报告核心观点 - 大类资产进入震荡周期，权益市场在相对高位积蓄力量，科技板块是行情主线但短期处于估值消化期，债市受权益市场影响，商品市场内部分化 [1][6] - 美联储降息力度弱于预期，对全球资本市场利好作用较小，国内中央经济工作会议延续“稳中有进”基调，政策细化提振信心但落地显效需时间 [1][6][9] - A股市场短期高位震荡，因实质性利好偏少且资金偏向稳定，中长期在政策助力下有望“稳中有进” [2][9] - 债券市场走势与权益市场呈现鲜明负相关，缺乏独立行情，更多跟随权益市场变动 [3][32] - 商品市场区间震荡，贵金属指数因白银价格攀升而大幅拉升，能化品类表现不佳拖累整体市场 [4][44] 大类资产总体表现 - 权益市场再度进入震荡周期，未急于向上突破，选择积蓄力量 [1][6] - 科技板块带动整个市场行情，消费、周期性板块持续不振，科技主线明显 [1][6] - 科技板块自身短期仍处于估值消化期，虽走出前期低位，但继续带领市场向上仍需时间酝酿 [1][6] - 债市触底后小幅反弹，更多受权益市场影响，难以走出独立行情 [1][6] - 商品市场回归震荡趋势，贵金属上涨与能化品类持续下行产生对冲，内部分化显著 [1][6] 权益市场（A股）观点 - 本周A股高位震荡，未维持上周上冲趋势 [2][9] - 短期实质性利好偏少：美联储降息力度偏弱，后续降息预期走低影响全球流动性，国内政策落地显效仍需时间，新年将至资金偏向稳定 [2][9] - 中长期在政策助力下有望“稳中有进”：中央经济工作会议强调扩大内需、推动投资止跌回稳、反内卷、做优存量，政策更精细化、更具实效 [2][9] - 关注双创板块中长期主线机会：行情核心在于科技，蕴含大国竞争、国产替代、产业创新的宏大叙事，科技创新与产业融合机会或贯穿行情始终 [10] - 短期或可关注阶段性利好带来的消费机会：11月消费数据优异，叠加国家补贴继续发放的政策利好，但消费仍未走出需求不足困境，中长期需观望 [11] 权益市场（A股）配置建议 - 建议采用哑铃型策略 [2][11] - 进攻端：保留已有双创板块仓位，如通信、半导体、创新药等，但短期不宜过多操作 [2][11] - 防守端：阶段性布局消费板块以增厚收益 [2][11] 债券市场观点与配置建议 - 债券市场走出震荡趋势，走势同权益市场呈现鲜明的负相关 [3][32] - 在无重大利好情况下，债市无过多主动权，更多跟随权益市场变动 [3][32] - 配置建议：债市短期在无重大利好情况下上行空间有限，但其与权益市场的显著负相关性使其可作为短期平抑权益市场波动的选择 [32] 商品市场观点与配置建议 - 商品市场区间震荡 [4][44] - 贵金属指数大幅拉升，黄金价格震荡，白银价格持续攀升带动指数走强 [4][44] - 能化指数表现不佳，原油、煤炭等大宗商品拖累商品市场整体表现 [4][44] - 中长期黄金仍有望在美元脱钩逻辑下走出上行趋势，但商品市场整体走强需依赖金属、农产品等品类 [4][44] - 配置建议：黄金建议维持仓位 [4][45] 市场数据摘要（截至2025年12月12日当周） - **主要指数周涨跌幅**：上证指数-0.34%，深证成指0.84%，创业板指2.74%，科创50 1.72%，北证50 2.79%，万得全A 0.26% [5] - **市场成交情况**：日均成交量1242亿股，日均成交额19530亿元 [5] - **个股涨跌情况**：上涨数1778家，下跌数3624家 [5] - **近期行情特征**：市场从2025年11月10日当周的“震荡回落”，经历“大幅走低”和“回暖走高”后，近两周进入“高位震荡” [5]

宝市场部分厂商撤掉了部分黄金摊位专营卖白银和铂金。单从珠宝首饰消费来看，2025年中国铂金首饰 需求同比增长11%，达222.6万盎司（2018年以来最高），预计明年这个速度和消费规模还会进一步提 升。另外，从宏观市场看，宽松货币+地缘风险也在放大铂金的价格弹性。市场预期美联储2026年上半 年仍将维持宽松，进一步强化了铂金的"金融属性溢价"，部分资金因"黄金恐高"转向估值更低的铂金 （2025年金铂比长期维持在2.4以上，远超1.5的历史常态水平），推动铂金补涨。而地缘政治方面，俄 乌对立升级导致俄罗斯铂金出口不确定性增加（占全球矿产量15%），还有美国将钯纳入关键矿物质清 单，引发市场对铂族金属贸易限制的担忧；中国取消铂金进口环节增值税免征政策推升铂金进口价格等 因素，都会加大铂金的价格弹性。总的来看，2025年铂金的强势反弹，本质是"供需重构（核心）+宏 观催化（放大）+价值重估（驱动）"的三重共振，驱动逻辑是非常站得住的。尽管短期需警惕"价格暴 涨后的回调风险"（如钯金分流资金、美联储降息不及预期）。但中长期看，铂金的反弹很可能不是短 期脉冲，而是"产业价值重新发现"驱动的新一轮周期的开端。 2025 ...

