨洪涝灾害影响 [1] - 生产指数和新订单指数分别为50 5%和49 4%，生产保持扩张但需求放缓 [1] - 铁路船舶航空航天设备、计算机通信电子设备等行业产需两端持续活跃 [1] 价格指数变化 - 主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为51 5%和48 3%，环比上升3 1和2 1个百分点 [1] - 主要原材料购进价格指数自3月以来首次升至临界点以上，市场价格总体改善 [1] 企业规模分化 - 大型企业PMI为50 3%，生产指数和新订单指数分别为52 1%和50 7%，连续三个月扩张 [1] - 中型企业PMI上升0 9个百分点至49 5%，景气水平改善 [1] - 小型企业PMI降至46 4% [1] 重点行业表现 - 装备制造业和高技术制造业PMI分别为50 3%和50 6%，持续高于临界点 [2] - 消费品行业PMI下降0 9个百分点至49 5% [2] - 高耗能行业PMI微升0 2个百分点至48 0% [2] 市场信心 - 生产经营活动预期指数为52 6%，环比上升0 6个百分点 [2] - 汽车、铁路船舶航空航天设备、电气机械器材等行业预期指数均高于55 0% [2]