盘面上，超导概念下挫，精达股份(600577)跌停；贵金属板块走低，晓程科技、西部黄金(601069)领 跌；海南板块大跌，新大洲A跌逾9%；可控核聚变板块重挫，国机重装跌停；风电设备板块走弱，飞 沃科技跌逾8%；培育钻石、船舶制造、盲盒经济及影视概念等跌幅居前。另外，退税商店、商业百货 板块逆市走高，百大集团(600865)、广百股份(002187)涨停；百大集团走高，中公教育(002607)涨停；数 字货币概念股拉升，恒宝股份(002104)涨停；首批L3级自动驾驶车型获准入许可，部分自动驾驶概念股 走高，万集科技(300552)等多股涨停；免税概念、胎压监测及旅游酒店等板块涨幅居前。(格隆汇) 格隆汇12月16日｜A股三大指数今日集体下挫，截至收盘，沪指跌1.11%报3824点，深证成指跌1.51%， 创业板指跌2.1%，北证50指数逆市涨0.54%。全市场成交额1.75万亿元，较前一交易日缩量463亿元，超 4300股下跌。 | 上证指数 深证成指 | 北证50 | | --- | --- | | 3824.81 12914.67 1439.65 | | | -43.11 -1.11% -197.42 ...

12月16日，A股三大股指早盘低开低走，午后低位窄幅震荡，截止收盘，沪指跌1.11%报3824.81点，深 成指跌1.51%报12914.67点，创业板指跌2.1%报3071.76点，科创50指数跌1.94%报1293.38点；沪深两市 成交额1.72万亿，全市场超4300只个股下跌。 盘面上，互金板块走强，恒宝股份等多股涨停，创识科技触及20cm涨停。商业航天反复活跃，华菱线 缆4连板，航天电子、通宇通讯2连板。零售概念全天强势，百大集团4连板，红旗连锁、广百股份双双2 连板。智能驾驶概念逆势拉升，浙江世宝、索菱股份等股涨停。超导概念下挫，精达股份跌停；贵金属 板块走低，晓程科技、西部黄金领跌；海南板块大跌，新大洲A跌逾9%；可控核聚变板块重挫，国机 重装跌停；风电设备板块走弱，飞沃科技跌逾8%；影视院线概念集体大跌，博纳影业2连跌停。 热点板块 零售概念反复活跃 零售概念反复活跃，百大集团4连板，红旗连锁、广百股份双双2连板，三江购物、汇嘉时代等跟涨。 乳业概念再度走强 消息面上，三部门近日联合印发《关于加强商务和金融协同 更大力度提振消费的通知》，提出精准施 策推动惠民生和促消费紧密结合，形成提振和扩大 ...

板块题材上，乳业、零售板块活跃，贵金属、影视院线、光伏板块调整。盘面上，乳业板块走强，皇氏集团涨停，欢乐家 涨超9%。零售板块走强，永辉超市、百大集团等数只个股涨停。影视院线板块调整，博纳影业跌停，中国电影跌超9%。贵金 属板块走弱，晓程科技跌超8%，西部黄金跌超7%。光伏板块走弱，东方日升跌超10%，通润装备跌超6%。 截至收盘，上证指数跌1.11%，深证成指跌1.51%，创业板指跌2.1%，北证50涨0.54%。全市场成交额1.75万亿元，较上日 成交额缩量463亿元。 ...

盘面上，超导概念下挫，精达股份跌停；贵金属板块走低，晓程科技、西部黄金领跌；海南板块大跌，新大洲A跌逾9%；可控核聚变板块重挫，国机重装 跌停；风电设备板块走弱，飞沃科技跌逾8%；培育钻石、船舶制造、盲盒经济及影视概念等跌幅居前。另外，退税商店、商业百货板块逆市走高，百大集 团、广百股份涨停；教育板块走高，中公教育涨停；数字货币概念股拉升，恒宝股份涨停；首批L3级自动驾驶车型获准入许可，部分自动驾驶概念股走 高，万集科技等多股涨停；免税概念、胎压监测及旅游酒店等板块涨幅居前。(格隆汇) A股三大指数今日集体下挫，截至收盘，沪指跌1.11%报3824点，深证成指跌1.51%，创业板指跌2.1%，北证50指数逆市涨0.54%。全市场成交额1.75万亿 元，较前一交易日缩量463亿元，超4300股下跌。 涨幅榜 资金净流入 5日涨幅* 教育 零售 日用化: +2.17% +2.10% +0.489 电信 餐饮旅游 航空 +0.45% +0.47% +0.239 | 上证指数 | 深证成指 | 北证5( | | --- | --- | --- | | 3824.81 | 12914.67 | 1439.6 | | - ...

金银之后，铂金接棒暴涨。12月15日，国内期货市场铂、钯主力合约大涨。截至下午收盘，铂2606合约涨停，报涨7%，这是该品种上市以来首次涨停， 成交量大幅攀升至4.18万手。此外，钯期货主力合约也一度大涨超5%，收盘涨4.73%，报407.6元/克。 推荐您关注！欢迎↓↓ 事实上，今年以来，铂钯低调发力，Wind数据显示，NYMEX铂今年以来累计涨幅已达97%，NYMEX钯的涨幅也超过73%。远超同时期COMEX黄金期货 的涨幅65%。 国泰君安期货市场分析师陈骏昊认为，铂钯的上涨驱动因素有三个方面。一是宏观、地缘情绪支撑。一方面美联储在降息靴子落地后，整体宽松预期仍未 完全扭转；另一方面，地缘风险持续，在金银价格强势表现后，铂族金属获得一定补涨动能。二是现货矛盾持续，伦敦铂钯租借利率再度回升，现货流动 性趋紧，钯金ETF持仓边际增速持续上行，投资需求进一步收紧现货流通，强化价格上涨动能。三是基差、价差高位，目前铂钯基差和内外价差均处于高 位区间，期现套利及跨境套利资金持续增持现货库存，推升现货报价走高，进而传导至期货市场。 铂钯价格有望持续震荡上行 展望后市，市场观点普遍认为，铂钯价格均有上涨空间。 世界铂 ...

上周，美联储降息并启动购买短期美债，投资者谨慎看待AI行业高估值前景的同时，看好降息对实体经济的提振作用， 资金多日从高估值的科技股流出，流向对利率波动敏感的金融、工业等周期股，板块轮动使得美国三大股指上周走势分 化。从全周来看，道指累计上涨超1%，标普500指数下跌约0.6%，纳指下跌超1.6%。 上周国际金价与银价均上涨 原油期货方面，投资者上周主要聚焦俄乌谈判进展，部分投资者看好俄乌达成和平协议的前景，因而陆续减仓，以应对 俄罗斯石油重返国际市场的可能，国际油价上周显著下跌。从全周来看，纽约原油期货主力合约价格下跌4.39%，布伦 特原油期货主力合约价格下跌4.13%。 本周英国央行与欧洲央行将公布最新利率决议 本周，全球多个发达经济体的央行将陆续公布最新利率决议，其中，英国央行与欧洲央行的货币政策最受关注。 英国方面，由于经济增长的疲软态势比预期更为糟糕，尤其是服务业和建筑业近期都表现不佳，外界普遍预计，英国央 行会在本周宣布降息25个基点来刺激经济，有分析指出这很可能是英国央行本轮宽松货币政策周期中的最后一次降息。 欧元区方面，由于服务业通胀持续高于欧洲央行目标，交易员普遍预计欧洲央行本周将"按兵不 ...

美联储上周暗示未来降息步伐将放缓，而市场则预计明年至少降息两次，两者存在分歧。 若最新数据表现不佳，"软着陆"叙事或难推动风险资产明显上涨；反之，若数据强劲，可能引发鹰派政 策担忧，推高债券收益率，冲击成长型股票等风险资产。 摘要今日周二(12月16日)亚盘时段，现货黄金在4286美元附近震荡运行，截至发稿报4287.30美元/盎 司，日内下跌0.40%。盘中最高触及4317.69美元/盎司，最低下探至4279.99美元/盎司，波幅约38美元。 整体走势显示，短线进入横盘整理阶段，多空力量相对均衡，暂未形成明确单边方向。 今日周二(12月16日)亚盘时段，现货黄金在4286美元附近震荡运行，截至发稿报4287.30美元/盎司，日 内下跌0.40%。盘中最高触及4317.69美元/盎司，最低下探至4279.99美元/盎司，波幅约38美元。整体走 势显示，短线进入横盘整理阶段，多空力量相对均衡，暂未形成明确单边方向。 市场密切关注本周即将公布的美国就业与通胀数据，这被视为对近期宏观预期的一次关键检验。 与此同时，非农报告备受关注，预计新增就业岗位仅约5万个，增速显著放缓。该报告不仅影响市场短 期波动，也将成为判断 ...

A股三大指数集体下跌，截至午间收盘，沪指跌1.22%报3820.85点，深成指跌1.88%，创业板指跌 2.35%，北证50指数涨1.10%，沪深京三市半日成交额11396亿元，较上日缩量589亿元，超4400股下 跌。盘面上，《求是》杂志发表重要文章《扩大内需是战略之举》，零售、食品乳业等板块逆势上涨； 贵金属、影视院线、海南板块跌幅居前。 ...